2023年寧新新材新股申購 特種石墨制品占比34%

2023年寧新新材新股申購特種石墨制品占比34%1、寧新新材：特種石墨“小巨人”，已獲新能源大廠穩(wěn)定合作寧新新材專業(yè)從事特種石墨材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具備年產(chǎn)量超過1萬噸特種石墨的生產(chǎn)能力。根據(jù)中國炭素行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計確認，銷售規(guī)模位于國內(nèi)細結(jié)構(gòu)特種石墨行業(yè)前列，在行業(yè)內(nèi)具有較高的知名度和影響力。寧新新材是業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有從磨粉、混捏、焙燒、浸漬和石墨化處理到深加工的一體化生產(chǎn)加工能力的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品已被廣泛用于鋰電、光伏、人造金剛石、冶金、化工、機械、電子等多個下游領(lǐng)域。2020年11月，被國家工業(yè)和信息化部認定為國家第二批專精特新“小巨人”企業(yè)之一；2021年5月，被國家工業(yè)和信息化部列為第一批第一年“建議支持的國家級專精特新‘小巨人’企業(yè)”?？毓晒蓶|、實際控制人為李海航、鄧達琴、李江標(biāo)。三人分別直接持有13.96%、12.05%和7.52%的股份，盛通合伙持有3.19%的股份，四者通過《一致行動人協(xié)議》合計持有36.72%股份。李海航、鄧達琴、李江標(biāo)三人均為初創(chuàng)股東，其中李海航擔(dān)任寧新新材董事、總經(jīng)理，并擔(dān)任盛通合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人，生產(chǎn)經(jīng)營管理決策由李海航、鄧達琴、李江標(biāo)三人共同決定，三人對日常經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略起決定性作用。目前寧新新材共5名高級管理人員，均在行業(yè)內(nèi)有豐富的任職經(jīng)驗，對于行業(yè)和公司的認識深刻。1.1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：特種石墨制品占比34%，寧德時代子公司前五大客戶寧新新材主要產(chǎn)品為特種石墨材料及制品，以模壓石墨為主，還有少量小規(guī)格的等靜壓石墨，主要作為下游行業(yè)生產(chǎn)過程所需的耗材或零部件，被廣泛應(yīng)用于鋰電、光伏、人造金剛石、冶金、化工、機械、電子等領(lǐng)域。在鋰電領(lǐng)域，特種石墨主要用于正負極材料碳化燒結(jié)用坩堝。在光伏領(lǐng)域，特種石墨主要運用在單晶硅生長爐用石墨熱場與多晶硅鑄錠爐用石墨熱場中石墨部件。在人造金剛石領(lǐng)域，特種石墨主要作為人造金剛石制品的燒結(jié)模具，是制造金剛石刀頭、磨片、鋸片等制品的必備耗材。在冶金領(lǐng)域，特種石墨主要作為冶金使用的各種高壓高溫模具；在電子領(lǐng)域，特種石墨主要作為電子元器件燒結(jié)用的模具；在機械領(lǐng)域，特種石墨主要作為起密封、潤滑作用的密封圈、軸承、活塞環(huán)、滑道、旋轉(zhuǎn)葉片等。特種石墨材料具有高強度、高密度、高純度、化學(xué)穩(wěn)定性高、導(dǎo)熱和導(dǎo)電率高、耐高溫、耐輻射、潤滑性強和易加工等特點。特種石墨材料此類產(chǎn)品一般需要通過機械加工后，方可制成應(yīng)用于不同行業(yè)、領(lǐng)域的特種石墨制品。特種石墨制品是由特種石墨材料經(jīng)過切割、粗加工、精加工等流程制作而成的產(chǎn)品，寧新新材的特種石墨制品產(chǎn)品主要包括多種規(guī)格型號的石墨匣缽、石墨換熱器、石墨坩堝、石墨模具等。從營收構(gòu)成方面來看，特種石墨始終為最大的營業(yè)收入構(gòu)成產(chǎn)品項，2019-2022占比分別為43.51%、64.53%、64.72%、55.91%。