EVA及企業(yè)管理濟(jì)南婚紗攝像

-.zEVA與企業(yè)管理一、研究背景所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的別離是現(xiàn)代企業(yè)的典型特點(diǎn)，使得公司普遍建立了一種基于“委托—代理關(guān)系〞的治理構(gòu)造。從企業(yè)開展歷程來看，基于“委托—代理關(guān)系〞的治理構(gòu)造是專業(yè)化分工不斷深化的必然結(jié)果，它大大提高了企業(yè)經(jīng)營效率，加速了企業(yè)開展，是企業(yè)開展史上的一次重要改革。在這種治理構(gòu)造推行的初期，它較好地適應(yīng)了社會生產(chǎn)關(guān)系，大大推動了生產(chǎn)力的開展。但是，在生產(chǎn)力高度興旺的今天，基于“委托—代理關(guān)系〞的公司治理構(gòu)造的弊端日益凸顯。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)別離的背景下，不同的角色主體共同參與了公司治理，由于所有者與經(jīng)營者的利益以及基于此的行為是不完全一致的，且雙方對于企業(yè)信息處于不對稱的地位，從而產(chǎn)生這樣一種矛盾：委托人假設(shè)放任代理人的行為，代理人將對企業(yè)實施內(nèi)部控制，并可能會侵害所有者的利益；假設(shè)委托人對代理人實施嚴(yán)格的控制，又會影響企業(yè)在經(jīng)營中失去靈活適應(yīng)市場變化及時決策的能力，付出昂貴的監(jiān)視本錢。解決這一代理問題的有效方法之一是建立一種有效的鼓勵機(jī)制，鼓勵經(jīng)營者，包括員工的積極性，使其的利益以及基于此的行為能實現(xiàn)所有者利益的最大化。目前，盡管大多數(shù)企業(yè)都意識到了鼓勵機(jī)制的重要性，但其在制度的建立和實踐方面仍存在著不少的問題。首先，簡單地評估績效，發(fā)放獎金，使鼓勵制度脫離公司戰(zhàn)略根底，無法深層次地、有效地推發(fā)動工、團(tuán)隊、部門乃至整個公司的行為，使其共同去實現(xiàn)公司的整體戰(zhàn)略目標(biāo)和所有者的利益。其次，鼓勵制度的衡量標(biāo)準(zhǔn)〔通常選擇利潤或銷售收入〕與股東價值脫鉤，不能充分地反映企業(yè)的長期目標(biāo)和所有者的利益。再次，以獎金為核心的鼓勵機(jī)制下，獎金是一個流量概念，容易滋生經(jīng)營者的短期行為，導(dǎo)致經(jīng)營者不惜以犧牲公司長遠(yuǎn)開展利益為代價來追逐短期個人利益。傳統(tǒng)上以會計利潤作為公司或個人績效衡量標(biāo)準(zhǔn)的核心，它無視了股東的資本本錢而有可能影響資源配置和決策的正確性，使企業(yè)賬面價值與實際經(jīng)濟(jì)價值產(chǎn)生嚴(yán)重的偏差。因此，企業(yè)所需要的鼓勵機(jī)制，既能增加經(jīng)營者與員工獲得的收入，又能為所有者創(chuàng)造價值，即既表達(dá)了經(jīng)營者價值，又保障股東利益。EVA就是在現(xiàn)代企業(yè)管理模式變革需求下應(yīng)運(yùn)而生的一種有效工具。二、EVA的概念與內(nèi)涵〔一〕EVA的概念EVA〔EconomicValueAdded〕，即經(jīng)濟(jì)增加值，是用稅后凈營業(yè)利潤中減去所有股權(quán)和債務(wù)的資本本錢后的經(jīng)濟(jì)利潤。EVA是由美國斯特恩·斯圖爾特咨詢公司〔Eterm&StewartCo〕于20世紀(jì)80年代首創(chuàng)的度量企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)，EVA的根本計算公式是：EVA=稅后凈營業(yè)利潤－資本本錢率×資本總量根據(jù)EVA的概念，EVA主要包括三個要素，即稅后凈營業(yè)利潤、資本本錢率、資本總量，資本本錢率與資本總量的乘積即為股東資本本錢。其中，稅后凈營業(yè)利潤即傳統(tǒng)會計利潤，而在實際計算EVA時，往往需要結(jié)合企業(yè)自身情況對對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)展調(diào)整得到，包括利息和其他與資金有關(guān)的償付等。