《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)-第六章-資本成本

《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本2011注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》課后習(xí)題及答案(6)第六章資本成本第六章資本成本一、單項(xiàng)選擇題1.不需要考慮發(fā)行成本影響的籌資方式是()。A.發(fā)行債券B.發(fā)行普通股C.發(fā)行優(yōu)先股D.留存收益2.從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，資本成本屬于()。A.實(shí)際成本B.計(jì)劃成本C.沉沒(méi)成本D.機(jī)會(huì)成本3.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是()。?A.長(zhǎng)期借款成本B.債券成本?C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為10000萬(wàn)元，其中股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬(wàn)元。債務(wù)的到期收益率為18%，β系數(shù)為1.4,市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是9%,國(guó)債的利率為5%，所得稅率為25%。則加權(quán)平均資本成本為()。A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%5.用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，()。A.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+用信風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率B.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+用信風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率C.稅前債務(wù)成本=股票資本成本+用信風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率D.稅前債務(wù)成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+證券市場(chǎng)的平均收益率6.某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是5%，則其市場(chǎng)決定的普通股資本成本為()。A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%7.某證券市場(chǎng)最近幾年的市場(chǎng)綜合指數(shù)2006年到2009年分別是2000、4500、1800和3500，則按幾何平均法所確定的平均收益率與算術(shù)平均法所確定的權(quán)益市場(chǎng)收益率的差額為()。8.如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以用來(lái)估計(jì)債務(wù)成本的方法是()。A.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法B.財(cái)務(wù)比率法C.可比公司法D.到期收益率法9.某公司預(yù)計(jì)未來(lái)保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，上年的每股股利為3元，每股凈利潤(rùn)為5元，每股賬面價(jià)值為20元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為50元，則股票的資本成本為()。A.11.11%B.16.25%C.17.78%D.18.43%10.某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中產(chǎn)權(quán)比率為0.6，債務(wù)平均稅前資本成本為15.15%，權(quán)益資本成本是20%，所得稅稅率為25%。則加權(quán)平均資本成本為()。A.16.76%B.16.25%C.18.45%D.18.55%1/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本11.某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股100萬(wàn)股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為5%，增發(fā)第-年年末預(yù)計(jì)每股股利為2.5元，以后每年股利增長(zhǎng)率為6%，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為()。A.10.53%B.12.36%C.16.53%D.18.36%12.A企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值為4000萬(wàn)元，股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬(wàn)元。債務(wù)的平15%，為1.41，所得稅稅率為25%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是9.2%，國(guó)債的利息率為11%。則加權(quán)平均資本成本為()。均稅前成本為A.23.97%B.9.9%C.18.88%D.18.67%13.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不用考慮籌資費(fèi)用影響因素的是()。期借款成本B.債券成本C.留存收益資本成本14.公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為12元/股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的6%，本年發(fā)A.長(zhǎng)D.普通股成本放股利每股0.6元，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為11%，則維持此股價(jià)需要的股利年增長(zhǎng)率為()。A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%15.在籌資決策中，核心問(wèn)題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是()。格最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)A.股票價(jià)B.利潤(rùn)最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)C.每股收益最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)D.凈現(xiàn)值最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)16.某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值500萬(wàn)元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，期到還本。