中國(guó)銀行行業(yè)：銀行三季報(bào)業(yè)績(jī)解讀

aimer稱行杭州銀行行稱行杭州銀行行行行行HAIChinaBanksMSCIChinaOct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22orts銀行Q3業(yè)績(jī)開(kāi)門紅(BanksEmbraceQ3SolidResults)(16Oct2022)9月社融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：新增貸款達(dá)2.5萬(wàn)億，后續(xù)信貸增長(zhǎng)有動(dòng)力NewLoansReach$2.5Trillion,SubsequentCreditGrowsWithMomentum(12Oct2022)假期后請(qǐng)重視銀行板塊(PayAttentiontoBankingSectorStocksaftertheNationalHoliday)(9Oct2022)級(jí)mmmmmmmmmmmmmmmm級(jí)mmmmmmmmmmmmmmmm稱銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行31Oct2022銀行三季報(bào)業(yè)績(jī)解讀Understandingson22Q3ResultsofChinaBankIndustry觀點(diǎn)聚焦InvestmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)投資建議結(jié)合目前銀行三季報(bào)、市場(chǎng)預(yù)期、估值等因素，城商行中杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，蘇州銀行和長(zhǎng)沙銀行超預(yù)期；農(nóng)商行中，常熟銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，張家港行和滬農(nóng)商行超預(yù)期；大行中建議關(guān)注交通銀行和中信銀行。銀行三季報(bào)利潤(rùn)增速小幅上升。目前42家A股上市銀行三季報(bào)都已發(fā)布，整體來(lái)看，凈利潤(rùn)增速小幅提高，較中報(bào)平均提升0.12%，如果看中位數(shù)，較中報(bào)提高約0.4%。其中28家銀行凈利潤(rùn)增速上升，14家銀行凈利潤(rùn)增速下降。收入增速較中報(bào)平均下降0.8%，主要受所持有股票浮虧的影響。銀行所持有的股票主要來(lái)自于債轉(zhuǎn)股，源于銀行對(duì)陷入債務(wù)困境公司的貸款，主要參與銀行包括六大國(guó)有銀行、各家股份行和部分大型城商行。以標(biāo)志性公司鹽湖股份為例，根據(jù)我們測(cè)算，其股價(jià)下跌對(duì)四大行累計(jì)凈利潤(rùn)增速的影響在3%左右，對(duì)累計(jì)營(yíng)收增速在1.5%左右，對(duì)單季營(yíng)收利潤(rùn)影響更大。我們認(rèn)為股票浮虧主要影響公允價(jià)值變動(dòng)損益，不代表銀行的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力。銀行不良率持續(xù)下降。三季報(bào)發(fā)布后，銀行業(yè)已經(jīng)連續(xù)八個(gè)季度的不良率下降，同時(shí)22Q3上市銀行撥備覆蓋率環(huán)比提高4.3pct。我們認(rèn)為銀行業(yè)的不良周期為18-20年，其中上行期持續(xù)8-9年，下行期持續(xù)10年左右，而2020年底就是中國(guó)銀行業(yè)的長(zhǎng)期拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)對(duì)不良率的影響有限。42家上市銀行中，不良率上升的只有3家。同時(shí)撥備覆蓋率在提升，算術(shù)平均值環(huán)比提高4.3%。凈息差大致持平。考慮到僅有23家銀行公布凈息差，凈息差平均變化幅度為-0.6bp，基本上保持平穩(wěn)。相較22Q1、22Q2，凈息差收窄趨勢(shì)放緩。原因包括存款利率、同業(yè)負(fù)債成本利率的下降。jiali.lin@3APPENDIX1Summary?Investmentrecommendations:Combiningthecurrentthirdquarterlyresultsofbanks,marketexpectations,valuationandotherfactors,BankofHangzhou,BankofChengdu,andBankofJiangsuperformedwellamongcitycommercialbanks,whileBankofSuzhouandBankofChangshaexceededexpectations;amongruralcommercialbanks,ChangshuRuralCommercialBankperformedwell,RuralCommercialBankofZhangjiagangandShanghaiRuralCommercialBankexceededexpectations;amonglargebanks,BankofCommunicationsandChinaCITICBankshouldbenoticed.?22Q3bankindustryprofitgrowthincreasedslightly.?22Q3NPLratiocontinuedtodecline.?NIMremainedstable.?Citycommercialbanksperformedthebest,followedbyruralcommercialbanksinhigh-qualityareas,andthennationalandjoint-stockbanks.?Theobviousinflectionpointhasappearedinexchangerateandpolicyfactors.?Thecreditexpansioninthenext1-2monthsmayberelativelyweak.Risks:Declineincorporatesolvencyandsignificantdeteriorationinassetquality;significantchangesinfinancialregulatorypolicies45 下下m67 89