2020中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)-2020正式版

目錄123

前言2調(diào)研核心發(fā)現(xiàn)4家族財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀7需求端：經(jīng)濟(jì)發(fā)展催生富裕群體，財(cái)富積累帶動(dòng)綜合需求8供給端：財(cái)富管理機(jī)構(gòu)百舸爭(zhēng)流，行業(yè)格局仍在孕育探索11家族財(cái)富管理的四維度分析13數(shù)字：平衡風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期增值需專(zhuān)業(yè)籌劃16空間：洞悉邊界，布局財(cái)富需善用工具23時(shí)間：強(qiáng)化意識(shí)，代際傳承需系統(tǒng)安排29價(jià)值：助力慈善，反哺社會(huì)需朝培夕溉39家族財(cái)富管理的破解之道43重塑數(shù)字理念：集中持倉(cāng)到多元配置-穩(wěn)固財(cái)富增長(zhǎng)，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益44破除空間桎梏：直接持有到工具持有-有效管控風(fēng)險(xiǎn)，提升經(jīng)營(yíng)效率47駛過(guò)歲月長(zhǎng)河：法定繼承到主動(dòng)規(guī)劃-貫徹傳承意識(shí)，助力基業(yè)長(zhǎng)青50耕耘價(jià)值沃土：偶發(fā)捐贈(zèng)到長(zhǎng)期公益-彰顯社會(huì)貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富升華56結(jié)語(yǔ)61附錄63風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)聲明681前言2020年注定是歷史長(zhǎng)河中難忘的一筆。突如其來(lái)的新冠疫情、逆全球化和地緣沖突等因素，給國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較大的沖擊，金融市場(chǎng)也隨之波動(dòng)，社會(huì)財(cái)富面臨新一輪洗牌。家族財(cái)富管理涵蓋個(gè)人、家族和企業(yè)的綜合性需求，由于資產(chǎn)類(lèi)型多樣化和財(cái)富需求多元化，該領(lǐng)域極具專(zhuān)業(yè)性和針對(duì)性。作為高凈值人群的代表，企業(yè)家是中國(guó)家族財(cái)富管理市場(chǎng)的核心客群之一。他們?cè)谏虉?chǎng)上開(kāi)拓奮進(jìn)、披荊斬棘，精準(zhǔn)洞察機(jī)遇，致力銳意創(chuàng)新；在經(jīng)營(yíng)管理上運(yùn)籌帷幄、知人善任，實(shí)時(shí)駕馭風(fēng)險(xiǎn)，努力攻堅(jiān)克難。勇于創(chuàng)新、敢為人先的企業(yè)家精神，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)蓬勃生機(jī)，是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可忽視的重要力量。企業(yè)家精神的培育與弘揚(yáng)，不僅需要企業(yè)家勇于擔(dān)當(dāng)、追求卓越的內(nèi)生動(dòng)力，也仰賴(lài)于健康友善、開(kāi)放活力的社會(huì)環(huán)境。企業(yè)家的家族財(cái)富如能得到專(zhuān)業(yè)管理與妥善傳承，不僅能夠促使企業(yè)家們安心創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)造價(jià)值，更有助于營(yíng)造和諧美好、致富思源的社會(huì)風(fēng)尚。一直以來(lái)，中國(guó)銀行以?xún)?yōu)質(zhì)的金融服務(wù)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)發(fā)展壯大，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。中國(guó)銀行于2007年率先在境內(nèi)開(kāi)辦私人銀行業(yè)務(wù)。十多年以來(lái)，憑借集團(tuán)百年信譽(yù)、全球網(wǎng)絡(luò)及專(zhuān)業(yè)化隊(duì)伍，中國(guó)銀行私人銀行持續(xù)為客戶提供專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)屬、專(zhuān)享的高質(zhì)量個(gè)性化財(cái)富管理解決方案。從創(chuàng)業(yè)到守業(yè)，從開(kāi)疆拓土到基業(yè)長(zhǎng)青，中國(guó)銀行私人銀行陪伴了許多企業(yè)家客戶成長(zhǎng)。為了更好地了解中國(guó)企業(yè)家群體的家族財(cái)富管理需求，中國(guó)銀行私人銀行結(jié)合多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提出“財(cái)富四維度模型”，從數(shù)字、空間、時(shí)間、價(jià)值四個(gè)維度梳理家族財(cái)富特征，為企業(yè)家的家族財(cái)富、企業(yè)財(cái)富和社會(huì)財(cái)富提供了一個(gè)多元全面、豐富立體的分析框架。本報(bào)告正是基于以上四維度模型，對(duì)1000余位企業(yè)家進(jìn)行了定量調(diào)查和深度訪談。本項(xiàng)調(diào)研的目的不僅在于呈現(xiàn)中國(guó)企業(yè)家的家族財(cái)富管理現(xiàn)狀，也旨在圍繞該群體密切關(guān)注的資產(chǎn)配置、子女教育、財(cái)富傳承、慈善公益等領(lǐng)域展開(kāi)深入探討。2在此“十四五”新征程開(kāi)局立綱之際，服務(wù)好企業(yè)家群體，助力企業(yè)家做好財(cái)富穩(wěn)固積累與有序傳承，從而激發(fā)企業(yè)活力、引導(dǎo)價(jià)值創(chuàng)造，可謂時(shí)代賦予財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的歷史使命。中國(guó)銀行私人銀行將一如既往地發(fā)揮國(guó)際化、綜合化優(yōu)勢(shì)，發(fā)展金融科技，整合集團(tuán)資源，打造一流的家族財(cái)富管理平臺(tái)，陪伴新時(shí)代企業(yè)家行穩(wěn)致遠(yuǎn)、馭浪遠(yuǎn)航！中國(guó)銀行私人銀行2020年12月北京西交民巷17號(hào)，中國(guó)銀行總行舊址，北京市文物保護(hù)單位3調(diào)研核心發(fā)現(xiàn)為了更好地了解中國(guó)企業(yè)家群體的家族財(cái)富管理需求，本報(bào)告調(diào)研小組對(duì)1000余位企業(yè)家進(jìn)行了調(diào)研，從數(shù)字、空間、時(shí)間和價(jià)值四個(gè)維度梳理家族財(cái)富特征1。其中數(shù)字維度關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)，空間維度探究財(cái)富的分布及持有方式，時(shí)間維度聚焦于財(cái)富的長(zhǎng)久存續(xù)，價(jià)值維度則探討如何讓財(cái)富實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值。調(diào)查的核心結(jié)果表明：企業(yè)家們?cè)谪?cái)富的認(rèn)知、配置、傳承和回饋等方面已形成了初步的意識(shí)，但在具體實(shí)踐方面仍需要更專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)建議，才能實(shí)現(xiàn)知行合一。數(shù)字維度平衡風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期增值需專(zhuān)業(yè)籌劃現(xiàn)階段疫情對(duì)企業(yè)家財(cái)富影響可控：82.49%的受訪企業(yè)家在疫情期間家族資產(chǎn)保持增長(zhǎng)，相當(dāng)一部分的增長(zhǎng)源自股票、基金等投資產(chǎn)生的收益。大部分企業(yè)家的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)難以支撐其回報(bào)預(yù)期：近六成受訪企業(yè)家追求的投資年化回報(bào)率超過(guò)8%，但現(xiàn)有投資組合集中在存款和銀行理財(cái)，使得實(shí)際投資回報(bào)率難以達(dá)到預(yù)期。未來(lái)在專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)的幫助下，企業(yè)家們?cè)诔浞挚紤]風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，需運(yùn)用大類(lèi)資產(chǎn)配置工具，優(yōu)化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)。疫情下紓困政策雪中送炭，幫助企業(yè)走出困境：在政府提供的各項(xiàng)紓困政策中，80.32%的本次受訪企業(yè)符合至少一項(xiàng)紓困政策支持條件，其中約62.52%?的受訪企業(yè)家表示自己所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)已獲得至少一項(xiàng)紓困政策的支持。紓困政策覆蓋廣泛，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

82%8%80%

疫情期間家族資產(chǎn)保持增長(zhǎng)的企業(yè)家占比多數(shù)企業(yè)家預(yù)期年化回報(bào)率符合至少一項(xiàng)紓困政策支持條件的企業(yè)占比空間維度洞悉邊界，布局財(cái)富需善用工具配置全球資產(chǎn)意愿顯著降低：疫情后44.82%的企業(yè)家對(duì)全球資產(chǎn)配置的熱情降低，主要原因是擔(dān)心海外疫情難被有效控制。全球資產(chǎn)配置偏好于外匯與房產(chǎn)：企業(yè)家們有一定的境外資產(chǎn)配置意識(shí)，但在投資標(biāo)的選擇上更優(yōu)先看重外匯與房產(chǎn)，只有約5%的受訪者已配置私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金或敘做境外家族信托，未充分運(yùn)用成熟市場(chǎng)豐富的理財(cái)工具和財(cái)富規(guī)劃工具實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)的進(jìn)一步優(yōu)化。財(cái)富持有方式單一，風(fēng)險(xiǎn)隔離意識(shí)薄弱：85.59%的企業(yè)家直接持有家族財(cái)富，而約70%的企業(yè)家尚未采用任何有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施。僅極少數(shù)企業(yè)家通過(guò)公司持有或家族信托持有財(cái)富以降低風(fēng)險(xiǎn)。

45%5%86%

全球資產(chǎn)配置意愿降低的企業(yè)家占比已配置私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金或敘做境外家族信托的企業(yè)家占比直接持有家族財(cái)富的企業(yè)家占比注釋1：本報(bào)告中，家族指?jìng)€(gè)人與其三代以?xún)?nèi)的直系近親屬共同構(gòu)成的整體。家族財(cái)富指由家族所控制的、對(duì)其有價(jià)值的各類(lèi)資源，既包括金融資產(chǎn)、家族企業(yè)股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、藝術(shù)品等有形財(cái)產(chǎn)，也包括家族聲譽(yù)、社會(huì)資源等無(wú)形財(cái)富。本報(bào)告中的企業(yè)家，指企業(yè)的所有者及經(jīng)營(yíng)管理者。4調(diào)研核心發(fā)現(xiàn)隨年齡增長(zhǎng)，財(cái)富管理首要目標(biāo)由創(chuàng)富過(guò)渡到守富和傳富的企業(yè)家占比選擇通過(guò)家族信托等進(jìn)行代際傳承的企業(yè)家占比尚未對(duì)社會(huì)資本的代際傳承進(jìn)行提前規(guī)劃的企業(yè)家比例尚未進(jìn)行企業(yè)傳承安排的企業(yè)家占比

62%25%56%62%

時(shí)間維度強(qiáng)化意識(shí)，代際傳承需系統(tǒng)安排財(cái)富管理目標(biāo)隨時(shí)間而改變，傳承規(guī)劃意識(shí)逐漸覺(jué)醒：約61.77%的受訪企業(yè)家財(cái)富管理的首要目標(biāo)隨自身年齡的增長(zhǎng)而改變，逐漸由財(cái)富的增值保值過(guò)渡到財(cái)富安全與傳承。信托家辦滲透率低，但未來(lái)發(fā)展空間可觀：家族信托、家族辦公室等綜合的傳承方式滲透率低，但未來(lái)發(fā)展空間可觀。大額保險(xiǎn)和贈(zèng)與是企業(yè)家當(dāng)前最常用的傳承方式。企業(yè)家年齡與資產(chǎn)規(guī)模影響其傳承方式的選擇。無(wú)形財(cái)富概念尚未形成，家族治理意識(shí)欠缺：家族無(wú)形財(cái)富的概念尚未形成。約55.65%的受訪企業(yè)家尚未對(duì)社會(huì)資本的代際傳承做好提前規(guī)劃。絕大多數(shù)企業(yè)家缺乏家族治理意識(shí)，沒(méi)有定期召開(kāi)家族會(huì)議的習(xí)慣，面對(duì)家族內(nèi)部矛盾時(shí)也暫無(wú)明確的爭(zhēng)議解決機(jī)制。企業(yè)傳承安排缺乏系統(tǒng)性規(guī)劃：61.68%的受訪企業(yè)家尚未進(jìn)行企業(yè)傳承安排，絕大多數(shù)企業(yè)家未針對(duì)子女接班提出明確要求和規(guī)劃，并對(duì)職業(yè)經(jīng)理人接班的態(tài)度尚未完全放開(kāi)，導(dǎo)致企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)方面可能會(huì)面臨較大的挑戰(zhàn)，未來(lái)企業(yè)家應(yīng)統(tǒng)籌考慮企業(yè)傳承的一系列安排。平均每位企業(yè)家為社會(huì)提供的就業(yè)崗位數(shù)量已形成定期捐贈(zèng)習(xí)慣的企業(yè)家占比

