跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理教材課件

27-1跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理Copyright

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reserved.27-2跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的性質(zhì)n商務(wù)國(guó)際化與跨國(guó)公司的發(fā)展n跨國(guó)公司財(cái)務(wù)理論研究的領(lǐng)域：l跨國(guó)公司理財(cái)行為研究；l各國(guó)理財(cái)環(huán)境差異研究；l各國(guó)公司理財(cái)行為比較研究；l各國(guó)財(cái)務(wù)理論比較研究等。Copyright

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reserved.27-3跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容n使跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理更復(fù)雜的因素n外匯匯率與交易n國(guó)際貨幣體系n國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)際融資n國(guó)際投資管理n國(guó)際營(yíng)運(yùn)資本管理Copyright

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reserved.27-4什么是跨國(guó)公司?n跨國(guó)公司是在兩國(guó)或多個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的公司.n跨國(guó)公司同時(shí)在多個(gè)國(guó)家進(jìn)行生產(chǎn)和銷(xiāo)售.n今天,許多跨國(guó)公司在世界范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)和銷(xiāo)售.Copyright

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reserved.27-5為何公司要向別國(guó)擴(kuò)展?n基本原因是由于各種市場(chǎng)的不完美l原材料市場(chǎng)；l產(chǎn)品市場(chǎng)；l勞動(dòng)力市場(chǎng)；l技術(shù)市場(chǎng)等。Copyright

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reserved.27-6公司向別國(guó)擴(kuò)展的主要原因n尋找新市場(chǎng).n尋找新的原材料基地.n為獲取新技術(shù).n為提高生產(chǎn)效率.n為避免政治和監(jiān)管障礙.n通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)降低風(fēng)險(xiǎn).Copyright

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reserved.27-7跨國(guó)公司與國(guó)內(nèi)公司在財(cái)務(wù)管理上的主要區(qū)別是什么?n貨幣不同n經(jīng)濟(jì)和法律上地位不同n語(yǔ)言不同n文化背景不同n政府角色不同n政治風(fēng)險(xiǎn)不同Copyright

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reserved.27-8外匯（ForeignChange）n外匯（ForeignChange）是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，其概念有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。動(dòng)態(tài)意義的外匯是指將一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。靜態(tài)意義的外匯，又有廣義和狹義之分，廣義上是指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，狹義上是指以外國(guó)貨幣表示的、可以用于國(guó)際結(jié)算的支付手段，包括信用票據(jù)、支付憑證、有價(jià)證券、特別提款權(quán)和外幣現(xiàn)鈔等。Copyright

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reserved.27-9外匯市場(chǎng)n

外匯市場(chǎng)是國(guó)際間從事外匯買(mǎi)賣(mài)、調(diào)劑外匯供應(yīng)的交易場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)。外匯市場(chǎng)上的主要金融中介機(jī)構(gòu)是大型商業(yè)銀行（例如我國(guó)的中國(guó)銀行）和投資銀行。從全球范圍來(lái)看，倫敦、紐約和東京是世界三大主要的外匯市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)的交易額通常十分巨大，僅倫敦外匯市場(chǎng)的日平均交易額一般就在4600億美元左右?，F(xiàn)代科技進(jìn)步使得外匯市場(chǎng)不同于股票市場(chǎng)，現(xiàn)代外匯市場(chǎng)通常沒(méi)有集中的交易場(chǎng)所，外匯交易主要是通過(guò)電話、傳真、網(wǎng)絡(luò)來(lái)完成的。Copyright

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reserved.27-10外匯匯率n外匯匯率（簡(jiǎn)稱(chēng)匯率）又稱(chēng)外匯匯價(jià)、外匯牌價(jià)，是指兩國(guó)貨幣之間的相對(duì)比價(jià)，即以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，表明一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。n外匯匯率標(biāo)價(jià)方法：l直接標(biāo)價(jià)法；l間接標(biāo)價(jià)法。Copyright

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reserved.27-11直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）n直接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)應(yīng)付標(biāo)價(jià)法（GivingQuotation），是指以單位數(shù)量（1或100、10000個(gè)單位）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣，即以本國(guó)貨幣表示某一固定數(shù)量的外國(guó)貨幣的價(jià)格。除了英國(guó)和美國(guó)外，世界上絕大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)都采用直接標(biāo)價(jià)法，我國(guó)外匯的標(biāo)價(jià)方法也是直接標(biāo)價(jià)法，是以每100單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折合成若干人民幣元來(lái)表示的。Copyright

