汽車行業(yè)十年展望Ⅰ：汽車行業(yè)估值體系正在發(fā)生變更-20210518-中金公司正式版

60.0（億元）35.0%50.030.0%40.025.0%20.0%30.015.0%20.010.0%10.05.0%0.00.0%廣汽自主長城汽車上汽自主蔚來理想汽車小鵬汽車2020年研發(fā)投入金額2020年研發(fā)投入占比120.0（億元）60.0%30.0%100.050.0%25.0%80.040.0%20.0%60.030.0%15.0%40.020.0%10.0%20.010.0%5.0%0.00.0%0.0%20132014201520162017201820192020長安自主廣汽自主長城汽車2020年銷管費用金額2020年銷管費用占比吉利汽車上汽自主坦克300炮越野版炮皮卡歐拉好貓歐拉白貓歐拉黑貓哈弗大狗哈弗F7哈弗M6哈弗H4哈弗H9哈弗H8哈弗H6哈弗M4哈弗H5哈弗H32000 2005 2010 2015 2020120.0350.0100.0300.0250.080.0200.060.0150.040.0100.020.050.0--201520162017201820192020201520162017201820192020100.014.0%16.0%90.0(億元)14.0%12.0%80.012.0%70.010.0%10.0%60.08.0%8.0%50.06.0%6.0%40.030.04.0%4.0%20.02.0%2.0%10.00.0%0.00.0%20132014201520162017201820192020長安自主廣汽自主長城汽車吉利汽車上汽自主長安自主廣汽自主長城汽車2020年薪酬數(shù)值2020年薪酬占比吉利汽車上汽自主硬件種類價格（元）占比內(nèi)外飾40,29613%車身+底盤43,88015%三電系統(tǒng)132,04844%智能網(wǎng)聯(lián)41,02814%物料總成本257,25286%總成本300,022100%車企車型激光雷毫米波雷超聲波雷攝像頭高精算力達達達地圖蔚來ET7151211（800萬像素）Y1016TES6-5127（130萬像素）2.5TP7-51214（200萬像素）Y30T小鵬新車型均有配置，共計32個自動駕駛傳感器（2021）理想ONE-1125（150W像素）-2.5T特斯拉Model3-1128（120萬像素）-144T吉利星瑞-2124（百萬像素）Y比亞迪漢-3125-北汽HBT361312TBA352T長安新車型561213TBA45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020德系 法系 韓系 美系 日系 自主 其他35(廠商指導(dǎo)價，萬元)凱迪拉克201828T技術(shù)型30奔馳2017GLA200動感奔馳2018GLA200動感型型25凱迪拉克201828T技凱迪拉克2020…比亞迪漢術(shù)型奔馳2019A180L20奔馳2019A180L領(lǐng)克05坦克300WEYVV7領(lǐng)克03長安UNI-K15領(lǐng)克01長城炮領(lǐng)克0610長安CS75長安UNI-T帝豪50Aug-13Dec-14May-16Sep-17Feb-19Jun-20Oct-21100.0%74.5%78.2%83.6%80.0%72.3%70.0%60.0%53.0%40.0%21.8%17.5%16.6%20.0%8.0%0.0%-8.1%-20.0%-40.0%-25.8%毛利率凈利率100%11%80%60%iPhone產(chǎn)品9%40%iTunes,軟件及服務(wù)20%10%50%Mac銷售額iPad產(chǎn)品0%其他產(chǎn)品