新大正 -全國化布局成效顯著五大業(yè)態(tài)齊發(fā)力

證券研究報告.公司2022年年報點評持有（首次）目標(biāo)價：27.17元（6個月）全國化布局成效顯著，五大業(yè)態(tài)齊發(fā)力投資要點售費用率保持在1.5%左右，管理費用率在8.0%左右。航空、公共、辦公、商住項目數(shù)量分別為84/25/115/221/68個。辦公物業(yè)在五學(xué)校物業(yè)收入3.7億元，同比增長12.7%，新中標(biāo)多個重要項目。公共物業(yè)營業(yè)收入同比增長31.3%，收入占比約21.4體城市運營服務(wù)項目，城市服務(wù)實現(xiàn)收入0.92億元，同比增長99.9%。價為27.17元，首次覆蓋給予“持有”評級。指標(biāo)/年度2022A2023E2025E營業(yè)收入（百萬元）2598.114558.4424.41%39.01%26.22%20.90%歸屬母公司凈利潤（百萬元）259.39345.00432.6439.71%33.00%25.41%每股收益EPS（元）凈資產(chǎn)收益率ROE21.65%22.21%28.2120.194.632.69西西南證券研究發(fā)展中心相對指數(shù)表現(xiàn)相對指數(shù)表現(xiàn)新大正滬深300-1%-6%-12%-18%-23%22/322/522/722基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)總股本(億股)流通A股(億股)52周內(nèi)股價區(qū)間(元)總市值(億元)總資產(chǎn)(億元)每股凈資產(chǎn)(元)2.292.08相關(guān)研究相關(guān)研究函南證新大正（002968）2022年年報點評1重慶公建物業(yè)服務(wù)專家，營收利潤穩(wěn)定增長 12異地拓展繼續(xù)推進，服務(wù)體系先進 43落地五五規(guī)劃，五大業(yè)態(tài)齊發(fā)力 64盈利預(yù)測與估值 94.1盈利預(yù)測 94.2相對估值 95風(fēng)險提示 10圖1：公司發(fā)展歷程 1圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 2圖3：2022年營業(yè)收入同比增長24.4% 2圖4：2022歸母凈利潤同比增長11.8% 2圖5：2022年辦公物業(yè)收入占比40.8% 3圖6：2022年辦公物業(yè)增速38.1% 3圖7：銷售毛利率小幅下降 3圖8：費用率保持穩(wěn)定 3圖9：公司項目管理部數(shù)量達到513個 4圖10：公司中標(biāo)金額 4圖11：2022年重慶以外區(qū)域營收占比60.0% 4圖12：2022年重慶以外區(qū)域增速41.6% 4圖13：九大管理體系認(rèn)證 5圖14：五大業(yè)態(tài)項目數(shù)量 6圖15：五大業(yè)態(tài)項目占比 6圖16：2022年辦公物業(yè)項目221個 6圖17：2022年辦公物業(yè)增速38.1% 6圖18：2022年機場在管數(shù)量25個 7圖19：2022年航空物業(yè)收入增速15.4% 7圖20：2035年我國民用機場數(shù)量預(yù)計達到450個 7圖21：2022年底公司在管學(xué)校84個 8圖22：2022年學(xué)校物業(yè)收入3.7億元 8圖23：2022年底公司在管公共物業(yè)項目115個 8圖24：2022年公共物業(yè)收入5.6億元 8表1：公司參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及獲獎情況 5表2：重慶江北機場部分物業(yè)合同情況 8表3：分業(yè)務(wù)收入及毛利率 9表4：可比公司估值 10附表：財務(wù)預(yù)測與估值 11111重慶公建物業(yè)服務(wù)專家，營收利潤穩(wěn)定增長新大正物業(yè)集團股份有限公司成立于1998年，專注于智慧城市公共空間與建筑設(shè)施的運營和管理，公司業(yè)務(wù)進入28個省市116個城市，管理服務(wù)面積1.3億平方米，2022年成為中國物業(yè)百強第22名。公司發(fā)展主要經(jīng)歷了3個階段：（1）初創(chuàng)階段（1998-2001年1998年重慶新大正物業(yè)集團股份有限公司成立；2001年承接廣璐大廈，開啟公司市場化發(fā)展進程。（2）業(yè)務(wù)拓展階段（2002-2012年2004年承接九龍坡區(qū)機關(guān)物業(yè)，進入公共物業(yè)領(lǐng)域；2005年承接重慶大學(xué)虎溪校區(qū)物業(yè)，進入學(xué)校物業(yè)領(lǐng)域；2007年承接西永微電園管委會物業(yè)，進入園區(qū)物業(yè)領(lǐng)域。