企業(yè)債券品種與案例介紹

普通平臺債券產(chǎn)業(yè)債券專項債券城市地下綜合管廊建設(shè)專項債戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)專項債養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項債城市停車場專項債雙創(chuàng)孵化專項債配電網(wǎng)建設(shè)專項債

項目收益?zhèn)瘎?chuàng)投債券并購債券小微企業(yè)增信集合債券綠色債券

國家發(fā)改委企業(yè)債券主要品種

34第一頁，共60頁。35

4.1企業(yè)類債券品種一：普通平臺債券案例

特點：1.發(fā)行人普通平臺可為地方政府經(jīng)濟建設(shè)集體更多

的資金；

2.即可以優(yōu)化城市債務(wù)結(jié)構(gòu)，也能盤活存量資產(chǎn)，

實現(xiàn)城市建設(shè)與投融資的可持續(xù)發(fā)展；

3.以地方政府所屬投融資平臺為債券發(fā)行主體，通

過資產(chǎn)及項目注入，確定可發(fā)債規(guī)模，滿足發(fā)債

硬性要求；

4.募投項目所產(chǎn)生的經(jīng)營收入可為債券提供充足的

償還保障。

募集資金投向可用于：保障房項目包括（公共租賃住房、廉租房

、經(jīng)濟適用住房、限價商品房和各類棚戶區(qū)改造）、所在

地區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、城市供水項目、國家級高速公路等第二頁，共60頁。4.1.1

普通企業(yè)債券案例36債券名稱2015年貴陽公路橋梁工程有限公司企業(yè)債券發(fā)行人貴陽公路橋梁工程有限公司募投項目貴安新區(qū)中心大道道路工程項目募投項目總投資額43.92億元債券發(fā)行規(guī)模15億元信用級別主體AA，債項AAA擔保人中債信用增進投資股份有限公司發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率4.17%發(fā)行期限7年期，在債券存續(xù)期的第3、4、5、6、7個計息年度末分別按照發(fā)行總額20%、20%、20%、20%、20%的比例償還債券本金。第三頁，共60頁。4.1.1普通企業(yè)債券案例（續(xù)）37債券名稱2015年貴州省凱里城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限公司企業(yè)債券發(fā)行人貴州省凱里城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限公司募投項目凱里市2014年棚戶區(qū)改造工程項目、凱里市2015年棚戶區(qū)改造工程項目募投項目總投資額合計31.30億元債券發(fā)行規(guī)模14億元信用級別主體AA，債項AA擔保人無發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率5.29%發(fā)行期限7年期，在債券存續(xù)期的第3、4、5、6、7個計息年度末分別按照發(fā)行總額20%、20%、20%、20%、20%的比例償還債券本金。第四頁，共60頁。

4.2企業(yè)類債券品種二：產(chǎn)業(yè)債券

特點：產(chǎn)業(yè)債相較于城投債而言，具有自主經(jīng)營能力強，盈利能力及現(xiàn)金流產(chǎn)生能力強，對政府及政依賴性較弱的特點，受貨幣政策以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響相對較弱，有更好的風險收益比，也可回避地方政府債務(wù)等敏感問題。募集資金投向可用于：為改進生產(chǎn)線、技術(shù)升級改造等與其自身經(jīng)營相關(guān)的，并符合國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的非公益性固定資產(chǎn)投資項目。38第五頁，共60頁。5.2.1產(chǎn)業(yè)債券案例債券名稱2012年貴陽市工業(yè)投資（集團）有限公司企業(yè)債券發(fā)行人貴陽市工業(yè)投資（集團）有限公司募投項目貴州皓天光電科技有限公司年產(chǎn)3,000萬片LED藍寶石襯底材料項目、險峰機床廠異地搬遷及數(shù)控機床升級擴能建設(shè)項目、貴州中鋁鋁業(yè)有限公司年產(chǎn)15萬噸鋁板帶項目、貴州華工工具注塑有限公司一汽貴州汽車配件廠整體搬遷技術(shù)改造項目。募投項目總投資額合計34.61億元債券發(fā)行規(guī)模17億元信用級別主體AA，債項AA擔保人無發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率6.43%發(fā)行期限7年期，本期債券為七年期固定利率債券，在第五年末附加發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。4.2.1產(chǎn)業(yè)債券案例39第六頁，共60頁。404.3專項企業(yè)債券第七頁，共60頁。41戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)城市地下綜合管廊建設(shè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)支持城市地下綜合管廊建設(shè)力度加大對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的支持力度，引導(dǎo)和鼓勵社會投入重點支持國發(fā)〔2012〕28號文明確的新興產(chǎn)業(yè)項目發(fā)債

4.3.1專項企業(yè)債券城市停車場建設(shè)應(yīng)對停車需求爆發(fā)式增長，支持停車場建設(shè)及運營雙孵雙創(chuàng)配電網(wǎng)建設(shè)改造加大對“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”支持力度支持配電網(wǎng)建設(shè)改造2015年，國家發(fā)改委陸續(xù)下發(fā)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項債券等6個專項債券發(fā)行指引，對符合條件的企業(yè)債券申報審核條件明顯放寬：第八頁，共60頁。

4.3.2專項債券政策文件時間發(fā)文單位文件名稱2015年3月31日發(fā)改委辦公廳國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《城市地下綜合管廊建設(shè)專項債券發(fā)行指引》的通知（發(fā)改辦財金[2015]755號）2015年3月31日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項債券發(fā)行指引》的通知（發(fā)改辦財金[2015]756號）2015年4月7日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項債券發(fā)行指引》的通知（發(fā)改辦財金[2015]817號）2015年4月7日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《城市停車場建設(shè)專項債券發(fā)行指引》的通知（發(fā)改辦財金[2015]818號）2015年11月13日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行指引的通知》（發(fā)改辦財金[2015]2894號）2015年11月13日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券發(fā)行指引的通知》（發(fā)改辦財金[2015]2909號）2015年5月25日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設(shè)促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改財金辦[2015]1327號）2015年6月19日對發(fā)改辦財金[2015]1327號文件的補充說明2015年7月29日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《項目收益?zhèn)芾頃盒修k法》的通知（發(fā)改財金[2015]2010號）2015年12月2日國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于簡化企業(yè)債券審報程序加強風險防范和改革監(jiān)管方式的意見(發(fā)改辦財金[2015]3127號)42第九頁，共60頁。43

