第二章 凱恩斯的貨幣金融學(xué)說

PAGEPAGE27第二章凱恩斯的貨幣金融學(xué)說了解凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論綜述；了解凱恩斯理論的貨幣本質(zhì)和特征；熟悉凱恩斯的儲蓄理論；熟悉半通貨膨脹理論與貨幣政策主張；掌握凱恩斯的貨幣供求理論；掌握凱恩斯的利息理論；一、凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論綜述（一）凱恩斯生平簡介（二）凱恩斯之前的主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)理論（三）凱恩斯主義產(chǎn)生的歷史背景（四）凱恩斯主義的理論體系（五）凱恩斯理論對金融學(xué)的影響二、凱恩斯理論的貨幣本質(zhì)和特征（一）貨幣的本質(zhì)（二）貨幣的分類（三）貨幣的職能（四）貨幣的特征主要內(nèi)容三、凱恩斯的貨幣供求理論（一）貨幣供應(yīng)理論（二）貨幣需求理論四、凱恩斯的利息理論（一）利息產(chǎn)生的原因（二）利率的決定因素與形成機(jī)制（三）利率的作用與利率政策五、凱恩斯的儲蓄理論（一）節(jié)儉是非論的辯析——對儲蓄作用的分析（二）個人儲蓄的決定與影響因素（三）投資決定儲蓄論六、半通貨膨脹理論與貨幣政策主張（一）貨幣數(shù)量與物價水平的關(guān)系（二）貨幣量變動影響物價的傳導(dǎo)機(jī)制（三）貨幣數(shù)量說的新表述（四）半通貨膨脹理論（五）貨幣政策主張一、凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論綜述

（一）凱恩斯生平簡介

凱恩斯（JohnMaynardKeynes，1883-1946）是現(xiàn)代西方最著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人。1905年畢業(yè)于英國劍橋大學(xué)，并在該校任教多年。凱恩斯的一生是豐富多彩的。在他的生涯中，大部分時間潛心于經(jīng)濟(jì)學(xué)特別是貨幣金融理論的研究，一生著述眾多，尤以《貨幣改革論》（1923年）、《貨幣論》（1930年）、《就業(yè)、利息和貨幣通論》（1936年）最為著名。特別是《就業(yè)、利息和貨幣通論》的研究和出版，開創(chuàng)了西方宏觀經(jīng)濟(jì)研究的先河，使他成為現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的第一位大師。不但如此，他還幾度擔(dān)任英國政府要職。在第一次世界大戰(zhàn)當(dāng)中，他在財政部主管對外財務(wù)工作；1919年，他作為英國財政部首席代表出席了巴黎和會；1944年，他又以英國代表團(tuán)團(tuán)長的身份出席了布雷頓聯(lián)合國貨幣金融會議；他還主持過英國內(nèi)閣的財政經(jīng)濟(jì)顧問委員會，出任過英格蘭銀行董事、國際貨幣基金組織和國際復(fù)興開發(fā)銀行的董事，還創(chuàng)辦過投資公司，從事過極為成功的金融實物活動。凱恩斯的政治活動和金融實踐對他的理論上的建樹起了重要的作用，但使他聞名世界并常常影響后人的還是他所提出的一整套經(jīng)濟(jì)理論和政策主張。（二）凱恩斯之前的主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)理論

凱恩斯以前的主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)理論是馬歇爾為代表的新古典學(xué)派自由放任經(jīng)濟(jì)學(xué)說，又稱傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)。這種學(xué)說是建立在“自由市場、自由經(jīng)營、自由競爭、自動調(diào)節(jié)、自動均衡”的五大原則基礎(chǔ)上的，其核心是“自動均衡”理論。政府只要對經(jīng)濟(jì)實行自由放任，讓市場力量自發(fā)活動，就會使資本主義經(jīng)濟(jì)保持“自動均衡”。這種自由放任的理論依據(jù)有三個：