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reserved.27-12間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）n間接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)應(yīng)收標(biāo)價(jià)法（ReceivingQuotation），是指以單位數(shù)量的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成若干數(shù)量的外國(guó)貨幣，即以外國(guó)貨幣表示某一固定數(shù)量的本國(guó)貨幣的價(jià)格。目前，實(shí)行間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家是英國(guó)和美國(guó)。以英鎊為例，1英鎊=196.97日元，表示1英鎊折合196.97日元，這即為間接標(biāo)價(jià)法。Copyright

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reserved.27-13看下列外匯匯率:U.S.

$買(mǎi)入1單位0.0050西班牙比塞塔瑞典克朗0.0985這些貨幣是直接標(biāo)價(jià)還是間接標(biāo)價(jià)?他們都用美元標(biāo)價(jià),因此他們屬于直接標(biāo)價(jià).Copyright

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reserved.27-14什么是間接標(biāo)價(jià)?n間接標(biāo)價(jià)標(biāo)明買(mǎi)入一定美元所需外幣的數(shù)量.n注意間接標(biāo)價(jià)金額是直接標(biāo)價(jià)金額的倒數(shù).Copyright

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reserved.27-15計(jì)算西班牙比塞塔和瑞典克朗的間接標(biāo)價(jià)買(mǎi)入1美元所需外幣數(shù)量西班牙比塞塔瑞典克朗200.0010.15比塞塔:

1/0.0050

=

200.00.克朗:

1/0.0985

=

10.15.Copyright

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reserved.27-16什么是交叉匯率?n交叉匯率是兩種外幣(不是美元)之間的匯率.n實(shí)踐中交叉匯率從直接匯率或間接匯率計(jì)算得出.美元通常作為確定交叉匯率的橋梁.Copyright

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reserved.27-17計(jì)算西班牙比塞塔和瑞典克朗的交叉匯率比塞塔美元美元克朗n交叉匯率

=x=

200.00

x

0.0985=

19.70

比塞塔/克朗.克朗美元美元比塞塔n交叉匯率

=x=

10.15

x

0.0050=

0.051

克朗/比塞塔.Copyright

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reserved.27-18注意:n兩個(gè)交叉匯率互為倒數(shù).n他們都可以通過(guò)直接匯率或間接匯率計(jì)算得出.Copyright

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reserved.27-19假設(shè)公司在美國(guó)生產(chǎn)1升橙汁然后運(yùn)往西班牙可賣(mài)

$1.75.

若公司決定提高價(jià)格50%

,在西班牙的價(jià)格為多少?目標(biāo)價(jià)格

=

($1.75)(1.50)=$2.625西班牙價(jià)格

=

($2.625)(200.00

比塞塔/$)=

525.00

比塞塔.Copyright

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reserved.27-20現(xiàn)在公司開(kāi)始在西班牙生產(chǎn)橙汁.在瑞典橙汁賣(mài)價(jià)20克朗,而生產(chǎn)成本加運(yùn)費(fèi)總共240比塞塔.用美元計(jì)算的利潤(rùn)是多少?240

比塞塔

=

240(0.051)

=

12.24

克朗.20

-

12.24

=

7.76

克朗

的利潤(rùn).美元利潤(rùn)

=

7.76

克朗(0.0985

美元/克朗)=

$0.76.Copyright

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reserved.27-21即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異n即期匯率是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上即期交易所使用的匯率.n遠(yuǎn)期匯率是在約定的未來(lái)某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交易所使用的匯率.Copyright

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reserved.27-22什么時(shí)候遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高?n若一定美元在將來(lái)能購(gòu)買(mǎi)的外幣比現(xiàn)在能購(gòu)買(mǎi)到的要少,我們就稱(chēng)外幣現(xiàn)在是升水銷(xiāo)售.n在相反條件下,稱(chēng)外幣現(xiàn)在貼水銷(xiāo)售.n決定遠(yuǎn)期和即期匯率的第一位的因素是本幣和外幣市場(chǎng)的相對(duì)利率.Copyright