（3）全國化布局階段（2012年-至今2012年承接貴州省高級人民法院物業(yè)，開啟年進入陜西、江蘇、河南物業(yè)市場；2018年進入江西、浙江、福建、北京物業(yè)市場；2019年進入河北、天津、廣東物業(yè)市場，同年公司成功登錄深交所；2020年進入上海、山東、安徽等物業(yè)市場；2021年公司更名為“新大正物業(yè)集團股份有限公司”，全國管理服務(wù)面積超1億平方米；2022年公司業(yè)務(wù)新進入4個省，新進入34個城市，新增項目36個。股份較為集中，股權(quán)激勵調(diào)動管理層積極性。公司控股股東與創(chuàng)始人王宣直接持有公司28.49%的股份，李茂順、陳建華、廖才勇為公司高管且與王宣為一致人行動關(guān)系公司，三人直接持有公司股份共計10.24%，員工持股平臺重慶大正商務(wù)信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司17.19%的股份。公司于2021年授予激勵對象17人共157.95萬股。2022年4月18日公司通過了向15名激勵對象授予131.6萬股的議案，6月2日通過了向1名激勵對象授予4.2萬股的議案。22業(yè)績穩(wěn)定增長，辦公物業(yè)占比提升。公司2018-2022年營業(yè)收入由8.9億元提升至26.0億元，CAGR達27.62%；2022年營收26.0億元，同比增長24.4%。2018-2022年歸母凈利潤由8808萬元增至18566萬元，CAGR達21.32%；2022年歸母凈利潤達18566萬元，同比增長11.8%。公司五大業(yè)務(wù)板塊同步增長，2022年辦公物業(yè)、公共物業(yè)、航空物業(yè)、學(xué)校物業(yè)和商住物業(yè)的增速分別為38.1%、31.3%、15.4%、12.7%和1.8%，收入占比分別為40.8%、21.4%、10.6%、14.4%和12.8%，辦公物業(yè)增速較高，自2021年來收入占比提升幅度較大。圖3：2022年營業(yè)收入同比增長24.4%70%70%60%50%26.058.4%58.4%20.940%30%25.0%8.925.0%24.4%24.4%20%505020030%25%24.7%20030%25%24.7%20%88.18%8%003380%60%40%20%80%60%40%20%圖5：2022年辦公物業(yè)收入占比40.8%圖6：2022年辦公40.8%21.4%公共物業(yè)學(xué)校物業(yè)商住物業(yè)航空物業(yè)辦公物業(yè)50%38.1%31.3% 公共物業(yè)學(xué)校物業(yè)商住物業(yè)航空物業(yè)辦公物業(yè)利潤率略有下降，費用率保持穩(wěn)定。2020-2022年公司總體銷售毛利率由21.4%降至16.1%，主要原因在于外部不利因素、新項目拓展、重慶社?；鶖?shù)調(diào)整和外延并購業(yè)務(wù)未完成。外部不利因素如疫情、民航業(yè)低迷；新建項目中，重慶區(qū)域以外有大量一年期以內(nèi)的未成熟公建項目，毛利潤較低；重慶的社?；鶖?shù)由2800元/月提升到3957元/月，人員基數(shù)也較大；外延并購部分未能及時達成合作意向，沒有實現(xiàn)預(yù)期并表收入。隨著新項目成熟，盈利水平有望回升。2017-2022年公司費用率基本穩(wěn)定，處于行業(yè)內(nèi)較低水平，銷售費用率保持在1.5%左右，管理費用率在8.0%左右。60%50%40%30%20%10%21.4%38.9%21.4%38.9%36.6%20.3%17.6%19.8%39.5%2021202220202021202225%20%基礎(chǔ)業(yè)務(wù)城市服務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)總體（右）9.1%8.5%9.1%8.5%7.6%7.3%7.7%7.8% 銷售費用率管理費用率442異地拓展繼續(xù)推進，服務(wù)體系先進公司全國化布局取得明顯進展。新大正是西南地區(qū)物管龍頭，公司于2012年承接貴州省人民法院物業(yè)，開啟業(yè)務(wù)全國化布局，2022年新進入黑龍江省、西藏省、青海省、新疆維吾爾自治區(qū)4個省份，濟南、三亞、珠海、廈門等34座城市，2022年公司業(yè)務(wù)已經(jīng)進入30個省市116個城市。期末公司項目管理部數(shù)量達到513個，較上年增長7.55%，服務(wù)面積增至約1.3億平方米。公司在進行市場化外拓的同時，積極投資并購加快規(guī)模擴張，2022年收購了重慶保稅港區(qū)港佳綜合服務(wù)有限公司40%股權(quán)，并與云南滄恒投資有限公司達成意向收購其下屬的云南瀾滄江物業(yè)服務(wù)有限公司，形成業(yè)態(tài)拓展和優(yōu)勢互補。