上財(cái)投資學(xué)教程第二版課后練習(xí)答案第3章-習(xí)題集

上財(cái)投資學(xué)教程第二版課后練習(xí)答案第3章-習(xí)題集第3章有效市場(chǎng)假說(shuō)一、判斷題(40題)1.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)是指在一定的考察期內(nèi)，證券價(jià)格先漲后跌或先跌后漲（）2.如果市場(chǎng)是強(qiáng)式有效地，管理者會(huì)選擇積極進(jìn)取的態(tài)度。（）3.在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券分析師能夠設(shè)計(jì)某種操作策略以使投資者獲得市場(chǎng)平均收益水平的收益。（）4.有效市場(chǎng)假說(shuō)表明，在有效率的市場(chǎng)中，投資者不僅能獲得與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的那部分正常收益，還能獲得高出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)某~收益。（）5.有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，只要證券的市場(chǎng)價(jià)格充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為“有效市場(chǎng)”。（）6.市場(chǎng)達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工、分析并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力以及所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。（）7.在半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中，已公布的基本面信息高，就越可能受到損失厭惡的侵襲。（）16.Kenda11與Roberts等人發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格序列類似于隨機(jī)漫步，他們最終把這些理論形式化為有效市場(chǎng)價(jià)說(shuō)。（×）17.20世紀(jì)20年代至40年代，資本市場(chǎng)分析基本上由兩大派所主宰：基本分析派與數(shù)量分析派。（×）18.錨定與調(diào)正啟發(fā)法傾向于低估復(fù)雜系統(tǒng)成功的概率和高估其失敗的概率。（×）19.損失厭惡反映了人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好并不是一致的，當(dāng)涉及的是收益時(shí)，人們表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好；當(dāng)當(dāng)涉及的是損失時(shí)，人們則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡。（×）20.人們忽略的遺憾程度通常大于行動(dòng)的遺憾程度。（×）21.一個(gè)成功的企業(yè)(例如微軟)長(zhǎng)年取得巨額的利潤(rùn)。這違背了市場(chǎng)有效假定。22.假定投資者發(fā)現(xiàn)在紅利大幅上漲之前，平均來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格顯示有持續(xù)不斷的高收益，這違背了市場(chǎng)有效假定23.小公司效應(yīng)說(shuō)明有效市場(chǎng)價(jià)定成立24.NM公司昨天宣布第四季度的利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)了10%，昨天NM公司的異?；貓?bào)是-1.2%，這表明市場(chǎng)是無(wú)效的25.走勢(shì)分析家在判斷股票價(jià)格時(shí)沒有什么作用這就為反駁有效市場(chǎng)假說(shuō)的半強(qiáng)形式提供了證據(jù)。26.有效市場(chǎng)的支持者認(rèn)為技術(shù)分析家在浪費(fèi)時(shí)間27.有效市場(chǎng)假設(shè)的弱式與技術(shù)分析，但是認(rèn)為基礎(chǔ)分析有道理28.有限理性認(rèn)為金融市場(chǎng)中大量噪音交易者對(duì)金融資產(chǎn)的定價(jià)導(dǎo)致其偏離了真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值29.季度收益報(bào)告公布后投資者仍能從季度收益率明顯提高的股票收益率的股票投資中持續(xù)獲取超常收益率，這說(shuō)明有效市場(chǎng)假設(shè)不成立30.行為金融理論否定了投資者是完全理性的假設(shè)。二、單選題（30題）1．下列哪一項(xiàng)與“股票市場(chǎng)是弱有效的”這一命題相抵觸？A.多于25%的共同基金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平B.內(nèi)部人員取得非常規(guī)交易利潤(rùn)C(jī).每年一月份，股票市場(chǎng)獲得非常規(guī)收益D.