第八次內(nèi)培-一級市場興趣小組

一級市場--VIE專場孫翼張琪徐睿姚蘭檀穎慧1紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險與法律問題分析CONTENTS2023/3/925

VIE現(xiàn)狀及未來發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/93上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場4上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市21世紀初，境內(nèi)上市面臨諸多限制：行業(yè)限制：從嚴控制一般加工工業(yè)及商品流通性企業(yè)，金融、房地產(chǎn)等行業(yè)的企業(yè)暫不受理財務(wù)限制：三年連續(xù)盈利資產(chǎn)結(jié)構(gòu)限制：發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于百分之三十，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于百分之二十（參考資料：《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》（1993），《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》（1996），《關(guān)于做好1997年股票發(fā)行工作的通知》（1997），《關(guān)于股票發(fā)行工作若干問題的補充通知》（1998），《關(guān)于進一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》（2003））紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/95上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市境外直接上市有著諸多弊端：基本門檻：凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，融資金額超過5000萬美元，稅后利潤不少于6000萬元人民幣審批程序復(fù)雜，時間長：需要省級人民政府（或國務(wù)院有關(guān)機構(gòu)）同意，同時需要國有資產(chǎn)管理部門和國土資源管理部門的批復(fù)需要同時符合境內(nèi)外不同的規(guī)定，成本高昂（參考資料：《關(guān)于企業(yè)申請境外上市有關(guān)問題的通知》（1999））博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場紅籌結(jié)構(gòu)為什么需要紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場6上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市《國務(wù)院關(guān)于暫停收購境外企業(yè)和進一步加強境外投資管理的通知》（1993）、《國務(wù)院關(guān)于進一步加強在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（1997）：禁止境內(nèi)機構(gòu)和企業(yè)通過購買境外上市公司控股股權(quán)的方式，進行買殼上市。紅籌結(jié)構(gòu)什么是紅籌結(jié)構(gòu)？2023/3/97上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市（）紅籌（RedChips）并非正式的法律名稱，而是業(yè)內(nèi)人士對境內(nèi)公司以造殼方式實現(xiàn)境外上市的一種俗稱。一般而言，紅籌結(jié)構(gòu)指的是境內(nèi)企業(yè)實際控制人以個人名義在開曼群島、百慕大等地注冊離岸公司（殼公司），再以境內(nèi)股權(quán)或資產(chǎn)對殼公司進行增資擴股，并購境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，以境外殼公司名義達到曲線境外上市的目的。博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場紅籌結(jié)構(gòu)案例：尚德電力*2023/3/98上市境內(nèi)上市境外上市直接上市間接上市買殼上市造殼上市（）資本結(jié)構(gòu)：施正榮（31%）、八家企業(yè)（69%）盈利狀況：-90萬美元（2002）、92.5萬美元（2003）、1975萬美元（2004）2005年正值太陽能概念風(fēng)口，上市時間過長可能錯過發(fā)展窗口境內(nèi)上市境外直接上市境外造殼上市（紅籌結(jié)構(gòu)）*本案例參考《私募股權(quán)投資管理》（歐陽良宜，2013）博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場紅籌結(jié)構(gòu)案例：尚德電力2023/3/99尚德電力重組第一步尚德電力重組第二步博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場紅籌結(jié)構(gòu)案例：尚德電力2023/3/910尚德電力上市結(jié)構(gòu)上市后股價走勢高盛投資團投資成本：2.3077美元/股博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場紅籌結(jié)構(gòu)總結(jié)2023/3/911典型的紅籌上市結(jié)構(gòu)“10號文”出手，紅籌結(jié)構(gòu)路在何方？（）2006年9月，商務(wù)部牽頭6部委發(fā)布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，文號為2006年第10號，市場稱為“10號文”。第十一條：“境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)的公司，應(yīng)報商務(wù)部審批?！卑凑找?guī)定，紅籌結(jié)構(gòu)框架下的“返程收購”行為需要獲得商務(wù)部的批準，然而事實上，自“10號文”發(fā)布以后，商務(wù)部從未批準過一宗返程收購。博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場1紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險與法律問題分析CONTENTS2023/3/9135