企業(yè)類債券品種三：四個專項債券

特點：專項債券相比于普通平臺債券來說申報流程一致，而審批

條件較為寬松。四個指引均明確，在償債保障措施較為完

善的基礎(chǔ)上，企業(yè)申請上述領(lǐng)域?qū)ｍ梻?，可適當放寬企

業(yè)債券現(xiàn)行審核政策及去年9月發(fā)布的《關(guān)于全面加強企

業(yè)債券風險防范的若干意見》中規(guī)定的部分準入條件。

募集資金投向?qū)ｍ椨糜冢撼鞘械叵戮C合管廊、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、城市停

車場建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、

第十頁，共60頁。44專項債券主要發(fā)行政策一般要求四個專項債券作為企業(yè)債券的創(chuàng)新品種，一般審核要求參照普通企業(yè)債券城市地下綜合管廊、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、城市停車場建設(shè)1、城投公司發(fā)債不受“2111”指標限制。2、將城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)需提供擔保措施的資產(chǎn)負債率要求分別放寬至70%和75%；主體評級AAA的，資產(chǎn)負債率要求進一步放寬至75%和80%。3、不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴格控制”的限制。4、城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預(yù)算收入”的限制。5、比照“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。6、募集資金占募投項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%。7、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項債券允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。鼓勵產(chǎn)業(yè)投資基金或合伙人發(fā)行專項債券，擴大基金規(guī)模。4.3.3專項企業(yè)債券發(fā)行政策第十一頁，共60頁。45專項債券主要發(fā)行政策戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項債券新政策1、重點支持《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（國發(fā)〔2012〕28號）中明確的重大節(jié)能技術(shù)與裝備產(chǎn)業(yè)化工程、重大環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化示范工程、重要資源循環(huán)利用工程、寬帶中國工程、高性能集成電路工程等等項目發(fā)行專項債券（具體參看文件）。2、將《關(guān)于試行全面加強企業(yè)債券風險防范的若干意見》中提出的原則上需提供擔保措施的資產(chǎn)負債率要求放寬至75%；主體評級達到AAA的企業(yè)，資產(chǎn)負債率要求進一步放寬至80%。3、允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。4、允許發(fā)債募集資金用于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域兼并重組、購買知識產(chǎn)權(quán)等。5、比照“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。4.3.3專項企業(yè)債券發(fā)行政策（續(xù)1）第十二頁，共60頁。46專項債券主要發(fā)行方案專項債券優(yōu)化方案1、專項債券均可以按照融資—投資建設(shè)—回收資金封閉運行的模式，開展項目收益?zhèn)圏c。2、鼓勵戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項債券、地下綜合管廊建設(shè)專項債券、城市停車場建設(shè)專項債券采取“債貸組合”增信方式，由商業(yè)銀行進行債券和貸款統(tǒng)籌管理。3、根據(jù)項目資金回流的具體情況科學設(shè)計債券發(fā)行方案，支持合理靈活設(shè)置債券期限、選擇權(quán)及還本付息方式。4、鼓勵養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目和地下綜合管廊項目探索發(fā)行可續(xù)期債券等。4.3.4專項企業(yè)債券發(fā)行方案設(shè)計第十三頁，共60頁。4.3.5專項企業(yè)債券案例-城市停車場專項債47債券名稱2015年黔東南州暢達交通建設(shè)投資集團有限公司停車場專項債券發(fā)行人黔東南州暢達交通建設(shè)投資集團有限公司募投項目黔東南州旅游集散中心停車場,城市停車場及配套設(shè)施建設(shè)項目項目情況黔東南州旅游集散中心停車場、城市停車場及配套設(shè)施建設(shè)項目涉及5個地區(qū)和8個建設(shè)工程。地區(qū)分布在凱里市、鎮(zhèn)遠縣、雷山縣、黃平縣和施秉縣?？偼顿Y額28.77億元債券發(fā)行規(guī)模20億元信用級別主體AA，債項AA發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率5.79%發(fā)行期限7年期，在債券存續(xù)期的第3、4、5、6、7個計息年度末分別按照發(fā)行總額20%、20%、20%、20%、20%的比例償還債券本金。第十四頁，共60頁。

4.3.5專項企業(yè)債券案例（續(xù)）48債券名稱2016年貴陽市城市建設(shè)投資（集團）有限公司城市停車場建設(shè)專項債券發(fā)行人貴陽市城市建設(shè)投資（集團）有限公司募投項目貴陽市城市公共智慧停車場建設(shè)項目、補充營運資金項目情況項目用于貴陽市新建23座城市公共智慧停車場總投資額71.43億元債券發(fā)行規(guī)模60億元信用級別主體AA+，債項AA+(本期債券無擔保)發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率--發(fā)行期限10年期，在債券存續(xù)期的第3、4、5、6、7、8、9、10個計息年度末分別按照發(fā)行總額10%、10%、10%、10%、15、15、15、15%的比例償還債券本金。第十五頁，共60頁。

企業(yè)類債券品種：雙創(chuàng)孵化專項債券

特點：”雙創(chuàng)孵化”服務(wù)是指為降低企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險和創(chuàng)業(yè)成本，提高企業(yè)的成活率和成功率，為入孵企業(yè)提供研發(fā)、中試生產(chǎn)、經(jīng)營的場地和辦公方面的共享設(shè)施以及提供政策、管理、法律、財務(wù)、融資、市場推廣和培訓等方面的服務(wù)。

募集資金可用于：涉及雙創(chuàng)孵化服務(wù)的新建基礎(chǔ)設(shè)施、擴容改造、系統(tǒng)

