我國(guó)資本場(chǎng)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及發(fā)展前景

====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及發(fā)展前景我國(guó)的資本市場(chǎng)是在改革開(kāi)放中形成的。到現(xiàn)在為止，我國(guó)的證券交易市場(chǎng)已有9年的歷史，證券市場(chǎng)發(fā)展迅速,1991年只有13家上市公司,到1998年初已有819家,上市公司的市價(jià)總值達(dá)到了21000億元，占國(guó)民生產(chǎn)總值的25%左右。一、資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用我國(guó)的資本市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展時(shí)間也不長(zhǎng)，但是它對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用正在日益顯現(xiàn),并表現(xiàn)在多個(gè)方面。.籌集生產(chǎn)資金。我國(guó)是個(gè)資金短缺的國(guó)家，企業(yè)的負(fù)債率比較高，好多企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這使得企業(yè)在財(cái)務(wù)上出現(xiàn)了兩高一低的現(xiàn)象：即高負(fù)債率、高利息率及資產(chǎn)的低回報(bào)率。兩高一低使企業(yè)財(cái)務(wù)成本偏高。企業(yè)運(yùn)行困難。那么如何來(lái)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本呢？一個(gè)重要的途徑就是通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票來(lái)籌集資金。自1990年以來(lái)，上市公司共籌集資金2650億元，其中1140億元是通過(guò)發(fā)行B股、H股以及紅籌股的方式籌集到的。這些資金擴(kuò)大了企業(yè)的自有資本規(guī)模，大大緩解了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有力地支持了企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展。.改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。目前大多數(shù)上市公司都是由國(guó)有企業(yè)改組而成的，與未上市的國(guó)有企業(yè)相比，上市公司在經(jīng)營(yíng)機(jī)制方面發(fā)生了很大的變化。例如，大部分上市公司的主要負(fù)責(zé)人已經(jīng)按照公司法的規(guī)定進(jìn)行任命。據(jù)調(diào)查，現(xiàn)在董事長(zhǎng)由董事會(huì)選舉占上市公司的60%,總經(jīng)理由董事會(huì)任命的達(dá)到65%。上市公司的發(fā)展為尚未改制的國(guó)有企業(yè)提供了很好的榜樣。.優(yōu)化資源配置。我國(guó)目前的資源配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還不合理，這是我們面臨的一個(gè)主要問(wèn)題。發(fā)展股份經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)有利于推動(dòng)資源配置的優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)源-于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====調(diào)整。因?yàn)?，我們?cè)趯徟鲜泄镜臅r(shí)候,必須考慮該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，它的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策？是否有發(fā)展前途?如果符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，有發(fā)展前途的，就可予以批準(zhǔn)，對(duì)于那些重復(fù)建設(shè)、盲目建設(shè)、不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向的要給予抑制。通過(guò)這樣的措施，能夠使上市公司把籌集起來(lái)的資金投資在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)的建設(shè)項(xiàng)目上。同時(shí)，上市公司配股時(shí)，也要考慮到它的投資方向，投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，是否有市場(chǎng)，是否有發(fā)展前途。