國際金融姜波克

國際金融姜波克第1頁/共751頁No.2

課程概述

國際貿易中的中介－－國際貨幣國際貿易中的資金融通世界經濟一體化下的資本流動各種貨幣的可兌換與匯率世界金融一體化下的投資世界宏觀經濟政策的相互依存國際金融第2頁/共751頁No.3

課程概述

國際金融國際金融學是從貨幣金融的角度研究開放經濟下內部均衡和外部均衡同時實現(xiàn)問題的一門學科。國際金融學是國際經濟學的重要組成部分，是其中最具活力又最富風險的領域。國際金融課也是貨幣貨幣銀行學的延伸。其研究范疇涉及國際收支、國際儲備、國際間的貨幣兌換與匯率制度、國際資本流動、國際金融市場、國際貨幣體系等方面的問題。第3頁/共751頁No.4進一步解釋能基本理解各種國際金融現(xiàn)象的含義能根據各種變量要素比較客觀的對匯率等問題作出你的基本判斷理解各種外匯交易方式并能進行熟練計算能利用各種交易工具進行外匯風險防范操作了解國際金融制度框架和變革

課程概述

學習目標第4頁/共751頁No.5

課程概述

基礎篇：國際收支和國際收支調節(jié)理論，匯率決定理論等；市場篇：外匯和匯率，外匯市場交易和風險管理，國際金融市場等。主要內容第5頁/共751頁No.6金融的定義資金融通：包括投資與融資兩個不可分割的方面直接融資間接融資第6頁/共751頁No.7金融學：天使還是魔鬼？金融的定義財富原罪金融效率第7頁/共751頁No.8財富原罪公司制起源于教會，教會是最早的金融機構。教會說如果你行善你將升入天堂，如果行惡將跌入地獄。絕大部分人因為害怕跌入地獄而放棄自己的資產，教會因此聚斂了大量的財富。教會辦了很多實業(yè)，但實業(yè)有可能破產，于是提出了有限責任方式。第8頁/共751頁No.9日本的崛起明治維新後，日本以小國民族特有的高效率與勤奮團結迅速崛起，開始了向中國重新大規(guī)模挑釁的歷史。我們簡單排列一下中日戰(zhàn)爭的時間表：1894年甲午海戰(zhàn)，中國以優(yōu)勢艦隊大敗于日本。1930年9·18事變，日本突然襲擊，占領中國東北。1937年蘆溝橋事變，全面侵華戰(zhàn)爭開始。在于中國開戰(zhàn)的同時，日本還有兩場大規(guī)模的對外戰(zhàn)爭：1904年的對俄國戰(zhàn)爭（日俄戰(zhàn)爭，因爭奪東北而起）。1941年的太平洋戰(zhàn)爭，以偷襲珍珠港開始對美國宣戰(zhàn)。財富原罪第9頁/共751頁No.10日本崛起五場大戰(zhàn)，發(fā)生在四十七年之內！無論是古代國家還是現(xiàn)代國家，這種大戰(zhàn)爭的頻率都達到了一個尋常國家難以承受的程度。需要注意的是，日本國的戰(zhàn)爭都不是局部戰(zhàn)爭，每一次都是傾全國之力的大戰(zhàn)爭，所瞄準的目標都是遠遠超過自己本土的巨大的國外領土。日本的第一個起飛，是甲午戰(zhàn)爭之後依靠中國賠款的起飛。甲午戰(zhàn)爭失敗，日本勒逼中國賠款三億兩白銀（硬通貨）！三億兩白銀是個什麼概念？有個網友算過賬，如果以年息８％計算，到現(xiàn)在是9696億兩，折合美元10萬億！財富原罪第10頁/共751頁No.11金融創(chuàng)造價值嗎中國的股市是個大賭場金融交易是零和游戲某些知名經濟學家股市炒作賺的錢不是在生產發(fā)展得來的，而是從一人口袋里轉到另一人口袋里。第11頁/共751頁No.12.金融只是參與剩余價值的分配，本身并不創(chuàng)造價值Donot.你的觀點?金融創(chuàng)造價值嗎第12頁/共751頁No.13俄羅斯最大的石油公司臘克（Lukoil）石油公司1995年的評估價值是8.5億美元該公司擁有的油田已被證實的儲量是160億桶它的石油每桶只值約5美分。英殼牌石油公司1995年的市值為940億美元該公司擁有的油田已被證實的儲量是170億桶即它的石油每桶超過5美元。Example:5美分與5美元第13頁/共751頁No.14WHATISVALUE傳統(tǒng)定義價值（商品價值）：價值就是凝結在商品上的一般人類勞動

金融價值：未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值即時性未來性第14頁/共751頁No.15.Dofinancialmarketscreatevalue?金融只是參與剩余價值的分配，本身并不創(chuàng)造價值Donot.Ofcourse.同樣的資源，配置效率不同，產出就不同，價值就不同。第15頁/共751頁No.16金融市場在現(xiàn)代經濟系統(tǒng)中起著重要的作用，這與其引導儲蓄向投資的轉化有很大的關系。我們來看看下面這個封閉的金融體系:

ExampleASimpleFinancialSystem第16頁/共751頁No.17居民平衡表資產現(xiàn)金$13,000家具1,000衣服1,500汽車4,000其他資產500

負債與凈值凈值$20,000總資產$20,000總負債與凈值$20,000企業(yè)平衡表資產商品存貨$10,000機器設備25,000建筑60,000其他資產5,000負債與凈值凈值$100,000總資產$100,000總負債與凈值$100,000Exhibit1-1BalanceSheetsofUnitsinaSimpleFinancialSystem第17頁/共751頁No.18假設企業(yè)要購買一臺鉆機，內部資金不足，1）延期購買，直到有足夠的儲蓄2）出售一些現(xiàn)有資產，籌措資金3）借入全部或部分資金4）發(fā)行股票第18頁/共751頁No.19居民平衡表資產現(xiàn)金$3,000金融資產10,000家具1,000衣服1,500汽車4,000其他資產500

負債與凈值凈值$20,000總資產$20,000總負債與凈值$20,000企業(yè)平衡表資產商品存貨$10,000機器設備35,000建筑60,000其他資產5,000負債與凈值負債$10,000凈值100,000總資產$110,000總負債與凈值$110,000Exhibit1-2UnitBalanceSheetsfollowingthepurchaseofequipmentandtheissuanceofafinancialasset第19頁/共751頁No.20Questions