通過(guò)分析股票的基本面，取得了超額收益2．假定通過(guò)對(duì)股票過(guò)去價(jià)格的分析，投資者得到以下觀察現(xiàn)象。哪一個(gè)與有效市場(chǎng)假定的弱有效性形式相抵觸？A.平均收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于零B.某一周的收益率與其下一周的收益率之間的相關(guān)系數(shù)為零C.在股票價(jià)格上漲10%以后買進(jìn)，然后在股價(jià)下跌10%后賣出，能夠取得超額收益D.持有期分紅率較低的股票能夠取得超過(guò)平均水平的資本利得3．如果有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，下列哪一種說(shuō)法是正確的？A.未來(lái)事件能夠被準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)B.價(jià)格能夠反映所有可得到的信息C.證券價(jià)格由于不可辨別的原因而變化D.價(jià)格不起伏4.下列哪一現(xiàn)象為駁斥半強(qiáng)型有效市場(chǎng)假說(shuō)提供了依據(jù)？A.平均來(lái)說(shuō)，共同基金管理人沒有獲得超額利潤(rùn)B.在紅利大幅上揚(yáng)的消息公布以后買入股票，投資者不能獲得超額利潤(rùn)C(jī).市盈率較低的股票傾向于有較高的收益D.無(wú)論在哪一年，都有50%的養(yǎng)老金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平5.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為股票價(jià)格：A.反映了以往的全部?jī)r(jià)格信息B.反映了全部的公開可得信息C.反映了包括內(nèi)幕信息在內(nèi)的全部相關(guān)信息D.是可以預(yù)測(cè)的6.假定某公司向其股東們宣布發(fā)放一大筆意想不到的現(xiàn)金紅利。在沒有信息泄露的有效市場(chǎng)上，投資者可以預(yù)測(cè)：A．在公布時(shí)有大幅的價(jià)格變化B.在公布時(shí)有大幅額價(jià)格上漲C.在公布后有大幅的價(jià)格下跌D.在公布后沒有大幅的價(jià)格變動(dòng)7.下列哪一項(xiàng)為反對(duì)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)提供了依據(jù)？A.無(wú)論在哪一年，都有大約50%的養(yǎng)老基金超過(guò)了市場(chǎng)的平均水平B.所有的投資者都已經(jīng)學(xué)會(huì)了應(yīng)用關(guān)于未來(lái)業(yè)績(jī)的信號(hào)C.趨勢(shì)分析對(duì)確定股票價(jià)格好毫無(wú)用處D.市盈率低的股票在長(zhǎng)期內(nèi)有正的非常規(guī)收益8.根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)：A．貝塔值大的股票往往定價(jià)過(guò)高B.貝塔值小的股票往往定價(jià)過(guò)高C.阿爾法值為正的股票，正值會(huì)很快消失D.阿爾法值為負(fù)的股票往往產(chǎn)生低收益9.當(dāng)以下哪一種情形發(fā)生時(shí)會(huì)出現(xiàn)“隨機(jī)漫步”？A.股票價(jià)格隨機(jī)地變動(dòng)但可以預(yù)測(cè)B.股票價(jià)格對(duì)新的與舊的信息均反映遲緩C.未來(lái)價(jià)格變化與以往價(jià)格變化無(wú)關(guān)D.以往信息對(duì)于預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格是有用的10.技術(shù)分析的兩個(gè)基本假定是，證券價(jià)格能夠：A.逐步地根據(jù)新信息作出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走向B.迅速地根據(jù)新信息作出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走向C.迅速地根據(jù)新信息作出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定D.逐步地根據(jù)新信息作出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定11.當(dāng)技術(shù)分析人員說(shuō)一只股票有很好的“強(qiáng)弱指標(biāo)”時(shí)，是指：A.股票價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)或者行業(yè)價(jià)格指數(shù)的比率趨向于上升B.這只股票最近的交易量超過(guò)了它通常的交易量C.這只股票的收益率超過(guò)了國(guó)庫(kù)券的收益率D.這只股票最近的業(yè)績(jī)比過(guò)去好12.運(yùn)用相反意見法則，下列哪一項(xiàng)對(duì)于技術(shù)分析人員來(lái)說(shuō)是市場(chǎng)看漲的標(biāo)志？A.投資者的貸方余額下降B.