圖9：公司項目管理部數(shù)量達到513個圖10：公司中標(biāo)金額60050040030020003693253083255139650重慶外區(qū)域營收占比達到六成。自公司全國化布局以來，重慶以外區(qū)域營收占比不斷擴大，由2018年的17.5%增加至2022年的60.0%，重慶以外區(qū)域收入快速上升，由2018年的1.6億持續(xù)提升至2022年的15.6億，CAGR高達78.0%，2增速41.6%，連續(xù)四年增速超過40%。從新簽項目看，2022年新拓展項目中標(biāo)總金額19.10億元；飽和年化合同收入金額10.11億元，同比增長23.6%，其中重慶以外區(qū)域新市場拓展量占比為76.5%。圖11：2022年重慶以外區(qū)域營收占比60.0%80%60%40%20%2%27%7%%%%6%63%3%%重慶區(qū)域重慶以外區(qū)域50%%1.6-18.9%77.9%63.2%41.663.2%4.52.550%55公司不斷推進管理流程標(biāo)準(zhǔn)化，積極參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。公司作為具備國家一級資質(zhì)的專業(yè)化物業(yè)管理企業(yè)，已通過職業(yè)健康安全體系、質(zhì)量管理體系、環(huán)境管理體系、信息安全體系、誠信管理體系、食品安全管理體系、能源管理體系、服務(wù)體系認(rèn)證等八大管理體系認(rèn)證。在辦公物業(yè)、商住物業(yè)、學(xué)校物業(yè)、航空物業(yè)、辦公業(yè)態(tài)五大業(yè)態(tài)，公司都參與了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，商務(wù)樓宇、公共租賃房、高校的物業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)已成為重慶市地方標(biāo)準(zhǔn)，2020年牽頭編制《機場航站樓物業(yè)服務(wù)規(guī)范》團體標(biāo)準(zhǔn)。表1：公司參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及獲獎情況類型業(yè)態(tài)時間內(nèi)容地方標(biāo)準(zhǔn)辦公物業(yè)2008《重慶市商務(wù)樓宇物業(yè)管理服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》商住物業(yè)2014《公共租賃住房物業(yè)管理服務(wù)規(guī)范》學(xué)校物業(yè)2015《高校物業(yè)管理服務(wù)規(guī)范》國家標(biāo)準(zhǔn)航空物業(yè)2020《機場航站樓物業(yè)服務(wù)規(guī)范》-2022《物業(yè)服務(wù)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化有效性研究》課題榮譽辦公物業(yè)2011國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會授予“商務(wù)樓宇物業(yè)管理國家級服務(wù)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化示范單位”-2011全國服務(wù)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化試點單位-2021中國物協(xié)標(biāo)準(zhǔn)化工作委員會秘書處承擔(dān)單位663落地五五規(guī)劃，五大業(yè)態(tài)齊發(fā)力布局五大細分業(yè)態(tài)。公司主要布局包括航空物業(yè)、學(xué)校物業(yè)、公共物業(yè)、辦公物業(yè)、商住物業(yè)等細分業(yè)態(tài)，航空業(yè)態(tài)及學(xué)校業(yè)態(tài)作為戰(zhàn)略引領(lǐng)、辦公業(yè)態(tài)及公共業(yè)態(tài)規(guī)模發(fā)展、商住業(yè)態(tài)協(xié)同支撐，期末學(xué)校、航空、公共、辦公、商住項目數(shù)量分別為84/25/115/221/68個,占比分別為16.4%/4.9%/22.4%/43.1%/13.3%。2502000221846825辦公公共學(xué)校商住航空在管數(shù)量(個）辦公物業(yè)保持快速增長。辦公物業(yè)在五大業(yè)態(tài)中營收占比最高，2022年辦公物業(yè)營業(yè)收入10.59億元，增速高達38.1%，營收占比40.8%。