第一，在商品市場上，商品供給會創(chuàng)造它本身的需求，價格波動能調(diào)節(jié)供求的短暫失衡。

第二，在資本市場上，儲蓄必然全部轉(zhuǎn)化為投資，利率的波動能夠自動調(diào)節(jié)資本的供求。

第三，在勞工市場上，工資的波動能使求職和就業(yè)實現(xiàn)均衡。根據(jù)以上三條，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的結(jié)論是：在自由競爭的條件下，經(jīng)濟(jì)都能通過價格機(jī)制自動達(dá)到均衡；商品的價格波動能使商品供求均衡；資本的價格——利率的變動能使儲蓄與投資趨于均衡；勞動力的價格——工資的漲跌能使勞工市場供求平衡，實現(xiàn)充分就業(yè)。因此，一切人為的干預(yù)，特別是政府干預(yù)都是多余的，什么也不管的政府是最會管理的政府，應(yīng)該信守自由競爭、自動調(diào)節(jié)、自由放任的經(jīng)濟(jì)原則，政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)只會破壞這種自動調(diào)節(jié)機(jī)制，反而引起經(jīng)濟(jì)的動蕩或失衡。這種經(jīng)濟(jì)自由主義的理論與主張在凱恩斯主義產(chǎn)生之前一直是西方正統(tǒng)的和居于主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)理論，也是各國政府所恪守的信條。（三）凱恩斯主義產(chǎn)生的歷史背景

作為劍橋大學(xué)馬歇爾的學(xué)生，凱恩斯曾經(jīng)是劍橋?qū)W派的重要代表人物。在貨幣金融理論方面，他最初贊同馬歇爾和庇古的現(xiàn)金余額數(shù)量說。這種貨幣理論支持著傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論支柱——薩伊定律。然而，在1930年凱恩斯發(fā)表《貨幣論》前后，他已經(jīng)對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了新的思考和評價，提出了許多異議，并在基本理論方面逐漸發(fā)生了轉(zhuǎn)變。至1936年，凱恩斯所著的《就業(yè)、利息和貨幣通論》出版時，他已完全背離了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，徹底否定了薩伊定律。他在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出了一整套新穎的經(jīng)濟(jì)理論，從內(nèi)容、體系到名詞術(shù)語均不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，因此，被稱之為“凱恩斯革命”，《通論》的出版亦成為凱恩斯主義的形成標(biāo)志。下列因素對于凱恩斯主義的產(chǎn)生具有深刻的影響。１、震憾世界的20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。

1929年~1933年資本主義世界爆發(fā)了歷史上空前嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。經(jīng)濟(jì)大危機(jī)打破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的美妙說教，使得當(dāng)時占統(tǒng)治地位的自由放任學(xué)說不僅在理論上不能自圓其說，在政策主張上也束手無策。嚴(yán)酷的現(xiàn)實無情地宣告了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的破產(chǎn)，也使正從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中走出來的凱恩斯徹底醒悟，從而建立了一個嶄新的理論體系。

２、政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)思潮的流行。20世紀(jì)30年代初，西方國家正深深地陷在經(jīng)濟(jì)大危機(jī)中。當(dāng)時，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政界的一些人就開始建議政府采取干預(yù)措施和運用經(jīng)濟(jì)政策來調(diào)節(jié)治理危機(jī)，以至于逐漸形成了一股要求政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的思潮。

３、羅斯福推行“新政”的成功?！靶抡钡耐菩袑τ诮饩冉?jīng)濟(jì)危機(jī)、促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、減少失業(yè)確實起到了很大的作用，表現(xiàn)出了政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的強大力量。羅斯福推行“新政”的成功，成為凱恩斯主義形成的實踐先導(dǎo)。

（四）凱恩斯主義的理論體系

凱恩斯主義的理論體系是以解決就業(yè)問題為中心，而就業(yè)理論的邏輯起點是有效需求原理。其基本觀點是：社會的就業(yè)量取決于有效需求，所謂有效需求，是指商品的總供給價格和總需求價格達(dá)到均衡時的總需求，而總供給價格就是全體資本家雇傭一定數(shù)量的工人時所需要的最低限度的預(yù)期總收入，它等于正常利潤與生產(chǎn)成本之和；總需求價格是指全體資本家提供一定就業(yè)量時，預(yù)期社會上購買他們產(chǎn)品所愿意支付的總價格。就業(yè)量取決于總供給與總需求的均衡點，由于在短期內(nèi)，總供給基本是穩(wěn)定的，這樣，就業(yè)量實際上取決于總需求，這個與總供給相均衡的總需求就是有效需求。凱恩斯進(jìn)一步指出：由消費需求和投資需求構(gòu)成有效需求，其大小主要取決于消費傾向、資本邊際效率、流動偏好三大基本心理因素以及貨幣數(shù)量。消費需求不足和投資需求不足將產(chǎn)生大量的失業(yè)，形成生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此解決失業(yè)和復(fù)興經(jīng)濟(jì)的最好辦法是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，采取赤字財政政策和膨脹性的貨幣政策來擴(kuò)大政府開支，降低利息率，從而刺激消費，增加投資，以提高有效需求，實現(xiàn)充分就業(yè)。

在凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論中，金融理論占有十分重要的位置，甚至可以說，凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論是建立在他的貨幣金融理論基礎(chǔ)上的。（五）凱恩斯理論對金融學(xué)的影響

凱恩斯理論的創(chuàng)立以它新穎的觀點和獨特的分析方法，使當(dāng)時的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們耳目為之一新。凱恩斯將貨幣金融理論與經(jīng)濟(jì)理論融為一體，把貨幣金融因素深深植入經(jīng)濟(jì)理論體系之中的研究方法，奠定了“貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)”的基礎(chǔ)?？梢哉f，自凱恩斯之后，沒有一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家不注重貨幣金融問題的研究，也沒有一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家將貨幣金融與經(jīng)濟(jì)理論完全分開?？梢姡瑒P恩斯的理論對西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的影響之深，范圍之廣，時間之長是現(xiàn)代其他任何資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家無可比擬的。二、凱恩斯理論的貨幣本質(zhì)和特征

（一）貨幣的本質(zhì)

在貨幣本質(zhì)觀上，凱恩斯是一個典型的名目主義者。他認(rèn)為，貨幣是用于債務(wù)支付和商品交換的一種符號，這種符號是由“計算貨幣”的關(guān)系而派生的。所謂“計算貨幣”，是指一種觀念上的貨幣，是貨幣的基本概念。它表現(xiàn)為一種計算單位，這種計算單位用符號或稱號來表示，如英鎊、美元等。經(jīng)濟(jì)生活中的債務(wù)和一般購買力就是通過這種計算單位的符號來表現(xiàn)。貨幣本體即有形的貨幣（如一美元的紙幣等），其作用主要是便利交換，如用于履行債務(wù)、在商品買賣中作為支付手段，或作為一般購買力存在的形式，但這一切首先必須通過計算貨幣的關(guān)系才得以實現(xiàn)，沒有計算貨幣，貨幣本體也就不存在，或者說即使存在也失去意義了。所以貨幣本體是依賴于計算貨幣才成其為貨幣的。計算貨幣本身就是一種符號或稱號，由它派生出的貨幣本體只能是相應(yīng)于符號之物，既如此，貨幣就不可能具有實質(zhì)價值。計算貨幣這個符號或稱號從何而來呢？凱恩斯對這個問題是用國定貨幣論來說明的。他認(rèn)為貨幣只是一種便利交換的計算單位，是沒有實質(zhì)價值的符號或票券，是國家憑借權(quán)力創(chuàng)造它，并有權(quán)隨時變更它，在這里，國家行使著至高無上的權(quán)威，而貨幣只是國家的創(chuàng)造物。（二）貨幣的分類

１、貨幣的分類

凱恩斯認(rèn)為：計算貨幣是貨幣的基本概念和總稱。計算貨幣可以分為兩大類：

第一類是用計算單位表示的契約或債務(wù)憑證，相當(dāng)于我們常見的各種票據(jù)，債務(wù)憑證被用于結(jié)算交易后，就演變?yōu)殂y行貨幣；銀行貨幣中表現(xiàn)為國家所負(fù)的債務(wù)部分，當(dāng)被國家規(guī)定為法定支付手段時，它就成為一種代表性貨幣；非國家所負(fù)的債務(wù)部分即為銀行信用貨幣。

第二類是通過其交付而履行契約或債務(wù)的貨幣本體。第二類貨幣本體是由國家法令規(guī)定的，所以稱之為國家貨幣，它是由商品貨幣和代表性貨幣組成，具體表現(xiàn)為三種形態(tài)：（1）商品貨幣；（2）管理貨幣；（3）法令貨幣。２、貨幣之間的關(guān)系

凱恩斯認(rèn)為貨幣總量問題是貨幣理論的重要問題。流通貨幣總量由國家貨幣和銀行貨幣構(gòu)成，二者的合計可稱作流通貨幣或通貨。具有三種形態(tài)的國家貨幣總量分別被公眾、商業(yè)銀行及中央銀行所持有。中央銀行持有的國家貨幣是指由商業(yè)銀行繳存在中央銀行的存款準(zhǔn)備金，所以又稱之為中央銀行貨幣；商業(yè)銀行持有的國家貨幣就是公眾的存款，其中一部分作為法定準(zhǔn)備金已繳存在中央銀行，另一部分作為自有準(zhǔn)備金留存在商業(yè)銀行。這些國家貨幣加上銀行貨幣（即各種票據(jù)等信用貨幣）稱之為商業(yè)銀行貨幣。商業(yè)銀行貨幣和公眾持有的國家貨幣之和，就是流通貨幣的總量。３、持有貨幣的動機(jī)

