第一章-外匯與匯率

外匯交易——理論、實務、案例、實訓主編：劉偉李剛李玉志1第一章外匯與匯率第一節(jié)

外匯與匯率的基本概念第二節(jié)匯率的決定與變動2第一節(jié)外匯與匯率的基本概念 一、外匯（一）外匯概念3動態(tài)外匯紐約銀行A倫敦銀行B通過支付憑證＄￡動態(tài)外匯是國際匯兌的簡稱，指一國貨幣兌換成另一國貨幣，以清償國際間債權(quán)債務關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。4靜態(tài)外匯是指可以在國際結(jié)算中使用的各種支付手段和各種對外的債權(quán)。靜態(tài)外匯靜態(tài)的外匯有廣義和狹義之分。廣義外匯包括外匯現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價證券、特別提款權(quán)和其他外匯資產(chǎn)。狹義外匯是指以外幣表示的銀行匯票、本票、銀行存款等。5（二）外匯的特征1.自由兌換性必須是能夠自由兌換成其他形式資產(chǎn)或支付手段的工具。2.可償付性能夠在國外得到償付的貨幣債權(quán)。63.非本幣性必須是外國貨幣。4.國際性和普遍接受性必須要得到國際上的承認。7（三）外匯種類1.自由外匯和記賬外匯從對外匯的管制程度或是否可以自由兌換的角度劃分。自由外匯對應于自由的多邊國際結(jié)算制度，這類外匯不需要貨幣發(fā)行國的外匯管理當局批準，就可以隨時使用，自由兌換成其他國家貨幣或直接向第三國進行支付。記賬外匯對應于管制的雙邊國際結(jié)算制度。這類外匯不經(jīng)貨幣發(fā)行國貨幣管理當局批準，不能兌換成他國貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付。82.貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯從對外匯的來源與用途的角度劃分。貿(mào)易外匯是指由于國際間商品的交換而收入或支付的外匯。非貿(mào)易外匯是由非商品輸入輸出的其他貿(mào)易往來而收支的外匯。93.即期外匯和遠期外匯從對外匯的來源與用途的角度劃分。即期外匯又稱現(xiàn)匯，是指外匯買賣成交后，買賣雙方在兩個營業(yè)日內(nèi)交割完畢的外匯。遠期外匯又稱期匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方預約在未來某一時刻辦理交割手續(xù)的外匯。104.外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯從外匯的形態(tài)的角度劃分。外匯現(xiàn)鈔是指紙幣、鑄幣等外國貨幣?，F(xiàn)匯是指外匯實體在貨幣發(fā)行國的銀行存款賬戶中的自由外匯。11二、匯率及其標價方法（一）匯率的概念匯率是指一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率，也就是說，在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的價格。舉例：1美元=125.85日元1英鎊=1.5294美元12匯率的標價原則（1）寫法：

基礎(chǔ)（基準）貨幣/標價（報價）貨幣例：GBP/USD=1.5860/70

或者：GBP1=USD1.5860/7013（2）如何辨別買入價與賣出價交易雙方分別為銀行和客戶時

——站在銀行角度

交易雙方均為銀行或沒有銀行

——站在報價方角度報價匯率中的貨幣沒有本國貨幣

——站在基準貨幣角度14已知：

USD/JPY=102.65/108.30思考:銀行買入USD時要付出多少JPY?

銀行賣出USD時要收入多少JPY?

客戶買入JPY時要付出多少USD?

客戶賣出JPY時要收入多少USD?思考?15（二）匯率標價法1.直接標價法直接標價法，又稱應付匯價法，是指以一定單位的外國貨幣作為標準，折算成一定金額的本國貨幣來表示其匯率的標價方法。

(外幣不動，本幣動)如：USD1=CNY8.27

USD1=CNY8.11162.間接標價法間接標價法，又稱應收匯價法，是指以一定單位的本幣作為標準，折算成一定金額的外幣來表示其匯率的標價方法。

(本幣不動，外幣動)如：倫敦外匯市場：月初：GBP1=USD1.5294

月末：GBP1=USD1.5230173.美元標價法（1）美元標價法的背景二戰(zhàn)后，由于布雷頓森林體系的建立，美元成為中心貨幣，于是國際外匯市場上逐步形成了以美元為基準貨幣來表示其他國家貨幣價格的新型標價方法——美元標價法。

