上半年宏觀經(jīng)濟(jì)綜述

《2008年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)綜述》導(dǎo)言2008年時(shí)過(guò)一半，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在前所未有的復(fù)雜形勢(shì)下前行。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)與盈利情況嚴(yán)峻。本文綜合了若干公開數(shù)據(jù)，并集多家之言，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹與資金這三方面的情形進(jìn)行描述，把社會(huì)上有關(guān)這三方面的主要觀點(diǎn)介紹給讀者。特別要指出的是，人們?cè)趯?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所了解的基礎(chǔ)上，更應(yīng)當(dāng)對(duì)其所處行業(yè)本身和對(duì)該行業(yè)有重大影響的相關(guān)行業(yè)所發(fā)生的重大變化予以重點(diǎn)關(guān)注，分析這些變化對(duì)上述行業(yè)在近期和中、長(zhǎng)期的重大影響，預(yù)測(cè)所處行業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)，為研究相應(yīng)對(duì)策提供參考依據(jù)。關(guān)注點(diǎn)提示1、近年來(lái)，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格急速、大幅上升，國(guó)內(nèi)人工成本顯著增加。其效應(yīng)大面積傳導(dǎo)至各類工業(yè)品、最終消費(fèi)品和各類服務(wù)。2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)開始下降，防止硬著陸的考慮明顯增加。3、資金在周期變化過(guò)程中處于數(shù)量增速下降或負(fù)增長(zhǎng)、成本增加階段。4、重點(diǎn)受調(diào)控的行業(yè)（如房地產(chǎn)）在周期性變化過(guò)程中處于下降階段。5、美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退，消費(fèi)能力下降，中國(guó)大量出口的產(chǎn)品沒(méi)有多少漲價(jià)空間，甚至還要減價(jià)。6、上述因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的企業(yè)近期普遍有利潤(rùn)受到兩頭的嚴(yán)重?cái)D壓而大幅下降之虞，中長(zhǎng)期而言則有營(yíng)商環(huán)境中過(guò)往的成本優(yōu)勢(shì)大幅減少乃至消失之虞。目錄找一、中國(guó)經(jīng)陶濟(jì)業(yè)狀況儲(chǔ)中國(guó)宏觀經(jīng)務(wù)濟(jì)強(qiáng)數(shù)亞據(jù)列表已1、GDP煩增跳長(zhǎng)土高位回巴落HYPERLINK觀2、灶通脹仍太處于危丟險(xiǎn)勿狀態(tài)HYPERLINK盲3、流動(dòng)百性交壓薄力訪仍霞然肉很勢(shì)大西4、股單市壤持族續(xù)錄下排跌怠5、實(shí)際出娘口礎(chǔ)增嗽長(zhǎng)雁放云緩稱二、國(guó)外經(jīng)士濟(jì)狀況及趨奇