凱恩斯認(rèn)為人們手持貨幣都具有一定的動機(jī)，被用于滿足各種需要。這樣，流通中的貨幣按其用途可以分為三種形態(tài)：

（1）所得貨幣。由于個人的收入和支出不是發(fā)生在同一天，一般來說存在著較長的時差，所以個人需要保持一部分自己的收入，以作日常開支之用，出于這種動機(jī)而持有的貨幣叫做所得貨幣。

（2）業(yè)務(wù)貨幣企業(yè)也有收入和支出的時差，為了應(yīng)付日常業(yè)務(wù)開支，需要保持一部分貨幣用于交易，出于這種經(jīng)營性動機(jī)而持有的貨幣叫業(yè)務(wù)貨幣。

（3）儲蓄貨幣。個人和企業(yè)為了進(jìn)行投資或得到未來收益，需要儲蓄一部分貨幣，出于這個動機(jī)而持有的貨幣叫儲蓄貨幣。（三）貨幣的職能

凱恩斯強調(diào)的貨幣職能有兩個：一是作為計算貨幣，充當(dāng)交換媒介，在這里，貨幣的功能僅僅在于便利交換，對經(jīng)濟(jì)不發(fā)生重要的和實質(zhì)性的影響。貨幣的第二個職能是作為財富的積累，充當(dāng)貯藏手段。對這個功能，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)無法作出解釋，而凱恩斯在分析了貨幣的特性之后，認(rèn)為這是正?，F(xiàn)象，是人們被未來的不確定性所驅(qū)使的結(jié)果。但是，凱恩斯認(rèn)為，人們用貨幣作為貯藏財富，個人是放心了，但對經(jīng)濟(jì)卻帶來極大影響。由于人們持幣不購，貨幣收入就不等于貨幣支出，賣就不是立即轉(zhuǎn)換成買，供給就不一定自動創(chuàng)造需求，買賣脫節(jié)造成供求失衡，最終必然導(dǎo)致有效需求不足，產(chǎn)生失業(yè)、爆發(fā)危機(jī)，因此，貨幣通過其貯藏財富的職能對經(jīng)濟(jì)起著重要的、實質(zhì)性的影響。（四）貨幣的特征

凱恩斯認(rèn)為現(xiàn)代貨幣具有以下幾個特征：

１、貨幣的生產(chǎn)彈性等于零。

２、貨幣的替換彈性近似于零，或幾乎等于零。

３、貨幣具有周轉(zhuǎn)靈活性且保藏費用低的特征

在凱恩斯看來，貨幣的這三個特征聯(lián)合產(chǎn)生了以下情況：

第一，由于貨幣具有周轉(zhuǎn)靈活性，保藏費用低的特征，使其能滿足人們的流動性偏好，因此，人們對于資產(chǎn)的需求，可能絕大部分都集中于貨幣，使貨幣需求旺盛。

第二，由于貨幣的供給彈性極小，幾乎等于零。因此，當(dāng)貨幣需求上升時，無法用多投入勞動力的辦法來擴(kuò)大貨幣的生產(chǎn)，貨幣供應(yīng)無法增加。

第三，由于貨幣的替代彈性等于零，即使其他商品很低廉，也無法取代貨幣，無法減少貨幣需求。三、凱恩斯的貨幣供求理論

（一）貨幣供應(yīng)理論

1、外生貨幣論

凱恩斯在貨幣國定論的基礎(chǔ)上提出了外生貨幣供應(yīng)論。

凱恩斯認(rèn)為貨幣供應(yīng)是由中央銀行控制的外生變量，它的變化影響著經(jīng)濟(jì)運行，但自身卻不受經(jīng)濟(jì)因素的制約。凱恩斯的這一觀點與貨幣的供給彈性幾乎等于零這個貨幣的特征密切相關(guān)。貨幣的生產(chǎn)（貨幣供應(yīng)的來源）對私人企業(yè)來說是可望不可及的。一般有以下兩種情況：

（1）對于商品貨幣（金屬幣）來說，它的生產(chǎn)受自然力量（主要是資源稀缺性）限制。

（2）對于管理貨幣和法令貨幣，更不是私人企業(yè)所能生產(chǎn)的，唯有依靠國家的權(quán)力才能發(fā)行，強制流通。任何私人企業(yè)都無力與之抗衡。2、貨幣供應(yīng)量渠道

