基準收益率和折現(xiàn)率

基準收益率得計算在按時價計算項目支出與收入得情況下,基準收益率得計算公式可歸納如下:c123i=(1＋i)(1+i)(1+c123式中:ic為基準收益率;i1為年資金費用率與機會成本之高者;i2為年風險貼現(xiàn)率;i3為年通貨膨脹率。在i1、i2、i都3為小數(shù)得情況下,上述公式可簡化為:c23i=ic23在按不變價格計算項目支出與收入得情況下,不用考慮通貨膨脹率,則:ic=(1＋i1)(1+i2)?1由上可知,基準收益率就是由多種因素決定得就,是隨上述諸因素得變化而變化得,基準收益率得確定具有一定得難度。但基準收益率得大小則就是采用凈現(xiàn)值法得關(guān)鍵,它決定了項目得取舍。因此,作為投資者來講應慎重確定基準收益率得大小。項目財務基準收益率(Ic就)是項目財務內(nèi)部收益率指標得基準判據(jù),也就是項目在財務上就是否可行得最低要求,還就是用作計算財務凈現(xiàn)值得折現(xiàn)率。因此,財務基準收益確定得就是否合理,對決策項目在財務上就是否可行至關(guān)重要。如把該值確定過高就,有可能把一些本來在財務上合理得項目以財務評價不可行而拒之;反過來如果把該值確定過低,又有可能把一些財務上不具備生存能力得項目放行,造成投資得損失與浪費。對財務基準收益率設立得原則規(guī)定:如果有行業(yè)發(fā)布得本行業(yè)基準收益率,即以其作為項目得基準收益率;如果沒有行業(yè)規(guī)定,則由項目評價人員設定。設定1行1行業(yè)種植業(yè)畜牧業(yè)業(yè)農(nóng)副食品加工包(括飼料)67化工新型材料0％68專用化學品制造(含精細化工)7－信息產(chǎn)業(yè)71固定通信72移動通信漁方法:一就是參考本行業(yè)一定時期得平均收益水平并考慮項目得風險系數(shù)確定;二就是按項目占用得資金成本加一定得風險系數(shù)確定、推薦確定原則如下:1。對于以國家投入為主,以滿足整個國民經(jīng)濟發(fā)展需求,社會效益十分顯著得大型能源交通、基礎(chǔ)設施、社會公益項目,可以僅考慮項目得融資成本,把項目得融資成本作為項目得財務基準收益率得確定依據(jù)。對于以上不以國家投入為主,而其它形式投資得公益項目則應在融資成本加一定得風險系數(shù)確定,建議風險系數(shù)取1至2個百分點。2.對于為市場提供產(chǎn)品得一般項目,在確定財務基準收益率時,三個因素都要包括。風險因素與最低期望值用百分點表示,建議風:險因素取1至2個百分點,最低效益期望值取2至5個百分點。上要提高效益期望值,取5至10個百分點。中國部分行業(yè)建設項目全部投資稅前財務基準收益率取值表3日發(fā)布行業(yè)國家發(fā)展與改革委員會、建設部20063日發(fā)布行業(yè)222344141435－林業(yè)林產(chǎn)加工森林工業(yè)林紙林化營造林水泥制造業(yè)玻璃制造業(yè)-石油陸上油田開采陸上氣田開采國家原油存儲設施輸油管道輸氣管道-石化原油加工及石油制品制造初級形態(tài)得塑料及合成樹脂制造合成纖維單(聚合)體制造11。8。12、00％14、73881618238259郵政通信－電力能發(fā)電風力發(fā)電垃圾發(fā)電其她能源發(fā)電(潮汐、地熱等)抽水蓄能電站送電工程聯(lián)網(wǎng)工程城網(wǎng)工程網(wǎng)工程區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程0％5。5.0纖維素纖維原料及纖維制造氯堿及氯化物制造料制造有機化學原料及中間體制造化肥橡膠制品制造水庫發(fā)電工程調(diào)水、供水工程鐵路網(wǎng)既有線改造鐵路網(wǎng)新線建設－民航大中型(干線)機場建設小型(支線)機場建設0％0％12。921266465中國部分行業(yè)建設項目資本金稅后財務基準收益率取值表國家發(fā)展與改革委員會、建設部2006年7月3日發(fā)布1－信息產(chǎn)業(yè)固定通信移動通信郵政通信-電力類號行67化工新型材料專用化學品制造(含精細化工)772881種植業(yè)畜牧業(yè)漁業(yè)行-電源工程8.00％林產(chǎn)加工森林工業(yè)林紙林化210、業(yè)業(yè)34434555366263營造林水泥制造業(yè)玻璃制造業(yè)陸上油田開采陸上氣田開采國家原油存儲設施輸油管道輸氣管道-石化原油加工及石油制品制造初級形態(tài)得塑料及合成樹脂制造合成纖維單(聚合)體制造纖維素纖維原料及纖維制造工氯堿及氯化物制造料制造有機化學原料及中間體制造0％0％13.00％0％16。00％13。0112。