VIE現(xiàn)狀及未來發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場境外上市概念結(jié)構(gòu)圖2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場13境外上市境外間接上市境外直接上市造殼上市買殼上市小紅籌大紅籌協(xié)議控制模式協(xié)議控制模式

定義協(xié)議控制模式2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場14定義協(xié)議控制模式就是特殊目的公司設(shè)立的外商投資企業(yè)，通過與國內(nèi)運營主體簽訂一系列協(xié)議的方式，實質(zhì)上達到上市地會計準則中關(guān)于合并財務(wù)報表的標(biāo)準，從而實現(xiàn)國內(nèi)運營主體間接上市目標(biāo)的一種上市模式。

協(xié)議控制VSVIEVIE會計準則對商業(yè)行為的監(jiān)管“實質(zhì)重于形式”的體現(xiàn)監(jiān)管工具協(xié)議控制監(jiān)管政策的規(guī)避契約關(guān)系實現(xiàn)境內(nèi)實體向境外實體輸送利潤VIE架構(gòu)境外會計準則境內(nèi)監(jiān)管規(guī)避VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場15原始股東維京公司VC/PE公眾股東開曼公司（上市主體）香港公司國內(nèi)運營公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)境內(nèi)運營公司的控股股東設(shè)立離岸公司設(shè)立地為英屬維京群島VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場16原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開曼公司（上市主體）香港公司國內(nèi)運營公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)離岸公司設(shè)立境外擬上市公司設(shè)立地為開曼群島VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場17原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開曼公司（上市主體）香港公司國內(nèi)運營公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)境外上市主體再在香港設(shè)立一個殼公司，并被全資控股VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場18原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開曼公司（上市主體）香港公司國內(nèi)運營公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)可以從事各項業(yè)務(wù)，是聯(lián)系境外上市公司與境內(nèi)運營實體的紐帶VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場19原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開曼公司（上市主體）香港公司國內(nèi)運營公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)重組境內(nèi)的運營公司：分離無關(guān)業(yè)務(wù)；集中控制權(quán)VIE模式步驟2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場20原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開曼公司（上市主體）香港公司國內(nèi)運營公司W(wǎng)FOE境外境內(nèi)外商投資公司與境內(nèi)實體公司簽訂一系列協(xié)議VIE協(xié)議2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場21按照協(xié)議功能的不同,又可將之分為兩個類別：第一個類別是資金外流功能類合同，第二個類別是控制類合同。獨家技術(shù)咨詢及服務(wù)協(xié)議股權(quán)質(zhì)押協(xié)議委托投票權(quán)協(xié)議借款協(xié)議委托貸款“資金外流”性質(zhì)知識產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議等方式內(nèi)資股東權(quán)限剝離給境外實際控制人作用主體外資企業(yè)境內(nèi)公司的股東目的擔(dān)保VIE系列協(xié)議中其他協(xié)議的履行獨家認股期權(quán)協(xié)議管制規(guī)定消除后外方投資者與內(nèi)資企業(yè)由法律關(guān)系變更為股權(quán)投資關(guān)系作用代償債務(wù)自然人借款VIE控制架構(gòu)——新浪2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場22境外機構(gòu)投資者、公眾股東四通國際（上市主體）香港利方香港新浪北美新浪北京四通電子北京四通利方（BSRS）北京新浪互動廣告北京新浪互聯(lián)信息服務(wù)公司王志東汪延技術(shù)協(xié)議廣告空間購買協(xié)議咨詢服務(wù)協(xié)議1紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險與法律問題分析CONTENTS2023/3/9245

