黃達(dá)金融學(xué)2-3講.詳解

其次章國際貨幣體系與匯率制度第一節(jié)國際貨幣體系----對(duì)貨幣制度作出國際性的支配，是國際貨幣體系問題。----國際貨幣體系所指范圍有多種：有涉及全部主要國家的；有涉及某一地區(qū)的；有僅涉及雙邊或有限多邊的；----有多種層次：從某些方面的協(xié)調(diào)直至建立超國界的地區(qū)統(tǒng)一幣制。國際貨幣體系的演化1.國際金本位（金幣本位、金塊本位、金匯兌本位）

2.布雷頓森林貨幣體系a.美元與黃金掛鉤；b.IMF成員國貨幣與美元掛鉤。3.牙買加貨幣體系（浮動(dòng)匯率制與盯住匯率制）。貨幣局制度；“美元化”。

歐元。1）國際金本位制度黃金作為最終清償手段，是“價(jià)值的最終標(biāo)準(zhǔn)”，充當(dāng)國際貨幣。各國貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色規(guī)定，有法定含金量。金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入。輔幣和銀行券可按票面價(jià)值自由兌換為金幣。金本位制度下的匯率確定鑄幣平價(jià)

1英鎊金幣的含金量是7.3224克，1美元金幣含金量為1.5046克。1英鎊所含黃金是美元的4.8665倍，所以鑄幣平價(jià)為4.8665。若只考慮貨幣價(jià)值而舍棄其他因素，則鑄幣平價(jià)就等于英鎊與美元間的匯率。金本位制度下的匯率變動(dòng)供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)$/￡美國黃金輸出點(diǎn)4.8957英國黃金輸入點(diǎn)4.8665鑄幣平價(jià)t

美國黃金輸入點(diǎn)4.8373英國黃金輸出點(diǎn)出口↑－貿(mào)易順差→對(duì)本幣需求↑→本幣升值進(jìn)口↑－貿(mào)易逆差→對(duì)外匯需求↑→本幣貶值假定：在美國和英國之間運(yùn)輸相對(duì)于1英鎊黃金（7.3224克）的運(yùn)輸費(fèi)用為0.02292美元2）布雷頓森林體系1943年7月44個(gè)國家在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開國際會(huì)議，簽署《國際貨幣基金協(xié)定》。美元同黃金掛鉤（35美元=1盎司黃金），世界各國的貨幣同美元掛鉤，匯率一般只能在1%上下波動(dòng)。3）牙買加貨幣體系1976年1月各國在牙買加首都金斯頓實(shí)行會(huì)議，簽訂協(xié)議。---黃金非貨幣化。---匯率制度多元化。----儲(chǔ)備貨幣多元化。紙幣制度下的匯率確定紙幣與黃金漸漸脫鉤后，通貨膨脹使貨幣實(shí)際價(jià)值與其代表的名義價(jià)值相偏離貨幣對(duì)外價(jià)值由其對(duì)內(nèi)價(jià)值確定；貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值用購買力來衡量，取決于流通中貨幣數(shù)量與貨幣須要量的比較結(jié)果兩國貨幣之間的匯率取決于各自由國內(nèi)所代表的實(shí)際價(jià)值，貨幣購買力的對(duì)比成為紙幣制度下匯率確定的基礎(chǔ)4）貨幣局制度與聯(lián)系匯率制度---本國貨幣釘住錨貨幣（本幣與該貨幣保持固定比價(jià)關(guān)系）；---本幣的發(fā)行以錨貨幣為保證。---本國或地區(qū)無中心銀行，只有一個(gè)特地負(fù)責(zé)管理貨幣發(fā)行的貨幣局。比如：港幣與美元保持1:7.8固定比價(jià)關(guān)系，港幣的發(fā)行必需以美元為保障。5）美元化與貨幣聯(lián)盟（歐元）美元化：泛指用其他國家的貨幣代替本國貨幣進(jìn)行流淌。厄瓜多爾與巴拿馬美元化案例。歐元：區(qū)域貨幣聯(lián)盟的產(chǎn)物，促使貨幣發(fā)行超越一國主權(quán)。其次節(jié)匯率與匯率制度1.匯率及其標(biāo)價(jià)法

