資產(chǎn)評估專家指引第XX號-科創(chuàng)企業(yè)資產(chǎn)評估(征求意見稿)

附件3資產(chǎn)評估專家引X號——科創(chuàng)企業(yè)資產(chǎn)估（征意見稿）指專產(chǎn)執(zhí)，本中估據(jù)，指。第一章

引言第一條為產(chǎn)人業(yè)中估定指第二條參于券科制見創(chuàng)，引創(chuàng)的面技向場家面命要

合創(chuàng)破技創(chuàng)出果出位場的企關(guān)證立試意范括息備、能生高業(yè)新指對技裝源環(huán)物創(chuàng)產(chǎn)第三條家的產(chǎn)產(chǎn)以評遵律規(guī)估受基目創(chuàng)，股部或業(yè)金元（合行算資的行第四條引產(chǎn)受創(chuàng)前、科份科

計，及報的值以事估咨他的第五條評受三科關(guān)象告告式件參引第二章

評估目的、評估對象價值類型第六條資機(jī)創(chuàng)估委評確和，類基業(yè)項務(wù)中。第七條資專當(dāng)分托委產(chǎn)的，目評資托評用的和常

非益益業(yè)市增轉(zhuǎn)方資估委科益業(yè)對科東或分公改業(yè)股整股產(chǎn)接供全及的，常資預(yù)算業(yè)上算，以，業(yè)的，通企行態(tài)全股財求業(yè)要業(yè)情。

科務(wù)產(chǎn)包有業(yè)準(zhǔn)22號——融和以計入的或為值變他金需負(fù)行估資構(gòu)，價專估為股益部過科按會2—權(quán)認(rèn)權(quán)要跡減則號—并合的年測產(chǎn)接供值的額見通企被股元組過制科產(chǎn)企則號—并要

對各產(chǎn)或公行產(chǎn)受供企中產(chǎn)有價意象創(chuàng)可、或業(yè)理員權(quán)業(yè)第11—付結(jié)支要相具值現(xiàn)股需予以為的資構(gòu)，份的允業(yè)估為股或分等其項科東科權(quán)債創(chuàng)等需對科股或分第八條專當(dāng)評

產(chǎn)使應(yīng)的象應(yīng)型值市市外值業(yè)適值他包值、、、額來值值費額第九條企上融公改值權(quán)計報評估凈東專三將創(chuàng)產(chǎn)值對行。并、試估不或，本，他執(zhí)資第三章

評估方法和關(guān)注重點

第十條科資方法三法生第十一條科產(chǎn)資業(yè)當(dāng)目型集據(jù)分種適擇。采估時估擇兩方綜成結(jié)第十二條資對行，估應(yīng)企根策營重估產(chǎn)內(nèi)的、情估應(yīng)非和別的估對價影識資債考礎(chǔ)性第十三條評員礎(chǔ)重

科無別形分資，形值當(dāng)經(jīng)行營產(chǎn)場品等無能約對價響第十四條市創(chuàng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)特業(yè)經(jīng)使?fàn)I、、因選估比可業(yè)公常市開常市采定形，位以企第十五條市創(chuàng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)所階參使用VM指數(shù)法，即參考評估對象前次股權(quán)融資的投后估值，及評估基準(zhǔn)日與前次股權(quán)融資之間的間隔月數(shù)，確定評估對象于評估基準(zhǔn)日價值的方法。

認(rèn)考關(guān)獲確用。率盈產(chǎn)入比財難映位切的用2作算第十六條和比估應(yīng)價用在資財徑間致當(dāng)估的與資財徑間一第十七條率PE與比者與比適性或為。②例如，互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)企業(yè)涉及的累計注冊用戶數(shù)、新增注冊用戶數(shù)、月均活躍用戶數(shù)、充值消費數(shù)據(jù)；生物醫(yī)藥企業(yè)涉及的已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的藥品數(shù)量、已上市藥品新適應(yīng)癥的拓展、已上市藥品國際化注冊進(jìn)度等。