另外，最近幾年出現(xiàn)的資產(chǎn)重組，也有改善資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能。.提高經(jīng)濟(jì)效益。與未上市的國(guó)有企業(yè)相比，上市公司的整體經(jīng)濟(jì)效益比較高。例如,1997年745家上市公司中，虧損的只有45家，大約占上市公司的6%左右。而未上市的國(guó)有企業(yè)有一半以上的發(fā)生虧損。當(dāng)然這并不否認(rèn)有的上市公司效益不佳，甚至虧損嚴(yán)重，但是，從總體上來(lái)說(shuō),上市公司的業(yè)績(jī)比未上市的國(guó)有企業(yè)有明顯的提高。.股份公司和資本市場(chǎng)的發(fā)展為國(guó)家提供了大量的稅收收入。1997年，僅股票交易印花稅一項(xiàng),就接近300億元，成為國(guó)家稅收收入的一個(gè)重要組成部分。除了印花稅外，還有許多中介機(jī)構(gòu)，它們的所得要繳所得稅。同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展也推動(dòng)了通訊行業(yè)的發(fā)展，而通訊行業(yè)的發(fā)展，也會(huì)為國(guó)家提供更多的稅收。.加快了與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌。我國(guó)的資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌是相當(dāng)快的。主要有三種方式：發(fā)行B股（在國(guó)內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)行供境外投資者投資的股票），發(fā)行H股（在國(guó)內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)，在香港發(fā)行股票）以及紅籌股（在香港注冊(cè)的企業(yè)，其股票的發(fā)行和交易都在香港,但是其資產(chǎn)大多投在內(nèi)地）。此外,我國(guó)企業(yè)還在美國(guó)股票市場(chǎng)掛牌上市。最近，香港正在策劃成立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)或者叫二板市場(chǎng),并準(zhǔn)備讓一批內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在香港上市。這是另一條利用國(guó)際資源-于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====本市場(chǎng)并與之接軌的途徑。應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是,我們與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌，不僅表現(xiàn)在利用資本方面，更重要的是，我國(guó)資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則也在逐漸向國(guó)際上通行的游戲規(guī)則靠攏，這為我們今后融入國(guó)際市場(chǎng)打下了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。二、我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展雖然取得了很大的進(jìn)展，但是存在的問(wèn)題也不少，這些問(wèn)題解決不好，會(huì)影響資本市場(chǎng)本身的進(jìn)一步發(fā)展，并對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不良影響。因此，對(duì)這些問(wèn)題，我們要有足夠的認(rèn)識(shí)。.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不夠合理。目前，在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中有國(guó)家股、法人股（這兩種股權(quán)又稱(chēng)為公股）和公眾股，有些公司還有外資股。國(guó)家股、法人股的特點(diǎn)就是股權(quán)不能上市流通。當(dāng)初設(shè)計(jì)國(guó)家股、法人股的目的是為了維護(hù)公有制的主導(dǎo)地位。但是，這種設(shè)計(jì)在后來(lái)的運(yùn)作中卻帶來(lái)了很大的問(wèn)題：一是它不符合同股同權(quán)、同股同利的原則。按照股份制的性質(zhì)，任何一個(gè)股東的股份都應(yīng)該是同股同利的。但是在我們的股權(quán)設(shè)計(jì)中，國(guó)家股、法人股的股東只有一個(gè)權(quán)力,即不賣(mài)的權(quán)力。