公式中的資本總量包括兩個局部，即股權(quán)資本投入額和債務(wù)資本投入額，它與總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等概念不同，是企業(yè)實際經(jīng)營過程中所占用的真實資本額，它在數(shù)值上一般是小于總資產(chǎn)大于凈資產(chǎn)，該指標(biāo)由資產(chǎn)負(fù)債喪的假設(shè)干資產(chǎn)類工程和負(fù)債類工程調(diào)整得到。公式中的資本本錢率是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上一項資產(chǎn)的時機(jī)本錢，它的含義是債權(quán)人和投資人所投入的單位資本用于其他行業(yè)或領(lǐng)域時所能所能獲得的收益，代各行各業(yè)表一單位資本的平均收益。資本本錢率與企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)開展階段相關(guān)，理論上它是一個不依賴于企業(yè)實際經(jīng)營情況的經(jīng)濟(jì)變量，其計量方法有多種?！捕矱VA與企業(yè)價值從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，EVA是一個扣除時機(jī)本錢后的經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)。在實際經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行過程中，企業(yè)產(chǎn)生的原材料、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、人工工資、稅費(fèi)等都是實際發(fā)生的“顯性本錢〞，是會計利潤的扣除工程；時機(jī)本錢是沒有發(fā)生的“隱性本錢〞，它是股東資本理論上本來應(yīng)該產(chǎn)生的收益。EVA是在實際發(fā)生的會計利潤根底上扣減時機(jī)本錢，即是一種超額利潤，它意味著經(jīng)營者創(chuàng)造的收益不僅要能夠彌補(bǔ)所有實際發(fā)生的經(jīng)營本錢費(fèi)用，還要能夠彌補(bǔ)股東的資本本錢，否則，股東的投資是缺乏效率的。在傳統(tǒng)測評體系下，會計利潤指標(biāo)并沒有將資本的價值增值這一本質(zhì)屬性反映出來，而EVA則首先肯定了投入的資本也具有本錢這一理念，用實際發(fā)生利潤與理論收益之差值來衡量企業(yè)業(yè)績，它真實地反映了企業(yè)經(jīng)營者為股東創(chuàng)造的價值和財富。從EVA計算公式中可以看出，EVA就是指企業(yè)稅后利潤與全部投入資本〔股權(quán)資本和債務(wù)資本〕本錢之間的差額。如果這一差額為正數(shù)，即EVA>0，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值，增加了財富；反之，假設(shè)EVA<0，則表示企業(yè)發(fā)生了價值損失，減少了財富；如果差額正好為零，則說明企業(yè)的利潤僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的價值。EVA將能促使經(jīng)營者有效地使用債務(wù)資本和股本資本，使經(jīng)營者為所有者帶來超過平均水平的價值。EVA獨(dú)特地帶有顯著的股東財富導(dǎo)向，與企業(yè)價值是一致的，包含了傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)績測評指標(biāo)所不具備的經(jīng)濟(jì)意義?！踩矱VA的現(xiàn)實意義現(xiàn)代企業(yè)的投資分析、戰(zhàn)略分析和以價值為根底的管理〔為理性投資提供決策依據(jù)，企業(yè)兼并收購活動的定價和評估企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)等〕都離不開價值評估。