《財務(wù)管理》習(xí)題及答案

《財務(wù)管理學(xué)》作業(yè)題及答案.某人購買商品房，有三種付款方式。A每年年初支付購房款80000元，連續(xù)支付8年。B從第三年開始，在每年的年末支付房款132000元，連續(xù)支付5年.C現(xiàn)在支付房款100000元，以后在每年年末支付房款90000元，連續(xù)支付6年.請分別計算各種付款方式的現(xiàn)值；然后決策：在市場資金收益率為14%的條件下，此人應(yīng)該選擇何種付款方式？可能用到的系數(shù)值：(P/A,14%,5)=3。4331 (P/FJ4%,7)=0。3996(P/A,14%,6)=3。8887(P/F,14%,2)=0.7695 (P/A,14%,7)=4.16041。答案：A付款方式：P=80000X[(P/A,14%,8—1)+1]=80000X[4.1604+1]=412832(元)B付款方式:P=132000X(P/A,14%,5)X(P/A,14%,2)=132000X3o4331X0.7695=348713(元)C付款方式：P=100000+90000X(P/A,14%,6)=100000+90000X3o888=449983(元)應(yīng)選擇B付款方式。2。某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其凈利潤的概率分布如下表： 金額單位：萬元市場狀況概率人項目凈利潤8項目凈利潤好0。2200300一般0。6100100差0.250一50要求：⑴分別計算A、B兩個項目凈利潤的期望值。A項目凈利潤的期望值二8項目凈利潤的期望值二⑵分別計算A、B兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差二B項目的標(biāo)準(zhǔn)離差二（3）判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。.答案：（1）分別計算A、B兩個項目凈利潤的期望值。A項目凈利潤的期望值二200X0.2+100X0.6+50X0.2=110（萬元）B項目凈利潤的期望值二300義0。2+100X0o6—50X0.2=110（萬元）（2）分別計算A、B兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差二48。99（萬元）B項目的標(biāo)準(zhǔn)離差二111。36（萬元）（3）判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。因為人項目的標(biāo)準(zhǔn)差小于8項目，所以，人項目好。3.某公司2013年末簡要資產(chǎn)負(fù)債表如下所示:資產(chǎn)金額（萬元）與銷售的關(guān)系（％）負(fù)債與權(quán)益金額（萬元）與銷售的關(guān)系（％）貨幣資金500*短期借款2500N應(yīng)收賬款1500*應(yīng)付賬款1000*存貨3000*應(yīng)付費(fèi)用500*固定資產(chǎn)3000N應(yīng)付債券1000N實(shí)收資本2000N留存收益1000N合計80008000（說明：上表中的帶火項目，為敏感項目）假設(shè)2013年銷售收入為10000萬元，營業(yè)凈利率為10%，股利支付率為60%,2014年預(yù)計銷售收入增長20%,公司有足夠的生產(chǎn)能力,無需追加固定資產(chǎn)等投資。要求計算：（1）流動資產(chǎn)百分比二(2)流動負(fù)債百分比二(3)資金總需要量二(4)內(nèi)部籌資額二(5)外部籌資額二.答案：(1)流動資產(chǎn)百分比二(500+1500+3000)/10000=50%(2)流動負(fù)債百分比二(1000+500)/10000=15%(3)資金總需要量=新增收入義(流動資產(chǎn)百分比一流動負(fù)債百分比)=10000X20%X(50%-15%)=700(萬元)(4)內(nèi)部籌資額=預(yù)計收入義營業(yè)凈利率又(1—股利支付率)=10000X(1+20%)X10%X(1-60%)=480(萬元)(5)外部籌資額=(2)-(3)=700—480=220(萬元)4。某企業(yè)計劃籌資1000萬元，所得稅率30%,有關(guān)資料如下：(1)向銀行借款200萬元，年利率7%；(2)按面值發(fā)行債券250萬元，票面利率9%,期限5年，每年付息一次，籌資費(fèi)率3%；(3)發(fā)行普通股500萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費(fèi)率6%.預(yù)計第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增；(4)其余所需資金通過留存收益取得。要求：(1)計算銀行借款成本。(2)計算債券成本。(3)計算普通股成本。(4)計算留存收益成本。