小米科技有限責(zé)任公司股利政策的選擇-畢業(yè)論文

---文檔均為word文檔，下載后可直接編輯使用亦可打印---摘要：股利分配是現(xiàn)階段對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要的選項(xiàng)，這也是企業(yè)想要發(fā)展的必經(jīng)之路，可以讓企業(yè)健康的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)在的我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，是快速發(fā)展的市場(chǎng)，想要適應(yīng)市場(chǎng)，股利分配就要合理，適應(yīng)企業(yè)實(shí)際情況。本篇論文中，把小米公司作為主要研究對(duì)象，分析紅利分配對(duì)于企業(yè)的影響，本篇文章中，以小米公司的股利分配理論研究，圍繞我國(guó)的政策，進(jìn)行上市公司的具體研究，總結(jié)出在我國(guó)股利分配政策在運(yùn)用中存在的問(wèn)題，現(xiàn)在我國(guó)很多公司都沒(méi)有完整統(tǒng)一的股息理論，進(jìn)一步進(jìn)行融資就成為了公司的首選，本篇文章還根據(jù)股息理論和股利分配相關(guān)知識(shí)和在上市公司的實(shí)踐情形，來(lái)讓我國(guó)股利分配體系更加完善規(guī)范化。關(guān)鍵詞：小米公司；股利分配；股利政策ChoiceofdividendpolicyofXiaomiTechnologyCo.LtdAbstract:Dividenddistributionisacrucialoptionforenterprisesatthepresentstage,whichisalsotheonlywayforenterprisestodevelop,whichcanmakeenterprisesadapttothedevelopmentofeconomicmarkethealthily.NowChina'seconomicmarketisarapidlydevelopingmarket.Toadapttothemarket,dividenddistributionshouldbereasonableandadapttotheactualsituationofenterprises.Inthispaper,XiaomiCompanyasthemainresearchobject,analysisoftheimpactofdividenddistributiononenterprises,thisarticle,withXiaomiCompany'sdividenddistributiontheoryresearch,aroundthepolicyofourcountry,thespecificresearchoflistedcompanies,summedupinourcountry'sdividenddistributionpolicyintheapplicationofproblems,nowIamManycompaniesinChinadonothaveacompleteandunifieddividendtheory,furtherfinancinghasbecomethefirstchoiceofcompanies,Thisarticlealsoaccordingtothedividendtheoryanddividenddistributionrelatedknowledgeandpracticeinlistedcompanies,tomakeourdividenddistributiontheorymoreperfectandstandardized.Keywords:Milletcompany;dividenddistribution;dividendpolicy1、緒論 1.1研究背景在分配政策的模型分析中的第一次應(yīng)用一直是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)問(wèn)題。如果把有效率的資本市場(chǎng)的整備做為前提，股利政策與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，股利的獨(dú)立性理論過(guò)于嚴(yán)厲，脫離著實(shí)際狀態(tài),不過(guò)，股利的獨(dú)立性理論，構(gòu)筑著今后的討論的基礎(chǔ)。在現(xiàn)實(shí)中，公司股利支付增加的同時(shí)股票價(jià)格隨之上升，這表明股利政策與股票價(jià)格有關(guān)。在接下來(lái)的十年里。