預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，則該債券的稅后資本成本為()。A.3.54%B.5.05%C.4.02%D.3.12%17.某公司股票價(jià)格近三年的情況如下：2009年30元/股;2008年40元/股;2007年25元/股。則按幾何平均法和算術(shù)平均法確定的平均收益率分別為()。A.17.5%，109.54%B.42.5%，9.54%C.17.5%，9.54%D.42.5%，109.54%18.資本成本的概念包括兩個(gè)方面，它們是()。A.公司的資本成本與投資項(xiàng)目的資本成本B.投入的資本成本和產(chǎn)出的資本成本C.盈利的資本成本和虧損的資本成本D.債券的資本成本和股票的資本成本19.某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股100萬(wàn)股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為5%，增發(fā)第-年末預(yù)計(jì)每股股利為2.5元，以后每年股利增長(zhǎng)率為6%，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為()。A.10.53%B.12.36%C.16.53%2/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本D.18.36%20.某公司普通股值為1.2，已知市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，則該公司普通股的成本為()。A.12%B.12.8%C.9.6%D.4.8%21.在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是()。A.發(fā)行普通股B.留存收益籌資C.長(zhǎng)期借款籌資D.發(fā)行公司債券22.投資人要求的最低報(bào)酬率，也就是投資于本公司的成本，它在數(shù)量上相當(dāng)于()。A.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益中最低的一個(gè)B.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益中最高的一個(gè)C.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益的算術(shù)平均數(shù)D.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益的加權(quán)平均數(shù)23.更適用于企業(yè)籌措新資金的加權(quán)平均資本成本是按()計(jì)算的。A.賬面價(jià)值B.實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值C.目標(biāo)價(jià)值D.清算價(jià)值24.在下列各項(xiàng)中，不能用于加權(quán)平均資本成本計(jì)算的是()。A.市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)B.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)C.賬目?jī)r(jià)值加權(quán)D.邊際價(jià)值加權(quán)25.某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)股先股票，籌資費(fèi)率和股息年率分別為5%和9%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)股先成本為()。A.9.47%B.5C.526%.71%D.5.49%26.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為投資者可以確定預(yù)期報(bào)酬率的資產(chǎn)，通常認(rèn)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率用()來(lái)表示。A.公司債券利率B.企業(yè)債券利率C.政府債券利率D.可轉(zhuǎn)換債券利率27.利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本A.選擇長(zhǎng)期政府債券的票面利率比較適宜B.選擇國(guó)庫(kù)券利率比較適宜C.必須選擇實(shí)際的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.政府債券的未來(lái)現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來(lái)的到期收益率是名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，有關(guān)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的有()。28.某公司發(fā)行普通股股票總額600萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5%，上年股利率為14%(股利占普通股總額的比例)，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5%，所得稅稅率25%，該公司年末留存50萬(wàn)元未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為()。A.14.74%B.19.7%3/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本C.19%D.20.47%二、多項(xiàng)選擇題1.在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A.銀行借款B.長(zhǎng)期債券C.優(yōu)先股D.普通股2.利用可比公司法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，要求可比公司應(yīng)當(dāng)()。A.與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)B.具有類似的商業(yè)模式C.員工人數(shù)類似D.負(fù)債比例和財(cái)務(wù)狀況類似3.加權(quán)平均資本成本的權(quán)數(shù)，可有以下幾種選擇()。A.賬面價(jià)值B.實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值C.清算價(jià)值D.目標(biāo)價(jià)值4.下列有關(guān)債務(wù)成本的表述正確的是()。A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策是不相關(guān)的沉沒(méi)成本C.債務(wù)的承諾收益率即為債務(wù)成本D.對(duì)籌資人來(lái)說(shuō)可以違約的能力會(huì)降低借款的實(shí)際成本5.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,決定企業(yè)資本成本水平的因素有()。A.證券市場(chǎng)上證券流動(dòng)性強(qiáng)弱及價(jià)格波動(dòng)程度B.整個(gè)社會(huì)資金供給和需求的情況C.企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況D.企業(yè)融資規(guī)模E.