⑸計算該項籌資方案的加權(quán)平均資金成本。.答案:(1)銀行借款成本=7%義(1—30%)=4.9%⑵債券成本=9%義(1-30%)/(1—3%)=6。49%⑶普通股成本=1.2/10義(1-6%)+8%=20。77%(4)留存收益成本=1。2/10+8％=20％(5)平均資金成本=(4。9%義200+6。49%義250+20.77%500+20%義50)/1000=13.99%5。某公司所得稅率25%,現(xiàn)計劃新上一條生產(chǎn)線,需要籌資1000萬元,籌資方案有兩個。方案一：(1)向銀行借入五年期借款600萬元，年利率8%,籌資費(fèi)率2%，每年付息，到期還本；(2)增發(fā)新股籌資400萬元，目前股票市場平均收益率10%，無風(fēng)險收益率6%，該公司股票p系數(shù)1.4。方案二：(1)發(fā)行五年期債券，面值800萬元，發(fā)行價820萬元,票面利率9%,發(fā)行費(fèi)率4%，每年付息,到期還本；(2)其余資金利用留存收益，該公司上年每股股利0。5元，預(yù)計股利增長率6%，現(xiàn)在股價10元。要求：(1)根據(jù)方案一計算銀行借款成本(2)根據(jù)方案一計算普通股成本(3)根據(jù)方案一計算新籌資金的加權(quán)平均成本(4)根據(jù)方案二計算債券成本(5)根據(jù)方案二計算留存收益成本(6)根據(jù)方案二計算新籌資金的加權(quán)平均成本(7)運(yùn)用平均資本成本比較法做出籌資決策5.答案：(1)根據(jù)方案一計算銀行借款成本=8%義(1-25%)/(1—2%)=6。12%(2)根據(jù)方案一計算普通股成本=6%+1。4義(10%—6%)=11。6%(3)根據(jù)方案一計算新籌資金的加權(quán)平均成本=6.12%義600/1000+11.6%義400/1000=8.31%(4)根據(jù)方案二計算債券成本=800義9%義(1-25%)/820義(1—4%)=6。86%(5)根據(jù)方案二計算留存收益成本=0。5X(1+6%)/10+6%=11。3%(6)根據(jù)方案二計算新籌資金的加權(quán)平均成本=6.86%X820/1000+11.3%X180/1000=7。66%(7)運(yùn)用平均資本成本比較法做出籌資決策因為8。31%大于7.66%，所以應(yīng)選擇方案二6。某企業(yè)2012年末資產(chǎn)總額100萬元，資產(chǎn)負(fù)債率25%,負(fù)債的年平均利率8%，全年固定成本總額8萬元,年稅后凈利潤7.5萬元，所得稅率25%。要求：(1)計算該企業(yè)2012年的息稅前利潤(2)計算該企業(yè)2013年的經(jīng)營杠桿系數(shù)(3)計算該企業(yè)2013年的財務(wù)杠桿系數(shù)(4)計算該企業(yè)2013年的復(fù)合杠桿系數(shù)(5)企業(yè)預(yù)計2013年銷售增長12%，計算企業(yè)的息稅前利潤增長率和每股收益增長率。6.答案：(1)稅前利潤=7.5/(1-25%)=10(萬元)利息=100X25%X8%=2(萬元)息稅前利潤=10+2=12(萬元)(2)經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)收入(銷量)變動率=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤=(12+8)/12=1.67(3)財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率二息稅前利潤/稅前利潤=12/(12-2)=1.2(4)復(fù)合杠桿系數(shù)二每股收益變動率/營業(yè)收入(銷量)變動率二邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤二經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)=lo67X1.2=2((5)息稅前利潤增長率二經(jīng)營杠桿系數(shù)X營業(yè)收入(銷量)變動率=12%X1O67=20%每股收益增長率二財務(wù)杠桿系數(shù)義息稅前利潤變動率二復(fù)合杠桿系數(shù)義營業(yè)收入(銷量)變動率=12%X2=24%(或：=20%XI.2=24%)7.某公司2013年初的資本總額為9000萬元，其中，公司債券為1000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為8%,每年年末付息，三年后到期)；普通股股本為4000萬元(面值1元，4000萬股)；資本公積為2000萬元；其余為留存收益。2013年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。方案A：增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；方案B：增加發(fā)行同類公司債券,按面值發(fā)行,票面年利率為8%。