第5章多方案的經(jīng)濟(jì)決策解析

第5章多方案的經(jīng)濟(jì)決策5.1.1投資方案的分類(lèi)在進(jìn)行某項(xiàng)投資方案決策時(shí)，根據(jù)其涉及的投資方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同，可將這些方案分為相關(guān)方案和不相關(guān)方案(獨(dú)立方案)兩大類(lèi)。不相關(guān)方案是指：若采納其中某一方案并不影響其他方案是否采納；換言之，各個(gè)方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的，采納或放棄任一方案并不改變或顯著改變其他方案的現(xiàn)金流。(或一些)方案的采納必須是以另一(或一些)方案現(xiàn)金流相關(guān)型：待決策的經(jīng)濟(jì)方案即不完全互斥，也不完全互補(bǔ)，但是方案間的現(xiàn)金流有相關(guān)性，即采納某一方案會(huì)影響另一方案的現(xiàn)金流。混合相關(guān)型：待決策的各方案中，如果出現(xiàn)以上各種相關(guān)關(guān)系的組合，或出現(xiàn)相關(guān)關(guān)系和不相關(guān)關(guān)系的組合，我們就稱之為混合相關(guān)。1、獨(dú)立方案的決策特點(diǎn)■(1)一組方案只需依據(jù)MARR判斷其可行性，各方案之間無(wú)須進(jìn)行橫向比較；各方案的有效期可以不同：一組方案可以接受其中一個(gè)，也可以一個(gè)也不接受。5.2無(wú)資金限額下多方案的決策5.2.1無(wú)資金限額下獨(dú)立方案的決策到斷可行性的常用指標(biāo)：NPV、NAV、IRR、B/CNPVNAVIRRC-44.9-15D1.用現(xiàn)值法和年值法進(jìn)行互斥方案的決策 進(jìn)行可行性分析，也可以進(jìn)行選優(yōu)?？尚行苑治鲞x優(yōu)決策(1)可行性分析方案BCB/C可行性分析C9000115710.78不可行結(jié)論：三方案中B方案最優(yōu)且可行，應(yīng)選B方案。(2)用內(nèi)部收益率法進(jìn)行互斥方案的決策資料同前例。解：(1)可行性分析方案ADC可行性分析可行可行不可行9000(P/A,i,20)+10000(P/F,i,20)-100000=0(2)選優(yōu)B較優(yōu)算式2000(P/A,i,20)-15000=0為在20年內(nèi)每年得到2000元的收益，如果目前投資15000元的話，可保證得到12%的內(nèi)部收益率，因?yàn)樗笥诨鶞?zhǔn)收益率10%,故增量投資可行，高投資方案B較優(yōu)。結(jié)論：三方案中B方案最優(yōu)且可行，應(yīng)選B方3.用收益成本比值法和內(nèi)部收益率法法進(jìn)行多項(xiàng)互斥方案選優(yōu)(1)依期初投資額大小，由小到大排列各備選(2)計(jì)算第一方案的IRR(或B/C)判斷其可行性，不可行則淘汰，依次計(jì)算，直至找到一可行方案作為“基礎(chǔ)方案”;(3)將基礎(chǔ)方案與下一方案進(jìn)行比較，計(jì)算“基礎(chǔ)方案”;(4)重復(fù)步驟3,直至找到最優(yōu)方案。 資料如下，用△IRR法和△B/△C法選出最優(yōu)P(元)-190000┌200000-275000-350000選擇方案無(wú)ABB5.2.3無(wú)資金限額下，壽命期不相同(1)最小公倍數(shù)法將所需研究的期間作為共同的有效期。計(jì)算指標(biāo)為現(xiàn)值時(shí)的求解思路：①求各比較方案的年值；②將年值按研究期貼現(xiàn)，然后比較選優(yōu)。一部舊機(jī)器投資8000元，預(yù)計(jì)壽命3年，殘值為零，作業(yè)費(fèi)每年16000元；新機(jī)器投資40000元，壽命8年，殘值為零，作業(yè)費(fèi)每年11000元，若最小收益率為10%,問(wèn)哪個(gè)方案可取?