BOT項目融資風(fēng)險評價

Word版本，下載可自由編輯BOT項目融資風(fēng)險評價BOT是build-operate-tranｓfer(建設(shè)-運營-轉(zhuǎn)讓)三個英文單詞的縮寫,是國際上近幾十年興起的主要用于公共設(shè)施建設(shè)的項目融資模式和項目管理方式,實行這種融資方式可以緩解基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的不足,改善本國的投資環(huán)境,因此BOT方式自從出生以來,向來引起國際上的廣泛重視,極大的增進(jìn)了國際資金的流淌和國際經(jīng)濟(jì)合作的進(jìn)展。BOT項目融資模式的基本思路是:由項目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)對項目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項目融資的基礎(chǔ),由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者支配融資,擔(dān)當(dāng)風(fēng)險,開發(fā)建設(shè)項目并在有限的時光內(nèi)經(jīng)營項目獵取商業(yè)利潤,最后按照協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。

1BOT項目融資中的風(fēng)險

對于項目發(fā)起人來說,采納BOT融資方式能夠拓寬吸引外資的渠道,削減借貸和還本付息的責(zé)任,還可以打破公共基礎(chǔ)設(shè)施由國家專營的壟斷局面,引入競爭機(jī)制和先進(jìn)的施工、管理技術(shù)。對于項目主辦方來說,BOT模式使他們有機(jī)會涉足于項目東道國的基礎(chǔ)性領(lǐng)域,而且項目所具有些獨特定位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢確保了投資者獲得穩(wěn)定的市場份額和資金回報率,在項目運營期滿之后,投資方還可以利用提供持續(xù)性服務(wù),繼續(xù)贏得利潤。但是,BOT項目融資的實施過程是一個系統(tǒng)工程,因為項目周期長、成本高,涉及的參加方多,且各方之間合同關(guān)系復(fù)雜,風(fēng)險因素較多,風(fēng)險問題成為其核心問題。因此要仔細(xì)分析、解決BOT融資過程中可能浮現(xiàn)的風(fēng)險,加強(qiáng)對風(fēng)險的控制,實行準(zhǔn)時、有效的應(yīng)對措施,這對提升BOT項目的勝利率,更好的吸引外資也是極其重要的。BOT項目融資過程中可能浮現(xiàn)的風(fēng)險主要歸納為以下六種:

1)政治風(fēng)險:此類風(fēng)險指因為戰(zhàn)斗、爭權(quán)更迭、政策轉(zhuǎn)變等因素而導(dǎo)致項目受到損失的風(fēng)險,主要表現(xiàn)為:(1)政治局勢的影響;(2)政府政策的影響;(3)政府行為的影響;(4)法律環(huán)境的影響。

2)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險:指BOT項目所在國及國際的經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化時可能帶來的風(fēng)險,主要表現(xiàn)為:(1)市場風(fēng)險;(2)外匯風(fēng)險;(3)利率風(fēng)險。

3)不行抗力風(fēng)險:指項目參加方不能預(yù)見且無法克服及避開的大事給項目所造成的損壞或消滅的風(fēng)險,如自然災(zāi)難、瘟疫、工廠和設(shè)備遭遇意外損壞等等。

4)完工風(fēng)險:指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達(dá)到預(yù)期項目目標(biāo)的風(fēng)險,此類風(fēng)險對項目參加人的打擊是巨大的,假如發(fā)生這種狀況,就意味著市場機(jī)會喪失、貸款償還期延伸和利息增強(qiáng)等,后果十分嚴(yán)峻。主要表現(xiàn)在:(1)建筑和竣工延誤風(fēng)險(2)成本超支風(fēng)險(3)質(zhì)量風(fēng)險

5)經(jīng)營和維護(hù)風(fēng)險:指在項目的經(jīng)營維護(hù)過程中,因為經(jīng)營者的疏忽或能力低下導(dǎo)致的重大問題,如設(shè)備安裝、使用不合理、產(chǎn)品質(zhì)量低劣、管理混亂,從而嚴(yán)峻影響項目的運營方案,減弱甚至喪失項目獲利能力的風(fēng)險,主要表現(xiàn)為:(1)技術(shù)風(fēng)險(2)生產(chǎn)條件風(fēng)險。

6)環(huán)保風(fēng)險:指項目在建設(shè)或投產(chǎn)階段,因違背項目所在國環(huán)保規(guī)矩而對項目預(yù)期收益的影響,當(dāng)項目沒有對擔(dān)當(dāng)環(huán)保責(zé)任的成本費用舉行預(yù)算或故意躲避環(huán)保責(zé)任時,都可能由于環(huán)保問題而給項目帶來重大損失,因此項目管理者一定要對項目可能造成的污染后果舉行充分的評估、檢測以免造成不行控制的后果,使項目處于非常不利的地位。

2含糊層次分析法的評估

在BOT項目融資過程中,可能遭受的風(fēng)險帶有很大的含糊性,如政治風(fēng)險、不行抗力風(fēng)險和外匯風(fēng)險等含糊概念都不能用經(jīng)典的數(shù)學(xué)辦法來描述,如何對風(fēng)險舉行量化成為問題的關(guān)鍵。本文采納含糊層次法,利用建立層次結(jié)構(gòu)模型、構(gòu)造推斷矩陣、層次單排序和層次總排序四個步驟對風(fēng)險舉行評估,為融資風(fēng)險的量化提供了一種比較好的解決辦法。

