現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理涉及的若干問題

現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的

若干問題郭澤光山西財經(jīng)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師中國會計學(xué)會財務(wù)管理專業(yè)委員會副主任國務(wù)院特殊津貼專家山西省科技專家服務(wù)團專家第一頁，共三十五頁?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的若干問題財務(wù)管理：創(chuàng)造價值的管理財務(wù)治理：公司治理的核心全面預(yù)算：財務(wù)管理的方略總會計師：財務(wù)管理的統(tǒng)帥第二頁，共三十五頁。財務(wù)管理：創(chuàng)造價值的管理第三頁，共三十五頁。財務(wù)管理：創(chuàng)造價值的管理財務(wù)管理是對資本的管理財務(wù)管理是創(chuàng)造價值的管理

第四頁，共三十五頁。幾個概念：凈現(xiàn)金流量：企業(yè)無論投資購置新資產(chǎn)以擴大生產(chǎn)能力，或增加營運資本以擴大銷售，都有大量的現(xiàn)金流入和流出。我們把企業(yè)在每個時點上現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差稱為凈現(xiàn)金流量。

第五頁，共三十五頁。幾個概念：現(xiàn)值與凈現(xiàn)值：現(xiàn)值是把將來的資金按一定利率折算到現(xiàn)在的價值，這一折算過程稱為折現(xiàn)，因此，現(xiàn)值也稱為折現(xiàn)值。凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）是項目壽命周期內(nèi)逐年按資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值的表達式為：第六頁，共三十五頁。幾個概念：市場價值與附加市場價值：公司總資本的市場價值（MarketValueofCapital，MVC）為公司的債務(wù)資本市場價值與權(quán)益資本市場價值之和。總資本的市場價值一般可從金融市場獲得，均為資本的交易價格。公司總資本的市場價值與股東和債權(quán)人投資于公司的資本數(shù)量的差額叫做公司的附加市場價值（MarketValueAdded，MVA）。公司資本的附加市場價值的表達式為：MVA=資本市場價值－占用資本第七頁，共三十五頁。兩個實例：【例1】某項目初始投資1000萬元，當年收益。項目壽命周期4年，每年凈現(xiàn)金流量400萬元，若資本成本為10%，項目的凈現(xiàn)值為267.92萬元。項目的凈現(xiàn)值為正值，說明項目壽命周期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按資本成本折現(xiàn)后的總和抵消初始投資后仍有余，這是項目對企業(yè)的貢獻。該項目是可行的。凈現(xiàn)值越大，企業(yè)的價值增加越多。第八頁，共三十五頁。兩個實例：【例2】InfoSoft公司是一家創(chuàng)立于1993年的軟件公司。1997年12月31日，股東向公司投入權(quán)益資本28000萬美圓，債權(quán)人借給公司1億美圓，因此，公司占用資本的總數(shù)是38000萬美圓。當日資本的市場價值是5億美圓，則公司在當日的附加市場價值為：

MVA=50000萬美圓－38000萬美圓=12000萬美圓說明公司在當日創(chuàng)造了12000萬美圓的價值。第九頁，共三十五頁。財務(wù)管理：創(chuàng)造價值的管理財務(wù)管理是對資本所進行的管理，這種管理不僅僅是對資本的取得、資本的配置、資本收益的分配所進行的管理，而且要在資本管理中實現(xiàn)價值的創(chuàng)造。財務(wù)管理實質(zhì)上是創(chuàng)造價值的管理。企業(yè)財務(wù)管理就是要把資本的力量積聚起來，發(fā)揮出來，不斷創(chuàng)造新的價值，以此推動企業(yè)的發(fā)展。

第十頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心第十一頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心公司治理，也稱公司治理結(jié)構(gòu)，是公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的制度安排。具體說，就是公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)，股東權(quán)利，經(jīng)營者的激勵與約束等方面的制度安排，它由一系列的正式與非正式的契約所規(guī)定。

第十二頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心公司治理發(fā)展的三個階段

——以經(jīng)理層為中心——以股東會為中心——以董事會為中心第十三頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心

從公司治理的歷史演變不難看出，公司治理的主要功能就是配置權(quán)、責、利。在這三個要素中，權(quán)力的配置是前提，公司治理結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)是公司權(quán)力的配置。

第十四頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心在公司的權(quán)力結(jié)構(gòu)中，財權(quán)是一種最基本、最主要的權(quán)力，因為公司的各種經(jīng)營活動最終都會通過資本和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)移加以完成并在財權(quán)上有所體現(xiàn)。因此，公司治理的核心是財權(quán)的配置。財權(quán)及其相應(yīng)的責任和利益在相關(guān)利益主體之間的配置所形成的制度安排就是財務(wù)治理?？梢?，財務(wù)治理是公司治理的核心。第十五頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心

公司財權(quán)實際上是由不同層次、不同權(quán)能所構(gòu)成的一個以資本和資產(chǎn)的支配與使用為核心內(nèi)容的權(quán)力結(jié)構(gòu)系統(tǒng)

第十六頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心

財權(quán)配置的主要任務(wù)是把各種財權(quán)恰當?shù)胤峙涞接嘘P(guān)權(quán)力主體上去。要完成這一財權(quán)配置功能，需要明確四個相互關(guān)聯(lián)性問題：一是需要分配的財權(quán)有哪些；二是參與財權(quán)分配的主體有哪些；三是財權(quán)分配的原則是什么；四是財權(quán)分配標準是什么。