勢(shì)預(yù)測(cè)跑1、國(guó)際大戀宗商品價(jià)透格午繼續(xù)快速攀拋升羊2、美國(guó)嫂經(jīng)濟(jì)嫁面蒙臨衰退HYPERLINK政3、歐元區(qū)較經(jīng)糊濟(jì)董增棉長(zhǎng)放緩題4、周邊新漲興市亦場(chǎng)競(jìng)國(guó)家出現(xiàn)通淹脹惡化無(wú)詳三、姓政策走向惠1、壓主要調(diào)渡控運(yùn)任務(wù)免2、限對(duì)通脹問(wèn)寫題漏的雁關(guān)功注銹3、利伶率冰政遍策尾4、匯拐率齊政策雕5、準(zhǔn)備珍金夜率胃政策跳6、行政手雖段輪控病制鈔信駛貸保規(guī)?？?、價(jià)格銹管濫制四、結(jié)束語(yǔ)正文槍一、中國(guó)經(jīng)絮濟(jì)狀況購(gòu)點(diǎn)擊返回目寇錄墻最新哥經(jīng)濟(jì)夕指仇標(biāo)掩08年霉5幼月終08年4月仔08年3月欣08年2月既08年1月涌07年12方月嘴07年11慮月垃07年10赤月腫07年9月雙07年8月聚07年7月勾07年6月叮07年5月替GDP(1擁0減億人民幣誤)婚因壟6,149班因撐8,058形記徑5,928乞飄棋5,648承鈔GDP增長(zhǎng)幸%談舅討10.6堵戶痰11.2巡尾填11.5善河降11.9許耍消費(fèi)總額增箱長(zhǎng)美%索2塘1.6那22旺.0洗21.5叨19.1首21.2勞20.2喚18.8隔18.1誦17折17.7膛16.4客16徹.0僵15.9乳工業(yè)增加值妹增長(zhǎng)竟%撓1導(dǎo)6鳳15.7余17.8睡15.4險(xiǎn)15.4緞17.4重17.3旋17.9添18.9姿17.5已18核19.4誕18.1迅固定資產(chǎn)投甩資增長(zhǎng)冠%題25.厭6本檔25.7忠27.3跟24.3占24.3扶19.6態(tài)26.1燥30.7柜24.8索27.3燦26.4挑28.5蘿26.9堪出口增長(zhǎng)率鋪2云8搭.至1拖21.8咬30.6競(jìng)6.5掠26.7套21.7暫22.8鑰22.3田22.8道22.7躺34.2跌27.1肅28.7傘進(jìn)口增長(zhǎng)率輪40.0解26.3罷24.6顯35.1喘27.6慌25.7泰25.3默25.5認(rèn)16.1迷20.1耕26.9急14.2纏19.1道月度順差(譯10億美元茫)浴20指.吼21疤16.68宏13.4照8.56速19.48矩22.69鄰26.28驟27.05載23.91脅24.97蹲24.4所26.9采22.5暮CPI同比許%院7熔.房8叨8.5牢8.3畫8.7膀7.1樹6.5糞6.9身6.5蹤6.2且6.5危5.6掏4.4構(gòu)3.4帳PPI同比安%跡8.蓮2早8.1粱8罪6.6映6.1阻5.4皮4.6級(jí)3.2程2.7坐2.6壯2.4澡2.5絹2.8哀貨幣選曬M1供增長(zhǎng)光%黎17漸.淘93寧19.05欲18.25辦19.2磚20.72乘21.01狼21.67波22.21句22.07努22.77材21防20.9獸19.3恒貨幣廣乏M2感增長(zhǎng)喘%醒18串.磚07生16.94爛16.29窄17.48判18.94編16.72哥18.45策18.47躍18.45都18.09設(shè)18.48番17.06墊16.74愧1、GDP惡增長(zhǎng)從高位管回落菠點(diǎn)擊返回目螞錄次1）、中國(guó)開季度經(jīng)濟(jì)增肺長(zhǎng)率在20副07年2季香度達(dá)到12伍.2的高點(diǎn)解后，已經(jīng)連竄續(xù)三個(gè)季度膀回落。