【高分復習筆記】王倩《國際金融》筆記和課后習題詳解

目錄

內容簡介

目錄

第一篇國際金融環(huán)境

第一章國際貨幣體系

L1復習筆記

L2課后習題詳解

第二章國際收支與國際收支平衡表

2.1復習筆記

2.2課后習題詳解

第三章國際金融市場

3.1復習筆記

3.2課后習題詳解

第二篇外匯市場

第四章匯率的決定與預測

4.1復習筆記

42課后習題詳解

第五章傳統(tǒng)外匯交易

5.1復習筆記

5.2課后習題詳解

第六章外匯衍生工具交易

6.1復習筆記

6.2課后習題詳解

第七章外匯風險與管理

7.1復習筆記

7.2課后習題詳解

第三篇國際融資

第八章國際貿易融資

8.1復習筆記

8.2課后習題詳解

第九章跨國企業(yè)融資與資本成本

91復習筆記

92課后習題詳解

第四篇國際投資與資本管理

第十章國際投資

10.1復習筆記

10.2課后習題詳解

第一1-一章國家風險

11」復習筆記

11.2課后習題詳解

第十二章跨國資本預算與營運資本管理

12.1復習筆記

12.2課后習題詳解

第一篇國際金融環(huán)境

第一章國際貨幣體系

1.1復習筆記

考點一、國際貨幣體系的發(fā)展歷程

按時間先后順序，國際貨幣體系大體上可分為三個階段：早期的國際金本位制度階段、中

期的布雷頓森林體系階段以及現(xiàn)行的牙買加體系階段。

國際金本位制度(1819?1914年)

金本位制度是以黃金為本位貨幣，即以貨幣的含金量來衡量貨幣價值的一種貨幣制度。

(1)國際金本位制度的主要內容

金幣本位制(古典金本位制或純粹金本位制)是以黃金作為貨幣金屬進行流通的貨幣制度

,是金本位貨幣制度的最早形式，主要內容如下：

①金幣可以無限法償、自由兌換。

②金幣可以自由鑄造。

③黃金可以在本國自由輸出入。

(2)國際金本位制度的運行機制

在國際金本位制度下，國際收支失衡可以通過自動調節(jié)恢復均衡而無需政府的干預，這種

自動調節(jié)機制就是英國經濟學家大衛(wèi)?休謨提出的“物價-現(xiàn)金流動機制”，調節(jié)過程如圖1-

1所示。

黃金流出一貨幣供應量卜降—物價水平下,降出口增加、進口減少

國際收支赤字國際收支順差

II

出口減少、進口增加一物價水平上升—貨幣供應最上升—黃金流入

圖1-1物價-現(xiàn)金流動機制的調節(jié)過程

在國際金本位制度下，匯率會以金平價為中心，根據(jù)外匯供求的變化在黃金輸送點之間波

動。金平價是指金本位制下各國貨幣含金量之比所形成的貨幣兌換比率。

（3）國際金本位制度的崩潰

①直接原因：1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國為了籌集軍費，發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣并禁

止黃金自由輸出。

②根本原因：黃金產量的增長跟不上世界經濟增長發(fā)展的需要。

布雷頓森林體系（1945?1973年）

（1）布雷頓森林體系的主要內容

①建立了國際貨幣基金組織。

②實行以黃金為基礎、以美元為國際主要儲備貨幣的可調整的固定匯率制。

③取消對經常賬戶交易的外匯管制并促進國際多邊支付體系的建立。

（2）布雷頓森林體系的運行機制

①布雷頓森林體系的運行過程

在布雷頓森林體系下，國際收支及匯率均衡目標的實現(xiàn)只能以政策調節(jié)為主。

當一國面臨國際收支逆差及逆差引起的本幣匯率下跌（升值）至1%下限（上限）時，逆

差國中央銀行有義務通過賣出（買入）外幣買入（賣出）本幣的方式拉升（拉低）本幣匯

率。

②特里芬兩難

特里芬兩難是指國際清償能力供應和美元信譽兩者不可兼得的矛盾。具體來說，為了滿足

世界各國發(fā)展經濟的需要，美元的供應需不斷增加，但美元供應量的增加卻使得美元同黃

金的兌換性日益難以維持，這就在美元的國際清償力和信譽之間產生了矛盾。特里芬兩難

充分體現(xiàn)了理論的高度預見性，這一缺陷也是最終導致布雷頓森林體系走向崩潰的根本原

因。

（3）布雷頓森林體系的崩潰

①美元危機：美國國際收支逆差嚴重，引起了人們對美元與黃金之間可兌換性的恐慌，大

量美元在外匯市場上被拋出，最終導致美國黃金大量外流的一個經濟過程。

②布雷頓森林體系的瓦解過程：美元危機不斷“爆發(fā)一拯救一再爆發(fā)“，最終崩潰。

現(xiàn)行的國際貨幣體系（1976年至今）

（1）現(xiàn)行國際貨幣體系（牙買加體系）的主要內容及運行機制

①允許成員國自由選擇匯率制度，確認了浮動匯率制的合法化，承認固定匯率制與浮動匯

率制并存的局面。

②運用“當價格靈活調整時.，市場永遠是出清的“經濟學假設，認定匯率變動能自發(fā)地調節(jié)

國際收支。

（2）現(xiàn)行國際貨幣體系的運行狀況

①“經濟論”理論：發(fā)達（發(fā)展中）國家經濟規(guī)模大（?。?、對外貿易依存度較低（高）、

國內金融市場發(fā)達（欠發(fā)達）并與國際金融市場聯(lián)系密切（較少），因此一般傾向于讓其

貨幣單獨浮動（釘住匯率）。

②“依附論”理論：發(fā)展中國家通常根據(jù)其經濟政治、軍事等方面的對外依附關系，確定其

釘住的參考貨幣。

（3）對現(xiàn)行國際貨幣體系的評價

①優(yōu)點：適應性較強，在一定程度上符合國際資金流動迅速發(fā)展、世界經濟多變和發(fā)展不

平衡的歷史條件。

②缺陷：在實際經濟運行中，匯率的調節(jié)作用受到“馬歇爾-

勒納條件”以及“J曲線效應”的制約，作用有限。

考點二、歐元的啟動和運行

通往歐元的五大里程碑

（1）維爾納計劃

“維爾納計劃”的主要思想是資本完全自由流通，成員國貨幣趨同直至確定一個固定匯率，

貨幣儲備集中，通過某種“歐洲聯(lián)邦儲備局''確定中心貨幣政策和對第三國的共同貨幣政

策，最終實現(xiàn)建立統(tǒng)一貨幣。

（2）歐洲匯率機制

歐洲匯率機制是指成員國貨幣匯率的聯(lián)合浮動。聯(lián)合浮動（中心匯率制）要求成員國貨幣

相互之間保持可調整的釘住匯率，并規(guī)定匯率的波動幅度，對外則實行集體浮動匯率。

（3）歐洲貨幣體系

為了穩(wěn)定匯率機制、同美元脫鉤，歐共體各國建立了以歐洲貨幣單位為標準的歐洲貨幣體

系。各國貨幣兌歐洲貨幣單位的匯率浮動幅度被限制為±2.25%,各成員國中央銀行都有

義務扶助弱幣，如干預行動無效，各國則重新確定匯率。

(4)德洛爾報告

德洛爾報告提出分三階段創(chuàng)建貨幣聯(lián)盟：首先實現(xiàn)資本自由流通，進一步建立統(tǒng)一的貨幣

局，最終建立貨幣聯(lián)盟。

(5)《關于歐洲聯(lián)盟的條約》(《馬約》)

《馬約》確定了完成經濟貨幣聯(lián)盟建設的具體步驟和條件。歐共體變成了歐盟，歐元取代

了歐洲貨幣單位。

歐元的運行機制

歐洲中央銀行體系操作歐元，歐元不單屬于任一主權國家。歐洲中央銀行體系(ESCB)