-----國與國之間貨幣折算的比率叫匯率；匯率的表現(xiàn)形式是：以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價(jià)格”，因此又稱匯價(jià)。-----匯率有兩種標(biāo)價(jià)法：干脆標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。大多數(shù)國家接受干脆標(biāo)價(jià)法；美、英接受間接標(biāo)價(jià)法。中國的外匯牌價(jià)表：----匯率的計(jì)算舉例（1）匯率的簡潔計(jì)算已知：1美元=1.3656加元1美元=1.2875瑞士法郎求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。解:1加元=1/1.3656美元1美元=1.2875瑞士法郎1加元=(1/1.3656)×1.2875=0.9428瑞士法郎（2）匯率的困難計(jì)算案例：若USD1=JPY107.28/107.32;USD1=SGD1.4222/1.4230;計(jì)算客戶從銀行用新加坡元夠買日元的匯率。（交叉相除法的運(yùn)用）

若：USD1=JPY107.28/107.32;

USD=SGD1.4222/1.4230;計(jì)算客戶從銀行用新加坡元夠買日元的匯率。分析假設(shè)：美國人去日本，用美元換日本國內(nèi)銀行的日元，銀行買入1美元支付107.28日元（美元的銀行買入價(jià)格，同時(shí)也是日元的銀行賣出價(jià)格）。同樣，若日本人去美國，用日元換美國銀行的美元，銀行用美元買入其手中日元的價(jià)格為107.32日元（美元的賣出價(jià)格，日元的買入價(jià)格）。同樣可以確定新加坡元兌換美元的買入價(jià)與賣出價(jià)。第一步：將新加坡元賣給銀行，銀行支付價(jià)格為1.4230（美元的賣出價(jià)，新加坡元的買入價(jià)）。其次步：用美元買入日元（日元的賣出價(jià)，美元的買入價(jià)），銀行支付107.28日元。SGD1=JPY107.28/1.4230（銀行買入新加坡元，賣出日元的匯率）同理：SGD1=JPY107.32/1.4222（銀行買入日元，賣出新加坡元的匯率）SGD1=JPY75.39/75.46(107.28/1.4230)(107.32/1.4222)

USD1=JPY107.28/107.32

USD=SGD1.4222/1.4230案例：若USD1=JPY107.28/107.32;

GBP1=USD1.9830/1.9834;求客戶用1英鎊買入日元的匯率。

（同向相乘法的應(yīng)用）

USD1=JPY107.28/107.32

GBP1=USD1.9830/1.9834步驟一：客戶下到銀行將英鎊兌換成美元1.9830（銀行賣出美元，買入英鎊）；步驟二：客戶再將美元兌換成日元1.9830*107.28（銀行賣出日元，買入美元）

GBP1=JPY212.74/212.86課堂練習(xí)1.美元/日元145.30/40，英鎊/美元1.8485/95，問某公司要以日元買進(jìn)英鎊，匯率是多少？2.美元/瑞典克朗6.9980/86,美元/加拿大元1.2329/59，求某公司以加元購買克朗，匯價(jià)是多少？3.美元/日元103.40/103.70，英鎊/美元1.3040/1.3050，求某進(jìn)出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買進(jìn)日元的匯價(jià)是多少？2.匯率種種