學(xué)者們完成了股利政策研究，并建立了一系列股利理論，例如稅收理論，股利信號(hào)理論和“鳥(niǎo)手”理論。所有理由可能都是合理的，但沒(méi)有什么可以完全解釋全球公認(rèn)的公司股息政策。這些困難的理論問(wèn)題被稱(chēng)為“股利之謎”。在“股利之謎”沒(méi)有解開(kāi)之前，研究人員還需要做大量的理論和實(shí)證工作。并進(jìn)一步將股利列為“十大突出財(cái)務(wù)問(wèn)題之一”。1.2研究意義中國(guó)的分配的獨(dú)特性是由于中國(guó)的股票市場(chǎng)的不完善，很長(zhǎng)一段時(shí)間，多的上市公司損害了優(yōu)秀的股東的利益。西方紅利理論研究的背景是西方資本市場(chǎng)更加發(fā)達(dá)、高效率，中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境和資本市場(chǎng)價(jià)格不同，紅利政策、企業(yè)治理水平和投資者優(yōu)先權(quán)相關(guān)稅制和法律制度也不同。我國(guó)企業(yè)面臨著從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)，好象被要求新的分配邏輯。因此，在消化吸收方面，本文將提及國(guó)外的大量研究。根據(jù)當(dāng)前的股利理論，該方法與實(shí)證研究相結(jié)合，分析了股利行為及其影響中國(guó)上市公司的因素。除了理論價(jià)值以外，它不僅有助于改善上市公司的股利支付舉措，更極大增進(jìn)公司與投資者的關(guān)系，優(yōu)化資本框架，使公司的管理日趨規(guī)范化，增進(jìn)公司治理效率，更有利于公司規(guī)模的推進(jìn)，也可以實(shí)現(xiàn)宏觀(guān)目標(biāo)。本文的研究也具有較高的應(yīng)用價(jià)值。1.3研究現(xiàn)狀1.3.1國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)綜述呂長(zhǎng)江（2018）對(duì)中國(guó)上市公司的股利政策的研究主要受公司規(guī)模，融資能力，流動(dòng)性，代理成本，中國(guó)國(guó)有公司和中國(guó)控股公司等因素的影響，可以考慮公司支付的股息金額與現(xiàn)金股息水平之間的相互作用。楊淑娥（2018）對(duì)影響中國(guó)上市公司分配政策的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，但要以法律和合同約束為前提，上市公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況，利益條件和股東希望被認(rèn)為影響此上市公司分銷(xiāo)政策構(gòu)成的主要因素。劉建華和魏明海（2017）在2013年至2016年期間將國(guó)有上市公司用于研究目的，以證明國(guó)有企業(yè)的低息政策促進(jìn)過(guò)度投資的假說(shuō)。肖珉（2017）現(xiàn)金股息的兩個(gè)理論觀(guān)點(diǎn)從“自由現(xiàn)金流”假設(shè)和“利益轉(zhuǎn)移”假設(shè)出發(fā)，研究了中國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配的原因和結(jié)果。研究結(jié)果表明，中國(guó)上市企業(yè)支付現(xiàn)金股息的目的不是減少過(guò)剩現(xiàn)金的必要性，而是與大股東想要獲得現(xiàn)金的企業(yè)有關(guān)。曙光，黃志忠和薛云奎(2017)將腐敗和現(xiàn)金分配政策納入同一研究框架。分析認(rèn)為，現(xiàn)金股利和資本挪用是同值股東實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值最大化的替代手段。劉夢(mèng)輝，沈中華和余怒濤(2018)利用深圳股市的數(shù)據(jù)，分析了影響上市公司分配行為、高盈利能力、高資產(chǎn)增長(zhǎng)率和大公司試圖分配股利的因素。負(fù)債率較高的公司不想派發(fā)股息。黃國(guó)良以及陳洪濤（2017）發(fā)現(xiàn)債務(wù)限制對(duì)公司的股息政策影響不大。中國(guó)上市公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，現(xiàn)金股利支付水平就越高。商業(yè)銀行是公司最大的債權(quán)人，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)和管理沒(méi)有實(shí)際影響，長(zhǎng)期貸款協(xié)議的規(guī)定實(shí)際上并不限制上市公司或構(gòu)成銀行間債務(wù)合同。