Withoutfundsflowingfromoutside,dothetotalassetsofthewholesystemincrease,why?Whathasbeenchanged?Isthenewsystemmorevaluable?Why?第20頁/共751頁No.21金融效率：金融可以提高資源配置的效率，從而為經濟帶來價值第21頁/共751頁金融與經濟發(fā)展：從封閉-------開放⑤商品進出口⑥資本流動⑦勞動力流動國外部門⑤⑥⑦①生產要素的報酬②生產要素③最終產品和勞務④購買商品商品流動貨幣流動政府生產要素市場金融市場商品市場企業(yè)家庭購買支出凈稅收投資儲蓄①②③④封閉的國民經濟循環(huán)

土地、勞動力、資本、企業(yè)家才能租金、工資、利潤、利息最終產品和勞務購買產品第22頁/共751頁No.23每一個實質資產流量必然對應著一個貨幣資產流量國際金融是國內金融的進一步的國際化，但更復雜國際貿易是商品交換的國際化，國際金融是貨幣資金活動的國際化，國際金融首先是為國際貿易服務的第23頁/共751頁No.24

第一章國際收支重點內容:

掌握國際收支相關概念,熟練分析國際收支平衡表。難點:

理解國際收支平衡表中各項目之間的關系及宏觀經濟含義。計劃課時：3學時第24頁/共751頁No.25Background2008年，我國國際收支交易總規(guī)模為4.5萬億美元，較上年增長5％，增幅較2007年回落25個百分點，與同期GDP之比為105％，較上年下降23個百分點1。國際收支繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”格局，其中，經常項目順差4261億美元，增長15％，增幅較上年下降了32個百分點；資本和金融項目順差190億美元，下降74％，2007年為增長近10倍。2008年末，國家外匯儲備達到19460億美元，較上年末增加4178億美元，比2007年少增441億美元。第25頁/共751頁No.26我國過去一直編制外匯收支平衡表，反映一定時期內各項外匯的收支。其主要項目為進出口貿易、非貿易和對外援助等，但沒有反映與國外的資本往來。1981年我國開始編制國際收支平衡表。1985年9月，國家外匯管理局首次公布了1982—1984年的國際收支平衡表，以后每年公布一次。Background第26頁/共751頁No.27第一章國際收支第一節(jié)國際收支的概念第二節(jié)國際收支平衡表第三節(jié)國際收支平衡表的分析第27頁/共751頁No.28第一節(jié)國際收支的概念概念的產生和概念的含義有關國際收支概念的幾點說明第28頁/共751頁No.29概念的產生和含義國際間的經濟交易必然會產生貨幣性和非貨幣性的支付問題，由此引起了國際收支統(tǒng)計和對國際收支進行分析的問題。根據IMF的解釋，一國的國際收支是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內（一年、一季度、一月）與非居民之間的經濟交易的系統(tǒng)記錄。第29頁/共751頁No.30國際收支的概念(一)狹義的國際收支概念狹義的國際收支，是指在一定時期內（通常為一年）一國外匯收支的總和。它涉及外匯收支的全部經濟交易，主要是對外貿易，是一國國際收支的重要內容，但它不能反映一個國家國際收支的全部內容。第30頁/共751頁No.31(二)廣義的國際收支概念廣義的國際收支具體指一個國家在一定時期內由于對外往來所引起的全部收入和支出貨幣總額的對比，它反映了一個國家在一定時期內所發(fā)生的國際貿易和資金往來的概況和結果。國際收支是一個流量概念，它與一定的報告期相對應。國際收支中記錄的經濟交易必須是本國居民與非居民之間發(fā)生的。經濟交易是指經濟價值從一個經濟實體向另一個經濟實體轉移。第31頁/共751頁No.32有關國際收支概念的幾點說明經濟交易居民和非居民國際收支和國際借貸第32頁/共751頁No.33IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經濟交易，是以交易為基礎。IMF對經濟交易的分類：金融資產與商品和勞務之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務的買賣；商品和勞務與商品和勞務之間的交換，即物物交換；金融資產和金融資產之間交換；無償的、單向的商品和勞務轉移；無償的、單向的金融資產轉移。

經濟交易第33頁/共751頁No.34不同時期的國際收支記錄不同的經濟交易最初國際收支被簡單解釋為對外貿易差額，因為貿易盈余可以帶來黃金內流。后來國際收支被用來描述一個國家的外匯收支，即一經濟體在一定時期內必須同其他國家立即以貨幣結清的各種到期收付的差額。它所包含的經濟交易都是以現(xiàn)金支付為基礎。目前IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經濟交易，是以交易為基礎。

第34頁/共751頁No.35居民和非居民之間的經濟交易是國際經濟交易。居民和公民是兩個不同的概念：公民是一個法律概念，而居民則是一個經濟概念。IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經濟活動的各級政府機構、非盈利團體和企業(yè)。跨國公司的母公司和子公司分別是所在國居民。國際性機構如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。

居民和非居民第35頁/共751頁No.36國際收支和國際借貸是兩個不同但易混淆的概念.

國際借貸：即國際投資狀況，是指一定時點上一國居民對外資產和對外負債的匯總。兩者的區(qū)別：國際收支是流量，而國際借貸是存量。兩者所包括的范圍不一樣，國際經濟交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償等“無償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。國際收支和國際借貸第36頁/共751頁No.37

第二節(jié)國際收支平衡表

國際收支平衡表的含義國際收支平衡表的編制原則國際收支平衡表的結構國際收支平衡表編制舉例第37頁/共751頁No.38第38頁/共751頁No.39國際收支平衡表的含義國際收支平衡表：是一國對其一定時期內的國際經濟交易，根據交易的特性和經濟分析的需要，分類設置科目和帳戶，并按復式簿記的原理進行系統(tǒng)記錄的報表。IMF規(guī)定各會員國必須定期報送其國際收支平衡表，并匯總后定期發(fā)表在《國際金融統(tǒng)計》上。IMF出版了《國際收支手冊》，制訂了國際收支平衡表的標準格式。第39頁/共751頁No.40國際收支平衡表按復式簿記的記帳方法編制貸方(Credit/PlusItems)

對外實際資產的減少;

對外金融資產的減少;

對外負債的增加;借方(Debit/MinusItems)

對外實際資產的增加;

對外金融資產的增加;

對外負債的減少;貸方(Credit/PlusItems)

出口(貨物和勞務);資本流入,包括：對外金融資產的減少，本國對外負債的增加。`借方(Debit/MinusItems)

進口(貨物和勞務);資本流出,包括：對外金融資產的增加，本國對外負債的減少。有借必有貸，借貸必相等第40頁/共751頁No.41有形無形國際收支構成經常項目資本和金融項目平衡項目錯誤和