VIE現(xiàn)狀及未來發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場MJCC起因——協(xié)議違約2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場24原始股東維京B公司VC/PE公眾股東開曼公司（上市主體）維京A公司國內(nèi)運營公司外商投資企業(yè)境外境內(nèi)外商投資公司與境內(nèi)實體公司簽訂一系列協(xié)議協(xié)議控制？MJCC起因——協(xié)議違約2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場25控制手段股權(quán)控制外資股東只能控制到境內(nèi)WFOE協(xié)議控制WFOE-----境內(nèi)牌照公司外資股東對境內(nèi)牌照公司的控制其實相當(dāng)脆弱支付寶事件2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場26雅虎、軟銀（外國投資者）阿里巴巴B2BHK上市阿里巴巴集團（開曼離岸公司）阿里巴巴（中國）WFOE浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司（內(nèi)資牌照公司，包括支付寶）100%控股收益收益協(xié)議控制馬云等境內(nèi)股東境外境內(nèi)馬云為使支付寶順利獲得牌照，單方撕毀控制協(xié)議支付寶事件——違約風(fēng)險2023/3/927馬云為使支付寶順利獲得牌照，單方撕毀控制協(xié)議談判？訴訟？股東變更未登記，不得對抗協(xié)議控制不穩(wěn)定單一法人代表馬云—浙江阿里巴巴法人代表司法救濟不明朗博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2006年和2014年修改的《公司法》對法定代表人制度做了一些修正：“公司法定代表人可以由董事長、執(zhí)行董事或者經(jīng)理擔(dān)任?！痹撘?guī)定擴大了公司代表人的選擇范圍，是對原有的董事長單一代表制的改革，具有一定的進步意義，但并未能根治這一問題雅虎、軟銀并未對浙江阿里巴巴提出訴訟，而是談判。20-60億美元經(jīng)濟補償，37.5%市值我國監(jiān)管政策態(tài)度不明協(xié)議控制模式違法嫌疑史無前例，訴訟前景不可知2014年新《公司法》第33條規(guī)定：“公司應(yīng)當(dāng)將股東的姓名或者名稱向公司登記機關(guān)登記，登記事項發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)辦理變更登記。未經(jīng)登記或者變更登記的，不得對抗第三人?！逼渌`約案例2023/3/928博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場

雙威教育將協(xié)議控制下境內(nèi)運營實體的資產(chǎn)與現(xiàn)金私自轉(zhuǎn)移

1新東方旗下的國內(nèi)公司沒有將營收按照協(xié)議的規(guī)定向上市公司控制的境內(nèi)外商獨資公司轉(zhuǎn)移，遭到SEC調(diào)查2MJCC——VIE升級2023/3/929博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場跨多界控制模式——增強對境外投資者的利益保護，增強協(xié)議控制的控制效力最大限度將協(xié)議控制的不穩(wěn)定性所產(chǎn)生的風(fēng)險降到最低協(xié)議控制具有先天的不穩(wěn)定性常常會遭到境外監(jiān)管機構(gòu)的調(diào)查和責(zé)難最大程度上符合中國法律法規(guī)的要求違法嫌疑滿足了境外法律的字面要求，極大地減少境外監(jiān)管機構(gòu)的對公司架構(gòu)的審查要求國內(nèi)牌照公司所產(chǎn)生的營收必須真實地向上市殼公司回流，不能困在國內(nèi)牌照公司國內(nèi)運營公司的營收不移交到上市公司新東方事件托管人，中間環(huán)節(jié)更好地制約了創(chuàng)始人股東的優(yōu)勢地位創(chuàng)始人股東和境外股東的共同利益僅充分體現(xiàn)在了上市公司層面，國內(nèi)牌照公司層面卻沒有VIEMJCCMJCC的提出2023/3/930博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場美國凱威萊德律師事務(wù)所在服務(wù)境內(nèi)企業(yè)海外IPO案時所創(chuàng)造，具體操作細節(jié)屬律所機密duetorecentnegativepublicityforeigninvestorshaveeincreasinglyapprehensiveoverthepossibleunderlyingdefectsinVIEstructures.Toaddressthissomeinvestorsarestartingtousealternativestructures.Onesuchstructureisthemulti-jurisdictioncaptivecompanystructure(MJCCstructure),whichgivesadditionalrightsandprotectiontoforeigninvestorsinvestmentsinChina.——MULTI-JURISDICTIONALGUIDE20121紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4

VIE風(fēng)險與法律問題分析CONTENTS2023/3/9315

VIE現(xiàn)狀及未來發(fā)展博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場

VIE模式風(fēng)險

政策風(fēng)險稅務(wù)風(fēng)險外匯管制風(fēng)險控制風(fēng)險

風(fēng)險博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/2132博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場VIE2015/11/21VIE結(jié)構(gòu)的稅務(wù)問題