----單一匯率與復(fù)匯率；-----官方匯率、市場匯率、黑市匯率；-------固定匯率與浮動(dòng)匯率：固定匯率，是其次次世界大戰(zhàn)后市場經(jīng)濟(jì)國家較長時(shí)期實(shí)行的匯率制度；浮動(dòng)匯率制度則是在70年頭初美元連續(xù)兩次貶值，固定匯率制度難以接著維持之后，多數(shù)國家改行的匯率制度。--------IMF對(duì)各國匯率支配的分類：⑴無法定貨幣的匯率支配；⑵貨幣局制度；⑶其他常規(guī)的固定釘住匯率支配；⑷在水平帶內(nèi)的釘住；⑸爬行釘?。虎逝佬袔?nèi)的浮動(dòng)；⑺不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動(dòng)；⑻獨(dú)立浮動(dòng)。第三節(jié)外匯與外匯管理1）外匯的界定----外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券?！吨腥A人民共和國外匯管理?xiàng)l例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特殊提款權(quán)；⑸其他外匯資產(chǎn)。----在困難的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延長到專用于國際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國曾存在過“外匯人民幣”；歐洲金融市場上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”，對(duì)英美來說也是外匯。---金的集中儲(chǔ)備也視為外匯。--------現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯，概而言之，主要是以外幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明。--------現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)是由債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋的經(jīng)濟(jì)：任何貨幣都體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何貨幣支付無不反映債權(quán)債務(wù)的消長、轉(zhuǎn)移。就一個(gè)國家和地區(qū)來說是這樣，就國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來說也是如此。外匯：能夠被國際社會(huì)普遍接受的外幣資產(chǎn)。例：越南：盾（不是外匯）；泰國：泰銖（是外匯）。三個(gè)前提條件1）自由兌換性，即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。2）普遍接受性，即在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和運(yùn)用。3）可償性，即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，還與一國貨幣價(jià)格的穩(wěn)定性有關(guān)。2）外匯產(chǎn)生的淵源

日本汽車出口商香水進(jìn)口商法國汽車進(jìn)口商1.對(duì)法出口價(jià)值100萬歐元汽車香水出口商4.對(duì)日出口價(jià)值100萬歐元香水2.面值為100萬歐元的匯票、支票或其他支付工具3.按照約定將日元兌換100萬歐元5.面值為100萬歐元的匯票、支票或其他支付工具3）外匯的流轉(zhuǎn)過程

某國對(duì)某國來說的“外國”進(jìn)口商甲出口商乙進(jìn)口商B出口商A①出口一批貨物②以該“外國”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)③進(jìn)口一批貨物，并承諾以該“外國”的貨幣付款⑥要求B履行票據(jù)的支付義務(wù)④用本幣購入外國進(jìn)口商B承諾以該“外國”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)⑤寄送票據(jù)⑦B用本國貨幣向A履行支付義務(wù)4）外匯管理與管制

外匯管理是政府對(duì)外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時(shí)而異。對(duì)外匯實(shí)現(xiàn)較為嚴(yán)格的管理，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制”，也多運(yùn)用比較緩和的“管理”字樣。5）可兌換與不完全可兌換

A.一般來說，發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換：-----本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外。-----本幣可自由進(jìn)出境。-----外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣。-----無論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受……B.完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。C.實(shí)施外匯管制的國家，各該國的本幣或是完全不行兌換的，或是不完全可兌換的。

D.我國的外匯管理和人民幣可兌換問題-----1949年建國之后，長期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不行兌換的貨幣。在集中支配管理體制下，實(shí)行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支體制。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。而由于這一時(shí)期的外貿(mào)經(jīng)營由國家壟斷，外匯由中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營，因而也具備實(shí)行嚴(yán)特別匯管理的條件。----1979年的經(jīng)濟(jì)體制改革，打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中心壟斷局面，擴(kuò)大了地方、企業(yè)的自營外貿(mào)權(quán)；實(shí)行引進(jìn)外資政策，主動(dòng)發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。相應(yīng)的，外匯管理也必定要做出便利外匯收支的相應(yīng)轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)搞活、開放的要求。外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。------1994年，外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革：⑴實(shí)行“銀行結(jié)售匯制”：境內(nèi)全部企業(yè)事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必需剛好調(diào)回國內(nèi)，結(jié)售給外匯指定銀行；常常項(xiàng)下對(duì)外支付所需的外匯，只要持有效證件，即可用人民幣購匯。外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。⑵境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯，大幅度地提高了供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了供匯范圍。⑶建立了全國外匯交易中心，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。------1996年底，實(shí)現(xiàn)人民幣常常項(xiàng)目下的可兌換。-------至于資本項(xiàng)目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向既明確又確定，但尚無確定的時(shí)辰表。說明：IMF確定的資本賬戶交易項(xiàng)目有43項(xiàng)。當(dāng)前，有些項(xiàng)目已允許兌換，并且具體項(xiàng)目在逐步增多。假如最簡潔地概括完全可兌換的關(guān)鍵標(biāo)記，那就是何時(shí)允許國際短期游資自由流出入。第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率1.貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值

