地方自主發(fā)債兩道坎

地方自主發(fā)債兩道坎呼吁多時(shí)的地方債自發(fā)自還試點(diǎn)工作日前啟動(dòng)。經(jīng)過“代發(fā)代還”、“代發(fā)自還”兩輪試點(diǎn)，本輪“自發(fā)自還”表明地方政府債券試點(diǎn)已經(jīng)由審慎推進(jìn)邁向了漸進(jìn)式的市場(chǎng)化路徑。歸納來看，“自發(fā)自還”的最大亮點(diǎn)是試點(diǎn)地區(qū)自己還本付息，并引入評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)債的地方政府進(jìn)行評(píng)級(jí)，但發(fā)債規(guī)模仍然在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。財(cái)政部財(cái)科所金融研究室主任趙全厚認(rèn)為，中央控制發(fā)債額度是風(fēng)險(xiǎn)控制的手段。自發(fā)自還可以說是從自行發(fā)債到完全自主發(fā)債之間的一種過渡，屬于嘗試性往前邁一步。作為試點(diǎn)的浙江省在2014年財(cái)政報(bào)告中提出，逐步建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，實(shí)行分類管理和限額控制。要做到這一點(diǎn)，相關(guān)的法律障礙暫且不表，仍有兩項(xiàng)基礎(chǔ)性工作亟待推進(jìn)。一是編制地方政府資產(chǎn)負(fù)債表。從德意志銀行“跳槽”到中國(guó)央行的馬駿最近撰文指出，根據(jù)國(guó)際慣例和市場(chǎng)要求，只要是發(fā)行地方債的政府，就必須要編制和公布其廣義政府資產(chǎn)負(fù)債表。他提出三個(gè)約束性條件：全口徑、隱性和或有負(fù)債、獨(dú)立審計(jì)。在政府發(fā)行債券過程中，就應(yīng)該將這個(gè)地方政府視為一個(gè)企業(yè)，需要有資產(chǎn)負(fù)債表，讓地方政府亮出家底，才能知道它增長(zhǎng)的質(zhì)量。同時(shí)對(duì)舉債能力進(jìn)行量化分析，比如，在資產(chǎn)負(fù)債表的情況不惡化的情況下，要維持一定的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，未來是什么樣的情況，融資規(guī)模是多大。早在2008年，浙江省開始以全部政府性資產(chǎn)為主線，推進(jìn)對(duì)縣市長(zhǎng)、書記的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)。時(shí)任浙江省審計(jì)廳的負(fù)責(zé)人曾對(duì)記者表示，一個(gè)核心是要全面掌握政府的資產(chǎn)和負(fù)債。他當(dāng)時(shí)的想法是，從編制一個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)資產(chǎn)負(fù)債表開始，逐步建立一個(gè)比較完整的政府會(huì)計(jì)體系。這是一個(gè)緩慢的推進(jìn)過程，但鼓勵(lì)有條件的地區(qū)先行先試，編制地方政府資產(chǎn)負(fù)債表，仍是可遵循的改革路徑。二是建立信用評(píng)級(jí)制度?！白园l(fā)自還”可產(chǎn)生的市場(chǎng)聯(lián)想是，試點(diǎn)地方政府債利率是否會(huì)高于同期國(guó)債，或是低于同地區(qū)城投債收益率？不同財(cái)力的地方政府發(fā)行的債券之間能否形成信用利差？對(duì)承銷商而言，一個(gè)很大的困擾是如何確定地方政府評(píng)級(jí)問題。這需要試點(diǎn)地區(qū)按有關(guān)要求及時(shí)披露債券基本信息、財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及債務(wù)情況等。第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)援引知情人士消息說，廣東省將于6月9?10日開始組建承銷團(tuán)，并就債券發(fā)行進(jìn)行評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)招標(biāo)，共有9家評(píng)級(jí)公司競(jìng)標(biāo)。評(píng)級(jí)在很大程度上決定了市政債的融資成本。目前評(píng)級(jí)公司對(duì)地方政府評(píng)級(jí)項(xiàng)目仍以主動(dòng)評(píng)級(jí)為主，搜集的數(shù)據(jù)主要來源于公開資料、承做項(xiàng)目時(shí)的積累、審計(jì)署的審計(jì)報(bào)告等。通過編制資產(chǎn)負(fù)債表，清晰地描繪地方政府過去及未來的動(dòng)態(tài)演變，同時(shí)確定一個(gè)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的信用評(píng)級(jí)，有利于建立一