凱恩斯認(rèn)為，公開市場業(yè)務(wù)是增加或減少貨幣供應(yīng)量的主要辦法。致于中央銀行在公開市場業(yè)務(wù)中應(yīng)該買賣什么樣的證券，凱恩斯認(rèn)為：中央銀行依照一組規(guī)定價格買賣各種期限之金邊債券，而不是只依照一個銀行利率買賣短期票據(jù)

凱恩斯在西方中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的三大法寶中只注重公開市場業(yè)務(wù)的原因在于：中央銀行在公開市場上通過買賣證券對貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生兩方面的作用；一是可以直接增加或減少貨幣供應(yīng)的絕對量；二是通過公開市場業(yè)務(wù)中買賣證券的活動，改變公眾對未來的預(yù)期，特別是改變對貨幣的投機(jī)需求，進(jìn)而影響貨幣總需求，間接增加或減少貨幣供應(yīng)的相對量。這兩方面作用的合力，通過貨幣供應(yīng)的變動而影響利率。3、貨幣供應(yīng)量變動的影響

凱恩斯認(rèn)為，變動貨幣供應(yīng)量所產(chǎn)生的直接效果是利率的波動，而不是舊貨幣數(shù)量說認(rèn)為的貨幣量變動的直接結(jié)果是物價的波動。因為凱恩斯確信利率是由貨幣的供求所決定，貨幣需求上升時，如果不增加貨幣供應(yīng)，在貨幣供不應(yīng)求的情況下必然使貨幣利率上漲，高利率將阻礙投資，減少消費，導(dǎo)致有效需求不足；反之，當(dāng)貨幣需求不變時，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，或當(dāng)貨幣需求上升時，貨幣供應(yīng)的增加幅度更大，在貨幣供大于求的情況下，就會使貨幣利率下降，當(dāng)資本邊際效率一定時，利率的下降將使投資水平提高，投資的增加構(gòu)成有效需求的增加而引起收益的增加，通過乘數(shù)效應(yīng)，提高整個有效需求?？梢姡泿殴?yīng)量變動對經(jīng)濟(jì)的影響首先是通過利率的變動實現(xiàn)的。凱恩斯把貨幣供應(yīng)量的變動與有效需求緊密聯(lián)系在一起，為他在后面提出的膨脹性貨幣政策主張?zhí)峁┝死碚撘罁?jù)。（二）貨幣需求理論

1、貨幣需求的動機(jī)與構(gòu)成

凱恩斯認(rèn)為貨幣需求就是指特定時期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量。按他的說法是：人們所以需要持有貨幣，是因為存在流動偏好這種普遍的心理傾向。所謂流動偏好，是指人們在心理上的偏好流動性，愿意持有貨幣而不愿意持有其它缺乏流動性資產(chǎn)的欲望。這種欲望構(gòu)成了對貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動偏好理論。那么人們?yōu)槭裁雌昧鲃有?，為什么愿意持有貨幣呢？凱恩斯在《貨幣論》分析的基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究認(rèn)為，人們的貨幣需求是出自于以下三種動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。

（1）交易動機(jī)。交易動機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付日常的商品交易而需要持有貨幣的動機(jī)。他把交易動機(jī)又分為所得動機(jī)和業(yè)務(wù)動機(jī)二種?；谒脛訖C(jī)與業(yè)務(wù)動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，凱恩斯稱之為貨幣的交易需求。

（2）預(yù)防動機(jī)。預(yù)防動機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付不測之需而持有貨幣的動機(jī)。生活中經(jīng)常會出現(xiàn)一些未曾預(yù)料的、不確定的支出和購物機(jī)會。為此，人們也需要保持一定量的貨幣在手中，這類貨幣需求可稱為貨幣的預(yù)防需求。

（3）投機(jī)動機(jī)。投機(jī)動機(jī)是指人們根據(jù)對市場利率變化的預(yù)測，需要持有貨幣以便滿足從中投機(jī)獲利的動機(jī)。出于這種動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，稱之為貨幣的投機(jī)需求。2、貨幣需求的特征

凱恩斯認(rèn)為，貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求，出自于不同的動機(jī)，它們有其不同的特征：

（1）貨幣交易需求和預(yù)防需求的特征

第一，相對穩(wěn)定，可以預(yù)計。

第二，貨幣主要充當(dāng)交換媒介。

第三，對利率不太敏感。

第四，是收入的遞增函數(shù)。凱恩斯用M1代表為滿足交易動機(jī)與預(yù)防動機(jī)所持有的現(xiàn)金數(shù)，Y代表收入；L1代表收入Y與M1之間的函數(shù)關(guān)系，則M1=L1（Y）。如圖2-5所示：