整個(gè)社會(huì)的通貨膨脹水平6.資本成本作為財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的概念，其用途主要包括()。A.投資決策B.籌資決策C.評(píng)估企業(yè)價(jià)值D.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)7.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，需要考慮籌資費(fèi)用影響因素的有()。?A.長(zhǎng)期借款成本B.債券成本?C.留存收益D.普通股成本8.在個(gè)別資本成本中須考慮抵稅因素的是()。A.債券成本B.銀行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本9.下列關(guān)于公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的說(shuō)法中，正確的有()。A.公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率B.公司資本成本是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率C.項(xiàng)目資本成本是公司投資所要求的最低報(bào)酬率D.項(xiàng)目資本成本是公司資本支出項(xiàng)目所要求的最高報(bào)酬率10.留存收益的資本成本，正確的說(shuō)法是()。A.它不存在成本問(wèn)題B.其成本是一種機(jī)會(huì)成本C.它的成本計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用D.它相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要收益率E.在企業(yè)實(shí)務(wù)中一般不予考慮4/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本11.判斷歷史β是否可以指導(dǎo)未來(lái)的關(guān)鍵因素有()。A.經(jīng)營(yíng)杠桿B.成本的周期性C.收益的周期性D.財(cái)務(wù)杠桿12.下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的有()。A.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)B.企業(yè)的資本成本受利率和稅率的共同影響C.資本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位D.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會(huì)成本13.某證券市場(chǎng)20×1至20×3年的股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)分別為2200，4800和3100，則下列表述正確的有()。A.算術(shù)平均收益率為24.12%B.算術(shù)平均收益率為41.38%C.幾何平均收益率為18.71%D.幾何平均收益率為12.65%14.稅率是影響資本成本的一個(gè)外部因素，下列各種資本成本中，受稅率影響的有()。A.普通股成本B.留收存益成本C.債券成本D.銀行借款成本15.企業(yè)打算通過(guò)增加債務(wù)比重來(lái)改變資本結(jié)構(gòu)，增加債務(wù)比重的結(jié)果有()。A.平均資本成本降低B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高C.債務(wù)成本提高，權(quán)益成本下D.債務(wù)成本和權(quán)益成本上升理的一個(gè)非常重要的概念，一般來(lái)說(shuō)，資本成本指的是()。支付的成本降16.資本成本是財(cái)務(wù)管A.投資資本實(shí)際B.因資本用于本項(xiàng)目而喪失的再投資收益C.投資資本的機(jī)會(huì)成本D.銀行利息17.下列有關(guān)資本成本的表述中錯(cuò)誤的有()。A.資本成本是指企業(yè)籌資實(shí)際付出的代價(jià)B.若某種證券的流動(dòng)性差或市場(chǎng)價(jià)格流動(dòng)大,對(duì)籌資者而言都要支付相當(dāng)大的籌資代價(jià)C.資本成本計(jì)算的正確與否，通常會(huì)影響企業(yè)的籌資決策,不會(huì)影響投資決策費(fèi)用”賬戶的發(fā)生額可以大體上反映企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的負(fù)債成本數(shù)額18.下列有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法正確的有()。D.“財(cái)務(wù)A.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本籌資B.少數(shù)股東為了避免控制權(quán)旁落他人，更傾向負(fù)債籌資C.企業(yè)適用的所得稅稅率越高，越偏好負(fù)債籌資D.如果預(yù)計(jì)未來(lái)利率水平上升，則企業(yè)應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集19.普通股成本是指籌集普通股資金所需要的成本，那么估計(jì)普通股成本的A.布萊克-斯科爾斯模型方法有()。5/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型C.折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型D.債券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整20.對(duì)于已經(jīng)上市的債券來(lái)說(shuō)，到期日相同的債券其到期收益率的()。A.差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相同C.差額是風(fēng)險(xiǎn)不同和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不同共同引起的D.高低取決于票面利率的高低21.資本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的最低收益率，從企業(yè)的角度看，資本成本是投資項(xiàng)目的()。A.未來(lái)成本B.實(shí)際成本C.機(jī)會(huì)成本D.過(guò)去成本22.以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有()。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低B.公司固定成本占完全成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性D.發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期負(fù)債占全部資本的比重23.如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，則下列不適合用來(lái)計(jì)算債務(wù)成本的方法是()。A.到期收益率法B.可比公司法C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D.