而特種石墨制品的營業(yè)收入占比2022實現(xiàn)較大幅度提升，從2021年26.65%的水平上升至33.52%。石墨坯作為特種石墨生產(chǎn)流程中的半成品既可用于進一步生產(chǎn)也可銷售，占比逐年降低，2022占比為10.57%。從毛利貢獻率情況來看，特種石墨仍然為最重要的毛利貢獻產(chǎn)品，貢獻率在2019-2022H1分別為36.21%、60.00%、64.31%、52.90%；特種石墨制品則在2022H1上漲至23.19%。特種石墨的毛利率維持在35%-40%區(qū)間內(nèi)較為穩(wěn)定，特種石墨制品毛利率2019-2021分別為31.27%、32.39%、30.42%，穩(wěn)定于30-33%區(qū)間內(nèi)，2022H1由于部分產(chǎn)品采取委托加工以及原材料價格上漲而出現(xiàn)毛利率下跌情況。特種石墨企業(yè)的產(chǎn)能利用率一般以各道工序分別的產(chǎn)能利用率為評判標(biāo)準(zhǔn)。工序中由于磨粉混捏、壓型、浸漬工序的生產(chǎn)周期較短，因此不易受產(chǎn)能限制，而焙燒和石墨化的生產(chǎn)周期較長，易受自身產(chǎn)能限制。從寧新新材的產(chǎn)能利用率情況來看焙燒和石墨化兩道工序的產(chǎn)能利用率均處于較高位置。精加工產(chǎn)品的產(chǎn)銷率在2019-2022H1保持98%以上水平，銷售情況良好；特種石墨在2022H1產(chǎn)銷率下降主要因為終端客戶銷售比例提升，部分終端客戶直接從寧新新材處采購特種石墨制品，因特種石墨制品業(yè)務(wù)主要由子公司寧和達加工生產(chǎn)，母公司寧新新材不具備特種石墨制品的加工能力，因此通過委托加工的方式對特種石墨進行加工，生產(chǎn)的部分特種石墨被委托加工領(lǐng)用，并未直接對外銷售，從而使得當(dāng)期特種石墨的產(chǎn)銷比相對較低。前五大客戶中金堂時代為寧德時代全資子公司，2022年1-6月成為前五大客戶，主要原因是受下游行業(yè)需求旺盛的影響，特種石墨產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的情形，諸多終端客戶從特種石墨制品加工商處無法購買到充足的產(chǎn)品以滿足其日常生產(chǎn)和擴產(chǎn)的需求，因此2022年開始向?qū)幮滦虏馁徺I特種石墨產(chǎn)品。1.2、財務(wù)情況：進入快速增長期，2021-2022營收同比增長均超過40%從營業(yè)收入情況來看，寧新新材處于較快的增長過程中，2018-2022營業(yè)收入分別為1.74/2.29/2.40/3.78/5.56億元，2018-2022年CAGR達33.78%，2021、2022同比增長均超過40%。凈利潤2018-2022分別為4,977.16萬元、4,810.20萬元、4,412.83萬元、7,384.61萬元、9,238.39萬元，2018-2022年CAGR16.72%。整體毛利率企穩(wěn)，凈利潤率17.63%。2020-2022毛利率凈利率基本保持穩(wěn)定，毛利率分別為33.62%、36.49%、32.33%，凈利率則為18.87%、20.93%、17.63%。期間費用率保持穩(wěn)定，研發(fā)費用隨營收規(guī)模擴張大幅上升。2019-2022期間費用率分別為13.96%、13.38%、14.52%、11.82%。研發(fā)費用規(guī)模在2022年上升至2,009.13萬元，費用率則保持3.6-4.1%區(qū)間內(nèi)較為穩(wěn)定。1.3、募投項目：擬投入2.8億募集資金用于產(chǎn)能擴建本次公開募集寧新新材擬發(fā)行不超過2,327.34萬股，投入2.8億募集資金用于江西寧昱鴻新材料有限公司年產(chǎn)2萬噸中粗結(jié)構(gòu)高純石墨項目。截至2022年6月底，寧新新材已具備年產(chǎn)1.6萬噸細結(jié)構(gòu)石墨的生產(chǎn)能力，本次募投項目達產(chǎn)后，可新增2萬噸中粗結(jié)構(gòu)石墨的年產(chǎn)能。本項目建成并完全達產(chǎn)后，每年或可新增銷售收入40,000萬元、利潤總額8,572.80萬元，建設(shè)周期預(yù)計12個月。