在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，傳統(tǒng)的會計衡量指標(biāo)已經(jīng)日趨落伍，而現(xiàn)有的價值評估體系有很多是建立在傳統(tǒng)指標(biāo)的根底上，使其不能全面、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真正價值。EVA作為一種評估企業(yè)價值的新方法，不同于現(xiàn)有價值評估模式，把權(quán)益資本的本錢考慮進(jìn)去，促使經(jīng)營者將主要精力放在公司價值的創(chuàng)造上，其理念符合現(xiàn)代財務(wù)管理的核心——企業(yè)價值最大化。三、基于EVA的會計工程調(diào)整簡單來說，EVA是公司稅后營業(yè)凈利潤扣除資本本錢后的利潤余額，但是其具體的計算過程比較復(fù)雜，主要表達(dá)在對會計利潤的調(diào)整和對資本總額的調(diào)整。企業(yè)實際運(yùn)用中，EVA計算工程的調(diào)整由財務(wù)人員依據(jù)年度企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的特點(diǎn)來決定。決定一個工程是否進(jìn)展調(diào)整，首先及最重要的一個原則是：該項調(diào)整是否“舉足輕重〞，是否是實質(zhì)性的，是否對管理行為有影響?！惨弧扯惡髢魻I業(yè)利潤的調(diào)整1．研究開發(fā)費(fèi)用。研發(fā)費(fèi)用有利于提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和未來開展，其受益期超過一個會計年度，本應(yīng)屬于長期投資。但是，現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則將這些支出作為發(fā)生當(dāng)期的期間費(fèi)用一次性予以核銷，必然影響到企業(yè)當(dāng)期的利潤，企業(yè)管理者可能通過減少研發(fā)投入來改善短期的經(jīng)營業(yè)績，從而損害企業(yè)長期利益。經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)對研發(fā)費(fèi)用的調(diào)整，實際上是將研發(fā)費(fèi)用視為利潤的一局部目的是鼓勵企業(yè)管理者積極開展研發(fā)活動，提升企業(yè)長期可持續(xù)開展的競爭力。2．存貨計價方式應(yīng)按后進(jìn)先出法予以調(diào)整，并在報表附注中增設(shè)“后進(jìn)先出準(zhǔn)備〞的非正式**，以消除其穩(wěn)健的會計效果。3．關(guān)于負(fù)債確實認(rèn)，反對遞延稅會計。首先，遞延稅負(fù)債會計強(qiáng)化了穩(wěn)健主義，由于遞延稅負(fù)債可以被預(yù)期在未來支付以致于它的現(xiàn)值為零。第二，該處理減弱了管理者制訂高效稅務(wù)方案的動機(jī)。4．各種準(zhǔn)備金。從穩(wěn)健性和慎重性的角度考慮，原會計準(zhǔn)則中規(guī)定，當(dāng)資產(chǎn)的賬面價值與實際價值有較大偏差時，可以計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，不僅大量抵減企業(yè)利潤，更重要的是影響了管理者的業(yè)績。EVA的思想是，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備很可能會對企業(yè)利潤造成很大的誤導(dǎo)性影響，它們只是對未來的不利預(yù)期，不宜用來考核管理者的業(yè)績。所以應(yīng)當(dāng)從利潤表中將其剔除，而加到股權(quán)本錢中去。5．折舊與攤銷。在會計實務(wù)中使用比較多的是直線法計提折舊，但實物資產(chǎn)的實際經(jīng)濟(jì)折舊過程與直線法計提的過程有時會不完全一致。特別是對于擁有大量長期設(shè)備的公司來說，大多數(shù)長期設(shè)備在最初的幾年里貶值很少，隨著技術(shù)老化和物理損耗，在設(shè)備使用后期其價值急劇下跌。