（2）貨幣投機(jī)需求的特征

第一，貨幣需求難以預(yù)測。

第二，貨幣主要充當(dāng)貯藏財富的手段。

第三，對利率極為敏感。

第四，是現(xiàn)行利率的遞減函數(shù)。令M2為滿足投機(jī)動機(jī)所持有的現(xiàn)金數(shù)；r為利率；L2代表利率r與M2之間的函數(shù)關(guān)系，則有M2=L2（r）。如下圖所示：

（3）貨幣總需求公式

由于交易動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，加上出于預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求，構(gòu)成了貨幣總需求，其格式為：

M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）3、貨幣需求的變動及影響

貨幣總需求是由貨幣的交易需求，預(yù)防需求和貨幣投機(jī)需求三部分構(gòu)成，由于它們出自于不同的動機(jī)，因而分別受不同因素的制約，單項因素的波動通過影響其中一部分貨幣需求的變化而引起貨幣總需求的變動，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)體系發(fā)生影響。

凱恩斯認(rèn)為，在正常情況下，貨幣的交易需求、預(yù)防需求取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和貨幣收入水平，所以經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動和收入水平的變化必然引起貨幣交易需求和預(yù)防需求的變動。第一種情況：“流動性陷阱”。當(dāng)利率降至一定的低水平時，因利息收入太低，致使幾乎每個人都寧愿持有現(xiàn)金，而不愿持有債務(wù)票據(jù)。此時金融當(dāng)局對利率無法控制。一旦發(fā)生這種情況，貨幣需求就脫離了“利率的遞減函數(shù)”這一軌跡，流動偏好的絕對性使貨幣需求變得無限大，失去了其利率彈性。下圖所示，當(dāng)利率降至i0以后，貨幣需求曲線就變成與橫軸平行的直線，后人把這一直線部分稱為“流動性陷阱”。

對于貨幣的投機(jī)需求，情況則有所不同。貨幣投機(jī)需求的變動與交易需求和預(yù)防需求的變動不一樣，它主要受利率變動的影響，這種影響的機(jī)制是通過利率的變化，引起人們對未來利率預(yù)測的改變，可見其中心理的、預(yù)期的作用影響很大。凱恩斯認(rèn)為，由于存在心理的無理性，人們的預(yù)期又缺乏科學(xué)性，所以貨幣投機(jī)需求的變動常常是劇烈的，變幻莫測的，甚至?xí)呦驑O端。在極端的情況下，貨幣需求發(fā)生不規(guī)則變動，有以下兩種情況：

第二種情況卻是現(xiàn)實中的實例。在極度不正常的狀態(tài)下，貨幣需求不再受收入或利率變動的影響，其變動幅度極大并走向極端。四、凱恩斯的利息理論

（一）利息產(chǎn)生的原因

在凱恩斯看來，貨幣是最靈活的流動資產(chǎn)，手持貨幣能給人們提供周轉(zhuǎn)靈活的方便，滿足交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)、投機(jī)動機(jī)的需要。因此，人們普遍具有對貨幣的靈活偏好。如果要求人們放棄這種靈活的偏好，就應(yīng)該給予一定的報酬，這種報酬以貨幣形態(tài)表示就是利息。

凱恩斯認(rèn)為，利息形成于人們?nèi)〉秘泿攀杖牒笏鞯膬煞N選擇之中：

第一是時間偏好的選擇。當(dāng)人們得到貨幣收入后，首先要決定多少用于目前消費，多少用于將來消費（即儲蓄）。第二是流動偏好的選擇。人們在作了時間偏好的選擇后，決定了收入中用多少作為儲蓄，緊接著必須做另一選擇，即他到底以何種方式持有他準(zhǔn)備用于儲蓄而暫不消費的那部分貨幣收入。凱恩斯把資產(chǎn)的儲蓄形式抽象歸納為兩種：一種是貨幣，一種是債券。手持貨幣能夠滿足人們流動偏好的各種動機(jī)，得到周轉(zhuǎn)靈活的便利，但卻不能得到較多的利息收益；若采用債券這種生息資產(chǎn)的形式進(jìn)行儲蓄，雖然能得到較多的利息收入，但卻失去了周轉(zhuǎn)靈活性。利息是在一特定時期內(nèi)放棄貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性而能夠得到的報酬。（二）利率的決定因素與形成機(jī)制