財(cái)務(wù)比率法三、計(jì)算分析題1.A公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股，20×1年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價(jià)值為10元，每股盈余為1元，每股股利為0.4元，該公司預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，現(xiàn)行A股票市價(jià)為15元，目前國(guó)庫(kù)券利率為4%，證券市場(chǎng)平均收益率為9%，A股票與證券市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0.5,A的標(biāo)準(zhǔn)差為1.96,證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差為1。要求：(1)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定該股票的資本成本;(2)用股利增長(zhǎng)模型確定該股票的資本成本。2.某企業(yè)計(jì)劃籌集資本100萬(wàn)元，所得稅稅率為25%。有關(guān)資料如下：(1)向銀行借款10萬(wàn)元，借款年利率7%，期限為3年，每年支付一次利息，到期還本。(2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，到期還本。(3)發(fā)行普通股40萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元。預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。(4)其余所需資本通過(guò)留存收益取得。要求：(1)計(jì)算個(gè)別資本成本;(2)計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。3.某公司股票目前的市價(jià)為20元，2005～2009年的股利支付情況見(jiàn)下表：年份20052006200720082009股利0.130.160.170.190.226/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本要求：分別按照下列兩種方法計(jì)算股利的平均增長(zhǎng)率，確定該公司股票的成本(1)按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算;(2)按幾何平均數(shù)計(jì)算。四、綜合題資料：(1)E公司的2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬(wàn)元)：收入4000稅后利潤(rùn)400股利240留存利潤(rùn)160負(fù)債4000股東權(quán)益4000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)8000(2)假設(shè)該公司未來(lái)保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變;(3)假設(shè)公司目前的負(fù)債均為有息負(fù)債，負(fù)債預(yù)計(jì)的平均利息率為8%，預(yù)計(jì)未來(lái)維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為400萬(wàn)股，公司目前的股價(jià)為15元/股。所得稅稅率為25%。要求：請(qǐng)分別回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：(1)計(jì)算該公司目前的可持續(xù)增長(zhǎng)率;（4.17%）(2)計(jì)算該公司股票的資本成本;(3)計(jì)算該公司負(fù)債的稅后資本成本;(4)計(jì)算該公司的加權(quán)資本成本。參考答案及解析、一單項(xiàng)選擇題1.【答案】D【】本題考核的是發(fā)行成本的影響。留存收益屬于內(nèi)部籌集的權(quán)益資本，沒(méi)有發(fā)行成本。2.【答案】D【】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，指公司以現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的符合投資人期望的最小收益率，也稱為最低可接受的收益率，是投資項(xiàng)目取舍的收益率。3.【答案】C【】本題的主要考核點(diǎn)是各種籌資方式資本成本的區(qū)別。在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，由于留存收益是從企業(yè)稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費(fèi)用因素的影響。4.【答案】C【】本題考核的是加權(quán)平均資本成本。負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值=10000-6000=4000(萬(wàn)元)，權(quán)益資本成本=5%+1.40×9%=17.6%負(fù)債的稅后資本成本=18%×(1-25%)=13.5%加權(quán)平均資本成本=17.×60%%+13.5%×40%=15.96%7/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本5.【答案】A【解析】用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，按照這種方法，債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得。6.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是用股利增長(zhǎng)模型來(lái)計(jì)算普通股資本成本。因?yàn)椋核?，?.【答案】B【解析】時(shí)間(年末)市場(chǎng)指數(shù)收益率2006年20002007年4500(4500-2000)/2000=125%2008年1800(1800-4500)/4500=-60%2009年3500(3500-1800)/1800=94.44%算術(shù)平均收益率=[125%+(-60%)+94.44%]/3=53.15%幾何平均收益率==20.51%按幾何平均法所確定的平均收益率與算術(shù)平均法所確定的權(quán)益市場(chǎng)收益率的差額=20.51%-53.15%=-32.64%8.【答案】B【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本。如果公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用可比公司法估計(jì)債務(wù)成本。如果本公司沒(méi)有上市的債券，且而找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。9.【答案】C【解析】留存收益比例=1-3/5=40%;權(quán)益凈利率=5/20=25%股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%10.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。加權(quán)平均資本成本=。11.【答案】C【解析】普通股資金成本=D/[P×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%12.【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。