天然氣市場(chǎng)與天然氣金融

第三章天然氣市場(chǎng)與天然氣金融天然氣作為一種高效、安全、清潔的能源，對(duì)于全球溫室氣體減排具有非常重要的意義，也是目前國際能源貿(mào)易的新寵。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，未來10～20年內(nèi)天然氣在全球能源結(jié)構(gòu)中的比重將會(huì)超過煤炭和天然氣，居于第一位。本章首先分析了國際天然氣市場(chǎng)的形成和價(jià)格機(jī)制；其次介紹了如何利用天然氣衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；再次，對(duì)中國未來天然氣行業(yè)的演變和發(fā)展、市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制的形成等問題進(jìn)行了探討，以期為未來中國天然氣市場(chǎng)的構(gòu)建和相關(guān)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展提供參考意見。第一頁，共71頁。第三章天然氣市場(chǎng)與天然氣金融第二頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)一、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀概述1.天然氣儲(chǔ)量世界常規(guī)天然氣資源的分布并不均衡，天然氣主要產(chǎn)區(qū)分布在北美、歐洲及歐亞地區(qū)，其中，中東和俄羅斯的探明天然氣儲(chǔ)量占全球天然氣已探明儲(chǔ)量的2/3以上。根據(jù)英國天然氣公司（BP）的統(tǒng)計(jì)（圖3-1），1991年全球天然氣探明儲(chǔ)量約為131.2萬億立方米，2001年增加到168.5萬億立方米，2011年達(dá)到208.4萬億立方米，呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)。第三頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)一、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀概述1.天然氣儲(chǔ)量圖3-1全球天然氣已探明儲(chǔ)量（1991、2001、2011）（單位：萬億立方米）第四頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)一、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀概述1.天然氣生產(chǎn)和消費(fèi)2011年，世界天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)3.1%。從國別來看，美國的增幅位居各國之首，而在區(qū)域?qū)用妫袞|是增幅最大的地區(qū)。俄羅斯和土庫曼斯坦產(chǎn)量增長(zhǎng)超過了歐洲產(chǎn)量的大幅下滑。2011年，世界天然氣消費(fèi)量增長(zhǎng)了2.2%，除了北美洲外，所有地區(qū)均低于平均增長(zhǎng)水平。歐盟出現(xiàn)了有史以來天然氣消費(fèi)量的最大跌幅，達(dá)到-9.9%。（見圖3-2）第五頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)一、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀概述2.天然氣生產(chǎn)和消費(fèi)圖3-2世界各地區(qū)天然氣產(chǎn)量和消費(fèi)量（單位：十億立方米）第六頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)一、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀概述3.天然氣貿(mào)易2011年世界天然氣貿(mào)易量達(dá)10254億立方米，其中管道天然氣貿(mào)易量占總貿(mào)易量的67.7%，液化天然氣貿(mào)易量占總貿(mào)易量的32.3%。圖3-3給出2011年全球天然氣貿(mào)易的流向和貿(mào)易量概況，歐洲管道天然氣主要來自俄羅斯，LNG來自西非和北非。第七頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)一、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀概述3.天然氣貿(mào)易圖3-32011年全球天然氣國際貿(mào)易流向（單位：10億立方米）第八頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)圖2-2全球原油分區(qū)域產(chǎn)量和消費(fèi)量數(shù)據(jù)來源：BPStatisticalReviewofWorldEnergy2012第九頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)二、國際天然氣市場(chǎng)的形成與發(fā)展天然氣工業(yè)及其市場(chǎng)特征與石油市場(chǎng)明顯不同，主要表現(xiàn)在：第一，天然氣不能低成本地大量?jī)?chǔ)存；第二，天然氣的運(yùn)輸、配送管網(wǎng)系統(tǒng)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；第三，在天然氣的輸送、配送環(huán)節(jié)容易形成自然壟斷早期天然氣輸氣管道的輸氣動(dòng)力全靠天然氣井口壓力。19世紀(jì)90年代美國最先采用鋼管作為輸氣管，并使用蒸汽驅(qū)動(dòng)的壓氣機(jī)作為輸送動(dòng)力。20世紀(jì)20～30年代美國開始采用雙燃料發(fā)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的壓氣機(jī)給天然氣增壓，輸送距離不斷延長(zhǎng)，并逐步建成州際輸氣管網(wǎng)，形成國內(nèi)天然氣市場(chǎng)。

1941年，美國克利夫蘭建成了世界第一套工業(yè)規(guī)模的液化天然氣（LNG）裝置；1964年，LNG的商業(yè)貿(mào)易開始出現(xiàn)（從阿爾及利亞出口到英國）。隨著天然氣低溫液化、儲(chǔ)存和LNG船舶技術(shù)的進(jìn)步和遠(yuǎn)洋運(yùn)輸成本的下降，LNG逐漸具備了與石油產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的條件，LNG國際貿(mào)易的范圍越來越大。目前國際天然氣市場(chǎng)仍是以管道天然氣貿(mào)易為主，液化天然氣（LNG）貿(mào)易為輔的格局，但是LNG市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿Ψ浅４?。第十頁，?1頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)二、國際天然氣市場(chǎng)的形成與發(fā)展根據(jù)IEA的估計(jì)（圖3-5），到2030年，LNG貿(mào)易量將從目前全球天然氣貿(mào)易總量的15%上升至40%。世界天然氣市場(chǎng)將逐步由以管道為主的區(qū)域性市場(chǎng)過渡到管道和LNG并進(jìn)的全球性市場(chǎng)。圖3-5國際天然氣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（單位：十億立方米）第十一頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用天然氣可以分為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣。隨著非常規(guī)天然氣資源開發(fā)技術(shù)的日漸成熟，在天然氣生產(chǎn)中，非常規(guī)天然氣資源將占據(jù)越來越重要的地位。根據(jù)IEA的預(yù)測(cè)，全球非常規(guī)天然氣資源（除去天然氣水合物外[根據(jù)據(jù)IEA的估計(jì)，全球天然氣水合物陸地資源儲(chǔ)量約為2.83千萬億立方米，海洋資源儲(chǔ)量約為8.5萬萬億立方米。]）儲(chǔ)量約為常規(guī)天然氣資源儲(chǔ)量的5倍，到2035年，幾大主產(chǎn)國非常規(guī)天然氣的產(chǎn)量比例均超過50%。