解：畫(huà)現(xiàn)金流量圖結(jié)論：在3年研究期內(nèi)，B方案較A方案可得現(xiàn)值利益1788元，故B方案優(yōu)于A方案，應(yīng)取B方案。(2)研究期取3年，計(jì)算年成本ACA=8000(A/P,10%,3)+16000 =19217(元)ACB=40000(A/P,10%,8)+11000=18498(元)節(jié)約成本719元，故B方案優(yōu)于A方案，應(yīng)取B(3)既定服務(wù)年限法以備選方案中某一方案的壽命作為共同服務(wù) 5.3資金限額下多方案的經(jīng)濟(jì)決策1資金限額下多方案選擇的特點(diǎn)和基本方法(1)資金無(wú)限制時(shí)，待選方案彼此獨(dú)立；(2)由于資金有限，所有可行方案不能全部(3)投資追求的目標(biāo)是使總投資的效益最大。 選擇一組不突破資金限額，而經(jīng)濟(jì)效益最步驟：(2)取舍率法在資金限額內(nèi)，先選擇內(nèi)部收益率(或凈現(xiàn)值 指數(shù))大的項(xiàng)目分配資金，然后依次分配，直到資金限額分完為止。最后一個(gè)獲得資金的項(xiàng)②依次分配資金，直至資金分配完為止。有剩余資金時(shí)，將剩余資金投向“零方案”。優(yōu)點(diǎn)：應(yīng)用簡(jiǎn)單，能求得投資效益較好的項(xiàng)目組缺點(diǎn)：不一定能取得最優(yōu)的項(xiàng)目組合。目標(biāo)：組合方案的總體收益率(加權(quán)投資收益率)最大?？傮w收益率式中：P/P——t方案投資權(quán)重(1)計(jì)算各方案的IRR,將IRR<MARR的方案舍去，即判斷可行性，第一次淘汰；(2)將可行方案按IRR從大到小排序；(3)按取舍率法依次分配資金，直至資金分(4)選擇后仍有部分資金沒(méi)有得到充分利用時(shí)，則對(duì)可接受的方案進(jìn)行組合，尋求最大的總體投資收益率的組合方案，即用互斥組合法進(jìn)行選優(yōu)。例：現(xiàn)有七個(gè)獨(dú)立備選方案，如圖已按各方案的IRR值由大到小進(jìn)行了排列。已知該企業(yè)的資金成本曲線為K,企業(yè)現(xiàn)在可投資的資金為B。,試確定最優(yōu)投資方案組合。MARR為14%,且規(guī)定總投資額為35萬(wàn)元，試用收益率準(zhǔn)則選擇方案。投資額(萬(wàn)元)壽命(年)年現(xiàn)金流量(萬(wàn)元)ABCDEF8C69534解：(1)按取舍率法選擇投資方案F66CQADE③計(jì)算所選組合方案的總體收益率i=(6×25%+8×20%+10×18%+11×14%)/35(2)用互斥組合法進(jìn)一步選擇組合方案及其總體收益率律合方案—總投資額(萬(wàn)元)總體收益率(%)F、C、DF、A、E結(jié)論：為使總體收益率最大，應(yīng)選擇方案F、C、5.3.3現(xiàn)值解法■目標(biāo)：組合方案的總體凈現(xiàn)值最大。■求解步驟：的等年值，淘汰不可行方案，按共同的有效期計(jì)算各可行(4)若有部分資金剩余，則對(duì)可行方案進(jìn)行互斥組合，并選擇總體凈現(xiàn)值最大的方案組。 P(萬(wàn)元)n(年*NPVA=0.298(P/A,14%,(2)排序、分配資金NPV(萬(wàn)元)P(萬(wàn)元)投資累計(jì)(萬(wàn)元) FDC三方案總體凈現(xiàn)值=6.706(萬(wàn)元)結(jié)論：在對(duì)F、D、C三方案分配資金后，無(wú)資金剩余，故在總投資35萬(wàn)元的限額下，應(yīng)選F、D、C三方案，其總體凈現(xiàn)值最大。5.3.4NPV與NPVI聯(lián)合應(yīng)用法600000萬(wàn)元，現(xiàn)有八個(gè)投資5.3.5資金限額下多項(xiàng)互