而公眾股的股東則有兩個(gè)權(quán)力，即賣(mài)的權(quán)力和不賣(mài)的權(quán)力，這是同股不同權(quán)。同股不同權(quán)必然會(huì)造成同股不同利。例如，現(xiàn)在很多公司可上市流通的公眾股，不管原來(lái)的發(fā)行價(jià)是多少，發(fā)行后的市場(chǎng)價(jià)格都已大大超過(guò)了發(fā)行價(jià)。但是國(guó)家股和法人股由于不能上市流通，只能進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)鴧f(xié)議轉(zhuǎn)讓時(shí)的股價(jià)很低，有時(shí)甚至只值兩三塊錢(qián)。另外，由于許多公司都進(jìn)行配股，國(guó)家股、法人股的比重正在逐漸下降。一般來(lái)說(shuō)，公眾股的投資者非常愿意參加配股,因?yàn)榕涔蓛r(jià)總是大大低于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià),所以股東賣(mài)了配股以后,一般都可賺錢(qián)。但是，對(duì)國(guó)家股和法人股的股東來(lái)說(shuō)，他購(gòu)買(mǎi)了配股股份的股票后，由于不能上市流通，實(shí)際上就把資金給套牢了。如果要讓資金變現(xiàn)，只能通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格通常要比市場(chǎng)價(jià)格低得多,源-于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====所以配股對(duì)國(guó)家股和法人股的股東來(lái)說(shuō)是不合算的。結(jié)果就是，國(guó)家股和法人股的股東大多放棄了配股權(quán)，而公眾股的股東卻積極申購(gòu)配股，最終造成公眾股的比重不斷提高,而國(guó)家股和法人股的比重逐漸下降。估計(jì)15年之后，國(guó)家就有可能從絕對(duì)控股地位降為相對(duì)控股地位，再過(guò)若干年以后，連相對(duì)控股的地位也難保，最后成為一般性的參股。實(shí)際的運(yùn)行效果剛好與政策設(shè)計(jì)者原先的愿望相反。國(guó)家股和法人股不能上市流通還給市場(chǎng)造成了股市擴(kuò)容的壓力。不少投資者擔(dān)心一旦政府改變政策，決定讓國(guó)家股和法人股上市流通，股價(jià)就很可能會(huì)出現(xiàn)大幅度下跌,造成股市崩盤(pán)。所以國(guó)家股、法人股不能上市流通成了懸在股東頭上的一把劍，但目前讓國(guó)家股、法人股流通的難度也比較大。對(duì)此，我們要加以關(guān)注和研寵找出解決問(wèn)題的方法。.股市供求關(guān)系不協(xié)調(diào)。股市剛出現(xiàn)時(shí)油于當(dāng)時(shí)上市的股票很少，而需求很旺，所以有一段時(shí)間出現(xiàn)了股價(jià)大幅度上升的現(xiàn)象。而現(xiàn)在的股市卻相反,利好政策不斷，但股市反應(yīng)冷淡,有時(shí)甚至不漲反跌。除了外部環(huán)境不太理想，投資者開(kāi)始不斷成熟以外，造成這種狀況的主要原因在于股市擴(kuò)容速度太快，導(dǎo)致供給過(guò)多，而需求相對(duì)不足。當(dāng)前股市擴(kuò)容主要來(lái)自3個(gè)方面：一是新股上市的速度相當(dāng)快。從國(guó)家的計(jì)劃來(lái)說(shuō),1993年新股上市的規(guī)模為50億人民幣,1995年為55億,1996年迅速增加到150億,1997年又增加為300億。也就是說(shuō)這幾年的上市規(guī)模在成倍地?cái)U(kuò)大。從新股上市的家數(shù)來(lái)說(shuō)，也非常快，從1990-1995年,上市公司只有323家，也就是平均每年60家，而1998年一年就207家，也就是說(shuō)，這幾年上市公司的數(shù)量大幅度增長(zhǎng)，但是股市資金卻沒(méi)有正常的渠道來(lái)增加，所以出現(xiàn)了股市擴(kuò)容過(guò)快而有效地需求不足的現(xiàn)象。新股上市是股市擴(kuò)容的主力軍，其次還有好多公司送股配股也使源-于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====得股市大幅度擴(kuò)容。第三是上市公司按照規(guī)定設(shè)有職工內(nèi)部股。職工內(nèi)部股也要上市流通。這三路擴(kuò)容大軍使股市的供給規(guī)模越來(lái)越大，而對(duì)股票的有效需求卻相對(duì)不足,造成了嚴(yán)重的供需不平衡。.上市公司的素質(zhì)參差不齊，上市公司是我國(guó)資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)微觀基礎(chǔ)。而這個(gè)微觀基礎(chǔ)不夠理想、不夠平衡，有些企業(yè)相當(dāng)不錯(cuò)、有些企業(yè)還可以，但有些企業(yè)就不怎么樣，甚至很差。