美國將成為世界上最大的非常規(guī)天然氣生產(chǎn)國，其次是中國、加拿大、澳大利亞（圖3-10）。第十二頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用圖3-10主要國家非常規(guī)天然氣產(chǎn)量預(yù)測(cè)（新政策情景，2035年）第十三頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用在非常規(guī)天然氣資源中，頁巖氣（Shalegas）是最主要的組成部分。頁巖氣產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)主要集中在北美地區(qū)，但基于現(xiàn)有的資源評(píng)估，該區(qū)域的產(chǎn)量增長(zhǎng)在2020年后預(yù)計(jì)將趨緩。從全球角度而言，頁巖氣在2020年后將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，因?yàn)槠渌麉^(qū)域也將開始開發(fā)頁巖氣，最為顯著的是中國。天然氣總產(chǎn)量預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)2%，到2030年達(dá)到4590億立方英尺/日。增長(zhǎng)大多來自非OECD國家（每年增長(zhǎng)2.2%），占全球天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)的73%。OECD國家產(chǎn)量也呈現(xiàn)增長(zhǎng)（每年1.5%），因?yàn)楸泵篮桶拇罄麃啅?qiáng)勁增長(zhǎng)的產(chǎn)量超過歐洲的下滑產(chǎn)量。到2030年，非OECD國家天然氣生產(chǎn)將占全球供應(yīng)總量的67%，而2011年為64%。同時(shí)，OECD國家的頁巖氣也將在總供應(yīng)中占12.5%的比重，而2011年的份額僅為6%。第十四頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場(chǎng)的格局北美市場(chǎng)美國是全球第二大天然氣生產(chǎn)國，也是全球最大的天然氣進(jìn)口國，每年有近20%的天然氣消費(fèi)量（約900億立方米）需要進(jìn)口。加拿大是全球第二大天然氣出口國。2009年，美國天然氣供應(yīng)實(shí)現(xiàn)了歷史性突破，天然氣總產(chǎn)量達(dá)到6240億立方米，首次取代俄羅斯成為世界上最大的天然氣生產(chǎn)國。2011年，美國的天然氣凈進(jìn)口量為554億立方米，比2010年減少了1822億立方米，同比下降24.7%。2012年美國天然氣產(chǎn)量中的37%為頁巖氣。1990201020152020202520302035年均增長(zhǎng)率北美643816893970993102610671.10%加拿大1091601651711691741880.70%墨西哥265047515766751.60%美國5076046797477657848001.10%表3-2北美天然氣市場(chǎng)生產(chǎn)情況及其預(yù)測(cè)（單位：10億立方米）第十五頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場(chǎng)的格局歐洲市場(chǎng)歐洲市場(chǎng)是以天然氣管道貿(mào)易為主，經(jīng)歷了十多年市場(chǎng)化改革之后，歐盟天然氣市場(chǎng)目前仍處于向自由市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的過渡階段。由于歐盟各成員國國內(nèi)天然氣市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度不同，從而使歐盟內(nèi)部天然氣市場(chǎng)呈現(xiàn)出多層次的特點(diǎn)。在市場(chǎng)化程度較高的國家，如愛爾蘭、英國、西班牙、德國等國，無論是在市場(chǎng)的開放性和透明性，還是在參與者的廣泛性，都已在一定程度上接近歐盟相關(guān)指令的要求，在天然氣生產(chǎn)、管道輸送和配送這三個(gè)層面上，雖然還有不同程度的差別，但是基本上形成了若干廠商相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。需要指出的是，歐洲的非常規(guī)天然氣資源也比較豐富，其中頁巖氣儲(chǔ)量約為15萬億立方米，德國、法國、波蘭、匈牙利等國都有豐富的頁巖氣，如果未來引進(jìn)美國的頁巖氣開采技術(shù)，將會(huì)大大改變歐洲天然氣市場(chǎng)格局，對(duì)歐盟建立統(tǒng)一的天然氣市場(chǎng)具有重要意義。第十六頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場(chǎng)的格局歐洲市場(chǎng)

圖3-13俄羅斯通往歐洲的主要管道輸氣現(xiàn)狀及預(yù)測(cè)（單位：十億立方米）第十七頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場(chǎng)的格局亞太市場(chǎng)亞太天然氣市場(chǎng)的情況比較復(fù)雜，日本、韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)的天然氣工業(yè)完全依靠進(jìn)口LNG（主要來自中東和東南亞）其貿(mào)易量占世界LNG總貿(mào)易量的50%以上；中國出于經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和改善能源結(jié)構(gòu)的要求，對(duì)天然氣資源的需求越來越大，但較為側(cè)重天然氣管道項(xiàng)目的建設(shè)，希望以此能夠獲得來自俄羅斯、中亞和緬甸等國家與地區(qū)的較為穩(wěn)定的天然氣供應(yīng)。2011年，全球LNG的貿(mào)易規(guī)模為3308億立方米。亞太地區(qū)的LNG進(jìn)口量達(dá)到2073億立方米，占全球LNG總貿(mào)易量的將近2/3。根據(jù)IEA的預(yù)測(cè)，作為OECD成員國，到2035年日本的天然氣消費(fèi)量將達(dá)到1230億立方米，年均增長(zhǎng)0.7%。而亞太地區(qū)最主要的增長(zhǎng)則來自中國和印度。到2035年，中國和印度的天然氣消費(fèi)量將分別達(dá)到544和178億立方米，年均增長(zhǎng)率為6.6%和4.2%。

第十八頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)三、國際天然氣市場(chǎng)的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場(chǎng)的格局亞太市場(chǎng)

圖3-15全球天然氣市場(chǎng)的需求預(yù)測(cè)（新政策情景）（單位：十億立方米）第十九頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)1、美國頁巖氣資源的開發(fā)歷程美國的頁巖氣開采歷史悠久，早在1821年美國就在阿巴拉契亞盆地成功鉆取第一口商業(yè)頁巖氣井，拉開頁巖氣開采的序幕，也開啟了美國天然氣開發(fā)的序幕。20世紀(jì)90年代中期，美國的頁巖氣開采已擴(kuò)大到密歇根和伊利諾伊盆地，產(chǎn)層擴(kuò)大到下石炭統(tǒng)頁巖，產(chǎn)量達(dá)84億立方米。2001年，美國頁巖氣的產(chǎn)量為126億立方米，僅占天然氣總產(chǎn)量的2.3%。但是，2005年之后，大企業(yè)開始大規(guī)模收購從事頁巖氣開采的小企業(yè)，頁巖氣資源開發(fā)由此進(jìn)入了一個(gè)新的階段，并直接推動(dòng)了美國在2009年重超俄羅斯，再次成為世界第一大天然氣生產(chǎn)國。

第二十頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)2、美國頁巖氣開發(fā)的趨勢(shì)近年來美國頁巖氣開采量的增長(zhǎng)驚人，2010年，美國頁巖氣開采量達(dá)到1378億立方米，占天然氣總產(chǎn)量的23%；2011年，美國頁巖氣的開采量已達(dá)1820億立方米，占天然氣總產(chǎn)量的比例達(dá)27.9%，近10年來年均增速超過25%。