價(jià)值維度助力慈善，反哺社會(huì)需朝培夕溉企業(yè)家通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值：通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，企業(yè)家從140創(chuàng)造營(yíng)收、貢獻(xiàn)稅收、帶動(dòng)就業(yè)、提高生產(chǎn)力等方面創(chuàng)造價(jià)值。本次調(diào)研結(jié)果顯示，平均每位受訪企業(yè)家每年可拉動(dòng)4770萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收人 入，創(chuàng)造超過(guò)890萬(wàn)的稅收，并平均提供140個(gè)就業(yè)崗位，培育出2.3個(gè)專(zhuān)利技術(shù)。捐贈(zèng)習(xí)慣尚未養(yǎng)成，方式方法仍需探索：盡管大部分企業(yè)家積極18%參與慈善公益活動(dòng)，僅17.98%的企業(yè)家養(yǎng)成了定期捐贈(zèng)習(xí)慣。目前僅有3.4%的企業(yè)家通過(guò)設(shè)立慈善基金會(huì)或慈善信托的方式踐行公益，期望未來(lái)他們能綜合運(yùn)用各項(xiàng)慈善工具，達(dá)到自我實(shí)現(xiàn)與回饋社會(huì)的“共贏”。56本章從供需兩端對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行了分析需求端：經(jīng)濟(jì)發(fā)展催生富裕群體，財(cái)富積累帶動(dòng)綜合需求供給端：財(cái)富管理機(jī)構(gòu)百舸爭(zhēng)流，行業(yè)格局仍在孕育探索7一章：家族財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1.1改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。截至2019年底，中國(guó)GDP已達(dá)99萬(wàn)億元人民幣，逼近百萬(wàn)億大關(guān)，穩(wěn)居世界第二位，人均GDP首次站上1萬(wàn)美元的新臺(tái)階。從1978年到2017年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)33.5倍，年均增長(zhǎng)9.5%，平均每8年翻一番，遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟(jì)2.9%左右的年均增速，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅1。經(jīng)濟(jì)總量增加帶動(dòng)社會(huì)財(cái)富不斷增長(zhǎng)，截至2020年6月，中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到180.5萬(wàn)億人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到11.04%（自2015年12月至2020年6月）2。高凈值人群規(guī)模增長(zhǎng)迅速，據(jù)中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年中資私人銀行服務(wù)客戶數(shù)量為103.14萬(wàn)人，管理金融資產(chǎn)規(guī)模（AUM）為14.13萬(wàn)億元人民幣。■?圖表?1.?2017-2019年中資私人銀行客戶數(shù)量及AUM變化情況關(guān)鍵數(shù)據(jù)201720182019私人銀行客戶（萬(wàn)人）74.787.51103.14私人銀行AUM（萬(wàn)億元）10.712.2614.13資料來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)私人銀行發(fā)展報(bào)告》中國(guó)企業(yè)家是高凈值人群的主要構(gòu)成部分，也是家族財(cái)富管理市

■?圖表?2.?2015-2019年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)總營(yíng)業(yè)收入總額場(chǎng)的核心客群。改革開(kāi)放以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展為我國(guó)一代企業(yè)家的財(cái)富積累提供了有利條件。中國(guó)加入WTO后，中國(guó)企業(yè)家抓住全球化的發(fā)展機(jī)遇，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提

16.16

+16.89%28.50 30.1724.4819.36升。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入總額已從2015年的16.16萬(wàn)億元提升至2019年的30.17萬(wàn)億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.89%。營(yíng)業(yè)收入超過(guò)500億元的民營(yíng)企業(yè)數(shù)量從2015年的55個(gè)

2015 2016 2017 2018 2019資料來(lái)源：中華全國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)《2020中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)調(diào)研分析報(bào)告》■?圖表?3.?2015-2019年?duì)I業(yè)收入超過(guò)500億元的民營(yíng)企業(yè)數(shù)量提升至2019年的141個(gè)，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26.54%。

55

+26.54%13314191672015 2016 2017 2018 2019資料來(lái)源：中華全國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)注釋1：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《波瀾壯闊四十載民族復(fù)興展新篇——改革開(kāi)放40年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成就系列報(bào)告之一》注釋2：中國(guó)人民銀行，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)，基金業(yè)協(xié)會(huì)，信托業(yè)協(xié)會(huì)，上海證券交易所，深圳證券交易所，《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告》，萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)，普華永道分析8一章：家族財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀據(jù)《2020瑞銀集團(tuán)-普華永道億萬(wàn)富豪年度調(diào)研》，中國(guó)內(nèi)地98%的億萬(wàn)富豪（財(cái)富規(guī)模10億美元）系白手起家，相比之下，歐洲、中東和非洲地區(qū)僅為61%，美國(guó)為72%，財(cái)富多代傳承的現(xiàn)象更為普遍。隨著我國(guó)創(chuàng)一代企業(yè)家群體年齡的增長(zhǎng)，企業(yè)家對(duì)財(cái)富管理的需求將從個(gè)人財(cái)富的保值增值拓展至對(duì)家族成員、家族企業(yè)及家族整體財(cái)富保護(hù)、管理、治理與傳承，以企業(yè)家為代表的高凈值人群的財(cái)富管理需求日趨綜合化、多元化?！?圖表?4.?家族財(cái)富管理需求家族財(cái)富管理家族財(cái)富保護(hù)

家族財(cái)富

家族企業(yè)治理家族財(cái)富傳承?家族財(cái)富保護(hù)：企業(yè)家對(duì)于其有形財(cái)富（金融資產(chǎn)、家族企業(yè)等）以及無(wú)形財(cái)富（家族精神財(cái)富或社會(huì)資本等）的保護(hù)是家族財(cái)富管理的根本訴求。企業(yè)家希望建立個(gè)人、家族及企業(yè)財(cái)富的安全墊，有效管理家族財(cái)富涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)、婚姻風(fēng)險(xiǎn)和繼承風(fēng)險(xiǎn)等。家族成員需求：√??稅務(wù)籌劃√??保險(xiǎn)規(guī)劃√??信托管理

家族企業(yè)需求：√??特殊實(shí)體設(shè)立√??股東互?！??稅務(wù)籌劃√??法律合規(guī)咨詢(xún)

家族整體需求：√??家族治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)√??家族憲章制定√??家族信托架構(gòu)搭建?家族財(cái)富管理：企業(yè)家希望構(gòu)建其家族定制化的投資組合與資產(chǎn)配置，幫助家族在經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值與增值。家族成員需求：√??財(cái)務(wù)規(guī)劃√??全球資產(chǎn)配置√??定制化投資方案

家族企業(yè)需求： 家族整體需求：√??項(xiàng)目挖掘 √??家族基金設(shè)立√??投資盡職調(diào)查 √??財(cái)富管理人挑選/監(jiān)督√??資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) √??投資風(fēng)險(xiǎn)管理√??投資退出設(shè)計(jì)9一章：家族財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀?家族企業(yè)治理：針對(duì)家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理及發(fā)展方面的企業(yè)治理需求，越來(lái)越多的企業(yè)家更多地關(guān)注于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、定制化融資產(chǎn)品方案、公司治理架構(gòu)設(shè)計(jì)等方面的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，希望幫助家族企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，避免投融資困境。同時(shí)針對(duì)家族企業(yè)可能面臨的問(wèn)題，高凈值客戶及家族希望通過(guò)科學(xué)有效的法律架構(gòu)安排實(shí)現(xiàn)個(gè)人、家族與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效隔離。家族成員需求： 家族企業(yè)需求：√??個(gè)人/企業(yè)債務(wù)隔離 √??股權(quán)融資√??債券融資√??并購(gòu)重組√??上市服務(wù)√??治理架構(gòu)設(shè)計(jì)

家族整體需求：√??家企資產(chǎn)隔離√??家族企業(yè)股權(quán)安排√??家族境外特殊實(shí)體設(shè)立?家族財(cái)富傳承：隨著中國(guó)老齡化趨勢(shì)的凸顯，企業(yè)家在家族財(cái)富及家族企業(yè)兩方面均面臨日益迫切的財(cái)富傳承需求，對(duì)于定制化的財(cái)富傳承工具與專(zhuān)業(yè)服務(wù)訴求增強(qiáng)，越來(lái)越多的企業(yè)家希望避免家族出現(xiàn)代際傳承風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的平穩(wěn)過(guò)渡。家族成員需求：√??遺產(chǎn)規(guī)劃√??保險(xiǎn)規(guī)劃√??信托管理√??稅務(wù)服務(wù)√??法律服務(wù)

家族企業(yè)需求：√??家族企業(yè)發(fā)展規(guī)劃√??家族企業(yè)繼任計(jì)劃√??家族企業(yè)傳承規(guī)劃

家族整體需求：√??家族憲章規(guī)劃√??家族信托√??家族價(jià)值觀傳承√??公益慈善10一章：家族財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1.2面對(duì)家族財(cái)富管理綜合化、多元化的需求，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以及專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)，千帆競(jìng)發(fā)，爭(zhēng)相構(gòu)建一體化平臺(tái)，家族財(cái)富管理行業(yè)格局在變動(dòng)中不斷孕育和探索。◆2001-2007年：銀行理財(cái)破冰，財(cái)富管理和私人銀行服務(wù)問(wèn)世◆2008-2017年：千帆爭(zhēng)渡，各類(lèi)機(jī)構(gòu)紛紛涉足財(cái)富管理行業(yè)◆2018年至今：“以客戶為中心”，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型■?圖表?5.?財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展歷程2001-2007年2001年2003年2004年中國(guó)第一支開(kāi)放中國(guó)銀行發(fā)行第一首支人民幣理財(cái)產(chǎn)式基金問(wèn)世支外幣理財(cái)產(chǎn)品品問(wèn)世2013年 2008-2017年余額寶理財(cái)問(wèn)世，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)快速發(fā)展2014年信托公司推出財(cái)富管理品牌2015年各大證券公司開(kāi)始向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型2018年2019年2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資證監(jiān)會(huì)下發(fā)文件，公募基金投產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)資顧問(wèn)業(yè)務(wù)進(jìn)行試點(diǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”）出臺(tái)2006年中國(guó)銀行推出三級(jí)財(cái)富客戶服務(wù)體系2007年中國(guó)銀行率先在境內(nèi)推出私人銀行服務(wù)2008年第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)大量涌現(xiàn)2012年財(cái)富管理機(jī)構(gòu)推出家族辦公室服務(wù)2018年至今2020年第十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議通過(guò)《民法典》，家族財(cái)富管理邁向新時(shí)代11一章：家族財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀依據(jù)財(cái)富管理服務(wù)模式來(lái)劃分，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)可以分為專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品提供商、專(zhuān)業(yè)服務(wù)提供商及一站式解決方案提供商：專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品提供商：以證券公司、信托公司、私募基金為代表，主要為企業(yè)家等高凈值客戶提供定制化的產(chǎn)品和服務(wù)。這類(lèi)機(jī)構(gòu)自身具備較強(qiáng)的產(chǎn)品投資能力和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，能?chē)@高凈值客戶個(gè)人及家族綜合化、多元化的財(cái)富管理需求提供專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)支持。專(zhuān)業(yè)服務(wù)提供商：以律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、咨詢(xún)公司及資產(chǎn)評(píng)估公司為代表，主要對(duì)企業(yè)家等高凈值客戶在個(gè)人、家族及其企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的需求提供專(zhuān)業(yè)化的咨詢(xún)意見(jiàn)與解決方案。專(zhuān)業(yè)服務(wù)提供商需具備較高的專(zhuān)業(yè)水平以應(yīng)對(duì)高凈值客戶的復(fù)雜需求。一站式解決方案提供商：以家族辦公室和私人銀行為代表，主要圍繞企業(yè)家個(gè)人及家族財(cái)富保值與增值、保障與傳承、稅務(wù)籌劃與法律咨詢(xún)、企業(yè)及私人個(gè)性化融資服務(wù)等需求提供一站式解決方案。一站式解決方案提供商作為高凈值客戶與其所需產(chǎn)品及服務(wù)的直接橋梁，需要具備較強(qiáng)的資源協(xié)調(diào)與整合能力以及跨領(lǐng)域綜合服務(wù)能力。專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品提供商家族財(cái)富管理專(zhuān)業(yè)服務(wù)提供商生態(tài)圈一站式解決方案提供商

