醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告

醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析孤鷹提供技術(shù),任您自由發(fā)揮!華鑫證券西安科技路營(yíng)業(yè)部——王艷云

醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第1頁(yè)2

課件內(nèi)容潛力個(gè)股分析2醫(yī)藥行業(yè)分析1醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第2頁(yè)王艷云先生經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，畢業(yè)于延安大學(xué)金融系，北京大學(xué)在讀MBA,1月加入華鑫證券西安科技路營(yíng)業(yè)部，當(dāng)前任營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)、IB專員，融資融券專員。9月—10月參加華鑫證券與北京天相投資顧問(wèn)企業(yè)合作首屆投資分析師培訓(xùn)；12月參加了湖南期貨業(yè)協(xié)會(huì)組織期貨IB專題培訓(xùn)；4月—6月在天相投資顧問(wèn)企業(yè)北京總部學(xué)習(xí)宏觀與行業(yè)研究；3月至今北京大學(xué)MBA證券投資實(shí)戰(zhàn)操盤(pán)特訓(xùn)班在讀。五年投資經(jīng)歷，三年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過(guò)（證券基礎(chǔ)、交易、基金、分析）以及期貨從業(yè)資格，證書(shū)編號(hào)：S1050110070003。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第3頁(yè)醫(yī)藥行業(yè)重大投資機(jī)會(huì)醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第4頁(yè)醫(yī)藥—價(jià)值投資溫床美國(guó)市場(chǎng)：美國(guó)沃頓商學(xué)院西格爾教授（JeremyJ.Siegel）在他著作《投資者未來(lái)》，分析了1957年到這46年期間美國(guó)表現(xiàn)最正確20家基業(yè)長(zhǎng)青企業(yè)，這些企業(yè)為年復(fù)合收益13.58%~19.75%，需要引發(fā)注意是，這20家企業(yè)中有6家是醫(yī)藥行業(yè)股，其股票累計(jì)上漲倍數(shù)是：雅培——1280倍、百時(shí)美施貴寶——1208倍、輝瑞——1054倍、默克——1002倍、先靈葆雅——536倍、惠氏——460倍、在20家基業(yè)長(zhǎng)青股中分列第2、3、5、7、15、18位。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第5頁(yè)中國(guó)證券市場(chǎng)醫(yī)藥股表現(xiàn)云南白藥——131倍（1993年上市）——雙鷺?biāo)帢I(yè)——44倍（上市）——9年?yáng)|阿阿膠——40倍（1996年上市）——長(zhǎng)春高新——25倍（1996年上市）——天士力——21倍（上市）——片仔癀——20倍（上市）——人福醫(yī)藥——18倍（1997年上市）——通化東寶——17倍（1994年上市）——同仁堂——17倍（1997年上市）——恒瑞醫(yī)藥——17倍（上市）——麗珠集團(tuán)——13倍（1993年上市）——康緣藥業(yè)——10倍（上市）——康美藥業(yè)——10倍（上市）——醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第6頁(yè)

“人生就像滾雪球，最主要是發(fā)覺(jué)很濕雪和很長(zhǎng)坡。”投資亦是如此。

沃倫-巴菲特《滾雪球》醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第7頁(yè)近十年來(lái)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速增加醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第8頁(yè)中國(guó)近十年來(lái)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平均增加速度為16.4，未來(lái)十年預(yù)測(cè)平均增速將到達(dá)23.6%，至，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)總產(chǎn)值將到達(dá)十萬(wàn)億，位居全球第二，巨大市場(chǎng)需求刺激著中國(guó)生物醫(yī)藥研發(fā)投入。中國(guó)醫(yī)藥增加在全球范圍內(nèi)名列前茅醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第9頁(yè)中國(guó)政府將生物醫(yī)藥科技創(chuàng)新納入國(guó)家戰(zhàn)略醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第10頁(yè)國(guó)家生物醫(yī)藥重大專題醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第11頁(yè)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第12頁(yè)國(guó)家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策?國(guó)務(wù)院--《國(guó)家藥品安全規(guī)劃（-）》?國(guó)家科技部--《“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》?國(guó)家科技部--《醫(yī)學(xué)科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃》?工信部--《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》?發(fā)改委--《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》?商務(wù)部--《全國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要（-）》醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第13頁(yè)十二五期間:我國(guó)創(chuàng)新藥品研發(fā)總體目標(biāo)——將突出培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新特點(diǎn)，突出提升國(guó)家關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第14頁(yè)上市醫(yī)藥企業(yè)市值排名前六位醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第15頁(yè)醫(yī)藥長(zhǎng)線價(jià)值股分析三諾生物太安堂同仁堂云南白藥天士力尚榮醫(yī)療安科生物醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第16頁(yè)三諾生物（300298）