EVA計算時采用償債基金折舊法對直線法的結(jié)果進(jìn)展調(diào)整修正，前幾年提取的折舊很少，在隨后的幾年里迅速增加。每年提取的折舊額與EVA方法扣除的資本本錢之和保持不變，在設(shè)備能力恒定的情況下，設(shè)備使用期間的EVA也將保持恒定?！捕迟Y本總量的調(diào)整1．商譽(yù)。由于商譽(yù)和無形資產(chǎn)并非一種消耗性資產(chǎn)，也沒有實際上的現(xiàn)金支出，所以應(yīng)當(dāng)加回至利潤和資本總額中。2．研發(fā)費(fèi)用。出于慎重性原則，研發(fā)和市場拓展費(fèi)用在我國作為期間費(fèi)用沖銷，這種做法降低了短期利潤而增加了長期利潤，所以研發(fā)投資應(yīng)作為無形資產(chǎn)投資計入資本總額，并在無形資產(chǎn)受益期限分期攤銷抵減利潤。3．企業(yè)為防止資產(chǎn)的減損計提了各項準(zhǔn)備，計提時計入當(dāng)期費(fèi)用(實際并未發(fā)生該項費(fèi)用)，并在計算資本總額時將準(zhǔn)備余額從各自資產(chǎn)工程中扣除，所以當(dāng)期計提的準(zhǔn)備應(yīng)當(dāng)從利潤中加回，余額加回至資本總額。4．營業(yè)外收支。營業(yè)外收入和營業(yè)外支出不屬于經(jīng)營業(yè)務(wù)*圍，因此，營業(yè)收支應(yīng)看作公司的資本投入和收回，從而其累積稅后值算作股本。5．在建工程、現(xiàn)金和銀行存款。在建工程、現(xiàn)金和銀行存款尚未產(chǎn)生收益，可看作閑置局部，應(yīng)該從資本總額里面扣除。四、EVA績效評估基于EVA的績效評估就是以EVA指標(biāo)替代傳統(tǒng)的會計利潤指標(biāo)，作為企業(yè)經(jīng)營績效的測評值，用以衡量企業(yè)價值創(chuàng)造的能力和水平。美國斯特恩、斯圖爾特咨詢公司認(rèn)為，無論是會計利潤、還是經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)都具有一定的缺陷，應(yīng)該予以拋棄；會計利潤未考慮企業(yè)權(quán)益資本的時機(jī)本錢，難于正確地反映企業(yè)的真實經(jīng)營業(yè)績；而經(jīng)營現(xiàn)金流量雖然能正確反映企業(yè)的長期業(yè)績，但卻不是衡量企業(yè)年度經(jīng)營業(yè)績的有效指標(biāo)。相反，EVA能夠?qū)⑦@兩方面有效地結(jié)合起來，它反映了信息時代財務(wù)業(yè)績衡量的新要求。EVA績效評估具有以下幾個主要的優(yōu)點(diǎn)：1．EVA最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來追求更高的經(jīng)濟(jì)增加值，就是追求更高的股價。對于股東來說，經(jīng)濟(jì)增加值越多越好，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè)績計量指標(biāo)。它能連續(xù)地度量業(yè)績的改良。相反，銷售利潤率、每股盈余，甚至投資報酬率等指標(biāo)有時會侵蝕股東財富。2．將業(yè)績評價與企業(yè)決策相聯(lián)系由于EVA指標(biāo)的設(shè)計著眼于企業(yè)的長期開展，而不是像會計利潤一樣僅僅是一種短視指標(biāo)，因此，應(yīng)用該指標(biāo)能夠鼓勵經(jīng)營者進(jìn)展能給企業(yè)帶來長期利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研制與開發(fā)、人力資源的開發(fā)等。這樣就能杜絕企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生，促使企業(yè)經(jīng)營者不僅要注意所創(chuàng)造的實際收益的大小，而且還要考慮所運(yùn)用資產(chǎn)的規(guī)模以及使用該資產(chǎn)的本錢。3．