專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品提供商、專(zhuān)業(yè)服務(wù)提供商及一站式解決方案提供商共同構(gòu)成了家族財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的生態(tài)圈。盡管參與者眾多，但目前還鮮有機(jī)構(gòu)能超越其專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，針對(duì)客戶的多元化需求提供全方位的財(cái)富管理服務(wù)。過(guò)去的傳統(tǒng)服務(wù)方式已經(jīng)無(wú)法滿足當(dāng)下以企業(yè)家為代表的高凈值人群日趨綜合化和復(fù)雜化的需求。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)應(yīng)相互協(xié)作、攜手共進(jìn)，共同探索家族財(cái)富管理的新模式。12二章：家族財(cái)富管理的四維度分析本章為家族財(cái)富管理的四維度模型概述，以及按照四維度展開(kāi)的調(diào)研結(jié)果進(jìn)行分析13二章：家族財(cái)富管理的四維度分析企業(yè)家的家族財(cái)富管理重點(diǎn)關(guān)注的四個(gè)核心問(wèn)題：如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)？如何以更合理的方式持有財(cái)富？如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的代際傳承？如何讓財(cái)富更好地回饋社會(huì)？這四個(gè)問(wèn)題從不同的維度對(duì)財(cái)富進(jìn)行審視，各個(gè)維度既相互獨(dú)立又彼此關(guān)聯(lián)，共同組成財(cái)富管理的全景圖。作為創(chuàng)富先行者，企業(yè)家群體在財(cái)富規(guī)模、分布特點(diǎn)、傳承需求與價(jià)值創(chuàng)造等方面的訴求，較其他人群更為多元化。因此，從“四維度”出發(fā)定義財(cái)富管理，有助于企業(yè)家本身及財(cái)富管理機(jī)構(gòu)從更加全面、綜合的視角看待財(cái)富、打理財(cái)富。■?圖表?6.?四維度模型價(jià)值維度◆帶動(dòng)社會(huì)就業(yè)◆創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富◆投身創(chuàng)新貢獻(xiàn)◆致力公益慈善時(shí)間維度◆財(cái)富管理生命周期◆家業(yè)傳承頂層設(shè)計(jì)◆企業(yè)接班傳承安排

數(shù)字維度◆家族資產(chǎn)規(guī)模情況◆家族資產(chǎn)配置情況◆家族資產(chǎn)變動(dòng)情況◆投資回報(bào)收益水平空間維度◆家族資產(chǎn)的全球配置◆企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全球分布◆家族資產(chǎn)的持有形式◆稅務(wù)籌劃與子女教育14二章：家族財(cái)富管理的四維度分析數(shù)字維度關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。過(guò)去經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展帶動(dòng)了企業(yè)家財(cái)富規(guī)模的快速增長(zhǎng)，但隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部不確定因素增加，高收益機(jī)會(huì)正在逐漸減少，對(duì)財(cái)富的保值增值提出更高要求?！百Y管新規(guī)”打破剛性?xún)陡?，推?dòng)資管產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)投資者進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置。經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”或?qū)㈤L(zhǎng)期持續(xù)，企業(yè)家在企業(yè)經(jīng)營(yíng)及個(gè)人投資上需進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)?？臻g維度關(guān)注財(cái)富分布及財(cái)富持有的方式。企業(yè)家往往更多關(guān)注財(cái)富增長(zhǎng)，而較少關(guān)注財(cái)富的持有方式及分布情況。但是未經(jīng)系統(tǒng)性規(guī)劃直接持有大額資產(chǎn)，或者未充分考慮跨地區(qū)稅務(wù)、法律風(fēng)險(xiǎn)即在全球范圍盲目擴(kuò)張，可能會(huì)給企業(yè)家?guī)?lái)巨大波動(dòng)甚至損失。因此，企業(yè)家在空間維度對(duì)財(cái)富進(jìn)行合理規(guī)劃，才能更好地實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值與增值。時(shí)間維度關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的長(zhǎng)久存續(xù)。將財(cái)富交予下一代或其他家族成員是較為普遍的選擇，但財(cái)富轉(zhuǎn)移后的持續(xù)有效管理才是財(cái)富長(zhǎng)久存續(xù)的核心。企業(yè)家普遍意識(shí)到財(cái)富傳承的重要性，卻鮮有周密的規(guī)劃及行動(dòng)。深入了解和廣泛使用多種傳承方式與傳承工具，有助于實(shí)現(xiàn)財(cái)富的妥善交接。價(jià)值維度關(guān)注如何讓財(cái)富實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值。一方面，企業(yè)家群體在經(jīng)營(yíng)企業(yè)的過(guò)程中貢獻(xiàn)了稅收、提供了就業(yè)崗位、促進(jìn)了社會(huì)創(chuàng)新，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了良好的支撐作用；另一方面，企業(yè)家的公益慈善行為使得財(cái)富流向社會(huì)中更需要的群體，讓財(cái)富不僅限于賬面數(shù)額，更賦予其增進(jìn)社會(huì)福祉的深刻涵義。企業(yè)家通過(guò)系統(tǒng)性了解慈善捐贈(zèng)、參與公益的各種方式，助力家族財(cái)富流動(dòng)更加高效，創(chuàng)造更高的社會(huì)價(jià)值。為了系統(tǒng)性地觀察我國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理的現(xiàn)狀，本報(bào)告調(diào)研小組以全國(guó)1000余位企業(yè)家為樣本展開(kāi)問(wèn)卷調(diào)研，并通過(guò)上述四個(gè)維度對(duì)調(diào)研數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘分析，得到了家族財(cái)富管理的一些關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)，希望能為讀者帶來(lái)借鑒與啟示。15二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.1在經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)波動(dòng)加劇的環(huán)境下，捕捉優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)的難度上升，高凈值人群風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)。不同于過(guò)去經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)以及由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，形成“L型”趨勢(shì)。2018年以來(lái)，受貿(mào)易摩擦、地緣政治、疫情等因素影響，金融市場(chǎng)波動(dòng)性加劇。“資管新規(guī)”打破剛性?xún)陡?，保本保收益時(shí)代一去不復(fù)返，資管產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，投資者對(duì)投資行為自負(fù)盈虧。因此，以企業(yè)家為代表的高凈值人群對(duì)市場(chǎng)的不確定性認(rèn)識(shí)加深，更加敬畏市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)家財(cái)富的長(zhǎng)期保值增值，要求專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)提供個(gè)性化資產(chǎn)配置服務(wù)。企業(yè)家們逐漸意識(shí)到，不同于過(guò)去的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)富歷程，資產(chǎn)的穩(wěn)定增值要長(zhǎng)期積累，因此需專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)，形成科學(xué)的資產(chǎn)配置規(guī)劃。企業(yè)家在結(jié)合自身基本情況、充分了解自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力后，形成一個(gè)合理的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期。以此為綱領(lǐng)，形成戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，并根據(jù)市場(chǎng)的變化對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。16二章：家族財(cái)富管理的四維度分析數(shù)字維度從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面視角出發(fā)，分析企業(yè)家的資產(chǎn)變動(dòng)、資產(chǎn)配置和資產(chǎn)收益情況。通過(guò)對(duì)數(shù)字維度的量化分析，企業(yè)家不但可以對(duì)其資產(chǎn)分布、投資選擇和風(fēng)險(xiǎn)偏好加深認(rèn)知，也可以為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)了解客戶需求提供參考。圍繞數(shù)字維度內(nèi)容，本報(bào)告調(diào)研小組得出了以下關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)階段疫情對(duì)企業(yè)家財(cái)大部分企業(yè)家的金融資產(chǎn)配疫情下紓困政策雪中送富影響可控置結(jié)構(gòu)難以支撐其回報(bào)預(yù)期炭，幫助企業(yè)走出困境82.49%的受訪企業(yè)家在疫58.29%的受訪企業(yè)家追求的投80.32%的受訪企業(yè)家表示情期間家族資產(chǎn)保持增長(zhǎng)，資年化回報(bào)率超過(guò)8%，但其投自己所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)疫情期相當(dāng)一部分的增長(zhǎng)源自股資組合目前集中在存款和銀行理間符合至少一項(xiàng)紓困政策票、基金等投資產(chǎn)生的財(cái)，使得實(shí)際投資回報(bào)率難以達(dá)支持條件，62.52%的受訪收益。到預(yù)期。未來(lái)在專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)的企業(yè)家表示自己所經(jīng)營(yíng)的幫助下，企業(yè)家們?cè)诔浞挚紤]風(fēng)企業(yè)已獲得至少一項(xiàng)紓困險(xiǎn)的同時(shí)，需運(yùn)用大類(lèi)資產(chǎn)配置政策的支持。工具，優(yōu)化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)。17二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.1.1?現(xiàn)階段疫情對(duì)企業(yè)家財(cái)富影響可控新冠疫情對(duì)現(xiàn)階段企業(yè)家家族資產(chǎn)規(guī)模的影響整體可控，分散化投資有助于規(guī)避“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)。82.49%的受訪企業(yè)家在疫情期間家族資產(chǎn)保持增長(zhǎng)，相當(dāng)一部分的增長(zhǎng)源自股票、基金、私募股權(quán)投資產(chǎn)生的收益，分散化投資對(duì)于抵御“黑天鵝”事件具有一定的效果?！?圖表?7.?疫情后家族資產(chǎn)變動(dòng)情況及變動(dòng)原因6.31%36.35%39.83%16.48%1.03%40.50% 40.35% 19.15%企業(yè)估值上升 股票/基金/私募股權(quán) 房產(chǎn)估值上升投資收益資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研18二章：家族財(cái)富管理的四維度分析此外，資產(chǎn)規(guī)模較大的家族受疫情的沖擊程度相對(duì)較小。資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬(wàn)的家族中，21.88%的企業(yè)家表示在疫情后遭遇了總資產(chǎn)縮水，38.12%表示資產(chǎn)增速不及預(yù)期，而資產(chǎn)規(guī)模在5億元以上的企業(yè)家中，總資產(chǎn)縮水及增長(zhǎng)不及預(yù)期的比例分別僅為13.46%及26.92%?！?圖表?8.?資產(chǎn)規(guī)模與家族受疫情影響程度的關(guān)聯(lián)性7.69%4.14%5.03%7.52%41.51%51.93%32.48%38.72%38.12%26.92%43.98%43.40%13.46%21.88%13.16%10.06%3000-50005000-11-55資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研另一方面，經(jīng)歷疫情后，受訪企業(yè)家更加敬畏市場(chǎng)，他們?cè)谫Y產(chǎn)配置上的風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守。疫情后，企業(yè)家傾向于增持現(xiàn)金，增配公募基金、保險(xiǎn)及貴金屬，而同時(shí)減持股票。19二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.1.2?大部分企業(yè)家的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)難以支撐其回報(bào)預(yù)期受訪企業(yè)家真實(shí)回報(bào)率普遍低于回報(bào)預(yù)期。58.29%的受訪企業(yè)家所期望的資產(chǎn)回報(bào)率超過(guò)8%，而過(guò)去三年年化真實(shí)回報(bào)率超過(guò)8%的企業(yè)家群體僅占全部樣本的36.72%。近3年真實(shí)資產(chǎn)回報(bào)率落在4%-8%區(qū)間的企業(yè)家人數(shù)最多，占全部樣本的45.57%?！?圖表?9.?期望資產(chǎn)回報(bào)率與真實(shí)資產(chǎn)回報(bào)率期望資產(chǎn)回報(bào)率近三年真實(shí)資產(chǎn)回報(bào)率20%10.26%5.08%12-20%15.07%9.23%8%-12%32.96%22.41%4%-8%34.46%45.57%4%7.25%17.71%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研調(diào)研顯示，從企業(yè)家資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款、理財(cái)?shù)日急容^高，而股票、公募、私募股權(quán)投資、貴金屬、藝術(shù)品及其他另類(lèi)投資產(chǎn)品則配置比重較低，分散化程度不足。在本次受訪企業(yè)家的家族資產(chǎn)配置中，銀行理財(cái)產(chǎn)品與儲(chǔ)蓄現(xiàn)金的占比最高，分別為26.47%和26.34%，其他種類(lèi)資產(chǎn)的占比均低于10%?！?圖表?10.?家族各類(lèi)資產(chǎn)占比26.47%26.34%8.66%7.32%7.16%7.12%3.97%2.35%1.77%1.70%0.88%0.50%注：其他類(lèi)資產(chǎn)占比5.84%，本圖未展示該選項(xiàng)，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研20二章：家族財(cái)富管理的四維度分析根據(jù)受訪企業(yè)家目前投資組合的資產(chǎn)分布情況，預(yù)計(jì)在企業(yè)家群體的家族資產(chǎn)配置中銀行理財(cái)與儲(chǔ)蓄的占比均為20%-30%，結(jié)合市場(chǎng)平均的銀行理財(cái)收益率與儲(chǔ)蓄收益率計(jì)算，若要達(dá)到期望的8%回報(bào)率，其它資產(chǎn)大類(lèi)需達(dá)到約12%-16%的年化收益。只有采取合理的資產(chǎn)配置，適當(dāng)調(diào)整配置結(jié)構(gòu)，才能更接近于預(yù)期投資目標(biāo)?！?圖表?11.?資產(chǎn)回報(bào)率難以達(dá)到期望的原因8%20%-30%20%-30%40%-60%12%-16%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研與成熟金融市場(chǎng)國(guó)家的高凈值客戶相比，我國(guó)企業(yè)家群體的資產(chǎn)配置分散化程度有待提升。根據(jù)瑞士銀行2020年對(duì)全球121家最大的家族辦公室的調(diào)研，這些家族辦公室平均配置13%的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，17%的債券類(lèi)資產(chǎn)，29%的股票類(lèi)資產(chǎn)，35%的另類(lèi)投資資產(chǎn)（以私募股權(quán)、REITS與對(duì)沖基金為代表）1。目前，我國(guó)企業(yè)家金融資產(chǎn)配置集中在現(xiàn)金類(lèi)及理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品，而市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，這些產(chǎn)品獲得超額回報(bào)的概率較低。為提升整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)，企業(yè)家應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)組合中加入權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、另類(lèi)投資等更多不同種類(lèi)資產(chǎn)，在有效分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，提高投資組合收益。注釋1：瑞士銀行《全球家族辦公室報(bào)告2020?》UBS,?Global?Family?Office?Report?202021二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.1.3?疫情下紓困政策雪中送炭，幫助企業(yè)走出困境政府在疫情期間提供的各項(xiàng)紓困政策有效降低了企業(yè)的成本，一定程度上緩解了企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境，切實(shí)可行地幫助企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，渡過(guò)難關(guān)。調(diào)研顯示，四成受訪企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入上未受到負(fù)面影響，接近六成企業(yè)現(xiàn)金流量幾乎沒(méi)有受到?jīng)_擊，疫情對(duì)現(xiàn)金流的負(fù)面影響明顯小于其對(duì)營(yíng)業(yè)收入的負(fù)面沖擊。在疫情期間，80.32%的受訪企業(yè)符合至少一項(xiàng)紓困政策支持條件，62.52%的受訪企業(yè)已獲得至少一項(xiàng)紓困政策支持。低息貸款和租金、社保及稅收減免等紓困政策，降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，緩解了經(jīng)營(yíng)壓力?！?圖表?12.?企業(yè)獲得紓困政策支持的比例80.32%62.52%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研■?圖表?14.?疫情對(duì)企業(yè)營(yíng)收及現(xiàn)金流的影響60.17%25.80%14.03%

