財(cái)務(wù)管理計(jì)算題

章計(jì)算題例6取得期長(zhǎng)期借款萬(wàn)元年利率為，每年付息一次，期次本借費(fèi)%，業(yè)所得稅計(jì)算該借款資本成本?！赫鸢浮弧景凑找话隳Ｓ?jì)算】【按照貼現(xiàn)模計(jì)算】??

現(xiàn)金流入現(xiàn)值200×（1－%）＝現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝200×10%×（120%（P/A，K，5）b＋200×（P／F，K，）b＝16×（P/A，K5）＋200×（P/FK，）b16×（P/A，K5）＋200×（P/F，，5）＝bb用進(jìn)行第一次測(cè)試：16×（P/A，8%5），8%，＝16×＋200×＝200＞用進(jìn)行二次測(cè)試：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%＝16×＋200×＝采內(nèi)法：折率

現(xiàn)流出值8%200K

b9%解得K＝%b【5－7】企業(yè)以1100元的格，價(jià)發(fā)行面值為1000元、期限為5、面率為7%的司債一批。年付一次，期一還本，行費(fèi)率3%，所得稅率。要計(jì)算該債的資本成本率?！捍_答』【按照般模式計(jì)算】【按照現(xiàn)模式計(jì)算】（1－3%＝1000×7%×－20%（P/A5＋1000×（P/F，bK，5）b按插值法計(jì)算，得K＝%b【】租賃設(shè)備原值60萬(wàn)元，租期，租賃期滿預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元，歸賃公司每年租金131283元，要求計(jì)算融資租賃資本成本率。『正答案』現(xiàn)金流入值＝租賃設(shè)備原值600000元現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝各期租金現(xiàn)值＋殘值現(xiàn)值＝131283×（，Kb，）＋50000×（P/F，，6）600000＝131283×P/A，Kb，6）＋50000×（P/FKb，6）得：融資租賃本成本＝10%【例·計(jì)算題】某上市公司計(jì)劃建造一項(xiàng)固定資產(chǎn)，壽命期為5年，籌集金凈額600萬(wàn)元。有以下資料：資料一：目前市場(chǎng)均收益率為10%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益為4%β數(shù)為。資料二：如果向銀行借款，則手續(xù)費(fèi)率為1%，年利率為，每年計(jì)息一次，到期一還本。資料三：果發(fā)行債券，債券面值、期限5年、票面利率為9%每年計(jì)息一次，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)率為。假：公司所稅稅率為。要求：（根據(jù)資料一利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股籌資成本；??『正答案』A公司普通股資成本4%＋×（10%－＝（根據(jù)資料計(jì)算長(zhǎng)期借籌資成本用一般模式）『正確答案』長(zhǎng)期借款籌資成本＝1－（＝%（根據(jù)資料三計(jì)算債券籌資成本用折現(xiàn)模式）『正答案』1000××－25%）K5）＋1000，K5）＝（）＝1045用插值法計(jì)算，得：K＝b（）假定公司前的資結(jié)構(gòu)為普通股、長(zhǎng)期借款、公司債券，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)普通股長(zhǎng)期借款、公債券，根據(jù)以上果計(jì)算司邊際本成本?！