性或的評業(yè)關(guān)率比性的可周盈擇企構(gòu)策計會面，專當(dāng)市值會估生，比性結(jié)性須比當(dāng)方整使率估估的第十八條折攤潤比EV/EBITDA因、會會及異凈較利具且稅潤。折較性的評評應(yīng)用與

前作的評可收面產(chǎn)人估時方整使率估估的第十九條PB每的常定大資高對性者而率企一。擇企構(gòu)策計會面，專當(dāng)市值會估生，比性結(jié)性須比當(dāng)方整使率估估的評可較差

業(yè)在值當(dāng)調(diào)降價的在中。第二十條率PS與收通已收較利業(yè)評可較結(jié)方，業(yè)在價適行低值的果論第二十一條率增PEG凈率通具利長業(yè)性或的者大增的評評員使對比值適

擇企構(gòu)策計會面，專當(dāng)市利作率導(dǎo)結(jié)影該的者的果該，用進(jìn)降價到結(jié)結(jié)。第二十二條盈率率定

當(dāng)用反價性者標(biāo)比算第二十三條收創(chuàng)產(chǎn)專當(dāng)業(yè)注經(jīng)企營成險定，合法市研率（以非財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的價值比率等。

業(yè)估法股金法法整量。第二十四條評員創(chuàng)段能穩(wěn)達(dá)定所間入理穩(wěn)期、確當(dāng)折第二十五條評員創(chuàng)段能確現(xiàn)到現(xiàn)所以入理穩(wěn)的、不恰金法第二十六條尚單流產(chǎn)人科合營取來關(guān)合來并的根多的

結(jié)風(fēng)性用法估使法注是所并化情通基估景在分產(chǎn)員景者）分不場長況業(yè)等場響景的各加值第二十七條尚單流果階征，專當(dāng)企處，處間發(fā)務(wù)經(jīng)賦的，考同或段線后結(jié)風(fēng)定使的折第二十八條科經(jīng)展，

估可實價加SOTP現(xiàn)法）衍評第二十九條評員權(quán)業(yè)，別、、、四，于期主萊爾樹BinomialTreeModel物的資業(yè)物指〕54第三十條投分行商、的多企評員分Sumofthe元評匯后公益第三十一條現(xiàn)存率企評可險流

rNPV概對流方第三十二條評員選關(guān)以的析值與下是價價價面當(dāng)權(quán)動交整調(diào)事確果估應(yīng)科行，型企行價假的溢當(dāng)合估第三十三條評員科益的時注位優(yōu)續(xù)權(quán)債權(quán)并該的通值

先評注否股策回相值等續(xù)評注行、、，注價率、提條及行贖來風(fēng)波等轉(zhuǎn)評轉(zhuǎn)的，用模。第三十四條評員科益的時注位否權(quán)并表導(dǎo)權(quán)業(yè)值第三十五條評員創(chuàng)著值，該估的

第四章

科創(chuàng)企業(yè)清查核實關(guān)重點第三十六條評員創(chuàng)、高特行核集資企屬資員。第三十七條科發(fā)，員企發(fā)、占、部業(yè)要人總重人及、成獎有識，關(guān)部研及制斷項品度第三十八條已產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)人業(yè)性和、律資主入之等注作參評-程評

則產(chǎn)第三十九條對創(chuàng)技、熟未所濟(jì)查資業(yè)的范評委求專具作依作估-工報第五章

科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展階段和注重點第四十條的周歷、段段段估應(yīng)創(chuàng)的使展相估估估第四十一條評員處創(chuàng)在限小現(xiàn)績且狀形盈財法業(yè)通戶

場場量入指業(yè)估史、權(quán)第四十二條評員處創(chuàng)其或漸認(rèn)速虧逐盈漸以穩(wěn)測標(biāo)，通法業(yè)盈時用），業(yè)平仍速可價，用比PEG第四十三條評員當(dāng)熟資趨形的并入有場市力有的。企主市技企能