對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資顧問(wèn)的人數(shù)與持樂觀態(tài)度的咨詢服務(wù)人數(shù)的比值相當(dāng)高C.很大比例的投機(jī)者預(yù)計(jì)股指期貨價(jià)格會(huì)上漲D.場(chǎng)外交易量與紐約證券交易所交易量的比值相對(duì)偏高13.孿生股票價(jià)格差異之謎說(shuō)明A.現(xiàn)代金融學(xué)完全正確B.有效市場(chǎng)假說(shuō)完全正確C.有效市場(chǎng)假說(shuō)完全錯(cuò)誤D.同質(zhì)同價(jià)規(guī)律與現(xiàn)實(shí)不符14.下列不是行為金融學(xué)觀點(diǎn)的是A.人類無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)對(duì)所有的信息進(jìn)行最佳的處理B.后悔的情緒往往會(huì)導(dǎo)致異常行動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致更壞的結(jié)果C.投資者是理性的D.投資者的理性是有限的15.下列表現(xiàn)出有限理性行為的是A.過(guò)度自信B.反應(yīng)不足與過(guò)度反應(yīng)C.后悔厭惡D.以上都是16.收益率的過(guò)度波動(dòng)說(shuō)明A.現(xiàn)代金融學(xué)完全正確B.有效市場(chǎng)假說(shuō)完全正確C.有效市場(chǎng)假說(shuō)完全錯(cuò)誤D.投資者的理性預(yù)期不可能導(dǎo)致股價(jià)過(guò)度波動(dòng)的說(shuō)法與現(xiàn)實(shí)不符17.根據(jù)卡尼曼和特維斯基的情景理論，下列錯(cuò)誤說(shuō)法的是A.價(jià)值函數(shù)代替預(yù)期效用函數(shù)B.投資者對(duì)損失與收益的價(jià)值權(quán)重是事件的客觀概率C.投資者對(duì)損失與收益的價(jià)值權(quán)重是事件的主觀概率D.投資者的主觀概率總是大于客觀概率18.有效市場(chǎng)假說(shuō)的主要提出者是A.米爾頓-弗里德曼B.加利-貝克爾C.威廉-夏普D.尤金-法瑪19.在（），所有公開的可用信息都被反映在證券價(jià)格中A.弱式有效市場(chǎng)B.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)C.強(qiáng)式有效市場(chǎng)D.完全有效市場(chǎng)20.下列關(guān)于弱式有效市場(chǎng)的描述中，正確的是（）A．證券價(jià)格完全反映了所有信息B.技術(shù)分析失效C.投資者不可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)D.所有公開信息均無(wú)助于改善投資績(jī)21.下列關(guān)于強(qiáng)式有效市場(chǎng)的描述中，錯(cuò)誤的是（）A.證券價(jià)格完全反映了包括它本身在內(nèi)的過(guò)去歷史的證券價(jià)格資料B.投資者不可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)C.所有公開信息均無(wú)助于改善投資績(jī)效D.利用內(nèi)幕信息可以獲得超額收益22.關(guān)于證券市場(chǎng)的類型，下列說(shuō)法不正確的是（）。A.在強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中，證券組合的管理者往往努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的證券B.在弱勢(shì)有效市場(chǎng)中，要想取得超額回報(bào)，必須尋求歷史價(jià)格信息以外的信息C.在半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報(bào)D.在強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中，任何人都不可能通過(guò)對(duì)公開或內(nèi)幕信息的分析來(lái)獲取超額收益23.下列不是技術(shù)分析假設(shè)的是（）。A.價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)B.市場(chǎng)行為涵蓋一切信息C.價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)D.歷史會(huì)重復(fù)24.技術(shù)分析是從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢(shì)的方法。證券的市場(chǎng)行為的基本表現(xiàn)形式不包括（）。A.證券成交量的變化B.公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)C.證券市場(chǎng)價(jià)格的變化D.價(jià)和量變化所經(jīng)歷的時(shí)間25.有限理性的決策標(biāo)準(zhǔn)是（）A．最優(yōu)B.效用最大化C.滿意D.風(fēng)險(xiǎn)最小26．投資者通常假定將來(lái)的價(jià)格模式會(huì)與過(guò)去相似，這種對(duì)股價(jià)未來(lái)走勢(shì)的判斷屬于（）A.