赫鸢浮贿呺H資本成本50%＋%×＋30%＝【例·計(jì)題某業(yè)生和售A品，其總成本習(xí)性模型為y＝10000＋3x假定該企業(yè)1年產(chǎn)品售量為10000件每件售為元，按市場(chǎng)預(yù)測(cè)20×A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)。要求：計(jì)算20×1年該企業(yè)的邊際貢總額；計(jì)算年該企業(yè)息稅前利；計(jì)算年該企的經(jīng)營(yíng)桿系數(shù)計(jì)算年的息稅利潤(rùn)增長(zhǎng)；假定企年發(fā)生負(fù)債利息5000元20×2年持不變，計(jì)算年的總杠桿系數(shù)?！捍_答』年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額＝－10000×3＝20000元）20×1該企業(yè)的稅前利潤(rùn)＝－10000＝10000（元）20×2的經(jīng)營(yíng)桿系數(shù)＝220×2的息稅前潤(rùn)增長(zhǎng)率＝20×2的財(cái)務(wù)桿系數(shù)（10000－5000＝220×2年總杠桿數(shù)＝【】目前資本總本1000萬(wàn)，其中債務(wù)資金400萬(wàn)元（年利息40萬(wàn)通股本600萬(wàn)600，值元價(jià)元業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目，需要追籌資300萬(wàn)元有兩種籌資方案：方：增發(fā)普通萬(wàn)股，每發(fā)行價(jià)3元。方案：向銀行取得長(zhǎng)期款300萬(wàn)元利息率。根財(cái)務(wù)人員測(cè)算追加籌后銷售額可望達(dá)到1200萬(wàn)變成本率，成本為萬(wàn)元，所得稅，不考慮籌資費(fèi)用因素。要求：運(yùn)用每股收益分析法，選擇籌資案?！赫鸢浮唬ǎ┯?jì)每股收無(wú)差別點(diǎn)EBIT＝376萬(wàn)元）（）計(jì)籌資后息稅前潤(rùn)EBIT＝1200×1－60%）－200＝280（萬(wàn)元）3）策：于籌資后的息稅前利潤(rùn)小于無(wú)差別點(diǎn)，因此應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較的甲方案?！尽咳A司目前本結(jié)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資金400萬(wàn)（年息元通股資本萬(wàn)元（600萬(wàn)股，值1，市價(jià)元業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需要追加籌資800萬(wàn)，所得稅，考慮籌資費(fèi)用因素。有種籌資方案：方案：增發(fā)普通股萬(wàn)，每股發(fā)行價(jià)3元；同時(shí)銀行借款萬(wàn)元，利率持原來(lái)的。方案：增發(fā)普通股萬(wàn)，每股發(fā)行價(jià)3元；同時(shí)價(jià)發(fā)行500萬(wàn)元面值為元的公司債券，票面利率。方案：不增普通股，溢價(jià)發(fā)行萬(wàn)面為萬(wàn)元的公司券，率；由于受債數(shù)額限需要補(bǔ)充向行款萬(wàn)元，利率。要求：根據(jù)以上資料，對(duì)三種籌資方案進(jìn)行選擇?！赫鸢浮唬ǚ謩e計(jì)算每收益無(wú)差別點(diǎn)甲、乙方案比較：解之得：EBIT＝（萬(wàn)元）乙、丙方案比較：解之得：EBIT＝（萬(wàn)元）甲、丙方案比較：??