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reserved.27-23匯率風(fēng)險(xiǎn)n外匯風(fēng)險(xiǎn)（ForeignExchangeRisk）又稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)（ExchangeRateRisk），是指匯率變化對(duì)國(guó)際企業(yè)整體價(jià)值的潛在影響。國(guó)際企業(yè)發(fā)生的業(yè)務(wù)只有同時(shí)滿(mǎn)足以下三個(gè)條件時(shí)，才可能產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)：（1）業(yè)務(wù)涉及外幣和本幣；（2）業(yè)務(wù)發(fā)生的時(shí)間和結(jié)算的時(shí)間之間存在一定的時(shí)間間隔；（3）在該時(shí)間間隔中匯率發(fā)生變化。Copyright

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reserved.27-24交易風(fēng)險(xiǎn)n交易風(fēng)險(xiǎn)是指在確認(rèn)以外匯進(jìn)行的交易中，在交易日與價(jià)格結(jié)算日之間的期間內(nèi)，匯率發(fā)生變動(dòng)，從而影響國(guó)際企業(yè)未來(lái)收入或支出的現(xiàn)金價(jià)值的可能性?？鐕?guó)的賒買(mǎi)賒賣(mài)、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)或者以外幣計(jì)價(jià)的借貸活動(dòng)均會(huì)涉及交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)影響當(dāng)期的現(xiàn)金流量和賬面損益。Copyright

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reserved.27-25交易風(fēng)險(xiǎn)的管理n遠(yuǎn)期外匯套期保值n貨幣市場(chǎng)套期保值n外匯期貨套期保值n外幣期權(quán)套期保值Copyright

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reserved.27-26經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（OperatingExposure），是指由于出現(xiàn)非預(yù)期的、意料之外的匯率變動(dòng)，對(duì)國(guó)際企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量、價(jià)格、成本、費(fèi)用等產(chǎn)生影響，導(dǎo)致公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位發(fā)生變化，因而引起公司未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)既可能給國(guó)際企業(yè)的凈現(xiàn)值帶來(lái)增益，又可能帶來(lái)?yè)p失。Copyright

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reserved.27-27經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理n經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)際企業(yè)的發(fā)展影響重大，涉及生產(chǎn)、銷(xiāo)售等跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，這些方面相互聯(lián)系、相互影響。因此，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理是不能僅靠財(cái)務(wù)人員的，而需要企業(yè)高層管理決策者的全面參與和協(xié)調(diào)n財(cái)務(wù)多元化。財(cái)務(wù)多元化包括籌資多元化和投資多元化。n經(jīng)營(yíng)多元化。Copyright

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reserved.27-28折算風(fēng)險(xiǎn)n折算風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（AccountingExposure），是指國(guó)際企業(yè)在合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，將不同貨幣計(jì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表折算成同一貨幣計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)報(bào)表的過(guò)程中，由于匯率變動(dòng)所引起的盈虧變動(dòng)的可能性。折算風(fēng)險(xiǎn)并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但可以給企業(yè)帶來(lái)賬表上的損益。Copyright

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reserved.27-29折算風(fēng)險(xiǎn)的管理n折算風(fēng)險(xiǎn)的主要管理方法是資產(chǎn)負(fù)債表套期保值。其基本原理是使公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表中的外幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與外幣風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債相等，以使得凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等于零，這樣，匯率變化引起的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值變化就恰好被風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債價(jià)值變化所抵消。Copyright

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reserved.27-30浮動(dòng)匯率制和以前的國(guó)際貨幣體系n浮動(dòng)匯率制.n在

1971

年以前,

是固定匯率制.l美元與黃金聯(lián)系.l其他貨幣與美元掛鉤.Copyright

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reserved.27-31人民幣匯率制度n人民幣仍然屬于管制匯率，又稱(chēng)盯住美元匯率。其主要特點(diǎn)是不僅在相當(dāng)程度上與國(guó)際資本市場(chǎng)隔絕，還表現(xiàn)為不論其他貨幣是升值還是貶值，人民幣兌換它們的比價(jià)都是從它們兌換美元的比價(jià)換算而來(lái)。n所謂“人民幣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定”，是指人民幣與美元之間的匯率不變。Copyright

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reserved.27-32歐洲貨幣聯(lián)盟(EMU)2002年,歐元已經(jīng)完全進(jìn)入流通.11個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的貨幣將逐漸退出流通以支持歐元的流通.新成立的歐洲中央銀行將負(fù)責(zé)歐洲貨幣聯(lián)盟(EMU)的貨幣政策.Copyright