1.3.2國(guó)外研究動(dòng)態(tài)綜述根據(jù)Labhane（2018）的說(shuō)法，規(guī)模越大，盈利能力越高，到期日越高，公司的流動(dòng)性越高，投資機(jī)會(huì)就越高，財(cái)務(wù)杠桿越高，賠率越低，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越高。YanqiongZhong（2018）分析了上市銀行實(shí)施的股息政策，并得出結(jié)論認(rèn)為，股息支付與公司的盈利能力和流動(dòng)資產(chǎn)呈正相關(guān)，但與債務(wù)水平呈負(fù)相關(guān)。行為管理者的成長(zhǎng)能力與行為官員的運(yùn)作能力無(wú)關(guān)。PathanandFaff（2018）發(fā)現(xiàn)，由于財(cái)務(wù)拮據(jù)而使股息增加的公司與沒(méi)有財(cái)務(wù)約束的公司相比，短期內(nèi)的異常股票收益更高，并且業(yè)績(jī)更差。同樣，在金融危機(jī)期間增加股息的有限責(zé)任公司的長(zhǎng)期收益要低于無(wú)限制派息的公司。股利增加后，有限公司對(duì)新股發(fā)行的股市反應(yīng)似乎更糟。Duygun（2018）對(duì)代理成本進(jìn)行了研究，經(jīng)理人和股東之間存在高利益沖突的公司支付了低股息。印尼政府認(rèn)為，除了公司稅以外，公司股利也是政府預(yù)算的主要收入來(lái)源，這可能會(huì)對(duì)現(xiàn)金充足的中小企業(yè)的增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。2、股利政策相關(guān)理論 2.1傳統(tǒng)股利政策理論 股息政策是指企業(yè)管理層及高層所采用的發(fā)文條令。關(guān)于股利需要注意的地方，有如下公司能否發(fā)行適宜的股利及分配股利存數(shù)的多少，分股利的發(fā)行時(shí)期等對(duì)策和方案，公司自身利益分配、或者為了再投資而保留成為主要的對(duì)策問(wèn)題。從1960年到1970年，股利政策是否會(huì)影響股票價(jià)值是大多數(shù)學(xué)者研究股利政策所涉及的主要問(wèn)題，主要有三鐘。分別是中“一鳥(niǎo)在手”理論、MM股票利益無(wú)關(guān)理論和稅收差異理論是最具代表性的理論，上述三種理論統(tǒng)稱(chēng)為傳統(tǒng)的股利政策理論?！耙恢圾B(niǎo)在手”理論是戈登在1103《經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)評(píng)論》發(fā)表的“股息，利潤(rùn)和股票”有特別意義的作品。諺語(yǔ)“森林里的兩只鳥(niǎo)”認(rèn)為盈余的不確定性很大，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移投資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加，投資者對(duì)未來(lái)的收益不感興趣，但對(duì)那個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金股息感興趣，即期收入。投資者通常更喜歡當(dāng)前的股息收入，但是現(xiàn)在即使您的收入很低，也不會(huì)擔(dān)心將來(lái)會(huì)有更大風(fēng)險(xiǎn)的股利收益。一般而言，考慮到投資者增加公司股利時(shí)需要減少回報(bào)的必要性，投資者是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。此時(shí)，股息不確定性將降低，公司股價(jià)將上升。將要求更高的回報(bào)來(lái)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，也屬于該公司的價(jià)格。Miller與frankmodieliani兩人共同合作在1961年提取并發(fā)表相關(guān)《股利政策、增長(zhǎng)和公司價(jià)值》的見(jiàn)識(shí)，該公司的股價(jià)和激勵(lì)措施在免稅市場(chǎng)上是完全無(wú)關(guān)的。公司的股息決定與公司的投資決定無(wú)關(guān)。資產(chǎn)的有效性決定了公司的價(jià)值，如果改變了股利分配政策，公司的盈余只會(huì)分配給現(xiàn)金股利和資本收益。這就是著名的“mm紅利理論”。公司的股價(jià)不受股息政策的影響。