2、光伏、鋰電等成為特種石墨材料主要下游應(yīng)用炭素材料是指以碳元素為主要成分的材料的總稱。炭素材料包括炭素原料和碳素制品兩大類。其中炭素原料是指炭素工業(yè)所使用的石油焦、針狀焦、無煙煤和天然石墨原材料；碳素制品是指炭素原料經(jīng)過加工處理得到的具有一定形狀和物化性質(zhì)的產(chǎn)品，如炭電極、石墨電極、特種石墨和碳纖維材料等。碳素制品由于其特殊的性能，已成為現(xiàn)代工業(yè)不可或缺的重要物料和工業(yè)材料。依靠其固有特性，經(jīng)常以基礎(chǔ)原料、模具、用具、部件、構(gòu)件以及結(jié)構(gòu)材料等形式被廣泛應(yīng)用在各種行業(yè)不同環(huán)境、不同生產(chǎn)條件的工業(yè)產(chǎn)品制造過程。碳素制品行業(yè)是一個非常多元化的產(chǎn)業(yè)，既有傳統(tǒng)工業(yè)的基礎(chǔ)，又具備高技術(shù)、高科技發(fā)展的機遇和空間。碳素制品根據(jù)生產(chǎn)工藝特點和產(chǎn)品特性可分為石墨制品類、炭制品類和炭素新材料三大類。特種石墨材料作為炭素新材料之一，具有高強度、高密度、高純度、化學(xué)穩(wěn)定性高、導(dǎo)熱和導(dǎo)電率高、耐高溫、耐輻射、潤滑性強和易加工等特點。特種石墨行業(yè)的上游是石油焦、瀝青焦和煤瀝青制造業(yè)。瀝青焦、石油焦是特種石墨生產(chǎn)的骨料，瀝青焦、石油焦的品質(zhì)直接影響特種石墨的質(zhì)量和生產(chǎn)成本，因此上游石油焦、瀝青焦和煤瀝青制造業(yè)的發(fā)展對特種石墨的發(fā)展至關(guān)重要。特種石墨行業(yè)的下游包括冶金、化工、機械、電子、光伏、新能源、航天航空、軍事工業(yè)、核工程等行業(yè)，是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)不可替代的重要資源之一，下游行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展趨勢直接影響特種石墨行業(yè)的發(fā)展。在光伏領(lǐng)域，特種石墨主要運用在單晶硅生長爐用石墨熱場相關(guān)部件，光伏級單晶硅生長爐是光伏級單晶硅片的核心生產(chǎn)設(shè)備，光伏太陽能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展直接帶動特種石墨行業(yè)需求的持續(xù)增長。受“碳達峰”、“碳中和”等政策的驅(qū)動，2021年中國硅片產(chǎn)能達到約400GW，近五年來一直保持高速增長。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國單晶硅片占硅片市場份額從2017年的27%升至2021年的95%，2019年度硅片產(chǎn)量為134.6GW，其中單晶硅片產(chǎn)量占比提升至65%，超過多晶硅片；2020年度硅片的產(chǎn)量為161.4GW，其中單晶硅片產(chǎn)量為146GW；2021年度硅片產(chǎn)量為227GW，其中單晶硅片產(chǎn)量為214.5GW。根據(jù)單晶硅片對等靜壓石墨需求量約為0.36噸/MW測算，2019年至2021年中國光伏行業(yè)對應(yīng)的特種石墨需求量分別為31,496噸、52,560噸、77,225噸。特種石墨在鋰電行業(yè)中主要作為負極材料碳化燒結(jié)用的坩堝。在全球各國加大重視可再生資源的發(fā)展背景之下，全球鋰電池市場需求快速增長，2021年全球鋰電池出貨量為562.4GWh，同比大幅增長91%。中國作為全球鋰電池負極材料的主要生產(chǎn)國，受益于下游新能源汽車、3C及儲能等領(lǐng)域的旺盛需求，近年來負極材料產(chǎn)銷量逐年提升。高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年中國負極材料出貨量為72萬噸，同比增長97%。隨著汽車電動化率的提升，負極材料出貨量較快增長，特種石墨受其帶動，2019年度、2020年度和2021年度特種石墨在鋰電行業(yè)的需求量保守估計約為10,600噸、14,600噸和28,800噸。