預(yù)計2012年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%O要求：(1)計算在方案A下,2013年增發(fā)普通股股份數(shù)；(2)計算在方案A下，2013年全年債券利息；(3)計算增發(fā)公司債券方案下的2013年全年債券利息。(3)計算每股利潤的無差異點(diǎn)；(4)預(yù)計2013年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2000萬元，應(yīng)選擇哪種籌資方案？7。答案：⑴計算在方案A下，2013年增發(fā)普通股股份數(shù);1000/5=200(萬股)(2)計算在方案A下,2013年全年債券利息；利息二1000義8%=80(萬元)(3)計算增發(fā)公司債券方案下的2013年全年債券利息。利息二2000義8%=160(萬元)(3)計算每股利潤的無差異點(diǎn)；EPS1=(EBIT—80)(1-25%)4000+200(EBIT-160)(1-25%)EPS2= 4000令EPS1=EPS2得￡811=1760萬元)(4)應(yīng)采用發(fā)行債券(或：方案3)來籌集資金。8.某公司2012年末資本結(jié)構(gòu)如下：項目金額(萬元)債券(年利率9%)1000普通股(5000萬股)5000留存收益2000合計8000因生產(chǎn)發(fā)展需要公司2013年初準(zhǔn)備籌資2000萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇：甲方案:增發(fā)普通股400萬股,每股發(fā)行價5元;乙方案:增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價5元，同時借入資金1000萬元，年利率10%;各籌資方案的籌資費(fèi)均忽略不計，所得所率25%.要求：(1)計算執(zhí)行甲方案后公司的總利息(2)計算執(zhí)行乙方案后公司的總利息（3）計算甲乙兩方案的每股收益無差別點(diǎn)（4）若公司籌資完成后,預(yù)計實(shí)現(xiàn)息稅前利潤3000萬元，請選擇籌資方案（5）若公司籌資完成后,預(yù)計實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2500萬元,請選擇籌資方案8。答案：（1）計算執(zhí)行甲方案后公司的總利息=1000義9%=90（萬元）（4）計算執(zhí)行乙方案后公司的總利息=1000義9%+1000義10%=190（萬元）（3）計算甲乙兩方案的每股收益無差別點(diǎn)（無一90）義（1—25%）/5400=（無一190）義（1-25%）/5200求得：無=2790（萬元）（4）若公司籌資完成后，預(yù)計實(shí)現(xiàn)息稅前利潤3000萬元，請選擇籌資方案因為：3000大于2790，所以:應(yīng)選擇乙方案。（5）若公司籌資完成后，預(yù)計實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2500萬元，請選擇籌資方案因為：2500小于2790，所以:應(yīng)選擇甲方案.9.某企業(yè)有股本50萬元（50萬股，每股1元），債務(wù)總額100萬元，平均利率15％。計劃期銷售收入將比基期增長20%,兩期邊際貢獻(xiàn)率均為60%。要求：通過計算,將下列數(shù)據(jù)計算表補(bǔ)充完整.數(shù)據(jù)計算表項目基期計劃期銷售收入100萬元①邊際貢獻(xiàn)②③固定成本15萬元15萬元息稅前利潤④⑤每股收益⑥0.84元經(jīng)營杠桿系數(shù)⑦財務(wù)杠桿系數(shù)⑧總杠桿系數(shù)2息稅前利潤增長⑨每股收益增長率⑩9.答案:數(shù)據(jù)計算表項目基期計劃期銷售收入100萬元①120萬元邊際貢獻(xiàn)②60萬元③72萬元固定成本15萬元15萬元息稅前利潤④45萬元⑤57萬元每股收益⑥0。6元0。84元經(jīng)營杠桿系數(shù)⑦1.33財務(wù)杠桿系數(shù)⑧1。5總杠桿系數(shù)2息稅前利潤增長率⑨27%每股收益增長率⑩40%10.某企業(yè)購入一條生產(chǎn)線，價值560萬元,可使用8年，假定無殘值，采用直線法計提折舊。每年銷售收入700萬元，付現(xiàn)成本520萬元，所得稅率25％,折現(xiàn)率10%。（P/A,10%,8）=5。335（（P/F,10%,8）=0.467要求計算：（1）固定資產(chǎn)年折舊額；（2）各年凈現(xiàn)金流量;NCF0=NCF1—8=（3）該投資項目的靜態(tài)投資回收期；（4）該投資項目的凈現(xiàn)值;（5）該投資項目的獲利指數(shù)；（6）判斷該項目是否可行。10。