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reserved.27-33歐洲貨幣聯(lián)盟的11國(guó)奧地利

德國(guó)荷蘭比利時(shí)

愛(ài)爾蘭芬蘭

意大利法國(guó)

盧森堡葡萄牙西班牙未加入歐洲貨幣聯(lián)盟的歐洲國(guó)家:

英國(guó)

瑞典丹麥

希臘Copyright

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reserved.27-34什么是可自由兌換貨幣?n貨幣是可自由兌換的是指發(fā)行國(guó)承諾可按當(dāng)前匯率自由兌換.n可自由兌換貨幣在世界貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行交易.Copyright

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reserved.27-35當(dāng)公司在非貨幣可自由兌換國(guó)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí),可能會(huì)遇到什么問(wèn)題?n跨國(guó)公司將很難開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng),因?yàn)槠髽I(yè)取得的利潤(rùn)很難匯出該國(guó).n通常,公司采用易貨貿(mào)易將貨物出口到本國(guó).Copyright

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reserved.27-36什么是利息率平價(jià)?利息率平價(jià)指投資者期望在所有國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)相似證券獲得相同的收益:1

+

kh

.遠(yuǎn)期匯率即期匯率

1

+

k=f上式,kh

=

本國(guó)利率.kf

=

外國(guó)利率.Copyright

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reserved.27-37設(shè)在30天期貨市場(chǎng)1比塞塔

=

$0.00505

,在美國(guó)30天無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為

6%

,在西班牙為4%.匯率會(huì)維持嗎?遠(yuǎn)期匯率

=

$0.00505.kh

=

6%/12

=

0.500%.kf

=

4%/12

=

0.333%.(More...)Copyright

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reserved.27-38遠(yuǎn)期匯率即期匯率1

+

kh1

+

kf=0.00505

1.00500=即期匯率

1.00333即期匯率

=

0.00504.若利息率平價(jià)要維持,計(jì)算的即期匯率就為0.0055

美元/比塞塔.

但,

市場(chǎng)上的即期匯率為

0.0050

美元/比塞塔.Copyright

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reserved.27-39哪種30天有價(jià)證券(美國(guó)或西班牙)提供更高的收益?n美國(guó)投資者可以在美國(guó)直接投資美元國(guó)庫(kù)券,年收益率為

6%.n美國(guó)投資者還可以將美元轉(zhuǎn)換為西班牙比塞塔,投資于西班牙國(guó)庫(kù)券,再將利潤(rùn)折回美元.若這種策略的投資收益率高于

6%,那么西班牙國(guó)庫(kù)券擁有更高的收益率.Copyright

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reserved.27-40美國(guó)投資者投資西班牙國(guó)庫(kù)券收益是多少?n在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)價(jià)值

$1,000

的用比塞塔計(jì)價(jià)的國(guó)庫(kù)券:1,000(200

$/比塞塔)

=

200,000

比塞塔.n西班牙國(guó)庫(kù)券收益

(比塞塔計(jì)價(jià)):200,000(1.00333)=200,666.67

比塞塔.(More...)Copyright

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美元/比塞塔,將

200,666.67

比塞塔兌換為美元的合同.n30

天后,

將投資由比塞塔轉(zhuǎn)換為美元:200,666.67(0.00505)

=

$1,013.37.n計(jì)算收益率:$13.13/$1,000

=

1.313%

(每月).(More...)Copyright

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reserved.27-42西班牙國(guó)庫(kù)券有最高的收益,盡管票面利率較低n美國(guó)30天投資收益率為

0.500%,所有西班牙國(guó)庫(kù)券提供

1.313%

的收益率,比美國(guó)的投資收益率高多了.n但這種狀況可能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間嗎?Copyright

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reserved.27-43套利交易n投資者可以以現(xiàn)行利率借入美元,按現(xiàn)行匯率轉(zhuǎn)換成西班牙比塞塔,同時(shí)鎖定遠(yuǎn)期匯率然后投資西班牙國(guó)庫(kù)券.n這將創(chuàng)造一個(gè)套利交易:正的現(xiàn)金流量,零風(fēng)險(xiǎn),不需要自有資金.Copyright

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reserved.27-44套利行為的影響n投資者發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)然后進(jìn)行大額投資.n這些行為將促使利率,遠(yuǎn)期匯率,即期匯率走向均衡.Copyright