能夠建立有效的鼓勵報酬系統(tǒng)由于EVA是站在股東的立場上重新定義企業(yè)的利潤，因此將管理者的報酬與EVA指標(biāo)相掛鉤，可以使經(jīng)營者和股東的利益更好的結(jié)合起來，使經(jīng)營者像股東那樣思維和行動，正確引導(dǎo)經(jīng)營者的努力方向，促使經(jīng)營者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長期經(jīng)濟(jì)效益，這也正是EVA的精華所在。4．企業(yè)的行為受到了一定的約束由于企業(yè)作為一個法人實體，既要考慮債權(quán)人的利益，更要考慮投資人的利益。而現(xiàn)行的會計制度則是更多地考慮債權(quán)人的利益，相對無視了投資人的利益，推行EVA理論在一定程度上約束了企業(yè)的行為，維護(hù)了投資者的利益。5．EVA具有廣泛的適用性EVA可以適用于不同的使用對象，它不但適用于企業(yè)層次而且適用于企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營績效評價；不但適合企業(yè)內(nèi)部也適合企業(yè)外部的績效評價，從而由內(nèi)而外的共同工作而推動企業(yè)的經(jīng)營者為創(chuàng)造股東財富同時也為自己創(chuàng)造財富而努力工作。五、EVA鼓勵機(jī)制EVA鼓勵機(jī)制是EVA績效評估的進(jìn)一步延續(xù)，是EVA管理體系的關(guān)鍵。EVA鼓勵機(jī)制使經(jīng)營者想方設(shè)法努力為股東創(chuàng)造最大價值為經(jīng)營目標(biāo)，在最大化實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的過程中最大化自身的收益，實現(xiàn)了股東利益與經(jīng)營者利益的一致性，有效克制了傳統(tǒng)“委托—代理關(guān)系〞企業(yè)治理的關(guān)鍵難題。以EVA為核心的企業(yè)管理，通過有效的鼓勵方式影響著經(jīng)營者的行為方式，使經(jīng)營者主動地改善和優(yōu)化自身的決策、方案、資源配置、組織、創(chuàng)新等管理職能，并且深度地滲透到企業(yè)日常經(jīng)營管理行為中。〔一〕EVA鼓勵機(jī)制原理1．獎金數(shù)額確定常用的EVA鼓勵機(jī)制下，經(jīng)理人員的獎金將直接依據(jù)當(dāng)年度EVA的絕對值以及與前一年度相比EVA的增加值來計算確定，其一般計算公式為：TD=m1×EVA(t)+m2×(EVA(t)-EVA(t-1))其中，TD為獎金總額，m1、m2為獎金系數(shù)，EVA〔t〕、EVA〔t-1〕分別表示當(dāng)年和前一年的EVA實際值。當(dāng)EVA〔t〕>0時，m1取0到1之間*一正數(shù)，代表經(jīng)理人當(dāng)年實現(xiàn)EVA中可以獲得資金的比例。當(dāng)EVA〔t〕<0時，m1=0，這樣即使當(dāng)年EVA的絕對值為負(fù)值，只要與上年相比有所提高，即業(yè)績有了改善時，經(jīng)理人員仍可以獲得一定的獎金。企業(yè)處于不同的產(chǎn)業(yè)周期，可以采用不同的形式來確定獎金數(shù)額，反映在上述公式中，就是確定不同的m1、m2比例值，以適應(yīng)企業(yè)當(dāng)期開展的需要。舉例來說：〔1〕對成熟型的企業(yè)而言，市場競爭非常劇烈，企業(yè)增長緩慢，正常情況下只能獲得行業(yè)平均利潤，要增加EVA非常困難，重要的是維持原有的EVA。在這種情況下，EVA獎金數(shù)額可以綜合考慮EVA的絕對值和增加值，但主要由當(dāng)年實現(xiàn)的EVA絕對值確定?！?〕對成長型的企業(yè)來說，企業(yè)開展速度很快，高投入往往導(dǎo)致當(dāng)期的EVA為負(fù)值。此時企業(yè)要充分調(diào)動經(jīng)理人員開展公司的積極性，盡快占有市場，獎金數(shù)額應(yīng)主要由EVA的增加值確定，可以采用如下計算公式：TD=m2×(EVA(t)-EVA(t-1))2．獎金支付：獎金銀行EVA獎金方案通過設(shè)立一個虛擬的銀行賬戶——獎金銀行，把當(dāng)期的獎金計酬與獎金支付別離開來。在獎金銀行制度下，依據(jù)EVA業(yè)績目標(biāo)計算確定的當(dāng)期獎金并不是全額發(fā)放給經(jīng)理人員，而是局部或全部存入獎金銀行賬戶中，當(dāng)期發(fā)放的獎金基于該賬戶的期末余額。