提升、建立分園、收購現(xiàn)有設(shè)施并改造等，包括但不限于納入中

央預(yù)算內(nèi)資金引導(dǎo)范圍的“雙創(chuàng)”示范基地、國家級孵化園區(qū)、

省級孵化園區(qū)以及經(jīng)國務(wù)院科技和教育行政管理部門認定的大學

科技園中的項目建設(shè)。49第十六頁，共60頁。專項債券主要發(fā)行政策一般要求專項債券作為企業(yè)債券的創(chuàng)新品種，一般審核要求參照普通企業(yè)債券雙創(chuàng)孵化專項債券1.在相關(guān)手續(xù)齊備、償債措施完善的基礎(chǔ)上，雙創(chuàng)孵化專項債券比照我委“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。2.在償債保障措施較為完善的基礎(chǔ)上，企業(yè)申請發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券，可適當調(diào)整企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策及《關(guān)于全面加強企業(yè)債券風險防范的若干意見》中規(guī)定的部分準入條件。（1）允許上市公司子公司發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券。（2）雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行主體不受發(fā)債指標限制。（3）對企業(yè)尚未償付的短期高利融資余額占總負債比例不進行限制，但發(fā)行人需承諾采取有效的風險隔離措施。3.不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當年GDP的比值超過12%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴格控制”的限制。4.3.6雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行政策50第十七頁，共60頁。專項債券相關(guān)政策雙創(chuàng)孵化專項債券1.支持運營情況較好的雙創(chuàng)孵化園區(qū)經(jīng)營公司，在償債保障措施完善的條件下發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券用于優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。2.地方政府應(yīng)積極引導(dǎo)社會資本參與雙創(chuàng)孵化項目建設(shè)，進一步完善雙創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，積極制定投資分擔、使用付費、明晰產(chǎn)權(quán)等配套政策，為企業(yè)發(fā)行專項債券投資雙創(chuàng)孵化項目創(chuàng)造收益穩(wěn)定的政策環(huán)境。鼓勵地方政府綜合運用預(yù)算內(nèi)資金和其他專項資金，通過投資補助、基金注資、擔保補貼、債券貼息等多種方式，支持雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行。3.支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)、雙創(chuàng)孵化投資基金發(fā)行雙創(chuàng)孵化債券，專項用于投資雙創(chuàng)孵化項目；支持符合條件的雙創(chuàng)孵化投資基金的股東或有限合伙人發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券，擴大雙創(chuàng)孵化投資基金資本規(guī)模。4.3.6雙創(chuàng)孵化專項債券相關(guān)政策（續(xù)）51第十八頁，共60頁。專項債券主要發(fā)行方案雙創(chuàng)孵化專項債券品種方案設(shè)計1.可根據(jù)項目資金回流的具體情況科學設(shè)計債券發(fā)行方案，支持合理靈活設(shè)置債券期限、選擇權(quán)及還本付息方式。二是允許發(fā)債企業(yè)在償債保障措施較為完善的情況下，使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。三是積極探索預(yù)期收益質(zhì)押擔保方式。四是鼓勵發(fā)債以委托經(jīng)營或轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓（TOT）等方式，收購已建成的雙創(chuàng)孵化項目或配套設(shè)施統(tǒng)一經(jīng)營管理。2.鼓勵雙創(chuàng)孵化項目采取“債貸組合”增信方式，由商業(yè)銀行進行債券和貸款統(tǒng)籌管理?！皞J組合”是按照“融資統(tǒng)一規(guī)劃、債貸統(tǒng)一授信、動態(tài)長效監(jiān)控、全程風險管理”的模式，由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃，根據(jù)項目建設(shè)融資需求，將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系，對企業(yè)債務(wù)融資實施全程管理。3.積極開展債券品種創(chuàng)新。對于具有穩(wěn)定償債資金來源的雙創(chuàng)孵化項目，可按照融資—投資建設(shè)—回收資金封閉運行的模式，發(fā)行項目收益?zhèn)豁椖炕厥掌谳^長的，支持發(fā)行可續(xù)期或超長期債券。4.3.7雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行方案52第十九頁，共60頁。

4.3.8專項債券案例-雙創(chuàng)孵化專項債債券名稱2016年常德市鼎力實業(yè)有限公司雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行人常德市鼎力實業(yè)有限公司募投項目產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)項目情況湖南常德鼎城高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園標準化廠房及配套設(shè)施建設(shè)項目、補充流動資金總投資額14.57元債券發(fā)行規(guī)模10.8億元信用級別主體AA，債項AA+本期債券由湖北省擔保集團有限責任公司提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保發(fā)行方式公開發(fā)行發(fā)行利率--發(fā)行期限7年期，在債券存續(xù)期的第3、4、5、6、7個計息年度末分別按照發(fā)行總額20%、20%、20%、20%、20%的比例償還債券本金。53第二十頁，共60頁。

企業(yè)類債券品種：配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券

特點：”配電網(wǎng)“是指通過配電設(shè)施就地或逐級分配給各類用戶的高、中、低壓電力網(wǎng)絡(luò)，其配電設(shè)施由架空線路、電纜、桿塔、配電變壓器、隔離開關(guān)、無功補償裝置以及相關(guān)附屬設(shè)施組成；“配電網(wǎng)建設(shè)改造”是指企業(yè)投資新建配電網(wǎng)項目或應(yīng)用新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝，提高配電網(wǎng)裝備水平，推進智能化升級。

募集資金可用于：電力需求穩(wěn)定、未來收入可預(yù)測的配電網(wǎng)建設(shè)改造項目及相關(guān)裝備制造。具體包括：110千伏及以下城市及農(nóng)村電力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，其中城市地區(qū)可擴大至220千伏電網(wǎng)；配電網(wǎng)裝備提升與制造；配電自動化建設(shè)；新能源接入工程；電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等電能替代項目。54第二十一頁，共60頁。專項債券主要發(fā)行政策一般要求專項債券作為企業(yè)債券的創(chuàng)新品種，一般審核要求參照普通企業(yè)債券。配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券1.在相關(guān)手續(xù)齊備、償債措施完善的基礎(chǔ)上，專項債券比照我委“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。2.在償債保障措施較為完善的基礎(chǔ)上，企業(yè)申請發(fā)行配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券，可適當調(diào)整企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策及《關(guān)于全面加強企業(yè)債券風險防范的若干意見》中規(guī)定的部分準入條件。（1）允許上市公司子公司發(fā)行配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券。（2）對企業(yè)尚未償付的短期高利融資余額占總負債比例不進行限制，但發(fā)行人需承諾采取有效的風險隔離措施。（3）項目建設(shè)期限較長的，企業(yè)可申請將專項債券核準文件的有效期從現(xiàn)行的1年延長至2年。在該期限內(nèi)根據(jù)項目建設(shè)資金需求和市場情況自主擇機發(fā)行，但需確保企業(yè)發(fā)行債券資質(zhì)在此期間未發(fā)生不良變化，同時應(yīng)持續(xù)做好信息披露工作。