凱恩斯認(rèn)為利率是由貨幣市場上貨幣的供求所決定，貨幣數(shù)量與靈活偏好是決定實際利率的兩大因素。

凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給是一個由金融當(dāng)局控制的外生變量，取決于政府的貨幣政策，不受經(jīng)濟(jì)中其他變量（如收入、價格、利率等）變化的影響，因而可以看作是一個既定的量。貨幣需求是由人們的流動偏好所決定，流動偏好的大小，根據(jù)人們權(quán)衡手持貨幣所得的效用（流動性）與放棄貨幣所得的效用（利息收入）來決定。一般來說，利息率越高，利息收入增加，人們的流動偏好就會越小，貨幣需求就越少，反之貨幣需求則越多。因此，貨幣需求與利率呈反方向變化，利率水平就是由貨幣供應(yīng)需求的均衡所決定。這種決定關(guān)系可以用下圖來表示。

凱恩斯認(rèn)為，由于貨幣的供給與貨幣的需求決定利率水平，那么，當(dāng)貨幣的供給或貨幣的需求發(fā)生變化時，必然導(dǎo)致利率的變動，一般會出現(xiàn)以下三種情況：（1）當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于平衡階段，公眾愿意持有的貨幣量沒有變化，這就是說人們流動偏好不變時，貨幣供應(yīng)量增加了，這時貨幣市場上就會出現(xiàn)貨幣供給超過貨幣需求的狀況。

（2）當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生流動時，由于未來的動蕩感增強，使得人們持幣的欲望加強，流動偏好增加，貨幣需求加大，若貨幣市場上貨幣需求大于貨幣供給時，利率就會上升。

（3）假設(shè)貨幣供給與貨幣需求兩方面同時發(fā)生變化，則由于雙方變化幅度的不同而使利率上下波動，它的變化根據(jù)上述兩種情況便可推知。（三）利率的作用與利率政策

１、利率對投資的影響

他認(rèn)為利率對于投資的影響不是直接的，而是通過與資本邊際效率的對比關(guān)系影響投資。假如利率上升的同時資本邊際效率也上升，并且上升的幅度大于或等于利率上升的幅度，那么，高利率就會抑制投資，只有當(dāng)利率高于資本邊際效率，投資者的盈利動機(jī)不能實現(xiàn)時，高利率才阻礙投資，因此，單純的利率波動并不能直接引起投資量的增減。

２、利率對儲蓄的影響。

他指出利率只對儲蓄形式的選擇有決定作用，利率的波動只是引起貨幣需求的變動，而不是直接影響儲蓄水平的變動。在消費傾向不變的情況下，直接制約儲蓄水平的是收入的大小而不是利率的高低。３、利率在經(jīng)濟(jì)體系中的作用。凱恩斯認(rèn)為，利率在經(jīng)濟(jì)體系中的作用可概括為以下兩個方面：

（1）從微觀角度說，利率與資本邊際效率之比對企業(yè)和個人的投資決策起決定性作用；利率的高低對人們儲蓄形式的選擇有決定作用，進(jìn)而影響貨幣需求的變動。

（２）從宏觀角度看，利率對總儲蓄量、總消費量、總投資量都有重要作用。宏觀上，利率不僅與總儲蓄量反方向變動，而且與總消費量也是反方向變動的。

通過以上分析，凱恩斯認(rèn)為高利率是資本主義社會有效需求不足的重要因素，降低利率是提高有效需求的主要措施之一。五、凱恩斯的儲蓄理論

（一）節(jié)儉是非論的辯析——對儲蓄作用的分析

凱恩斯通過對20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的分析提出了著名的“節(jié)儉是非論”。

凱恩斯具體分析了以下三種情況下儲蓄對于經(jīng)濟(jì)的不同影響：

（1）當(dāng)投資不依賴于收入時，如果一部分人增加儲蓄會減少另一部分人的收入，但由于投資量固定在某一水平上，收入減少而投資不變，因此儲蓄的增加對投資沒有影響，對國民收入的影響也不大。

（2）當(dāng)投資依賴于收入時由于一部分人增加儲蓄會減少另一部分人的收入，繼而引起投資的減少，通過投資的乘數(shù)效應(yīng)，數(shù)倍減少國民收入，儲蓄本身不僅不會再增加反而也會減少。（3）當(dāng)利率提高時，雖然對儲蓄意愿有一定的刺激作用，但由于相對降低了資本邊際效率，投資會減少，收入會數(shù)倍地下降，“從而減低儲蓄能力，抵消高利率對于儲蓄意愿的刺激。因此，在利率提高的情況下再增加儲蓄，對投資和國民收入的收縮性影響是很大的。