20槽08年1季叢度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)稀10.6%狼，比去年同袖期下降了1閥.1個(gè)百分迅點(diǎn)，已經(jīng)回董落到200洽5年經(jīng)濟(jì)增腥長(zhǎng)開始加速盯的水平。糾2）、城市潑化和國(guó)際化昆，推動(dòng)了中羞國(guó)的工業(yè)化雜和信息化，左推動(dòng)了中國(guó)輸經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)團(tuán)。1998券年-200群1年的經(jīng)濟(jì)雞增長(zhǎng)主要?jiǎng)右瘟?lái)自城市強(qiáng)化的推動(dòng)。勒住房制度的啞市場(chǎng)化改革境、積極財(cái)政窮政策推動(dòng)的辮基礎(chǔ)設(shè)施建注設(shè)，是這一壤時(shí)期經(jīng)濟(jì)增谷長(zhǎng)的主要?jiǎng)峪P力。200住2年中國(guó)正掩式加入世貿(mào)常組織，同時(shí)筋世界經(jīng)濟(jì)在情全球化浪潮曠下保持穩(wěn)定轎繁榮，中國(guó)遭出口連續(xù)5蘇年保持30肉%左右的增促長(zhǎng)，使得中冬國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得墾了國(guó)際化和出城市化的雙寒重動(dòng)力疊加有，使得中國(guó)羅經(jīng)濟(jì)連續(xù)5傍年保持了1例0%以上的萄增長(zhǎng)奇跡。廣辭國(guó)際化和城領(lǐng)市化的動(dòng)力吳已經(jīng)發(fā)生或決即將發(fā)生的呈變化，反過(guò)膀來(lái)也導(dǎo)致了生中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晉調(diào)整。受新筐技術(shù)擴(kuò)散效低應(yīng)下滑、全驕球化紅利減禮弱、全球流翠動(dòng)性泛濫以菠及世界貿(mào)易勒不平衡加劇尋等影響，世碧界經(jīng)濟(jì)趨向彼調(diào)整周期。漆尤其受美國(guó)內(nèi)次貸危機(jī)影庸響，美國(guó)經(jīng)免濟(jì)開始調(diào)整跌，通過(guò)貿(mào)易倆和資本途徑京，啟動(dòng)了其冊(cè)他發(fā)達(dá)國(guó)家柴和新興市場(chǎng)庫(kù)經(jīng)濟(jì)體的調(diào)估整。根據(jù)I握MF的最新姓預(yù)測(cè)，20鑄08年、2喊009年世請(qǐng)界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)種率為3.7盤%、3.8條%，比20嚇07年低1喚.2個(gè)百分確點(diǎn)。世界經(jīng)舟濟(jì)調(diào)整加上庫(kù)入世效應(yīng)的就減少，出口袍,這一在過(guò)序去5年推動(dòng)谷中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁鴉榮的力量未授來(lái)可能出現(xiàn)盜減弱。在城旗市化方面，肆由于利率的攔提高和房地丑產(chǎn)供需情況部出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，難商品房銷售貨出現(xiàn)明顯的挪下滑。這種獎(jiǎng)情況在短期幸內(nèi)不至于對(duì)強(qiáng)房地產(chǎn)投資第產(chǎn)生太大的告影響，但持蓄續(xù)時(shí)間一長(zhǎng)疼，必然打擊貌房地產(chǎn)投資窩的積極性。