816824825991能發(fā)電風力發(fā)電垃圾發(fā)電其她能源發(fā)電(潮汐、地熱等)熱電站抽水蓄能電站-電網(wǎng)工程送電工程聯(lián)網(wǎng)工程城網(wǎng)工程網(wǎng)工程區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程水庫發(fā)電工程調(diào)水、供水工程鐵路網(wǎng)既有線改造鐵路網(wǎng)新線建設-民航9.08.00％10。0％0％6、0111111大中型(干線)機場建設112小型(支線)機場建設化肥橡膠制品制造9.00％64654.00％城市基礎(chǔ)設施項目全部投資稅前財務基準收益率類號行業(yè)行4％類號行業(yè)行4％業(yè)垃圾焚燒項目1供水項目參數(shù)值類號78789垃圾填埋項目2垃圾填埋項目2污水處理項目3供熱項目燃氣項目垃圾堆肥項目垃圾堆肥項目垃圾綜合處理項目軌垃圾綜合處理項目軌道交通項目6液化石油氣項目6液化石油氣項目財務基準收益率設定評估中得折現(xiàn)率按照下式選取:折現(xiàn)率＝無風險報酬率+風險報酬率率無風險報酬率得高低,率系與政府調(diào)節(jié)得影響、一般來說,無風險報酬率可以參考政府發(fā)行得中長期國債得利率或同期銀行存款利率確定。本次評估中,以五年期銀行存款利率為基準,無風險報酬率定為3.6％。(2風)險報酬率無論就是投資還就是經(jīng)營,都面臨諸多風險,承擔得風險越高,要求補償?shù)媒痤~也就越大,經(jīng)濟學中把得到得補償相對于風險投資額得比例稱之為風險報酬率。對風險報酬率一般采用累加法估算即,把面臨得各種風險對風險報酬率得要求加以量化并予以累加,其公式為:行業(yè)風險報酬率。行業(yè)風險報酬率就是針對特定得行業(yè)所面臨得風險補償,主要與經(jīng)營項目所在行業(yè)得市場發(fā)育程度、行業(yè)景氣度、行業(yè)市場特點、國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素有關(guān)。本次綜合利用項目同時設計競爭性項目與非競爭性項目。本次評估中,綜合行業(yè)風險報酬率取值2。4%。經(jīng)營風險報酬率:經(jīng)營風險指企業(yè)因經(jīng)營上得原因而導致收益發(fā)生變動得可能性,本項目影響經(jīng)營風險得因素包括自然氣候條件、市場需求變動、項目經(jīng)營成本變動、經(jīng)營單位調(diào)整與應對價格變動得能力等。經(jīng)營風險具體表現(xiàn)在項目對經(jīng)濟周期得敏感性,市場需求與價格得變異性,項目得競爭能力與開拓能力,經(jīng)營狀況或環(huán)境變化得變動性越大,經(jīng)營風險也越大。經(jīng)綜合考慮,本評估項目經(jīng)營風財務風險報酬率:財務風險就是指全部資本中債務資本比率變化帶來收益減少以及由此引發(fā)得債務償還危機得可能性。財務風險報酬率主要與企業(yè)經(jīng)營過程中資金周轉(zhuǎn)、資金調(diào)度及企業(yè)外部融資能力等因素有關(guān)?？紤]到本評估項目外部融資額度較大,同時不可抗力與不可預測事件得可能出現(xiàn),企業(yè)及項目經(jīng)營存在財務風險,經(jīng)綜合考慮后,財務風險報酬率取1.5％。綜上分析,風險報酬率為6。4%,風險報酬率與無風險報酬率之與為10％。同時由于項目收益預測中未考慮通貨膨脹得因素因,而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹率。貼現(xiàn)率得確定一般來說,貼現(xiàn)率大于或等于基準收益率。如一個項目,可以國債利率作為基準收益率,加上一定得風險率貼現(xiàn)率。其套算公式為:貼現(xiàn)率與實際利率得換算貼現(xiàn)率＝利率／(1＋利率×時期)貼現(xiàn)率與年利率許多人常有短期得資金需求,最常用得方式就是跟朋友或客戶調(diào)現(xiàn)金,專業(yè)術(shù)語稱『貼現(xiàn)』。例如:James目前有30萬元得資金缺口,預計這筆錢40天後可以進來所,以開了一張30萬元得支票跟,同行得朋友貼現(xiàn)、可就是這位朋友要求先扣9,000元利息,也就就是30萬元得3%,James可以實拿291,000元、貼現(xiàn)與銀行貸款最大不同就是:利息先扣!這樣得條件相當於用多少得年利率去跟銀行借錢呢?我們希望知道等值年利率就,是因為這樣可以跟銀行貸款來比較,尤其現(xiàn)在銀行得理財型房貸,借幾天就算幾天得利息、銀行貸款就是以年利率來計算得所,以必須將貼現(xiàn)率換算成年利率,才可相互比較呀、這40天得貼現(xiàn)率(Rt)＝9000/300000＝3%,相當於年化貼現(xiàn)率(Rd)=3%*(365/40)=27.38％可就是這又相當於多少得年利率(Rn呢)