主營(yíng)業(yè)務(wù)-生物傳感檢測(cè)產(chǎn)品，是利用生物傳感技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售即時(shí)檢測(cè)產(chǎn)品。主要產(chǎn)品為：微量血快速血糖測(cè)試儀及配套血糖檢測(cè)試條，組成血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，包含“SXT-1型”、“安穩(wěn)型”、“安準(zhǔn)型”血糖測(cè)試儀等，主要用于血糖監(jiān)測(cè)。安穩(wěn)免調(diào)碼血糖儀智能血糖儀安穩(wěn)血糖儀血糖檢測(cè)試條醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第17頁(yè)投資亮點(diǎn)—巨大市場(chǎng)需求：國(guó)內(nèi)血糖監(jiān)測(cè)市場(chǎng)前景遼闊：我國(guó)糖尿病患病人數(shù)已抵達(dá)9240萬(wàn)人，每年新增120萬(wàn)，而患者自我血糖監(jiān)測(cè)率僅在6%-8%之間，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家這一百分比已經(jīng)抵達(dá)90%以上。而企業(yè)是國(guó)內(nèi)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)之一，截至年，企業(yè)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有率已抵達(dá)13%左右，也是少數(shù)幾個(gè)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模血糖試條生產(chǎn)企業(yè)之一。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第18頁(yè)投資亮點(diǎn)—競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)：三諾產(chǎn)品價(jià)格比國(guó)外進(jìn)口血糖檢測(cè)儀價(jià)格要低50%，而產(chǎn)品性能上基本無(wú)差異，價(jià)格優(yōu)勢(shì)非常顯著。產(chǎn)品商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)：企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售所采取商業(yè)模式為“捆綁式”，企業(yè)以低價(jià)多銷(xiāo)血糖儀來(lái)帶動(dòng)試條產(chǎn)品銷(xiāo)售，而試條產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重達(dá)74.30%，毛利率高達(dá)70%。企業(yè)是兩市唯一一家聚焦血糖儀企業(yè)，借力上市著名度大幅提升，將會(huì)享受超越行業(yè)增加，成為最快長(zhǎng)大企業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第19頁(yè)投資亮點(diǎn)—需求現(xiàn)實(shí)狀況與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境血糖儀滲透率有大幅提升空間：在我國(guó)糖尿病患者中，只有不到10%城市患者擁有自己血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，在農(nóng)村該百分比不足3%。這與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家高達(dá)90%以上滲透率相距甚遠(yuǎn)?，F(xiàn)國(guó)內(nèi)血糖儀試紙年消耗量在6億條左右，保守預(yù)計(jì)5年內(nèi)將提升為50億條，5年復(fù)合增加率53%。競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境國(guó)內(nèi)血糖儀和試條70%以上市場(chǎng)份額被進(jìn)口品牌如強(qiáng)生、羅氏等占據(jù)，國(guó)內(nèi)品牌僅占有30%左右份額，且大部分集中在二、三線城市零售市場(chǎng)。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第20頁(yè)股價(jià)走勢(shì)圖醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第21頁(yè)太安堂（002433）主營(yíng)產(chǎn)品—中成藥研發(fā),生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要生產(chǎn)“消炎癬濕藥膏”、“膚特靈”、“麒麟丸”、“心寶丸”、“祛痹舒肩丸”等高療效中醫(yī)藥產(chǎn)品，已形成鈹寶、麗人、麒麟三大品牌下較為完備產(chǎn)品體系。擁有352個(gè)藥品品種生產(chǎn)批件，其中22個(gè)藥品是國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)品種，3個(gè)產(chǎn)品是國(guó)家中藥保護(hù)品種，97個(gè)藥品被列入基本藥品目錄。心寶丸溫補(bǔ)心腎，益氣助陽(yáng)，活血通脈