2022年新增22個辦公項目，新中標(biāo)中國銀保監(jiān)會、中移在線、海南電網(wǎng)等多個標(biāo)志性項目及多地軍隊業(yè)態(tài)項目。公司持續(xù)優(yōu)化系統(tǒng)開發(fā)能力，系統(tǒng)客戶營銷開發(fā)拓展取得明顯效果。圖16：2022年辦公物業(yè)項目221個250200082922218006004002000%%20476732722520476732722545.8%2018201920202021202280%60%40%20%機場客流量復(fù)蘇回升，航空物業(yè)中長期前景向好。自2016年進入航空物業(yè)領(lǐng)域以來，機場在管數(shù)量和營業(yè)收入都保持高速增長，2022年機場在管數(shù)量達25個，航空物業(yè)收入2.75億元，占主營業(yè)務(wù)收入的10.6%。2022年民航業(yè)低迷，航空物業(yè)營收同比增速15.4%。公司積極應(yīng)對客觀環(huán)境影響，完成航空標(biāo)準(zhǔn)文件制定，持續(xù)完善品質(zhì)考核和檢查體系，新中標(biāo)珠海金灣國際機場、成都天府國際機場、貴陽龍洞堡國際機場、黑龍江牡丹江海浪機場、寧新大正（002968）2022年年報點評77275.4300250200080%60%40%40%275.4300250200080%60%40%40%個增長至2022年的254個，CAGR為3.5%。中國民航局于2018年發(fā)布的《新時代民航強國建設(shè)行動綱要》預(yù)計2035年我國通用機場數(shù)量運輸機場將達到450左右，據(jù)此數(shù)據(jù)推算2022-2035年民用機場數(shù)量CAGR達4.5%，隨著民用機場的快速增加，航空物業(yè)的市場空間持續(xù)擴大。圖18：2022年機場在管數(shù)量25個圖252222999650在管數(shù)量(個）圖20：2035年我國民用機場數(shù)量預(yù)計達到450個48.3119.3%238.755.5%44.9% 5004504003503002502000450CAGR=4.5%CAGR=3.5%2022102182292352382412482542011201220132014201520162017201820192020202120222035E通用機場數(shù)量(個）單個機場合同金額存在提升空間。2017年公司簽署重慶江北國際機場停車場服務(wù)項目合同和重慶江北國際機場T3A航站樓保潔一標(biāo)段及旅客行李手推車服務(wù)采購合同，2018年拓展至T2航站樓，2019年T3A航站樓服務(wù)續(xù)約并將業(yè)務(wù)拓展至飛行區(qū)安全哨巡場業(yè)務(wù)。2017年公司在重慶江北機場的銷售收入為1138萬元，2019年提升至4502萬元。由此可見，公司服務(wù)具有延續(xù)性，服務(wù)質(zhì)量得到客戶認(rèn)可，不僅能夠續(xù)約，而且在已簽約機場仍存在業(yè)務(wù)拓展空間，銷售收入增長的潛在空間很大。函南證新大正（002968）2022年年報點評8825.7%52.9%20%25.7%52.9%20%表2：重慶江北機場部分物業(yè)合同情況合同名稱合同期限合同金額（萬元）重慶江北國際機場停車場服務(wù)項目合同2017.8.29-2019.8.28重慶江北國際機場T2航站樓保潔及旅客手推車服務(wù)外包合同2018.6.1-2020.5.313443.44重慶江北國際機場T3A航站樓保潔一標(biāo)段及旅客行李手推車服務(wù)采購合同2017.7.20-2019.7.194293.37重慶江北國際機場T3A航站樓保潔一標(biāo)段及旅客行李手推車服務(wù)合同補充協(xié)議2019.7.19-2020.7.192146.68重慶江北國際機場飛行區(qū)安全哨巡場業(yè)務(wù)外包項目合同2019.7.1-2022.6.30學(xué)校物業(yè)保持穩(wěn)定增長。2022年底公司在管學(xué)校84個，新中標(biāo)國家開放大學(xué)、四川外國語大學(xué)、九江學(xué)院紫薇園校區(qū)等多個重要項目；學(xué)校物業(yè)收入3.7億元，同比增長12.7%。受外部不利因素影響，高校管控更加嚴(yán)格，增值服務(wù)有一定下滑；在市場拓展受到限制時，公司積極建立全國學(xué)校業(yè)態(tài)對接渠道，推動學(xué)校物業(yè)穩(wěn)定增長。圖21：2022年底公司在管學(xué)校84個圖22：2022年學(xué)校物業(yè)收入3.7億元8487846868665604003503002502000374.9203.6332.730.5%255.08.2%332.730.5%255.08.2%35%30%25%20%15%10%公共物業(yè)聚焦交通、醫(yī)養(yǎng)業(yè)態(tài)，中標(biāo)多個重點項目。