遺漏資本金融第41頁/共751頁No.42國際收支平衡表基本內容分為三類：(一)經常項目經常項目反映一國與他國之間實際資源的轉移。包括以下四個部分：貿易收支（有形貿易）、勞務收支（無形貿易）、收益、單方面轉移。(二)資本項目資本項目反映的是一個國家或地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間金融資產的交易，主要表現(xiàn)為以貨幣表示的對外金融資產和負債的變動，即國際資本流動。按資本流動期限可將資本項目區(qū)分為：長期資本流動和短期資本流動。(三)平衡項目平衡項目主要反映一國官方儲備資產的增減變化情況，是一個調節(jié)性項目。平衡項目包括兩個子項目：官方儲備項目（國際儲備項目）和錯誤與遺漏項目。第42頁/共751頁No.43商品貿易或有形貿易。中國從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經常帳戶中最重要項目服務貿易即勞務進出口，包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等等，又稱為無形貿易收益包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方經常轉移包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉移經常賬戶第43頁/共751頁No.44貨物貿易順差小幅增長。按國際收支統(tǒng)計口徑，全年貨物貿易出口14346億美元，進口10739億美元，分別較上年增長18％和19％，增速比2007年下降8個和1個百分點；貨物貿易順差3607億美元，增長14％，增速比2007年下降了31個百分點。2008中國國際收支平衡表分析第44頁/共751頁No.452.服務貿易逆差增長2008年，服務貿易收入1471億美元，較上年增長20％，支出1589億美元，增長22％，逆差118億美元，增長49％。服務貿易逆差增長主要是由于旅游和其他商業(yè)服務順差下降，而保險服務及專有權利使用費和特許費等項目逆差增加。2008中國國際收支平衡表分析

第45頁/共751頁No.463.收益項目凈流入繼續(xù)增加2008年，收益項目凈流入314億美元，較上年增長22％。主要是由于我國對外資產規(guī)模擴大，利潤利息等投資收益繼續(xù)增長，2008年投資收益凈流入250億美元，增長17％。同時，我國海外務工人員的勞務收入繼續(xù)增長，全年職工報酬凈流入64億美元，增長47％。2008中國國際收支平衡表分析

第46頁/共751頁No.47資本和金融帳戶：簡稱資本帳戶，記錄因為資產買賣活動發(fā)生的外匯收支：資本賬戶:包括固定資產所有權國際間轉移，債權人不索取任何回報而取消債務等資本轉移部分；還包括非生產和非金融性的資產如專利，版權，商標權的收買或放棄等；金融賬戶:包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿易信貸）”等三個子項目；資本和金融賬戶第47頁/共751頁No.484.直接投資順差下降2008年，直接投資順差943億美元，較上年下降22％。其中，外國來華直接投資凈流入1478億美元，增長7％，絕對規(guī)模仍然保持在較高水平；對外直接投資凈流出535億美元，增長215％，我國企業(yè)“走出去”步伐進一步加快。2008中國國際收支平衡表分析

第48頁/共751頁No.495.證券投資項下凈流入翻番受境內機構（主要是銀行部門）對外證券投資回流影響，從2007年下半年開始，我國證券投資項下呈凈流入態(tài)勢。2008年延續(xù)了這一趨勢，證券投資凈流入427億美元，較上年增長128％2008中國國際收支平衡表分析

第49頁/共751頁No.50第50頁/共751頁No.51由于各種國際經濟交易的統(tǒng)計資料來源不一，有的數據甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數據須保密，不宜公開），平衡表實際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。基于會計上的需要，一般就人為設置一個項目，以抵消上述統(tǒng)計偏差，即“凈錯誤和遺漏”科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在借方。

平衡項目:錯誤和遺漏第51頁/共751頁No.522008中國國際收支平衡表分析

第52頁/共751頁No.53凈誤差與遺漏形成的原因和國際比較凈誤差與遺漏也可稱作平衡項目或統(tǒng)計誤差，是國際收支平衡表中的一個單獨項目，設立該項目的目的是平衡國際收支平衡表中各項目統(tǒng)計數據的誤差和遺漏問題。對于國際收支統(tǒng)計而言，國際收支平衡表中出現(xiàn)誤差與遺漏是正常的。造成誤差與遺漏的原因主要有，一是由于國際收支統(tǒng)計涉及一經濟體的全部涉外交易，各國編制國際收支平衡表一般會使用多渠道多部門的多種數據來源，這些不同渠道不同部門的數據往往在統(tǒng)計時點、統(tǒng)計口徑與國際收支統(tǒng)計原則存在一定差異；二是各部門各自采集的數據不可避免地存在一定的統(tǒng)計誤差；三是各數據源在貨幣折算等方面的差異在一定程度上也會造成誤差與遺漏。第53頁/共751頁No.54一般而言，凈誤差與遺漏的絕對值過大會影響國際收支統(tǒng)計的可信度。通常國際上認為，凈誤差與遺漏規(guī)模占進出口貿易總值的5％以下是可以接受的。從各國近年來的統(tǒng)計情況看，一般絕大多數國家都低于這一比例。以2007年為例，部分國家的凈誤差與遺漏占其進出口貿易總值的比例如下：德國為2.0％，日本為1.3％，美國為1.3％，俄羅斯為2.1％，馬來西亞為1.5％，印度為1.3％。我國2007年和2008年的凈誤差與遺漏規(guī)模占進出口貿易總值的比例分別為0.77％和1.04％。凈誤差與遺漏形成的原因和國際比較第54頁/共751頁No.55總體上看，在國際經濟形勢和宏觀經濟環(huán)境波動較大時，凈誤差與遺漏項目數據及其占貨物貿易進出口總值比例的較大，例如美國1998年的凈誤差與遺漏為1488億美元，占比9.4％；2004年為950億美元，占比4.2％；2008年為1293億美元（初步數），占比約3.8％（見下圖）。此外，國際收支平衡表中的凈誤差與遺漏一般呈現(xiàn)正負交替的隨機分布狀態(tài)，即凈誤差與遺漏既可能出現(xiàn)在貸方（為正值），也可能出現(xiàn)在借方（為負值）。以1998年至2007年十年的時間段為例，部分國家的凈誤差與遺漏出現(xiàn)正負值的情況如下：德國負值三年，正值七年；日本負值四年，正值六年；美國負值六年，正值四年；俄羅斯負值九年，正值一年；馬來西亞負值八年，正值兩年；中國負值六年，正值四年。其中，我國2005年、2006年凈誤差與遺漏均為負值，當時正面臨較大的資本流入壓力和較強的人民幣升值預期。凈誤差與遺漏形成的原因和國際比較第55頁/共751頁No.56圖1990-2008年中美凈誤差與遺漏額占比情況對比凈誤差與遺漏形成的原因和國際比較第56頁/共751頁No.57國際收支平衡表中記錄經濟交易