可見，凱恩斯認(rèn)為，儲蓄是否有利主要取決于是否影響投資。在資本主義社會，儲蓄與投資的不一致主要表現(xiàn)為投資小于儲蓄，儲蓄過度也是指相對于投資來說儲蓄太多，從而產(chǎn)生緊縮經(jīng)濟(jì)、減少國民收入的不利效應(yīng)，否則儲蓄并非一定是有害的。（二）個人儲蓄的決定與影響因素

凱恩斯對儲蓄所下的定義是，個人的貨幣收入和他對西藏消費所作的貨幣支出之間的總差額。凱恩斯認(rèn)為決定和影響個人儲蓄的因素很多，概括起來可分為主觀因素和客觀因素兩大類。主觀因素主要有人的心理偏好、社會習(xí)俗、生活習(xí)慣等等，除非在反常的情況下，主觀因素是比較穩(wěn)定的，一般不會有重大改變；客觀因素中最主要的是收入水平，個人一般是根據(jù)其收入水平來決定將收入的多大部分用于消費，多大部分用于儲蓄相比之下，客觀因素具有不穩(wěn)定性，經(jīng)常會發(fā)生變化。

凱恩斯在上述分析的基礎(chǔ)上提出了著名的個人消費和儲蓄的心理法則。即被后凱恩斯主義概括為“邊際消費傾向遞減，邊際儲蓄傾向遞增”的心理規(guī)律。（三）投資決定儲蓄論

凱恩斯雖然否定了利率能夠自動調(diào)節(jié)投資與儲蓄的觀點，但卻得出了與傳統(tǒng)理論相同的投資與儲蓄二者必須相等的結(jié)論。所不同的是凱恩斯認(rèn)為儲蓄與投資二者的必然相等，不是通過利率的自然調(diào)節(jié)達(dá)到的，而是通過收入的變化實現(xiàn)的。因為儲蓄與投資都等于收入所得減消費。他用以下等式說明：

因：收入=產(chǎn)品價值=消費+投資

儲蓄=收入-消費

故：儲蓄=投資

凱恩斯認(rèn)為，從根本上說，投資對于儲蓄有決定性作用，古典學(xué)派認(rèn)為儲蓄與投資相等取決于利率的觀點是錯誤的。資本主義社會經(jīng)常存在小于充分就業(yè)的均衡，主要就是投資不足引起的，因此，運用擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策增加投資，特別是公共投資，是擴(kuò)大有效需求、提高總收入和總儲蓄的有效途徑。六、半通貨膨脹理論與貨幣政策主張

（一）貨幣數(shù)量與物價水平的關(guān)系

1、物價水平的決的因素

凱恩斯認(rèn)為，社會產(chǎn)品的價格水平主要取決于二個因素：一是邊際成本中各生產(chǎn)要素的價格，如工資、利息、地租等；二是生產(chǎn)規(guī)模。經(jīng)過抽象簡化，一般物價水平取決于工資單位和就業(yè)量這兩個因素。

2、貨幣數(shù)量對物價的影響

由于一般物價水平取決于工資單位和就業(yè)量，因此貨幣數(shù)量對物價水平的影響就是對這兩個因素影響的總和。凱恩斯在這里的分析已經(jīng)將價值論與貨幣論融為一體了。（二）貨幣量變動影響物價的傳導(dǎo)機(jī)制

在凱恩斯的理論中，貨幣量變動對于物價影響的傳導(dǎo)機(jī)制是一個復(fù)雜的，多環(huán)節(jié)的因果關(guān)系鏈條，他將這種因果關(guān)系鏈條概括為以下五個環(huán)節(jié)：

第一環(huán)節(jié)：貨幣量變動后引起利率的變動。

第二環(huán)節(jié)：利率變動后引起投資規(guī)模的變化，其規(guī)模變化的大小主要視資本邊際效率而言。

第三環(huán)節(jié)：投資規(guī)模變動后引起就業(yè)、產(chǎn)量和收入的變化。

第四環(huán)節(jié)：就業(yè)、產(chǎn)量和收入變動后引起生產(chǎn)成本的變動。

第五環(huán)節(jié)：生產(chǎn)成本的變動引起物價的變動。我們將上述各環(huán)節(jié)用簡圖:

上圖的全部環(huán)節(jié)表明，貨幣量變動對物價水平的影響不是像舊貨幣數(shù)量說認(rèn)定的有著直接的比例關(guān)系，而首先是通過利率的變動，進(jìn)而引起投資、