發(fā)放獎金之后的賬戶余額將結(jié)轉(zhuǎn)到下一期，當(dāng)下一期EVA出現(xiàn)負(fù)業(yè)績時，則扣減該賬戶余額。如果經(jīng)理人員中途離開企業(yè)〔正常退休除外〕，其在獎金銀行賬戶中的余額將被核銷。通過獎金銀行制度的實施，使得經(jīng)營者的獎金數(shù)額成為一個累計值，經(jīng)營者不僅要在計算期內(nèi)設(shè)法為企業(yè)創(chuàng)造最大化的價值，而且還要不斷改良EVA。為了獲取高額收益，經(jīng)營者不得不在長期內(nèi)持續(xù)為企業(yè)價值最大化而努力。3．EVA與股票期權(quán)相結(jié)合—杠桿期權(quán)除了現(xiàn)金形式外，還可以采用股票期權(quán)的方式予以獎勵。股票期權(quán)包括給經(jīng)營者假設(shè)干年后才能交易的股票和給經(jīng)營者在假設(shè)干年后以一定價格購置股票的認(rèn)股權(quán)。EVA薪酬鼓勵制度采用杠桿化的股票期權(quán)方案，每一個高層管理人員每年得到的股票期權(quán)數(shù)量是由他的EVA獎金決定的。杠桿股票期權(quán)與傳統(tǒng)股票期權(quán)的不同在于：傳統(tǒng)股票期權(quán)一般是執(zhí)行價格等于當(dāng)年的市場價格，而杠桿股票期權(quán)的執(zhí)行價格每年以相當(dāng)于公司股權(quán)資本本錢的比例上升。這種持續(xù)上升的執(zhí)行價格保證，如果在期權(quán)有效期內(nèi)，股票價格不能產(chǎn)生高于公司股權(quán)資本本錢的收益率，則期權(quán)沒有價值?！捕矱VA鼓勵機(jī)制的優(yōu)點(diǎn)1．利用EVA進(jìn)展業(yè)績評價，超越了許多常規(guī)指標(biāo)的局限。EVA最大的特點(diǎn)在于從企業(yè)所有者的角度重新定義了利潤，考慮企業(yè)全部投入的資本本錢，真實地反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的新增價值。以EVA作為經(jīng)理人員的業(yè)績評價指標(biāo)，并與薪酬掛鉤，將EVA的一局部回報給經(jīng)理人員，從而使經(jīng)理人員與企業(yè)所有者的利益在一定程度上統(tǒng)一起來，經(jīng)理人員開場像所有者那樣思考和行動。而且，在EVA的計算過程中，要對GAAP進(jìn)展許多調(diào)整，這些調(diào)整可以有效的防止穩(wěn)健會計和短期化行為的影響。2．在EVA鼓勵制度下，業(yè)績目標(biāo)確實認(rèn)相對客觀。它不是經(jīng)過漫長的談判確定，而是經(jīng)過企業(yè)最高層研究、并向外部有關(guān)專家進(jìn)展技術(shù)咨詢之后提前3年或5年制定，防止了傳統(tǒng)鼓勵制度下的“扯皮〞行為；而且，目標(biāo)獎金是根據(jù)固定的公式直接計算得出，防止了傳統(tǒng)預(yù)算的弊端，使業(yè)績目標(biāo)的制定有一定科學(xué)依據(jù)。3．EVA獎金上不封頂，下不保底。如果企業(yè)經(jīng)營成功，EVA獎金在全部報酬中所占的比例要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的獎金方案，這就加大了變動收入局部，更有利于調(diào)動經(jīng)理人員的積極性，使他們不斷提高業(yè)績。EVA獎金下不保底，經(jīng)理人員要對自己很差的業(yè)績承當(dāng)責(zé)任、遭受懲罰，與企業(yè)股東一起承當(dāng)企業(yè)經(jīng)營失敗的風(fēng)險。要獲得EVA獎金，經(jīng)理人員就必須改善自己的業(yè)績。4．獎金銀行把獎金計酬與獎金支付別離開來，有效地防止了經(jīng)理人員短期行為和利潤操縱的發(fā)生。它使企業(yè)可以對當(dāng)期報告業(yè)績很高的經(jīng)理人員獲得高額的獎金，但獎金并不能立即全部變現(xiàn)。