1）幣值是一個(gè)常用的概念。從國內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)，稱為貨幣的“對(duì)內(nèi)價(jià)值”；引入?yún)R率概念，一國貨幣的幣值還可以用另一國的貨幣來表示，稱為貨幣的“對(duì)外價(jià)值”。

2）貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即貨幣的購買力；貨幣購買力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱難的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大的工程。3）兩種貨幣所以能相互兌換，在于有同一的、可比的基礎(chǔ)：都具有購買力，都具有內(nèi)在價(jià)值。但兌換比率卻并不等于它們之間購買力的對(duì)比。外匯作為一種商品，存在供求對(duì)比以及種種影響它們之間對(duì)比的因素。因而，一國貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值存在明顯的偏離是常態(tài)。4.自上世紀(jì)90年頭中期以來，我國經(jīng)驗(yàn)了嚴(yán)峻的通貨膨脹，人民幣在國內(nèi)出現(xiàn)明顯貶值；而與之同時(shí)，人民幣在對(duì)外幣的關(guān)系中卻持續(xù)受到升值壓力：

2.匯率與利率

1）匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。----對(duì)外開放的國家，假如利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。----釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必需跟著釘住貨幣的那個(gè)國家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。2）實(shí)行外匯管制，是可以隔開利率與匯率的聯(lián)系的。但必需是最嚴(yán)厲的管制。否則，它們之間的聯(lián)系就可顯現(xiàn)。我國上個(gè)世紀(jì)90年頭中期以后的幾年，對(duì)應(yīng)物價(jià)水平由升趨降，人民幣存款利率一再下調(diào)。中一年定期居民儲(chǔ)蓄利率從1996年的7.47%逐步下調(diào)到1999年的2.25%。而同一期間，美國在通貨膨脹的壓力下，聯(lián)邦基金利率始終維持在5%左右。相應(yīng)地，中國的銀行，其外幣存款利率也不能不維持在4～5%的高水平上。3.匯率與進(jìn)出口

1）本幣匯率下降，即對(duì)外貶低，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對(duì)外升值，則有利進(jìn)口，不利出口。2）這必需有一個(gè)伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價(jià)格彈性——進(jìn)出口品的需求會(huì)由于進(jìn)出口品價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)。3）匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供應(yīng)擴(kuò)大的可能程度，即出口供應(yīng)彈性所制約。4）一國出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤，還以一國貨幣對(duì)內(nèi)購買力不變?yōu)榍疤?；國?nèi)物價(jià)上漲，就會(huì)對(duì)消額外利潤，從而也就沒有調(diào)低出口品在外國市場上價(jià)格的空間。5）當(dāng)競爭對(duì)手通過貶低各自本幣匯率等措施加以反擊時(shí)，競爭的優(yōu)勢(shì)即不復(fù)存在。6）匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但假如不具備必要的條件，作用并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。

4.匯率與物價(jià)

1）本幣對(duì)外貶值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格上漲；本幣對(duì)外升值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格降低。2）本幣對(duì)外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價(jià)；本幣對(duì)外升值，有可能獲得較廉價(jià)的進(jìn)口品。3）匯率的變動(dòng)假如導(dǎo)致物價(jià)總水平的波動(dòng)，其后果就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。5.匯率與資本流出入

