《財(cái)務(wù)分析學(xué)》（宋常第5版） 課后習(xí)題參考答案 第3章 盈利能力分析

第三章二、計(jì)算題1.計(jì)算該公司2021年的每股收益(EPS)o本年歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)=500萬元年初股份總數(shù)=1000萬股發(fā)行新股增加股份數(shù)=30()萬股增加股份下一月起至年末的累計(jì)月數(shù)=8因回購(gòu)減少股份數(shù)=140萬股減少股份下一月起至年末的累計(jì)月數(shù)=6報(bào)告期月數(shù)=12發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=1000+300x8/12-140x6/12=113()萬股基本每股收益EPS=500/1130=0.44元2.要求(1)根據(jù)上述有關(guān)資料，計(jì)算該公司分析期的銷售毛利與凈利潤(rùn)；銷售毛利:銷售收入-銷售成本=6700-5500=1200萬元凈利潤(rùn)=(銷售收入-銷售成本-管理費(fèi)用-利息費(fèi)用)x(1-所得稅稅率)=(6700-5500-460-310)x(1-25%)=322.5萬元(2)計(jì)算其資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率。資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=322.5/8000=4.03%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入二1200/6700*100%=17.91%成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額=(1200-460-310)/(5500+460+310)*100%=6.86%凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)=100/322.5x100%=31%三、案例題案例1：KOMO公司(1)分析KOMO公司以上財(cái)務(wù)指標(biāo)在2019年至2021年間的變化趨勢(shì)。銷售凈利率：從2019年到2021年，銷售凈利率總體呈上升趨勢(shì)，且增長(zhǎng)幅度逐年增加，由2019年的2.43%上升至2020年的2.49%,增幅為2.47%；而在2020年至2021年增幅為7.23%,有大幅度的提高。銷售毛利率：在這三年期間，KOMO公司的銷售毛利率不斷上升，2019年至2020年的增長(zhǎng)幅度較為平緩,由2019年的14.55%上升至2020年的14.97%,增幅為2.89%；在2021年增幅迅速擴(kuò)大，銷售利率上升至16.49%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，較2020年增長(zhǎng)了10.15%。成本費(fèi)用利潤(rùn)率：2019年至2021年，成本費(fèi)用率總體來說呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。2019年至2020年由2.52%上升到2.58%,上升了0.06個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為2.4%；2020年至2021年上升到2.77%,上升了0.19個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為7.4%。凈資產(chǎn)收益率：2019年至2021年總體來說凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。由2019年到2020年上升了2.20個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為10.42%；由2020年到2021年上升了1.26個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為5.40%,漲幅有所卜.降但是增長(zhǎng)的勢(shì)頭仍然保持?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率：2019年至2020年，KOMO公司總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。2019年到202()年上升了0.24個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為3.5%左右；202()年到2021年上升了0.82個(gè)百分點(diǎn)，漲幅為11.55%左右，且上升趨勢(shì)加快。(2)結(jié)合行業(yè)平均值，評(píng)價(jià)KOMO公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整的成效及其原因。1)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整成效：從表中可以看出，KOMO公司2019年到2021年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)，銷售凈利率、銷售毛利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率均高「行業(yè)均值水平，同時(shí)五項(xiàng)指標(biāo)都能在行業(yè)均值呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)的時(shí)候還保持穩(wěn)定的上漲趨勢(shì)。綜合來說，KOMO公司在行業(yè)中處于上游的地位，行業(yè)的特征對(duì)KOMO公司的收益影響并不是非常明顯。從行業(yè)景氣程度來說，零售市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，整個(gè)行業(yè)的毛利進(jìn)一步下降，較多的公司無法處理這樣的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)出非常疲弱的狀態(tài)，導(dǎo)致整個(gè)零售行業(yè)的均值呈現(xiàn)出不斷卜,降的趨勢(shì)。通過第一題的分析，解釋了五項(xiàng)盈利能力指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)與對(duì)KOMO公司財(cái)務(wù)狀態(tài)的反映。KOMO公司通過跟進(jìn)市場(chǎng)變化，積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并利用互聯(lián)網(wǎng)打造自身特色，將傳統(tǒng)百貨與互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行結(jié)合，創(chuàng)造了一種快捷方便的服務(wù)模式；另外輔之以完善的物流配送體系，在核心競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上加大服務(wù)完善的力度，從而提升了綜合實(shí)力和可持續(xù)發(fā)展能力，使得KOMO公司在各項(xiàng)盈利指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)均值。