這是因?yàn)槔硇缘耐顿Y者沒(méi)有回應(yīng)公眾，因?yàn)樵摬块T(mén)評(píng)估的股息形式或比例已經(jīng)改變。1967年，F(xiàn)arrar和Selwyn率先了解股利政策如何影響公司價(jià)值。他們假設(shè)投資者全部上繳國(guó)庫(kù)后的完稅收入，通過(guò)部分規(guī)劃解析，股東做出聲明，如果資本利個(gè)稅不低于股息個(gè)稅，則公司不用承擔(dān)該方面的付息。其次你使用貨幣去取得股票或投資在公司里面，則股價(jià)相對(duì)高于股利，因?yàn)楣蓶|的回報(bào)率非常高。在稅收方面，公司不必分配股息，而是通過(guò)回購(gòu)股票向股東支付現(xiàn)金。2.2現(xiàn)代股利政策理論隨著1970年以來(lái)信息經(jīng)濟(jì)的興起，古典經(jīng)濟(jì)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。過(guò)去，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)改進(jìn)了企業(yè)的非人性化假設(shè)，并且這種假設(shè)最大化了其對(duì)人類(lèi)的經(jīng)濟(jì)實(shí)用性，這對(duì)股利分配政策的分析和研究產(chǎn)生了重大影響。金融理論家的研究理論日新月異，近代股利政策體系—開(kāi)始在股利政策相關(guān)體系與股利政策法律理論中日趨成熟且規(guī)范化。這也意味著，上市公司將內(nèi)部信息傳遞給外部員工時(shí)，存在三種常見(jiàn)的信號(hào)，總的來(lái)說(shuō)，對(duì)于不對(duì)稱(chēng)信息，股息申報(bào)，財(cái)務(wù)申報(bào)和利潤(rùn)申報(bào)是三個(gè)主要信號(hào)。在比較會(huì)計(jì)處理的操作性能時(shí)，股息申報(bào)是一種可靠的信號(hào)模式。羅斯首先發(fā)現(xiàn)，具有高質(zhì)量投資信息機(jī)會(huì)的經(jīng)理人是具有通過(guò)選擇股息政策和資本結(jié)構(gòu)將信息傳遞給潛在投資者的能力強(qiáng)的經(jīng)理人，這是信號(hào)傳遞理論在金融領(lǐng)域的最快應(yīng)用。經(jīng)過(guò)Jensen和Meckling兩人共同的努力，在1970年代推出股利代理成本理論，得到人們廣泛的傳播。根據(jù)現(xiàn)代股利體系研究的時(shí)代趨勢(shì)發(fā)展理念與其mm股利體系的一些理論的成熟已經(jīng)得到較大的傳播，從而導(dǎo)致了股利代理成本理論，這使得多種股利支付模型更加清晰。詹森和米克林（JensenandMeekling）說(shuō)，“特別工會(huì)尋求效用實(shí)用化”。如果委托方和受托方具有不同的效用影響，則受托方就有理由相信自己的行為標(biāo)準(zhǔn)不能使委托方的利益最大化。它們之間存在契約關(guān)系，個(gè)人可以通過(guò)建立適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制或監(jiān)視自己的行為來(lái)限制代理人的行為?！按沓杀径x為激勵(lì)成本，監(jiān)管成本和剩余損失的總和。這是詹森和米克林提出的代理成本。3、小米科技有限責(zé)任公司股利政策研究 3.1小米科技有限責(zé)任公司簡(jiǎn)介北京小米科技有限公司成立于2010年4月。旨在研究開(kāi)發(fā)高端智能手機(jī)、智能家居生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的創(chuàng)新科技企業(yè)。小米的產(chǎn)品旨在為大眾所喜愛(ài)。小米使用互聯(lián)網(wǎng)高科技技術(shù)開(kāi)發(fā)手機(jī)的OS。小米手機(jī)、米聊和miui是小米的三大核心業(yè)務(wù)。小米的“發(fā)熱制造”產(chǎn)品概念在低端市場(chǎng)。小米率先利用互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)發(fā)、改進(jìn)手機(jī)操作系統(tǒng)，使得廣大消費(fèi)群眾及時(shí)了解到小米開(kāi)發(fā)和改進(jìn)相關(guān)網(wǎng)站所推出的民眾化產(chǎn)品，其相關(guān)機(jī)構(gòu)還開(kāi)設(shè)了智能電視、智能書(shū)包、炫酷旅行包、無(wú)線(xiàn)藍(lán)牙耳機(jī)、帽子、潮流男裝、潮流女裝、高低跟鞋子等各種增值產(chǎn)品為成功打下了良好的基礎(chǔ)。