1）匯率的變動(dòng)對(duì)國際之間長期投資的影響不太干脆。因?yàn)殚L期資本的流淌主要以利潤和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移。假如吸取投資國的貨幣對(duì)外比值下降并從而使利潤匯回投資國的金額相應(yīng)削減，或者其他不利的匯率變更，一國對(duì)外資的吸引力會(huì)由于匯率而減弱；相反的匯率變更也可能加強(qiáng)對(duì)外資的吸引力。2）對(duì)于短期資本流淌，匯率的影響是干脆的。當(dāng)存在本幣對(duì)外貶值的趨勢(shì)下，以本幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)會(huì)被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本幣對(duì)外升值的趨勢(shì)，會(huì)引發(fā)資本的內(nèi)流。6.匯率風(fēng)險(xiǎn)1）匯率的變動(dòng)會(huì)給交易人帶來損失（也可能是盈利），被稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。2）主要表現(xiàn)在：---進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)；---外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)；---外債風(fēng)險(xiǎn)……3）為避開或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，須要實(shí)行防范措施，如選擇貨幣，運(yùn)用外匯衍生工具，等等。第五節(jié)匯率的確定---不同貨幣的可比性：鑄幣平價(jià)，金平價(jià)（法定平價(jià)），貨幣購買力…---外匯的供求：多么高深的匯率理論也擺脫不了外匯供求對(duì)比必將使本幣承受對(duì)外貶值或升值壓力這一基本推斷。---制約匯率波動(dòng)幅度的規(guī)律。1.匯率確定的國際借貸說國際借貸說是系統(tǒng)說明匯率變動(dòng)因素的先驅(qū)，代表人物為英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森，代表作是1861年出版的《外匯理論》。1）國際借貸說也稱國際收支說。國際借貸具體可分為固定借貸和流淌借貸兩種類型：固定借貸指借貸關(guān)系已經(jīng)形成、但尚未進(jìn)入實(shí)際收付階段的對(duì)外債權(quán)和債務(wù)，流淌借貸則指已進(jìn)入實(shí)際收付階段的借貸。2）當(dāng)一國的流淌債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流淌負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。3）外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而它們又取決于國內(nèi)外國民收入、國內(nèi)外價(jià)格水平、國內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)將來匯率的預(yù)期值等因素。因而有均衡匯率模型：

2.匯率確定的購買力平價(jià)說瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1918年在《外匯反常的離差現(xiàn)象》中提出了購買力平價(jià)的基本概念；1922年出版代表作《1914年以后的貨幣與外匯》，奠定了購買力平價(jià)的基礎(chǔ)。

1）購買力平價(jià)說的前提是一價(jià)定律(thelawofoneprice)一價(jià)定律的含義為：在沒有運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘的自由競爭市場上，同樣的貨物在不同國家出售，按同一貨幣計(jì)量的價(jià)格應(yīng)當(dāng)是相等的。現(xiàn)在用一個(gè)公式來表達(dá)上面的理論分析。假如設(shè)中國某商品的價(jià)格為，而美國該商品的價(jià)格為，E為匯率，則：

=E2）確定購買力平價(jià)理論（AbsolutePPP）假如兩國之間，每種商品都滿足一價(jià)定律，這就促使我們尋求兩國物價(jià)水平和匯率之間的關(guān)系式。-------確定購買力平價(jià)認(rèn)為，兩國貨幣之間的兌換率由兩國貨幣的購買力確定，也就是說，在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，A、B兩國貨幣間的匯率等于兩國物價(jià)水平之比。---理論表達(dá)式E=PA/PB