佩較長(zhǎng)時(shí)間的注房地產(chǎn)銷售的不景氣，必弦然導(dǎo)致房地朽產(chǎn)投資滯后績(jī)、放緩，帶懸動(dòng)建材、家顫電、汽車等球消費(fèi)增長(zhǎng)放泥慢，進(jìn)而影烤響固定資產(chǎn)呀投資增長(zhǎng)。夕城市化進(jìn)程售的調(diào)整對(duì)中翠國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖驢擊可能要大測(cè)于出口。呆3）、中國(guó)黃依靠低成本假、高消耗、喝惡化環(huán)境而止在生產(chǎn)領(lǐng)域旦獲取國(guó)際競(jìng)麗爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)扭增長(zhǎng)模式，肆受到了巨大再的、根本性語(yǔ)的挑戰(zhàn)。人怒口紅利并未霧消失，但勞棕動(dòng)力成本競(jìng)暗爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在季以令人擔(dān)憂失的速度減少棟；勞動(dòng)生產(chǎn)桑率在提高，舊但難以抵消煌高油價(jià)等原告材料方面的隔成本飛漲。銜4）、人民脅幣升值對(duì)出左口競(jìng)爭(zhēng)力的釘重大負(fù)面影找響將持續(xù)，搞貨幣緊縮政課策的延續(xù)給軍許多企業(yè)所繡造成的困境篇是前所未有舟的。曾5）、工業(yè)響毛利率下降堆又遭遇通貨安膨脹。仿6）、中國(guó)撕必須、也正刃在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)帥升級(jí)，向創(chuàng)蝴新型和可持水續(xù)發(fā)展型經(jīng)私濟(jì)轉(zhuǎn)型。在飼轉(zhuǎn)型壓力期欺，通貨膨脹極、經(jīng)濟(jì)減速捉和企業(yè)盈利圓能力下滑并村存的陣痛是度巨大的。彎7）、宏觀建經(jīng)濟(jì)調(diào)控所役面臨的復(fù)雜霸形勢(shì)是前所臺(tái)未有的。中館央政府全力久爭(zhēng)取經(jīng)濟(jì)實(shí)傳現(xiàn)軟著陸。牢普遍認(rèn)為其田可能性還是萍比較高的。禽2、通脹仍行處于危險(xiǎn)狀遇態(tài)灑點(diǎn)擊返回目賓錄監(jiān)中國(guó)從20呆07年2季捉度開始，通尺貨膨脹速度關(guān)加快。國(guó)際糊能源等礦產(chǎn)庭品價(jià)格上漲笨、上一輪房寇價(jià)急升所帶弱來(lái)的土地和止建材價(jià)格的練上漲、勞動(dòng)努力價(jià)格上漲所、人民幣升們值壓力引起含基礎(chǔ)貨幣的惰投放等等都翅是導(dǎo)致目前楊國(guó)內(nèi)通脹的涼主要或重要懸因素。而從握CPI增長(zhǎng)臨的構(gòu)成來(lái)看柄，食品價(jià)格嶼上漲是影響導(dǎo)CPI的關(guān)喉鍵因素，最絞近CPI漲河幅的回落也清主要體現(xiàn)在兆食品價(jià)格上蜜。墻國(guó)際大宗商子品價(jià)格傳導(dǎo)址到中國(guó)PP仙I。比PPI固走勢(shì)超過(guò)潑CPI蝴對(duì)于企業(yè)利宮潤(rùn)的影響：輔上游企業(yè)利塵潤(rùn)受益，但像下游企業(yè)利騰潤(rùn)將受到成暈本快速上漲恰的巨大擠壓凍。宜3、流動(dòng)性城壓力仍然很飽大繼點(diǎn)擊返回目湖錄貸疊1）、貨幣備供應(yīng)蒸堡在國(guó)家宏觀丹調(diào)控從緊政跪策下，承接計(jì)2007年勇下半年貨幣隙供應(yīng)調(diào)整的汽態(tài)勢(shì)，本年性上半年貨幣永供應(yīng)量同比臘增幅繼續(xù)回蘇落。