4.3.9配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券發(fā)行政策55第二十二頁，共60頁。專項債券相關(guān)政策及方案設(shè)計政策加大政策支持力度。鼓勵地方政府通過運用預(yù)算內(nèi)資金或其他專項資金，通過投資補助、擔保補貼、債券貼息等多種方式，支持配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券發(fā)行。配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券1.優(yōu)化配電網(wǎng)建設(shè)改造項目品種方案設(shè)計。一是可根據(jù)項目資金回流的具體情況科學設(shè)計債券發(fā)行方案，支持合理靈活設(shè)置債券期限、選擇權(quán)及還本付息方式。二是支持發(fā)債企業(yè)利用債券資金優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。2.創(chuàng)新融資擔保方式。一是允許配售電企業(yè)以應(yīng)收售電款、電網(wǎng)資產(chǎn)收益權(quán)等為專項債券提供質(zhì)押擔保。二是允許裝備制造企業(yè)以對資質(zhì)優(yōu)良且無不良信用記錄的企業(yè)應(yīng)收賬款為專項債券提供抵押擔保。4.3.10配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券相關(guān)政策及方案設(shè)計56第二十三頁，共60頁。專項債券方案設(shè)計配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券1.鼓勵配電網(wǎng)建設(shè)改造項目采取“債貸組合”增信方式，由商業(yè)銀行進行債券和貸款統(tǒng)籌管理?！皞J組合”是按照“融資統(tǒng)一規(guī)劃、債貸統(tǒng)一授信、動態(tài)長效監(jiān)控、全程風險管理”的模式，由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃，根據(jù)項目建設(shè)融資需求，將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系，對企業(yè)債務(wù)融資實施全程管理。2、積極開展債券品種創(chuàng)新，對于具有穩(wěn)定償債資金來源的配電網(wǎng)建設(shè)改造項目，可按照融資—投資建設(shè)—回收資金封閉運行的模式，發(fā)行項目收益?zhèn)豁椖炕厥掌谳^長的，支持發(fā)行可續(xù)期或超長期債券。

4.3.11

配電網(wǎng)建設(shè)改造專項債券方案設(shè)計（續(xù)）57第二十四頁，共60頁。

企業(yè)類債券品種：綠色債券特點：發(fā)揮企業(yè)債券融資對促進綠色發(fā)展、推動節(jié)能減排、解決突出環(huán)境問題、應(yīng)對氣候變化、發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等支持作用，引導(dǎo)和鼓勵社會投入，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)變。募集資金可用于：節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用、污染防治、生態(tài)農(nóng)林業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明先行示范實驗、低碳試點示范等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項目。58第二十五頁，共60頁。59

4.3.12發(fā)改委新近推出綠色債券重點支持領(lǐng)域2015年12月31日國家發(fā)改委推出《綠色債券發(fā)行指引》，指出現(xiàn)階段重點支持：節(jié)能減排技術(shù)改造；綠色城鎮(zhèn)化（綠色建筑發(fā)展、建筑工業(yè)化、既有建筑節(jié)能改造、海綿城市建設(shè)、智慧城市建設(shè)、智能電網(wǎng)建設(shè)、新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)等）；能源清潔高效利用；新能源開發(fā)利用；循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展；水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用；污染防治；生態(tài)農(nóng)林業(yè)；節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)；低碳產(chǎn)業(yè)；生態(tài)文明先行示范實驗項目；低碳發(fā)展試點示范項目。第二十六頁，共60頁。60

4.3.13綠色債券審核要求國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》的通知（發(fā)改辦財金〔2015〕3504號）

一、在相關(guān)手續(xù)齊備、償債保障措施完善的基礎(chǔ)上，綠色債券比照我委“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。二、企業(yè)申請發(fā)行綠色債券，可適當調(diào)整企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策及《關(guān)于全面加強企業(yè)債券風險防范的若干意見》中規(guī)定的部分準入條件：1、債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%（相關(guān)規(guī)定對資本金最低限制另有要求的除外）。2、發(fā)行綠色債券的企業(yè)不受發(fā)債指標限制。3、在資產(chǎn)負債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)模。4、鼓勵上市公司及其子公司發(fā)行綠色債券。

第二十七頁，共60頁。4.3.14綠色債券審核要求（續(xù)）三、支持綠色債券發(fā)行主體利用債券資金優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。在償債保障措施完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的債券募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。主體信用評級AA+且運營情況較好的發(fā)行主體，可使用募集資金置換由在建綠色項目產(chǎn)生的高成本務(wù)。四、發(fā)債企業(yè)可根據(jù)項目資金回流的具體情況科學設(shè)計綠色債券發(fā)行方案，支持合理靈活設(shè)置債券期限、選擇權(quán)及還本付息方式。五、對于環(huán)境污染第三方治理企業(yè)開展流域性、區(qū)域性或同類污染治理項目，以及節(jié)能節(jié)水服務(wù)公司以提供相應(yīng)服務(wù)獲得目標客戶節(jié)能、節(jié)水收益的合同管理模式進行節(jié)能節(jié)水改造的項目，鼓勵項目實施主體以集合形式發(fā)行綠色債券。六、允許綠色債券面向機構(gòu)投資者非公開發(fā)行。非公開發(fā)行時認購的機構(gòu)投資者不超過二百人，單筆認購不少于500萬元人民幣，且不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。61第二十八頁，共60頁。4.3.15綠色債券相關(guān)政策及方案設(shè)計

一、地方政府應(yīng)積極引導(dǎo)社會資本參與綠色項目建設(shè)，鼓勵地方政府通過投資補助、擔保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發(fā)行和綠色項目實施，穩(wěn)步擴大直接融資比重。二、拓寬擔保增信渠道。允許項目收益無法在債券存續(xù)期內(nèi)覆蓋總投資的發(fā)行人僅就項目收益部分與債券本息規(guī)模差額部分提供擔保。鼓勵市級以上（含）地方政府設(shè)立地方綠色債券擔?；?，專項用于為發(fā)行綠色債券提供擔保。鼓勵探索采用碳排放權(quán)、排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)等收益權(quán)，以及知識產(chǎn)權(quán)、預(yù)期綠色收益質(zhì)押等增信擔保方式。三、推動綠色項目采取“債貸組合”增信方式，鼓勵商業(yè)銀行進行債券和貸款統(tǒng)籌管理?！皞J組合”是按照“融資統(tǒng)一規(guī)劃、債貸統(tǒng)一授信、動態(tài)長效監(jiān)控、全程風險管理”的模式，由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃，根據(jù)項目建設(shè)融資需求，將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系，對企業(yè)債務(wù)融資實施全程管理。62第二十九頁，共60頁。