包括新成立的歐洲中央銀行(ECB)和各國已有的中央銀行(NCBs)。

(1)歐洲中央銀行的組織架構

歐洲中央銀行(ECB)由執(zhí)行委員會和理事會管理，具體成員組成為：

①執(zhí)行委員會：主席、副主席和其他四個成員；

②理事會：歐元區(qū)國家的中央銀行的行長和執(zhí)行委員會的四個委員。

(2)歐洲中央銀行的獨立性

獨立性要求歐洲中央銀行的創(chuàng)辦資金由成員國中央銀行按所屬國人口和GNP在共同體內

所占的比重分別認購，且成員國央行所持有的股份不得轉讓、抵押或扣押。

(3)歐洲中央銀行的職責

①最終目標：穩(wěn)定物價。

②穩(wěn)定手段：貨幣政策。

③中介指標：貨幣供應量。

④其他目標：通貨膨脹率、匯率、長期利率、實際經濟增長率的穩(wěn)定。

歐元的影響

歐元的流通消除了歐元區(qū)各成員國間的匯率風險，促進了歐元區(qū)金融一體化的發(fā)展，為全

球范圍內貨幣集團化提供了借鑒，還可以抗衡美元，減少美元的負外部性所帶來的約束。

歐洲主權債務危機

(1)歐洲主權債務危機的爆發(fā)

①演進歷程：為從外圍到中心的過程。

②推進階段：開端、爆發(fā)和援助。

③危機起源：新興歐洲等非歐元區(qū)國家。以2008?2009年發(fā)生的冰島、中東歐等國的債務

危機為代表。

④重點關注：希臘主權危機，因其引發(fā)了歐元區(qū)國家連鎖性的主權債務問題。

（2）歐債危機爆發(fā)的原因

①外因：金融危機的沖擊、國際市場的投機和評級機構的降評。

②內因：危機發(fā)生國經濟的結構性弊端以及剛性的社會福利制度。

③根本原因：歐元單一貨幣制度的先天缺陷。具體來說：

a.助長了一些國家不負責任的赤字行為。

b.單一貨幣政策與各國政府的財政政策之間存在矛盾。

c.在單一貨幣制度和歐洲經濟一體化背景下，一國主權債務危機往往向其他國家擴散。

d.歐元區(qū)設計上沒有退出機制，出現(xiàn)問題后協(xié)商成本很高。

e.在危機救助機制方面，法律要求歐洲央行不能對成員國進行救助，從而加劇了市場看

空歐元和歐元區(qū)經濟前景的沖動。

（3）歐債危機的主要影響及前景

①歐債危機的主要影響

由于歐洲經濟一體化，歐債危機會產生連鎖反應，最后有可能波及全球。

②歐債危機的前景

關于歐洲主權債務危機的未來有四種觀點：

a.歐元區(qū)最后一定會崩潰。

b.歐元區(qū)絕對不可能崩潰，蒙代爾提出，歐債危機為歐洲國家進一步統(tǒng)一財政提供了契

機。

c.歐元區(qū)最終會退回《馬約》，即以3%和60%作為一個嚴厲的標準，要求各個成員國達

到指標，否則就退出。

d.歐元區(qū)會維持現(xiàn)狀，并通過援助機制緩解現(xiàn)存的矛盾與問題。

考點三、國際金融機構

國際貨幣基金組織

（1）國際貨幣基金組織的建立與宗旨

國際貨幣基金組織（IMF）成立于1945年12月27日。它的宗旨是：

①設立一個永久性的就國際貨幣問題進行磋商與合作的常設機構，促進國際貨幣合作；

②促進國際貿易的擴大與均衡發(fā)展，實現(xiàn)就業(yè)和收入水平的提高及生產能力的擴大；

③促進匯率的穩(wěn)定和有序的匯率安排，避免競爭性的匯率貶值；

④為經常項目收支建立一個多邊支付和匯兌制度，努力消除不利于世界貿易發(fā)展的外匯管

制；

⑤在有適當保證的條件下，向成員國提供臨時性的資金融通，使它們在無須采取有損于本

國和國際經濟繁榮的措施情況下，糾正國際收支的不平衡；

⑥根據(jù)上述宗旨，縮短成員國國際收支不平衡的時間，減輕不平衡的程度。

（2）國際貨幣基金組織的結構

IMF的組織結構由理事會、執(zhí)行董事會、總裁和常設職能部門等組成。

（3）基金份額的認繳與作用

①基金份額的定義

基金份額是指成員國參加基金組織時所要認繳的一定數(shù)額的款項。

②基金份額的認繳

成員國認繳的份額是根據(jù)成員國GNP、黃金和外匯儲備、進出口貿易及其他經濟指標來

決定的。

③基金份額的作用

a.構成IMF的最大資金來源，用于給成員國提供資金融通；

b.成為決定成員國投票權、借款權和特別提款權分配權的最主要因素。

（4）國際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督

①IMF的匯率政策監(jiān)督方法

a.要求成員國提供經濟運行和經濟政策的有關資料。資料包括支付對政府以外機構持有

的黃金和外匯資產、黃金產量、黃金買賣量、進出口總額及國別分布、經常賬戶和資本賬

戶收支的詳細分類收支情況，國民收入、物價指數(shù)、匯率、外匯管制情況等。

b.IMF與成員國在華盛頓或成員國內舉行定期和不定期磋商，向成員國提出有關政策建

議和勸告。定期磋商每年舉行1?2次，不定期磋商視需要而定。

c.對各國及全球匯率和外匯管制情況進行評價，并出版《外匯限制及外匯管制年報》。

評價的內容包括匯率安排與確定、外匯管制狀況、財政貨幣政策的運行狀況、匯率變動的

原因及影響等。

②IMF匯率監(jiān)督的三個指導原則

a.成員國應避免由于某些原因操縱匯率或國際貨幣體系;

b.成員國在必要時應干預外匯市場，維持局面穩(wěn)定；

c.成員國在采取干預政策時，應考慮其他成員國的利益。

（5）國際貨幣基金組織的貸款及其條件性

①國際貨幣基金組織的貸款

根據(jù)調節(jié)目的差異，IMF貸款可分為不同種類，不同種類的貸款使用條件不同而且因時而

變。

IMF貸款原則：成員國每年借款額一般不超過份額的102%,三年累計借款凈額不超過份

額的306%,全部累計借款上限為份額的60（）%。

②國際貨幣基金組織貸款的流程和條件

a.流程：成員國申請貸款-IMF首先會組織“專家小組”直接赴借款國實地考察一分析該

國的經濟形勢、國際收支問題一“專家小組”制訂經濟調整計劃一借款國只有同意并接受該

調整計劃，獲得貸款。

b.條件：在借款國履行經濟調整計劃時，IMF以一定的時間間隔分期發(fā)放貸款。若借款

國未履行貸款條件，IMF便停止發(fā)放新的貸款。

（6）國際貨幣基金組織的改革

改革的建議主要集中于IMF內部決策機制、貸款政策和條件、監(jiān)督機制和金融危機的應對

等方面。

世界銀行集團

世界銀行集團（WBG）是指國際復興與開發(fā)銀行（IBRD）及其四個附屬機構，即國際開

發(fā)協(xié)會（IDA）、國際金融公司（IFC）、多邊投資擔保機構（MIGA）和國際投資爭端解

決中心（ICSID）o

（1）世界銀行（國際復興與開發(fā)銀行）

①世界銀行的建立與宗旨

世界銀行與IMF同時成立，1947年起成為聯(lián)合國的一個專門金融機構。世界銀行的宗旨是:

a.對用于生產目的的投資提供便利，以協(xié)助會員國的復興與開發(fā)，并鼓勵不發(fā)達國家開

發(fā)和生產資源；

b.通過保證或參與私人貸款和投資的方式，促進私人的對外投資；

c.用鼓勵國際投資以開發(fā)會員國生產資源的方法，促進國際貿易的長期均衡發(fā)展，維護

國際收支的平衡；

d.在提供貸款保證時，應與其他方面的國際貸款配合。

②世界銀行的組織管理機構

世界銀行的組織管理機構由理事會、執(zhí)行董事會、行長和業(yè)務機構組成。

③世界銀行的組成

與國際貨幣基金組織相似，世界銀行也是按股份公司原則以會員國入股方式組成的企業(yè)性

國際金融機構。

④世界銀行的業(yè)務活動

a.為成員國提供中長期貸款。貸款業(yè)務是世界銀行最主要的業(yè)務，世界銀行貸款的種類

主要有具體投資貸款、部門貸款、結構調整貸款、技術援助貸款、緊急復興貸款和聯(lián)合貸

款。

b.向會員國提供技術援助。技術援助是世界銀行業(yè)務活動的一個重要組成部分。這種技

術援助往往是與貸款工程項目相結合的，以幫助借款國進行工程項目的組織與管理，努力

提高資金使用效益。

⑤世界銀行的改革

金融危機爆發(fā)后，世界銀行的改革重點為通過股權改革以增加發(fā)展中國家代表性和發(fā)言權

、完善決策程序和機制、完善信息披露制度和貸款體制。

（2）國際開發(fā)協(xié)會

國際開發(fā)協(xié)會成立于1960年，是世界銀行的無息貸款（軟貸款）和贈款窗口。

①國際開發(fā)協(xié)會的組織形式

國際開發(fā)協(xié)會的最高權力機構是理事會，下設執(zhí)行董事會處理日常業(yè)務。世界銀行的成員

國均可成為開發(fā)協(xié)會的成員國。協(xié)會會員通過投票參與決策活動，成員國的投票權與其認

繳的股本成正比。

②國際開發(fā)協(xié)會的資金來源

a.成員國認繳的股金；

b.成員國提供的補充資金；

c.世界銀行的贈款；

d.協(xié)會本身經營業(yè)務的盈余。

③國際開發(fā)協(xié)會的主要業(yè)務

向欠發(fā)達的發(fā)展中國家的公共工程和發(fā)展項目，提供比世界銀行貸款條件更優(yōu)惠的長期貸

款，從而促進欠發(fā)達國家的經濟社會發(fā)展。

（3）國際金融公司

國際金融公司于1956年成立，是配合世界銀行業(yè)務活動、促進國際私人資本流向發(fā)展中國

家的機構。

①國際金融公司的組織機構

國際金融公司設有理事會、執(zhí)行董事會和以總經理為首的辦事機構。

②國際金融公司的資金來源

a.成員國認繳的股金；

b.外部借款；

c.各項業(yè)務積累的收入。

③國際金融公司的運營特點

a.貸款對象：一般為成員國的私人企業(yè)，對該類對象的貸款無須有關政府擔保，少量對

象為公私合營企業(yè)以及為私人企業(yè)提供資金的國營金融機構。

b.運營方式：長期貸款或對私人企業(yè)投資直接入股，也可以既貸款，又入股。

c.貸款期限：一般為7?15年，如確屬需要還可延長。設置還本寬限期，一般為1?4年。

d.商業(yè)原則：只投資于盈利性項目，并就提供的產品和服務按市場標準收取費用。

e.貸款靈活：提供項目建設的外匯需要以及本地貨幣開支部分，可作為流動資金或用于

購置固定資產。

f.公司貸款通常與私人投資者、商業(yè)銀行和其他金融機構聯(lián)合提供。

④國際金融公司的主要業(yè)務

對成員國的私人企業(yè)或私人同政府合資經營的企業(yè)提供貸款或協(xié)助其籌措國內外資金。

國際清算銀行

（1）國際清算銀行的建立及宗旨

國際清算銀行成立于1930年5月17日，總部設在瑞士的巴塞爾，是世界最早創(chuàng)設的國際金

融機構。該行的宗旨為：

①促進各國中央銀行之間的合作；

②為國際金融業(yè)務提供便利；

③接受委托或作為代理人辦理國際清算業(yè)務等。

（2）國際清算銀行的組成方式及其機構

①組成方式：國際清算銀行是以成員國入股的方式組成的股份制的企業(yè)性金融機構。

②最高權力機構：股東大會。

③常設委員會：巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、全球金融系統(tǒng)委員會和支付與清算系統(tǒng)委員會，

分別就金融機構的穩(wěn)健性、有效的市場運作和金融系統(tǒng)的支付基礎設施進行監(jiān)管。

（3）國際清算銀行的主要業(yè)務活動

①服務對象：各國中央銀行和國際組織。

②主要業(yè)務：a.存款業(yè)務；b.國際清算業(yè)務；c.經營各國國庫券及其他債券的貼現(xiàn)和

買賣業(yè)務；d.定期舉辦中央銀行行長會議；e.開展研究和統(tǒng)計的工作。

亞洲開發(fā)銀行

（1）亞洲開發(fā)銀行的成立及宗旨

亞洲開發(fā)銀行于1966年成立，是亞洲和太平洋地區(qū)的不以盈利而以提供經濟援助為目的的

區(qū)域性金融機構。亞洲開發(fā)銀行的宗旨是：

①向成員國或地區(qū)提供貸款與技術援助；

②幫助協(xié)調成員在經濟、貿易和發(fā)展方面的政策；

③同聯(lián)合國及其專門機構進行合作，以促進亞太地區(qū)的經濟發(fā)展。

（2）亞洲開發(fā)銀行的組成方式及機構

①組成方式

亞洲開發(fā)銀行也是以成員國入股的方式組成的企業(yè)性金融機構，凡會員國均須認繳該行股

本。

②組織機構

它的組織機構由理事會、董事會和亞洲開發(fā)銀行總部組成。

（3）亞洲開發(fā)銀行的資金來源

①成員國認繳的股本。

②借款。借款來源主要包括：

a.在國際資本市場發(fā)行長期債券；

b.同有關國家政府、中央銀行及其他金融機構直接安排債券銷售；

c.直接從商業(yè)銀行借款。

③普通儲備金。

④業(yè)務凈收益。

⑤成員國和非成員國組織的捐贈。

（4）亞洲開發(fā)銀行的主要業(yè)務活動

①貸款。為成員國政府及其所屬機構、境內的公私企業(yè)和與開發(fā)本地區(qū)有關的國際性或地

區(qū)性組織提供長期貸款，這是亞行最主要的業(yè)務活動。

②股權投資。購買私人企業(yè)股票或私人開發(fā)金融機構股票，以促進私營企業(yè)利用國內外投

資。

③技術援助。對會員國提供技術援助，主要包括咨詢服務、派遣長期或短期專家顧問團、

協(xié)助擬訂和執(zhí)行開發(fā)計劃等。

1.2課后習題詳解

試分析國際金本位制度和布雷頓森林體系崩潰的原因，它們之間有共同之處嗎？

答：（1）國際金本位制度崩潰的原因

1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國為了籌集龐大的軍費，紛紛發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣，同時