公共物業(yè)營業(yè)收入同比增長31.3%，收入占比約21.4%。公司將交通、醫(yī)養(yǎng)業(yè)態(tài)確定為未來五年重點發(fā)展方向，2022年中標(biāo)18個醫(yī)養(yǎng)業(yè)態(tài)項目，進駐西南醫(yī)院、三亞療養(yǎng)院、海南大健康、迎龍方艙醫(yī)院等醫(yī)養(yǎng)項目。圖23：2022年底公司在管公共物業(yè)項目115個圖24：2022年公共物業(yè)收入5.6億元0747269915.660%50%65.660%50%640%440%321099發(fā)力城市服務(wù)，重點項目持續(xù)落地。公司自2021年開始布局城市服務(wù)，先后簽約并啟動璧城街道城市更新前期籌備工作，完成首個優(yōu)質(zhì)社區(qū)停車場資產(chǎn)收購，并收購四川和翔環(huán)?？萍加邢薰具M入市政環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域。2022年成功獲取了石林、普者黑兩個全國性旅行目的地城市的整體城市運營服務(wù)項目，城市服務(wù)實現(xiàn)收入0.92億元，同比增長99.89%。4盈利預(yù)測與估值4.1盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)：假設(shè)1：公司五大業(yè)態(tài)多元化拓展取得良好成效，同時還通過收并購以及地方政府國有平臺合作等方式加快推動基礎(chǔ)物業(yè)規(guī)模擴張，預(yù)計基礎(chǔ)物業(yè)管理服務(wù)2023-2025年收入增速分別為38%/25/20%；假設(shè)2：公司依托基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)提供增值服務(wù)與數(shù)字化產(chǎn)品，預(yù)計創(chuàng)新業(yè)務(wù)2023-2025年收入增速分別為55%/40%/30%；假設(shè)3：公司積極探索城市服務(wù)，落地了一批市政環(huán)衛(wèi)一體化、城市大管家特許經(jīng)營項目，低基數(shù)下保持較快增速，預(yù)計城市服務(wù)2023-2025年收入增速分別為50%/40%/30%?；谝陨霞僭O(shè)，我們預(yù)測公司2023-2025年分業(yè)務(wù)收入成本如下表：表3：分業(yè)務(wù)收入及毛利率單位：百萬元2022A2023E2024E2025E基礎(chǔ)物業(yè)管理服務(wù)收入240541484978增速24.3%38.0%25.0%20.0%毛利率創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入216281增速-6.7%55.0%40.0%30.0%毛利率39.4%40.0%40.0%40.0%城市服務(wù)收入252增速99.9%50.0%40.0%30.0%毛利率合計收入25984558增速24.4%39.01%26.22%20.90%毛利率4.2相對估值年平均PE為22倍。考慮到公司目前管理規(guī)模拓展速度較快，給予公司2023年24倍PE，目標(biāo)價為27.17元，首次覆蓋給予“持有”評級。表4：可比公司估值代碼可比公司市值歸母凈利潤(百萬元)市盈率PE2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2869.HK綠城服務(wù)27.5001914.SZ招商積余27.520.72669.HK中海物業(yè)2682,33221.0華潤萬象生活2,2062,8574,44728.722.7平均值28.121.8數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理（截至25風(fēng)險提示項目拓展不及預(yù)期、勞務(wù)成本上漲等風(fēng)險。