固定收益歸因匯報(bào)內(nèi)容課件

固定收益歸因人保資產(chǎn)信息技術(shù)部目錄為何做固定收益歸因1績效歸因原則2股票債券投資過程3固定收益歸因方法4加權(quán)久期歸因方法單期5多期歸因方法6為何做固定收益歸因：FeedBack找到收益的來源總結(jié)投資經(jīng)驗(yàn)，提高投資流程的科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性提高投資業(yè)績的可復(fù)制性歸因三原則:Spaulding

1:歸因模型能夠真實(shí)表達(dá)組合管理者的主動(dòng)決策過程.2:收益率貢獻(xiàn)和等于超額收益.3:多期連接后的收益率貢獻(xiàn)之和等于連接后的超額收益率之和股票與固定收益歸因不同1、到期日

2、收益固定與否

3、流動(dòng)性

4、價(jià)格變動(dòng)的主要影響因素：債券，市場收益。股票：公司層面股票大致投資流程固定收益組合歸因思路1:Yield-curvebased測(cè)量由各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)來源產(chǎn)生的收益，特別是當(dāng)多個(gè)收益來源同時(shí)起作用的時(shí)候。典型的風(fēng)險(xiǎn)來源包含收益率回報(bào)，收益率曲線變動(dòng)回報(bào)，信用價(jià)差變動(dòng)。然后這些收益來源可以通過時(shí)間以及部門進(jìn)行加總，得到整體的組合回報(bào)。一個(gè)組合管理者可能堅(jiān)信這些因素在將來可能會(huì)改變，因此，在三個(gè)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)決策中，為了利用有利的市場變動(dòng)，他將對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合適的配置。如果所有的預(yù)計(jì)是正確的，那么每個(gè)決策都將產(chǎn)生利潤。如果有的是錯(cuò)誤的，那么將會(huì)產(chǎn)生損失，但是其他的決策將會(huì)予以補(bǔ)償。整體的績效將是每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來源的收益貢獻(xiàn)之和；

固定收益組合歸因思路2:Duration-based

將超額收益率進(jìn)行分解，目前尚無標(biāo)準(zhǔn)的歸因方法，國外成熟模型有：Weighteddurationattribution模型加權(quán)久期(Weighteddurationattribution)1、僅考慮利率曲線的平移2、Brinson模型的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整版本，使用久期衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)3、未考慮信用風(fēng)險(xiǎn)、凸性按評(píng)估期限分單期歸因(Single-PeriodAttribution)多期歸因(Multiple-PeriodAttribution)符號(hào)約定無風(fēng)險(xiǎn)收益率暫定為一年期定期存款利率

總體久期調(diào)整效應(yīng)在上述久期調(diào)整的表達(dá)式中對(duì)比第一項(xiàng)和第二項(xiàng)，不同之處在于前者的久期使用Dβ×Dbi，其中Dβ為實(shí)際組合總體久期與基準(zhǔn)組合總體久期之比，而第二項(xiàng)使用基準(zhǔn)中資產(chǎn)類別的久期Dbi；前者的Dβ×Dbi可以視為將基準(zhǔn)組合中資產(chǎn)類別的久期調(diào)整為該資產(chǎn)類別在實(shí)際組合中的久期，因此將該效應(yīng)稱為總體久期調(diào)整效應(yīng)。久期調(diào)整后配置效應(yīng)該名義組合與總體久期名義組合相比，對(duì)于資產(chǎn)類別均使用實(shí)際組合中的久期、基準(zhǔn)組合中的利率波動(dòng)，不同之處僅在于投資比重的不同：總體久期名義組合使用的基準(zhǔn)組合中該類別的投資比重，而久期調(diào)整后名義組合使用實(shí)際組合中投資比重，因而稱之為配置效應(yīng)：單期歸因I單期歸因II多期歸因

目前對(duì)于固