節(jié)稅措施印花稅營業(yè)稅企業(yè)所得稅33風(fēng)險的應(yīng)對策略

應(yīng)對策略外匯管制風(fēng)險的應(yīng)對稅務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對政策風(fēng)險的應(yīng)對控制風(fēng)險的應(yīng)對博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/2134VIE

1993年:電信法規(guī)定：禁止外商介入電信運營和電信增值服務(wù)，而當(dāng)時信息產(chǎn)業(yè)部的政策性指導(dǎo)意見是，外商不能提供網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)(ICP)，但可以提供技術(shù)服務(wù)。2003年04月中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于取消第二批行政審批項目及改變部分行政審批項目管理方式的通告》。2006年07月原信息產(chǎn)業(yè)部（現(xiàn)為工信部）出臺《關(guān)于加強外商投資經(jīng)營增值電信業(yè)務(wù)管理的通知》2009年07月國內(nèi)煤炭貿(mào)易企業(yè)中國秦發(fā)采用VIE結(jié)構(gòu)繞開10號文關(guān)聯(lián)并購的相關(guān)規(guī)定在香港上市，成為10號文后首家采用VIE結(jié)構(gòu)在香港上市的公司。

2009年09月新聞出版總署、國家版權(quán)局、全國“掃黃打非”工作小組辦公室聯(lián)合頒布了《關(guān)于貫徹落實國務(wù)院<“三定”規(guī)定>和中央編辦有關(guān)解釋，進一步加強網(wǎng)絡(luò)游戲前置審批和進口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟芾淼耐ㄖ罚ㄐ鲁雎?lián)[2009]13號）VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/2135VIE

2010年11月土豆網(wǎng)創(chuàng)始人的妻子向法院遞交訴狀，要求對該創(chuàng)始人所持有的股份進行訴訟保全，導(dǎo)致土豆網(wǎng)的上市計劃被迫推遲，引發(fā)了業(yè)界關(guān)于離婚對VIE結(jié)構(gòu)影響的討論。

2011年03月寶生鋼鐵撤銷其在美國的上市申請，原因在于河北當(dāng)?shù)卣徽J可該公司的VIE結(jié)構(gòu)。2011年06月阿里巴巴以VIE結(jié)構(gòu)不符合央行發(fā)放第三方支付牌照政策為由，終止了阿里巴巴旗下支付寶與境外控股公司之間的協(xié)議控制關(guān)系。

2011年06月在新聞出版總署頒布文件不允許外資通過VIE結(jié)構(gòu)投資網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)后，從事兒童題材網(wǎng)游的淘米網(wǎng)采用VIE結(jié)構(gòu)在美上市。

2011年08月《商務(wù)部實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》首次將VIE納入外資并購安全審查范圍。VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/2136VIE

2011年11月香港聯(lián)交所更新了其關(guān)于VIE結(jié)構(gòu)的上市決策。該決策原則上明確了在審核相關(guān)申請人的上市申請時，將全面考慮申請人采取協(xié)議控制模式的原因，并對通過VIE架構(gòu)上市的非限制行業(yè)企業(yè)的審查將更加審慎。2012年06月根據(jù)相關(guān)媒體報道，雙威教育VIE結(jié)構(gòu)控制下的中國境內(nèi)核心業(yè)務(wù)運營實體被轉(zhuǎn)讓給了第三方，并由此導(dǎo)致了雙威教育股票被納斯達克摘牌。2012年07月新東方收到美國SEC就其VIE結(jié)構(gòu)調(diào)整的調(diào)查函。美國做空機構(gòu)渾水公司（MuddyWaterResearch）隨后發(fā)表研究報告，指稱新東方VIE結(jié)構(gòu)存在諸多問題。2012年08月商務(wù)部批準沃爾瑪公司收購1號店，但附加限制條件要求沃爾瑪只能收購1號店的直銷業(yè)務(wù)而不包括1號店通過VIE結(jié)構(gòu)經(jīng)營的的增值電信業(yè)務(wù)。

2013年04月開曼群島法院對安博教育集團作出了臨時托管的判決。安博教育集團也成為在美國上市第一只被國外判決接管的中概股。

VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/2137VIE

VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/212015年3月13日，國家發(fā)改委在其官方網(wǎng)站公布了《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015年修訂》。新目錄自2015年4月10日起施行，《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2011年修訂）》同時廢止。38VIE