答案：（1）固定資產(chǎn)年折舊額=560/8=70（萬元）（2）各年凈現(xiàn)金流量NCF0=-560(萬元)NCF1-8=(700-520—70)X(1—25%)+70=152。5(萬元)或：=(700-520)X(1—25%)+70義25%=152.5(萬元)(3)投資回收期=560/152。5=3。67(年)(4)凈現(xiàn)值=152。5X5。335-560=813.59—560=253.59(萬元)(5)獲利指數(shù)=813。59/560=1.45(6)判斷該項目是否可行.因為:該投資項目的凈現(xiàn)值大于0，獲利指數(shù)大于1,投資回收期小于計算期的一半；所以：該投資項目可行。11.某企業(yè)要進(jìn)行一項投資，該投資沒有建設(shè)期,固定資產(chǎn)投資額500萬元，在起點(diǎn)一次投入，同時墊支營運(yùn)資金50萬元，項目壽命期為5年，5年中每年銷售收入450萬元，每年付現(xiàn)成本120萬元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率是25%，不計殘值，折現(xiàn)率10%.(P/A,10%,5) =3。7908 (P/A, 10%, 4) =3.1699 (P/F, 10%, 5)=0。6209要求計算：(1)項目計算期(2)年折舊額(3)計算該項目的現(xiàn)金流量(4)計算該項目的凈現(xiàn)值(5)根據(jù)以上的計算結(jié)果,評價投資方案的可行性..答案：(1)項目計算期=0+5=5(年)(2)年折舊額=500/5=100(萬元)(3)計算該項目的現(xiàn)金流量NCF0=-500—50=-550(萬元)NCF1—4=(450-120—100)X(1—25%)+100=272。5(萬元)NCF5=272。5+50=322.5(萬元)（5）計算該項目的凈現(xiàn)值=272.5X3.1699+322.5X0。6209-550=514.04（萬元）（5）該方案是可行的。12。．某企業(yè)要進(jìn)行一項投資,該投資沒有建設(shè)期，固定資產(chǎn)投資額500萬元，在起點(diǎn)一次投入，同時墊支營運(yùn)資金50萬元，項目壽命期為5年,5年中每年銷售收入450萬元，每年付現(xiàn)成本120萬元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率是25％，不計殘值，折現(xiàn)率10%。（P/A，10％，5）=3.7908 （P/A，10%，4）=3.1699 （P/F，10％,5）=0。6209要求計算：（1）項目計算期（2）年折舊額（3）計算該項目的現(xiàn)金流量NCF0=NCF1-4=NCF5=（4）計算該項目的投資回收期（5）計算該項目的凈現(xiàn)值（6）根據(jù)以上的計算結(jié)果,評價投資方案的可行性。.答案：（1）項目計算期=0+5=5（年）（2）年折舊額=500/5=100（萬元）（3）計算該項目的現(xiàn)金流量NCF0=-500-50=-550（萬元）NCF1-4=（450—120—100）X（1—25%）+100=272.5（萬元）NCF5=272。5+50=322.5（萬元）（4）該項目的投資回收期=550/272.5=2.02（年）NCF2=-260NCF2=-260(萬元)(5)凈現(xiàn)值=—550+272。5X3.1699+322.5X0。6209=514。04(萬元)(6)該項目可行..某一新建投資項目原始總投資額860萬元，其中固定資產(chǎn)投資600萬元在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，流動資產(chǎn)投資260萬元，在項目建設(shè)期末投入。項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期10年.固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿預(yù)計殘值60萬元;流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。預(yù)計項目相關(guān)營業(yè)收入和經(jīng)營付現(xiàn)成本分別為530萬元和310萬元,所得稅率為25％，假定企業(yè)折現(xiàn)率為10%.(P/F,10%,2)=0。826 (P/A,10%,2)=1。736 (P/A,10%,9)=5。759(P/A,10%,11)=6。495(P/F,10%,12)=0。319要求:計算該項目下列指標(biāo):項目計算期;固定資產(chǎn)年折舊額；各年的現(xiàn)金凈流量；NCF0=NCF1=NCF2=NCF3—11=NCF12=凈現(xiàn)值；判斷該項目是否可行。13。答案：(1)項目計算期=2+10=12(年)(2)固定資產(chǎn)年折舊額=(600—60)/10=54(萬元)(3)各年的現(xiàn)金凈流量;NCF0=-600(萬元)NCF1=0NCF3—n=(530-310)X(1—25%)+54義25%=178.5(萬元)或：=(530-310—54)義(1—25%)+54=178。