特種石墨主要用于稀土行業(yè)永磁材料燒結(jié)時使用的石墨坩堝，按照每噸永磁材料對應(yīng)消耗特種石墨約30kg的口徑測算，稀土行業(yè)對特種石墨的需求量2019年度、2020年度和2021年度分別約為5,409噸、5,886噸和6,399噸。核工業(yè)領(lǐng)域在高溫氣冷堆中，石墨是中子的慢化劑和優(yōu)良的反射劑，其自身很多優(yōu)良特性確立了它在核工業(yè)領(lǐng)域中屬于關(guān)鍵材料之一。此外，特種石墨可以用來制作熱結(jié)構(gòu)件，各向同性石墨材料用于制作石墨球、堆芯材料、電極等核石墨制品。2019年度、2020年度和2021年度我國新增裝機容量分別為409萬千瓦、112萬千瓦和340萬千瓦，按照目前中國石島示范堆的設(shè)計方案，高溫氣冷堆每萬千瓦需使用60噸核石墨，則2019年度、2020年度和2021年度特種石墨的年新增需求量分別約為24,540噸、6,720噸和20,400噸。3、寧新新材：高景氣，已供應(yīng)寧德時代等重要終端客戶3.1、光伏鋰電等行業(yè)持續(xù)推動需求上漲，國內(nèi)細結(jié)構(gòu)石墨制品供不應(yīng)求2019年度、2020年度和2021年度細結(jié)構(gòu)國內(nèi)特種石墨總需求量分別約為11.5萬噸、11.4萬噸和15.7萬噸。2020年度較2019年度國內(nèi)細結(jié)構(gòu)特種石墨總需求量下降的原因主要為核工業(yè)領(lǐng)域新增裝機容量大幅下降所致。2019年度，國內(nèi)細結(jié)構(gòu)特種石墨實際產(chǎn)量約為6.0萬噸，而需求量約為11.5萬噸，主要通過進口來彌補缺口，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年從海外進口細結(jié)構(gòu)特種石墨為2.55萬噸；2020年，國內(nèi)細結(jié)構(gòu)特種石墨實際產(chǎn)量約為6.6萬噸，而需求量約為11.4萬噸，2020年從海外進口細結(jié)構(gòu)特種石墨為2.2萬噸；2021年，國內(nèi)細結(jié)構(gòu)特種石墨實際產(chǎn)量約為8.9萬噸，而需求量約為15.7萬噸，2021年從海外進口細結(jié)構(gòu)特種石墨為2.8萬噸。從實際產(chǎn)能及進口情況來看，我國特種石墨產(chǎn)品市場需求旺盛且始終處于供不應(yīng)求狀態(tài)。隨著我國半導(dǎo)體、鋰電、光伏太陽能、電火花及模具加工、核電等產(chǎn)業(yè)的加快發(fā)展，預(yù)計特種石墨的市場需求仍呈現(xiàn)較快增長。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，得益于動力電池的旺盛需求，以及儲能、小動力等細分應(yīng)用場景升溫帶動，中國負極材料市場整體呈快速增長態(tài)勢。2021年，中國負極材料市場出貨量為72萬噸，同比增長近一倍。GGII預(yù)計到2025年中國負極材料出貨量達280萬噸，市場增長空間較大。如按照前述口徑測算，則2025年細結(jié)構(gòu)特種石墨在鋰電行業(yè)的需求量約為112,000噸。3.2、行業(yè)較高集中度下市占穩(wěn)居國內(nèi)前三目前我國特種石墨生產(chǎn)企業(yè)較多，尚無一家企業(yè)能對整個行業(yè)的發(fā)展起決定性的影響，總體市場競爭較為充分。特種石墨行業(yè)的企業(yè)主要有三類：第一類是擁有從煅燒、磨粉和混捏、壓型、焙燒、浸漬和石墨化處理的一體化生產(chǎn)能力的企業(yè)，具備年產(chǎn)量千噸以上的生產(chǎn)能力。第二類是特種石墨深加工廠家，采購特種石墨材料進行機加工，產(chǎn)品為特種石墨制品，主要根據(jù)訂單情況組織生產(chǎn)，銷售策略比較靈活。第三類是只有部分生產(chǎn)工序的企業(yè)，大多體現(xiàn)為焙燒或石墨化環(huán)節(jié)，主要為行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)進行受托加工。在業(yè)內(nèi)具有一定知名度和影響力的主要是第一類企業(yè)，第二、三類企業(yè)較第一類