以什么日期為準？在國際經濟交易中，簽訂買賣合同、貨物裝運、交貨和付款等一般都是在不同日期進行的。IMF明確規(guī)定，國際收支平衡表的記錄日期以所有權變更日期為準。實際上就是以債權債務的發(fā)生時間為準。

例如，在以延期付款方式進口貨物后，由于欠了它國的款項，應借記進口并貸記短期資本。

再如，某種勞務雖已提供，但在編表時期內尚未獲得收入，則也應按勞務提供日期記錄，把尚未獲得的收入作為債權記錄。又如，在編表時期內，由以前對外債務引起的到期應予支付但實際上并未支付的利息，應該在其到期日將未付的利息作為新增的負債記錄。第57頁/共751頁No.58資本交易還可以根據分析的

需要有不同的劃分從資本交易的主體（或資本的擁有者）來看，有私人資本和官方資本之分。上述官方儲備只是官方資本中的一部分；從資本的償還期來看，有長期資本和短期資本之分。長期資本是指期限為一年以上或未規(guī)定期限（如股票）的資本；短期資本指期限為一年或一年以下的資本。各種劃分方法還可以根據需要交叉運用。譬如，我們還可以進一步在資本賬戶下細分私人長期資本和私人短期資本；官方長期資本和官方短期資本。需要特別一提的是，隨著國際游資的大量積累，在一些資本賬戶完全放開管制的國家中，私人短期資本近年來的流動額越來越大，對其國際收支的影響非常顯著，許多國家都非常重視對其國際收支平衡表中的私人短期資本的分析。

第58頁/共751頁No.59[例1]甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設備，所得收入存入銀行

借：其他投資—銀行存款100萬美元貸：貨物（出口）100萬美元

[例2]甲國居民到國外旅游花銷1萬美元，該居民用國際信用卡支付了該款項，并在回國后用自己的外匯存款償還

借：服務—旅游1萬美元貸：其他投資—銀行存款

1萬美元

國際收支平衡表編制舉例第59頁/共751頁No.60[例3]外商以價值1000萬美元的設備投入甲國，興辦合資企業(yè)

借：進口1000萬美元貸：外國對甲國的直接投資1000萬美元

[例4]甲國政府動用外匯儲備40萬美元向外國提供無償援助,另提供相當于60萬美元的糧食藥品援助

借：經常轉移100萬美元貸：儲備資產

40萬美元

貨物（出口）60萬美元國際收支平衡表編制舉例第60頁/共751頁No.61[例5]甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元。其中75萬美元直接用于當地的再投資，75萬美元調回國內向中央銀行回售，換得本幣后，將相當于25萬美元的本幣用于股東分紅，將相當于50萬美元的本幣用于購買國產設備后重新投資于國外企業(yè)

借：甲國在外直接投資75萬美元儲備資產75萬美元貸：投資收益150萬美元

借：甲國在外直接投資

50萬美元貨物（出口）50萬美元國際收支平衡表編制舉例第61頁/共751頁No.62[例6]甲國居民動用外匯存款40萬美元購買外國某公司的股票。

借：甲國對外證券投資40萬美元貸：其他投資—銀行存款40萬美元

[例7]甲國居民通過勞務輸出取得收入5萬美元，并將收入匯回國內，存入銀行

借：其他投資—銀行存款

5萬美元貸：

收益——職工報酬5萬美元國際收支平衡表編制舉例第62頁/共751頁No.63[例8]甲國某公司在海外上市。獲得100萬美元的資金，甲公司將融資所獲得現(xiàn)金結算成本幣

借：儲備資產100萬美元貸：外國對甲國的證券投資100萬美元

國際收支平衡表編制舉例第63頁/共751頁No.64項目差額貸方借方貨物-7902101000服務-11收益155155經常轉移-100100經常帳戶合計-7363651101直接投資875100075+50證劵投資6010040其他投資-641+40100+5儲備資產-1354075+100資本與金融帳戶合計7361181445

國際收支平衡表編制舉例第64頁/共751頁No.65第三節(jié)國際收支平衡表的分析國際收支的盈余、赤字和平衡國際收支的局部差額我國國際收支的概況國際收支平衡表與國民收入賬戶的關系第65頁/共751頁No.66對國際收支平衡表的經濟學分析國際收支平衡表是根據復式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這只是賬面的、會計意義上的平衡，不具有經濟學意義。國際收支平衡表的每個具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額如貿易差額、勞務收支差額、經常賬戶差額等。注重某幾個科目的交易加總在一起所形成的局部差額。第66頁/共751頁No.67國際收支的盈余、赤字和平衡

通常，我們在國際收支平衡表中的某個位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱為“線上交易”；而此線以下的交易被稱為“線下交易”。當線上交易差額為零時，我們稱國際收支處于平衡狀態(tài)；當線上交易差額不為零時，我們稱國際收支處于失衡狀態(tài)。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余；加“+”

如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字，在赤字前應冠以“－”號；很顯然，由于國際收支平衡表在帳面上是平衡的，當線上交易的貸方總額大于其借方總額時，線下交易的貸方總額必然小于其借方總額；反之依然。第67頁/共751頁No.68線上交易和自主性交易將國際經濟交易按照其動機分為自主性交易和調節(jié)性交易。

自主性交易：由于經濟上的某種目的而自動進行的交易。

調節(jié)性或補償性交易：在國際收支的自主性交易各項發(fā)生不平衡時，為了彌補缺口而進行的交易。由于研究者需要的不同，對哪些是自主性交易，哪些是調節(jié)性交易的劃分準則往往不同。在實踐中，劃定自主性交易范圍的問題，就變成了“劃線”問題。第68頁/共751頁No.69

第69頁/共751頁No.70貿易收支差額和經常賬戶差額貿易收支差額是一國在一定時期內商品出口與進口的差額。也是衡量一國實際資源轉讓、實際經濟發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據。經常賬戶差額反映了實際資源在該國與它國之間的轉讓凈額，以及該國的實際經濟發(fā)展水平。當經常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當經常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。第70頁/共751頁No.71基本差額基本差額：是經常賬戶交易、長期資本流動的結果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。如果一國國際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時為赤字，從長期看，該國仍有較強的國際經濟實力。