禁止黃金自由輸出，這直接導致了國際金幣本位制的終結。導致國際金本位制崩潰的最根

本原因是黃金產量增長跟不上世界經濟增長發(fā)展的需要。隨著當時主要資本主義國家國內

外經濟增長的加快，世界黃金產量的總量不足及黃金儲備在國別之間分配的不均衡所導致

的緊縮效應使得金本位制已成為制約經濟發(fā)展的桎梏。

（2）布雷頓森林體系崩潰的原因

為了滿足世界各國發(fā)展經濟的需要，美元供應必須不斷增長；而美元供應的不斷增長，使

美元同黃金的兌換性日益難以維持，出現(xiàn)了國際清償能力供應和美元信譽兩者不可兼得的

矛盾。美元的這種兩難，是美國耶魯大學教授羅伯特?特里芬于20世紀50年代首先提出的

,故又被稱為特里芬兩難。特里芬兩難指出了布雷頓森林體系存在的邏輯難題。在布雷頓

森林體系的早期，各國都需要從戰(zhàn)爭廢墟中恢復經濟，迫切需要美元，而此時美國通過國

際收支逆差所輸出的美元數(shù)量有限，因此世界上面臨著“美元荒”的局面。隨著美國國際收

支的持續(xù)逆差，各國手中持有的美元數(shù)量激增，“美元荒”演變?yōu)椤懊涝獮奶乩锓覂呻y充

分體現(xiàn)了理論的高度預見性，最終布雷頓森林體系就因為這一根本缺陷而走向崩潰。

（3）國際金本位制度與布雷頓森林體系的共同之處

①布雷頓森林體系會員國的貨幣平價與國際金本位制貨幣平價相似；

②布雷頓森林體系會員國貨幣匯率的變動不超過評價上下1%的范圍與國際金本位制的黃

金輸送點相似；

③布雷頓森林體系會員國國際儲備除黃金外還有美元與英鎊等可兌換貨幣，與國際金本位

制的國際儲備相似；

④布雷頓森林體系對經常項目在原則上不實施外匯管制與國際金本位制的自由貿易和自由

兌換相似；

金本位制經常被懷舊憶起，被認為是一個巨大的成功。事實確實如此嗎？

答：國際金本位制度是以黃金作為國際本位貨幣的制度，其特點是各國貨幣之間的匯率由

各自的含金量比例決定，黃金可以在各國間自由輸出輸入，國際收支具有自動調節(jié)機制。

在當時看來，這一貨幣體系的提出的確是一個空前的成功。然而，從歷史的發(fā)展來看，這

一通行了1()0余年的體系最終被取締，正是由于它所存在的一些弊端。

(1)金本位制崩潰的原因

①黃金生產量的增長幅度遠遠低于商品生產增長的幅度，黃金不能滿足日益擴大的商品流

通需要，這就極大地削弱了金鑄幣流通的基礎。

②黃金存量在各國的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國占有世界黃金存量

的三分之二。黃金存量大部分為少數(shù)強國所掌握，必然導致金幣的自由鑄造和自由流通受

到破壞，削弱其他國家金幣流通的基礎。

③第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國集中用于購買軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)。

(2)金本位制崩潰帶來的影響

①為各國普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開了方便之門。這是因為廢除金本位制后，

各國為了彌補財政赤字或擴軍備戰(zhàn)，會濫發(fā)不兌換的紙幣，加速經常性的通貨膨脹，不僅

使各國貨幣流通和信用制度遭到破壞，而且加劇了各國出口貿易的萎縮及國際收支的惡化。

②導致匯價的劇烈波動，沖擊著世界匯率制度。

在金本位制度下，各國貨幣的對內價值和對外價值大體上是一致的，貨幣之間的比價比較

穩(wěn)定，匯率制度也有較為堅實的基礎。但各國流通紙幣后，匯率的決定過程變得復雜了，

國際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化，對匯率起著決定性的作用，從而影響了匯率制

度，影響了國際貨幣金融關系。

綜上所述，金本位制在當時看來，的確對于世界貨幣體系的管理有著突出的貢獻，但是從

長遠來看，隨著經濟的不斷發(fā)展，隨著世界各類形勢的不斷演化，該體制也暴露出了一些

弊端，并且給世界各國帶來了沉重的經濟影響。所以金本位制有它積極意義，但是并不算

是一個真正巨大的成功。

布雷頓森林體系的內在缺陷是什么？這一內在缺陷如何導致了“雙掛鉤”匯率制度的崩潰？

答：(1)特里芬兩難

特里芬兩難是布雷頓森林體系的內在缺陷，也是最終導致布雷頓森林體系崩潰的根本原因

。特里芬兩難是由美國耶魯大學教授羅伯特?特里芬于2()世紀50年代首先提出的，具體是

指為了滿足世界各國發(fā)展經濟的需要，美元供應必須不斷增長；而美元供應的不斷增長，

使美元同黃金的兌換性日益難以維持，由此便出現(xiàn)了國際清償能力供應和美元信譽兩者不

可兼得的矛盾。

(2)布雷頓森林體系的崩潰

在布雷頓森林體系運行的相當長的一段時期里，美國在世界經濟中的壟斷地位給美元與黃

金的掛鉤奠定了物質基礎，國際資金流動的缺乏使可調整的釘住匯率制易于維持。但隨著

以聯(lián)邦德國及日本的崛起，以及美國因越南戰(zhàn)爭而導致經濟實力的削弱和國際收支、通貨

膨脹的惡化，整個世界政治經濟格局在不斷發(fā)生著變化，從而使布雷頓森林體系在經過了

最初十多年的平穩(wěn)運行后，進入了動蕩運行的過程。布雷頓森林體系的瓦解過程就是美元

危機不斷“爆發(fā)一拯救一再爆發(fā)''直至崩潰的過程。美元危機是指由于美國國際收支逆差嚴

重，導致人們對美元與黃金之間可兌換性產生懷疑，由此引起大量投機性資金在外匯市場

上拋出美元，美國黃金大量外流的一個經濟過程。在每次美元危機爆發(fā)后，美國與其他國

家也都采取了互相提供貸款、限制黃金兌換、美元貶值等一系列協(xié)調措施。但這無法解決

特里芬兩難的問題，只能收到暫時的效果。

現(xiàn)行體系解決了布雷頓森林體系的問題嗎？

答：現(xiàn)行體系并沒有完全解決布雷頓森林體系的問題。牙買加協(xié)議中提出的以特別提款權

作為主要儲備資產的目標在實踐中未能實現(xiàn)。盡管為應對百年不遇的國際金融危機、增加

國際流動性，2009年IMF繼1981年后首次增加了特別提款權的分配，但特別提款權在國際

儲備總額中占有的比重仍舊很小。美元在當前的國際貨幣體系下事實上的支配地位，使其

仍面臨“特里芬兩難”困擾。全球金融危機所暴露出的問題及全球經濟循環(huán)方式的轉變使得

改革國際貨幣體系不僅成為學者們關注的熱點，甚至成為各國政要討論的焦點。危機后，

替代當前國際貨幣體系的改革方案主要分為三類，即從信用本位貨幣向實體貨幣的回歸、

建立某種世界貨幣以及構建“三元制衡”的國際貨幣體系。通過與布雷頓森林體系形成的國

際經濟與政治背景的對比分析，當前的國際經濟和政治環(huán)境還遠遠達不到重構一個全新的

國際貨幣體系。因此，破舊迎新式的國際貨幣體系改革只能是長期夢想，當前的國際貨幣

體系改革只能是通過國際間的貨幣合作與協(xié)調，改革或調整現(xiàn)有體制的缺陷或弊端。

試分析歐元產生對世界經濟的影響。

答：歐元使世界各國在外匯儲備、貿易結算、債券發(fā)行等方面多了一種選擇，從而將削弱

美元的國際支配地位。這改變了以前以美元為主導的國際貨幣格局，使貨幣格局走向多元

化?？梢哉f，歐元的發(fā)展有利于新的國際貨幣體系的形成，也有利于IMF的改革。

伴隨著歐元的流通，歐元區(qū)各成員國間的匯率風險消除了，各國資本自由地流動，促進了

歐元區(qū)金融一體化的發(fā)展。歐元債券市場和股票市場的深度和廣度也快速地增長。近幾年

來，歐元區(qū)已打破了傳統(tǒng)的以銀行信貸為主的融資模式。歐元債券市場流動性的不斷加強

、規(guī)模的不斷擴大，為全球投資者提供了廣大的融資平臺。歐元對世界股票市場的影響要

小于債券市場，但也使歐洲股票市場的投資主體，尤其是機構投資者不斷增多。歐元運行

的狀態(tài)對國際貨幣體系改革乃至區(qū)域性貨幣一體化的發(fā)展都會產生深遠的影響。歐元的成

功運行不僅可以為國際貨幣體系的改革提供一個可借鑒的范例，推動世界其他地區(qū)國家對

貨幣一體化的嘗試，加劇全球范圍內的貨幣集團化傾向，還可以使歐元成為與美元抗衡的

貨幣，約束美國采取具有負外部性的經濟政策；歐元運行中出現(xiàn)問題，例如當前深陷主權

債務危機的泥潭，也會對國際貨幣體系改革與區(qū)域性貨幣一體化嘗試形成打擊，引發(fā)外匯

市場和國際金融秩序的混亂。

請聯(lián)系實際分析歐洲主權債務危機爆發(fā)的原因及其影響。

答：（1）歐洲主權債務危機爆發(fā)的原因

①外部因素：金融危機的沖擊、國際市場投機和評級機構的推波助瀾催生了歐債危機。

②內部因素：危機發(fā)生國經濟的結構性弊端、剛性的社會福利制度是爆發(fā)危機的主要原因。

③根本因素：歐元單一貨幣制度的先天缺陷，具體包括：

a.單一貨幣制度客觀上助長了一些國家不負責任的赤字行為。歐元區(qū)各國在充分享受統(tǒng)