圖3-17美國天然氣產(chǎn)量構(gòu)成預(yù)測(cè)第二十一頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)2、美國頁巖氣開發(fā)的趨勢(shì)頁巖氣資源的開發(fā)利用推動(dòng)了美國能源消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性變化，也改變了美國長(zhǎng)期依賴能源進(jìn)口的格局，美國有望到2020年前后實(shí)現(xiàn)能源的自給自足，即所謂的“能源獨(dú)立”，因此，頁巖氣開發(fā)也被稱為“頁巖氣革命”。頁巖氣開發(fā)完全逆轉(zhuǎn)了美國天然氣價(jià)格趨勢(shì)，美國天然氣市場(chǎng)的價(jià)格已至近10年最低水平，2012年平均每百萬英熱單位不足2美元，相比較，日本2012年1月從也門進(jìn)口的天然氣價(jià)格高達(dá)每百萬英熱單位20.87美元，相差10倍的價(jià)格為美國LNG出口創(chuàng)造了巨大的潛在利潤(rùn)空間。第二十二頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（二）頁巖氣開發(fā)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和能源市場(chǎng)的影響1、對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響首先，加速美國的再工業(yè)化進(jìn)程。目前，美國整個(gè)高能耗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力都因頁巖氣革命帶來的低能源價(jià)格得到了不同程度的修復(fù)。其中，受益最大的是美國的基礎(chǔ)化工行業(yè)。其次，降低美國石油對(duì)外依存度。長(zhǎng)期以來，美國既是全球最大的石油消費(fèi)國，也是全球最大的石油進(jìn)口國。美國石油對(duì)外依存度由1970年的11%一路上升至2005年64.2%；但是隨后逐漸下降，至2010年降為49.3%，與五年前相比下降達(dá)15個(gè)百分點(diǎn)。美國石油對(duì)外依存度的戲劇性變化正是得益于頁巖氣開采規(guī)模的爆炸式增長(zhǎng)。第三，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)增長(zhǎng)。第四，改善美國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)。第二十三頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)2、對(duì)國際能源市場(chǎng)的影響首先，北美地區(qū)可能成為能夠與中東地區(qū)相抗衡的油氣供應(yīng)方。北美地區(qū)非常規(guī)天然氣儲(chǔ)量在世界上排第一。非常規(guī)天然氣主要包括頁巖氣、煤層氣和致密砂巖氣。美國、墨西哥和加拿大的技術(shù)可采頁巖氣資源量24.1、19.1和10.9萬億立方米，分別位居世界第二、第四和第七位。巨大的儲(chǔ)量保證了北美頁巖氣開發(fā)將在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)快速發(fā)展。其次，中東地區(qū)在國際能源市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位將下降。長(zhǎng)期以來，中東都是世界能源版圖的中心。然而，隨著北美能源地位的提高，中東未來將退居為亞洲的能源中心，而不再是世界能源中心。根據(jù)BP的預(yù)測(cè)，未來20年全球能源消費(fèi)增長(zhǎng)的96%將來自以亞洲新興國家為代表的非OECD國家，到2030年這些國家能源消費(fèi)將占全球總量的65%。第二十四頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)3、對(duì)國際能源政治的影響“頁巖氣革命”不僅影響了美國經(jīng)濟(jì)與世界能源市場(chǎng)，而且影響了國際能源政治。首先，美國在國際能源市場(chǎng)中的戰(zhàn)略地位得到進(jìn)一步提升，逐漸占據(jù)了國際能源市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)。其次，俄羅斯在歐洲天然氣市場(chǎng)的統(tǒng)治地位將被削弱，戰(zhàn)略重心東移速度將加快，在國際能源市場(chǎng)中的戰(zhàn)略地位受到威脅，并且將逐漸丟失定價(jià)權(quán)和戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)。在北美頁巖氣發(fā)展未發(fā)生之前，歐洲對(duì)俄羅斯天然氣的依賴一直是世界能源地緣政治中的一大特點(diǎn)。未來隨著美國頁氣大量出口至歐洲市場(chǎng)，以及歐洲自身頁巖氣的發(fā)展，歐洲對(duì)俄羅斯天然氣依賴程度將急劇下降。第二十五頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)3、對(duì)國際能源政治的影響第三，國際天然氣卡特爾組織難以形成，在頁巖氣革命出現(xiàn)之前，作為當(dāng)時(shí)世界天然氣頭號(hào)產(chǎn)生大國，俄羅斯從不掩飾其利用在國際天然氣市場(chǎng)中的戰(zhàn)略地位發(fā)揮氣政治影響力的意圖，并與伊朗、卡塔爾等國一起，試圖創(chuàng)建一個(gè)天然氣生產(chǎn)者的卡特爾組織——另一個(gè)歐佩克。第二十六頁，共71頁。第一節(jié)天然氣市場(chǎng)四、美國頁巖氣革命對(duì)國際天然氣市場(chǎng)的影響（三）頁巖氣革命后的全球油氣市場(chǎng)首先，頁巖氣革命將加快了全球油氣生產(chǎn)中心西移、消費(fèi)中心東移的趨勢(shì)。其次，全球油氣市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈。第三，全球天然氣市場(chǎng)將迎來新的發(fā)展時(shí)期。美國頁巖氣出口將推動(dòng)世界天然氣資源的開發(fā)和利用，同時(shí)也讓人們更加重視非常規(guī)油氣資源的作用。第四，將進(jìn)一步強(qiáng)化美元的全球主導(dǎo)貨幣地位。1974年，美國與中東國家達(dá)成“石油單一使用美元計(jì)價(jià)”的協(xié)議。石油美元計(jì)價(jià)成為美元霸權(quán)主義的重要組成部分，為石油市場(chǎng)全球化創(chuàng)造了條件，盡管一些產(chǎn)油國深受其苦。世界天然氣市場(chǎng)區(qū)域性比較明顯，主要有北美、歐洲和亞太三個(gè)市場(chǎng)，每個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制各不相同。第二十七頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制1、管道天然氣產(chǎn)業(yè)鏈天然氣工業(yè)上、中、下游各個(gè)環(huán)節(jié)，從勘探開發(fā)、處理、運(yùn)輸、儲(chǔ)氣、配送網(wǎng)絡(luò)等，都需要巨額投資，而且每一個(gè)環(huán)節(jié)都相互依存，需要相互協(xié)調(diào)。（1）上游勘探開發(fā)天然氣生產(chǎn)商不僅負(fù)責(zé)天然氣勘探開發(fā)，也負(fù)責(zé)處理和加工其所生產(chǎn)的天然氣。（2）中游管道運(yùn)輸天然氣管道運(yùn)輸是連接特定天然氣產(chǎn)地和消費(fèi)區(qū)的主要渠道，管道公司根據(jù)特定的項(xiàng)目鋪設(shè)管道，控制特定的天然氣流向，保證天然氣運(yùn)輸過程的安全可靠。第二十八頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制（3）下游配送服務(wù)地方配氣公司不需要向上游生產(chǎn)商和中游管網(wǎng)公司那樣投入大量資金建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施和運(yùn)輸管網(wǎng)，而且也不依賴于特定的供應(yīng)來源。2、管道天然氣的定價(jià)機(jī)制天然氣的價(jià)格形成方式與天然氣市場(chǎng)發(fā)育狀況密切相關(guān)。市場(chǎng)類型不同，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈中各個(gè)環(huán)節(jié)采取的定價(jià)方式和經(jīng)營(yíng)模式也不同（表3-3）。