4.3.15綠色債券相關(guān)政策及方案設(shè)計（續(xù)）四、積極開展債券品種創(chuàng)新。對于具有穩(wěn)定償債資金來源的綠色項目，可按照融資—投資建設(shè)—回收資金封閉運行的模式，發(fā)行項目收益?zhèn)?；項目回收期較長的，支持發(fā)行可續(xù)期或超長期債券。五、支持符合條件的股權(quán)投資企業(yè)、綠色投資基金發(fā)行綠色債券，專項用于投資綠色項目建設(shè)；支持符合條件的綠色投資基金的股東或有限合伙人發(fā)行綠色債券，擴大綠色投資基金資本規(guī)模。六、為推動綠色項目建設(shè)資金足額到位，鼓勵綠色項目采用專項建設(shè)基金和綠色債券相結(jié)合的融資方式。已獲準發(fā)行綠色債券的綠色項目，且符合中央預(yù)算內(nèi)投資、專項建設(shè)基金支持條件的，將優(yōu)先給予支持。63第三十頁，共60頁。64

企業(yè)債券品種四：項目收益?zhèn)?/p>

特點：項目收益?zhèn)?，是由項目實施主體或其實際控制

人發(fā)行的，與特定項目相聯(lián)系的，債券募集資金

用于特定項目的投資與建設(shè)，債券的本息償還資

金完全或主要來源于項目建成后運營收益的企業(yè)

債券。

募集資金投向可用于：基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營項

目，以及其他有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善民生等項目。第三十一頁，共60頁。65

4.3.16項目收益?zhèn)?/p>

地方投融資平臺公司、項目公司（非公開發(fā)行）債券募投項目需直接對應(yīng)在建或擬建項目，項目涉及領(lǐng)域一般包括水電燃氣等公用事業(yè)、交通樞紐工程、垃圾處理、收費道路橋梁、棚戶區(qū)改造等；債券期限需與項目建設(shè)運營周期匹配；募投項目在債券存續(xù)期內(nèi)的收益須覆蓋債券本金和利息；項目收益?zhèn)话阈枰ㄟ^設(shè)置差額補償人、外部擔保、資產(chǎn)抵質(zhì)押等方式將債項信用評級提升至AA級或以上。融資期限較長，一般可達7年或以上；債券發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%限制(適用范圍：非公開發(fā)行)；非公開發(fā)行對發(fā)行主體的盈利無硬性要求且僅需提供最近一年審計報告。一、發(fā)行主體二、發(fā)行條件三、產(chǎn)品優(yōu)勢第三十二頁，共60頁。國家發(fā)改委鼓勵各地在企業(yè)債發(fā)行中開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，探索在保障房建設(shè)領(lǐng)域開展項目收益?zhèn)圏c，同時支持飛機租賃業(yè)通過試點發(fā)行項目收益?zhèn)徺I飛機，將租賃收入封閉還債?此外發(fā)改委將支持地方發(fā)債用于低碳省區(qū)和城市、低碳商業(yè)園區(qū)、低碳社區(qū)和低碳商業(yè)試點建設(shè)?在國家發(fā)改委印發(fā)的《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于創(chuàng)新企業(yè)債券融資方式扎實推進棚戶區(qū)改造建設(shè)有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財金【2014】1047號）中明確指出：“對于具有穩(wěn)定償債資金來源的棚戶區(qū)改造項目，將按照融資—投資建設(shè)—回收資金封閉運行的模式，開展棚戶區(qū)改造項目收益?zhèn)圏c。項目收益?zhèn)徽加玫胤秸鶎偻度谫Y平臺公司年度發(fā)債指標。”交易商協(xié)會為貫徹落實關(guān)于建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資體制、改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的要求，防范和化解地方政府性債務(wù)風險，制定了《銀行間債券市場非金融企業(yè)項目收益票據(jù)業(yè)務(wù)指引》。國務(wù)院出臺的《關(guān)于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》中明確指出：“開展房地產(chǎn)信托投資基金試點，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。發(fā)揮債券市場避險功能，穩(wěn)步推進債券市場交易工具和相關(guān)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。開展項目收益?zhèn)圏c?！?/p>

4.3.17項目收益?zhèn)l(fā)展簡介662014年10月7日，《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)【2014】43號文）出臺后，鼓勵社會通過特許經(jīng)營等方式，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等有一定的公益性事業(yè)投資和運營。政府通過特許經(jīng)營權(quán)、合理定價、財政補貼等事先公開的收益約定規(guī)則，使投資者有長期穩(wěn)定收益。投資者按照市場化原則出資，按約定規(guī)則獨自或與政府共同成立特別目的公司建設(shè)和運營合作項目。投資者或特別目的公司可以通過銀行貸款、企業(yè)債、項目收益?zhèn)①Y產(chǎn)證券化等市場化方式舉債并承擔償債責任。第三十三頁，共60頁。發(fā)行主體項目公司項目公司為境內(nèi)注冊具有法人資格的企業(yè)，承擔建設(shè)和運營項目，享有經(jīng)營項目收入。項目要求發(fā)行主體擬建或在建的項目項目建成后有良好穩(wěn)定現(xiàn)金流，存續(xù)期內(nèi)項目收入應(yīng)能覆蓋當年還本付息支出，應(yīng)有明確的收益期、確鑿收益測算依據(jù)，除債券資金外的資本金、銀行貸款等資金必須全部落實。符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需手續(xù)齊全，應(yīng)具備規(guī)劃、土地、環(huán)評、可研批復(fù)等批文，最好是已開工在建項目，未開工的需于債券發(fā)行后三個月內(nèi)開工。目前重點支持有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善民生的項目。項目如果是棚改項目，應(yīng)納入棚戶區(qū)改造規(guī)劃和年度計劃的項目，最好納入國家保障房計劃。項目可研報告須由甲級資質(zhì)單位出具。項目竣工決算后十個工作日內(nèi)需將項目建設(shè)形成資產(chǎn)向債權(quán)代理人抵押。發(fā)行規(guī)模根據(jù)項目未來收益確定，不能超過項目總投資60%，棚改項可放寬至總投資70%。募集資金投向指定的項目建設(shè)，但不能用于置換項目資本金還本付息每年付息一次，提前按比例還本賬戶安排在監(jiān)管銀行處分別設(shè)立“募集資金專用賬戶”、“項目收入歸集專用賬戶”以及“償債資金賬戶”，分別用于監(jiān)管募集資金的使用情況、接收項目收入以及準備本期債券的還本付息。67