3.2小米科技有限責(zé)任公司股利分配政策現(xiàn)狀隨著時(shí)代的推進(jìn)，我國(guó)資本市場(chǎng)的日趨成熟與投資者和社會(huì)公眾越來(lái)越注重到企業(yè)的分紅行為“那些利民的分配股利舉措，旨在服務(wù)投資者的上市公司成功吸引住了公眾的視野，并熱衷于投資資金到公司里，最具代表性的是小米科技有限責(zé)任公司，根據(jù)小米公司2018年度報(bào)告所反饋的資料顯示，其每股現(xiàn)金股利為6.519元，派現(xiàn)水平在相關(guān)股利分配方面，是本公司最高的指標(biāo)，國(guó)家企業(yè)研究機(jī)構(gòu)和廣大投資者都大為贊賞小米公司的現(xiàn)金股利政策，自公司上市以來(lái)，小米公司的股東控制股份占比維持在高水平，保證了其絕對(duì)控股的地位。3.3小米公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀隨著小米科技的迅速發(fā)展與騰飛，其股票市場(chǎng)也發(fā)展迅猛，規(guī)模日益龐大，社會(huì)上參與小米科技股票交易的人數(shù)不斷上升，聯(lián)系也越發(fā)緊密，這給小米科技的股利政策帶來(lái)了很大的影響。公司的股利分配數(shù)量每年都在暴漲，截至2018底，小米科技有限責(zé)任公司業(yè)績(jī)大幅上漲，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1749往年增加342億元，同比增長(zhǎng)52.6%.主打發(fā)展國(guó)際板，并采用科學(xué)化管理國(guó)際版的發(fā)行，進(jìn)而使得小米科技公司資本市場(chǎng)走向世界的舞臺(tái)，讓更多的國(guó)際企業(yè)投資，從而助推我國(guó)股票市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，對(duì)推動(dòng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展埋下了可靠的種子；其次有利于企業(yè)吸引廣大企業(yè)及投資者進(jìn)行融資，以補(bǔ)齊生產(chǎn)建設(shè)的資金的不足。隨著證卷股票市場(chǎng)的完善與成熟，能為投資者在投資方面獲得較高收益的可能性；最后可以推進(jìn)小米企業(yè)走向國(guó)外開(kāi)展業(yè)務(wù)，增加籌資方與吸引更加先進(jìn)的技術(shù)服務(wù)企業(yè)的發(fā)展4、小米科技有限責(zé)任公司股利分配政策存在的主要問(wèn)題 4.1股利政策不穩(wěn)定，缺乏科學(xué)性和連續(xù)性很多上市企業(yè)由于分紅政策不穩(wěn)定，缺乏科學(xué)性和連續(xù)性，而忽視了投資者的利益。分紅政策的制定目的不明確，隨意性強(qiáng)，實(shí)施方法也缺乏理想。股利分配不連續(xù)是指上市公司根據(jù)自身的生產(chǎn)硬件和經(jīng)營(yíng)實(shí)力在無(wú)外來(lái)因素影響的情況下，沒(méi)有任何指導(dǎo)方法的修改股利政策，從而引起現(xiàn)金股利分配間斷，參差不齊，而送配股、轉(zhuǎn)增股也是在隨意調(diào)整，股利政策波動(dòng)大。導(dǎo)致大多數(shù)上市公司沒(méi)有制定準(zhǔn)確的股利分配方案，也不考慮控股大股東和高層管理部門(mén)的偏好來(lái)決定，對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展沒(méi)有任何謀劃，現(xiàn)金發(fā)放方面也是隨意配比。小米科技公司的股利分配間斷，過(guò)度注重短期效益忽略長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，沒(méi)有結(jié)合自身的股利政策與公司戰(zhàn)略同在一條軌道上，從而造成分配不均，波動(dòng)性較頻繁。對(duì)比外國(guó)的上市公司，有數(shù)據(jù)報(bào)告，采取一致股利政策公司的數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于不斷變化股利政策公司的數(shù)量，原因在于外國(guó)對(duì)于證券市場(chǎng)發(fā)展方面有著比較成熟并有科學(xué)化的管理及相關(guān)理論的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，采取股利來(lái)傳達(dá)信息交流的作用要明顯勝于我國(guó)證券市場(chǎng)。