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reserved.27-45什么是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)?購(gòu)買(mǎi)力平價(jià),

它表示匯率會(huì)自動(dòng)調(diào)整,以保證無(wú)論商品從哪國(guó)購(gòu)入,其價(jià)格相等.P

=

P

(即期匯率),hfor即期匯率

=

Ph/Pf.Copyright

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reserved.27-46若在美國(guó)柚子汁成本為

$2.00/升.根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論,在西班牙的價(jià)格應(yīng)該是多少?即期匯率

=

Ph/Pf.$0.005

=

$2.00/PfP

=

$2.00/$0.005f=

400

比塞塔.n利率平價(jià)理論和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論在任何時(shí)候都能得到很好的貫徹嗎?Copyright

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reserved.27-47國(guó)別之間的通貨膨脹對(duì)利率和匯率有何影響?n通貨膨脹率低,利率也低,能以低利率融資對(duì)跨國(guó)公司有很大的吸引力.n但,低通貨膨脹國(guó)家的貨幣相對(duì)于高通貨膨脹國(guó)家貨幣升值,因此在貸款期限內(nèi),利息的實(shí)際成本是不斷上升的.Copyright

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reserved.27-48國(guó)際籌資n國(guó)際籌資是指國(guó)際企業(yè)為實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)，跨越國(guó)界在全球范圍內(nèi)籌措資金的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。n國(guó)際企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際籌資時(shí)，往往會(huì)受到本國(guó)政府不同程度的管制。Copyright

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reserved.27-49國(guó)際籌資的籌資渠道n

來(lái)自國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的資金。這種內(nèi)部資金來(lái)源主要有：未分配利潤(rùn)、折舊和暫時(shí)閑置的經(jīng)營(yíng)資金。n

來(lái)自母公司本土國(guó)的資金。n

來(lái)自子公司東道國(guó)的資金。國(guó)際企業(yè)可以從子公司所在國(guó)家和地區(qū)籌集資金。n

來(lái)自國(guó)際間的資金。國(guó)際資金包括：向第三國(guó)銀行借款、向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如世界銀行等借款、在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行股票或債券籌資等。Copyright

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reserved.27-50國(guó)際籌資的籌資方式n

發(fā)行國(guó)際股票。近年來(lái)，一國(guó)企業(yè)在另一國(guó)的證券市場(chǎng)上發(fā)行股票的做法越來(lái)越多，國(guó)際股權(quán)籌資已成為大型國(guó)際企業(yè)的重要籌資方式。n

發(fā)行國(guó)際債券。外國(guó)債券是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際企業(yè)等在某一外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的、以發(fā)行所在國(guó)貨幣為面值的債券。只有少數(shù)國(guó)家允許外國(guó)公司在其國(guó)內(nèi)發(fā)行外國(guó)債券。n

國(guó)際信貸籌資。國(guó)際企業(yè)利用國(guó)際信貸籌資主要有兩種方式：國(guó)際銀行信貸籌資和國(guó)際貿(mào)易信貸籌資。n

國(guó)際租賃籌資。Copyright

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reserved.27-51國(guó)際貨幣和資本市場(chǎng)n歐洲美元市場(chǎng)l存放在美國(guó)之外的銀行里的美元.l主要在歐洲,其他國(guó)家也有n國(guó)際債券l外國(guó)債券:

由外國(guó)借款人發(fā)行,但以發(fā)行地當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià).l歐洲債券:

以特定貨幣標(biāo)價(jià),同時(shí)在幾個(gè)歐洲國(guó)家的債券市場(chǎng)上發(fā)行.Copyright

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reserved.27-52國(guó)際股權(quán)融資n我國(guó)企業(yè)的國(guó)際股權(quán)融資可以分為兩類(lèi)：l外國(guó)投資者通過(guò)投資于B股間接投資于我國(guó)企業(yè)；l我國(guó)企業(yè)直接到海外如美國(guó)、我國(guó)香港等地的股票市場(chǎng)進(jìn)行融資，或直接發(fā)行股票、或借殼上市。Copyright