4.3.18項目收益?zhèn)l(fā)行條件及審核流程第三十四頁，共60頁。增信措施差額補償機制（必須）：請關(guān)聯(lián)企業(yè)或其他具有高信用等級的企業(yè)提供差額補足擔保（最好是具有資本市場融資記錄、曾經(jīng)做過信用評級的企業(yè)主體），負責補足發(fā)行主體債券存續(xù)期內(nèi)償債賬戶中應(yīng)付本息與賬戶余額的部分；資產(chǎn)抵押：利用發(fā)行主體優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、土地、房產(chǎn)等進行抵押擔保；項目補貼：項目補貼占項目收入的比例最高不能超過50%，并需由同級人大出具決議納入財政預(yù)算。信用評級AA及以上發(fā)行期限期限可涵蓋項目建設(shè)、運營和收益整個周期從首支發(fā)行的項目收益?zhèn)谙拊O(shè)置情況來看，國家發(fā)改委延續(xù)了對于城投債期限設(shè)置要求，即從第三年起開始平均還本。發(fā)行利率基本與同期限同信用等級企業(yè)債持平發(fā)行方式采取簿記建檔、集中配售的發(fā)行方式，并在中央國債登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“國債公司”）登記托管。根據(jù)具體情況，可在2年內(nèi)分期發(fā)行。發(fā)行范圍和對象投資人應(yīng)為在國債公司開戶的機構(gòu)投資者。如果是定向發(fā)行，在債券存續(xù)期內(nèi)，可變更意向投資人范圍，但意向投資人總數(shù)不得超過200名。68

4.3.19項目收益?zhèn)l(fā)行條件及審核流程第三十五頁，共60頁。投資人主承銷商發(fā)行人募集資金賬戶發(fā)行人項目項目收款賬戶發(fā)行人償債賬戶項目日常運營成本國債公司繳款募集資金扣除承銷費使用資金投資項目產(chǎn)生資金回流償債資金支付償債資金后扣除應(yīng)付利息及本金付息兌付設(shè)立設(shè)立擔保人保障本息差額補足償債資金現(xiàn)金流募集資金現(xiàn)金流

4.3.20項目收益?zhèn)l(fā)行條件及審核流程69第三十六頁，共60頁。70

4.3.21

項目收益?zhèn)咐齻Q2015年都勻市國有資本營運有限責任公司棚戶區(qū)改造項目收益?zhèn)l(fā)行主體都勻市國有資本營運有限責任公司募投項目棚戶區(qū)改造項目發(fā)行規(guī)模13億元債券期限7年項目收益限價商品房、商業(yè)配套用房、地下車庫等銷售收入發(fā)行方式公開發(fā)行差額補償人都勻市國有資本營運有限責任公司、黔南州國有資本營運有限責任公司信用評級主體AA-債項AA債券利率6.60%第三十七頁，共60頁。71

4.3.21項目收益?zhèn)咐ɡm(xù)）債券名稱2014年廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項目收益?zhèn)l(fā)行主體廣州環(huán)投禺山環(huán)保能源有限公司募投項目垃圾焚燒發(fā)電項目發(fā)行規(guī)模8億元債券期限10年項目收益垃圾處理收入、發(fā)電收入、金屬回收收入及增值稅返還發(fā)行方式公開發(fā)行差額補償人廣州環(huán)保投資有限公司、廣州廣日集團有限公司信用評級債項AA債券利率6.38%第三十八頁，共60頁。72

4.3.22項目收益類債券與PPP模式的協(xié)作推動

PPP是一種管理模式，項目收益類債券是一種融資手段，兩者相輔相成：項目收益類債可為PPP模式下的項目公司提供融資途徑，解決PPP模式的融資困境，促進PPP模式的推廣和落地；PPP模式可為項目收益類債券的應(yīng)用提供載體和平臺，使項目收益類債券的應(yīng)用領(lǐng)域更加廣闊。項目收益類債券是推廣PPP模式的重要抓手第三十九頁，共60頁。73

4.3.23PPP模式下項目收益類債券運作模式一、政府與社會資本方共同出資設(shè)立項目公司二、雙方就項目建設(shè)達成協(xié)議并明確付費機制三、發(fā)行項目收益類債券融資并償付債券本息第四十頁，共60頁。74A部分土建工程地方政府社會方民企或個人項目公司社會使用者投資人持股不超過50%建設(shè)完成后的管理運營國有企業(yè)地方政府地方政府承銷商募集資金專戶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的建設(shè)地方政府登記托管機構(gòu)償債資金專戶項目收款專戶項目公司地方人大授予經(jīng)營權(quán)簽訂合作協(xié)議財政補貼政府付費建設(shè)財政補貼使用者付費運營收入設(shè)立償債資金應(yīng)付本息財政支付納入預(yù)算本息兌付本息差額補足

4.3.24PPP模式下項目收益類債券的交易結(jié)構(gòu)圖第四十一頁，共60頁。

企業(yè)債券品種五：可續(xù)期債券特點：作為債券融資領(lǐng)域的一項金融創(chuàng)新，可續(xù)期債券的期限由發(fā)起人自行決定，理論上可以永久存續(xù)，具有期限長、規(guī)模大、成本可控等優(yōu)勢，與市政基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)周期長、投資規(guī)模大的資金需求高度匹配。緩解了大型企業(yè)集團面臨的債務(wù)風險和財務(wù)負擔，為城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施項目提供了新的長期限融資工具，在很大程度上解決了我國市政基建所面臨的資金問題，應(yīng)用前景十分廣闊。