麒麟丸補(bǔ)腎填精，益氣養(yǎng)血

袪痹舒肩丸袪風(fēng)寒，強(qiáng)筋骨，益氣血，止痹痛。用于肩周炎風(fēng)寒痹癥者醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第22頁(yè)投資亮點(diǎn)—老字號(hào)企業(yè)太安堂是著名中醫(yī)藥老字號(hào)，含有快要5歷史，關(guān)鍵技術(shù)源自明代太醫(yī)院。企業(yè)創(chuàng)始人柯樹(shù)泉先生是太安堂始祖柯玉井公第十三代傳人，“太安堂”收藏御方、驗(yàn)方、藥理是開(kāi)發(fā)當(dāng)代特效中成藥無(wú)價(jià)之寶，有祖?zhèn)饔t(yī)寶典《萬(wàn)氏醫(yī)貫》醫(yī)藥精華。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第23頁(yè)投資亮點(diǎn)—業(yè)績(jī)放量皮膚病用藥--消炎癬濕膏：實(shí)施渠道下沉戰(zhàn)略，確保穩(wěn)定增加心腦血管用藥--心寶丸：豐富產(chǎn)品系列，擴(kuò)大市場(chǎng)發(fā)展空間不孕不育用藥--麒麟丸：獨(dú)家生產(chǎn)國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種，主打產(chǎn)品消炎癬濕膏、麒麟丸、心寶丸銷(xiāo)售收入分別到達(dá)1.3億元、4693萬(wàn)元和4617萬(wàn)元。皮膚藥收入增速有望到達(dá)25%，麒麟丸、心寶丸有望過(guò)億，預(yù)計(jì)整年業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%-40%。企業(yè)中長(zhǎng)久營(yíng)收規(guī)劃目標(biāo)：預(yù)計(jì)—年末營(yíng)收規(guī)模達(dá)30億，折合年均增速30%至50%，麒麟丸等幾項(xiàng)拳頭藥品都要到達(dá)3-5億單品規(guī)模?！贬t(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第24頁(yè)投資亮點(diǎn)—行業(yè)并購(gòu)整合企業(yè)經(jīng)過(guò)一系列戰(zhàn)略合作和收購(gòu)?fù)滩?shí)現(xiàn)橫向資源整合。獨(dú)家代理貴州綠太陽(yáng)制藥有限企業(yè)五個(gè)苗藥品種。收購(gòu)廣東雷霆國(guó)藥有限企業(yè)70個(gè)藥品生產(chǎn)批文。收購(gòu)潮州市杉源投資有限企業(yè)100%股權(quán)，從而間接控股廣東宏興集團(tuán)股份有限企業(yè)，取得宏興集團(tuán)203個(gè)中藥藥品品種。宏興集團(tuán)是百年中藥企業(yè)，曾經(jīng)與同仁堂齊名有“南宏興、北同仁”之稱醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第25頁(yè)投資亮點(diǎn)—市場(chǎng)空間巨大心腦血管疾?。何覈?guó)心腦血管疾病患者已經(jīng)超出2.7億人！世界衛(wèi)生組織預(yù)計(jì)每年有1750萬(wàn)人死于心血管疾病和腦卒中，我國(guó)每年死于心腦血管疾病近300萬(wàn)人，占我國(guó)每年總死亡病因51%。心血管病藥品市場(chǎng)規(guī)模大約有850億元人民幣左右。不孕不育疾?。骸吨袊?guó)男性精子質(zhì)量調(diào)查白皮書(shū)》調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)不孕不育男女超出5000萬(wàn)，并仍逐年增加，生育危機(jī)即將到來(lái)刺激相關(guān)藥品需求大幅攀升。當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅有同仁堂和君山制藥等少數(shù)企業(yè)。皮膚病類(lèi)疾?。簱?jù)統(tǒng)計(jì)，皮膚病在我國(guó)總患病率為1.23%，且近年來(lái)有上升趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)當(dāng)前年我國(guó)皮膚外用藥市場(chǎng)規(guī)模約為120億元，企業(yè)消炎癬濕膏屬于抗真菌類(lèi)藥品，因其療效獨(dú)特、簡(jiǎn)單易用等優(yōu)點(diǎn)，深受患者信賴。市場(chǎng)上同功效皮膚用藥三九皮炎平年銷(xiāo)售額5億元以上，達(dá)克寧銷(xiāo)售超6億元，而企業(yè)整個(gè)皮膚藥業(yè)務(wù)收入2.7億元，增加空間還很大。注：數(shù)據(jù)起源-中國(guó)醫(yī)藥信息網(wǎng)，人民網(wǎng)。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第26頁(yè)股價(jià)走勢(shì)圖醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第27頁(yè)未來(lái)行業(yè)企穩(wěn)走強(qiáng)催化劑新版基藥目錄有望年底公布，國(guó)家大新藥創(chuàng)制戰(zhàn)略。我國(guó)已進(jìn)入人口老齡化階段，市場(chǎng)空間巨大。股價(jià)大幅下跌之后，估值回歸到歷史中低位。業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥上市企業(yè)整體收入同比增加19.42%，凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益，下同）同比增加9.22%，均較中報(bào)有小幅提升。醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第28頁(yè)謝謝!醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第29頁(yè)第二講