算法B.熟識(shí)性思維C.代表性思維D.投資者情緒27.根據(jù)性別，過(guò)度自信，頻繁交易和所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，（）投資者承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)可能最大。A. 單身女性B.已婚女性C.單身男性D.已婚男性28.與問(wèn)題非相關(guān)的信息會(huì)導(dǎo)致相關(guān)信息的有效性減弱，這種情況被稱為信息的（）A.首因效應(yīng)B.稀釋效應(yīng)C.韋伯定律D.近效應(yīng)29.過(guò)度自信通常不會(huì)導(dǎo)致人們（）A.高估自己的知識(shí)B.低估風(fēng)險(xiǎn)C.對(duì)預(yù)測(cè)有效性的變化敏感D.夸大自己控制事情的能力30.對(duì)信息反應(yīng)不足一定程度上可以用來(lái)解釋（）A.價(jià)格翻轉(zhuǎn)現(xiàn)象B.收益序列正相關(guān)C.信息不足D.信息瀑布三、多選題（15題）1.下列關(guān)于有效市場(chǎng)假說(shuō)的說(shuō)法。正確的是（）。A.有效市場(chǎng)假說(shuō)理論是美國(guó)芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金?法瑪提出的B.有效市場(chǎng)假說(shuō)表明，在有效率的市場(chǎng)中，投資者可以獲得高出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)某~收益C.只要證券的市場(chǎng)價(jià)格充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為“有效市場(chǎng)”D.市場(chǎng)達(dá)到有效的一個(gè)重要前提是所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的2.學(xué)術(shù)界一般依證券市場(chǎng)價(jià)格對(duì)資料的反映程度，將證券市場(chǎng)區(qū)分為（）。A.弱勢(shì)有效市場(chǎng)B.強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)C.半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)D.半弱勢(shì)有效市場(chǎng)3.技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是建立在（）假設(shè)之上的。A.市場(chǎng)的行為包含一切信息B.歷史會(huì)重復(fù)C.價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)D.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有共同的偏好4.基本分析法中的公司分析側(cè)重于對(duì)公司的（）的分析。A.競(jìng)爭(zhēng)能力B.財(cái)務(wù)狀況C.經(jīng)營(yíng)管理能力D.潛在風(fēng)險(xiǎn)5.基本分析法的缺點(diǎn)主要是（）。A.不能全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)B.預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低C.對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱D.應(yīng)用起來(lái)比較復(fù)雜6.基本分析法主要適用于預(yù)測(cè)（）。A.周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格B.精確度要求不高的領(lǐng)域C.短期的行情D.相對(duì)不夠成熟的證券市場(chǎng)7.有效市場(chǎng)的支持者極力主張（）A.主動(dòng)性的交易策略B.投資于指數(shù)基金C.被動(dòng)型的投資策略D.技術(shù)分析投資策略8.如果你相信逆轉(zhuǎn)效應(yīng)，則（）A.如果你在上一階段持有股票，那么在這個(gè)階段就買債券B.如果你在上一階段持有債券，那么在這個(gè)階段就買股票C.在該階段買進(jìn)在上一階段表現(xiàn)較差的股票D.在該階段做空上階段表現(xiàn)好的股票9.有效市場(chǎng)的支持者認(rèn)為技術(shù)分析家（）A.應(yīng)該關(guān)注相對(duì)實(shí)力B.在浪費(fèi)時(shí)間C.應(yīng)該關(guān)注支持水平D.應(yīng)該關(guān)注財(cái)務(wù)說(shuō)明10.A公司昨天宣布了第四季度的利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)了10%，昨天A公司的異?；貓?bào)是-1.2%，這表明（）A.市場(chǎng)是無(wú)效的B.A公司的利潤(rùn)沒有滿足投資者預(yù)期C.投資者預(yù)期的利潤(rùn)比實(shí)際宣布的要大D.投資者預(yù)期的利潤(rùn)比宣布的要少11.