國際商務(wù)課件中文版

Chapter

全球資本市場

1111-2 案例中國移動(dòng)是世界上最大的移動(dòng)電話服務(wù)運(yùn)營商之一2000年年末，中國完成了進(jìn)入世界貿(mào)易組織的談判中國將不得不逐漸對外國電信運(yùn)營商開放其通信市場需要加速在中國大陸的擴(kuò)張以獲得市場先機(jī)覆蓋所有大陸沿海區(qū)域的整塊業(yè)務(wù)區(qū)域關(guān)鍵問題是如何為這項(xiàng)交易融資新的股票或債券同意出售2%的股權(quán)給沃達(dá)豐可轉(zhuǎn)債的銷售與股票銷售11-3一般資本市場的功能連接功能:希望投資的:擁有盈余現(xiàn)金的公司、個(gè)人以及非銀行金融機(jī)構(gòu)希望借款的:個(gè)人、公司和政府市場:商業(yè)銀行具有間接的連接功能。投資銀行發(fā)揮了直接的連接功能。11-4一般資本市場的主要參與者Fig11.1投資者：公司個(gè)人機(jī)構(gòu)做市商：商業(yè)銀行投資銀行借款者：公司個(gè)人政府11-5

全球資本市場的吸引力一個(gè)全球資本市場既有利于借款者，也有利于投資者，增加了可借貸的資金供應(yīng)量對借款者來說降低了資金成本對投資者而言

提供了更多的投資機(jī)會(huì)11-6市場流動(dòng)性和資金成本Fig11.211-7通過投資組合分散化降低風(fēng)險(xiǎn)Fig11.311-8國際化分散風(fēng)險(xiǎn)的減少一種共識全球經(jīng)濟(jì)日趨一體化以及全球股票市場的形成使不同股票市場的相關(guān)性不斷增加，致使國際化分散股票的好處也減少了這種“平均”相關(guān)性并不強(qiáng)，各國之間仍然存在很大差異一體化的速度并不那么快本國傾向謎團(tuán)11-9全球資本市場的發(fā)展信息技術(shù)減低信息共享的成本互聯(lián)網(wǎng)電腦放松管制原因:歐洲貨幣市場的發(fā)展社會(huì)日益接受的自由市場理念放寬了外國投資者對國內(nèi)投資的限制和本國居民及公司對外投資的限制解除對資本流動(dòng)的限制11-10全球資本市場的風(fēng)險(xiǎn)

全球資本市場的風(fēng)險(xiǎn)由于對跨國資本流動(dòng)管制的放松，單個(gè)的國家面對投機(jī)性的資本流動(dòng)的沖擊變得更加脆弱對一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不穩(wěn)定的影響追求短期收益“游資”“耐心貨幣”有關(guān)國際投資基本質(zhì)量的信息不足投資者可能會(huì)對外國重大的新聞事件作出反應(yīng)不同會(huì)計(jì)慣例的影響11-11 歐洲貨幣市場歐洲貨幣是指存入發(fā)行國境外的銀行的任何一種貨幣歐洲美元是指存入美國境外的美元發(fā)展

起源于20世紀(jì)50年代中期，當(dāng)時(shí)包括蘇聯(lián)在內(nèi)的東歐國家的美元持有者不敢將其持有的美元存入美國，因?yàn)楣伯a(chǎn)主義政權(quán)接管了東歐之后，給美國居民造成了商務(wù)上的損失，這些持有者害怕美國政府會(huì)沒收其美元以作補(bǔ)償其他事件:英國–1957美國–1960s布雷頓森林體系崩潰石油危機(jī)–1970s11-12歐洲貨幣市場吸引力使得歐洲貨幣存款對那些擁有可作存款的現(xiàn)金的人來說更有吸引力使得歐洲貨幣貸款對那些希望借款的人來說更有吸引力銀行提供高利率

缺陷銀行倒閉導(dǎo)致存款者存款損失的可能性就較大借入國際貸款會(huì)使一家公司暴露于外匯風(fēng)險(xiǎn)之下11-13

國內(nèi)市場和歐洲貨幣市場的利差Fig11.411-14 全球債券市場歐洲債券市場的吸引力最普通的一種債券是固定利率債券外國債券在借款者的國外發(fā)行并以發(fā)行地的貨幣標(biāo)價(jià)的債券歐洲債券通常由國際銀團(tuán)承銷一般是由跨國公司、大型的國內(nèi)公司、享有主權(quán)的政府以及國際機(jī)構(gòu)等發(fā)行通常在幾個(gè)國家的資本市場上同時(shí)發(fā)售，而不是在標(biāo)價(jià)貨幣國的資本市場上發(fā)售11-15 全球股票市場投資者可以在那里買賣股票由全球很多股票市場組成11-16

誰使用這些市場?投資者正大力投資于外國股票市場以分散其投資組合.公司：增加可用于投資的資金量股票和股票期權(quán)可以用作當(dāng)?shù)氐墓芾碚吆凸蛦T報(bào)酬的補(bǔ)償滿足當(dāng)?shù)厝藢λ袡?quán)的要求增加了公司在當(dāng)?shù)貑T工、顧客、供應(yīng)商和銀行中露面的機(jī)會(huì)11-17外匯風(fēng)險(xiǎn)和資金成本當(dāng)一家企業(yè)從全球資本市場中籌借資金時(shí)，它必須權(quán)衡低利率帶來的收益和由于匯率的不利變動(dòng)引起實(shí)際資金成本增加帶來的風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系匯率不可預(yù)測的變動(dòng)會(huì)給外幣借款帶來風(fēng)險(xiǎn)，使得那些最初看來代價(jià)較低的交易最終變得更加昂貴借款人可以通過簽訂一個(gè)遠(yuǎn)期合約規(guī)避這種可能性11-18 對管理的啟示全