募集資金投向可用于：城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括：城際高速、城市軌道交通、水電然氣等公用事業(yè)等項目。75第四十二頁，共60頁。大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)需設(shè)置贖回條款與利率重置周期，一般以3-7年為一個計息與行權(quán)周期；發(fā)行人可選擇設(shè)置遞延支付利息條款；發(fā)行人主體信用評級一般需達到AA+級；融資期限較長；通過條款設(shè)計可續(xù)債券可以計入發(fā)行人權(quán)益，因而可以降低發(fā)行人的負債率；無投票權(quán)，也不稀釋股權(quán);募集資金可用于固定資產(chǎn)投資項目資本金。

4.3.25可續(xù)期企業(yè)債券簡介一、發(fā)行主體二、發(fā)行條件三、產(chǎn)品優(yōu)勢76第四十三頁，共60頁。77債券名稱

2015年貴陽市城市軌道交通有限公司可續(xù)期公司債券發(fā)行人貴陽市城市軌道交通有限公司發(fā)行日期2015年11月18日發(fā)行總額20億元債券期限5年期為一個計息周期發(fā)行人續(xù)期選擇權(quán)在本期債券（第1至20個計息年度）每5個計息年度末，發(fā)行人有權(quán)選擇將本期債券期限延續(xù)5年，或選擇在該計息年度末到期全額兌付本期債券。如果發(fā)行人選擇延長本期債券期限,則從第21個計息年度開始票面利率調(diào)整為當期基準利率加上基本利差再加上500個基點(1個基點為0.01%)。（后文略）擔保人無擔保償債資金專戶當本期債券付息日或兌付日前5個工作日，償債資金專戶余額小于當年應(yīng)付利息/本息數(shù)額，賬戶及資金監(jiān)管銀行有權(quán)將差額部分資金直接從募集資金使用專戶或/和軌道專項資金賬戶中劃入償債資金專戶。信用評級主體AA+債項AA+債券利率（當期）6.30%

4.3.26可續(xù)期企業(yè)債券案例第四十四頁，共60頁。78債券名稱2013年武漢地鐵集團有限公司可續(xù)期公司債券發(fā)行人武漢地鐵集團有限公司發(fā)行日期2013年10月29日發(fā)行總額23億元債券期限5年期為一個計息周期發(fā)行人續(xù)期選擇權(quán)在本期債券每5個計息年度末，發(fā)行人有權(quán)選擇將本期債券期限延續(xù)5年，或選擇在該計息年度末到期全額兌付本期債券。擔保人無擔保流動性支持工商銀行武漢硚口支行對公司提供不低于本期債券本息償還金額的流動性支持信貸。利息償付保證金武漢市財政局于每個付息日前10個工作日，將2億元資金自“武漢市軌道交通建設(shè)發(fā)展專項資金”劃入發(fā)行人賬戶及資金監(jiān)管銀行開設(shè)的“利息償付保證金專戶”中。信用評級主體AA+債項AA+債券利率（當期）8.50%

4.3.26可續(xù)期企業(yè)債券案例（續(xù)）第四十五頁，共60頁。

企業(yè)債品種六：小微企業(yè)增信集合債券

特點：依托地方政府信用，由主承銷商牽頭組織信用增進機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、會計師、律師，按照市場化運作原則，建立貫穿政府支持、商業(yè)銀行參與、企業(yè)遴選、信用增進、風險緩釋、后續(xù)管理等環(huán)節(jié)的風險分散分擔機制，以地方政府平臺類企業(yè)為發(fā)行主體發(fā)行小微企業(yè)債券，報國家發(fā)改委審批，由證券機構(gòu)牽頭承銷，募集資金由管理人、托管人商業(yè)銀行以委托貸款的形式投放給小微企業(yè)，目的在于擴大支持小微企業(yè)的覆蓋面，為拓寬小微企業(yè)融資渠道，緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題。

募集資金投向可用于：經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)以及工業(yè)園區(qū)等各類園區(qū)內(nèi)小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地、科技孵化器、標準廠房等的建設(shè)；用于完善產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)技術(shù)、電子商務(wù)、物流、信息等服務(wù)平臺建設(shè)；用于中小企業(yè)公共服務(wù)平臺網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)等，鼓勵發(fā)債用于為小微企業(yè)提供設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)。支持中小型企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券用于企業(yè)技術(shù)改造，包括開發(fā)和應(yīng)用新技術(shù)、新工藝、新材料、新裝備，提高自主創(chuàng)新能力、促進節(jié)能減排、提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、改善安全生產(chǎn)與經(jīng)營條件等。79第四十六頁，共60頁。80

大型國有企業(yè)或地方政府投融資平臺募集資金在有效監(jiān)管下，發(fā)行人通過商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸給小微企業(yè)；發(fā)行人、發(fā)行人所在地市政府和負責轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)簽訂三方協(xié)議，明確各方在小微企業(yè)增信集合債券中的權(quán)利義務(wù)。地方政府應(yīng)在協(xié)議中承諾提供不低于債券發(fā)行規(guī)模5%的風險緩釋基金，并指定相關(guān)職能部門負責定期核查債券募集資金轉(zhuǎn)貸情況；商業(yè)銀行應(yīng)按照自營貸款的標準和程序，認真審慎選擇符合條件的小微企業(yè)貸款發(fā)放對象，并經(jīng)發(fā)行人書面同意后放款；商業(yè)銀行應(yīng)在自營貸款和債券基金轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)之間設(shè)置防火墻，轉(zhuǎn)貸利率綜合水平應(yīng)不高于自營貸款利率綜合水平。對單個委貸對象發(fā)放的委貸資金累計余額不得超過1000萬元且不得超過小微債募