解之得：EBIT＝（萬(wàn)元）（）決策當(dāng)＜萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇甲籌資方案當(dāng)＜EBIT＜萬(wàn)時(shí)，應(yīng)擇乙籌方案當(dāng)＞萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇丙籌資方案【例·計(jì)算題】乙公司是一家上公司，適用的企業(yè)所稅稅率為25%，當(dāng)年息前利潤(rùn)為萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為，無(wú)險(xiǎn)收益率為，兩不同的債務(wù)水平下的稅前利和β系數(shù)如表1示。公值和平均資本成本如表所示。表1同債務(wù)水平下的稅前利和β系數(shù)債務(wù)賬面價(jià)值萬(wàn)元）

稅前利率10006%15008%表2司價(jià)值和平均資本本債務(wù)市場(chǎng)價(jià)股票市場(chǎng)價(jià)司價(jià)稅后務(wù)資資本平均資本值（元）值（元）（元）成本本本100045005500））（C）1500（D））*16%%要：確定表2中英字母代表數(shù)值（不需列示計(jì)算過(guò)程。依公司價(jià)分析確定上種債水平資本結(jié)哪更，并明理?！捍_答』（1）表2公司價(jià)值和平均本成本??債務(wù)市場(chǎng)價(jià)股票市場(chǎng)價(jià)公司總價(jià)值稅債權(quán)益資本均資本值（元）值（元）（元）本成本本本100045005500（））1500（））16%%說(shuō)明：＝6%×（）＝＝＋×（12%－4%）＝14%＝（1000/5500）＋14%×（）＝（900－1500×8%）×（1－25%）/16%＝＝1500＋＝（債市場(chǎng)價(jià)為萬(wàn)元時(shí)平均本成本最低公司總價(jià)值最大，所債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)更優(yōu)。第章【6－2某公司計(jì)劃增添一條生產(chǎn)流水線，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙個(gè)方案可供選。甲方案需要資500元，方案需要投資750000。兩方案的計(jì)使用壽命為年，折舊均采用線法，預(yù)計(jì)殘甲方為20000，乙案為30000元。方預(yù)計(jì)年銷售收入為1000元第一年付現(xiàn)成本為660000元以后在基礎(chǔ)上年增加修費(fèi)10000元。方預(yù)計(jì)年銷收入為000，年付現(xiàn)本為1050000元方案投入營(yíng)運(yùn)時(shí)，甲方案需墊支營(yíng)運(yùn)資金200，乙方案墊支營(yíng)資金250000元。公司所得稅率為20%。要求根據(jù)上述資料，測(cè)算兩方案的現(xiàn)金流量。??

『正答案』甲方案營(yíng)期現(xiàn)金流表1234銷售收入1000000付現(xiàn)成本670000680000690000700000折舊9600096000960009600096000營(yíng)業(yè)利潤(rùn)234000224000214000204000所得稅46800448004280040800稅后業(yè)利潤(rùn)187200179200171200163200營(yíng)業(yè)金凈流量283200275200267200259200乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)流量＝稅后營(yíng)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)本＝（1400000－1050000－）×（1－20%）＝（元）或：＝×1－稅率）付現(xiàn)本×（1－稅率＋付成×稅率＝1400000×80%1050000×80%＋144000×20%＝（元）【6－】、兩投資案：甲方案需一次性資元，可用8年，殘值2000，每年得凈利潤(rùn)3500元乙方案需一次性資000元可用5年無(wú)殘值第一年凈利潤(rùn)元，以后年遞增10%。如果資本成本率為，應(yīng)采用哪種方案『正答案』甲方案年＝＋（10000－2000）＝4500（元）乙方案年：第一年＝3000＋10000/5＝5000（）第二年＝3000×（＋10%）10000/55300（元）第三年3000×1）＋10000/5＝5630（元）第四年3000×1）＋10000/5＝5993（元）第五年3000×1）＋10000/5＝（元）甲方案凈現(xiàn)值＝2000×－＝（元）乙方案凈現(xiàn)值＝5000×＋5300×＋5630×5993×＋×10000（元）盡甲方案凈現(xiàn)大于乙方案，但它是年內(nèi)取得的。而乙方案年金凈流高于甲方案，如果按8計(jì)可取得元（2958×）的凈現(xiàn)值，高甲方案。因此，乙案優(yōu)于甲方案。本例中，用終進(jìn)行計(jì)算也可得出同樣的結(jié)果。【－】定投資者目前以的格，購(gòu)買(mǎi)一份面值為元、每年付息一次，到期歸還本金，票面利率為的年債券投者將債券持有到期日，有：『正答案』＝120×R，5＋1000×（P/F，R，5）解之得：內(nèi)部收益率同樣原理，如債券目前購(gòu)買(mǎi)格為元或元，有：內(nèi)部收率或：內(nèi)部收益率，溢的內(nèi)部收低于票面折價(jià)債券收益率高于票面利率平價(jià)債券的部收益率等于票面利率?！纠び?jì)題】某業(yè)企業(yè)20×1年的有關(guān)資如下（單位：萬(wàn)元：項(xiàng)目

期初金額

期末金額存貨60006000應(yīng)收賬款35002500應(yīng)付賬款22001800銷貨收21600銷貨成本18000假定1年按天計(jì)算，不慮其他素。要:（1根以上資料計(jì)算：存周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。『正答案』??