權(quán)益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%8/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本負(fù)債的稅后資本成本=15%×(1-25%)=11.25%加權(quán)平均資本成本=。13.【答案】C【解析】留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部留用資金,不需要籌資費(fèi)用。14.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是普通股資本成本的計(jì)算。根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的股價(jià)計(jì)算公式：，則:=，求得g=5.39%。15.【答案】A【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。資本成本用于籌資決策時(shí)，籌資決策的核心問(wèn)題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)。16.【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。NPV=500×10%×(P/A，K，5)+500×(P/F，K，5)-600當(dāng)K=4%，NPV=500×10%×(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)-600=50×4.4518+500×0.8219-600=222.59+410.95-600=33.54(當(dāng)K=6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)-600=50×4.2124+500K==5.36%。萬(wàn)元)×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73(萬(wàn)元)債券稅后資本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%。17.【答案】C【解析】本題考核的是平均收益率的估計(jì)。算術(shù)平均法下平均收益率=[(30-40)/40+(40-25)/25]/2=17.5%;幾何平均收益率==9.54%。18.【答案】A【解析】本題考核的是資本成本的概念。資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資本，后項(xiàng)目的資本成本。者所要求的最低報(bào)酬率。前者稱為公司的資本成者稱為投資19.【答案】C【解析】普通股資金成本=D1/[P0×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%20.【答案】B【解析】本題考核的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本。=8%+1.2×4%=12.8%。21.【答案】A【解析】通常，權(quán)益資本成本要大于債務(wù)資本成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長(zhǎng)期借款和發(fā)行公司債券屬于負(fù)債籌資。就權(quán)益資本本身來(lái)講，由于發(fā)行普通股9/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本籌資要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。22.【答案】B【解析】本題考核的是資本成本的概念。投資人要求的最低報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益率，也就是投資于本公司的機(jī)會(huì)成本。投資人要求的最低報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會(huì)中報(bào)酬率最高的一個(gè)。23.【答案】C【解析】在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，其權(quán)數(shù)可用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，而前兩者只反映過(guò)去和目前的加權(quán)平均資本成本，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)則適用于籌措新資金的加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。24.【答案】D【解析】計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)需要確定各種資本在總資本中所占的比重，加權(quán)平均資本成本的計(jì)算有三種加權(quán)方案可供選擇：賬目?jī)r(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。25.【答案】A【解析】K=9%/(1-5%)=9.47%26.【答案】C【解析】本題考核的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)。通常認(rèn)為，政府債券沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，可以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。27.【答案】D【解析】應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以AB錯(cuò)誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，通在常實(shí)務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用名義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)的兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本。28.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是留存收益成本的計(jì)算。留存收益成本=(預(yù)計(jì)第一期股利/股票發(fā)行總額)+股利逐年增長(zhǎng)率=14%×(1+5%)+5%=19.7%。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】AB【解析】本題的主要考核點(diǎn)是負(fù)債籌資的利息抵稅。由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)須考慮所得稅因素。2.【答案】AB10/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。如果可比公司與目標(biāo)公司具有C和D選項(xiàng)的特征，當(dāng)然好，但不是必須的。3.【答案】ABD【解析】計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。而計(jì)算個(gè)別資金占全部資金比重時(shí)，可以選擇ABD來(lái)計(jì)算.4.【答案】ABD【解析】因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。5.【答案】ABCDE【解析】由于融資活動(dòng)本身與外部環(huán)境的復(fù)雜性，資本成本要受資本市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)者決策的影響。