18（2）美元標價法和非美元標價法美元標價法，是以1個單位的美元為基準，折合為一定數(shù)額的其他國家貨幣來表示匯率的方法。如：

USD1=CHF0.9782USD1=CAD1.0285USD1=JPY96.1819非美元標價法，是以1個單位的非美元貨幣為基準貨幣，折合為一定數(shù)額的美元來表示匯率的方法。如：

EUR1=USD1.3335AUD1=USD0.919820三、匯率的種類（一）即期匯率與遠期匯率按照外匯買賣成交后資金交割期限來劃分。即期匯率也稱現(xiàn)匯匯率，是指銀行在進行即期外匯交易時采用的匯率。（兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割）遠期匯率也稱期匯匯率，是指銀行在進行遠期外匯交易時采用的匯率。（合同交易）21例1：日本銀行報出某日USD與JPY3個月遠期匯率為:

USD/JPY=120.40/121.10瑞士銀行報出某日USD與CHF3個月遠期匯率為:

USD/CHF=1.5350/1.5380例2：對于USD/JPY3個月遠期匯率報價為：20/30

對于USD/CHF3個月遠期匯率報價為：25/1522遠期匯率的報價方式：將買入價和賣出價完整的表示出來。1.直接報價法如：USD/CHF=1.5350/1.538023即只報遠期匯率與即期匯率的差價。2.掉期率或遠期差價報價法某一時點上遠期匯率與即期匯率間的差價就稱為掉期率或遠期差價。

如：即期匯率1個月2個月

USD/JPY138.30/4026/2844/4724遠期匯率差價，你知道有幾種形式嗎？升水（Premium）遠期匯率﹥即期匯率貼水（Discount）遠期匯率﹤即期匯率平價（atPar或Parity）遠期匯率﹦即期匯率25利用掉期率計算遠期匯率的方法：遠期匯率=即期匯率+升水點數(shù)在直接標價法下：遠期匯率=即期匯率-貼水點數(shù)26遠期匯率=即期匯率-升水點數(shù)在間接標價法下：遠期匯率=即期匯率+貼水點數(shù)27遠期點數(shù)按“小/大”排列則為升水。掉期率報價法的關(guān)鍵在于確定遠期差價是升水還是貼水。遠期點數(shù)按“大/小”排列則為貼水。在直接標價法下：28遠期點數(shù)按“小/大”排列則為貼水。遠期點數(shù)按“大/小”排列則為升水。在間接標價法下：29英國某外匯銀行報出的美元對英鎊、日元價格為：即期匯率1個月遠期2個月遠期

GBP1=USD1.5540/5020/1035/20GBP1=JPY121.30/4015/2520/40請寫出完整遠期匯率。課堂練習：30（二）基本匯率與套算匯率按照本幣對不同外幣確定匯率的順序的不同來劃分?；緟R率：一國貨幣對某一關(guān)鍵貨幣的比率。關(guān)鍵貨幣(KeyCurrency)

：指國際上普遍接受的，國際收支中使用最多，外匯儲備中占比最大的自由外匯。31套算匯率：也稱交叉匯率，是指兩種貨幣通過各自對第三國貨幣的匯率而算得的匯率。若兩個匯率以同種貨幣作為單位貨幣或計價貨幣，則用交叉相除法。計算套算匯率的買入價與賣出價，分兩種情況：若兩個匯率中，一個以某貨幣為單位貨幣（或計價貨幣），而另一個以同種貨幣為計價貨幣（或單位貨幣），則用同邊相乘法。32[例1]已知：USD1=HKD7.7860

USD1=SGD1.8405

則套算匯率：

SGD1=HKD4.2304

（7.7860/1.8405）

[例2]