若（），這就為反駁有效市場(chǎng)假說(shuō)的半強(qiáng)形式提供了證據(jù)A.P/E值低的股票更容易有正的異常利潤(rùn)B.走勢(shì)分析家在判斷股票價(jià)格時(shí)沒有什么作用C.采用被逆轉(zhuǎn)效應(yīng)作為例子的反方法可以在市場(chǎng)上表現(xiàn)得更出色D.投資者發(fā)現(xiàn)每個(gè)一月份投資股票會(huì)得到正的收益12.弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為（）A.股票價(jià)格不會(huì)隨著哪些在過(guò)去的價(jià)格數(shù)據(jù)中已經(jīng)包含了的新信息而迅速變化B.股票價(jià)格的未來(lái)變化無(wú)法從它過(guò)去的價(jià)格中推斷C.技術(shù)人員的預(yù)測(cè)不可能比市場(chǎng)本身更準(zhǔn)確D.通過(guò)過(guò)去的價(jià)格變化可以預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格變化趨勢(shì)13.在有效率的市場(chǎng)里，（）A.安全價(jià)格會(huì)很快地隨著新信息而變化B.安全價(jià)格很少高或低于公正價(jià)格C.安全分析家不能讓投資者始終都認(rèn)識(shí)到超額利潤(rùn)D.不能賺錢14.列哪些現(xiàn)象違反了有效市場(chǎng)假定？

A.在某一年，有將近一半的由專家管理的共同基金能夠超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

B.基金經(jīng)理在某一年有超過(guò)市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)(在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上)，很可能在緊接著的下一年，其業(yè)績(jī)又超過(guò)市場(chǎng)平均水平。C.在一月份公布收益要增長(zhǎng)的公司的股票，價(jià)格在二月份將超過(guò)市場(chǎng)平均水平。

D.在某一周表現(xiàn)良好的股票，在緊接的下一周將表現(xiàn)不佳。15.影響過(guò)度自信的因素包括（）A.問(wèn)題的難度B.失敗的經(jīng)歷C.專業(yè)知識(shí)D.信息四、簡(jiǎn)述題（10題）1.簡(jiǎn)述有效市場(chǎng)假說(shuō)的三種形式。2.在不確定環(huán)境下的決策中，理性經(jīng)濟(jì)人依照什么原則作出選擇？3.為什么理性是有限的？4.簡(jiǎn)述有效市場(chǎng)假說(shuō)成立的基本假定。5.簡(jiǎn)述什么是套利？6.簡(jiǎn)述有關(guān)弱形式有效市場(chǎng)假設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)。7.簡(jiǎn)述支持半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)。8.列舉生活中過(guò)度自信的一個(gè)例子。9.如果弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，那么強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)也一定成立嗎？強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)是否暗含了弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)呢？請(qǐng)簡(jiǎn)述三種有效市場(chǎng)的關(guān)系。10.什么是行為金融學(xué)？五、論述題（5題）1.試論述影響市場(chǎng)有效性的因素。2．試舉出三種有悖于有效市場(chǎng)假說(shuō)的現(xiàn)象，并用行為金融理論解釋。3.行為金融學(xué)與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的差異表現(xiàn)在哪些方面？4.人們?yōu)槭裁磿?huì)頻繁交易，對(duì)財(cái)富積累的影響如何？5.行為金融學(xué)的基本理論基礎(chǔ)是什么？參考答案：一、判斷題1-5FFFFT 6-10TFFTF 11-15TFTFT 16-20FFFFF 21-25FTFFF 26-30TFTTT31-35二、單選題1-5CCBCB 6-10ADCCD 11-15ABDCD 16-20DBDBB 21-25DAABC26-30CCBCB三、多選題1.ACD 2.ABC 3.ABC 4.ABCD 5.BC 6.AB 7.BC 8.CD 9.BD 10.BC11.ACD 12.BC 13.ABC 14.BCD 15.ACD四、簡(jiǎn)述題1.答：市場(chǎng)的有效性可以分為三類：（1）弱式有效性：它是最低層次的市場(chǎng)有效性。在弱式有效市場(chǎng)中，資產(chǎn)價(jià)格充分及時(shí)地反映了與資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)有關(guān)的歷史信息，例如歷史價(jià)格水平、價(jià)格波動(dòng)性、交易量、短期利率等。