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reserved.27-53B股nB股是境內(nèi)上市外資股的簡(jiǎn)稱(chēng)，是以人民幣為面值，以外幣（目前為美元與港元）認(rèn)購(gòu)、買(mǎi)賣(mài)，采取記名股票形式，在我國(guó)境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。它是境內(nèi)以人民幣進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)A股（內(nèi)資股）的對(duì)稱(chēng)。nB股發(fā)行后，官司可申請(qǐng)?jiān)谏辖凰蜕罱凰鲜小Ｉ辖凰鲜械腂股以美元計(jì)價(jià)，深交所則以港元計(jì)價(jià)。Copyright

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reserved.27-54境外直接上市n

目前，我國(guó)公司發(fā)行的境外上市外資股主要有H股和N股兩種。n

H股是一種只供中國(guó)香港及海外投資者以港元認(rèn)購(gòu)及買(mǎi)賣(mài)，在香港聯(lián)合證券交易所上市的人民幣特種股票。n

N股以美元認(rèn)購(gòu)及買(mǎi)賣(mài)，投資者為美國(guó)及海外自然人、法人和其他組織，發(fā)行后在美國(guó)公開(kāi)的證券交易所上市交易。目前，我國(guó)公司主要在美國(guó)的紐約股票交易所和NASDAQ上市。Copyright

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reserved.27-55外國(guó)債券市場(chǎng)n

紐約的外國(guó)債券市場(chǎng)。外國(guó)借款者在美國(guó)發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的債券通常稱(chēng)為揚(yáng)基債券（YanKee

bonds）。n

日本的外國(guó)債券市場(chǎng)。n

瑞士的外國(guó)債券市場(chǎng)。目前世界上規(guī)模最大的外國(guó)債券市場(chǎng)。n

英國(guó)的外國(guó)債券市場(chǎng)。n

德國(guó)的外國(guó)債券市場(chǎng)。n

歐洲債券市場(chǎng)。Copyright

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reserved.27-56國(guó)際租賃融資n跨越國(guó)境的租賃業(yè)務(wù)即為國(guó)際租賃。n國(guó)際融資性租賃的達(dá)成，一般需要涉及承租方、出租方、提供資金的銀行等各方協(xié)議而成。n融資性租賃，通常又被稱(chēng)為“完全支付租賃”。對(duì)于公司配置大型、昂貴的設(shè)備而言，具有重要的作用。Copyright

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reserved.27-57不同的國(guó)家間跨國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)有多大程度的變化?n早期研究顯示發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家間的平均資本結(jié)構(gòu)差異很大.n但是,近期調(diào)查顯示不同國(guó)家間資本結(jié)構(gòu)差異受會(huì)計(jì)實(shí)踐的影響,這意味著國(guó)別間的資本結(jié)構(gòu)差異并沒(méi)有以前估計(jì)的大.Copyright

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reserved.27-58國(guó)際投資n國(guó)際投資是指國(guó)際企業(yè)為實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)，跨越國(guó)界投入一定數(shù)量的資金或其他生產(chǎn)要素的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。按照投資方式，國(guó)際投資可以分為國(guó)家直接投資和國(guó)際間接投資。n國(guó)際間接投資，是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)、交易國(guó)外證券所進(jìn)行的國(guó)際投資。Copyright

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reserved.27-59國(guó)際投資的主要原因n

繞過(guò)貿(mào)易壁壘。比如關(guān)稅、配額等壁壘。n

利用海外生產(chǎn)要素。比如低勞動(dòng)力成本。n

無(wú)形資產(chǎn)。比如為了保護(hù)秘方不受泄露，可口可樂(lè)公司沒(méi)有采取特許權(quán)經(jīng)營(yíng)的方式，而是通過(guò)建廠的方式。n

縱向一體化經(jīng)營(yíng)策略的實(shí)施。n

產(chǎn)品生命周期理論。n

風(fēng)險(xiǎn)分散理論。Copyright

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reserved.27-60國(guó)際直接投資n國(guó)際直接投資是指投資者在其所投資的企業(yè)中，以擁有足夠的所有權(quán)或具有足夠的控制權(quán)為核心的投資。n國(guó)際直接投資方式：l投資建設(shè)新工廠；l合資、契約性合作；l兼并、購(gòu)并東道國(guó)企業(yè)等；l獨(dú)資。Copyright

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reserved.27-61國(guó)際資本預(yù)算n跨國(guó)公司在進(jìn)行國(guó)際直接投資時(shí)，要使用國(guó)際資本預(yù)算方法來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目。n國(guó)際資本預(yù)算的評(píng)價(jià)主體問(wèn)題