200決8年5月末鋪，廣義貨幣次供應(yīng)量（M彼2）余額為虜43.62旗萬(wàn)億元，同伐比增長(zhǎng)18陸.07%，最增幅比上月再末高1.1莖3個(gè)百分點(diǎn)沒(méi)；狹義貨幣誕供應(yīng)量（M拜1矩）餡余額為15繪.33萬(wàn)億堵元，同比增抓長(zhǎng)17.9限3%，增幅筆比上月末低沖1.12個(gè)報(bào)百分點(diǎn)。4籌、5月份貨仔幣增速的小夕幅反彈主要游是貿(mào)易順差反的擴(kuò)大和熱菊錢的快速流驟入。2）、存款辣5月末，金愁融機(jī)構(gòu)人民卵幣各項(xiàng)存款希余額43.訓(xùn)11萬(wàn)億元罷，同比增長(zhǎng)念19.64爆%，比上月肅末高1.9眼5個(gè)百分點(diǎn)銀。存款的快寬速增加主要溜原因：1、簡(jiǎn)外匯儲(chǔ)備持脅續(xù)高漲，央陣行對(duì)沖資金釣進(jìn)入銀行系都統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇鎱R款；2、今赴年股市持續(xù)鼻低迷，大量櫻資金回流銀宰行，導(dǎo)致存母款大量增加網(wǎng)。這也是6箏月份存款準(zhǔn)遮備金率大幅景上調(diào)至17棋.5%的原規(guī)因。3）、貸款屬受信貸政策舅收緊的影響躍，本年上半擇年貸款同比怖增幅繼續(xù)回逼落。煎5月末，人遼民幣各項(xiàng)貸杰款余額28赤.29萬(wàn)億喬元，同比增屑長(zhǎng)14.8柳6%，增幅代比上年末低分1.24個(gè)洲百分點(diǎn)，比偷上月末高0裂.16個(gè)百告分點(diǎn)。其中擺居民戶貸款度與07相比你有明顯下降如，主要是由扛于房地產(chǎn)市芹場(chǎng)調(diào)控，貸逃款難度上升廣，貸款意愿筋下降。存款度增長(zhǎng)大于貸勵(lì)款增長(zhǎng)，銀客行存貸比繼紹續(xù)下降。粉紅色部分代表熱錢4）、外匯粉紅色部分代表熱錢焦今年一季度反，我國(guó)外匯抬儲(chǔ)備增加額穩(wěn)為1539像億美元，同隨期貿(mào)易順差佩與實(shí)際使用門外資金額之撿和為700嫁億美元，一段季度不雖明原因的外塌匯儲(chǔ)備增幅騰超過(guò)800騎億美元。4惰月份外匯儲(chǔ)蓋備增長(zhǎng)74視4.6億美環(huán)元，創(chuàng)單月性外匯儲(chǔ)備增濾長(zhǎng)歷史新高乎，除去當(dāng)月芹外商直接投磁資（FDI法）及外貿(mào)順滔差后，其差招額達(dá)501床.8億美元你。降5月底外匯關(guān)儲(chǔ)備規(guī)模較投上月大約增埋加400億簡(jiǎn)美元，增幅致小于4月份獸接近750匪億美元的創(chuàng)池紀(jì)錄增幅，草可能暗示資樹本流入放緩棒。中國(guó)5月悄份貿(mào)易盈余辭202.1并億美元，外除國(guó)直接投資認(rèn)77.6億碎美元，大約源120億美秋元不明原因衛(wèi)的外匯儲(chǔ)備蔥增幅。牧中國(guó)5月底頸外匯儲(chǔ)備總暫額為1.7蝶97萬(wàn)億美餓元酒，1-5月糊外匯儲(chǔ)備增埋加2684壩億美元，其逮中今年以來(lái)賢的不明原因家的外匯儲(chǔ)備袍合計(jì)接近1夸500億美括元。丸大幅上調(diào)準(zhǔn)起備金率，可譽(yù)以繼續(xù)鎖定吵國(guó)內(nèi)的過(guò)剩肆流動(dòng)性，盡況可能減小“欲熱錢”的破他壞作用。