第71頁/共751頁No.72

官方結算差額官方結算差額：是經常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結果，它將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。當官方結算差額為盈余時，可以通過增加官方儲備，或者本國貨幣當局向外國貸款進行平衡；當官方結算差額為赤字時，可以通過減少官方儲備，或者本國貨幣當局向外國借款進行平衡。官方的短期對外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對官方儲備變動的壓力。官方除了動用官方儲備外，還可以通過短期對外借款或貸款來彌補收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結算差額衡量了一國貨幣當局所愿意彌補的國際收支差額。第72頁/共751頁No.73綜合差額綜合差額：所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補的國際收支不平衡。當綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。IMF倡導使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。第73頁/共751頁No.74貿易差額基本差額綜合差額國際收支差額世界走向多極化官方結算差額經常項目差額第74頁/共751頁No.7512341貿易收支差額2經常賬戶差額=1+無形貨物收支、收益、經常轉移3基本賬戶差額=2+長期資本流動流動4綜合賬戶差額=3+短期資本流動各種口徑的國際收支差額示意圖第75頁/共751頁No.76

國際收支帳戶基本關系國際收支帳戶中心思想很簡單：如同個人需要為買單付帳一樣，一國必須為它在國外買單付帳。一個人支出大于收入時，必須通過出賣資產或借錢來填補虧空，一國經常帳戶出現(xiàn)赤字，同樣需要通過不同方式彌補：一是向外國人出售資產或借債，二是減少外匯儲備。這一關系表述為：經常帳戶順差+凈資本流入=外匯儲備增加

CA+KA=RE第76頁/共751頁No.77國際收支帳戶基本關系經常帳戶差額

凈資本流入

外匯儲備增加第77頁/共751頁No.78中國的國際收支及其平衡表第78頁/共751頁No.79China'sBalanceofPayments(BOP)during1995-2005

中國歷年外匯儲備總表--1950-2005年單位：10億美元

[打印]----------------------------------------------------------------------------------------年末外匯儲備年末外匯儲備年末外匯儲備EndofYearForexReservesEndofYearForexReservesEndofYearForexReserves19500.15719690.48319883.37219510.04519700.08819895.5519520.10819710.037199011.09319530.0919720.236199121.71219540.0881973-0.081199219.44319550.1819740199321.19919560.11719750.183199451.6219570.12319760.581199573.59719580.0719770.9521996105.04919590.10519780.1671997139.8919600.04619790.841998144.95919610.0891980-1.2961999154.67519620.08119812.7082000165.57419630.11919826.9862001212.16519640.16619838.9012002286.40719650.10519848.222003403.25119660.21119852.6442004609.93219670.21519862.0722005818.872

19680.24619872.92320061066.3第79頁/共751頁No.80GDP=C+I+G+(X－M)；GNP=GDP+國外凈要素報酬收入NFP經常賬戶差額CA可以近似地（忽略轉移收支）表示為：CA=(X－M)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關系。假定T為稅收，私人部門儲蓄為S=Y－T－C,上式可整理為：CA=(S－I)+(T－G)這就是開放經濟條件下進行宏觀經濟分析的最基本公式。國際收支平衡表與國民收入賬戶的關系第80頁/共751頁No.81一、判斷題下列各項分別屬于國際收支平衡表中的哪個項目（經常帳戶、資本帳戶或金融帳戶），是收入還是支出？A英國人購買強生公司的股票？B美國人從法國航空公司購買飛機票。C中國政府購買美國國庫卷。D向印尼提供5000萬美元外國援助。E日本人購買加利福尼亞柑橘。F中國銀行取消坦桑尼亞的債務。G美國銀行借入歐洲美元。H韓國企業(yè)進行對華直接投資。二、簡答題巨額的國際收支順差如何影響該國的通貨膨脹?課堂思考題第81頁/共751頁No.82復習思考題本章重要概念國際收支國際收支平衡表國際收支平衡國際收支均衡貿易收支經常項目資本和金融項目自主性交易綜合賬戶差額錯誤與遺漏賬戶論述題1、IMF關于國際收支的定義有何優(yōu)點？2、簡述國際收支平衡表的編制原理。3、如何測度一國國際收支的失衡？4、簡述國際收支平衡表與國民收入賬戶的關系。第82頁/共751頁No.83第二章國際收支調節(jié)手段和理論第83頁/共751頁No.84

第二章國際收支調節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支失衡的原因及影響第二節(jié)

國際收支調節(jié)手段第三節(jié)

國際收支調節(jié)理論第84頁/共751頁No.85國際收支失衡國際收支平衡表是根據會計學中的復式記帳法來編制的，因而借方與貸方總是可以達到平衡。這種平衡是會計學上的平衡而非國際收支的平衡，國際收支平衡關注的是一國經濟長期、中期、短期的健康發(fā)展與外部經濟之間穩(wěn)健的聯(lián)系。第85頁/共751頁No.86為什么要進行國際收支調節(jié)？國際收支不平衡是經常發(fā)生的。巨額的、連續(xù)的國際收支逆差和順差不利于經濟穩(wěn)定和發(fā)展。因此，政府有必要采取措施減少不平衡的程度和方向，進行國際收支調節(jié)。第86頁/共751頁No.87國際收支調節(jié)目的：追求國際收支平衡追求國際收支均衡有必要澄清兩個概念：內部均衡：無通貨膨脹；充分就業(yè)；合理增長外部均衡：內部均衡下的國際收支平衡第87頁/共751頁No.88國際收支失衡原因臨時性因素世界政治發(fā)展線索圖周期性因素

國民收入因素貨幣性因素結構性因素第88頁/共751頁No.89

經濟周期性波動各國經濟在經濟增長過程中，由于經濟制度、經濟政策等原因會引發(fā)周期性經濟波動，經濟周期的不同階段對其國際收支具有不同的影響。(1)在經濟繁榮階段，由于生產的高漲，進出口會大幅度增加，經常項目可能出現(xiàn)順差(或逆差)；同時，資本流入會增加，而資本流出會減少，導致國際收支順差。(2)在經濟衰退、蕭條階段，由于生產的下降，凈出口會大幅度減少，經常項目可能出現(xiàn)逆差(或順差)，同時資本流出會增加，而資本流入會減少，從而會出現(xiàn)國際收支逆差。第89頁/共751頁No.90周期性失衡GDP時間復蘇與繁榮：經濟增長國際收支改善收入增加貨幣升值通貨膨脹效應：利率提高抑制投資衰退與蕭條：經濟衰退收入下降國際收支惡化貨幣貶值利率下調效應：低利率促進投資第90頁/共751頁No.91