■?圖表?13.?企業(yè)獲得紓困政策支持明細(xì)66.76%48.02%66.10%24.86%63.65%39.92%53.77%30.89%61.87%35.88%42.74%47.46%9.80%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研22二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.2隨著財(cái)富的不斷積累，企業(yè)家群體的資產(chǎn)愈發(fā)呈全球化分布趨勢(shì)，其持有財(cái)富的種類(lèi)也逐漸增多，涉及相關(guān)稅收、法律、合規(guī)問(wèn)題愈發(fā)復(fù)雜化，全球財(cái)富配置及財(cái)富持有形式的規(guī)劃對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)性提出了較高要求。財(cái)富全球化配置、企業(yè)全球化擴(kuò)張與家族人力資本全球化分布已成為趨勢(shì)。第一代中國(guó)企業(yè)家順應(yīng)改革開(kāi)放大潮，捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在中國(guó)境內(nèi)逐步完善其產(chǎn)業(yè)與財(cái)富的布局。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，家族財(cái)富全球化配置、家族產(chǎn)業(yè)全球化布局與家族成員跨境流動(dòng)構(gòu)成了企業(yè)家群體日漸增長(zhǎng)的“外溢”需求。企業(yè)家在“走出去”的過(guò)程中，更加注重分散風(fēng)險(xiǎn)，更加強(qiáng)調(diào)合規(guī)意識(shí)。另一方面，雖然家族人力資本的跨境流動(dòng)在幫助企業(yè)家實(shí)現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置、滿足家族企業(yè)擴(kuò)張與投融資需求等方面帶來(lái)諸多好處，但是全球稅務(wù)信息透明化趨勢(shì)引發(fā)的一系列稅務(wù)問(wèn)題值得引起企業(yè)家們重視。隨著企業(yè)家群體的財(cái)富種類(lèi)趨向多元化，自然人直接持有財(cái)富的傳統(tǒng)方式將難以滿足便利性、風(fēng)險(xiǎn)隔離等目標(biāo)。通過(guò)合理設(shè)立公司架構(gòu)等方式持有財(cái)富，不僅可一定程度上應(yīng)對(duì)境內(nèi)個(gè)人在進(jìn)行全球投資時(shí)的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)，即便是持有境內(nèi)資產(chǎn)或收益權(quán)時(shí)，通過(guò)間接的形式持有家族財(cái)富也將為企業(yè)家從公司治理、持股管理便利性、風(fēng)險(xiǎn)隔離、企業(yè)控制權(quán)傳承以及稅務(wù)籌劃等方面帶來(lái)諸多好處。23二章：家族財(cái)富管理的四維度分析空間維度通過(guò)梳理企業(yè)家財(cái)富分布現(xiàn)狀，幫助企業(yè)家群體實(shí)現(xiàn)資金、家族產(chǎn)業(yè)與人力資本更合理的全球布局，同時(shí)管控各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)、提升對(duì)多種資產(chǎn)的管理效率。圍繞空間維度內(nèi)容，本報(bào)告調(diào)研小組得出了以下關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)：配置全球資產(chǎn)意愿全球資產(chǎn)配置偏好于顯著降低外匯與房產(chǎn)疫情后44.82%的企業(yè)家對(duì)企業(yè)家們有一定的全球資產(chǎn)全球資產(chǎn)配置的熱情降低，配置意識(shí)，但在投資標(biāo)的選主要原因是擔(dān)心海外疫情難擇上偏好于外匯與房產(chǎn)，配被有效控制。在投資地區(qū)上，置私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金傾向于減持非洲、北美、拉美、等資產(chǎn)或敘做境外家族信托中東地區(qū)資產(chǎn)，增持中國(guó)港的受訪者比例較低，說(shuō)明企澳臺(tái)地區(qū)與歐洲地區(qū)資產(chǎn)。業(yè)家群體未充分運(yùn)用成熟市場(chǎng)豐富的理財(cái)工具實(shí)現(xiàn)同等風(fēng)險(xiǎn)下的最大收益。

財(cái)富持有方式單一風(fēng)險(xiǎn)隔離意識(shí)薄弱企業(yè)家們?cè)谪?cái)富的持有方式上以自然人直接持有為主。通過(guò)設(shè)立公司架構(gòu)或家族信托持有家庭財(cái)富的意識(shí)欠缺；企業(yè)家在個(gè)人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離的意識(shí)薄弱，部分企業(yè)家未能實(shí)現(xiàn)公賬與私賬相互獨(dú)立，極少數(shù)企業(yè)家會(huì)利用家族信托等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。24二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.2.1?配置全球資產(chǎn)意愿顯著降低今年以來(lái)，因疫情蔓延及地緣政治因素變動(dòng)，企業(yè)家全球資產(chǎn)配置的意愿顯著降低，中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)與歐洲成為資產(chǎn)避風(fēng)港。在本次調(diào)研中，44.82%的受訪企業(yè)家表示疫情后他們對(duì)全球資產(chǎn)配置變得更加謹(jǐn)慎，主要原因是擔(dān)心海外疫情難被有效控制。在投資地區(qū)上，傾向于減持非洲、北美、拉美、中東地區(qū)資產(chǎn)，增持中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)與歐洲地區(qū)資產(chǎn)。■?圖表?15.?對(duì)全球資產(chǎn)配置的熱情變化及熱情降低的原因54.14%44.82%75.63%38.03%31.30%1.04%注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研■?圖表?16.?疫情后全球各地區(qū)資產(chǎn)配置指數(shù)-23%7%26%-81%-59%-69%-7%3%-15%注：配置指數(shù)=(增配該地區(qū)的人數(shù)-減配該地區(qū)的人數(shù))/在該地區(qū)增減配資產(chǎn)的總?cè)藬?shù)，四舍五入保留整數(shù)資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研25二章：家族財(cái)富管理的四維度分析盡管疫情后企業(yè)家全球資產(chǎn)配置意愿降低，但子女留學(xué)計(jì)劃并未受到顯著影響。為擴(kuò)大子女的國(guó)際視野，多數(shù)企業(yè)家均有意愿送子女出國(guó)留學(xué)。對(duì)于有子女留學(xué)計(jì)劃的受訪者而言，超過(guò)三成企業(yè)家傾向選擇讓子女在高中或高中之前就開(kāi)始在海外就讀。此外，疫情對(duì)企業(yè)家的子女留學(xué)規(guī)劃未產(chǎn)生顯著影響，僅4.33%的家長(zhǎng)表示將推遲留學(xué)計(jì)劃，78.44%的受訪者表示子女留學(xué)計(jì)劃并未因新冠疫情改變。■?圖表?17.?子女留學(xué)時(shí)間規(guī)劃■?圖表?18.?疫情對(duì)留學(xué)規(guī)劃的影響4.33%2.82%3.77%10.64%17.90%46.50%20.80%9.20%5.60%78.44%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研資產(chǎn)的全球化配置過(guò)程中，企業(yè)家在稅務(wù)籌劃方面的考量欠佳。本次調(diào)研中，55.65%的企業(yè)家在進(jìn)行稅務(wù)籌劃時(shí)未充分考慮CRS（Common?Reporting?Standard,即全球金融賬戶涉稅信息自動(dòng)交換標(biāo)準(zhǔn)）所造成的潛在影響。在全球稅務(wù)信息透明化的大趨勢(shì)下，可能帶來(lái)一系列風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)家在進(jìn)行稅務(wù)籌劃時(shí)應(yīng)結(jié)合自身稅務(wù)居民身份情況，充分斟酌利弊?！?圖表?19.?企業(yè)家對(duì)CRS的認(rèn)識(shí)$3455.65%$3432.96%$3411.39%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研26二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.2.2?全球資產(chǎn)配置偏好于外匯與房產(chǎn)在全球資產(chǎn)的配置上，企業(yè)家們偏好外匯與境外投資性房地產(chǎn)，未能充分運(yùn)用各類(lèi)財(cái)富管理工具捕捉投資機(jī)會(huì)。本次調(diào)研中，已進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的受訪企業(yè)家群體境外財(cái)富占其總財(cái)富平均比率超過(guò)25%，他們進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的動(dòng)機(jī)主要是分散風(fēng)險(xiǎn)以及捕捉境內(nèi)外投資機(jī)會(huì)。但從投資種類(lèi)來(lái)看，超過(guò)70%的人配置了外匯存款，約20%的人配置了海外投資性房地產(chǎn)，極少數(shù)企業(yè)家已配置私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金或敘做境外家族信托，說(shuō)明企業(yè)家們資產(chǎn)分散化程度不足，并未充分利用成熟海外市場(chǎng)可供選擇的各類(lèi)產(chǎn)品捕捉投資機(jī)會(huì)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)?！?圖表?20.?企業(yè)家進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的驅(qū)動(dòng)因素123456