已知：GBP1=USD1.5625USD1=CHF1.6032

則套算匯率：

GBP1=CHF2.5050（1.6032×

1.5625）33（三）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率從外匯銀行買賣外匯的角度劃分。買入?yún)R率：是指銀行在購買外匯時所使用的匯率，又稱買入價。在直接標價法下，前一個數(shù)值為買入?yún)R率；在間接標價法下，后一個數(shù)值為買入?yún)R率。34買出匯率：是指銀行在出售外匯時所使用的匯率，又稱賣出價。在直接標價法下，后一個數(shù)值為買入?yún)R率；在間接標價法下，前一個數(shù)值為買入?yún)R率。35中間匯率：是指買入?yún)R率與賣出匯率之間的平均值。國際貨幣基金組織所公布的各國匯率表，都采用中間匯率；國外的一些報刊在公布匯率時，也大多采用中間匯率報價?，F(xiàn)鈔匯率：指外匯現(xiàn)鈔的價格，又稱鈔價?，F(xiàn)鈔買入價略低于現(xiàn)匯買入價；現(xiàn)鈔買出價等于現(xiàn)匯買出價。36（四）固定匯率與浮動匯率從國際貨幣制度的演變角度劃分。固定匯率：是指一國貨幣對另一國貨幣匯率由該國貨幣管理當局制定，同時將匯率的波動幅度限定在一個特定的范圍內(nèi)。浮動匯率：是指一國貨幣與其他各國貨幣之間不規(guī)定固定的兌換比例，也不規(guī)定匯率波動的上下限，而是根據(jù)外匯市場的供求狀況任其自由漲落。37（五）單一匯率與復匯率或多種匯率從匯率是否統(tǒng)一角度劃分。單一匯率：是指一個國家的貨幣對某種外國貨幣僅有一個匯率。復匯率或多種匯率：是指一個國家的貨幣對某種外國貨幣，因用途或交易種類不同，規(guī)定兩種或兩種以上的匯率。38（六）貿(mào)易匯率和金融匯率從資金的性質(zhì)和用途來劃分。貿(mào)易匯率：是指應用于對外貿(mào)易及其相關(guān)費用支付時所使用的匯率。金融匯率：也稱非貿(mào)易匯率，是指適用于資本流動及旅游等方面的匯率。39（七）開盤匯率和收盤匯率按照外匯市場每日開市與收市的時間劃分。開盤匯率：是指外匯市場上每日開市后某種貨幣首次成交時所報出的匯率。收盤匯率：是指外匯市場每日營業(yè)結(jié)束或即將結(jié)束時成交的最后一筆交易所采用的匯率。40（八）官方匯率、市場匯率和黑市匯率按照匯率是否由貨幣管理當局進行管制或管制的寬嚴程度劃分。官方匯率：是指由一國的貨幣金融管理機構(gòu)如中央銀行或外匯管理當局制定并予以公布的匯率，它具有法定的性質(zhì)，故又稱官定匯率或法定匯率。市場匯率：是指在沒有外匯管制時，在自由外匯市場上買賣外匯的實際匯率。黑市匯率：是指在外匯黑市市場上買賣外匯時所使用的匯率。41（九）名義匯率和實際匯率按照匯率是否由貨幣管理當局進行管制或管制的寬嚴程度劃分。名義匯率：是指由官方公布的或在外匯市場上進行交易買賣外匯的匯率或一般市場匯率。實際匯率：是指與實際經(jīng)濟增長、物價水平、國際收支密切相關(guān)的匯率。實際匯率=名義匯率±出口財政補貼和稅收減免實際匯率=名義匯率±進口附加稅42（十）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按照外匯匯款方式的不同來劃分。電匯匯率：是指經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行以電報方式買賣外匯（電匯）時所使用的匯率。信匯匯率：是指銀行以信函方式買賣外匯（信匯）時所使用的匯率。票匯匯率：是指銀行在買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)時所使用的匯率。43一、匯率的決定匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格，其本質(zhì)是兩國貨幣各自所代表或所具有的價值的比率。兩種貨幣的含金量的比值叫做鑄幣平價，它是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié)匯率的決定與變動（一）金本位制下的匯率1.金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)442.金本位制下匯率的變動盡管鑄幣平價是兩種貨幣決定的基礎(chǔ)，但是，外匯市場上的國際匯率水平仍然要受到當時外匯供求關(guān)系的影響。在金本位制下，匯率總是圍繞鑄幣平價上下波動，并且受到黃金輸送點的制約。由于黃金可以自由輸出入，因此，當匯率對一國有利時，它就采用外匯進行國際結(jié)算；而當匯率對該國不利時，它就采用黃金進行支付。45[例]已知：英鎊與美元兩種貨幣的黃金輸送點為：