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)定價(jià)方式采用國家壟斷市場(chǎng)完全壟斷用戶之間有價(jià)格差，市場(chǎng)凈回值、固定成本加合理利潤(rùn)等定價(jià)方式同時(shí)存在法國、荷蘭、比利時(shí)、意大利、西班牙、日本等國及大多數(shù)發(fā)展中國家競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)管網(wǎng)間競(jìng)爭(zhēng)根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)程度采用受限制的市場(chǎng)凈回值法德國強(qiáng)制性第三方進(jìn)入與替代燃料競(jìng)爭(zhēng)或氣與氣的競(jìng)爭(zhēng)批發(fā)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)（第三方進(jìn)入高壓輸氣管道）美國、加拿大零售業(yè)全面競(jìng)爭(zhēng)（第三方進(jìn)入全部輸配系統(tǒng)）英國第二十九頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（1）壟斷市場(chǎng)在天然氣工業(yè)及市場(chǎng)發(fā)展的早期，壟斷一般被認(rèn)為是適當(dāng)?shù)模涮攸c(diǎn)就是將天然氣運(yùn)輸和配送（銷售）進(jìn)行捆綁（輸氣管網(wǎng)不向第三方開放），并對(duì)其所服務(wù)的市場(chǎng)實(shí)行壟斷經(jīng)營(yíng)。這種壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，以20世紀(jì)80年代的美國、加拿大為代表。（2）競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是天然氣工業(yè)及其市場(chǎng)發(fā)展成熟的標(biāo)志。在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，管道公司對(duì)第三方開放輸氣管網(wǎng)，下游配送方可以自由選擇上游生產(chǎn)商供應(yīng)天然氣并委托管道公司運(yùn)輸。這樣，上游生產(chǎn)商之間為爭(zhēng)奪市場(chǎng)而進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，而管道公司的管網(wǎng)容量也成為一種可交易的商品，有利于提高天然氣生產(chǎn)效率和管網(wǎng)運(yùn)輸系統(tǒng)的利用效率。第三十頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制3、管道天然氣的交易方式在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境中的，天然氣市場(chǎng)的交易方式也就更為復(fù)雜，長(zhǎng)期合同逐漸讓位給短期合同和現(xiàn)貨交易，天然氣的市場(chǎng)價(jià)格具有更大的靈活性。（1）合同機(jī)制在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中，長(zhǎng)期合同雖然不再是交易的主要形式，但是不同類型的交易者也會(huì)選擇不同期限的合同進(jìn)行組合，以獲取收益最大化。短期合同一般用于以年或季度為基礎(chǔ)的負(fù)荷平衡或者滿足需求上的突然變化，中長(zhǎng)期合同則用于保障供氣來源的穩(wěn)定，中期合同一般在1～3年，長(zhǎng)期合同3～10年。（2）現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)通常是指以固定氣量和價(jià)格進(jìn)行的30天以內(nèi)的短期交易，屬于場(chǎng)外交易。目前，在北美和歐洲，現(xiàn)貨市場(chǎng)通常位于天然氣產(chǎn)區(qū)的管道干線入口或不同管道的交匯點(diǎn)，或者管網(wǎng)調(diào)度樞紐。現(xiàn)貨市場(chǎng)的出現(xiàn)不僅增加了天然氣市場(chǎng)的流動(dòng)性，也提高了市場(chǎng)效率。第三十一頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制3、管道天然氣的交易方式（3）期貨市場(chǎng)相對(duì)于長(zhǎng)期合同，短期合同和現(xiàn)貨交易具有更大的價(jià)格波動(dòng)性，而這正是產(chǎn)生天然氣衍生金融產(chǎn)品的主要原因。1990年4月，紐約商品交易所（NYMEX）開始交易天然氣合約，交割地點(diǎn)設(shè)在路易斯安娜州的HenryHub。隨后，指數(shù)交易、互換合約、期權(quán)等天然氣衍生金融產(chǎn)品紛紛出現(xiàn)。第三十二頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制1、LNG產(chǎn)業(yè)鏈整個(gè)LNG產(chǎn)業(yè)鏈的上游包括開采、凈化和液化等環(huán)節(jié)，中游包括運(yùn)輸、終端接收和再氣化等環(huán)節(jié)，而下游的最終用戶大部分可以通過天然氣管網(wǎng)供氣或者通過冷儲(chǔ)罐車運(yùn)輸再氣化供氣。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的項(xiàng)目投資主要集中在上游和中游的相關(guān)設(shè)施，而LNG供應(yīng)的成本則主要由天然氣開采費(fèi)用、凈化和液化費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用以及接收和再汽化等費(fèi)用構(gòu)成。根據(jù)資源狀況、運(yùn)輸距離等的不同，各項(xiàng)費(fèi)用所占比例變化范圍很大（表3-4）。環(huán)節(jié)開采凈化液化運(yùn)輸接收再氣化所占成本比例（%）15～2030～4515～4515～25表3-4LNG成本組成第三十三頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制1、LNG產(chǎn)業(yè)鏈（1）LNG工廠天然氣開采后經(jīng)過預(yù)處理后必須在LNG工廠進(jìn)行凈化和液化處理。LNG工廠分為基本負(fù)荷型和調(diào)峰型兩類，基本負(fù)荷型是指生產(chǎn)供當(dāng)?shù)厥褂没蛲膺\(yùn)的大型LNG工廠，而調(diào)峰型則是為管網(wǎng)系統(tǒng)調(diào)峰設(shè)置的小型LNG工廠，生產(chǎn)規(guī)模較小，非常年連續(xù)運(yùn)行。圖3-18LNG工廠的投資成本（單位：美元/噸·年）第三十四頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制（2）LNG運(yùn)輸LNG運(yùn)輸工具可分為車載和船運(yùn)，兩者都需要專門的設(shè)備（罐式集裝箱或罐車），車載用于短途運(yùn)輸（一般運(yùn)輸半徑不超過150km），其費(fèi)用變動(dòng)不大。LNG船運(yùn)一般采取期租方式（定期租船）。（3）LNG接收站LNG接收站是用于進(jìn)口LNG的終端接收設(shè)施，對(duì)LNG進(jìn)行儲(chǔ)存和再氣化后分配給用戶。LNG接收站主要由專用碼頭、卸氣裝置、LNG輸送管道、LNG儲(chǔ)槽、再氣化裝置及送氣設(shè)備、氣體計(jì)量和壓力控制站、蒸發(fā)氣體回收裝置等組成。第三十五頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制2、LNG國際貿(mào)易的交易方式（1）傳統(tǒng)的LNG長(zhǎng)期貿(mào)易合同20世紀(jì)70年代，傳統(tǒng)的LNG貿(mào)易合同的突出特點(diǎn)是合同期限長(zhǎng)，往往帶有“照付不議”、固定交貨地等條款，交易風(fēng)險(xiǎn)大部分由買方承擔(dān)。（2）變革的LNG國際中長(zhǎng)期貿(mào)易進(jìn)入20世紀(jì)80、90年代后，LNG市場(chǎng)出現(xiàn)供大于求的趨勢(shì)，LNG貿(mào)易逐步由賣方市場(chǎng)變成買方市場(chǎng)，LNG貿(mào)易合同也開始發(fā)生變化。