6.【答案】ABCD【解析】本題考核的是資本成本的用。途公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、評(píng)估企業(yè)價(jià)值和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。7.【答案】ABD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是各種籌資方式資本成本的區(qū)別。在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，由于留存收益是從企業(yè)稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費(fèi)用因素的影響。8.【答案】AB【解析】因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以A、B正確。9.【答案】ABC【解析】本題考核的是如何區(qū)分公司資本成本和項(xiàng)目資本成本。D選項(xiàng)不正確：項(xiàng)目資本成本是公司資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率。10.【答案】BCD【解析】保留盈余的成本是一種機(jī)會(huì)成本，它相當(dāng)于股東投資于某種股票要求的收益率，但不必考慮籌資費(fèi)用。11.【答案】ACD【解析】本題考核的是β值的估計(jì)。如何判斷歷史β是否可以指導(dǎo)未來(lái)呢?就要看β值的驅(qū)動(dòng)因素是否發(fā)生重大變化，雖然β值的波動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。12.【答案】BCD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的相關(guān)理論問(wèn)題。根據(jù)資本成本的定義可知，資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。這一定義表明，資本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率，同時(shí)也就是企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，但并不是企業(yè)實(shí)際付出的11/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本代價(jià)。由此可以判定選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確，而選項(xiàng)D說(shuō)法正確。而根據(jù)決定資本成本高低的因素，即外部因素：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率，內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策，可判定選項(xiàng)B說(shuō)法正確。而根據(jù)資本成本的計(jì)算公式可以判斷選項(xiàng)C的說(shuō)法亦是正確的。本小題的選項(xiàng)A和選項(xiàng)D是互為矛盾的兩個(gè)說(shuō)法，只能存在一個(gè)正確說(shuō)法。而對(duì)于選項(xiàng)B的說(shuō)法可以從資本成本理論中推論出來(lái)。13.【答案】BC【解析】算術(shù)平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800幾何平均收益率==18.71%14.【答案】CD【解析】本題考核的是影響資本成本的因素。因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以C、D正確。15.【答案】ABD【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。增加債務(wù)的比重，使會(huì)平均資本成本趨于降低，同時(shí)會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升。因此，公司應(yīng)適度負(fù)債。16.【答案】BC【解析】本題考核的是資本成本的概念。一般來(lái)說(shuō)，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的利益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本。17.【答案】ACD【解析】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，也稱為最低可接受的報(bào)酬率，所以A錯(cuò)誤;證券市場(chǎng)條件會(huì)影響資本成本，市場(chǎng)上某種證券的流動(dòng)性差，投資者要求的收益高，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，所以對(duì)籌資者來(lái)講需支付較大的代價(jià)才能取得資金，B正確。資本成本不方案的影響因素，C錯(cuò)誤。借債的利息可以抵稅,僅是籌資方案的影響因素，也是影響投資企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的是稅后成本，D錯(cuò)誤。18.【答案】ABCD【解析】擁有大量固定資務(wù)資本和權(quán)益資本籌資;少數(shù)股東為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，所以，不希望增發(fā)普通股籌資，更傾向負(fù)債籌資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負(fù)債利息抵稅利益越大，越偏好負(fù)債籌資;如果預(yù)計(jì)未來(lái)利率水平上升，則未來(lái)長(zhǎng)期資本的成本會(huì)更高，所以，企業(yè)為了提前將未來(lái)資鎖定在較低的水平，應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集。產(chǎn)的企業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期資本的需求量大，因此，主要通過(guò)長(zhǎng)期債本成本19.【答案】BCD【解析】本題考核的是估計(jì)普通股成本的方法。估計(jì)普通股成本有三種方法：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。20.【答案】AB12/14《財(cái)管》課后習(xí)題和答案(6)--第六章-資本成本【解析】對(duì)于已經(jīng)上市的債券來(lái)說(shuō)，到期日相同則可以認(rèn)為未來(lái)的期限相同，其無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的。21.【答案】AC【解析】本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)資本成本的含義。企業(yè)的資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，是未來(lái)成本。22.【答案】ABCD【解析】導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的因素有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的降低上;公司股票上市交易，提高了