VIE大事記博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/212015年6月20日，工信部發(fā)布公告，宣布在上海自貿(mào)區(qū)開展試點基礎(chǔ)上，在全國范圍內(nèi)放開經(jīng)營類電子商務(wù)（在線數(shù)據(jù)處理與交易處理業(yè)務(wù)）外資股比限制，外資持股比例可至100%。39VIEVIE拆除過程主要步驟為：

1234境外上市主體回購海外機構(gòu)投資者所持股份終止控制協(xié)議境內(nèi)擬上市主體定向增發(fā)注銷所有未充足進上市主體的殼公司博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/2140VIE

去VIE架構(gòu)所涉及重大法律問題

拆除紅籌架構(gòu)的合規(guī)性涉稅事宜境內(nèi)股東安排股權(quán)清晰

持續(xù)經(jīng)營和業(yè)績連續(xù)計算實際控制人未變更

主營業(yè)務(wù)無重大變化產(chǎn)業(yè)政策博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場2015/11/21411紅籌結(jié)構(gòu)2VIE3MJCC4VIE風(fēng)險與法律問題分析CONTENTS2023/3/9博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場425

VIE現(xiàn)狀及未來發(fā)展VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)行業(yè)分布及名錄2023/3/943博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場資料來源：新浪財經(jīng)所屬行業(yè)公司名稱上市地交易所所屬行業(yè)公司名稱上市地交易所互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)新浪美國納斯達克網(wǎng)游盛大美國納斯達克網(wǎng)易美國納斯達克第九城市美國納斯達克搜狐美國納斯達克完美時空美國納斯達克掌上靈通美國納斯達克巨人網(wǎng)絡(luò)美國納斯達克騰訊控股香港港交所網(wǎng)龍香港港交所空中網(wǎng)美國納斯達克暢游美國納斯達克前程無憂美國納斯達克盛大游戲美國納斯達克金融界美國納斯達克淘米美國納斯達克酷6網(wǎng)美國納斯達克中國手游美國納斯達克百度美國納斯達克軟件與服務(wù)金山軟件香港港交所搜房網(wǎng)美國紐交所文思信息美國紐交所優(yōu)酷網(wǎng)美國紐交所中國信息技術(shù)美國納斯達克人人網(wǎng)美國紐交所聯(lián)合信息美國納斯達克世紀佳緣美國納斯達克經(jīng)緯國際美國納斯達克土豆網(wǎng)美國納斯達克高德軟件美國納斯達克攜程網(wǎng)美國納斯達克中網(wǎng)在線美國納斯達克藝龍網(wǎng)美國納斯達克世紀互聯(lián)美國納斯達克電子商務(wù)阿里巴巴香港港交所中網(wǎng)在線美國納斯達克京東美國納斯達克斯凱網(wǎng)絡(luò)美國納斯達克當(dāng)當(dāng)網(wǎng)美國紐交所永新世博美國紐交所唯品會美國納斯達克環(huán)球市場英國倫敦交易所盛大美國納斯達克部分以VIE結(jié)構(gòu)上市的企業(yè)名錄VIE結(jié)構(gòu)的選擇：搭建/拆解2023/3/944博雅金融學(xué)社學(xué)術(shù)內(nèi)培一級市場VIE專場搭建VIE拆解VIE輕資產(chǎn)公司，達不到A股上市的門檻復(fù)雜的審批過程審批制而非注冊制，即使符合上市條件，也需要漫長的等待VIE結(jié)構(gòu)自身問題：關(guān)聯(lián)交易：VIE結(jié)構(gòu)中各方其實是一撥人，因此在完成交易時必然產(chǎn)生大量的關(guān)聯(lián)交易，很容易在交易所監(jiān)管和披露環(huán)節(jié)出問題協(xié)議控制沒有實際控制權(quán)，股權(quán)糾紛相當(dāng)常見國內(nèi)市場、政策利好：注冊制改革在即A股IPO重啟，新三板、戰(zhàn)略新興板等多層次市場體系建設(shè)中