（3）新興的短期貿(mào)易機(jī)制20世紀(jì)90年代中期，LNG短期貿(mào)易開始出現(xiàn)，隨后迅速發(fā)展起來并開始成為L(zhǎng)NG國際貿(mào)易的主流。短期貿(mào)易主要是為了解決買方的短期需求過量和賣方的短期供應(yīng)富余問題進(jìn)行的、合同履約期限在3年內(nèi)的交易。在實(shí)際操作中，LNG貿(mào)易中的買方往往把短期貿(mào)易與中長(zhǎng)期合同相結(jié)合，互為補(bǔ)充，對(duì)于基本LNG需求量采用中長(zhǎng)期合同以保證供應(yīng)，而對(duì)于額外需求或季節(jié)調(diào)整等需求通過中短期合同或現(xiàn)貨交易來滿足，從而降低“照付不議”條款下的風(fēng)險(xiǎn)。第三十六頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格一、國際天然氣價(jià)格的形成機(jī)制（一）管道天然氣的價(jià)格形成機(jī)制3、LNG的定價(jià)機(jī)制LNG的定價(jià)機(jī)制與市場(chǎng)的發(fā)展演變關(guān)系非常密切，尤其是市場(chǎng)規(guī)模大小和流動(dòng)性密切相關(guān)。LNG的貿(mào)易價(jià)格參照的區(qū)域天然氣價(jià)格體系主要是日本對(duì)外公布的LNG到岸價(jià)、美國HenryHub交易中心的現(xiàn)貨價(jià)格和英國國家平衡點(diǎn)（NationalBalancingPoint，NBP）的現(xiàn)貨價(jià)格，三者共同構(gòu)成了世界天然氣貿(mào)易參考價(jià)格體系。這一體系也是國際LNG價(jià)格水準(zhǔn)的最重要參考基準(zhǔn)和價(jià)格漲跌的風(fēng)向標(biāo)。將來隨著全球市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，LNG將會(huì)形成更加獨(dú)立的定價(jià)機(jī)制和價(jià)格體系。第三十七頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（一）國際天然氣價(jià)格波動(dòng)特征近十年來，國際市場(chǎng)上天然氣的價(jià)格隨石油價(jià)格波動(dòng)，兩者的價(jià)格變化呈較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。隨著石油價(jià)格的不斷上漲，天然氣價(jià)格也呈現(xiàn)出整體上漲的趨勢(shì)，但是上漲幅度要小于石油。隨著全球氣候變化和節(jié)能減排越來越成為國際社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)，天然氣作為一種清潔高效的能源，其在國際能源市場(chǎng)中的份額將不斷擴(kuò)大，價(jià)格也將持續(xù)走高。在國際能源市場(chǎng)中，石油和天然氣的價(jià)格不僅由成本決定的，也受到地緣政治、供需格局等多種外部因素影響。相對(duì)而言，由于石油產(chǎn)業(yè)鏈較短，發(fā)生的沉沒成本較小，非成本因素極易導(dǎo)致石油價(jià)格的大幅度波動(dòng)，而管道天然氣的開發(fā)要經(jīng)過從井口開采到凈化、管輸、配送等環(huán)節(jié)，LNG還要加上液化、船運(yùn)、再氣化等環(huán)節(jié)，因此天然氣產(chǎn)業(yè)鏈冗長(zhǎng)，沉沒成本遠(yuǎn)高于石油，因而外部市場(chǎng)環(huán)境影響導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)幅度較小。第三十八頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（一）國際天然氣價(jià)格波動(dòng)特征圖3-191994～2011年全球天然氣貿(mào)易價(jià)格的歷史走勢(shì)（單位：美元/MBtu）第三十九頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（一）國際天然氣價(jià)格波動(dòng)特征國際天然氣價(jià)格與石油價(jià)格的聯(lián)動(dòng)非常密切，兩者存在著一定的替代性，而按照等熱值原則計(jì)算的石油與天然氣的比價(jià)應(yīng)在0.6左右，而且國際天然氣貿(mào)易中存在天然氣和石油價(jià)格的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。雖然這一比價(jià)關(guān)系并不穩(wěn)定，但是仍可作為天然氣定價(jià)的基礎(chǔ)。圖3-20全球各主要地區(qū)的天然氣與石油比價(jià)關(guān)系第四十頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（二）天然氣價(jià)格波動(dòng)的影響因素1、長(zhǎng)期影響因素（1）天然氣資源豐度天然氣價(jià)格與國內(nèi)天然氣資源的豐富程度有很大關(guān)系，在天然氣儲(chǔ)量豐富的國家，如俄羅斯、挪威等國，天然氣資源的價(jià)格一般較低，反之，則價(jià)格較高。（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度天然氣需求量的高低，不僅與天然氣工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)密切相關(guān)，而且與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)。因此，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，更傾向于使用較為清潔的天然氣作為燃料，其天然氣的價(jià)格也會(huì)隨之走高。（3）市場(chǎng)開放程度目前天然氣需求的增長(zhǎng)速度仍不及20世紀(jì)70年代時(shí)的石油需求發(fā)展迅速，國際市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)區(qū)域性特點(diǎn)。在區(qū)域市場(chǎng)中打破壟斷，形成競(jìng)爭(zhēng)性格局已經(jīng)成為趨勢(shì)。天然氣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)直接影響了天然氣的供應(yīng)，歐美國家天然氣市場(chǎng)改革的進(jìn)程就揭示了這一影響。第四十一頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（二）天然氣價(jià)格波動(dòng)的影響因素1、長(zhǎng)期影響因素（4）非常規(guī)天然氣的開發(fā)隨著非常規(guī)天然氣的生產(chǎn)技術(shù)的成熟，開采成本也隨之不斷下降，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)（圖3-21）。圖3-21常規(guī)天然氣、LNG、非常規(guī)天然氣的生產(chǎn)成本比較第四十二頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（二）天然氣價(jià)格波動(dòng)的影響因素1、長(zhǎng)期影響因素（5）LNG的發(fā)展雖然LNG項(xiàng)目比石油項(xiàng)目的資本強(qiáng)度大（短期內(nèi)投資額較大），但是隨著能源消費(fèi)增長(zhǎng)和節(jié)能減排的要求，LNG的需求將會(huì)不斷增長(zhǎng)，進(jìn)而使得LNG設(shè)施數(shù)量不斷增加、LNG船隊(duì)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)途航運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)將被大大降低，市場(chǎng)普及程度將不斷加深。LNG有望成為全球最大的投資領(lǐng)域之一。第四十三頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（二）天然氣價(jià)格波動(dòng)的影響因素2、短期影響因素由于天然氣的價(jià)格彈性較大，因此與石油相比，天然氣市場(chǎng)短期供需平衡對(duì)價(jià)格影響更大。由于大規(guī)模存儲(chǔ)天然氣的成本相當(dāng)高，因此，突發(fā)性的供求失衡可能會(huì)造成天然氣現(xiàn)貨價(jià)格的暴漲暴跌。