第十七頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心

在財權(quán)結(jié)構(gòu)體系中，終結(jié)財權(quán)代表著投資者的剩余索取權(quán)，是不能拿出來進行分配和共享的，需要配置的只是法人財權(quán)及其衍生出來的其他財權(quán)，主要有監(jiān)督權(quán)、決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)，以及這三種財權(quán)分裂出來的明細財權(quán)。

第十八頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心

財權(quán)配置的主體：一般是股東會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理和財務(wù)經(jīng)理。財權(quán)配置的原則：一是合法原則；二是不相容權(quán)力必須分離的原則。財權(quán)分配的標準：公平、效率。

第十九頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心

決策權(quán)配置方式：在財權(quán)配置中，決策權(quán)配置通常居于中心地位，是財權(quán)配置的關(guān)鍵。決策權(quán)配置應(yīng)堅持效率第一和分層決策的思想。

監(jiān)督權(quán)配置方式：在指導(dǎo)思想上，監(jiān)督權(quán)的配置應(yīng)以公平為主，通過監(jiān)督權(quán)的合理配置達到各方利益的平衡。執(zhí)行權(quán)配置方式：執(zhí)行權(quán)的配置應(yīng)堅持效率第一的原則。第二十頁，共三十五頁。財務(wù)治理：公司治理的核心

經(jīng)上述權(quán)力分配后，公司管理中的每一個層級都擁有三種權(quán)力：執(zhí)行權(quán)、決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)，扮演三種角色：上一層級的執(zhí)行者、本層級的決策者和下一層級的監(jiān)督者。加上相應(yīng)的責任和激勵機制的配合，每一個層級都形成一個相對獨立的責任中心。第二十一頁，共三十五頁。全面預(yù)算：財務(wù)管理的方略第二十二頁，共三十五頁。全面預(yù)算：財務(wù)管理的方略

我國實行全面預(yù)算存在的問題：把全面預(yù)算管理等同于財務(wù)預(yù)算，甚至視為財務(wù)部門的預(yù)算；重視預(yù)算編制，輕視預(yù)算監(jiān)控；要么過分強調(diào)預(yù)算管理的理論性，使企業(yè)全面預(yù)算管理制度體系很像一本人云亦云的“教科書”，要么過分強調(diào)企業(yè)所處行業(yè)特征和業(yè)務(wù)流程的特殊性，使預(yù)算管理的真諦面目全非；因強調(diào)預(yù)算指標的“剛性”而捆住不斷變化的經(jīng)營業(yè)務(wù)，或強調(diào)預(yù)算調(diào)整的“柔性”而使預(yù)算體系變得十分隨意；在全面預(yù)算管理全過程中虎頭蛇尾、知難而退的案例也非個案。

第二十三頁，共三十五頁。全面預(yù)算：財務(wù)管理的方略從概念上準確把握全面預(yù)算管理的定位全面預(yù)算管理的制度框架、預(yù)算編制的組織和編制技巧全面預(yù)算的控制問題第二十四頁，共三十五頁。準確把握全面預(yù)算管理的定位

全面預(yù)算管理是涉及到全方位、全過程和全員的一種整合性管理系統(tǒng)，具有全面控制力合約束力，決不只是財務(wù)部門的事情。應(yīng)該立足于公司治理機制把握全面預(yù)算管理，它既是一種管理制度和控制方略，也是一種管理理念。

第二十五頁，共三十五頁。準確把握全面預(yù)算管理的定位

第一，全面預(yù)算是在公司治理結(jié)構(gòu)下出資者與經(jīng)理層的“游戲規(guī)則”之一。

第二，全面預(yù)算管理是公司戰(zhàn)略實施的保障和支持系統(tǒng)。

第三，全面預(yù)算管理是一種整合性管理系統(tǒng)，具有全面控制的能力。

第四，預(yù)算是企業(yè)日常經(jīng)營業(yè)務(wù)、財務(wù)收支活動的控制尺度。

第五，預(yù)算指標是業(yè)績獎懲的標準以及激勵和約束制度的重心。

第二十六頁，共三十五頁。全面預(yù)算管理的制度框架、預(yù)算編制的組織和編制技巧公司預(yù)算管理的制度體系預(yù)算委員會的設(shè)立與運行預(yù)算指標的分層與“歸口分級”管理預(yù)算數(shù)據(jù)形成程序全面預(yù)算編制的重點和難點第二十七頁，共三十五頁。全面預(yù)算的控制問題建立與健全預(yù)算授權(quán)制度

建立與完善預(yù)算報告制度規(guī)范預(yù)算執(zhí)行過程中的調(diào)整第二十八頁，共三十五頁?？倳嫀煟贺攧?wù)管理的統(tǒng)帥第二十九頁，共三十五頁。總會計師：財務(wù)管理的統(tǒng)帥我國總會計師的現(xiàn)狀國際通行的CFO制度總會計師的職業(yè)修煉第三十頁，共三十五頁。我國總會計師的現(xiàn)狀沒有位不到位放錯位排末位第三十一頁，共三十五頁。國際通行的CFO制度CFO是公司股東的代理人CFO是企業(yè)財務(wù)工作的決策者CFO是擁有人力資本產(chǎn)權(quán)的職業(yè)經(jīng)理

第三十二頁，共三十五頁。總會計師的職業(yè)修煉國際化理念復(fù)合化信念職業(yè)化觀念創(chuàng)新化意念專業(yè)化概念第三十三頁，共三十五頁。謝謝第三十四頁，共三十五頁。內(nèi)容總結(jié)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的

若干問題?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的

若干問題。郭澤光山西財經(jīng)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師。凈現(xiàn)金流量：企業(yè)無論投資