在科學(xué)規(guī)劃股息政策的作用下，不僅要考率去的盈余水平，還要考慮目前公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與將來(lái)的發(fā)展情況。一般情況下，股息派發(fā)率能夠體現(xiàn)出公司將來(lái)的利潤(rùn)控制情況，派發(fā)率越高代表利潤(rùn)越容易掌控，利潤(rùn)或穩(wěn)定性越高，它越不規(guī)則，股息越少，預(yù)來(lái)利潤(rùn)就越困難。4.2小米公司現(xiàn)金股利分配率較低現(xiàn)金股利分配率等于當(dāng)年發(fā)放的現(xiàn)金股利與當(dāng)年盈余的比值。該比例反應(yīng)了現(xiàn)金股利占公司當(dāng)年稅后凈利潤(rùn)的百分比。就是說(shuō)上市公司在其完稅利潤(rùn)的基礎(chǔ)上拿出多少比例的現(xiàn)金派發(fā)給投資者。為了衡量主板市場(chǎng)上市公司現(xiàn)金股利支付率。如表中數(shù)據(jù)所示，小米企業(yè)每年大約有近90%左右公司的股利支付率是在下60，僅有不到10%的公司股利支付率是在60%以上，從以上簡(jiǎn)短數(shù)據(jù)可以推出主板市場(chǎng)上市公司現(xiàn)金股利支付率之低，并且分布也不均勻。經(jīng)表中數(shù)據(jù)計(jì)算推理，小米科技平均股利支付率還不到30%。與美國(guó)上市公司的現(xiàn)金支付率相比，外國(guó)企業(yè)比小米科技高出很多。美國(guó)上市公司的股利支付率大約在60%以上，約占公司現(xiàn)金流量25%左右，并且絕多數(shù)外國(guó)上市公司每個(gè)季度都按時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利。雖然上市公司在制定股利分配政策時(shí)要綜合本公司各方面的經(jīng)濟(jì)、人力、物力。要留出充足的現(xiàn)金以保證公司后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)支出，但是大多數(shù)外國(guó)上市公司多年來(lái)始終保持較高的現(xiàn)金股利支付率。相比之于美國(guó)上市公司，本國(guó)主板市場(chǎng)上市公司的派息率還是有很大的上升空間表1主板市場(chǎng)上市公司現(xiàn)金股利支付率情況股利支付率<00-0.50.5-1>1平均數(shù)2015年0.3%85.33%7.99%1.37%23.75%2016年090.34%8.56%1.45%25.09%2017年0.4%89.10%9.59%1.62%25.18%2018年090.86%8.13%1.10%25.02%4.3小米公司異常高派現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 近年來(lái)，隨著證券市場(chǎng)的不斷完善，上市公司發(fā)放股利的比率有所增加，但總體相較于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)仍然較少。異常高派現(xiàn)就是指超出公司經(jīng)濟(jì)能力承受范圍的發(fā)放現(xiàn)金，簡(jiǎn)而言之，每股收益低于現(xiàn)金股利，或者大于每股經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量的一種行為。派現(xiàn)作為衡量一家上市公司的重要指標(biāo)。而某些公司不根據(jù)自身公司情況，過(guò)高派現(xiàn)，資金來(lái)源于本年利潤(rùn)與未分配利潤(rùn)。據(jù)調(diào)查顯示，2015年小米科技每股派現(xiàn)金額為0.99元，而實(shí)際每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量?jī)H為0.78元；2016年小米科技股利分配派現(xiàn)金額為每股0.76元，但實(shí)際每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才為0.54元，2016年派現(xiàn)金額更是高達(dá)15620萬(wàn)元，但期末貨幣資金僅為7906萬(wàn)元，本年凈利潤(rùn)僅為79623萬(wàn)元。且小米科技公司一直堅(jiān)持中國(guó)上市公司的紅利支付率一般不高，但中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常不合理。分紅分配高現(xiàn)金紅利，從未停止。