一貨幣低成本的同時.，也讓渡甚至喪失了貨幣政策的獨立性和主動權。因為歐元區(qū)內不論

窮國富國，財政狀況和進出口形勢如何，都實施“一刀切”的貨幣政策，特別是秉承德國“

無通貨膨脹的經濟增長”模式，使得希臘等國享受到近十年的低廉借貸成本，維持了較高

的經濟增長，但同時也掩蓋了其生產率低但勞動成本高等結構性問題。同時:單一貨幣政

策與各國政府各自為政的財政政策必然出現(xiàn)矛盾。本輪經濟金融危機爆發(fā)后，為挽救本國

經濟，各國只有依靠財政赤字政策緩解危機。

b.在單一貨幣制度和歐洲經濟一體化背景下，一國主權債務危機往往會通過“傳染”效應

向其他國家擴散。歐洲經濟金融一體化的發(fā)展使歐洲內部的債務所有權錯綜復雜，交叉持

債嚴重。一個成員國破產就使其他國家（特別是歐洲銀行）面臨系統(tǒng)性風險。

c.歐元區(qū)設計上沒有退出機制，出現(xiàn)問題后協(xié)商成本很高。在危機救助機制方面，在歐

盟現(xiàn)有法律框架下，歐洲央行不能對成員國進行救助，這難免加劇市場看空歐元和歐元區(qū)

經濟前景的沖動。而且，在歐元區(qū)內部，德國、法國等發(fā)達國家在救助希臘和本國利益之

間艱難權衡。經濟發(fā)展水平不均衡、財政穩(wěn)健程度不同的歐盟成員國出于各自政治利益的

需要，救助方案難以及時出臺，也加劇了危機的蔓延。

（2）歐洲主權債務危機的影響

歐洲主權債務危機給全球經濟金融帶來了較大沖擊和風險。在歐洲經濟一體化背景下，歐

債危機可能引發(fā)連鎖反應，拖累歐元區(qū)各國乃至整個歐盟經濟復蘇或引發(fā)全球經濟刺激措

施推遲推出。從對中國的影響角度看，歐債危機主要從貿易、資金以及影響人們的信心等

渠道對我國經濟產生影響。歐盟為我國第一大貿易伙伴，歐洲主權債務危機就意味著歐洲

的經濟增長速度放緩了，它們的進口量就會相應地下降，從而我國的出口訂單就會下降。

出口作為拉動經濟增長的動力之一，必然也會影響到我國的GDP。

請運用匯率選擇理論分析為什么中國在金融危機中害怕匯率浮動。

答：學者們對當前國際匯率制度的研究發(fā)現(xiàn)其存在害怕浮動現(xiàn)象。即一些聲稱允許其貨幣

自由浮動的國家，卻將其匯率維持在對某一貨幣（通常為美元）的一個狹小幅度內，這反

映了這些國家對大幅度的匯率波動存在一種長期的害怕。匯率選擇的“經濟論”理論指出，

發(fā)達國家經濟規(guī)模大、對外貿易依存度較低、國內金融市場發(fā)達并與國際金融市場聯(lián)系密

切，因此一般傾向于讓其貨幣單獨浮動，而發(fā)展中國家情況相反，只能選擇釘住匯率制度。

（1）貨幣錯配的定義

"貨幣錯配''是指一個經濟主體的資產與負債或者收入與支出因使用不同貨幣計值，而產生

的貨幣結構不匹配的現(xiàn)象。從存量的角度看，貨幣錯配指的是資產負債表（即凈值）對

匯率變動的敏感性；從流量的角度看，貨幣錯配則是指利潤表（凈收入）對匯率變動的

敏感性。資產與負債或者收入與支出對匯率變動的敏感性越強，貨幣錯配的程度就越嚴

重。一個存在貨幣錯配的企業(yè)或家庭，將不可避免地面臨著匯率波動沖擊的風險。

（2）貨幣錯配與害怕浮動的相關關系

①貨幣錯配使得發(fā)展中國家害怕浮動。如果本幣貶值，本國企業(yè)舉借的大量外債將加重負

債企業(yè)和金融機構的債務負擔，影響宏觀經濟的穩(wěn)定；如果本幣升值，又會損害本國企業(yè)