Serletisetal（2004）就指出在解除管制后，美國天然氣HenryHub現(xiàn)貨價(jià)格的短期波動(dòng)比WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格更為激烈，其價(jià)格時(shí)間序列的尖峰肥尾特征也更為明顯（圖3-22）。第四十四頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格二、國際天然氣價(jià)格波動(dòng)及其影響因素（二）天然氣價(jià)格波動(dòng)的影響因素2、短期影響因素圖3-22美國HenryHub天然氣現(xiàn)貨價(jià)格與WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格比較第四十五頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格三、相關(guān)研究國外對(duì)于天然氣市場(chǎng)及天然氣價(jià)格的研究主要集中以下三個(gè)方面，一是放松管制后天然氣市場(chǎng)的效率問題；二是天然氣市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制問題；三是跨區(qū)域天然氣市場(chǎng)價(jià)格的相互作用問題。（一）天然氣產(chǎn)業(yè)管制的效率問題政府對(duì)帶有自然壟斷性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行管制手段包括：限制進(jìn)入，保護(hù)自然壟斷產(chǎn)業(yè)的資源配置效率；價(jià)格管制，控制壟斷企業(yè)的利潤(rùn)水平，減少對(duì)消費(fèi)者和社會(huì)福利的影響。Christian（2008）對(duì)放松管制后的美國天然氣管網(wǎng)、LNG接收站及儲(chǔ)氣庫等基礎(chǔ)設(shè)施投資情況進(jìn)行了分析，特別是考察了產(chǎn)業(yè)重組與投資之間的關(guān)系，認(rèn)為放松管制不會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施的投資不足及出現(xiàn)供給安全問題。Rudolf和Steven（2006）采用混合補(bǔ)償均衡模型對(duì)歐洲天然氣的市場(chǎng)力問題進(jìn)行了分析，提出在管道輸送領(lǐng)域引入“第三方準(zhǔn)入”機(jī)制，必須引入更多新的管道輸送商，并且開放儲(chǔ)氣市場(chǎng)將有助于減輕天然氣市場(chǎng)的市場(chǎng)力，增加放松管制帶來的社會(huì)福利。第四十六頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格三、相關(guān)研究（二）管道天然氣市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制1、上游供氣價(jià)格長(zhǎng)期合同一直是管道天然氣市場(chǎng)的重要交易方式。長(zhǎng)期合同中的預(yù)約用氣量可以作為管道公司優(yōu)化管道、壓氣站等設(shè)施設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，保證管道的高利用率，保證合同的履行；同時(shí)，管道公司還可以優(yōu)先滿足穩(wěn)定用戶的用氣量，利用其他服務(wù)方式增加營(yíng)業(yè)收入。Kathleenetal（2008）對(duì)美國天然氣市場(chǎng)管制政策變化對(duì)社會(huì)福利的影響和相應(yīng)的價(jià)格效應(yīng)，通過與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)模型下的均衡價(jià)格比較分析發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間推移，放松管制的政策將逐漸生效，天然氣市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)格和模型估計(jì)的完全競(jìng)爭(zhēng)下市場(chǎng)均衡價(jià)格將逐步趨同，而社會(huì)福利的損失也將逐步降低。第四十七頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格三、相關(guān)研究（二）管道天然氣市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制1、上游供氣價(jià)格圖3-23美國天然氣市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格與模型估計(jì)的均衡價(jià)格比較第四十八頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格三、相關(guān)研究（二）管道天然氣市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制2、管道輸送價(jià)格美國在管道運(yùn)輸環(huán)節(jié)引入“第三方準(zhǔn)入”后，逐漸打破了管道公司壟斷購氣、輸氣和售氣的局面，實(shí)現(xiàn)天然氣運(yùn)輸與銷售分離，由不同的經(jīng)營(yíng)者單獨(dú)進(jìn)行，管道公司則不再提供捆綁式服務(wù)，改為主要從事天然氣承運(yùn)業(yè)務(wù)，并且要對(duì)所有托運(yùn)人提供無歧視的運(yùn)輸服務(wù)。歐洲天然氣管輸定價(jià)模式有三種形式：第一種是以比利時(shí)、荷蘭和意大利等為代表的壟斷模式，天然氣管道公司提供捆綁式服務(wù)，管道運(yùn)輸價(jià)格是市場(chǎng)終端價(jià)格與天然氣價(jià)格的差額，通常不單獨(dú)計(jì)量；第二種是以英國為代表的準(zhǔn)入式競(jìng)爭(zhēng)模式，政府只為管道公司制定上限價(jià)；第三種是以德國為代表的管線對(duì)管線的競(jìng)爭(zhēng)模式，在管道運(yùn)輸中建立強(qiáng)制性的第三方準(zhǔn)入機(jī)制，引入競(jìng)爭(zhēng)性的管道公司，通過管道間的價(jià)格和服務(wù)質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)來提高運(yùn)輸效率，在實(shí)際運(yùn)作中，“管對(duì)管”的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為管道公司間的寡頭競(jìng)爭(zhēng)，雖然存在一定的競(jìng)爭(zhēng)，但也存在“串謀”的可能。第四十九頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格三、相關(guān)研究（二）管道天然氣市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制3、儲(chǔ)氣價(jià)格天然氣市場(chǎng)的管制逐漸解除后，長(zhǎng)期合同機(jī)制讓位給更為活躍的現(xiàn)貨交易和短期合同，而天然氣產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)又決定了天然氣短期供氣的不平衡性會(huì)導(dǎo)致短期價(jià)格的急劇波動(dòng)。天然氣供應(yīng)一般是較為持續(xù)、穩(wěn)定的，但需求卻是變化無常的，會(huì)隨季節(jié)、氣候、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而發(fā)生變化，因此儲(chǔ)氣庫對(duì)于平衡管道天然氣輸入和輸出而言是非常重要的。同時(shí)，開放儲(chǔ)氣市場(chǎng)（Open-accessstorage）也為平抑天然氣現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)提供了可能。第五十頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格三、相關(guān)研究（三）跨區(qū)域天然氣市場(chǎng)價(jià)格的相互作用在國際天然氣市場(chǎng)價(jià)格體系中，主要的參照標(biāo)準(zhǔn)是美國HenryHub交易中心的現(xiàn)貨價(jià)格、英國國家平衡點(diǎn)（NBP）的現(xiàn)貨價(jià)格和日本對(duì)外公布的LNG到岸價(jià)。