層次分析法的基本原理是將待評價的各因素兩兩比較其相對重要性,然后依據(jù)比較結(jié)果將全部因素舉行排序,其核心是采納1-9標(biāo)度法構(gòu)造推斷矩陣。這里我們引入三角含糊數(shù)的概念,即在因素間舉行兩兩比較時,用三角含糊數(shù)(l,m,u)定量表示比較的結(jié)果,其含義i,j是兩因素的權(quán)重之比不易確定,只知道其變化范圍在l,u之間,最大可能值為m,這就是含糊推斷。表1為推斷標(biāo)度的設(shè)定。

2.1建立層次結(jié)構(gòu)模型

按照前面的風(fēng)險辨識結(jié)果,我們可以得到BOT項目融資風(fēng)險的因素層次分析模型,見圖1。

2.2構(gòu)造風(fēng)險評估的推斷矩陣

對于第一層風(fēng)險我們招聘專家直接給出兩兩比較的結(jié)果,將結(jié)果用三角含糊數(shù)表示,并按照各位專家的不同背景和經(jīng)受分離給予他們相應(yīng)的權(quán)重,然后利用加權(quán)修正得到最后的推斷矩陣。

2.3層次單排序

1)全都性檢驗:在舉行層次單排序之前,要先對推斷矩陣舉行全都性檢驗,由于推斷矩陣中的每一個元素aij=(lij,mij,uij)都是一個三角含糊數(shù),所以在計算中我們采納三角含糊數(shù)的中間數(shù)mij構(gòu)成一個新的矩陣A,然后用方根法求解AW=lmaxW得到解lmax,以檢驗推斷矩陣A的全都性指標(biāo)CR,CR=CIRI,其中CI為綜合全都性指標(biāo),CI=(lmax-n)(n-1),RI為隨機(jī)全都性指標(biāo),RI取值可參考表2。當(dāng)CR￡0.1時,推斷矩陣A滿足全都性條件,否則要請專家重新打分,調(diào)節(jié)推斷矩陣直到符合條件為止。

2)層次單排序:各種風(fēng)險的含糊權(quán)數(shù)wi的值可采納(1)式計算,利用(1)式的計算我們得到的是各種風(fēng)險的三角含糊權(quán)數(shù),為了確定wi的大小,我們采納(2)式計算其形式期望值,利用以上計算便可得到第一層次各風(fēng)險因素的權(quán)重值。

對于其次層風(fēng)險因素,因為各種風(fēng)險間的相關(guān)性不大,因此我們只給出相對于同一個第一層風(fēng)險因素下的兩兩風(fēng)險比較結(jié)果,根據(jù)上述的辦法分離計算其次層風(fēng)險因素的權(quán)重。

2.4層次總排序

在舉行層次總排序之前,也要舉行全都性檢驗,設(shè)在第一層中決策準(zhǔn)則為B1,B2,L,Bm,相對于總決策目標(biāo)的權(quán)重為a1,a2,L,am;其次層次的n個元素記為C1,C2,L,Cn,相對于第一層次的第i準(zhǔn)則Ci,(i=1,2,L,m)的推斷矩陣的綜合全都性指標(biāo)為CIi,隨機(jī)全都性指標(biāo)為RIi,權(quán)重分離為bi1,bi2,L,bin,同樣當(dāng)全都性指標(biāo)0.1時,滿足全都性檢驗。其次層次各因素相對于總目標(biāo)的綜合權(quán)重w1,w2,L,wn可由(3)式求得,其中的aibij和wj為三角含糊數(shù)的形式期望值。

3實例分析

某國際工程采納BOT融資方式,現(xiàn)對其融資風(fēng)險舉行評估。

3.1構(gòu)造風(fēng)險評估的推斷矩陣

此次評估我們招聘三位專家,按照各自的背景和經(jīng)受不同分離給予相應(yīng)的權(quán)重,第一位專家和其次位專家的權(quán)重都為0.3,第三位專家的權(quán)重為0.4,利用對三位專家的打分結(jié)果舉行修正得到推斷矩陣如下。

采納推斷矩陣中三角含糊數(shù)的中間數(shù)mij構(gòu)成一個新矩陣A,通過方根法求解方程AW=lmaxw,得lmax=6.04。綜合全都性指標(biāo)查表可得隨機(jī)全都性指標(biāo)RI=1.14,則推斷矩陣的全都性指標(biāo)CR=CI/RI=0.008/1.14=0.00070.1,符合全都性條件。

采納式(1)和式(2)計算,可以得到第一層次各風(fēng)險因素的權(quán)重值。

同理,我們還可以求得政治、經(jīng)濟(jì)等其他風(fēng)險下的其次層次的風(fēng)險因素值。

利用對其次層次風(fēng)險因素的各推斷矩陣舉行驗證,可知滿足全都性要求,則依(3)式求得其次層次n個元素相對于總目標(biāo)的綜合權(quán)重值。

按照綜合評價結(jié)果,我們可以得到該BOT項目融資過程中各種風(fēng)險因素的排序。項目參加方應(yīng)對排在前幾位的風(fēng)險因素舉行重點考慮,實行相應(yīng)措施,利用合同和其他方式合理分配、轉(zhuǎn)移并防范風(fēng)險的發(fā)生。

4結(jié)語

運用含糊層次分析法對BOT項目的融資風(fēng)險舉行綜合評價,將定性分析與定量分析結(jié)合起來對各種風(fēng)險因素舉行量化,可以避開確定權(quán)重時的主觀片面性