例如ST股票就是那些業(yè)績(jī)不好、需要投資者加以特別關(guān)注的企業(yè)。有些上市公司為了在股市繼續(xù)圈錢(qián)甚至弄虛作假。改善我國(guó)上市公司的狀況，提高上市公司的素質(zhì)是一個(gè)迫切的問(wèn)題。.證券公司違規(guī)現(xiàn)象還比較嚴(yán)重。這幾年盡管政府下了很大的力氣，對(duì)違規(guī)者進(jìn)行嚴(yán)肅的處理,但違規(guī)現(xiàn)象仍然時(shí)有出現(xiàn)。三、我國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)經(jīng)過(guò)了9年的發(fā)展,中國(guó)的股市規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大，上市公司的家數(shù)已經(jīng)超過(guò)了有百年發(fā)展史的香港，其今后的發(fā)展?jié)摿Ω浅錆M(mǎn)希望。這樣的判斷主要基于以下幾個(gè)方面：.我們要通過(guò)股份公司、資本市場(chǎng)來(lái)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革。國(guó)有企業(yè)改革的目標(biāo)是要建立產(chǎn)權(quán)明晰、政企分開(kāi)、職責(zé)分明、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，股份公司，尤其是上市公司就是現(xiàn)代企業(yè)制度的一種典型形態(tài)。而股份公司、上市公司的發(fā)展必須依賴(lài)資本市場(chǎng)的發(fā)展。從這個(gè)意義上說(shuō)，今后我們還要大力發(fā)展資本市場(chǎng)。.改變籌資結(jié)構(gòu)的需要。多年來(lái)，我們籌集資金的主要方式是通過(guò)銀行融資的間接融資。今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，間接融資仍將是主要的籌資方式，但直接融資也必須要有大的發(fā)展，而資本市場(chǎng)是直接融資的一種主要方式。為了改變當(dāng)前間接融資比重過(guò)高的狀況，就必須加快資本市場(chǎng)的發(fā)展。源-于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====.分散個(gè)人金融資產(chǎn)的需要。當(dāng)前我國(guó)的個(gè)人金融資產(chǎn)已經(jīng)相當(dāng)龐大，據(jù)估計(jì)至少有7萬(wàn)億左右。而這7萬(wàn)億左右的個(gè)人金融資產(chǎn)大多以?xún)?chǔ)蓄存款的形式存在銀行。金融資產(chǎn)高度集中于銀行也存在問(wèn)題，即人為加大銀行的風(fēng)險(xiǎn)、加大企業(yè)的財(cái)務(wù)成本、加大個(gè)人的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。為了分散上述風(fēng)險(xiǎn)，就需要發(fā)展資本市場(chǎng)，建立一個(gè)比較合理、完善的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。.發(fā)展資本市場(chǎng)是利用外資的一種重要方式。我國(guó)利用外資曾采用3種方式:在80年代中期以前主要是借外債,80年代中期以后主要是外商直接投資,90年代開(kāi)始,我們開(kāi)始通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)利用外資。以資本市場(chǎng)的方式利用外資比較簡(jiǎn)便,而且利用外資的范圍也更加廣泛。因此，資本市場(chǎng)是我們今后利用外資的一種重要途徑。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)比較牢固是進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，利用國(guó)際資本市場(chǎng)的一個(gè)重要基礎(chǔ)。從這個(gè)意義上說(shuō)，我們今后應(yīng)該進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)。.發(fā)展資本市場(chǎng)也是我們學(xué)習(xí)國(guó)際上發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)，接近國(guó)際慣例的一種重要形式。什么是國(guó)際慣例，國(guó)際慣例就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的慣例。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)慣例中，資本市場(chǎng)的慣例相當(dāng)重要。