經濟結構制約這是由于國內經濟、產業(yè)結構無法跟上世界市場的變化而導致的國際收支失衡。各國由于地理環(huán)境、資源分布、技術水平、勞動生產率等經濟條件的差異，形成各自的經濟布局和產業(yè)結構，從而形成各自的進出口商品結構，并使國際收支達到相對平衡，同時通過國際貿易形成國際經濟結構。當國際分工格局或國際需求結構等國際經濟結構發(fā)生變化時，一國如不能及時調整本國的產業(yè)結構，使之與國內、國際的供求變化相適應，則會導致一國產業(yè)結構與國際分工結構的失調，引起該國貿易和國際收支的失衡。第91頁/共751頁No.92

貨幣價值變動一國在一定的匯率水平下，由于貨幣供應量增加的原因，本國貨幣對內幣值下降、對外幣值尚未下降時，就使商品成本和物價水平相對高于其他國家，商品輸出會受到抑制，商品進口則會受到鼓勵，從而使國際收支出現(xiàn)逆差。相反，則有利于進口，抑制進口，從而致使國際收支發(fā)生順差。一國利率提高時，資本流入就會增加，資本流出就會減少；相反，資本流出增加，資本流入減少，從而引起國際收支失衡。一國本幣匯率提高時，出口會減少，進口會增加；相反，出口會增加，進口會減少，從而引起國際收支失衡。第92頁/共751頁No.93

國民收入的變動國內和國外的政治和經濟的重大變動，會引起國民收入的變動，從而影響一國的國際收支平衡。一國經濟經過一個比較長時期的快速增長以后，國民收入的持續(xù)增加，導致進口需求的膨脹，從而可能導致收入性失衡。一般地，經常項目余額等于國內總供給減國內總需求。伴隨經濟的持續(xù)快速增長，將會帶來物價上漲，通貨膨脹率上升，使得經濟增長的潛力受到抑制，意味著國內總供給增長趨于下降。第93頁/共751頁No.94

臨時性失衡季節(jié)性：在以農作物為主要出口品的發(fā)展中國家，常常出現(xiàn)因生產和消費的季節(jié)性造成的國際收支失衡，稱為季節(jié)性失衡；一些偶發(fā)性的因素也會導致一些國家的國際收支失衡，如政局動蕩、戰(zhàn)爭、債務危機、金融危機等。政局動蕩與戰(zhàn)爭是最大的國際投資風險，如2003年的美伊戰(zhàn)爭使俄國、法國等許多國家在伊的利益損失巨大。因此，一國政局動蕩的時期往往世界各國的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國的國際收支必然面臨著失衡。第94頁/共751頁No.95國際收支逆差的影響外國投資者與本國投資者持有本幣的信心將會極大地削弱，隨著外國投資者與本國投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產，本幣匯率會面臨著較大的下跌壓力。如果該國貨幣當局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對外匯市場進行干預，即動用外匯儲備拋出外幣收回本幣。后果：耗竭儲備，引發(fā)危機第95頁/共751頁No.96國際收支逆差的三種情況一是資本和金融項目順差不足以彌補經常項目的逆差；二是經常項目順差不足以彌補資本和金融項目逆差；三是經常項目與資本項目雙逆差。第96頁/共751頁No.97第一種情況第一種情形說明國內需求旺盛，但本國企業(yè)的盈利前景與競爭力不足以吸引外部資金的流入，這將逐步導致國內經濟走向通貨緊縮，經濟增長難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國內收入的逐步下降，本國貨幣趨向貶值。第97頁/共751頁No.98第二種情況第二種情形說明本國產品在國際市場上仍然具有競爭力，但國內資本市場缺乏吸引力，國內資本外流嚴重，這將導致本國企業(yè)遭受通貨緊縮，生產能力無法提升，影響經濟長期增長，并導致失業(yè)率的增加與本國貨幣的貶值。第98頁/共751頁No.99第三種情況第三種情況說明本國需求旺盛，但本國企業(yè)盈利前景與競爭力不足，需求旺盛只不過是一種歷史累積需求的釋放。本國處在一個經濟高泡沫時期，在需求與資本市場雙重泡沫下，國內資金將大規(guī)模出逃，非常可能引發(fā)金融危機，經濟危機的后果是本國經濟大幅下滑，本國資本市場面臨崩盤的危險，本國貨幣有可能大幅貶值。第99頁/共751頁No.100國際收支順差的三種情況一是經常項目順差彌補資本和金融帳戶的逆差而有余；二是資本和金融帳戶順差彌補經常項目逆差而有余；三是經常項目與資本項目雙順差。第100頁/共751頁No.101第一種情況第一種情況表明了一國國內需求不足而外國需求旺盛，本國公司發(fā)展前景黯淡，本國經濟長期增長乏力，由于國際收支順差的累積效應，本幣面臨升值壓力，而本幣的升值將導致經濟走向衰退；第101頁/共751頁No.102第二種情況第二種情況表明一國國內需求強勁，公司國內公司有較好的發(fā)展前景，國內經濟增長前景良好，將導致通貨膨脹與貨幣升值第102頁/共751頁No.103第三種情況第三種情況表明一國產業(yè)競爭力很強，國內企業(yè)有很好的發(fā)展前景，國內經濟呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢，將導致通貨膨脹、貨幣升值，引起國內經濟泡沫的膨脹。第103頁/共751頁No.104

第二章國際收支調節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支失衡的原因及影響第二節(jié)

國際收支調節(jié)手段第三節(jié)

國際收支調節(jié)理論第104頁/共751頁No.105

國際收支調節(jié)手段國際收支調節(jié)手段分為兩類：自動調節(jié)：政策調節(jié)：問題：在什么情況下國際收支可以通過市場調節(jié)而自動恢復平衡？什么情況下使用政策調節(jié)？第105頁/共751頁No.106

1、國際收支自動調整機制國際金本位制度：黃金輸送點紙幣流通制度：價格—鑄幣流動機制。第106頁/共751頁No.107

1、國際收支自動調整機制國際金本位制度：黃金輸送點指匯價波動而引起黃金從一國輸出或輸入的界限。匯率波動的最高界限是鑄幣平價加運金費用，即黃金輸出點（GoldExportPoint）；匯率波動的最低界限是鑄幣平價減運金費用，即黃金輸入點（GoldImportPoint）。

第107頁/共751頁No.108黃金輸出點黃金輸入點鑄幣平價第108頁/共751頁No.109紙幣流通制度下的國際收支自動調節(jié)價格—鑄幣流動機制。收支失衡→宏觀量→收支平衡