：l以母公司為主體l以國(guó)外投資項(xiàng)目為主體l以國(guó)外投資項(xiàng)目和母公司為主體分別進(jìn)行評(píng)價(jià)Copyright

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reserved.27-62國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)及其處理n

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)即東道國(guó)環(huán)境變化對(duì)跨國(guó)公司現(xiàn)金流量潛在的負(fù)面影響：l

征用風(fēng)險(xiǎn)，指政府通過(guò)有償或無(wú)償?shù)姆绞綄?guó)外產(chǎn)權(quán)收歸國(guó)有。l

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，指由資本、利潤(rùn)和專(zhuān)有技術(shù)等跨國(guó)轉(zhuǎn)移的不確定性所引起的風(fēng)險(xiǎn)。l

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指由東道國(guó)對(duì)跨國(guó)公司在當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)的政策（如環(huán)境政策、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)）的不確定性所引起的風(fēng)險(xiǎn)。l

控制風(fēng)險(xiǎn)，指東道國(guó)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)的控制或所有權(quán)方面的政策的不確定性所引起的風(fēng)險(xiǎn)。Copyright

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reserved.27-63國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估n摩根·斯坦立公司（Morgan

Stanley）的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析n經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)情報(bào)公司（BusinessEnvironment

Riak

Intelligence,BERI）的利潤(rùn)機(jī)會(huì)（profit

opportunityrecommendation,POR）排名n歐洲貨幣（Euromoney）雜志的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析。Copyright

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reserved.27-64Euromoney雜志的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)排名（1999，3）001、盧森堡，

98.48;004、美國(guó),

94.92;011、日本,

90.94；025、中國(guó)臺(tái)灣,

79.74；026、中國(guó)香港,

76.73；044、韓國(guó),

61.63；045、中國(guó)大陸,

56.51；161、俄羅斯,

20.86。Copyright

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reserved.27-65國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避n

回避。n

保險(xiǎn)。在美國(guó)，投資保險(xiǎn)和擔(dān)保是由海外私人投資公司（OPIC）承擔(dān)的。提供以下四種風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)：外國(guó)貨幣的不可兌換；海外資產(chǎn)被征用；國(guó)外戰(zhàn)爭(zhēng)等導(dǎo)致的財(cái)產(chǎn)毀損；政治風(fēng)波導(dǎo)致的收入損失。n

特許協(xié)議。但該種協(xié)議的毀約率很高。n

策略調(diào)整，如有計(jì)劃地撤資。Copyright

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reserved.27-66國(guó)際營(yíng)運(yùn)資本管理n國(guó)際營(yíng)運(yùn)資本管理是指國(guó)際企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的管理，這是國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。n由于國(guó)際企業(yè)理財(cái)環(huán)境的復(fù)雜性和特殊性，與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，國(guó)際企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本管理方面要更多地受到一些特殊因素的影響，諸如匯率波動(dòng)、外匯管制、稅收差異等等。Copyright

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reserved.27-67國(guó)際營(yíng)運(yùn)資本管理的目標(biāo)n

根據(jù)美國(guó)的一項(xiàng)調(diào)查，保證銷(xiāo)售、降低流動(dòng)資產(chǎn)余額、投資決策最優(yōu)化、提供可用資金等都可能成為國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的目標(biāo)。n

有一半以上的經(jīng)理人員認(rèn)為，營(yíng)運(yùn)資本的管理必須提供必要的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨及短期信用用以保證預(yù)期銷(xiāo)售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，也就是說(shuō)，保證銷(xiāo)售擴(kuò)大是營(yíng)運(yùn)資本管理的最主要目標(biāo)。n

也有一部分經(jīng)理人員認(rèn)為，盡可能降低現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的余額，即流動(dòng)資產(chǎn)余額最低化才是營(yíng)運(yùn)資本的管理的主要目標(biāo)。Copyright

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reserved.27-68國(guó)際營(yíng)運(yùn)資本轉(zhuǎn)移的一般方式n國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本轉(zhuǎn)移的方式有很多，如轉(zhuǎn)移定價(jià)、股利、特許權(quán)費(fèi)、管理費(fèi)、內(nèi)部信貸等。國(guó)際企業(yè)所處的金融環(huán)境和商業(yè)環(huán)境不同，所采用的營(yíng)運(yùn)資本轉(zhuǎn)移的方式就會(huì)有所不同。Copyright

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