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程中,國(guó)際金融市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)的聯(lián)系非常緊密。我們還不能很好地用國(guó)際金融市場(chǎng)的一些運(yùn)作規(guī)則。需要通過(guò)發(fā)展本國(guó)的資本市場(chǎng)，通過(guò)加快和國(guó)際資本市場(chǎng)接軌來(lái)學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際資本市場(chǎng)的慣例，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制更快地和國(guó)際接軌,使我們能更充分地利用兩個(gè)市場(chǎng)和兩種資源：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)資源和國(guó)際資源。四、規(guī)范、平穩(wěn)地發(fā)展資本市場(chǎng)1.放慢上市速度。前幾年我曾經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)中國(guó)的資本市場(chǎng)必須在規(guī)范中發(fā)展，但是重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)發(fā)展。因?yàn)楫?dāng)時(shí)上市公司的數(shù)量不多，上市流通的股票數(shù)量更小，因而發(fā)展是主要的。但是，經(jīng)過(guò)這幾年的高速擴(kuò)容以后,我認(rèn)為應(yīng)該適度地放慢上市速度。源-于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====放慢上市速度可以對(duì)上市公司優(yōu)中擇優(yōu)。高速擴(kuò)容容易對(duì)擬上市公司的質(zhì)量重視不夠。有些公司為了上市層層包裝,不惜弄虛作假。我并不反對(duì)包裝上市，甚至贊同化裝、美裝、精裝，就像我們一個(gè)人要穿衣打扮一樣。但是，所謂的包裝必須是不弄虛作假的正常包裝。比如說(shuō)，介紹公司的發(fā)展前景、介紹公司董事會(huì)和高層管理人員的管理水平、管理能力、管理經(jīng)驗(yàn),介紹公司的發(fā)展后勁，預(yù)測(cè)公司未來(lái)的利潤(rùn)回報(bào)情況等等，這些都屬于正常包裝，也就是說(shuō)把公司一些未來(lái)的發(fā)展、管理人員水平，講得比較好一點(diǎn),形容的前景比較美妙一點(diǎn)。但是，這些包裝、化裝、美裝都不應(yīng)該改變其本來(lái)的面目?，F(xiàn)在有些公司所謂的包裝實(shí)際上不是包裝，而是假裝、偽裝甚至有些男扮女裝。例如，有些公司本來(lái)是虧損的,它可以包裝成有業(yè)績(jī)，甚至連續(xù)3年盈利。公司本來(lái)從事的是國(guó)家限制發(fā)展的行業(yè)，它可以包裝成國(guó)家重點(diǎn)扶持的行業(yè)，這就不是一個(gè)包裝、美裝的問(wèn)題,而是一種假裝、偽裝。它已經(jīng)改變了公司的本來(lái)面目。因此，現(xiàn)在的問(wèn)題不是片面地追求有多少企業(yè)上市，而是應(yīng)該在提高公司素質(zhì)上下功夫，對(duì)上市公司的基本情況，尤其是財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行嚴(yán)格的審查。最近兩年資產(chǎn)重組比較盛行，這是一件好事,因?yàn)橥ㄟ^(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)重組,是一種優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)盈利能力、提高企業(yè)素質(zhì)的重要方式。但是在資產(chǎn)重組中也要防止弄虛作假。不論是在新股上市還是資產(chǎn)重組方面，我們都不應(yīng)冒進(jìn)，寧可速度放慢一點(diǎn)，質(zhì)量高一點(diǎn)。如果片面追求速度，上市公司中間就會(huì)出現(xiàn)很多的垃圾股，這對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的形象會(huì)產(chǎn)生很大的不利影響，會(huì)使公眾對(duì)證券市場(chǎng)的信心下降,導(dǎo)致股市疲軟。從某種意義上說(shuō)，資本市場(chǎng)對(duì)信心的需求更甚于對(duì)資金的需求。如果上市公司的數(shù)字很好，上市公司的盈利能力很強(qiáng)，整個(gè)資本市場(chǎng)規(guī)模比較適中，證券市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿艽?，那么公眾的信心就很足，信心足才能?于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)1]====使股市平穩(wěn)發(fā)展。.增加股市的有效需求。