財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論第八章前三節(jié)

1、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論第八章前三節(jié)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論第八章前三節(jié)第一頁，共15頁。經(jīng)濟(jì)后果與實(shí)證會(huì)計(jì)理論概述經(jīng)濟(jì)后果的產(chǎn)生雇員股票期權(quán)345有效證券市場(chǎng)理論和經(jīng)濟(jì)后果觀的關(guān)系實(shí)證會(huì)計(jì)理論126關(guān)于經(jīng)濟(jì)后果與實(shí)證會(huì)計(jì)理論的結(jié)論第二頁，共15頁。本章結(jié)構(gòu)本章結(jié)構(gòu)實(shí)證實(shí)證研究研究政治成政治成本假說本假說債務(wù)契債務(wù)契約假說約假說分紅計(jì)分紅計(jì)劃假說劃假說實(shí)證會(huì)計(jì)實(shí)證會(huì)計(jì)理論理論（）（）雇員股雇員股票期權(quán)票期權(quán)機(jī)會(huì)主義觀機(jī)會(huì)主義觀有效契約觀有效契約觀經(jīng)濟(jì)后果經(jīng)濟(jì)后果的概念的概念第三頁，共15頁。8.1概述對(duì)承擔(dān)受托責(zé)任的管理人員進(jìn)行激勵(lì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)向投資者提供有用信息第四頁，共15頁。8.1概述管理人員利益結(jié)論三大假說機(jī)

2、會(huì)主義觀有效契約觀雇員股票期權(quán)實(shí)證會(huì)計(jì)理論經(jīng)濟(jì)后果財(cái)務(wù)報(bào)告的管理服務(wù)角色沖突解決實(shí)證研究第五頁，共15頁。8.2經(jīng)濟(jì)后果的產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果觀經(jīng)濟(jì)后果觀經(jīng)濟(jì)后果觀認(rèn)經(jīng)濟(jì)后果觀認(rèn)為，不論有效為，不論有效證券市場(chǎng)理論證券市場(chǎng)理論的含義如何，的含義如何，會(huì)計(jì)政策的選會(huì)計(jì)政策的選擇都會(huì)影響公擇都會(huì)影響公司的價(jià)值。司的價(jià)值。定義定義會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)企會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)、政府和債業(yè)、政府和債權(quán)人決策行為權(quán)人決策行為的影響的影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定更加會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定更加復(fù)雜復(fù)雜第三方干預(yù)第三方干預(yù)第六頁，共15頁。8.3雇員股票期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值：發(fā)放日與行權(quán)日的價(jià)格差額 大多數(shù)發(fā)行雇員股票期權(quán)的公司將行權(quán)價(jià)設(shè)定為發(fā)放日的股價(jià) ，因此內(nèi)

3、在價(jià)值等于0。公司不用確認(rèn)任何雇員股票期權(quán)的費(fèi)用。 這種會(huì)計(jì)處理方式被廣泛認(rèn)為不太恰當(dāng)。不確認(rèn)費(fèi)用會(huì)低估薪酬成本，高估凈收益。隨著雇員股票期權(quán)應(yīng)用急劇增加，這些問題趨于惡化。第七頁，共15頁。8.3雇員股票期權(quán)事前價(jià)值：發(fā)放日的公允價(jià)值 按照雇員股票期權(quán)發(fā)放日的公允價(jià)值確認(rèn)薪酬費(fèi)用，導(dǎo)致了更低的報(bào)告利潤(rùn)，并引發(fā)了經(jīng)濟(jì)后果：股票價(jià)格降低，資金成本升高，管理才能的稀釋和激勵(lì)不充分。 公司為了保證凈收益，被迫減少雇員股票期權(quán)，這對(duì)現(xiàn)金流量、雇員激勵(lì)和技術(shù)創(chuàng)新都會(huì)產(chǎn)生不利影響。第八頁，共15頁。 本質(zhì)上，雇員股票期權(quán)的成本來自于當(dāng)前股東股份稀釋導(dǎo)致的其在公司的利益份額下降。 事后成本取決于行權(quán)時(shí)股價(jià)和

4、行權(quán)價(jià)之間的差額。8.3雇員股票期權(quán) 事后成本：行權(quán)時(shí)的實(shí)際成本第九頁，共15頁。持有期權(quán)的期望收益超過持有基礎(chǔ)股票的期望收益距到期時(shí)間越長(zhǎng)美式期權(quán)的上升潛力（價(jià)值升高的傾向）就越大如果期權(quán)是極價(jià)內(nèi)期權(quán)，即基礎(chǔ)股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行權(quán)價(jià)格，持有期權(quán)的收益及其概率與持有基礎(chǔ)股票的收益及其概率是相似的期權(quán)三期權(quán)三個(gè)特征個(gè)特征8.3雇員股票期權(quán)股票期權(quán)會(huì)持有至到期股票期權(quán)會(huì)持有至到期第十頁，共15頁。 雇員股票期權(quán)正值很?。闶找骘L(fēng)險(xiǎn)很高），距到期日時(shí)間短（犧牲的上升潛力很?。⑶夜蛦T被要求持有已獲得股票，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡可能引致提前行權(quán)。 雇員股票期權(quán)是極價(jià)內(nèi)期權(quán)，距到期日時(shí)間很短，雇員可以持有已獲得

5、股票，也可以出售股票，將取得的收入投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。8.3雇員股票期權(quán)兩種提前行權(quán)的情形：兩種提前行權(quán)的情形：第十一頁，共15頁。發(fā)放日雇員股票期權(quán)的公允價(jià)值就會(huì)低于用假設(shè)期權(quán)會(huì)持有至到期的Black/Scholes模型計(jì)算的公允價(jià)值。8.3雇員股票期權(quán)提前行權(quán)現(xiàn)象普遍存在提前行權(quán)現(xiàn)象普遍存在雇員提前行權(quán)的決策差異很大，提前行權(quán)時(shí)間的估計(jì)避免不了偏差第十二頁，共15頁。8.3雇員股票期權(quán)高級(jí)管理人員會(huì)通過操縱股價(jià)操縱股價(jià)來提高他們所持有的雇員股票期權(quán)的價(jià)值。123操縱股價(jià)操縱股價(jià)管理層采取措施在行權(quán)前迅速拉高股價(jià)，然后盡量在股價(jià)跌回前倒賣出股票（有時(shí)會(huì)掩蓋交易），然后把收益投資在風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)上。增加極價(jià)內(nèi)期權(quán)出增加極價(jià)內(nèi)期權(quán)出現(xiàn)的可能性，增加現(xiàn)的可能性，增加提前行權(quán)的可能性提前行權(quán)的可能性。管理層給薪酬委員會(huì)施加壓力，要求在好消息公布之前發(fā)放非提前設(shè)定的雇員股票期權(quán)。這會(huì)給予CEO一個(gè)較低的期權(quán)執(zhí)行價(jià)，并從好消息公布后股價(jià)上升中獲利。把期權(quán)發(fā)放的日期倒填為某一天，這一天的股價(jià)小于實(shí)際發(fā)放日期的股價(jià)。拉高倒貨拉高倒貨彈簧加載彈簧加載共同特征共同特征時(shí)間追溯時(shí)間追溯第十三頁，共15頁。 如果雇員股票期權(quán)一定要費(fèi)用化，他們作為薪酬工具的使用將會(huì)減少，從而也會(huì)減少管理人員為自己的利益操縱期權(quán)的動(dòng)機(jī)。這就支持了雇員股票期權(quán)費(fèi)用化會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果的觀點(diǎn)。鑒于股票期權(quán)不直接影響經(jīng)營(yíng)