90.86%38.64%12.53%10.97%3.39%0.78%注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研■?圖表?21.?全球資產(chǎn)配置中選擇各種類(lèi)資產(chǎn)的企業(yè)家占比71.90%20.39%12.13%10.19%8.81%5.22%3.36%2.04%注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研27二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.2.3?財(cái)富持有方式單一，風(fēng)險(xiǎn)隔離意識(shí)薄弱企業(yè)家在財(cái)富的持有方式上相對(duì)單一，以自然人直接持有為主，對(duì)間接持有方式的了解與應(yīng)用有待加強(qiáng)。本次調(diào)研中，85.59%的受訪企業(yè)家通過(guò)本人直接持有的方式持有家族財(cái)富，而通過(guò)設(shè)立公司架構(gòu)、家族信托等間接方式持有的比例仍然較低，企業(yè)家對(duì)于設(shè)立公司架構(gòu)持有資產(chǎn)的模式仍處于初步了解和探索階段。本次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，擁有較多資產(chǎn)的企業(yè)家更愿意嘗試多樣的資產(chǎn)持有方式，在資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)五億元的企業(yè)家中，通過(guò)公司架構(gòu)間接持有財(cái)富的比例達(dá)到兩成以上?！?圖表?22.?持有家族財(cái)富的方式注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研企業(yè)家對(duì)個(gè)人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)相互隔離的意識(shí)偏弱，企業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例居中的企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)隔離意識(shí)更強(qiáng)。七成企業(yè)家尚未采用任何有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施，已采用家族信托等風(fēng)險(xiǎn)隔離手段將家族個(gè)人財(cái)富與企業(yè)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行隔離的企業(yè)家不到5%。已采取風(fēng)險(xiǎn)隔離措施的企業(yè)家比例與其企業(yè)/家族資產(chǎn)占比呈現(xiàn)出“微笑曲線”關(guān)系。微笑曲線兩端朝上，即當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)占家族資產(chǎn)比例較高或較低時(shí)，采取措施將企業(yè)資產(chǎn)與家族資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離的家族更少。■?圖表?23.?企業(yè)資產(chǎn)占家族資產(chǎn)比例與風(fēng)險(xiǎn)隔離的關(guān)聯(lián)3.68%4.60%5.54%7.51%1.96%14.69%23.62%27.45%11.43%32.57%26.32%7.84%17.79%22.56%18.89%70.20%53.99%62.75%43.00%43.61%20%20%-40%40%-60%60-80%80%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研28二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.3企業(yè)家財(cái)富管理的首要目標(biāo)隨自身年齡增長(zhǎng)而不斷變化，隨著時(shí)間的推進(jìn)，由財(cái)富的保值增值逐步過(guò)渡到安全與傳承。一代企業(yè)家們?cè)陂_(kāi)拓家業(yè)、積累財(cái)富后，未來(lái)將更關(guān)注如何將家族事業(yè)與財(cái)富順利傳予繼任者。對(duì)于已順利完成交接的二代企業(yè)家而言，由于切身經(jīng)歷過(guò)傳承的全過(guò)程，傳承意識(shí)更強(qiáng)，對(duì)傳承的安排也更早。無(wú)論是一代還是二代企業(yè)家，對(duì)代際傳承的需求都日益增加。過(guò)去，財(cái)富管理的焦點(diǎn)是財(cái)富增長(zhǎng)與積累；未來(lái)，財(cái)富管理的焦點(diǎn)將是安全與傳承。2020年5月28日，十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議表決通過(guò)了《中華人民共和國(guó)民法典》，其中“婚姻家庭編”和“繼承編”規(guī)定了財(cái)富傳承相關(guān)內(nèi)容，這將促進(jìn)居民家族財(cái)富傳承意識(shí)的覺(jué)醒。民法典將于2021年1月1日施行，從財(cái)富傳承維度來(lái)看，2021年堪稱(chēng)中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的“傳承元年”。代際傳承的過(guò)程中，企業(yè)家們往往無(wú)法厘清“傳什么”與“怎么傳”的問(wèn)題?！皞魇裁础眴?wèn)題上，企業(yè)家往往“重物質(zhì)而輕精神”，重點(diǎn)關(guān)注物質(zhì)財(cái)富傳承，較少考慮到家族精神資產(chǎn)，尤其是家族價(jià)值觀的延續(xù)?！霸趺磦鳌眴?wèn)題上，企業(yè)家需要了解可實(shí)現(xiàn)代際傳承的多種方式或手段，以及各自的優(yōu)缺點(diǎn)?？茖W(xué)合理且能全面平衡多方利益的傳承規(guī)劃，往往涉及各類(lèi)復(fù)雜傳承工具的綜合運(yùn)用。企業(yè)家群體可以通過(guò)私人銀行、信托公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢(xún)，尋求定制化服務(wù)。29二章：家族財(cái)富管理的四維度分析時(shí)間維度針對(duì)企業(yè)家群體的特有需求，對(duì)傳承的財(cái)富構(gòu)成及可供選擇的傳承方式進(jìn)行了詳細(xì)的梳理，揭示企業(yè)家代際傳承現(xiàn)狀與困難，并提出建議，為企業(yè)家們的代際傳承之路保駕護(hù)航。圍繞時(shí)間維度內(nèi)容，本報(bào)告調(diào)研小組得出了以下關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)：財(cái)富管理目標(biāo)隨時(shí)信托家辦滲透率低，無(wú)形財(cái)富概念尚未企業(yè)傳承安排缺乏間而改變，傳承規(guī)但未來(lái)發(fā)展空間形成，家族治理系統(tǒng)性規(guī)劃劃意識(shí)逐漸覺(jué)醒可觀意識(shí)欠缺61.77%的企業(yè)家財(cái) 家族信托、家族辦公富管理的首要目標(biāo)隨 室等綜合的傳承方式自身年齡的增長(zhǎng)而改 滲透率低，但未來(lái)發(fā)變，逐漸由財(cái)富的增 展空間可觀。大額保值保值過(guò)渡到財(cái)富安 險(xiǎn)與贈(zèng)與是企業(yè)家當(dāng)全與傳承。 前最常用的傳承方式。企業(yè)家年齡與資產(chǎn)規(guī)模將影響其傳承方式的選擇。

家族無(wú)形財(cái)富的概念 超過(guò)60%的企業(yè)家尚未形成。過(guò)半數(shù)企 尚未進(jìn)行企業(yè)傳承安業(yè)家尚未對(duì)家族精神 排，絕大多數(shù)企業(yè)家資本和社會(huì)資本的代 沒(méi)有針對(duì)子女接班提際傳承做好提前規(guī) 出明確要求和規(guī)劃，劃。絕大多數(shù)企業(yè)家 對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的態(tài)度缺乏家族治理意識(shí)， 也尚未完全放開(kāi)。他們沒(méi)有定期召開(kāi)家 企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)方面族會(huì)議的習(xí)慣，面 可能會(huì)面臨較大的挑對(duì)家族內(nèi)部矛盾時(shí)也 戰(zhàn)，未來(lái)企業(yè)家應(yīng)統(tǒng)沒(méi)有明確的爭(zhēng)議解決 籌考慮企業(yè)傳承的一機(jī)制。 系列安排。30二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.3.1?財(cái)富管理目標(biāo)隨時(shí)間而改變，傳承規(guī)劃意識(shí)逐漸覺(jué)醒財(cái)富傳承的需求日益增長(zhǎng)，企業(yè)家傳承規(guī)劃的意識(shí)逐漸覺(jué)醒。我國(guó)第一批企業(yè)家已走過(guò)創(chuàng)富階段，對(duì)“守富”“傳富”的需求日益增加。調(diào)研結(jié)果顯示，企業(yè)家財(cái)富管理的需求隨著其年齡增長(zhǎng)出現(xiàn)變化。在39歲以下的企業(yè)家群體中，24.65%將財(cái)富安全與傳承作為其財(cái)富管理的首要需求，而在60歲以上的企業(yè)家群體中，該比例接近50%。■?圖表?24.?年齡與財(cái)富管理的首要目標(biāo)64.12%35.88%6053.61%46.39%50-5962.44%37.56%40-4966.78%33.22%3975.35%24.65%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研61.77%的企業(yè)家認(rèn)為隨時(shí)間推移，其財(cái)富管理的重心將逐步轉(zhuǎn)向財(cái)富傳承。由此可見(jiàn)，隨著一代企業(yè)家群體步入老年，傳承需求或?qū)⒃谖磥?lái)逐步涌現(xiàn)?！?圖表?25.?財(cái)富管理首要目標(biāo)是否發(fā)生變化資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研31二章：家族財(cái)富管理的四維度分析隨著傳承意識(shí)的逐漸形成，企業(yè)家將逐漸認(rèn)識(shí)到財(cái)富傳承過(guò)程中存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，并開(kāi)始制定系統(tǒng)的傳承規(guī)劃對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。調(diào)研結(jié)果顯示，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（擔(dān)心未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難）和投資風(fēng)險(xiǎn)（擔(dān)心未來(lái)出現(xiàn)投資虧損）是企業(yè)家在財(cái)富傳承過(guò)程中面臨的兩類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)亦是企業(yè)家主要考量的因素之一，國(guó)家政策的調(diào)整將在很大程度上影響企業(yè)家的投資決策與經(jīng)營(yíng)決策。企業(yè)家們同樣擔(dān)心未來(lái)諸如房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅的出臺(tái)產(chǎn)生的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及家族成員矛盾或后代無(wú)節(jié)制的揮霍導(dǎo)致的財(cái)富流失。越來(lái)越多的企業(yè)家通過(guò)運(yùn)用財(cái)富規(guī)劃工具，做好家族財(cái)富保護(hù)與傳承安排，減少財(cái)富傳承過(guò)程的代際損耗?！?圖表?26.?財(cái)富傳承面臨的風(fēng)險(xiǎn)12345678