如果后來的事實證明該業(yè)績是虛假的，長期業(yè)績下降，企業(yè)要對獎金銀行賬戶進(jìn)展相應(yīng)的扣減，經(jīng)理人員在當(dāng)期獲得的超額獎金就會在支付之前被取消。獎金銀行制度使經(jīng)理人員無法通過出售盈利性資產(chǎn)、降低創(chuàng)新投入、減少長期工程的投資等短期行為提高當(dāng)期業(yè)績來獲得超額的獎金，短期行為變得毫無意義，迫使經(jīng)理人員將更加注重企業(yè)長期業(yè)績的增長。同時，獎金銀行制度下，經(jīng)理人員通過盈余管理操縱利潤也無法獲得超額獎金，這就減少了經(jīng)理人員操縱利潤的動機(jī)。5．EVA鼓勵制度下的股票期權(quán)加大了杠桿化程度，使股票期權(quán)的風(fēng)險增加。股票期權(quán)的執(zhí)行價格逐年上升，期權(quán)本身變成了一種可變的報酬，持有股票期權(quán)的經(jīng)理人員只有努力提高業(yè)績、使股票價格的上升幅度超過股權(quán)資本本錢時，才能獲得期權(quán)帶來的收益。另外，EVA機(jī)制下經(jīng)理人員獲得的期權(quán)數(shù)量由他的EVA獎金決定，從而使期權(quán)與個人業(yè)績直接相關(guān)，能夠解決局部經(jīng)理人員的“搭便車〞問題。六、EVA管理機(jī)制EVA管理體系從分析公司的經(jīng)濟(jì)增加值入手，從績效評估、鼓勵制度、理念體系三個方面提出建立使公司內(nèi)部各級管理層的管理理念、管理方法和管理行為都致力于企業(yè)價值最大化的管理機(jī)制。〔一〕實施EVA績效評估體系建立以企業(yè)長期價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的績效評估體系，通過與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)開展方向嚴(yán)密結(jié)合，實現(xiàn)目標(biāo)考核管理。同時，通過行業(yè)和競爭對手的指標(biāo)分析、從企業(yè)運(yùn)營角度發(fā)現(xiàn)價值創(chuàng)造變動因素分析、公司創(chuàng)造價值的大小和效率分析等設(shè)定考核指標(biāo)，實現(xiàn)對企業(yè)的正確引導(dǎo)?！捕辰⒁訣VA為核心的鼓勵制度以EVA為基準(zhǔn)計算經(jīng)營者獎金，并引入EVA獎金銀行的運(yùn)作方式，采取當(dāng)期支付與延期支付相結(jié)合的方法，防止經(jīng)營者行為的短期化傾向，鼓勵經(jīng)營者從有利于公司的長期持續(xù)開展來規(guī)劃企業(yè)的開展方案。將EVA鼓勵方案融入到公司價值管理體系中，充分發(fā)揮EVA鼓勵方案〔如建立年薪制、獎金制、期權(quán)制等〕的有效性，鼓勵公司內(nèi)部開展一些有限的合作，實現(xiàn)股東、管理者和員工三者利益在同一目標(biāo)下的有機(jī)結(jié)合，到達(dá)公司整體利益最優(yōu)，提升企業(yè)價值?！踩碃I造價值創(chuàng)造的公司理念EVA以一種新觀念和能夠正確度量業(yè)績的目標(biāo)，形成一種框架指導(dǎo)公司的每一個決策，在利益一致的鼓勵下，用團(tuán)隊精神大力開發(fā)企業(yè)潛能，最大限度地調(diào)動各種力量，共同努力提高效率，降低本錢，減少浪費(fèi)，提高資本運(yùn)營能力。通過對核心員工進(jìn)展EVA知識培訓(xùn)，提高公司內(nèi)部對EVA理論的認(rèn)同，并開展廣泛深入的溝通，使EVA成為聯(lián)系、溝通管理各方面要素的杠桿，從而建立鼓勵價值創(chuàng)造的公司文化，形成“一切財力資源的使用必須有利于增加EVA，一切人力資源的配置必須有利于創(chuàng)造EVA，一切管理工作的開展必須有利于改善EVA〞的觀念、文化與準(zhǔn)則?！