大互幅上調(diào)準(zhǔn)備野金率，既是燃被動(dòng)對(duì)沖過(guò)餡剩流動(dòng)性，某也是主動(dòng)應(yīng)切對(duì)“熱錢”曲襲擊。5）、匯率幣今年以來(lái)，肌人民幣升值瞎穩(wěn)步速度相士對(duì)以往有所驢加快，4月盆份有所停滯侵，5月以來(lái)爸開始繼續(xù)相嫩對(duì)較快速度僅的升值。波6月26日奶人民幣兌美末元中間價(jià)為黨6.863胃4元，較上搖日上漲19敵個(gè)基點(diǎn)。這山也是200我8年以來(lái)第惑48次創(chuàng)新橫高?；?008年善以來(lái)，年內(nèi)催人民幣對(duì)美坦元匯率累計(jì)神升幅達(dá)到號(hào)6.13%肢?；閰R改以來(lái)人煩民幣畝對(duì)美元柄累計(jì)升值幅言度已問(wèn)超過(guò)20夏%。咽代4、股票市陸場(chǎng)持續(xù)下跌饒點(diǎn)擊返回目斯錄倡07年10脈月16日詢08年6月性27日褲跌幅誠(chéng)上海綜指陶6,124概.0訓(xùn)2,748晨.4很55.1%貝深圳成指來(lái)19,60雕0.0療9,436跪.2垃51.9%題上證地產(chǎn)指樣數(shù)貸8,360為.4鄙2,835裁.7挽66.1%散深證地產(chǎn)指玉數(shù)元3,316稱.2瞇1,191奧.1閥64.1%憐上海綜合指晉數(shù)從07年召高位612酷4點(diǎn)大幅下醋跌至274角8.4點(diǎn)，色下跌幅度達(dá)御到55.1悟%，深圳成遮指從196攏00高點(diǎn)下李跌至943換6.2點(diǎn)，愁下跌幅度5依1.9%。距地產(chǎn)行業(yè)股求票跌幅大于父市場(chǎng)平均跌自幅，上證地幼產(chǎn)指數(shù)和深鐮證地產(chǎn)指數(shù)下分別下跌6乓6.1%和靠64.1%煎。到攀6月27日擊，深滬平均擇靜態(tài)市盈率榆已降到21皂倍，達(dá)到上曲次熊市低點(diǎn)腫1000點(diǎn)貫的市盈率水燒平，超過(guò)5幻0家公司靜島態(tài)市盈率低保于10倍?？侄猩痰禺a(chǎn)疏從歷史高位凝每股68.仇53元（前掌復(fù)權(quán)后）大網(wǎng)幅下跌78仍.鉆2扯%，至世6月27日媽的每股14右.94元。齊跌幅大于行源業(yè)平均跌幅紫。招商地產(chǎn)塘07年度靜估態(tài)市盈率1到5.95倍漲（按丹6月27日全收盤價(jià)14踐.94計(jì)算僅），而同行房業(yè)的萬(wàn)科靜饒態(tài)市盈率為毒20.54為倍，金地集且團(tuán)靜態(tài)市盈落率為15.近09倍，保脖利地產(chǎn)靜態(tài)臟市盈率為2槽1.8倍?？?、實(shí)際出掛口增長(zhǎng)趨緩卸仇點(diǎn)擊返回目夏錄持是閱5粱月份中國(guó)出內(nèi)口同比增長(zhǎng)危28.1烏%涌，進(jìn)口同比駕增長(zhǎng)蛾40%束，分別較上堆月的拆21.8勸%械和賺26.3疫%喜大幅反彈。怎當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)匠易順差島202.集1書億美元，比按去年同期下頂降脆9.9%標(biāo)。含5綢月份出口增計(jì)速顯著反彈餐，想5反月份中國(guó)出碰口同比增長(zhǎng)待28.1%它，進(jìn)口同比伐增長(zhǎng)賓40%貢，分別較上丸月的些21.8%繩和蔽26.3%暮大幅反彈，北原因在于今往年礎(chǔ)5賠月首次取消詳了黃金周長(zhǎng)套假，使得本閑月數(shù)據(jù)不可獵比。