64.60%48.12%21.94%15.82%7.63%5.27%5.27%3.11%注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研32二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.3.2?信托家辦滲透率低，但未來(lái)發(fā)展空間可觀本次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家們更偏好通過(guò)贈(zèng)與和大額保險(xiǎn)等相對(duì)簡(jiǎn)單常用的方式傳遞財(cái)富，對(duì)遺囑、家族信托、家庭辦公室、家族基金會(huì)等相對(duì)復(fù)雜多元的傳承工具的了解與接受程度仍有較高的提升空間。在做好家族財(cái)富傳承安排的165名受訪企業(yè)家中，56.36%的人選擇通過(guò)使用大額保險(xiǎn)進(jìn)行財(cái)富傳承，只有25.45%的企業(yè)家選擇通過(guò)設(shè)立家族信托，而選擇家族辦公室、慈善基金會(huì)或慈善信托的受訪者均少于4%?！?圖表?27.?對(duì)不同財(cái)富傳承方式的偏好注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研33二章：家族財(cái)富管理的四維度分析年齡與家族資產(chǎn)規(guī)模會(huì)顯著影響企業(yè)家對(duì)傳承工具的選擇偏好。相較于40歲以下的企業(yè)家群體，更為年長(zhǎng)的企業(yè)家偏好通過(guò)各類(lèi)贈(zèng)與和遺囑安排進(jìn)行家族財(cái)富傳承，而年輕企業(yè)家群體對(duì)大額保險(xiǎn)、家族信托、家族辦公室等傳承方式的接受程度則相對(duì)較高，家族信托及家族辦公室在未來(lái)有廣闊的發(fā)展空間。另外，家族資產(chǎn)規(guī)模越大的企業(yè)家越可能將家族信托、贈(zèng)與作為財(cái)富傳承工具，也更有可能會(huì)設(shè)置家族辦公室與家族慈善基金會(huì)。但總體而言，家族辦公室和家族慈善基金會(huì)的滲透率極低，即使在資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1億元的企業(yè)家群體中，使用率也低10%?！?圖表?28.?年齡與傳承工具偏好的關(guān)聯(lián)性4075%4054%45%35%29%23%20%20%5%3%5%3%注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研■?圖表?29.?家族資產(chǎn)規(guī)模與傳承工具偏好的關(guān)聯(lián)性……2.40%……2.40%……7.50%……5.00%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研34二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.3.3?無(wú)形財(cái)富概念尚未形成，家族治理意識(shí)欠缺受訪企業(yè)家群體對(duì)家族無(wú)形財(cái)富的認(rèn)知程度有較大的提升空間。由于國(guó)內(nèi)一代企業(yè)家完成財(cái)富積累的時(shí)間不長(zhǎng)，家族代際數(shù)量仍處于二代或三代，尚未達(dá)到海外知名家族的代際數(shù)量和人員規(guī)模，“家訓(xùn)”“家風(fēng)”“家族聲譽(yù)”等概念也未深入人心，家族精神資本和社會(huì)資本等無(wú)形資產(chǎn)的傳承亦未提上日程。調(diào)研結(jié)果顯示，55.65%的企業(yè)家尚未對(duì)社會(huì)資本的代際傳承進(jìn)行提前規(guī)劃，沒(méi)有傳承計(jì)劃的企業(yè)家多認(rèn)為時(shí)機(jī)還未到或沒(méi)有傳承的必要。當(dāng)被問(wèn)到對(duì)于家族長(zhǎng)久發(fā)展最重要的精神資產(chǎn)時(shí)，大多數(shù)受訪企業(yè)家認(rèn)為是家庭內(nèi)部的融洽氛圍和對(duì)后代教育的重視程度，僅有10%的受訪者選擇了家族社會(huì)聲譽(yù)的樹(shù)立?！?圖表?30.?是否有社會(huì)資本傳承規(guī)劃55.65% 34.84% 9.51%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研■?圖表?31.?家族最重要的精神資產(chǎn)56.69% 56.31%42.18%10.26%注：本題為多選題，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研35二章：家族財(cái)富管理的四維度分析家族治理是能夠體現(xiàn)家族價(jià)值觀的、幫助家族進(jìn)行決策的一系列規(guī)則和制度，在團(tuán)結(jié)家族成員、明確成員間的權(quán)利義務(wù)、壯大及延續(xù)家族事業(yè)方面起到舉足輕重的作用。制定家族憲章和設(shè)立家族治理機(jī)構(gòu)均為實(shí)現(xiàn)家族治理的主要途徑。家族憲章用來(lái)明確家族的價(jià)值觀、家族成員的雇傭制度以及家族爭(zhēng)端的解決機(jī)制等。作為家族憲章重要的組成部分，規(guī)范化的家族矛盾調(diào)解機(jī)制是應(yīng)對(duì)家族成員分歧或沖突的有效工具，有利于維護(hù)家族內(nèi)部的和諧穩(wěn)定。在處理家族成員矛盾問(wèn)題上，超過(guò)90%的受訪者表示，家族一般沒(méi)有明晰的糾紛處理機(jī)制?！?圖表?32.?家族成員解決矛盾的方式29.09%40.96%20.53%9.42%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研另一方面，家族治理機(jī)構(gòu)是用來(lái)商討和決策家族重大事項(xiàng)的自發(fā)性組織，例如家族會(huì)議、家族理事會(huì)等。家族會(huì)議不僅僅是家庭成員交際和增進(jìn)情感的場(chǎng)合，更是回顧家族大事、制定家族未來(lái)發(fā)展規(guī)劃的手段，對(duì)于家族的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意義重大。對(duì)家族會(huì)議等家族治理工具的認(rèn)知及運(yùn)用，將有助于企業(yè)家家庭的健康發(fā)展，是基業(yè)長(zhǎng)青理想的堅(jiān)實(shí)保障。根據(jù)調(diào)研結(jié)果，55.84%的受訪企業(yè)家完全沒(méi)有召開(kāi)家族會(huì)議的習(xí)慣，23.54%的受訪者不定期召開(kāi)家族會(huì)議。■?圖表?33.?家族會(huì)議的召開(kāi)頻率55.84%23.54%2.26%2.54%3.01%9.42%3.39%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研大多數(shù)企業(yè)家在面對(duì)家族內(nèi)部矛盾時(shí)沒(méi)有明確的爭(zhēng)議解決機(jī)制，且少有定期召開(kāi)家族會(huì)議的習(xí)慣。加強(qiáng)家族治理意識(shí)，方能實(shí)現(xiàn)良好的家族傳承與管理，為代際傳承保駕護(hù)航。36二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.3.4?企業(yè)傳承安排缺乏系統(tǒng)性規(guī)劃企業(yè)家群體需要提高對(duì)企業(yè)傳承安排的重視程度。應(yīng)提前安排企業(yè)傳承并對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)性規(guī)劃，“只要自己身體健康，便可持續(xù)掌管企業(yè)經(jīng)營(yíng)”的想法無(wú)法保證企業(yè)的長(zhǎng)久延續(xù)。全體受訪企業(yè)家中，已做好企業(yè)傳承安排的比例接近四成，60歲以上的企業(yè)家中已做好企業(yè)傳承安排的企業(yè)家人數(shù)剛剛過(guò)半（55.67%），該比例未來(lái)還有較大提升空間。■?圖表?34.?對(duì)企業(yè)傳承的考慮5028.54%71.46%5041.29%5958.71%6055.67%44.33%38.32%61.68%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研37二章：家族財(cái)富管理的四維度分析在企業(yè)接班的問(wèn)題上，大多數(shù)企業(yè)家尊重子女的個(gè)人意愿，對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的接受程度較低。本次受訪的企業(yè)家中，73.82%的企業(yè)家尊重子女意愿，不會(huì)對(duì)接班提出強(qiáng)制性的要求。超過(guò)九成的企業(yè)家未聘請(qǐng)過(guò)職業(yè)經(jīng)理人，41.71%的企業(yè)家對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的接受程度較低，無(wú)法接受外人管理公司，他們認(rèn)為若子女沒(méi)有繼承意愿，退休后會(huì)選擇出售企業(yè)。本次調(diào)研還顯示，“忠誠(chéng)度不足”和“能力有限”是企業(yè)家聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人時(shí)的主要顧慮?！?圖表?35.?對(duì)子女接班的要求8.38% 17.80% 73.82%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研■?圖表?36.?對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的接受程度41.71% 51.98% 6.31%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研為避免因規(guī)劃不周導(dǎo)致的企業(yè)資產(chǎn)流失，企業(yè)家應(yīng)盡早全面系統(tǒng)地對(duì)企業(yè)傳承進(jìn)行規(guī)劃。為保障企業(yè)的持久經(jīng)營(yíng)，對(duì)無(wú)法接受職業(yè)經(jīng)理人接手公司的企業(yè)家，需盡早地對(duì)其子女進(jìn)行企業(yè)繼承人方向培養(yǎng)，或盡早進(jìn)行出售公司的準(zhǔn)備，將企業(yè)財(cái)富轉(zhuǎn)化成其他形式進(jìn)行傳承；對(duì)聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人持開(kāi)放態(tài)度的企業(yè)家應(yīng)未雨綢繆，根據(jù)自身情況進(jìn)行企業(yè)控制權(quán)的安排、治理架構(gòu)的設(shè)計(jì)、繼任者的培養(yǎng)與職業(yè)經(jīng)理人的約束激勵(lì)機(jī)制等方面的規(guī)劃。38二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.4企業(yè)家個(gè)人財(cái)富源自社會(huì)財(cái)富，又在回饋社會(huì)中得到價(jià)值彰顯。企業(yè)家經(jīng)營(yíng)企業(yè)本身就能夠回饋社會(huì)、創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)家通過(guò)創(chuàng)造就業(yè)崗位、增進(jìn)社會(huì)財(cái)富、貢獻(xiàn)財(cái)政稅收、投身科技創(chuàng)新，以凸顯企業(yè)家財(cái)富的外延價(jià)值。企業(yè)家參與慈善公益增進(jìn)社會(huì)福祉。企業(yè)家捐贈(zèng)是社會(huì)捐贈(zèng)總量的重要來(lái)源，企業(yè)家捐贈(zèng)、投身公益不僅是收入再分配的重要手段，也是增進(jìn)社會(huì)公平福祉的有效方式。據(jù)中國(guó)社科院調(diào)研1，疫情期間4061家企業(yè)抗疫捐贈(zèng)總額達(dá)到351.4億元，其中民營(yíng)企業(yè)捐贈(zèng)總額占六成。盡管直接捐贈(zèng)、慈善基金會(huì)及慈善信托均是踐行慈善的常用方式，但不同捐贈(zèng)方式的適用情況與效果存在差異，需要根據(jù)捐贈(zèng)目標(biāo)進(jìn)行合理規(guī)劃。為幫助企業(yè)家群體實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富在全社會(huì)范圍內(nèi)更具價(jià)值的貢獻(xiàn)，本報(bào)告調(diào)研小組通過(guò)價(jià)值維度的各個(gè)要素，對(duì)企業(yè)家及企業(yè)實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值的過(guò)程進(jìn)行梳理，并得出了以下關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)：企業(yè)家通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)為捐贈(zèng)習(xí)慣尚未養(yǎng)成社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值方式方法仍需探索通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，企業(yè)家從創(chuàng)盡管大部分企業(yè)家積極參與造營(yíng)收、貢獻(xiàn)稅收、帶動(dòng)就慈善公益活動(dòng)，但不足18%業(yè)、提高生產(chǎn)力等方面創(chuàng)造的企業(yè)家養(yǎng)成了定期捐贈(zèng)習(xí)著價(jià)值。本次調(diào)研結(jié)果顯示，慣。目前僅有3.4%的企業(yè)平均每位受訪企業(yè)家每年可家通過(guò)設(shè)立慈善基金會(huì)或慈拉動(dòng)4770萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入，善信托的方式踐行公益，期創(chuàng)造超過(guò)890萬(wàn)的稅收，并望未來(lái)他們能綜合運(yùn)用各項(xiàng)平均提供140個(gè)就業(yè)崗位，慈善工具，達(dá)到自我實(shí)現(xiàn)與培育出2.3個(gè)專(zhuān)利。回饋社會(huì)的“共贏”。注釋1：中國(guó)社科院《企業(yè)社會(huì)責(zé)任藍(lán)皮書(shū)（2020）》39二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.4.1?企業(yè)家通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值從個(gè)人維度來(lái)看，企業(yè)家通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)積累了個(gè)人財(cái)富，滿足了“小我”的需求；而從社會(huì)層面來(lái)看，經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以拉動(dòng)就業(yè)，可以貢獻(xiàn)稅收，可以通過(guò)發(fā)明專(zhuān)利提高生產(chǎn)力，帶動(dòng)社會(huì)進(jìn)步，這是企業(yè)家實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值的重要體現(xiàn)。針對(duì)受訪企業(yè)家反饋的信息，本報(bào)告調(diào)研小組對(duì)企業(yè)家在營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造、就業(yè)機(jī)會(huì)供應(yīng)、稅賦貢獻(xiàn)、專(zhuān)利技術(shù)培育等方面為社會(huì)貢獻(xiàn)的價(jià)值進(jìn)行了初步的推算。平均每位受訪企業(yè)家每年可拉動(dòng)4770?萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入，創(chuàng)造超過(guò)890?萬(wàn)的稅收，并平均提供140?個(gè)就業(yè)崗位，培育出2.3?個(gè)專(zhuān)利技術(shù)。■?圖表?37.?企業(yè)家通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值477089031402.3資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研40二章：家族財(cái)富管理的四維度分析2.4.2?捐贈(zèng)習(xí)慣尚未養(yǎng)成，方式方法仍需探索疫情極大地推動(dòng)了公益慈善事業(yè)的發(fā)展。疫情中，眾多企業(yè)踴躍捐贈(zèng)，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。67.61%的企業(yè)家表示在疫情后愿意投入更多精力積極尋找機(jī)會(huì)回饋社會(huì)?！?圖表?38.?疫情前后受訪企業(yè)家對(duì)公益事業(yè)態(tài)度的變化7.91%67.61%注：選擇“未發(fā)生明顯變化”的企業(yè)家占比24.48%，本圖未展示該選項(xiàng)，故比例之和不等于100%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研盡管企業(yè)家參與慈善積極性較強(qiáng)，但只有少數(shù)企業(yè)家有固定捐贈(zèng)習(xí)慣。本次調(diào)研中，50.86%的受訪企業(yè)家是事件驅(qū)動(dòng)型捐贈(zèng)者，他們只有在遇到某些偶然事件或突發(fā)災(zāi)難才會(huì)實(shí)施慈善行為，31.16%的企業(yè)家慈善行為主要驅(qū)動(dòng)力源于自身情感，而僅17.98%的受訪企業(yè)家養(yǎng)成了定期捐贈(zèng)的習(xí)慣。■?圖表?39.?善行動(dòng)機(jī)31.16% 50.86% 17.98%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研41二章：家族財(cái)富管理的四維度分析有定期捐贈(zèng)習(xí)慣的受訪企業(yè)家較其他兩類(lèi)人群更加關(guān)注“科教文體衛(wèi)”領(lǐng)域。上述領(lǐng)域的發(fā)展非“一蹴而就”，往往需要數(shù)十年的耕耘與投入。通過(guò)設(shè)立慈善基金會(huì)或慈善信托等專(zhuān)業(yè)手段開(kāi)展慈善公益，將幫助企業(yè)家更有效地深耕特定領(lǐng)域，造福特定人群，在創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的同時(shí)顯著提升企業(yè)家自身與家族的聲譽(yù)。盡管目前絕大多數(shù)企業(yè)家的捐贈(zèng)方式以直接捐贈(zèng)為主，但本次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有3.41%的企業(yè)家已通過(guò)設(shè)立慈善基金會(huì)或慈善信托開(kāi)展慈善公益活動(dòng)?！?圖表?40.?捐贈(zèng)動(dòng)機(jī)與關(guān)注公益領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)54%54%62%55%54%54%54%52%52%43%42%49%51%32%28%21%6%7%11%3%8%2%1%2%資料來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家家族財(cái)富管理白皮書(shū)》問(wèn)卷調(diào)研本報(bào)告調(diào)研小組期望未來(lái)有更多的企業(yè)家由最開(kāi)始的“偶發(fā)性捐贈(zèng)型”逐漸成長(zhǎng)為“習(xí)慣性捐贈(zèng)型”，尋找自己所關(guān)注領(lǐng)域，長(zhǎng)期耕耘，運(yùn)用專(zhuān)業(yè)的慈善工具，以更加靈活高效的方式踐行公益，實(shí)現(xiàn)從“量的積累”到“質(zhì)的飛躍”。42三章：家族財(cái)富管理的破解之道本章就企業(yè)家在家族財(cái)富管理方面的關(guān)注點(diǎn)與困惑點(diǎn)進(jìn)行了梳理和總結(jié)，以四維度為基準(zhǔn)提出研究專(zhuān)題43三章：家族財(cái)富管理的破解之道3.1正如本報(bào)告2.1.2中所示，受訪企業(yè)家的金融資產(chǎn)配置多集中于存款及銀行理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品，而在股票、債券、大宗商品等其他類(lèi)型資產(chǎn)的配置比例仍然偏低。在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，現(xiàn)有的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)難以支撐多數(shù)企業(yè)家的目標(biāo)收益率（年化8%）。為實(shí)現(xiàn)既定的收益目標(biāo)，企業(yè)家們需要在專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的幫助下，采用更加科學(xué)合理的資產(chǎn)配置策略，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升投資組合的收益表現(xiàn)。3.1.1?為何進(jìn)行資產(chǎn)配置為了獲得比投資單一市場(chǎng)更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)、挖掘多個(gè)市場(chǎng)潛在機(jī)會(huì)、實(shí)現(xiàn)波動(dòng)市場(chǎng)中的長(zhǎng)期收益，企業(yè)家應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理地進(jìn)行資產(chǎn)配置。投資單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比更低??現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)收益過(guò)低：隨著市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的整體下行，單獨(dú)持有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)難以在長(zhǎng)期達(dá)到資產(chǎn)保值的目的，財(cái)富會(huì)受通貨膨脹的侵蝕；??高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)穩(wěn)定性差：若單獨(dú)持有高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，市場(chǎng)的短期波動(dòng)可能造成較大浮虧，資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)定性較差。挖掘多個(gè)市場(chǎng)潛在機(jī)會(huì)??由于投資人難以判斷某類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)的投資回報(bào)表現(xiàn)，因此為了不錯(cuò)過(guò)該類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)的收益機(jī)會(huì)，可從分散配置的理念出發(fā)，按照適當(dāng)比例提前布局該類(lèi)資產(chǎn)。擇時(shí)很困難，長(zhǎng)期配置回報(bào)更優(yōu)??市場(chǎng)往往是跳躍式增長(zhǎng)，而非穩(wěn)步上行。若非長(zhǎng)期配置，投資人難以捕捉爆發(fā)性增長(zhǎng)的幾個(gè)關(guān)鍵交易日。多元配置是實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)步增長(zhǎng)、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)的關(guān)鍵，對(duì)投資者和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)能力提出了很高要求。44三章：家族財(cái)富管理的破解之道3.1.2?資產(chǎn)配置方法論及配置解決方案中國(guó)銀行力求按照企業(yè)家對(duì)自身投資組合的安全性和流動(dòng)性需求構(gòu)建投資組合，引導(dǎo)企業(yè)家們制定合理預(yù)期目標(biāo)，并通過(guò)長(zhǎng)期投資達(dá)成其目標(biāo)，樹(shù)立科學(xué)的資產(chǎn)配置理念。中國(guó)銀行的資產(chǎn)配置方法論包含“了解投資現(xiàn)狀與投資目標(biāo)”、“評(píng)估投資現(xiàn)狀與目標(biāo)的適配性”、“擬定資產(chǎn)配置方案”、“實(shí)施資產(chǎn)配置方案”以及“對(duì)資產(chǎn)配置方案進(jìn)行評(píng)估及優(yōu)化調(diào)整”共五個(gè)步驟。??了解投資現(xiàn)狀與投資目標(biāo)：投資者需審視投資目標(biāo)，結(jié)合自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、當(dāng)前及預(yù)期收入水平、當(dāng)前及未來(lái)的支出計(jì)劃、自身風(fēng)險(xiǎn)偏好等主客觀情況，確認(rèn)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、流動(dòng)性需求以及目標(biāo)的投資收益率;??評(píng)估投資現(xiàn)狀與目標(biāo)的適配性：投資者需回顧現(xiàn)有投資組合的損益表現(xiàn)與波動(dòng)情況，檢驗(yàn)現(xiàn)行投資組合是否與自己的投資目標(biāo)相匹配，若不匹配需測(cè)算其差距之所在并做出針對(duì)性調(diào)整;??擬定資產(chǎn)配置方案：投資者需考慮適應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益需求的資產(chǎn)配置策略，在戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置及戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置之間進(jìn)行選擇，擬定配置方案;??實(shí)施資產(chǎn)配置方案：投資者需依據(jù)自身投資目標(biāo)，以風(fēng)險(xiǎn)收益和流動(dòng)性屬性遴選產(chǎn)品，構(gòu)建滿足回報(bào)預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性需求的投資組合，通過(guò)建倉(cāng)及再平衡的方式實(shí)施資產(chǎn)配置方案;??對(duì)資產(chǎn)配置方案進(jìn)行評(píng)估及優(yōu)化調(diào)整：最后，投資者需對(duì)現(xiàn)有的投資組合進(jìn)行重檢與優(yōu)化?；仡櫷顿Y組合歷史收益及波動(dòng)情況，是否匹配自身投資需求，若符合則堅(jiān)持這一資產(chǎn)配置方案。若不符合，找出偏離自身投資需求原因并對(duì)資產(chǎn)配置方案進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整。為更好地服務(wù)于客戶資產(chǎn)配置工作，中國(guó)銀行構(gòu)建了全面系統(tǒng)的策略服務(wù)體系，形成了中國(guó)銀行個(gè)人金融資產(chǎn)配置白皮書(shū)以及中國(guó)銀行個(gè)人金融資產(chǎn)配置策略季報(bào)、周報(bào)和日?qǐng)?bào)的投資策略服務(wù)架構(gòu)，分別從客戶長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、中期戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、短期產(chǎn)品最佳時(shí)機(jī)選擇等視角為客戶資產(chǎn)配置提供全流程服務(wù)。