異常高派給小米科技的持續(xù)發(fā)展給予了幫助，但針對(duì)公司內(nèi)部有持股較大的股東，他們會(huì)結(jié)合自身利益最大化的角度來(lái)影響公司的派現(xiàn)決策。且內(nèi)部持股較大股東持股比例大又流通性強(qiáng)，從而通過(guò)公司進(jìn)而取得高派的行為，進(jìn)而最大程度分配完公司的可分配利潤(rùn)。享受著市場(chǎng)股東投資進(jìn)公司的資金，達(dá)到融資目的，同時(shí)也享有高派現(xiàn)的權(quán)利，這種派現(xiàn)方法并未得到廣大投資者的支持。近年來(lái)，隨著小米的飛速發(fā)展，它已經(jīng)取代了手機(jī)行業(yè)，并逐漸成為中國(guó)最大的手機(jī)行業(yè)之一。另一方面，公司的債務(wù)水平也影響公司的股息政策。高負(fù)債比率的公司往往不會(huì)分配利潤(rùn)。因此，發(fā)行股息的可能性也將增加發(fā)行現(xiàn)金股息的可能性。因此上市公司還應(yīng)該以公司發(fā)展為戰(zhàn)略點(diǎn)，統(tǒng)籌考慮，制定出合理的分配方案，促進(jìn)小米企業(yè)的大發(fā)展。5、完善上市公司股利政策的相關(guān)建議 5.1保持股利分配政策的科學(xué)性、穩(wěn)定性和連續(xù)性上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)實(shí)情和發(fā)展階段，在各會(huì)計(jì)年度年度年度報(bào)告中披露長(zhǎng)期和中期分紅政策，保持分紅政策的科學(xué)性、公開(kāi)性和連續(xù)性。制定科學(xué)合理的分紅政策有利于市場(chǎng)和投資者傳遞積極的能源和良好的信息，提高企業(yè)價(jià)值。公司也應(yīng)該堅(jiān)持實(shí)施一種股利政策，一旦制定了一種股利政策,就一定要堅(jiān)持實(shí)施下去,采取戰(zhàn)略性的股利政策。而且上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)股利政策決策的研究。上市公司必須不斷挖掘潛力，開(kāi)發(fā)更多產(chǎn)品，尋找更好的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)保持業(yè)務(wù)績(jī)效穩(wěn)定增長(zhǎng)，提高盈利能力和水平，產(chǎn)生更高的利潤(rùn)并增加公司價(jià)值?？梢?jiàn)度可以為投資者帶來(lái)更好的回報(bào)。同時(shí)，小米注重房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，將環(huán)保元素融入房地產(chǎn)設(shè)計(jì)中，加深與業(yè)內(nèi)精英公司的技術(shù)交流與合作，嚴(yán)格控制質(zhì)量檢驗(yàn)，提高公司的品牌形象和盈利能力，樹(shù)立了良好的公司形象。5.2加強(qiáng)對(duì)上市公司股利政策的監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制提高我國(guó)企業(yè)的信息質(zhì)量是我國(guó)發(fā)展的要解決的一大問(wèn)題，及時(shí)公開(kāi)、科學(xué)、完善相應(yīng)的機(jī)制，推動(dòng)證卷市場(chǎng)的發(fā)展，然而目前我國(guó)的上市公司的自我約束能力較差，分配行為不合規(guī)范。為抑制上市企業(yè)非分配現(xiàn)象，除整頓法律法規(guī)外，還要加強(qiáng)上市企業(yè)監(jiān)管，把分紅政策監(jiān)管作為上市企業(yè)監(jiān)管的重要組成部分。通過(guò)監(jiān)督管理部門(mén)的強(qiáng)力監(jiān)管，保護(hù)投資者的利益，促使中國(guó)上市企業(yè)從無(wú)意識(shí)的“以股東為本”的經(jīng)營(yíng)理念轉(zhuǎn)變?yōu)橛幸庾R(shí)的“以股東為本”的經(jīng)營(yíng)理念。我們不僅需要改善市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則，而且還必須對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控。應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司的監(jiān)督管理工作進(jìn)行及時(shí)的調(diào)查和處罰，無(wú)視規(guī)則，破壞市場(chǎng)秩序。