2)產(chǎn)生成效的原因：KOMO公司意識(shí)到市場(chǎng)的變化和面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)，能夠及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，跟進(jìn)市場(chǎng)變化,并帶來了顯著的經(jīng)營(yíng)成效，公司的利潤(rùn)空間和利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，在行.業(yè)中處于上游的狀態(tài),其呈現(xiàn)出這種狀態(tài)的原因如下：核心競(jìng)爭(zhēng)力：宏觀角度來說，KOMO公司把握住市場(chǎng)的脈搏，能夠塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力，相比行業(yè)內(nèi)其他公司來說有著突出的優(yōu)勢(shì)。通過所給案例材料判斷，KOMO公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與完善的物流配送體系。在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的大背景下，零售行業(yè)的公司與公司之間趨向于同質(zhì)化，提供的服務(wù)與質(zhì)量非常接近，消費(fèi)者對(duì)于一個(gè)特定的公司忠誠(chéng)度低。所以零售業(yè)的改革重點(diǎn)在于其業(yè)務(wù)的多元化與便利化，KOMO公司把握住這個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提供了其他公司沒有能夠提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)使得顧客能夠多次將產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比，保證物美價(jià)廉，為消費(fèi)者提供了便利。同時(shí)線下的配送服務(wù)也使得消費(fèi)者能夠體驗(yàn)到更大的便利。因此，KOMO公司呈現(xiàn)出較好的業(yè)績(jī)。規(guī)模效應(yīng)：KOMO公司之前通過其綜合連鎖店擴(kuò)張新市場(chǎng)的形式，進(jìn)軍百貨、超市、電器三大業(yè)態(tài)，規(guī)模已經(jīng)非常龐大。而零售業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)在于其固定成本較大，業(yè)務(wù)的獷大使得單位成本相應(yīng)降低，所以KOMO公司相對(duì)于零售行業(yè)剛剛興起的小公司來說，能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，做到成本較低而收益較好的效果。說明了KOMO公司對(duì)于成本的控制有其獨(dú)到之處，能夠在提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，保持較低的成本。資產(chǎn)利用合理：KOMO公司五項(xiàng)盈利財(cái)務(wù)指標(biāo)中與行業(yè)均值相差最大的為總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率衡量了公司對(duì)總資產(chǎn)的利用程度和利用效率，從而可以衡量企業(yè)的管理績(jī)效與盈利水平。零售行業(yè)的特點(diǎn)在于其固定成本較高，所以行業(yè)均值呈現(xiàn)出較低的狀態(tài)。由于零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多公司產(chǎn)生了資本的閑置。而相比行業(yè)均值來說，KOMO公司卻出現(xiàn)了持續(xù)上漲，甚至在2021年達(dá)到行業(yè)均值的兩倍。總資產(chǎn)報(bào)酬率可以分解為銷售利潤(rùn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，說明KOMO公司可能是銷售利潤(rùn)率較高，以較低的成本或者較高的價(jià)格提供產(chǎn)品與勞務(wù)，其銷售收入的盈利性較強(qiáng)?；蛘呤瞧滟Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，能夠做到資產(chǎn)有效利用，以資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力較強(qiáng)。通過案例分析，KOMO公司作為零售企業(yè)，銷售商品和服務(wù)品種多樣，不同的業(yè)態(tài)下兩種比率財(cái)務(wù)比率側(cè)重點(diǎn)不同，但是都能反映出KOMO公司的資產(chǎn)利用程度較好。管理團(tuán)隊(duì)效率高。KOMO公司管理階層的效率較高，能力較強(qiáng)，才能體現(xiàn)出驕人的業(yè)績(jī)，做出符合公司未來長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，減少行業(yè)等客觀因素的影響。案例2：凱德公司（1）計(jì)算凱德公司2020年和2021年的核心盈利指標(biāo)，并分析其變化趨勢(shì)項(xiàng)目2020年2021年凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用37940.2521795.75成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)收入-利潤(rùn)總額22540962763961營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入1.65%0.78%成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額2.24%1.05%資產(chǎn)報(bào)酬率:凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)1.91%0.84%從2020年和2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在稅率不變的前提卜，該公司的營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)報(bào)酬率都有所下降。該公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率大幅降低，資產(chǎn)報(bào)酬率以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也有較大幅度減少，（2）分析并評(píng)價(jià)凱德公司2021年盈利較2020年的變化情況及其主要原因從在銷售規(guī)模上分析，該公司的銷售規(guī)模在2021年有一定程度上擴(kuò)張，凈營(yíng)業(yè)收入有所上升，資本結(jié)構(gòu)有所改善，債務(wù)資本減少使得利息支出大幅度降低。由于公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整，凱德公司本身是從事旅游、高科技的投資公司，開展關(guān)「旅游資源和高科技產(chǎn)品的開發(fā)等業(yè)務(wù)。除此之外，公司積極擴(kuò)展福利彩票，房地產(chǎn)，景區(qū)投資等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，使得其總資產(chǎn)有所增加，營(yíng)業(yè)