五力模型分析醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第30頁(yè)五力分析模型：是邁克爾·波特(MichaelPorter)于80年代初提出，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略制訂產(chǎn)生全球性深遠(yuǎn)影響。用于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析，能夠有效分析客戶競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。五力分別是：供給商討價(jià)還價(jià)能力、購(gòu)置者討價(jià)還價(jià)能力、潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入能力、替換品替換能力、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)能力。一、什么是五力模型醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第31頁(yè)五力模型分析圖醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第32頁(yè)潛在進(jìn)入者威脅1.進(jìn)入障礙：產(chǎn)業(yè)外企業(yè)進(jìn)入本產(chǎn)業(yè)時(shí)所必須付出各種代價(jià)

結(jié)構(gòu)性障礙－－規(guī)模經(jīng)濟(jì)－－產(chǎn)品差異化－－資本需求－－轉(zhuǎn)換成本－－分銷(xiāo)渠道－－與規(guī)模經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)優(yōu)勢(shì)－－政府政策

行為性障礙

－－制進(jìn)入定價(jià)－－進(jìn)入對(duì)方領(lǐng)域醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第33頁(yè)進(jìn)入障礙組成原因1.

規(guī)模經(jīng)濟(jì)（EconomicofScale）伴隨經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，單位產(chǎn)品成本下降產(chǎn)業(yè)特征。產(chǎn)業(yè)最低有效規(guī)模越高，進(jìn)入障礙越大。

結(jié)構(gòu)性障礙——規(guī)模經(jīng)濟(jì)醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第34頁(yè)結(jié)構(gòu)性障礙——產(chǎn)品差異化2.差異化程度

差異化程度越高，進(jìn)入障礙越大。產(chǎn)品與服務(wù)對(duì)用戶需求獨(dú)特針對(duì)性。差異化內(nèi)容：比如，獨(dú)特質(zhì)量與性能；品牌、形象；服務(wù)；產(chǎn)品組合等碳酸飲料市場(chǎng)贏利豐厚，但許多企業(yè)止步不前，原因？醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第35頁(yè)產(chǎn)品差異在哪里vs醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第36頁(yè)結(jié)構(gòu)性障礙——轉(zhuǎn)換成本

3.轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本普通用戶或買(mǎi)方轉(zhuǎn)換成本.概念：指用戶為了更換供給商而必須付出額外費(fèi)用供給商對(duì)用戶越主要，用戶轉(zhuǎn)換成本越高。

轉(zhuǎn)換成本包含多個(gè)方面重新培訓(xùn)自己?jiǎn)T工所需成本；新輔助設(shè)備成本；檢驗(yàn)考評(píng)新購(gòu)產(chǎn)品所需時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)和成本；需要銷(xiāo)售者提供技術(shù)上幫助；新銷(xiāo)售產(chǎn)品需要買(mǎi)方重新設(shè)計(jì)產(chǎn)品，或改變使用者角色；轉(zhuǎn)換成本是一個(gè)十分有效競(jìng)爭(zhēng)武器——強(qiáng)化企業(yè)與用戶聯(lián)絡(luò)醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第37頁(yè)轉(zhuǎn)換成本vs醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第38頁(yè)轉(zhuǎn)換成本vs醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第39頁(yè)供給商議價(jià)能力供給者討價(jià)還價(jià)能力取決于以下原因：1、供給者集中程度和行業(yè)集中度（鐵礦石）2、供給品可替換程度（鋼企）3、本行業(yè)對(duì)于供給者主要性（乳品企業(yè)）4、供給品對(duì)本行業(yè)生產(chǎn)主要性（CPU）5、供給品特色和轉(zhuǎn)變費(fèi)用（ERP）6、供給者前向一體化可能性7、本行業(yè)內(nèi)企業(yè)后向一體化可能性8、信息掌握程度（網(wǎng)店）醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第40頁(yè)購(gòu)置者議價(jià)能力來(lái)自購(gòu)置者壓力取決于以下原因：1、購(gòu)置者集中程度（團(tuán)購(gòu)）2、產(chǎn)品在購(gòu)置者成本中所占比重3、本行業(yè)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度（吉列刀片）4、轉(zhuǎn)換成本5、購(gòu)置者盈利能力6、購(gòu)置者后向一體化可能性7、本行業(yè)前向一體化可能性8、本行業(yè)產(chǎn)品對(duì)購(gòu)置者產(chǎn)品質(zhì)量影響程度9、購(gòu)置者掌握信息醫(yī)藥行業(yè)與個(gè)股分析報(bào)告第41頁(yè)T型生產(chǎn)結(jié)構(gòu)下游企業(yè)含有一定上游生產(chǎn)能力能夠提升談判地位，注意：下游企業(yè)能夠采取參資方式，以少許資本投入來(lái)控制上游。醫(yī)藥