政府必須協(xié)調(diào)股票市場(chǎng)發(fā)展方向，進(jìn)而利用職權(quán)進(jìn)行干預(yù)，對(duì)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題加以監(jiān)督管制并優(yōu)化。政府應(yīng)當(dāng)以立法形式規(guī)范上市企業(yè)股利政策制定。第一，加強(qiáng)對(duì)股東的法律保護(hù)。股東投票容易，用少數(shù)股份召開(kāi)特別股東大會(huì)，對(duì)中小股東適用累計(jì)選舉制，舊股東優(yōu)先發(fā)行新股，中小股東應(yīng)當(dāng)制定法律法規(guī)，使通過(guò)集體訴訟等法律手段限制內(nèi)部人員的不正當(dāng)行為。第二，相關(guān)法律法規(guī)的整備。政府應(yīng)依法規(guī)范上市企業(yè)的分配政策，上市企業(yè)的非規(guī)范行為應(yīng)當(dāng)依法規(guī)范。設(shè)定了分紅條件的上市公司必須分配紅利。5.3改變不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高股利分配率 中國(guó)股市不完善，可以參考國(guó)外成熟市場(chǎng)對(duì)非分配行為進(jìn)行監(jiān)督和制約，也可以規(guī)范股息政策的具體操作問(wèn)題。企業(yè)的利益達(dá)到這個(gè)一定水平的話(huà)，必須支付分紅金。規(guī)定出在什么情況下才可以使用股票股利代替現(xiàn)金股利。同時(shí)也可以采用稅收優(yōu)惠的辦法，刺激上市公司適當(dāng)多派發(fā)股利。也可以采取對(duì)股利收入征收的個(gè)人所得稅降低稅率。這樣勢(shì)必會(huì)增強(qiáng)投資者對(duì)于高股利派發(fā)公司的偏好，間接促使了上市公司更多的派發(fā)股利。也可以把平均股利支付率作為一項(xiàng)更廣泛的審批指標(biāo)，刺激上市公司提高股利的派發(fā)和分配。中國(guó)的上市公司主要是國(guó)有的公司，而國(guó)有股占上市公司很大一部分比例。要徹底消除一家獨(dú)大的控制局面，將上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，有效解決我國(guó)國(guó)有股權(quán)減少的問(wèn)題。因此，中國(guó)上市公司股份重組主要解決了兩個(gè)問(wèn)題。一是減少或分散國(guó)有股權(quán)形成的資本的一致性和統(tǒng)一性，二是最大化資本收益。參考文獻(xiàn)：[1]呂長(zhǎng)江.上市公司股利分配政策研究[J].河北企業(yè),2018(09):62-63.[2]楊淑娥.格力電器的高派現(xiàn)股利政策研究[J].中外企業(yè)家,2018(22):69.[3]柳建華和魏明海.上市公司股利政策問(wèn)題研究[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報(bào),2016(07):147.[4]肖珉.股利政策對(duì)公司價(jià)值的影響——以科大訊飛為例[J].商訊,2016(20):29+31.[5]馬曙光、黃志忠和薛云奎.上市公司股利政策相關(guān)研究及其發(fā)展[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì),2016(19):6-7.[6]劉孟暉、沈中華和余怒濤.零售業(yè)上市企業(yè)股利政策與業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2018(12):162-164.[7]陳洪濤和黃國(guó)良.上市公司股利政策影響因素研究[J].營(yíng)銷(xiāo)界,2018(25):57-58.[8]Labhane,Mahakud;Jitendra.DeterminantsofDividendPolicyoflndian[J].CompaniesFactorsofChina'sListedBanksParadigm2017,20(1):36-55.[9]YanqiongZhongAnalysisofDividendPolicyInfluence[J].OpenJournalofSocialSciences2017,4(3):272-278.[10]Pathan,Shams;Faff,RobertFinancialconstraintsanddividendpolicy[J].AustralianJournalofManagement,2017,41(3):484-507.[11]Duygun,Meryem;Guney,Yilmaz;Moin,Abdu.DividendPolicyofIndonesianListedFirms:T