這三個(gè)價(jià)格相互之間存在一定的相互作用，對(duì)不同區(qū)域的天然氣貿(mào)易也會(huì)產(chǎn)生不同的影響。美國天然氣市場(chǎng)與歐洲、日本明顯有區(qū)域分割的特點(diǎn)，跨區(qū)域市場(chǎng)之間的相互影響有限。歐洲和日本的天然氣來源嚴(yán)重依賴進(jìn)口，其貿(mào)易價(jià)格往往與國際石油價(jià)格掛鉤；美國管道天然氣市場(chǎng)供應(yīng)主要來自本土，受到本土市場(chǎng)供求關(guān)系的影響更多，價(jià)格走勢(shì)與國際石油價(jià)格相關(guān)性較弱。第五十一頁，共71頁。第二節(jié)天然氣價(jià)格三、相關(guān)研究（三）跨區(qū)域天然氣市場(chǎng)價(jià)格的相互作用圖3-24美國、歐洲、日本管道天然氣和LNG價(jià)格的主成分分析第五十二頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融所謂的“天然氣金融”目前并沒有嚴(yán)格的定義，但是其核心也是借助金融市場(chǎng)來完善天然氣市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，并提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具和手段。一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易目前，紐約商品交易所（NYMEX）上市場(chǎng)的HenryHub天然氣期貨合約已經(jīng)成為國際天然氣市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，歐洲天然氣金融市場(chǎng)的開展較晚，目前僅有倫敦國際石油交易所（IPE）有上市基于英國國家平衡點(diǎn)（NBP）的天然氣期貨合約，但是圍繞歐洲各天然氣管網(wǎng)樞紐形成的現(xiàn)貨交易中心的和場(chǎng)外市場(chǎng)的交易也非常活躍，其中以互換交易居多。（一）天然氣期貨市場(chǎng)近年來，NYMEX的HenryHub的天然氣衍生金融產(chǎn)品交易量不斷攀升（圖3-26），目前HenryHub天然氣期貨合約已經(jīng)成為全球第二大的能源期貨品種，其價(jià)格走勢(shì)成為國際天然氣價(jià)格的標(biāo)桿。第五十三頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易（一）天然氣期貨市場(chǎng)圖3-26NYMEX的HenryHub天然氣衍生金融產(chǎn)品交易情況（單位：手）第五十四頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易（一）天然氣期貨市場(chǎng)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）也會(huì)在每周公布的交易商持倉報(bào)告中披露商業(yè)交易者、非商業(yè)交易者的天然氣期貨合約持倉情況。a商業(yè)交易者b非商業(yè)交易者圖3-27CFTC持倉報(bào)告——未平倉量情況第五十五頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易（一）天然氣期貨市場(chǎng)a商業(yè)交易者b非商業(yè)交易者圖3-28CFTC持倉報(bào)告——商業(yè)交易者與非商業(yè)交易者的未平倉量占比第五十六頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易（一）天然氣期貨市場(chǎng)盡管目前仍沒有實(shí)證研究和確鑿的證據(jù)顯示期貨合約交易量和價(jià)格波動(dòng)之間的直接相關(guān)性，CFTC還是一直堅(jiān)持設(shè)立投機(jī)頭寸限制的監(jiān)管措施，避免持倉高度集中導(dǎo)致的過度投機(jī)。在持倉高度集中的情況下，天然氣期貨合約所反映的價(jià)格就會(huì)被嚴(yán)重扭曲，無法反映市場(chǎng)不同類型、觀點(diǎn)不同的參與者的意愿。更進(jìn)一步，如果某個(gè)交易商的凈頭寸足夠大的話，就可能變成一個(gè)明顯的影響市場(chǎng)穩(wěn)定的因素，會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)的扭曲。未來，CFTC將調(diào)整持倉限制政策，解決豁免發(fā)放問題，大幅減少持倉豁免機(jī)構(gòu)數(shù)量，降低它們的平均持倉規(guī)模和頭寸集中度，恢復(fù)公眾對(duì)期貨交易制度的信心。第五十七頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易（二）天然氣場(chǎng)外交易市場(chǎng)1、期貨互換（Futureswaps）期貨互換是最活躍的互換合約，也是固定—浮動(dòng)價(jià)格互換形式之一。期貨互換的指標(biāo)是期貨合約的固定價(jià)和浮動(dòng)價(jià)之間的價(jià)差。這里的固定價(jià)就是同月份的期貨合約價(jià)，浮動(dòng)價(jià)則是一個(gè)計(jì)算出來的價(jià)格，即期貨合約最后3個(gè)交易日內(nèi)期貨結(jié)算價(jià)的平均值（L3D）。2、基差互換（Basisswaps）在天然氣市場(chǎng)中，所謂的基差（basis）是指天然氣在不同交割點(diǎn)之間的價(jià)差，參照標(biāo)準(zhǔn)是天然氣期貨合約交割點(diǎn)（如HenryHub）的指數(shù)價(jià)格。此外，還有所謂的遠(yuǎn)期基差，其參考標(biāo)準(zhǔn)是NYMEX的HenryHub天然氣期貨合約價(jià)格。3、指數(shù)互換（Indexswaps）指數(shù)互換就是期貨互換和基差互換的結(jié)合，主要用于在某地進(jìn)行現(xiàn)貨套利交易。指數(shù)互換的買方支付固定價(jià)給買方，并以指數(shù)價(jià)格從賣方買進(jìn)。交易中采用的固定價(jià)以協(xié)商方式確定，浮動(dòng)價(jià)則是由買賣雙方認(rèn)同的地點(diǎn)的指數(shù)價(jià)格。第五十八頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易（二）天然氣場(chǎng)外交易市場(chǎng)4、擺動(dòng)互換（Swingswaps）在現(xiàn)貨市場(chǎng)中，擺動(dòng)交易是按可停供氣合同買進(jìn)或賣出，而可停供氣合同的氣量與價(jià)格是每日談判達(dá)成的。這種類型的交易占了天然氣現(xiàn)貨交易的相當(dāng)大部分，擺動(dòng)互換則為日交易提供了套期保值和交易手段。擺動(dòng)互換交易的浮動(dòng)價(jià)參考的是GasDaily公布的日平均指數(shù)價(jià)格，該價(jià)格是當(dāng)?shù)毓嫉母?、低價(jià)格的平均值。5、擺動(dòng)互換期權(quán)（Swingswapoptions）擺動(dòng)期權(quán)和普通期權(quán)類似，但它的交易標(biāo)的物不是期貨合約，也不是現(xiàn)貨交易，而是擺動(dòng)互換合約。由于擺動(dòng)互換期權(quán)的基礎(chǔ)是日指數(shù)價(jià)格，期權(quán)可以按每日指數(shù)價(jià)格或某月的單日指數(shù)價(jià)格或所有日指數(shù)價(jià)格的均價(jià)來結(jié)算。第五十九頁，共71頁。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產(chǎn)品交易（三）其他相關(guān)的衍生金融產(chǎn)品為了規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)，1996年美國能源企業(yè)推出了天氣衍生品的場(chǎng)外交易（OTC），并逐漸吸引了能源、農(nóng)業(yè)、運(yùn)輸和金融機(jī)構(gòu)的廣泛參與。隨著天氣衍生品交易在OTC市場(chǎng)的日益發(fā)展和成熟，市場(chǎng)的參與主體越來越多。目前，全球有數(shù)個(gè)交易所——包括倫敦國際金融期貨期權(quán)交易（LIFFE）、芝加哥商品交易所（CME）和位于亞特蘭大的洲際交易所（IE）等已經(jīng)或者計(jì)劃提供天氣期貨（期權(quán)）合約。1999年9月，CME率先將天氣衍生品引入場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，推出了四個(gè)美國城市的天氣期貨和期權(quán)合約的交易。CME天氣衍生品主要是基于指數(shù)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，類似于股指期貨、商品指數(shù)期貨的天氣指數(shù)期貨。除了以氣溫為標(biāo)的物外，CME還不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，包括日照小時(shí)數(shù)、降雨微毫米量、降雪量、霜凍、颶風(fēng)甚至空氣污染物含量都成為天氣衍生產(chǎn)品的標(biāo)的物。第六十頁，共71頁。第四節(jié)中國的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融