■?圖表?41.?資產(chǎn)配置策略及服務(wù)體系配戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置置策大類(lèi)資產(chǎn)配置比例結(jié)合市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整略在一段時(shí)間內(nèi)原則戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的結(jié)上保持穩(wěn)定，若大構(gòu)以及產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)的類(lèi)資產(chǎn)沒(méi)有趨勢(shì)性節(jié)奏，即進(jìn)行同等逆轉(zhuǎn)，通常不調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)屬性產(chǎn)品的新服資產(chǎn)配置比例舊轉(zhuǎn)換或重檢優(yōu)化務(wù)《中國(guó)銀行個(gè)人金融全球《中國(guó)銀行個(gè)人金融資產(chǎn)配體資產(chǎn)配置白皮書(shū)》置策略季報(bào)/周報(bào)/日?qǐng)?bào)》系資料來(lái)源：中國(guó)銀行45三章：家族財(cái)富管理的破解之道資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型：資管新規(guī)打破剛性?xún)陡?，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源2018年，為統(tǒng)一各類(lèi)資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”）?！百Y管新規(guī)”打破剛性?xún)陡?，引?dǎo)資產(chǎn)管理產(chǎn)品向凈值化和主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，回歸資管業(yè)務(wù)

■?圖表?42.非保本凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額單位：萬(wàn)億15 +68.55%本源。

10

10.13以銀行理財(cái)為例，“資管新規(guī)”頒布后，銀行紛紛成立理財(cái)子公司，理財(cái)產(chǎn)品凈值化程度顯著提升。根據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2020中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》，截至2019年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存續(xù)凈值型產(chǎn)品余額10.13萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)68.55%。

6.01502018 2019資料來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)《2020中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》財(cái)富管理升級(jí)：以投研能力為有效支撐，構(gòu)建產(chǎn)品遴選與管理體系16客戶需求分析產(chǎn)品評(píng)價(jià)及維護(hù)25產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)品跟蹤與風(fēng)險(xiǎn)管理34產(chǎn)品設(shè)計(jì)/引入產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)以投研能力為有效支撐，支持財(cái)富管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品研發(fā)以及外部產(chǎn)品遴選，不斷豐富產(chǎn)品貨架，為客戶提供優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品，從而有效支持以客戶為中心的資產(chǎn)配置服務(wù)。