的國際競爭力，并導致外匯儲備資產縮水。這使其在匯率制度選擇上，形成所謂的“浮動

恐懼癥”。

②為了維持匯率的穩(wěn)定，發(fā)展中國家積累了巨額的外匯儲備，這卻為微觀經濟主體提供了

一種隱性的擔保，導致貨幣錯配風險的積聚。由于發(fā)展中國家金融市場不完全，本國貨幣

不能用于國際借貸，甚至在本國市場上也不能用本幣進行長期借貸。所以，該國企業(yè)在融

資時面臨巨大風險和兩難，如果從外國借貸，則存在貨幣錯配問題；如果從國內借貸，則

存在“借短用長”的期限不匹配問題，這就是發(fā)展中國家在貨幣體系中的原罪。存在貨幣錯

配時，貨幣貶值就會使企業(yè)借款的本幣成本上升，使其容易陷入財務困境，直至破產。存

在期限錯配時，利率上升也會使企業(yè)借款成本增加。這些風險是企業(yè)無法通過對沖交易來

控制和規(guī)避的。

對于當前社會上比較熱的話題“人民幣匯率應該變動“，你如何看待這個問題？

答：人民幣匯率變動有兩個方向，其一是升值，其二是貶值。

（1）人民幣升值的積極影響

由于我國很多出口產品是勞動密集型產品，附加值低，主要以價格低廉贏得國際市場。人

民幣升值可以迫使出口企業(yè)必須積極地參與國際合作和分工，以高技術含量和高附加值的

產品參與國際市場的競爭。人民幣升值的積極影響包括：

①有利于我國企業(yè)進行海外投資，開拓國際市場；

②有利于企業(yè)技術提升，增強自主創(chuàng)新能力；

③有利于企業(yè)直接降低企業(yè)技術研發(fā)成本，從而促進我國的產業(yè)結構調整，改善我國在國

際分工中的地位；

④有利于服務貿易和服務業(yè)發(fā)展；

⑤有利于改變過去資源過度向制造業(yè)集中的局面，引導更多資源轉向服務業(yè)，從而推動我

國產業(yè)結構良性發(fā)展；

⑥有利于降低本國學生出國留學的教育成本和生活成本。

（2）人民幣升值的消極影響

①對我國出口有抑制作用；

②削減外國直接投資；

③導致失業(yè)增加；

④導致外債規(guī)模進一步擴大；

⑤影響金融市場的穩(wěn)定。

（3）人民幣貶值的積極影響

①意味著本國產品在國際市場上價格相對便宜，從而可以增加出口；

②相對的，外國商品價格更加昂貴，本國進口必然減少。

所以，人民幣貶值的結果是擴大了出口，抑制了進口，增加了貿易順差，促進了經濟發(fā)展。

（4）人民幣貶值的消極影響

①本幣貶值對外會引起貿易摩擦，極不利于國家經濟的穩(wěn)定；

②貶值不會解決外部需求放緩問題，貶值雖然會幫助出口企業(yè)因降低成本而存活下來，但

卻很難以持久。特別是中國已經失去競爭力的產業(yè)，貶值只會延遲產業(yè)退出時間。

綜上所述，人們提出“人民幣匯率應該變動“是基于不同的角度提出的，不同的變動方向會

對不同的企業(yè)或是個人產生不一樣的影響。同樣的變動方向也會有消極和積極的影響之分

o所以人民幣匯率應該處于一個“動態(tài)平衡”的狀態(tài)之中，一味變高一味變低都不妥當。

既然有了國際貨幣基金組織，為什么還要世界銀行呢？你能不能說出這兩個主要國際金

融機構在功能上和地位上的主要區(qū)別？

答：國際貨幣基金組織和世界銀行都是全球性的經濟組織，正是因為兩個金融機構在功能

上、宗旨上、地位上有著不同，所以才會并行不悖。

（1）國際貨幣基金組織的功能和宗旨

①設立一個永久性的就國際貨幣問題進行磋商與合作的常設機構，促進國際貨幣合作；

②促進國際貿易的擴大與均衡發(fā)展，實現(xiàn)就業(yè)和收入水平的提高及生產能力的擴大；

③促進匯率的穩(wěn)定和有序的匯率安排，以避免競爭性的匯率貶值；

④為經常項目收支建立一個多邊支付和匯兌制度，努力消除不利于世界貿易發(fā)展的外匯管

制；

⑤在有適當保證的條件下，向成員國提供臨時性的資金融通，使它們在無須采取有損于本

國和國際經濟繁榮的措施情況下，糾正國際收支的不平衡；

⑥根據(jù)上述宗旨，縮短成員國國際收支不平衡的時間，減輕不平衡的程度。

（2）世界銀行的功能和宗旨

①對用于生產目的的投資提供便利，以協(xié)助會員國的復興與開發(fā)，并鼓勵不發(fā)達國家開發(fā)

和生產資源；

②通過保證或參與私人貸款和投資的方式，促進私人的對外投資；

③用鼓勵國際投資以開發(fā)會員國生產資源的方法，促進國際貿易的長期均衡發(fā)展，維護國

際收支的平衡；

④在提供貸款保證時，應與其他方面的國際貸款配合；

⑤向會員國提供技術援助是世界銀行業(yè)務活動的一個重要組成部分，這種技術援助往往是

與貸款工程項目相結合的，以幫助借款國進行工程項目的組織與管理，努力提高資金使用

效益。

由此觀之，國際貨幣基金組織和世界銀行在功能上有著顯著區(qū)別，所以二者才會并駕齊驅

,為世界金融經濟的穩(wěn)定和發(fā)展發(fā)揮自己特定的作用，不存在互相吞噬的可能；在地位上

,二者都屬于國際四大金融機構，地位沒有高下之分，但是功能卻有你我之別。

作為個人投資者，歐洲主權債務危機的爆發(fā)將會對你的投資選擇造成何種影響？

答：歐洲主權債務危機是以主權債務危機的形式出現(xiàn)——

起源于國家信用，即政府的資產負債表出現(xiàn)問題。以希臘為例。作為歐元區(qū)中較弱的經濟

體，希臘政府有動力采取寬松的財政政策來刺激經濟增長。在未加入歐元區(qū)之前，希臘政

府采取刺激政策時要考慮因此帶來的通脹以及匯率的上漲對出口的影響、通脹以及出口下

滑或將導致經濟情況變差會嚴重削弱本國的信用狀況，降低本國的融資能力。但是，在希

臘加入歐元區(qū)之后，這些約束條件就被大大弱化了，因為在希臘看來，通脹壓力可以被其

他歐元區(qū)國家攤薄，而與歐元區(qū)其他國家的貿易和資本流動也不存在匯率風險，出口一定

程度上有了保障，匯率風險大大降低。可以想象，歐洲公共債務負擔沉重的國家一定會尋

找新的增長點，盡力爭取較高的經濟增速，實施擴張性貨幣政策，降低利率，容許較高的

通貨膨脹率，并實施緊縮性財政政策，否則長期利率會上升?，F(xiàn)在看來，希臘債務余額/G

DP趨于穩(wěn)定并逐漸減少是有困難的。希臘經濟增速可能在相當長的時間會小于國債實際

利率，因為希臘并未找到新的增長點，而通脹短時間又起不來，所以只能依靠歐元貶值、

財政緊縮。但是歐元貶值是暫時的，歐洲的國際收支狀況明顯好于美國，歐元不會持續(xù)貶

值。

對于個人投資者而言，由于個人投資者并沒有機構投資者那樣的資金優(yōu)勢，并且受限于中

國對于外匯的管理，所以個人想通過歐洲主權債務危機發(fā)橫財是不現(xiàn)實的。但是有以下3

個投資角度：

（1）國債角度。由于歐洲主權危機的爆發(fā)，說明歐洲相關政府的公信度降低，那么對應

的歐洲其他國債也會大受影響，所以應該拋售歐洲國債，避免由于國家信譽降低而導致

的貶值；在賣出國債現(xiàn)貨的同時，也應該賣出國債期貨，因為期貨和現(xiàn)貨的相關性還是

很強，一般個人投資者會選擇套期保值的方式，即期現(xiàn)的多空方向不一致，從而能夠鎖

定或者對沖一部分的風險，但是如果歐洲主權危機爆發(fā)，那么短期內期現(xiàn)同時賣出才是

最好的方式。

（2）外匯角度。同樣由于歐洲主權債務危機的爆發(fā)，歐元會出現(xiàn)貶值情況。此時，應該

賣空歐元，買入其他幣值堅挺的貨幣，例如美元。但是由于歐盟不會讓歐元持續(xù)貶值，

考慮到政策時滯影響，可以買入長期歐元期貨。

（3）黃金角度。歐元是世界上流通數(shù)量較大的幣種，如果歐元因為主權債務問題貶值，

那么買入黃金保值也是一個不錯的選擇。

綜上所述，如果歐洲主權債務危機爆發(fā)，對于普通個人投資者而言，其可以通過在國債市

場，外匯市場以及黃金市場進行投機或套期保值交易以牟取利潤。

試比較國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行貸款業(yè)務的區(qū)別。

答：（1）國際貨幣基金組織的貸款業(yè)務

當成員國出現(xiàn)國際收支不平衡時，IMF向成員國提供資金融通，以解決其國際收支不平衡

問題，這是IMF的主要職能之一。

①發(fā)放貸款的特點

a.貸款對象限為成員國政府，IMF只同成員國的財政部、中央銀行及類似的財政金融機

構往來；

b.貸款額度是按各成員國的份額及規(guī)定的各類貸款的最高可貸比例，確定其最高貸款總

額；

c.貸款方式是根據(jù)經磋商同意的計劃，由借款成員國使用本國貨幣向基金組織購買其他

成員國的等值貨幣（或特別提款權），償還時，用特別提款權或IMF指定的貨幣買回過去

借用的本國貨幣（一般稱為購回）。

②發(fā)放貸款的條件

IMF對成員國的貸款申請始終是很慎重的，對那些已陷入危機而需要巨額援助的成員國，

更會附上嚴厲的貸款條件。一般來說，當一個成員國向其申請貸款時，IMF首先會組織“

專家小組”直接赴借款國實地考察，分析該國的經濟形勢，尤其是國際收支存在的問題，

并由“專家小組”制訂經濟調整計劃，借款國只有同意并接受該調整計劃，才能獲得貸款資

格。這種經濟調整計劃一般都會包括以下幾項內容：減少財政赤字、削減各種開支、實行

緊縮的貨幣政策、增加出口或減少進口及擴大金融市場開放度等。同時，IMF對貸款的發(fā)