營業(yè)收入2022A2022A2598.112023E2023E3611.612024E2024E4558.442025E2025E5511.13凈利潤2022A2022A2023E2023E259.652024E2024E345.342025E2025E433.08營業(yè)成本2177.843029.943818.774611.78折舊與攤銷營業(yè)稅金及附加21.6727.35財務(wù)費用-5.98-3.97-5.01-6.06銷售費用47.86資產(chǎn)減值損失管理費用216.70259.83經(jīng)營營運資本變動-215.99-280.70財務(wù)費用-5.98-3.97-5.01-6.06其他-3.42資產(chǎn)減值損失投資收益-0.76-0.79-0.83-0.88資本支出-70.92-70.00-70.00-70.002.962.502.50其他其他經(jīng)營損益-81.49-33.78-68.60-65.00營業(yè)利潤221.78309.26411.31短期借款-0.24-0.15-0.18-0.17長期借款利潤總額221.54309.10411.12股權(quán)融資所得稅49.46支付股利-52.21-63.57-78.47凈利潤259.65345.34433.08其他-21.45少數(shù)股東損益-78.17-75.23-58.56-72.40259.39345.00432.64現(xiàn)金流量凈額-69.98貨幣資金2022A2022A600.052023E2023E598.932024E2024E615.702025E2025E650.98財務(wù)分析指標(biāo)財務(wù)分析指標(biāo)成長能力2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E應(yīng)收和預(yù)付款項628.08908.98銷售收入增長率24.41%39.01%26.22%20.90%存貨營業(yè)利潤增長率39.44%33.00%25.39%其他流動資產(chǎn)4.73凈利潤增長率39.71%33.00%25.41%長期股權(quán)投資36.80%31.81%24.70%投資性房地產(chǎn)獲利能力246.01305.37毛利率三費率8.45%6.99%6.64%6.39%其他非流動資產(chǎn)凈利率7.15%7.19%7.58%7.86%資產(chǎn)總計2384.382842.3721.65%22.21%短期借款應(yīng)付和預(yù)收款項335.89464.88543.92610.5934.23%31.93%29.89%27.97%長期借款EBITDA/銷售收入8.93%8.79%9.18%9.47%其他負債201.31201.29245.07281.79營運能力負債合計539.00666.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.092.11股本229.09229.09229.09229.09固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.63資本公積414.28414.28414.28414.28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.74留存收益482.50689.68971.11存貨周轉(zhuǎn)率430.08510.86398.28390.74———少數(shù)股東權(quán)益資本結(jié)構(gòu)股東權(quán)益合計資產(chǎn)負債率32.28%33.66%33.10%31.40%2384.382842.37帶息債務(wù)/總負債0.33%0.03%0.03%0.03%流動比率2.442.412.472.65業(yè)績和估值指標(biāo)2022A2022A232.132023E2023E317.562024E2024E418.562025E2025E521.95速動比率2.442.392.462.63股利支付率0.00%20.13%28.2120.19每股指標(biāo)4.63每股收益2.02每股凈資產(chǎn)4.94每股經(jīng)營現(xiàn)金股息率0.00%每股股利函南證新大正（002968）2022年年報點評分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即：以報告發(fā)布日后6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。公司評級買入：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評級重要聲明強于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報低于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%以下西南證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風(fēng)險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務(wù)顧問服務(wù)。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告