5(萬元)NCF12=178。5+60+260=498。5(萬元)(4)凈現(xiàn)值=-600-260X00826+178。5義(6。495-1。736)+498.5X0.319=533。54(萬元)或：=—600—260X0.826+178。5X5.759X0.826+498。5X0。319=533。16(萬元)(5)判斷該項目是否可行.因為凈現(xiàn)值大于0，所以，該項目可行14.宏發(fā)公司2014年初花費(fèi)100萬元購置設(shè)備一臺,當(dāng)即投入使用，該設(shè)備使用壽命為10年，按直線法折舊,預(yù)計凈殘值為10萬元.設(shè)備投入運(yùn)營后每年可取得利潤16萬元。(P/A,10%,10)=6.145 (P/A,10%,9)=5。759(P/F,10%,10)=0。386不考慮所得稅因素。要求計算：(1)固定資產(chǎn)年折舊額;(2)各年凈現(xiàn)金流量。NCF0=NCF1—9=NCF10=(3)該投資項目的靜態(tài)投資回收期。(4)該投資項目的凈現(xiàn)值。(5)判斷該項目是否可行。14。答案:(1)固定資產(chǎn)年折舊額=(100—10)/10=9(萬元)(2)各年凈現(xiàn)金流量。NCF0=-100(萬元)NCF1-9=16+9=25(萬元)NCF10=25+10=35(萬元)(3)回收期=100/25=4(年)(4)該投資項目的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值=-100+25X5.759+35X0.386=57。49(萬元)或：=-100+25X6。145+10X0。386=57。49(萬元)(5)判斷該項目是否可行。因為凈現(xiàn)值大于0，回收期小于計算期的一半，所以，該項目可行。15.甲公司持有a、b、cm種股票，在由上述股票組成的資產(chǎn)組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%,其B系數(shù)分別為2.0、1。0、0.5.市場平均收益率為15％，無風(fēng)險收益率為10%。要求計算以下指標(biāo)：(1)甲公司證券組合的B系數(shù)(2)甲公司證券組合的風(fēng)險收益率(3)甲公司證券組合的必要投資收益率(4)投資A股票的必要投資收益率(5)甲公司仍投資a、b、cm種股票，股票投資比例不變，如果希望該證券組合風(fēng)險收益率為8%,計算：該證券組合的B系數(shù)。.答案：(1)甲公司證券組合的B系數(shù)=50%X2.0+30%X1.0+20%X0。5=1。4(2)甲公司證券組合的風(fēng)險收益率=1。4義(15%—10%)=7%(3)甲公司證券組合的必要投資收益率=10%＋7%=17%(4)投資A股票的必要投資收益率=10%+2。0義(15%—10%)=20%因為8%=B(15%—10%),所以該證券組合的B系數(shù)=1.616．已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn),預(yù)計全年(按360天計算)現(xiàn)金需要量為250000元,現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元,有價證券年利率為10%。要求計(1)最佳現(xiàn)金持有量；(2)最佳現(xiàn)金持有量下的全年最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本；⑶現(xiàn)金固定轉(zhuǎn)換成本和持有現(xiàn)金機(jī)會成本；(4)全年有價證券的交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。.答案：⑴最佳現(xiàn)金持有量二50000(元)(2)最佳現(xiàn)金持有量下的全年最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本；=(50000^2X10%)+(250000^50000X500)=5000(元)(3)現(xiàn)金固定轉(zhuǎn)換成本和持有現(xiàn)金機(jī)會成本；轉(zhuǎn)換成本二250000?50000X5002500(元)機(jī)會成本二50000+2義10%=2500(元)(4)全年有價證券的交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。交易次數(shù)二250000?500005(次)間隔期二360?5=72(天)17.某公司2013年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元。2014年該公司的變動成本率保持不變。其信用政策為(2/10,1/20,n/90