一、中國的天然氣開發(fā)利用（一）天然氣儲(chǔ)量BP的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，中國的天然氣已探明可采儲(chǔ)量為3.1萬億立方米，占全球總量的1.5%，儲(chǔ)產(chǎn)比為29.8。根據(jù)中國第三次全國油氣資源評(píng)價(jià)資料顯示，天然氣已探明可采儲(chǔ)量為3.1萬億立方米，預(yù)計(jì)可采儲(chǔ)量可達(dá)7～10萬億立方米。各類氣田415個(gè)，探明地質(zhì)儲(chǔ)量大于300億立方米的大中型氣田有43個(gè)，占全國總儲(chǔ)量的78.4%（二）天然氣產(chǎn)量2012年，中國的天然氣產(chǎn)量達(dá)到1077億立方米。其中，中國石油集團(tuán)的天然氣產(chǎn)量為724.56億立方米，占全國天然氣產(chǎn)量的67.3%；中國石化集團(tuán)天然氣產(chǎn)量169.34億立方米，占全國天然氣產(chǎn)量的15.7%；中國海洋石油總公司天然氣產(chǎn)量164億立方米，占全國天然氣產(chǎn)量的15.2%；其他天然氣產(chǎn)量約占全國天然氣產(chǎn)量的1.8%。（三）天然氣消費(fèi)量2011年，全球天然氣消費(fèi)總量是32229億立方米，中國的天然氣消費(fèi)量為1307億立方米，占全球總量的4%；全球人均天然氣消費(fèi)量約460立方米/年，而中國僅為93立方米/年，約為全球人均水平的1/5。第六十一頁，共71頁。第四節(jié)中國的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融

一、中國的天然氣開發(fā)利用（四）天然氣貿(mào)易進(jìn)口天然氣包括管道天然氣和液化天然氣（LNG）兩種形式。西氣東輸二線是我國第一條進(jìn)口管道天然氣管線。2012年中國進(jìn)口管道天然氣221億立方米，占當(dāng)年進(jìn)口天然氣總量的51.7%。深圳大鵬LNG項(xiàng)目是我國首個(gè)進(jìn)口LNG項(xiàng)目，項(xiàng)目自2006年5月開始進(jìn)口LNG。2012年進(jìn)口LNG1470萬噸（約206億立方米），占進(jìn)口天然氣總量的48.3%。液化天然氣（LNG）管道天然氣合計(jì)（億立方米）進(jìn)口量（萬噸）折合體積（億立方米）進(jìn)口量（萬噸）折合體積（億立方米）200668.759.630.000.009.632007291.3140.780.000.0040.782008333.6446.710.000.0046.712009553.1877.450.000.0077.452010935.58130.98259.4136.32167.3020111221.49171.011036.65145.13316.14表3-62006-2012年中國天然氣進(jìn)口分析第六十二頁，共71頁。第四節(jié)中國的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（一）天然氣工業(yè)概況在天然氣勘探開發(fā)方面，近年來中國陸上和近海天然氣資源開發(fā)都取得了重大進(jìn)展，中石油、中石化、中海油三大國有石油公司仍是主力。其中，中國石油天然氣集團(tuán)公司是天然氣市場(chǎng)最大的參與者。中石化的核心天然氣資源和管網(wǎng)設(shè)施主要在山東、四川兩?。缓Ｓ驮贚NG領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，其在廣東、福建的LNG項(xiàng)目已經(jīng)初具規(guī)模。第六十三頁，共71頁。第四節(jié)中國的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（二）天然氣管網(wǎng)1、國內(nèi)管網(wǎng)建設(shè)至2004年西氣東輸管道一期投用以來，我國天然氣產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。截止2011年，累計(jì)建成天然氣主干管線約5萬公里，產(chǎn)量連續(xù)多年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。目前國內(nèi)已經(jīng)初步形成以西氣東輸、西氣東輸二線以及陜京線系統(tǒng)等管道為骨干，以蘭銀線、淮武線、冀寧線為聯(lián)絡(luò)線的國家級(jí)天然氣基干管網(wǎng)。2、進(jìn)口管網(wǎng)建設(shè)中國處于中亞天然氣供應(yīng)和東北亞天然氣消費(fèi)準(zhǔn)樞紐的地位，在構(gòu)建跨國天然氣管網(wǎng)方面具有一定的地理優(yōu)勢(shì)。在中亞天然氣管道、中俄天然氣管道和中緬天然氣管道完成后，將形成近2000億立方米的進(jìn)口輸氣能力。中國與中亞國家土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦三個(gè)國家都有天然氣合作項(xiàng)目。2006年3月，中俄簽署了《中國石油天然氣集團(tuán)公司與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司關(guān)于從俄羅斯向中國供應(yīng)天然氣的諒解備忘錄》。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司計(jì)劃修建兩條通往中國的天然氣管道，并從2011年開始向中國出口天然氣。2008年12月，中石油同緬甸有關(guān)方面正式簽訂了天然氣購銷協(xié)議，從2013年起，緬甸將向中國每年供應(yīng)約合1100萬立方米的天然氣，合同期為30年。第六十四頁，共71頁。第四節(jié)中國的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（三）LNG項(xiàng)目隨著天然氣供需缺口的不斷擴(kuò)大，中國LNG進(jìn)口量也急劇上升。2012年，中國LNG進(jìn)口量約為206億立方米，是2007年進(jìn)口量的5倍，占全球貿(mào)易流量的6%。根據(jù)天然氣工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃，目前在建和籌建的LNG項(xiàng)目共有18個(gè)，一期的接收規(guī)模超過5500萬噸，預(yù)計(jì)2015年，中國進(jìn)口LNG將達(dá)到每年3000萬噸以上。中國現(xiàn)已投產(chǎn)的LNG接收站主要有廣東深圳、福建莆田和上海。。第六十五頁，共71頁。第四節(jié)中國的天然氣市場(chǎng)和天然氣金融

三、中國天然氣價(jià)格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展（一）中國天然氣價(jià)格體系的現(xiàn)狀中國的天然氣價(jià)格分為出廠價(jià)、管輸價(jià)格、城市門站價(jià)和終端用戶價(jià)四部分。1、出廠價(jià)天然氣出廠價(jià)在2002年以前稱為井口價(jià)。2001年，中國開始實(shí)行天然氣優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，將天然氣的凈化費(fèi)并入井口價(jià)，合并為現(xiàn)在統(tǒng)一的天然氣出廠價(jià)。2、管輸價(jià)格中國的石油與天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格一直是按照在保證補(bǔ)償成本的基礎(chǔ)上