集資金規(guī)模的3%。同一控制人下的企業(yè)，合計獲得委貸資金不得超過上述規(guī)定數(shù)額和比例。

4.3.27小微企業(yè)增信集合債券簡介一、發(fā)行主體二、發(fā)行條件第四十七頁，共60頁。81債券名稱2015年貴州凱里經(jīng)濟開發(fā)區(qū)開元城市投資開發(fā)有限責任公司小微企業(yè)增信集合債券發(fā)行人貴州凱里經(jīng)濟開發(fā)區(qū)開元城市投資開發(fā)有限責任公司發(fā)行時間2015年9月9日發(fā)行總額7億元債券期限4年期（3+1）委托貸款代理行貴州銀行股份有限公司擔保人無擔保募集資金用途通過商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸符合貸款條件的小微企業(yè)委托貸款對象小微企業(yè)名單由黔東南州人民政府、發(fā)行人或其他經(jīng)三方認可的第三方機構(gòu)推薦，貴州銀行進行遴選和風險審核，并由發(fā)行人進行最終確認。信用評級主體AA債項AA債券利率（當期）5.95%4.3.28小微企業(yè)增信集合債券案例第四十八頁，共60頁。82債券名稱

2016年貴州省紅果經(jīng)濟開發(fā)區(qū)有限責任公司小微企業(yè)增信集合債券發(fā)行人貴州省紅果經(jīng)濟開發(fā)區(qū)開發(fā)有限責任公司發(fā)行時間2016年1月14日發(fā)行總額12億元債券期限4年期（3+1）委托貸款代理行工商銀行六盤水分工商銀行擔保人無擔保募集資金用途通過商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸符合貸款條件的小微企業(yè)委托貸款對象本期債券募集資金將全部委托工商銀行六盤水分行以委托貸款形式投放于工商銀行六盤水分推薦并經(jīng)發(fā)行人確認的，位于盤縣政府管轄區(qū)域內(nèi)或者經(jīng)盤縣政府同意的其他小微企業(yè)。信用評級主體AA債項AA債券利率（當期）6.05%

4.3.28小微企業(yè)增信集合債券案例（續(xù)）第四十九頁，共60頁。

企業(yè)類債券品種八：并購債券

特點：發(fā)行并購債券的主要目地在于改善現(xiàn)目前部分行業(yè)的組織結(jié)構(gòu)不盡合理，產(chǎn)業(yè)集中度不高，企業(yè)小而分散、社會化、專業(yè)化水平較低，缺乏能引領(lǐng)行業(yè)健康發(fā)展的大企業(yè)，從而引發(fā)重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩、惡性競爭等突出問題。募集資金投向可用于：企業(yè)延伸完善自身產(chǎn)業(yè)鏈，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提高產(chǎn)業(yè)集中度，促進規(guī)模化、集約化經(jīng)營。

83第五十頁，共60頁。4.3.29并購債券相關(guān)政策國務(wù)院頒布《關(guān)于國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》（國發(fā)〔2010〕27號);國務(wù)院頒布《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（國發(fā)(〔2013〕41號)工業(yè)《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》(工信部聯(lián)產(chǎn)業(yè)〔2013〕16號)

文件指出：通過促進企業(yè)兼并重組，深化體制機制改革，完善以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度。加快國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，健全國有資本有進有退的合理流動機制，鼓勵和支持民營企業(yè)參與競爭性領(lǐng)域國有企業(yè)改革、改制和改組，促進非公有制經(jīng)濟和中小企業(yè)發(fā)展。兼并重組企業(yè)要轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，加強和改善內(nèi)部管理，加強技術(shù)改造，推進技術(shù)進步和自主創(chuàng)新，淘汰落后產(chǎn)能，壓縮過剩產(chǎn)能，促進節(jié)能減排，提高市場競爭力。84第五十一頁，共60頁。

并購債是指募集資金用于并購整合包括（上下游企業(yè)并購、跨行業(yè)并購、資產(chǎn)并購、在建項目收購等。

募投項目無需披露具體并購對象，僅需披露并購項目所屬行業(yè)、地區(qū)等基本信息;申報材料簡單，無需土地、規(guī)劃、環(huán)評、可研等項目批文，項目可研報告相對簡單，可快速完成現(xiàn)場工作。

募集資金最高可占并購項目總金額的60%，突破了并購貸款50%的限制；目前并購代款的年利率為貸款基準利率上浮40%左右，而并購債的成本由資本市場決定，成本更低。一、定義二、主要特點三、優(yōu)于并購貸款85

4.3.30并購債券簡介第五十二頁，共60頁。4.3.30并購債券簡介（續(xù)）發(fā)行人為一般生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)；資產(chǎn)負債率在85%以上的企業(yè)，暫不受理企業(yè)發(fā)債申請。特殊情況經(jīng)專題會研究同意再予受理。發(fā)行人應(yīng)當提供最近三年連審的審計報告；累計債券余額（包括企業(yè)債券、上市公司債券等）不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%；最近三個會計年度凈利潤平均值足以支付發(fā)行人自身發(fā)行本期債券一年的利息；將一般生產(chǎn)經(jīng)營類企業(yè)需提供擔保措施的資產(chǎn)負債率放寬至75%；主體評級AA+的，相應(yīng)資產(chǎn)負債率放寬至80%；主體評級AAA的，相應(yīng)資產(chǎn)負債率放寬至85%。募集資金不得超過并購項目總金額的60%；無需披露具體并購對象，僅需披露并購項目所屬行業(yè)、地區(qū)等基本信息。一、發(fā)行主體二、財務(wù)狀況三、募集資金用途86第五十三頁，共60頁。5.8.3并購債券案例債券名稱

2014年第一期天瑞集團股份有限公司企業(yè)債券發(fā)行主體天瑞集團股份有限公司發(fā)行時間2014年6月25日發(fā)行總額10億元債券期限本期債券分為“14天瑞集團債01”與“14天瑞集團債02”，品種一為12年期固定利率債券，在第7年末和第10年末附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)；品種二為10年期固定利率債券，在第5年末和第8年末附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)付息方式本期債券每年付息一次，到期一次還本，到期應(yīng)付利息隨當期應(yīng)還本金一起支付擔保人自然人股東以個人全部財產(chǎn)為本期債券設(shè)置連帶責任保證擔保票面利率8.50%募集資金用途全部用于在河南、遼寧相關(guān)區(qū)域收購、拆除、轉(zhuǎn)產(chǎn)、節(jié)能環(huán)保改造等一攬子化解水泥過剩產(chǎn)能項目，力爭達到壓減1000萬噸水泥產(chǎn)能指標信用評級主體AA債項AA+

4.3.31并購債券案例87第五十四頁，共60頁。

企業(yè)類債券品種九：創(chuàng)投債券

特點：支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)