目前股票供給的擴(kuò)容主要有3種途徑，即新股上市、送配股、職工股陸續(xù)上市這3路擴(kuò)容大軍三管齊下，股票供給量很大。但是股票有效需求的擴(kuò)張卻沒(méi)有正常的渠道，主要靠的是股民的自發(fā)投資。目前投資股市的股民大約有4000萬(wàn)戶(hù)，應(yīng)該說(shuō)比重不小。但是僅僅靠股民的自發(fā)投資還不夠,還需要增加機(jī)構(gòu)投資者。一個(gè)成熟的股市發(fā)展過(guò)程大概都要經(jīng)歷一個(gè)以散戶(hù)投資為主到機(jī)構(gòu)投資為主的發(fā)展過(guò)程。所謂的機(jī)構(gòu)投資主要指福利基金、養(yǎng)老基金、信托基金、保險(xiǎn)基金和投資基金。從我國(guó)目前的情況來(lái)看福利基金、信托基金、保險(xiǎn)基金基本上沒(méi)有進(jìn)入股市，投資基金進(jìn)入股市的數(shù)量也不大。1998年以前，老基金雖然有70多個(gè)，但規(guī)模都比較小，總金額只有50多億，而且相當(dāng)一部分沒(méi)有投在股市上。1998年新批準(zhǔn)的基金，總金額為100多億,但是相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模來(lái)說(shuō)，這100億還是很不夠的。所以我們今后應(yīng)該大力發(fā)展投資基金,1999年又有新基金陸續(xù)上市,而且規(guī)模不小，這對(duì)于增加股市的機(jī)構(gòu)投資者、理性投資者、長(zhǎng)期投資者不無(wú)好處。因?yàn)楦嗟耐顿Y基金參與股市不僅可以增加股市的有效需求，更主要的是可以改變股市的投資者結(jié)構(gòu)。為了增加股市的有效需求，其他基金也應(yīng)該適度入市，尤其是保險(xiǎn)基金。保險(xiǎn)基金適度入市，不僅可以擴(kuò)大保險(xiǎn)基金的投資領(lǐng)域、提高保險(xiǎn)基金的回報(bào)、分散保險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn),而且有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。最近，政府允許保險(xiǎn)基金入市以及連續(xù)7次下調(diào)利率為更多的基金入市、培育機(jī)構(gòu)投資者提供了良好的條件。.適度降低交易費(fèi)用。我國(guó)的證券交易費(fèi)用包括3個(gè)部分：股票交易印花稅,目前是4%。、標(biāo)準(zhǔn)傭金、過(guò)戶(hù)費(fèi)。這3項(xiàng)費(fèi)用總計(jì)為7%。,如果是雙邊交易，費(fèi)用將源-于-網(wǎng)-絡(luò)-收-集====Word行業(yè)資料分享--可編輯版本--雙擊可冊(cè)11====高達(dá)15%。。這樣的交易費(fèi)用與發(fā)達(dá)國(guó)家和周邊國(guó)家相比都是比較高的。我們應(yīng)該把重點(diǎn)放在擴(kuò)大交易量上。交易量擴(kuò)大了，即使交易稅稅率降低了，國(guó)家仍能從中得到較高的稅收。只有降低交易費(fèi)用，減輕投資者的負(fù)擔(dān)，才能為擴(kuò)大交易量提供條件。降低交易費(fèi)用應(yīng)當(dāng)是股市平穩(wěn)發(fā)展的一個(gè)重要內(nèi)容。.逐步解決公股的流通問(wèn)題。目前，公股一下子上市流通不可行，因此應(yīng)采取多種方式逐步地,分期分批地讓公股上市流通。因?yàn)橹挥辛魍ú拍鼙P(pán)活國(guó)有資產(chǎn),才能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu),才能化解股市風(fēng)險(xiǎn)。.由于目前有些上市公司素質(zhì)較差，應(yīng)該考慮對(duì)這些公司的管理人員進(jìn)行上市后的輔導(dǎo)。本來(lái)在上市之前就應(yīng)該考慮的上市輔導(dǎo)工作，我們一直做得不夠。因此,上市后做一些補(bǔ)救工作也是應(yīng)該的，也就是說(shuō)應(yīng)該分期分批地對(duì)上市公司的主管決策人和管理人員進(jìn)行輔導(dǎo)，對(duì)公司中的一些重大管理制度進(jìn)行規(guī)范化的改造，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表。這樣可以提高上市公司的素質(zhì)。.逐步向國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放B股市場(chǎng)。股市應(yīng)該是認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人,境外投資者可以用人民幣購(gòu)買(mǎi)A股，境內(nèi)的投資者可以用外匯或外幣購(gòu)買(mǎi)B股。當(dāng)然，境外投資者購(gòu)買(mǎi)A股的條件還不成熟。因?yàn)槲覀兊腁股市場(chǎng)還處于發(fā)展階段。但是我們可以讓境內(nèi)的投資者購(gòu)買(mǎi)B股，這樣做