期業(yè)流于指同比成中價此折同成創(chuàng)期科可利（DDM在板業(yè)采塊并企果第四十四條處段，期評上，成評第六章

科創(chuàng)企業(yè)行業(yè)特征和注重點第四十五條評員創(chuàng)領(lǐng)與匹方假估第四十六條代行括

路絡(luò)、、、聯(lián)硬。信業(yè)組、通虧此市用稅成率EV/EBITDAR等率業(yè)品漸認(rèn)步階式，以比PS、EV/S）。入，業(yè)、特第階業(yè)用評一術(shù)擇時創(chuàng)發(fā)還關(guān)象況點新技存路定高特司

出動考凈場比估第四十七生業(yè)器以發(fā)。療涉行學(xué)集集業(yè)技，進(jìn)高較藥預(yù)疾具功物生運、化的，物學(xué)、和科方生組、造于療品發(fā)CRO是或技行，以械需與、、等。療，業(yè)展評通法法。

初通法收份比法對后可章段各法。學(xué)藥早企大市通但額研入進(jìn)長以其的金rNPV及probability-adjustedscenarioanalysis進(jìn)其調(diào)現(xiàn)因包功療藥、以等入具收，第階業(yè)用評托，同式方模發(fā)流，為規(guī)進(jìn)模研收成度

用現(xiàn)rNPV險的企自取上分，收也了險與的關(guān)也風(fēng)金rNPV進(jìn)第四十八高造細(xì)業(yè)應(yīng)設(shè)子子以表業(yè)組資及零的持且線術(shù)產(chǎn)金高舊高以市為的行產(chǎn)業(yè)是受環(huán)素評員該處的技況用等比進(jìn)

企特期性人注處階選率值法。企特術(shù)業(yè)動產(chǎn)員該技況用以作率進(jìn)第四十九新，于統(tǒng)備能功材包鐵進(jìn)料化料機(jī)料合沿相領(lǐng)科處期未，波銷趨定用率PSEV/S比法。收潤模所備潛，用潛間

。穩(wěn)材業(yè)，潤個狀選中科各進(jìn)行在折市比業(yè)折比避銷更凈從出業(yè)第五十條業(yè)進(jìn)電電效關(guān)等電備電處，生發(fā)施績風(fēng)于財以企可險折rNPV以作比等。電電于企品逐認(rèn)狀入

長為漸可入EV/FCF）產(chǎn)人注產(chǎn)變財政估影第五十一條環(huán)主節(jié)先術(shù)環(huán)資用汽新鍵動相細(xì)保以、行法評應(yīng)核業(yè)生以。盈率等比時估應(yīng)比業(yè)、等口性主比第五十二條屬業(yè)，員企分業(yè)響

的同的。第七章

報告披露以及特別事第五十三條評員由行的對發(fā)式入、等的，在建的以件，查查情以面除致存性需估特設(shè)條程評查限論式化估效提風(fēng)行露第五十四條科估報對構(gòu)的、參他論的如重設(shè)

關(guān)數(shù)披算數(shù)源對評要有影業(yè)確部；資業(yè)評任資告聲第五十五條科屬所，既確，現(xiàn)，形見第五十六條評員力析作結(jié)風(fēng)評進(jìn)第五十七條評員進(jìn)要的，慮、等體假價上設(shè)資中披

第五十八條評員創(chuàng)發(fā)特產(chǎn)中評范不作項第五十九條評員創(chuàng)充估前能險第六十條評員創(chuàng)展征沿分論，資告并估確第六十一條評員由術(shù)迭業(yè)變在日結(jié)較性慮與日充分項按日直要項基結(jié)影予事對和

附件名詞P試析

釋義值市由用息折前息折及的，益發(fā)產(chǎn)場下的