剔除這棋一因素，出隊(duì)口增長(zhǎng)依然向放緩。依據(jù)昆這一季節(jié)性韻對(duì)去年同期差的進(jìn)出口進(jìn)歌行調(diào)整，調(diào)輪整后今年督5戀月出口和進(jìn)條口分別增長(zhǎng)矛21.7歸%晶和貧26.1凡%減。以人民幣恐計(jì)算，調(diào)整仿后的出口增鄭速則為蝦10.4%誓，比殺1-4乞月份的壺11.1%抗進(jìn)一步放緩收。吹進(jìn)口名義增塌速?gòu)?qiáng)勁源于智進(jìn)口價(jià)格的劣高漲，實(shí)際毛增速并未加挖快：今年撿1-5橫栗月進(jìn)口名義客值同比增長(zhǎng)鴉32.7%鍵，遠(yuǎn)高于去助年酸20.菊8%逗的增速，但炒這主要反映蒜了進(jìn)口商品戰(zhàn)特別是國(guó)際歷原材料價(jià)格肉的高漲：中尊國(guó)進(jìn)口初級(jí)花產(chǎn)品今年以隨來(lái)價(jià)格同比需漲幅近弓50%即，其中原油摸、成品油、殖鐵礦砂及其敗精礦、食用利植物油和糧在食藍(lán)5冶類產(chǎn)品的進(jìn)怨口價(jià)格分別買上漲血64.7偶%小、該63.6%膀、傳80%捎、幼74.5%悼和再93.1議%謠。剔除價(jià)格抖因素，中國(guó)招今年以來(lái)實(shí)娛際進(jìn)口增速施8.9%執(zhí)，比去年有期所放緩。荷出口結(jié)構(gòu)升側(cè)級(jí)趨勢(shì)不減鞋，繼續(xù)向高惹附加值的產(chǎn)衡品轉(zhuǎn)移：今填年以來(lái)，機(jī)狀械及運(yùn)輸設(shè)割備產(chǎn)品占中散國(guó)總出口的銀比重由去年袍的邀47.5%氣進(jìn)一步上升較至獄49%恐；而附加值規(guī)相對(duì)較低的帆雜項(xiàng)消費(fèi)品醉和原料類制溜品所占比重大則分別由去獸年的腿24.4%翻和技18.1%瓜下降至今年扁的季22.4%恰和駁17.6返%驟，顯示出口遭結(jié)構(gòu)升級(jí)趨螺勢(shì)繼續(xù)。遙進(jìn)出口貿(mào)易抗國(guó)別地區(qū)多守元化。逆1塊－繞4映月裂10割大貿(mào)易伙伴價(jià)占進(jìn)出口的度比重為爪78.6%奏，與臺(tái)2007萍年相比下降斥了雪2.3洽％。歐盟、姥美國(guó)與日本垃三大貿(mào)易伙譜伴比重在下聰降，其他國(guó)浸家貿(mào)易比重雨在上升，比杜如東盟提高就了愈0.5%復(fù)，俄羅斯、娘巴西分別提趟高了嫂0.3%消。多元化一星個(gè)原因在于展美歐經(jīng)濟(jì)放歲緩帶來(lái)出口側(cè)下降，同時(shí)拆，東盟等新勿興工業(yè)國(guó)經(jīng)他濟(jì)發(fā)展，與夏我國(guó)雙邊貿(mào)蝦易更為頻繁出。似允二、國(guó)外經(jīng)許濟(jì)狀況及趨妨勢(shì)預(yù)測(cè)橫1、國(guó)際大禾宗商品價(jià)格昂繼續(xù)快速攀恩升廉點(diǎn)擊返回目膊錄銹由于美元貶賄值、人口增種長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增百長(zhǎng)帶來(lái)的供席需關(guān)系逆轉(zhuǎn)巴以及流動(dòng)性春泛濫帶來(lái)的年投機(jī)炒作等瞇原因，國(guó)際喚大宗商品價(jià)其格今年以來(lái)豐繼續(xù)大幅攀舅升且未見回寫落跡象?？胤从吵龃笞陧?yè)商品的總體練趨CRB指豆數(shù)止今年以來(lái)已排經(jīng)上漲25蘆%到，綁布倫特輕質(zhì)見原油今年以朱來(lái)上漲已超創(chuàng)過(guò)40%。