貨幣-價格機制：國內貨幣存量、一般價格水平逆差→對外支付增加→貨幣外流增加→貨幣存量減少→國內一般價格水平下降→出口商品價格下降→出口增加→貿易收支改善第109頁/共751頁No.110收入機制：國民收入

逆差→對外支付增加→國民收入下降→進口需求下降→貿易收支改善

利率機制：利率逆差→對外支付增加→本國貨幣存量減少→利率上升→本國金融資產收益率上升→對本國金融資產的需求上升→資金外流減少或內留增加→國際收支改善★條件：在純粹的自由經濟中才能產生上述描述的作用第110頁/共751頁No.111國際收支的政策調節(jié)

需求調節(jié)供給調節(jié)融資政策組合政策條件：市場失靈下，自動調節(jié)作用削弱或失效第111頁/共751頁No.112

需求調節(jié)：改變總需求或總支出的政策

支出增減型調節(jié)：財政政策和貨幣政策調節(jié)總需求→改變對外商品、勞務、金融資產之需求→調節(jié)國際收支(雙緊、雙松；一緊一松）

支出轉換型調節(jié)：總需求和總支出不變，改變支出方向（將國內支出從外國商品和勞務→國內商品和勞務）總需求不變→匯率、補貼、關稅等→改變需求方向→調節(jié)國際收支第112頁/共751頁No.113

支出轉換型調節(jié)直接管制和其他獎出限入的貿易措施

所謂直接管制，是指一國政府以行政命令方式，直接干預國際收支，包括外匯管制和外貿管制，從而直接干預外匯的自由買賣和對外貿易的自由輸出入，以調節(jié)國際收支。其措施包括：對出口商品或給予內部補貼，或發(fā)放出口信貸，或由政府對出口信貸給予擔保等；對進口商品則實行配額制、許可證制，或嚴格審批進口用匯等措施。直接管制與運用經濟政策相比，效果較為迅速和顯著。但由于有利于本國而不利于外國，會導致對方國家實施外匯管制來報復，所以外匯管制對調節(jié)國際收支是有一定限度的。第113頁/共751頁No.114

供給調節(jié)：增加社會產品的供給→改善國際收支產業(yè)政策：鼓勵發(fā)展一些產業(yè)，調整、限制、取消一些產業(yè)→增加社會產品的供給→調節(jié)國際收支

科技政策：推動技術進步、提高管理水平、加強人力資本投資等→增加社會產品的供給→調節(jié)國際收支；

制度創(chuàng)新政策：制度缺陷第114頁/共751頁No.115

融資政策

使用條件：國際收支由短期、臨時性沖擊所致；與需求調節(jié)政策之間具有一定的互補性包括以下兩種：官方儲備的使用：國際信貸便利的使用：逆差→融資政策→國際收支赤字改善→經濟的穩(wěn)定第115頁/共751頁No.116政策組合：以上政策的搭配使用第116頁/共751頁No.117

課堂思考題國際收支自動調節(jié)有哪幾種？在什么條件下才能產生效果？國際收支政策調節(jié)的分類和政策搭配的核心精神是什么？第117頁/共751頁No.118

第二章國際收支調節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支失衡的原因及影響第二節(jié)

國際收支調節(jié)手段第三節(jié)

國際收支調節(jié)理論第118頁/共751頁No.119第三節(jié)國際收支理論國際收支理論彈性分析法吸收分析法貨幣分析法結構法第119頁/共751頁No.120彈性論（ElasticityApproach）主要是由英國劍橋大學經濟學家瓊·羅賓遜（Joan.Robinson）在馬歇爾微觀經濟學和局部均衡分析方法的基礎上發(fā)展起來的。它著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對貿易收支和貿易條件的影響。收入不變條件下，匯率變動對一國國際收支調整的作用,是20世紀30年代大危機時產生?；緳C制：匯率變動通過國內外產品之間、本國生產的貿易品與非貿易品之間的相對價格變動，影響一國出口供給需求，從而作用國際收支。

一、彈性分析法第120頁/共751頁No.121

前提假設收入不變其他商品的價格不變消費者偏好不變沒有資本流動第121頁/共751頁No.122彈性概念第122頁/共751頁No.123

由英國經濟學家A.馬歇爾和美國經濟學家A.P.勒納揭示的關于一國貨幣的貶值與該國貿易收支改善程度的關系。研究問題：在什么條件下貶值能夠使貿易收支改善結論：馬歇爾-勒納條件第123頁/共751頁No.124例：不同彈性條件下貶值對出口收入(美元)的影響第124頁/共751頁No.125

貶值的J效應

貶值的J效應：在馬歇爾-勒納條件下，貶值后貿易條件能否立即改善？

答案：不能

原因：各種原因造成的經濟的慣性

第125頁/共751頁No.126

“J曲線”效應

（J－curveeffect）

馬歇爾－勒納條件對貨幣貶值引起國際收支改善的考察是一種靜態(tài)分析，沒有考慮調整的時間因素。在短期內，貶值并不能立即引起實際經濟部門貿易量的變化，從進出口相對價格的變化到貿易量的增減帶來國際收支的改善需要經過一段時間，即存在時滯，在貶值之初，國際收支非但不能改善，反而可能更趨惡化，這種現(xiàn)象即為“J曲線”效應.t1

t2t3t4tBP0國際收支更趨惡化國際收支改善國際收支扭轉圖9-4：J曲線效應第126頁/共751頁No.127貨幣貶值的時滯效應貨幣合同階段（Currency-ContractPeriod）價格不變，數量不變；傳導階段（Pass-ThroughPeriod）價格變化，數量不變；數量調整階段（QuantityAdjustmentPeriod）：數量和價格都變化。第127頁/共751頁No.128本幣貶值對貿易條件的影響（1）貿易條件（Termoftrade）貿易條件（TermofTrade）又稱交換比價，也稱“進出口比價指數”，是指出口商品單位價格指數與進口商品單位價格指數之間的比例，如果出口貨物的單位價格上升比進口快，則出口同樣多的商品可以交換到更多的進口貨物，貿易對本國有利；反之，如果出口貨物的單位價格上升慢于進口，則出口同樣多的商品只能交換到更少的進口貨物，貿易處于不利的地位。第128頁/共751頁No.129貿易條件第129頁/共751頁No.130本幣貶值對貿易條件的影響貶值帶來相對價格的變化，它究竟是改善還是惡化貿易條件，取決于進出口商品的供求彈性，第130頁/共751頁No.131簡評：彈性論的缺陷