?構(gòu)建完善的投研協(xié)同機(jī)制，策略研究 形成宏觀及各類(lèi)金融市場(chǎng)分析研究?構(gòu)建資產(chǎn)配置模型，制定資資產(chǎn)配置 產(chǎn)配置策略，提供投資組合建議?將投資組合建議有效傳遞至投研觀點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，支撐營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)對(duì)傳導(dǎo)客戶的專(zhuān)業(yè)服務(wù)通過(guò)構(gòu)建宏觀研究、各類(lèi)金融市場(chǎng)研究、投資策略研究等在內(nèi)的立體化投研體系，及時(shí)為客戶傳導(dǎo)符合市場(chǎng)變化的資產(chǎn)配置策略，幫助客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理目標(biāo)。46三章：家族財(cái)富管理的破解之道3.2企業(yè)家群體全球財(cái)富配置呈現(xiàn)多種形式，包括全球布局的家族產(chǎn)業(yè)、全球配置的家族財(cái)富乃至全球分布的人力資本。家族財(cái)富版圖的全球化使得財(cái)富管理的難度上升，更易受到海外政策、市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)因素影響。因此，企業(yè)家亟需對(duì)家族境內(nèi)外財(cái)富進(jìn)行系統(tǒng)性地規(guī)劃，合理管控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。從持有形式來(lái)看，目前家族財(cái)富的持有方式多為直接持有或其他自然人代持，在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及精細(xì)管理方面仍有較大的優(yōu)化空間，如通過(guò)規(guī)范的公司架構(gòu)持有資產(chǎn)可顯著降低交易成本和保護(hù)隱私，通過(guò)信托持有財(cái)產(chǎn)有助于進(jìn)一步隔離風(fēng)險(xiǎn)和傳承安排。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離對(duì)家族財(cái)富和家族企業(yè)同樣具有重要意義。?3.2.1?家族產(chǎn)業(yè)全球化：合法合規(guī)地“走出去”自“一帶一路”倡議提出以來(lái)，我國(guó)企業(yè)積極走向國(guó)際市場(chǎng)、參與全球資源配置，截至2019年底，中國(guó)境內(nèi)投資者在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立境外企業(yè)超過(guò)1萬(wàn)家1?。2020年11月簽署的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）將進(jìn)一步提升中國(guó)在內(nèi)的亞太地區(qū)在全球發(fā)展格局中的重要地位，我國(guó)企業(yè)迎來(lái)海外發(fā)展的新機(jī)遇。企業(yè)在順應(yīng)國(guó)家政策“走出去”的同時(shí)，需重點(diǎn)關(guān)注境外投資流程的合規(guī)性。依據(jù)我國(guó)發(fā)改委頒布的《企業(yè)境外投資管理辦法》，國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，不論新設(shè)公司、新建項(xiàng)目還是并購(gòu)股權(quán)，只要涉及直接或間接獲得境外公司的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等，就需要進(jìn)行境外投資備案。因此，在進(jìn)行家族產(chǎn)業(yè)全球化布局的同時(shí)，企業(yè)家群體需進(jìn)一步理解和把握我國(guó)關(guān)于境外投資的相關(guān)政策、關(guān)注國(guó)際貿(mào)易以及投資所在地的具體政策，在推進(jìn)家族產(chǎn)業(yè)全球化的同時(shí)關(guān)注合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。注釋1：商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2019年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》47三章：家族財(cái)富管理的破解之道?3.2.2?財(cái)富持有方式：通過(guò)工具更合理地持有財(cái)富財(cái)富持有方式可分為自然人持有、通過(guò)公司架構(gòu)持有以及通過(guò)依法合規(guī)設(shè)立的信托（家族信托）持有。常見(jiàn)的自然人持有方式并不適用于所有情形，對(duì)于資產(chǎn)種類(lèi)多元的企業(yè)家而言，通過(guò)設(shè)立公司架構(gòu)或信托持有資產(chǎn)是更為合理高效的方式?！?圖表?43.?三種財(cái)富持有形式概覽自然人持有 通過(guò)公司持有 通過(guò)信托持有?手續(xù)簡(jiǎn)潔?隔離性差?隱私性差?管理不便資料來(lái)源：本報(bào)告調(diào)研小組分析

?保護(hù)隱私?便于管理?交易便捷?減少爭(zhēng)議

?風(fēng)險(xiǎn)隔離?定紛止?fàn)?防止揮霍?稅務(wù)管理自然人持有通過(guò)信托持有自然人持有是最常見(jiàn)的財(cái)富持有方式，相依法合規(guī)設(shè)立的信托在一定條件下具有破產(chǎn)隔離的功比于通過(guò)公司架構(gòu)持有、信托持有等方式，自能。通過(guò)信托持有財(cái)富，風(fēng)險(xiǎn)隔離和保障功能相較其他方式然人持有具有簡(jiǎn)單便捷的優(yōu)點(diǎn)。但是，自然人更強(qiáng)。通過(guò)信托持有與公司架構(gòu)持有兩種形式往往搭配使用，持有財(cái)富在隱私性和管理便利性上存在一定的如將資產(chǎn)以公司形式持有，再將公司股權(quán)裝進(jìn)信托，進(jìn)而通缺陷，既無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，在財(cái)富所有權(quán)變過(guò)信托明確受益人。通過(guò)信托持有財(cái)富有如下優(yōu)勢(shì)：更時(shí)也較其他持有方式復(fù)雜。??有效隔離個(gè)人財(cái)富與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；??可避免婚姻變動(dòng)或家族成員矛盾分割家族財(cái)富或企通過(guò)公司持有業(yè)控制權(quán)；??可安排后輩合理支取與運(yùn)用資產(chǎn)，更好實(shí)現(xiàn)傳承；以設(shè)立合理公司架構(gòu)的形式持有財(cái)富，能??實(shí)現(xiàn)較為全面的稅務(wù)考量與管理。夠有效提升隱私保護(hù)度與操作便利性，且能實(shí)現(xiàn)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)隔離。同時(shí)，當(dāng)財(cái)富的所有目前，部分境外上市公司股東選擇采用信托方式持有家權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，基于公司架構(gòu)持有形式，單一族財(cái)富，通過(guò)采用“信托原理+離岸架構(gòu)”，以信托為內(nèi)核，資產(chǎn)、大宗交易的交易流程將更加簡(jiǎn)單快捷，利用合理公司架構(gòu)搭建，持有上市公司股權(quán)，并控制經(jīng)營(yíng)在對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)進(jìn)行分割時(shí)也可減少資產(chǎn)所有實(shí)體。權(quán)的爭(zhēng)議風(fēng)險(xiǎn)。48三章：家族財(cái)富管理的破解之道G20集團(tuán)倡導(dǎo)的CRS（全球金融資產(chǎn)共同申報(bào)準(zhǔn)則），構(gòu)成了當(dāng)前全球個(gè)人稅務(wù)信息透明和反避稅的主要框架，推動(dòng)了全球稅務(wù)信息共享的進(jìn)程。CRS的主旨是通過(guò)各國(guó)管轄區(qū)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)將所識(shí)別的外國(guó)居民的賬戶信息批量報(bào)送給稅務(wù)機(jī)關(guān)，由各國(guó)的稅務(wù)機(jī)關(guān)之間互換，從而每個(gè)國(guó)家/地區(qū)的稅務(wù)機(jī)構(gòu)都能掌握自己居民在海外金融賬戶中的資金相關(guān)信息，作為稅收征管和稽查的信息來(lái)源。隨著CRS簽署國(guó)數(shù)量的不斷增加，個(gè)人及家族財(cái)富信息變得越來(lái)越透明，國(guó)際性逃稅更容易被偵察，稅務(wù)合規(guī)變得愈加重要?！?圖表?44.?CRS（全球金融資產(chǎn)共同申報(bào)準(zhǔn)則）簡(jiǎn)介全球金融資產(chǎn)共同申報(bào)準(zhǔn)則（CRS）CommonReportingStandard主要目的：確定每個(gè)賬戶持有人的稅務(wù)居住地，提升稅收透明度和打擊跨境逃稅應(yīng)用對(duì)象：參與此準(zhǔn)則的國(guó)家/地區(qū)內(nèi)的所有賬戶

交換的信息種類(lèi)海外機(jī)構(gòu)賬戶類(lèi)型：銀行、信托、券商、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、提供各種金融投資產(chǎn)品的投資實(shí)體、特定的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等資產(chǎn)信息類(lèi)型：存款賬戶、托管賬戶、有現(xiàn)金的基金或者保險(xiǎn)合同、年金合約等賬戶內(nèi)容：賬戶及賬戶余額、姓名、出生日期、年齡、性別、稅收居住地等違規(guī)處罰持有海外金融資產(chǎn)的高凈值人群遭遇資產(chǎn)凍結(jié)，罰款、訴訟設(shè)有海外離岸信托的高凈值人群在信托資產(chǎn)稅收優(yōu)化和信息隱秘性等方面受到影響CRS信息申報(bào)流程Step1Step2Step3Step4Step5需申報(bào)金融機(jī)構(gòu)(RFI)審核金融賬戶鑒定需申報(bào)賬戶運(yùn)用盡職調(diào)查規(guī)則撰寫(xiě)申報(bào)相關(guān)信息?定義RFI的四個(gè)步驟?需要審核的金?賬戶持有人為?個(gè)人賬戶：存?身份信息融賬戶申報(bào)方量賬戶vs新增?賬戶信息??賬戶企業(yè)賬戶：存?金融信息金融賬戶（非被動(dòng)非金融機(jī)申報(bào)賬戶）構(gòu)，同時(shí)控制量賬戶vs新增人為申報(bào)方賬戶資料來(lái)源：普華永道分析在目前的稅收環(huán)境下，企業(yè)家們應(yīng)當(dāng)及時(shí)梳理其企業(yè)及個(gè)人的稅收居民身份、銀行賬戶開(kāi)立及申報(bào)情況，并綜合分析相關(guān)涉稅影響。???了解全球稅務(wù)信息自動(dòng)交換體系下各類(lèi)賬戶類(lèi)型、資產(chǎn)類(lèi)型、交換信息等具體內(nèi)容及上述信息對(duì)個(gè)人賬戶的影響；?分析自身收入類(lèi)型、資產(chǎn)情況、身份信息與出入境情況，以及其他與個(gè)人所得稅相關(guān)的信息和資料。49三章：家族財(cái)富管理的破解之道3.3隨著財(cái)富累積與年齡增長(zhǎng)，企業(yè)家財(cái)富管理的重心從“如何創(chuàng)造更多財(cái)富”逐漸轉(zhuǎn)移至“如何保護(hù)財(cái)富”和“如何將財(cái)富傳承給下一代”，財(cái)富綿延與基業(yè)長(zhǎng)青成為了企業(yè)家群體的關(guān)注重點(diǎn)。對(duì)企業(yè)家群體而言，財(cái)富在代際傳承過(guò)程中面臨著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、婚姻風(fēng)險(xiǎn)、繼承風(fēng)險(xiǎn)、子女揮霍等多方面的風(fēng)險(xiǎn)，而合理運(yùn)用財(cái)富傳承工具可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障各類(lèi)財(cái)富的傳承。財(cái)富傳承的方式分為自然型與主動(dòng)型。自然型傳承指不做主動(dòng)傳承安排，身故后遺產(chǎn)通過(guò)法定繼承的程序分配給后代，這是一種被動(dòng)的傳承。主動(dòng)型傳承指運(yùn)用遺囑、贈(zèng)與、保險(xiǎn)、家族信托等工具實(shí)現(xiàn)定向傳承的目標(biāo)。由于企業(yè)家群體財(cái)富類(lèi)別多元、傳承難度較高，因此他們更需要調(diào)整觀念，從被動(dòng)的自然型傳承轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)規(guī)劃。而主動(dòng)型傳承涉及法律、稅務(wù)、財(cái)富管理、企業(yè)管理等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)問(wèn)題，企業(yè)家可通過(guò)咨詢(xún)相關(guān)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)尋求解決方案?！?圖表?45.?不同傳承方式及傳承工具的比較工具效果自然型主動(dòng)型法定繼承贈(zèng)與協(xié)議遺囑安排大額保險(xiǎn)家族信托慈善基金會(huì)定向傳承的低中中高高中效果適用財(cái)產(chǎn)廣泛廣泛廣泛以現(xiàn)金為主廣泛廣泛范圍延續(xù)無(wú)可分期，但不夠無(wú)可分期，但不夠效果比較效果比較委托人意愿靈活靈活完善完善保密性辦理繼承時(shí)對(duì)接收方不保密辦理繼承時(shí)較好高度保密公