其中E為匯率，指1單位B國貨幣以A貨幣表示的價(jià)格，PA為A國的一般物價(jià)水平，PB為B國的一般物價(jià)水平比如一個(gè)同樣的漢堡包，在美國賣1美元，而在日本賣150日元，那么，就可以認(rèn)為，1美元相當(dāng)于150日元，美元對(duì)日元的匯率是1∶150。假如一國的貨幣購買力下降，商品的國內(nèi)價(jià)格上升，該貨幣就會(huì)對(duì)外等比例貶值，反之，購買力上升，貨幣則會(huì)相應(yīng)升值。在剛才的例子中，假如由于某種緣由，漢堡包在日本售價(jià)上升為200日元，在美國仍賣1美元，那么日元貶值，美元對(duì)日元的匯率降為1∶200,反之，假如美國的漢堡包售價(jià)上漲到1.5美元，在日本仍為150日元，就說明日元升值，美元對(duì)日元的匯率變?yōu)?∶100。當(dāng)然，該理論所說的貨幣購買力，不只表現(xiàn)在漢堡包一種商品上，而是就國內(nèi)全部商品的平均水平而言的。----相對(duì)購買力平價(jià)認(rèn)為，兩國貨幣在一段時(shí)期內(nèi)的匯率的變更歸因于兩國貨幣購買力的變更，匯率的變更要與同一時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成正比。3）相對(duì)購買力平價(jià)（RelativePPP）理論----理論表達(dá)式

式中E1和E0分別代表當(dāng)期和基期的匯率，PA1和PA0分別代表A國當(dāng)期和基期的物價(jià)水平，PB1和PB0分別代表B國當(dāng)期和基期的物價(jià)水平。舉例來說，假如法國的物價(jià)一年上漲10％，而荷蘭物價(jià)只上漲5％，那么，依據(jù)相對(duì)購買力平價(jià)，法郎對(duì)荷蘭盾將會(huì)貶值5％。匯率變動(dòng)將不多不少，剛好抵消法國通脹超過荷蘭的5個(gè)百分點(diǎn)。照此看來，匯率的漲跌，與同一時(shí)期兩國物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)，恰成反比關(guān)系。

4）現(xiàn)實(shí)依據(jù)---購買力平價(jià)理論在短期內(nèi)是失效的。---購買力平價(jià)在長期內(nèi)是比較合適的。---在通貨膨脹高漲時(shí)期，購買力平價(jià)的有效性較為顯著。3.匯兌心理說1）匯兌心理說提出,在經(jīng)濟(jì)混亂狀況下，匯價(jià)變動(dòng)與外匯收支，與購買力平價(jià)的變動(dòng)并不一樣；這時(shí)，確定匯率的最重要因素是人們的心理推斷及預(yù)料——對(duì)國際收支、政府收支、資本流淌、外匯管制措施等多方面的預(yù)料評(píng)價(jià)。2）在經(jīng)濟(jì)不正常的狀況下，人們心理預(yù)期確有確定的影響作用。不過，人們心理預(yù)期事實(shí)上離不開特定的客觀環(huán)境，并不是完全捉摸不定的。4.利率平價(jià)說（InterestRateParity）英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（J.M.Keynes）1923年在《貨幣改革論》中第一次系統(tǒng)地闡述了利率和匯率的關(guān)系，創(chuàng)立了現(xiàn)代利率平價(jià)說。主要觀點(diǎn)：利率平價(jià)說強(qiáng)調(diào)資金的作用，認(rèn)為匯率變動(dòng)由利率差異所確定，即一國貨幣的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異近似等于該國利率和外國利率的差異。

----利率平價(jià)理論的前提條件：（1）資本跨國移動(dòng)沒有障礙，在本國移動(dòng)也沒有障礙；（2）兩國的收益率趨向一樣；（3）不考慮交易成本。----主要觀點(diǎn)基本觀點(diǎn)：當(dāng)本國利率高于（低于）外國利率時(shí)，本國貨幣預(yù)期貶值（升值），本幣預(yù)期貶（升）值的幅度等于國內(nèi)與國際利率水平之間的差異。例如：一美國投資者A有1美元，他想將1美元投資于美國或歐盟市場，以便