中國(guó)銀行行業(yè)：銀行中報(bào)哪家強(qiáng)

aimer稱杭州銀行行行稱杭州銀行行行行行行HAIChinaBanksMSCIChinaAug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22orts二季度監(jiān)管數(shù)據(jù)解讀(Commentson2Q20RegulatoryData)(21Aug2022)7月信貸收支表點(diǎn)評(píng)：墊款增速轉(zhuǎn)負(fù)，信用風(fēng)險(xiǎn)消解(AdvancesGrowthRateTurnsNegative,CreditRiskRelieved)(18Aug2022)同業(yè)利率持續(xù)下降，利好中小銀行息差(InterbankRatesContinuetoFall,FavoringSmallandMedium-sizedBanks'NIM)(15Aug2022)級(jí)mmmmmmmmmmmmmmmm級(jí)mmmmmmmmmmmmmmmm稱銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行29Aug20229銀行中報(bào)哪家強(qiáng)？WhichBankRecordedStrong22H1Results?觀點(diǎn)聚焦InvestmentFocusjiali.lin@(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)投資建議對(duì)于相對(duì)收益資金而言，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域成農(nóng)商行，如杭州銀行、蘇州銀行、江陰銀行、蘇農(nóng)銀行。對(duì)于長(zhǎng)線絕對(duì)收益資金而言，建議關(guān)注基本面有改善，估值低、股息率高、關(guān)注度較低的銀行，比如五大國(guó)有銀行。同時(shí)，建議關(guān)注“老白馬”中招商銀行的修復(fù)性機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)8月社融較7月有所恢復(fù)，但受債券項(xiàng)目拖累大概率同比少增。近期票據(jù)利率上升幅度較為明顯。市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為可能對(duì)票據(jù)和貸款比例有要求，我們對(duì)這樣的市場(chǎng)觀點(diǎn)持懷疑態(tài)度。因?yàn)槠睋?jù)比信貸更有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要適用于地產(chǎn)、制造業(yè)及批發(fā)零售業(yè)等存在實(shí)物交易的行業(yè)。根據(jù)我們的微觀調(diào)研，由于5、6月透支需求以及7月天氣炎熱以及本身處于信貸淡季，8月上旬整體信貸需求較弱，8月中旬到現(xiàn)在信貸需求逐步恢復(fù)，貸款投放加大。市場(chǎng)對(duì)于票據(jù)的需求減小，票據(jù)價(jià)格下降，票據(jù)利率升高。我們預(yù)計(jì)8月信貸數(shù)據(jù)可能有所恢復(fù)，不會(huì)像7月一樣疲軟。社融數(shù)據(jù)可能主要受到債券數(shù)據(jù)拖累，政府債今年整體發(fā)行節(jié)奏前置，因此社融大概率增量小于去年同期。我們預(yù)計(jì)8月新增政府債和企業(yè)債較去年同期可能少增9000億-1萬(wàn)億?？傮w我們認(rèn)為社融增速應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)增速相匹配，如果信用擴(kuò)張過(guò)快，反而會(huì)造成杠桿提高進(jìn)而信用風(fēng)險(xiǎn)提高的不良后果。銀行中報(bào)的四個(gè)特征。第一，各類銀行當(dāng)中，優(yōu)質(zhì)區(qū)域的農(nóng)商行業(yè)績(jī)較好。第二，2020年之后關(guān)注度較高的“新白馬”公司，如成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行、蘇州銀行、江陰銀行、蘇農(nóng)銀行等，整體業(yè)績(jī)優(yōu)于“老白馬”公司(招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行)。第三，二季度銀行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，疫情影響下風(fēng)險(xiǎn)依然可控。比如信用卡不良率比較平穩(wěn)，銀行對(duì)公房地產(chǎn)貸款不良率沒(méi)有系統(tǒng)性提高，主要由于商業(yè)銀行在21H2前瞻性地進(jìn)行了一些不良確認(rèn)。第四，估值在底部的公司業(yè)績(jī)慢慢變好，略優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，如大行中的交通銀行。我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行和基本面較好的估值底部公司，以及“老白馬”公司中的招商銀行。關(guān)于銀行財(cái)報(bào)的分析。中國(guó)商業(yè)銀行偏好使用撥備來(lái)平滑利潤(rùn)，撥備覆蓋率持續(xù)提高意味著商業(yè)銀行撥備計(jì)提越來(lái)越謹(jǐn)慎，即使外部原因擾動(dòng)導(dǎo)致利潤(rùn)停止增長(zhǎng)，由于前兩年利潤(rùn)未充分釋放，接下來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的可能性依然很高。此次中報(bào)已披露上市銀行中撥備覆蓋率表現(xiàn)最優(yōu)異的是張家港銀行、蘇州銀行和江陰銀行。同時(shí)需要結(jié)合公司不良貸款率是否下降來(lái)共同分析。此次中報(bào)已披露上市銀行中不良貸款率降幅最大的是蘇州銀行、蘇農(nóng)銀行以及江蘇銀行。綜合撥備覆蓋率和不良貸款率表現(xiàn)，蘇州銀行最為優(yōu)異。同時(shí)還需要綜合考慮息差擴(kuò)大幅度、收入和利潤(rùn)增速等。風(fēng)險(xiǎn)提示。企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。229Aug20222APPENDIX1SummaryAttentiononthehigh-qualityregionalbankssuchasBankofHangzhou,BankofSuzhou,JiangyinRuralCommercialBank,SuzhouRuralCommercialBank.Theriseinbillratesisareflectionofthenaturalrecoveryincreditdemandinmid-to-lateAugust.Fourfeaturesof2022bankinterimreports.Analysisofbankfinancialreport.Risks:Enterprises’deterioratingsolvency,assetqualityworseoffsignificantly;majorregulatorypolicyadversechanges.34下下m56789