彈性論是建立在局部均衡分析法的基礎上的，它僅局限于分析匯率變化對進出口市場的影響，而忽視了對社會總支出和總收入的影響。第131頁/共751頁No.132彈性論的缺陷：不同貨幣計價

例：貶值對美元和人民幣出口收入的影響第132頁/共751頁No.133彈性論的缺陷：不同貨幣計價

例：貶值對美元和人民幣進口支付的影響第133頁/共751頁No.134彈性論只強調貶值的相對價格效應，而忽視貶值的收入效應。二戰(zhàn)后初期，詹姆斯·米德和西德尼·亞歷山大關于彈性論的激烈競爭中逐步形成，并由亞歷山大于1952年任職于IMF時提出。該理論是對凱恩斯國民收入決定理論與彈性分析論的結合，它從凱恩斯的國民收入方程式入手，研究總收入與總支出對國民收支調整的影響。二、吸收分析法第134頁/共751頁No.135考察總收入與總支出對國際收支的影響

Y=C+I+(X–M)Ｘ－Ｍ＝Ｙ－（Ｃ＋Ｉ）Ｂ＝Ｘ－ＭＡ＝Ｃ＋ＩＢ＝Ｙ－ＡY、C、I、X、M代表國民收入、消費支出、投資支出、出口和進口。（C+I）稱為吸收，表示為A當國民收入大于總吸收時（Ｙ＞Ａ），國際收支Ｂ為順差，反之為逆差二、吸收分析法第135頁/共751頁No.136進一步，自發(fā)性吸收邊際吸收傾向二、吸收分析法第136頁/共751頁No.137吸收論：從國民收入方程入手，考慮總收入與總支出對國際收支的影響，并提出相應的政策主張

基本理論：B=Y-AB=X-MA=C+I(總吸收)

結論：1.當國民收入Y大于總吸收A=C+I時,國際收支順差2.當國民收入Y小于總吸收A=C+I時,國際收支逆差3.政策主張:用支出轉換和支出增加政策調節(jié)國際收支第137頁/共751頁No.138吸收分析法政策主張改變總收入與總支出（吸收）政策支出轉換政策與支出增減政策發(fā)揮作用的前提：１、必須有閑置資源存在

2、邊際吸收傾向小于1（吸收的增長小于收入的增長，貨幣貶值才會改善國際收支）第138頁/共751頁No.139★★作用：１．指出了彈性論的缺點２．指出了國際收支失衡的宏觀原因，注意到國際收支失衡的貨幣因素，為貨幣論打下了基礎3.含有強烈的政策搭配取向簡評第139頁/共751頁No.140

吸收分析法評價缺陷：1．沒有考慮國際間的經濟聯(lián)系（未考慮相對價格在調整中的作用）。2．充分就業(yè)假定條件下的分析，忽略資源運用效率，而且把彌補國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上，實際上等于在國內實行緊縮政策，這與充分就業(yè)的目標不相容。3．以貿易收支代替國際收支，沒有涉及國際資本流動,忽略了國內貨幣供應和信用創(chuàng)造對國際收支的影響，故不夠全面。第140頁/共751頁No.141吸收論與彈性論的區(qū)別（1）就理論基礎而言，吸收論是建立在凱恩斯宏觀經濟學基礎之上，采用的是一般均衡分析方法；而彈性論則是建立在馬歇爾的微觀經濟學基礎之上，采用是局部均衡分析方法。（2）就理論主張看，吸收論是從總收入與總吸收的相對關系中來考察國際收支失衡的原因，它注重國內需求水平的分析，而彈性論是從相對價格關系出發(fā)來研究國際收支失衡的。（3）就政策主張看，吸收論由于注重內部和外部的同時均衡，因此含有強烈的政策搭配取向。第141頁/共751頁No.142現(xiàn)實案例分析：東南亞國家貨幣貶值吸收分析法告訴我們，閑置資源的存在是貨幣貶值改善國際收支狀況的重要條件。但近年來東南亞國家資本短缺的“瓶頸”效應是導致貨幣貶值國際收支效應失靈的重要原因。在金融危機時，伴隨匯率的下跌，導致生產衰退和工人失業(yè)，但與匯率下跌同時出現(xiàn)的是資本大量外流，勞動力資源閑置與資本短缺同時并存，資本的短缺限制了閑置資源的利用，不能形成新的生產力來增加國民收入；同時本應緊縮由消費與投資形成的總吸收卻難以縮減，很難保證邊際吸收傾向小于1，因此，盡管貨幣貶值也不能達到改善國際收支的目的。第142頁/共751頁No.143價格-鑄幣流動機制是最早的國際收支貨幣論?，F(xiàn)代貨幣分析法的復興始于米德在20世紀50年代初期的研究，70年代由美國芝加哥大學的蒙代爾、弗蘭克爾、約翰遜等人開始運用貨幣主義學說研究國際收支調節(jié)問題，貨幣分析法逐步成形。IMF接受和采用的國際收支調節(jié)理論主要是貨幣分析法。三、貨幣分析法第143頁/共751頁No.144貨幣論強調貨幣市場存量均衡的作用從貨幣角度考察國際收支失衡的原因，提出相應的政策主張核心內容：前面介紹的幾種分析方法都強調的是貿易收支的調整，而忽略了資本和金融項目。隨著國際經濟的發(fā)展，資本流動或金融資產貿易的重要性越來越明顯，在國際收支的構成中，其重要性在某種意義上甚至已超過了經常項目。正是在這種背景下，自20世紀70年代起，國際收支調整的貨幣論成為國際收支理論中的主流。貨幣論的主要代表人物有蒙代爾、約翰遜等。國際收支從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象，一國的貨幣供求變動會引起一國的國際收支失衡，同時，這種國際收支的失衡反過來又影響國內的貨幣供求變化，最終在沒有人為干擾的條件下，國際收支會自動地在長期內趨于均衡。三、貨幣分析法第144頁/共751頁No.145假設：

貨幣需求是收入、利率等的函數長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣變動不影響產量一國的價格水平和利率水平接近國際水平三、貨幣分析法第145頁/共751頁No.146基本理論Ms=MdMd=Pf(Y,i)P為價格水平，Y為國民收入，i為利率Ms=m(D+R)D為國內貨幣供應基數，R為外國貨幣供應基數，以國際儲備為代表，m為乘數m=1,R=Md-D第146頁/共751頁No.147貨幣論的經濟意義：

國際收支是一種貨幣現(xiàn)象國際收支逆差是一國名義貨幣供應量超過了名義貨幣需求量國際收支問題實質上反映的是實際貨幣余額（貨幣存量）對名義貨幣供應量的調整過程第147頁/共751頁No.148政策主張：