因此，對(duì)任何投資者而言，無(wú)論他們借助何種分析工具，都無(wú)法就歷史信息賺取超常收益。（2）半強(qiáng)式有效性：如果資本市場(chǎng)中所有與資產(chǎn)定價(jià)有關(guān)的公開信息，包括歷史信息以及投資者從其他渠道獲得的公司財(cái)務(wù)報(bào)告、競(jìng)爭(zhēng)性公司報(bào)告、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況通告等，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，那么這類市場(chǎng)就歸屬于半強(qiáng)式有效市場(chǎng)。對(duì)處于半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的投資者來(lái)講，任何已公開的信息都不具備獲利價(jià)值。（3）強(qiáng)式有效性：強(qiáng)式有效性是市場(chǎng)有效性的最高層次。它表明所有與資產(chǎn)定價(jià)有關(guān)的信息，不管是已公開的還是未公開的信息，都已經(jīng)充分及時(shí)地包含在資產(chǎn)價(jià)格中。即價(jià)格反映了歷史的、當(dāng)前的、內(nèi)幕的所有信息。在上述三種市場(chǎng)水平中投資者都無(wú)法利用相應(yīng)信息集獲得超常利。2.答：（1）預(yù)期效用：總預(yù)期效用是它的各個(gè)可能性結(jié)果的預(yù)期效用的綜合，而各個(gè)結(jié)果的預(yù)期效用被加權(quán)處理，其權(quán)重為各個(gè)結(jié)果發(fā)生的概率。（2）資產(chǎn)整合：作出決策后的預(yù)期效用要大于原賦資產(chǎn)給他帶來(lái)的收益。（3）厭惡風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)在確定性的期望和不確定的但預(yù)期效用是一樣的期望之間進(jìn)行選擇時(shí)，人們偏好前者。3.答：（1）決策者的特征：生理、心理能力的有限性。主要包括搜索行為的有限性、計(jì)算的有限性、認(rèn)知幻覺與框架效應(yīng)、自我控制、不對(duì)稱屬性等。（2）環(huán)境的復(fù)雜性：周邊環(huán)境的影響。主要包括決策環(huán)境的復(fù)雜性、社會(huì)傳統(tǒng)與習(xí)慣等。（3）自利與利他，人并非總是完全自利的有機(jī)組織，利他行為普遍存在。（4）思考成本，人們就經(jīng)濟(jì)決策問(wèn)題進(jìn)行的思考是一種成本很高的活動(dòng)。（5）信息不完整與信息超載。4.答：有效市場(chǎng)假說(shuō)成立的基本假定：（1）資本市場(chǎng)上所有的投資者都是理性人；（2）當(dāng)有些投資者不完全理性時(shí)，這些投資者的交易策略是互不相干的，他們的交易將在彼此之間相互抵消；（3）即使這些非理性投資者的交易以相同的方式偏離于理性標(biāo)準(zhǔn)，競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中理性理性套利者的存在也會(huì)消除其對(duì)價(jià)格的影響，使資產(chǎn)價(jià)格回歸基本價(jià)值；（4）即使非理性交易者在非基本價(jià)值的價(jià)格交易時(shí)，他的財(cái)富也將逐漸減少，以致不能在市場(chǎng)上生存。5.答：對(duì)同一種證券或本質(zhì)上相似的證券在兩個(gè)不同的市場(chǎng)上以不同的價(jià)格同時(shí)買賣的行為。6.答：略，見課本。7.答：略，見課本。8.答：病人在醫(yī)院看病，一些醫(yī)生對(duì)病人稍微問(wèn)幾句，所描述的癥狀與某種病相符就下個(gè)診斷，不進(jìn)行細(xì)致地檢查。其實(shí)有些病具有類似的癥狀，而出現(xiàn)誤診。這就是醫(yī)生過(guò)度自信的一個(gè)例子。9.答：弱式、半強(qiáng)式、強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)的信息可以用下圖表示：強(qiáng)式強(qiáng)式半強(qiáng)式弱式弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)的信息僅僅包括價(jià)格與交易量的歷史信息。半強(qiáng)式除了弱式還包括所有公開得到的信息。同樣，強(qiáng)式除了包括半強(qiáng)式還包括內(nèi)幕信息。內(nèi)幕交易是違法的，正確的推導(dǎo)方向是強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)。相反的推導(dǎo)是錯(cuò)誤的。例如股票價(jià)格可能反映全部的歷史數(shù)據(jù)（弱式有效形式），但可以不反映相關(guān)的基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)（半強(qiáng)式有效形式）。10.答：行為金融學(xué)是心理學(xué)、行為理論與金融分析相結(jié)合的研究方法與理論體系。它分析人的心理、情緒以及行為對(duì)人的金融決策、金融產(chǎn)品的價(jià)格以及金融市場(chǎng)趨勢(shì)的影響。五、論述題（要點(diǎn)）1.答：（1）市場(chǎng)參與者的數(shù)量