菜摹矱VA管理實施步驟根據(jù)以上分析和相關(guān)企業(yè)實施EVA管理的實際運(yùn)營經(jīng)營，本研究初步總結(jié)出EVA管理的主要實施步驟：步驟一：發(fā)現(xiàn)和衡量經(jīng)濟(jì)實質(zhì)〔1〕用EVA重新衡量公司的經(jīng)營業(yè)績，基于價值管理角度對企業(yè)經(jīng)營進(jìn)展再評價；〔2〕運(yùn)用EVA績效評估信息剖析公司經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實，優(yōu)勢劣勢，以及各業(yè)務(wù)單元的真實營運(yùn)狀況，找到增加價值的關(guān)鍵杠桿；〔3〕基于價值重新審視公司開展戰(zhàn)略，并制定中長期經(jīng)營目標(biāo)；〔4〕將EVA作為衡量業(yè)績的指標(biāo)，并基于此建立完善的績效評估體系。步驟二：改變管理層和員工的行為方式〔1〕將管理層和員工的薪酬與EVA結(jié)果掛鉤，以使管理層和員工像所有者那樣思考和行為；〔2〕EVA作為經(jīng)營決策的工具，指導(dǎo)經(jīng)營人員進(jìn)展正確的經(jīng)營決策。步驟三：EVA文化滲透〔1〕將價值的標(biāo)準(zhǔn)作為各管理行動的核心，作為內(nèi)部溝通的共通語言，以價值標(biāo)準(zhǔn)審視公司的戰(zhàn)略、治理、組織、關(guān)鍵管理流程和企業(yè)文化；〔2〕組織培訓(xùn)，使公司內(nèi)部所有成員掌握EVA知識體系；〔3〕建造公司所有者財富最大化的企業(yè)文化理念。七、總結(jié)與評述〔一〕EVA的精準(zhǔn)性EVA概念的提出是以時機(jī)本錢概念為前提的，是一種超額經(jīng)濟(jì)利潤。早在200多年前，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系成型時期，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)就準(zhǔn)確地提出了時機(jī)本錢的概念，而西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的利潤一般都指經(jīng)濟(jì)利潤。因此，EVA概念并不是對傳統(tǒng)會計利潤的完全顛覆，而是一各符合現(xiàn)實意義的改良。傳統(tǒng)會計利潤體系長期占據(jù)企業(yè)業(yè)績評估的主導(dǎo)地位，EVA理論體系近30年來重新受到重視，這種現(xiàn)象與企業(yè)本錢理念的認(rèn)識有關(guān)。會計利潤是基于顯性本錢的企業(yè)收益，EVA則不但注意到了企業(yè)顯性本錢，而且關(guān)注企業(yè)的隱性本錢，同時還對企業(yè)顯性本錢進(jìn)展了符合情理的改良。EVA對會計利潤的這種改良，其實質(zhì)和核心是肯定了股東投入資本的本錢，也就是時機(jī)本錢，這使得EVA的在數(shù)值上可能低于會計利潤，但更符合經(jīng)濟(jì)實際，更能準(zhǔn)確地提醒企業(yè)的經(jīng)營狀況?！捕矱VA的價值契合性EVA在衡量企業(yè)經(jīng)營績效時更加準(zhǔn)確，因為它真正地反映了經(jīng)營者為企業(yè)創(chuàng)造的價值。EVA的概念從時機(jī)本錢出發(fā)，最終又回到股東財富與企業(yè)價值的落腳點(diǎn)上。EVA管理理念下，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)努力設(shè)法為企業(yè)創(chuàng)造最大化的價值，即把企業(yè)價值最大化作為企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的利潤最大化目標(biāo)是一致的。努力提升EVA，不斷實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的過程就是企業(yè)價值創(chuàng)造過程，這一過程很自然地實現(xiàn)了企業(yè)所有者的財富增值，符合股東財富文化?！踩矱VA的有效性EVA不僅僅是一個有效的績效評估指標(biāo)，而且還滲透到企業(yè)的管理行為中。相對于傳統(tǒng)的“委托—代理關(guān)系〞管理機(jī)制，EVA管理機(jī)制更加有效。第一，EVA管理機(jī)制下，企業(yè)所有者與經(jīng)營者的利潤具有高度的一致性，克制了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)別離下的利益