（存貨周轉(zhuǎn)期＝6000/（18000/360）＝（天）應(yīng)賬周轉(zhuǎn)期＝3000/（21600/360）＝50天）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝2000/18000/360＝天）【注由于期初期末存貨余額相同故全年銷售成本等于購(gòu)貨成本?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝＋50－40＝130（天）（如果年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)需要控制在天，周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款持在上年水平則年的銷貨收入增長(zhǎng)率為少『正答案』20X2年應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)期120＋40－＝40（天）（120＝120＋應(yīng)收款周轉(zhuǎn)40）??

假設(shè)年銷收入為，則：解之得：27000（萬(wàn)元）20X2年銷貨收入增長(zhǎng)率＝（27000－21600）/2160025%【例·計(jì)算題2011年）公司是一制造類企，產(chǎn)的變動(dòng)成本率為60%一直用賒銷方式銷售產(chǎn)品信用條件為如果繼采用的信條，預(yù)計(jì)2011年賒銷收入凈額為000萬(wàn)元，壞賬損失為萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為萬(wàn)元。為擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量B公司擬將信用條件變更為N/90。條的情下，預(yù)2011年賒銷收凈為元，壞賬損失為萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為元假定等風(fēng)險(xiǎn)投資最低報(bào)酬為一年按360天計(jì)所有客戶均于信期滿款。要求：計(jì)算信用條件改變后公司收益的增加額。計(jì)算信用條件變后公司應(yīng)收賬款本增加額。為公司做出是否應(yīng)變信用條件的策并說(shuō)明理由?！赫鸢浮唬ㄊ找嬖黾樱?100－1000×（1－）＝40萬(wàn)元）（增加應(yīng)計(jì)利息＝1100/360×90×60%×10%－1000/360×＝（萬(wàn)）增加壞賬損失25－20＝5（萬(wàn)元）增加收賬費(fèi)用15－12＝3（萬(wàn)元）信用條件改變后公司應(yīng)收賬款成本增加額＝＋5＋3＝（萬(wàn)元）（）結(jié)：應(yīng)改信用條件理由：改變信用條件增加的稅前損益40＝（萬(wàn)元）【例·計(jì)算題】某企業(yè)每年需耗用材料45000件，單位材料年存儲(chǔ)成本元，平均次訂貨費(fèi)用為元材料全年平單價(jià)為元。假定不存在數(shù)量折扣，不會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)到和缺貨的現(xiàn)。要求：計(jì)算料的經(jīng)濟(jì)訂貨量；計(jì)算材年度最佳訂貨批次；計(jì)算材料的相關(guān)訂貨成本；??

計(jì)算材料的相關(guān)儲(chǔ)存成；計(jì)算材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)批量平均占用資金?！赫鸢浮籄材料的經(jīng)濟(jì)貨批量＝A材料年度最訂貨批次＝900＝（次）A材料的相關(guān)貨成本＝＝（元）A材料的相關(guān)存成本＝）A材料經(jīng)濟(jì)貨批量平均占用資金＝240×元）【例·計(jì)算題年某司立2003年月1日，年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元分現(xiàn)金股550萬(wàn)元取盈余公積450萬(wàn)所盈余公積均已指定用途年實(shí)的凈利為萬(wàn)不考慮計(jì)提法定盈余公積因素2005年計(jì)劃加投資，所需資金為萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占，借金占。要：（在持目標(biāo)本結(jié)構(gòu)前下，算年投方所需自有金額和需要從外部借入的資金額。『正答案』2005年投資方案所需的自有資金額??

＝700×＝420（萬(wàn)元）2005年投資方案需從外部借入的資金額＝700×＝280（萬(wàn)元）（2保持目標(biāo)結(jié)構(gòu)的前如果公執(zhí)行剩利政策。算度應(yīng)分配現(xiàn)金股利?！赫鸢窤2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利??＝凈利2005年投資方案需的自有資金額＝900－420（萬(wàn)元）（在不慮目資本構(gòu)的提下如果司執(zhí)固定利政，計(jì)算年度應(yīng)配現(xiàn)股、用于投資的留收益和需要額外籌的資金?！赫鸢浮?004