放也不是一步到位的，而是以一定的時間間隔分期發(fā)放。如果借款國沒有履行貸款條件，

IMF便停止發(fā)放新的貸款。雖然貸款條件性的目的是使貸款與可維持的國際收支前景及還

款前景相結合，保證貸款的使用不損害國際貨幣基金組織資金的流動性，但其所帶來的負

面效果至今仍招致不少議論與批評。

（2）世界銀行的貸款業(yè)務

發(fā)展貸款是世界銀行最主要、最大量的業(yè)務。成立世界銀行的目的就是為成員國提供中長

期貸款，支持會員國的戰(zhàn)后復興。世界銀行的貸款特點是：①期限較長，一般為數(shù)年，最

長可達30年，寬限期為3?5年；②貸款利率實行浮動利率，每半年調整一次，但一般低于

市場利率；③貸款數(shù)額不受成員國認繳金額限制且貸款用途較廣；④貸款以美元計值，貸

款國所借幣種和所還幣種相同，須承擔該種貨幣與美元匯價變動的風險；⑤世界銀行只向

成員國政府，或經成員國政府、中央銀行擔保的公私機構提供貸款，且與特定的工程和項

目相聯(lián)系，并采取國際招標制；⑥貸款手續(xù)嚴密，從提出項目、選定、評定，到取得貸款

,一般要一年半到兩年時間?？偟乜磥?，世界銀行的貸款是較為優(yōu)惠的。

（3）亞洲開發(fā)銀行的貸款業(yè)務

為成員國政府及其所屬機構、境內的公私企業(yè)和與開發(fā)本地區(qū)有關的國際性或地區(qū)性組織

提供長期貸款，這是亞行最主要的業(yè)務活動。亞行貸款的重點部門是農業(yè)和農產品加工工

業(yè)、能源和交通。

第二章國際收支與國際收支平衡表

2.1復習筆記

考點一、國際收支

國際收支的概念

國際收支是指在一定時期內（通常為一年），一個經濟實體的居民同非居民所進行的全部

經濟交易的系統(tǒng)記錄。對國際收支概念的理解著重注意以下三個方面。

（1）交易對象：一國居民與非居民。居民是指一個國家的經濟領土內具有一定經濟利益

的經濟單位。

（2）流量概念：國際收支是對一定時期內（一年）的交易的總計，國際收支平衡表中各

賬戶記錄的是增減額而不是總額。

（3）經濟交易：國際收支以交易為基礎。經濟交易的內容包括了實物（貨物、服務）和

金融資產的交換、經濟資源的單方面轉移以及由移居或其他特殊形式而產生的居民與非

居民間的經濟活動。

國際收支與重要宏觀經濟變量的相互影響

（1）經常賬戶與進出口貿易

經常賬戶主要包括貿易賬戶、收入賬戶和經常轉移賬戶。經常賬戶和進出口貿易的關系可

以分為以下兩種情況：

①當凈要素收入（NEP）為零時，經常賬戶（CA）反映的便是出口（X）和進口（M）情

況。即：

CA=X-M（當NEP=O時）（2-1）

②當凈要素收入不為零時，經常賬戶與進出口貿易的關系取決于該國的國際投資頭寸，見

圖2-1。

圖2-1經常賬戶余額與貿易賬戶余額之間的關系

（2）國際收支與匯率

①國際收支對匯率的影響

當出現(xiàn)國際收支逆差（順差），即進口大于（小于）出口時，首先會使得外匯需求大于（

小于）外匯供給，進一步導致外幣升值（貶值）、本幣貶值（升值）。

②匯率對國際收支的影響（彈性分析法）

a.馬歇爾-勒納條件

本國貨幣貶值一本國出口品價格下降一本國商品的相對競爭力上升一出口數(shù)量增加，但出

口數(shù)量增加的幅度取決于外國對本國出口品的需求價格彈性日。

本幣貶值而進口品的外幣價格不變一以本幣表示的進口品價格（eP*）上升一進口數(shù)量下

降，但進口數(shù)量下降的幅度取決于本國對進口品的需求價格彈性Em。

因此，在進出口商品的供給價格彈性無窮大的條件下，本幣貶值對貿易收支的影響取決于

進出口商品的需求價格彈性。實際上，當E、+Em>l時，本幣貶值才能改善貿易收支，這

就是馬歇爾-勒納條件。

b.J型曲線效應

J型曲線效應本質上是時滯效應，具體表現(xiàn)為貨幣貶值所帶來的正向效應由于認識、決策

、資源、生產周期的滯后在最初無法彌補原來的負向效應。隨著時間推移（半年以上），

貶值的效應才能體現(xiàn)出來，此時效應曲線先降低后升高，類似字母J。故在馬歇爾-

勒納條件成立的情況下，貶值對貿易余額的時滯效應被稱為J型曲線效應。

（3）國際收支與國民收入

①國際收支對國民收入的影響

開放經濟的國民收入等式可表示為：

Y=C+I+G+X-M（2-2）

其中，C為私人消費、I為私人投資、G為政府支出、Y為國民收入。把等式（2-

1）代入等式（2-2）有

Y=C+I+G+CA（2-3）

其中CA為經常賬戶（盈余），由上式可以看出，經常賬戶（盈余）對國民收入的增長有

直接貢獻，其中出口對國民收入有正向的帶動作用，因此，外需就成為拉動本國經濟發(fā)展

的因素之一。

②國民收入對國際收支的影響

a.收入分析法（乘數(shù)分析法）

當考慮到國民收入變動時，等式（2-1）可以進一步變形為：

CA=X-（M+mY）

其中，Y為國民收入，X為出口，M為自主性進口，m（0<m<l）為邊際進口傾向，即國

民收入增長中用于進口支出的部分。從而可以得到利用改變國民收入來調節(jié)國際收支赤字

的方法，如下所示：

國際收支赤字一緊縮性財政貨幣政策一降低國民收入一進口支出減少一國際收支改善。

進一步可以看出，m、進口需求收入彈性和貿易開放程度決定了這種通過改變國民收入來

調節(jié)國際收支的效果。當一國開放程度和進口需求收入彈性越大，一定規(guī)模的緊縮性政策

所帶來的國際收支改善程度就越大。因此，這一分析法又被稱為收入分析法。

b.哈伯格條件

哈伯格條件是對馬歇爾-

勒納條件的修正，修正的原因是當考慮到國民收入變動時.，出口和自主性進口的變動除了

直接影響國際收支以外還會通過國民收入的變化進一步影響國際收支狀況。因此，得到更

嚴格的哈伯格條件為：E、+Em>l+m。

c.吸收分析法

當設定A代表國內資源的吸收（國內支出），即人=?+1+6,則基于等式（2-

1）和等式（2-3）,可以得出：

CA=Y-A

因此，要改善國際收支，可以采取增加收入、減少吸收，或者相對吸收提高收入三種方式

o這一分析法因此被稱為吸收分析法。

（4）國際收支與儲蓄和投資

國民收入可以用支出法與收入法兩種方法進行衡量，即：

Y=C+I+G+（X-M）=C+SP+T

其中，SP是指私人部門的儲蓄、T為政府部門的收入、G為政府部門的支出，其他內容與

前面一致，上式整理可得：

X-M=（SP-I）+（T-G）=S-I（2-4）

也就是：

CA=S-I

上式表明，經常賬戶等于國內儲蓄與國內投資的差額。因此，各國出現(xiàn)的經常賬戶赤字或

盈余一資本從經常賬戶盈余國家流入赤字國家-為赤字國國內資本存量的增加提供融資。

從這個角度看，決定經常賬戶狀況的主要因素是各國儲蓄、投資狀況之間的差異，各國商

品與服務的進出口情況則是對這一差異的反映。

將等式（2-

4）進行變形，將一國經濟行為分為私人部門和政府部門，則經常賬戶可表示為：

CA=（Sp-I）+（T-G）

如果私人部門的儲蓄投資行為（S,-I）是一個常量，那么，政府部門的收支（T—G）就

直接導致了經常賬戶的相應變化。由此可以推論，一國經常賬戶的盈余與赤字與該國政府

的財政政策息息相關。

（5）國際收支與貨幣供給

①國際收支對貨幣供給的影響

a.固定匯率制下

在實行固定匯率制的國家，政府需確保國際收支差額接近于零。從而會出現(xiàn)：國際收支逆

差一外匯市場上供小于求一央行必須賣出外匯一外匯儲備降低一（在國內信貸不變的情況