［4.83644.8965］4.8985美元（黃金制作）1英鎊（黃金制作）兌換4.8965美元（黃金制作）1英鎊黃金（√）兌換=美國進口商：461.紙幣制度下匯率的決定紙幣制度下，兩國紙幣所規(guī)定的金平價的對比是兩國貨幣匯率的決定基礎(chǔ)。在紙幣制度下，各國發(fā)行紙幣作為金屬貨幣的代表，并且參照過去的做法，以法令規(guī)定紙幣的含金量，稱為金平價。紙幣盡管規(guī)定了含金量，然而卻不能兌換黃金，因此，紙幣的法定含金量往往形同虛設(shè)。（二）紙幣制度下的匯率472.紙幣制度下匯率的變動法定升值是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價。升值是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化趨勢造成的貨幣對外匯價的上升。法定貶值是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國貨幣對外的匯價。貶值是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化趨勢造成的貨幣對外匯價的下降。48二、影響匯率變動的因素（一）影響匯率變動的經(jīng)濟因素1.國際收支順差逆差本幣需求增加外幣需求增加外匯匯率下降外匯匯率上升492.相對通貨膨脹率（1）當一國通貨膨脹率高于其他國家時，該國商品出口競爭力下降，引起貿(mào)易收支逆差，從而導致本幣貶值。（2）通貨膨脹使一國實際利率下降，資本流出，引起資本項目逆差，從而引起本幣貶值。503.經(jīng)濟狀況當一國處在經(jīng)濟增長過程中的時候，由于生產(chǎn)率的提高、投資機會的增加以及貨幣升值預期的出現(xiàn)會促進本幣的升值。但如果經(jīng)濟增長帶來的內(nèi)需增加超過了自身的供給能力，則反而會帶來本幣的升值。514.資本流動資本的大量流入，會增加對流入國貨幣的需求，會使本幣幣值上升，外匯匯率下降。相反，一國資本大量流出，就會出現(xiàn)外匯短缺，對本幣需求下降的情況，使本幣幣值下降，外匯匯率上升。525.財政收支財政赤字往往導致貨幣匯率的下降。536.外匯儲備外匯儲備增加能加強外匯市場對本國貨幣的信心，因而有助于本國貨幣匯率的上升。反之，外匯儲備下降則會誘發(fā)本國貨幣匯率下降。54（二）影響匯率變動的政策因素（1）提高利率會吸引資本流入，在外匯市場上形成對該國貨幣的需求，從而導致該國貨幣升值。（2）提高利率意味著信用緊縮，會抑制通貨膨脹和總需求，導致進口減少，從而有助于該國貨幣升值。1.利率政策552.匯率政策通過明文規(guī)定來宣布提高或降低本國貨幣對外國貨幣的兌換比率來使匯率發(fā)生變動。563.外匯干預政策是指一國政府或貨幣當局通過利用外匯平準基金介入外匯市場，直接進行外匯買賣調(diào)節(jié)外匯供應，從而使匯率朝著有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的方向變動。574.宏觀經(jīng)濟政策各國實施的宏觀經(jīng)濟政策對本國經(jīng)濟增長率、物價上漲率和國際收支等情況會產(chǎn)生一定的影響，這樣勢必會影響到匯率的變動。58（三）影響匯率變動的其他因素重大政治事件和重大政策變動，會影響國際經(jīng)濟交易和資本流動，從而引起匯率變化。1.政治因素592.心理因素心理預期有時候能對匯率產(chǎn)生重大影響。603.投機因素大規(guī)模的外匯投機活動，特別是跨國公司的外匯投機活動，有時會使匯率發(fā)生劇烈震蕩。614.其他因素自然災害、戰(zhàn)爭及其他資產(chǎn)價格的變化都會影響匯率的變動。62三、匯率變動的經(jīng)濟后果一國貨幣對外貶值，會導致出口增加，有利于改善本國對外貿(mào)易收支。（一）匯率變動對一國涉外經(jīng)濟的影響1.貿(mào)易收支反之，則情況相反。632.勞務收支如果一國貨幣匯率下降，該國的勞務商品價格下降，旅游等收入增加，擴大了非貿(mào)易收入的來源。如果一國貨幣匯率上升，該國的勞務商品價格上升，旅游等收入萎縮，減少了對外國游客的吸引力。643.資本流動貨幣貶值對一國資本項目的影響情況，取決于貶值如何影響市場對該貨幣今后變動趨勢。654.外匯儲備一是會利率變動會引起外匯儲備實際價值的變動，儲備貨幣匯率上升，則會增加外匯儲備的實際價值；反之，則會減少。二是匯率變動可以通過對資本流動和進出口貿(mào)易的影響間接使該國的儲備增加或減少。665.國際債務當債務貨幣匯率下跌時，債務的實際價值就會下降，這無形當中會減輕債務國的負擔，但同時也損害了債權(quán)國的利益。67（二）匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響一國貨幣匯率下跌，由于有利于出口，將會使閑置資源向出口商品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移，并促使進口替代品部門的發(fā)展。