企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務介紹(投行)---1219稿

2012年12月企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務介紹業(yè)務概述業(yè)務結構監(jiān)管要求Contents1資產(chǎn)證券化業(yè)務概述資產(chǎn)證券化業(yè)務結構資產(chǎn)證券化監(jiān)管要求1.2資產(chǎn)證券化的特征和作用資產(chǎn)證券化的特征資產(chǎn)出售（或破產(chǎn)隔離）結構分級市場交易資產(chǎn)證券化的作用豐富融資渠道降低融資成本提升資產(chǎn)流動性改善資產(chǎn)負債結構PartⅠ資產(chǎn)買賣PartⅡ資金募集1.3與其他債務融資方式比較項目融資方投資方優(yōu)勢

豐富企業(yè)融資渠道；

不受企業(yè)自身財務狀況、利潤狀況的限制；

對于自身資質(zhì)較差，但有優(yōu)良資產(chǎn)的企業(yè)，能夠以較低成本解決企業(yè)融資問題；

對于發(fā)債余額接近公司凈資產(chǎn)40%的企業(yè)，或受其他限制導致企業(yè)不能或不愿使用債務融資方式，通過資產(chǎn)證券化可以達到籌集資金的目的；

對企業(yè)而言屬于資產(chǎn)出售行為，無還本付息壓力；提升流動資產(chǎn)比重，改善資產(chǎn)結構；

解決銀行信貸資產(chǎn)出表問題，提高資產(chǎn)運行效率，降低監(jiān)管資本需求。

具有第三方信用評級；

收益率高于同期限、同信用等級債券品種，適宜保險、銀行、券商、基金等機構投資者作為資產(chǎn)配置品種，提升資產(chǎn)組合收益。劣勢

需要企業(yè)有符合要求的基礎資產(chǎn)，并愿意出售；

融資成本高于同期限、同信用等級債券；

融資時間或高于銀行貸款。

產(chǎn)品流動性差，變現(xiàn)困難1.4資產(chǎn)證券化業(yè)務流程資產(chǎn)證券化主要業(yè)務流程①前期準備（1–2周）②文件制作（3–4周）③審批報備（4–8周）④發(fā)行承銷（1–2周）⑤發(fā)行完成（1–2周）2.1主要參與主體資產(chǎn)證券化主要參與主體托管機構擔保機構（如有）信用評級機構原始權益人+服務機構計劃管理人+承銷商金融服務機構（會所、律所等）2.2交易結構2.3產(chǎn)品結構優(yōu)先級（AAA級）基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流優(yōu)先償付優(yōu)先級憑證持有人；根據(jù)基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流分布切割為若干期限；各期限債券的票面利率由市場詢價確定，通常高于同期限、同信用評級債券100~200BP。次優(yōu)級/中間級（AA~BBB級）若基礎資產(chǎn)質(zhì)量較差，通常會設立中間級，其償付列后于優(yōu)先級，但早于次級；常見于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，目前已發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品尚無中間級。次級/權益級（無信用評級）若基礎資產(chǎn)出現(xiàn)違約或損失，次級以本金為限優(yōu)先承擔損失；通常由企業(yè)自己認購，以增強投資者對優(yōu)先級和次優(yōu)級的信心，并可降低企業(yè)融資成本；優(yōu)先級和次優(yōu)級票面利率為企業(yè)融資成本。3.1原始權益人原始權益人資質(zhì)：生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家經(jīng)濟政策；內(nèi)部控制制度健全；具有持續(xù)經(jīng)營能力，無重大經(jīng)營風險、財務風險和法律風險；最近三年未發(fā)生重大違約、虛假信息披露或者其他重大違法違規(guī)行為；法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。3.1原始權益人原始權益人職責：接受計劃管理人的輔導；承諾向計劃管理人等有關業(yè)務參與人提交的文件真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等情形；承諾基礎資產(chǎn)真實、合法、有效，且不存在任何影響專項計劃設立的情形；與計劃管理人簽訂基礎資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；依照法律、行政法規(guī)、公司章程和相關協(xié)議的規(guī)定或者約定，合法轉(zhuǎn)讓基礎資產(chǎn)；在專項計劃存續(xù)期間，維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動或者提供合理的支持，為基礎資產(chǎn)產(chǎn)生預期現(xiàn)金流提供必要的保障；配合并支持計劃管理人、托管人及其他為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務提供服務的機構履行職責；不得侵占、損害計劃資產(chǎn)；發(fā)生重大事項，可能損害受益憑證持有人利益的，及時書面告知計劃管理人；專項計劃法律文件約定的其他職責。3.2基礎資產(chǎn)項目債權類資產(chǎn)收益權類資產(chǎn)監(jiān)管要求

權屬明確；

能夠產(chǎn)生獨立、穩(wěn)定、可評估預測的現(xiàn)金流的財產(chǎn)或財產(chǎn)權利；

不得附帶抵押、質(zhì)押等擔保負擔或者其他權利限制；

如有上述權利限制，原始權益人、計劃管理人須通過合法安排，確保解除基礎資產(chǎn)相關擔保負擔和其他權利限制。已發(fā)行項目基礎資產(chǎn)種類

租賃合同應收租金；BT項目回購款；

網(wǎng)通應收賬款。

網(wǎng)絡租賃費收益權；

公路收費收益權；

污水處理費收益權；

電力銷售收入收益權?；A資產(chǎn)權屬的認定

能夠證明資產(chǎn)所屬關系的各類法律文件，如《租賃合同》、《BT協(xié)議》等；

律師事務所對上述法律文件有效性出具獨立法律意見。能夠證明經(jīng)營權所屬關系的各類法律文件