下）基礎貨幣降低一（通過貨幣乘數(shù)）貨幣供給降低。

b.浮動匯率制下

在實行浮動匯率制的國家，理論上，國際收支的失衡可以通過匯率的變動自行調節(jié)。因此

,基礎貨幣和貨幣總供給將不會發(fā)生變化。

②貨幣供給對國際收支的影響

a.貨幣分析法的觀點

國際收支失衡本質上是一種貨幣現(xiàn)象，國內信貸擴張過大是引起國際收支赤字的根本原因。

b.結構分析法的觀點

引起國際收支失衡的因素可能是國內貨幣市場失衡、長期性的過度需求（供給）以及長期

性的供給（需求）不足。

（6）國際收支與利率

一國利率高于（低于）其他國家利率，會引起資金注入（流出）。

（7）國際收支與物價水平

增加進口是解決資源約束引起的惡性通脹的重要方法。這是因為，進口低價的商品和服務

能夠限制國內競爭者對可比商品和服務的定價，從而降低通貨膨脹水平。

考點二、國際收支平衡表

國際收支平衡表

（1）國際收支平衡表的概念

國際收支平衡表是系統(tǒng)地記錄一定時期內一國對外國的全部經濟交易的統(tǒng)計報表。

（2）國際收支平衡表的內容（見表2-1）

一綱賬戶定義二級賬戶定義

貨物包括一般商品、用于加工的貨物'貨物修理、各種

貨物

運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣黃金

經常賬戶是

服務包括運輸、旅游以及在國際貿易中地位越來越重要

國際收支平

服務的其他項目（如通信'金融、計算機服務、專有權征用

衡表中最基

和特許以及其他商業(yè)服務）

本且最重要

經常轉移經常轉移收支包括單方面的、無對等的經濟交易。按照

經常賬戶的項目，反映

收支復式記賬法原理，需要進行抵消性記錄以達到平衡。因

了一國與其

（無償貿易）此，經常轉移賬戶是作為平衡項目設立的

他國家之間

收益賬戶記錄因生產要素在國際間的流動而引起的要素

真實資源的

報酬收支。該項目下設“雇員報酬”和“投資報酬”兩

轉移狀況收益

個項目。需要強調的是，資本損益是不作為投資收入記

載的

資本賬戶包括資本轉移和非金融資產的收買和放棄。非

生產、非金融資產的收買或放棄是指各種無形資產如專

資本

利、版權'商標、經銷權以及租賃和其他可轉讓合同的

交易

金融賬戶包括引起一個經濟體對外資產和負債所有權變

資本與金融

更的所有權交易。根據(jù)投資類型或功能，金融賬戶可以

賬戶是指對

分為直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產四類：

資本與資產所有權

①直接投資：投資者對另一經濟體的企業(yè)擁有永久利益。

金融賬戶在國際間流

②證券投資：以股本證券和債務證券為主要投資對象的

動行為進行

金融資產。

記錄的賬戶

③儲備資產：儲備資產包括貨幣當局可隨時動用并控制

在手的資產，包括貨幣用黃金、特別提款權貸方余額、

在基金組織的儲備頭寸、外匯資產和其他債權。

④其他投資：其他投資是一個剩余項目，它包括所有直

接投資、證券投資或儲備資產未包括的金融交易

錯誤和

錯誤和遺漏賬戶是人為設定的項目，主要是為了BOP平衡

遺漏賬戶

表2-1國際收支平衡表的內容

國際收支平衡表核算的基本原理

(1)記賬單位與換算原則

①記賬單位：大多數(shù)國家都把美元作為記賬貨幣。

②換算原則：在國際收支平衡表記賬時，以不同貨幣結算的對外交易需要按記賬貨幣和具

體交易貨幣之間的比價(即匯率)折算為記賬貨幣。

(2)記錄的時間原則

在國際收支平衡表中記賬以權責發(fā)生制為原則，即表中各項需要在經濟活動的價值產生、

轉換、交換、轉移或消滅時進行記錄。

(3)復式記賬法

復式記賬法是指，在會計報表中每筆交易都是由兩筆數(shù)值相等、方向相反的賬目表示。即

“有借必有貸，借貸必相等“，這一方法是國際會計的通行準則。

根據(jù)復式記賬的慣例，不論是對于實際資源還是金融資產，借方表示該經濟資產(資源)

持有量的增加，貸方表示資產(資源)持有量的減少。

①記入借方的賬目包括：a.反映進口實際資源的經常項目；b.反映資產增加或負債減少

的金融項目。

②記入貸方的項目包括：a.表明出口實際資源的經常項目；b.反映資產減少或負債增加

的金融項目。

國際收支平衡表的分析

根據(jù)分析和所關注問題的不同，國際收支狀況可以用不同的項目差額來表示，主要包括貿

易賬戶余額、經常賬戶余額、資本與金融賬戶余額以及總差額。

(1)貿易賬戶余額

貿易賬戶余額是指貨物與服務在內的進出口之間的差額，體現(xiàn)了一個國家的自我創(chuàng)匯能力

,反映了一國的產業(yè)結構和產品在國際上的競爭力及在國際分工中的地位。

(2)經常賬戶余額

經常賬戶余額包括貿易賬戶、收入賬戶和經常轉移賬戶，是實際資源在一國與他國之間的

轉讓凈額，體現(xiàn)了一國國外財富凈額的變化。

(3)資本與金融賬戶余額

經常賬戶與資本和金融賬戶的關系有時表現(xiàn)為利用金融資產的凈流入為經常賬戶赤字融資

o但是，當前資本與金融賬戶已經不再是被動地由經常賬戶所決定而為經常賬戶提供融資

服務，這一賬戶中的資本流動存在著獨立的運動規(guī)律。

(4)總差額

總差額是由經常賬戶和資本與金融賬戶中的資本轉移、直接投資、證券投資、其他投資賬

戶所構成的余額，也就是將國際收支賬戶中官方儲備賬戶剔除后的余額?？偛铑~衡量了一

國通過動用或獲取儲備來彌補的收支不平衡，對于需要維持固定匯率的國家是極其重要的。

國際收支失衡的原因

引起國際收支不平衡的原因主要有以下五種。根據(jù)這些不同的原因，國際收支也被分為不

同的類型。

（1）經濟周期

經濟衰退（繁榮）導致國民收入減少（增加），進而有效需求和進口意愿下降（增加），

最終導致國際收支順差（逆差）。

（2）經濟結構

國內生產結構不適應國際市場變化時，原本本國要素價格變動使得本國出口產品在國際市

場上所具有的比較優(yōu)勢逐漸削弱直至消失，從而會造成貿易赤字。

（3）國民收入的變化

國民收入變化的原因包括經濟周期更替以及經濟增長率變化。若本國國民收入與其他國家

國民收入不平衡，最終會導致國際收支不平衡。

（4）貨幣性因素

貨幣發(fā)行過多（過少），國內成本和物價上升（下降），導致出口減少（增多）。此外本

國利率也會下降（上升），造成資本流出（流入）增加，最終出現(xiàn)赤字（盈余）。

（5）偶發(fā)性原因

自然災害、政治動亂等引起的國內產量下降，會造成出口供給減少，進口需求增加以及國

際資本的無序流動。

根據(jù)以上幾種原因，可以將國際收支失衡分為持久性失衡和暫時性失衡，其中持久性失衡

是由經濟結構因素和經濟增長率變化所引起的國際收支失衡，而其他因素所引起的國際收

支失衡則稱為暫時性失衡。

國際收支的調節(jié)政策（見表2-2）

表2-2國際收支的調節(jié)政策

調節(jié)政策定義分類定義

政府利用財政收入、財政支出和公債從而控制

支出增減型

財政政策總需求和物價水平的政策措施。它的主要工具

支出增減型政策政策是主要

包括稅收政策、財政支出政策、公債政策

（需求增城型調節(jié)社會需

央行通過調節(jié)貨幣供應量與利率以影響宏觀經

政策）求的總水平

貨幣政策濟活動水平的經濟政策。它的主要工具是公開

的政策工具

市場業(yè)務'再貼現(xiàn)以及改變法定準備金率

實行固定匯率的國家，當局可以通過宣布官方

匯率貶值（升值），直接運用匯率作為政策杠桿