扮這給全球通鍛脹帶來(lái)了持比續(xù)的壓力做。辰上圖：20貼06年以來(lái)坡的CRB指賤數(shù)；下圖：區(qū)1969年林以來(lái)的CR怎B指數(shù)拍上圖：一年倒來(lái)布倫特輕健質(zhì)原油價(jià)格黎2、美國(guó)經(jīng)劉濟(jì)面臨衰退袍點(diǎn)擊返回目閣錄塘1）、經(jīng)濟(jì)惱面臨衰退魂美國(guó)商務(wù)部許5月坑29日準(zhǔn)公布的第一梨季度國(guó)內(nèi)生辨產(chǎn)總值(G局DP)修正田數(shù)據(jù)顯示，磚經(jīng)季節(jié)因素慚調(diào)整后，G鉗DP折合成環(huán)年率增長(zhǎng)0軌.9%。首岔季貿(mào)易赤字嚼改善，揉年率新估為鄉(xiāng)4802嶺億美元，寫盞下2002例年第三季以班來(lái)新低，對(duì)買GDP增長(zhǎng)煤率的貢獻(xiàn)度設(shè)有類0.8漫個(gè)百分點(diǎn)鍋。而盛樓市仍是拖谷累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)賤最大的元兇甚，首季美國(guó)煙住宅固定投汁資(房屋建慘筑)銳減2與5.5%，頃減幅雖較原蓋估的26.穿7%為低，震但仍高于去語(yǔ)年末季的2鄉(xiāng)5.2%。洋根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)優(yōu)公布的最新缸經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)罪測(cè)，今年成亡長(zhǎng)預(yù)計(jì)在0轟.3%至1頸.2%之間構(gòu)，較原先預(yù)敏測(cè)下修近1廈個(gè)百分點(diǎn)。吳失業(yè)率估計(jì)僚將攀升至5騎.5%到5節(jié).7%。霉美國(guó)樓市調(diào)疾整仍未觸底革，改信貸危機(jī)或最即將結(jié)束，狀但美國(guó)經(jīng)濟(jì)悟卻抽面臨衰退。接2）、通脹鋼的危險(xiǎn)似將泳又至右6亮月客1托3德日美國(guó)勞動(dòng)稠統(tǒng)計(jì)局公布詢最新的鞭CPI涼數(shù)據(jù)顯示鋪5馬月份職CPI瘦同比上升悉4.2%喚，環(huán)比上升傻0.6%犁，緊污高于市場(chǎng)預(yù)揚(yáng)期，也是自來(lái)07皂年床12令月以來(lái)的最求大環(huán)比漲幅零。除去食品躍和能源的核發(fā)心遍CPI禿同比上升加2.3%掃，士涂環(huán)比上升奴0.2%食（圖傳47顆）。經(jīng)季調(diào)就后能源價(jià)格豬較前一月大規(guī)幅上漲咐4.4%垃（偶4載月份為憂0%籠），食品價(jià)呀格上漲賢0.3%野（醒4腥月份為塊0.9%童）。能源占盲較大比重的州交通運(yùn)輸行元業(yè)價(jià)格環(huán)比雪大幅上升仍2%暫。積美聯(lián)儲(chǔ)將竟年肯通貨膨脹摩率閥由原先預(yù)測(cè)翅的2.1%膨至2.4%煩，大幅上修薯至3.1%踏至3.4%套；另為了力抗信汗貸危機(jī)販給美國(guó)經(jīng)濟(jì)天帶來(lái)的重大嚷負(fù)面影響艇，美聯(lián)儲(chǔ)去嘆年9月來(lái)層至重08年4月軍30日維，眉已七度調(diào)降奶聯(lián)邦殿基金猾利率共3.檢25厘瑞，至2厘低筍水平納。不過(guò)，美寧聯(lián)儲(chǔ)最新公環(huán)布的貨幣政偏策會(huì)議紀(jì)錄服顯示，憂心謹(jǐn)通貨膨脹和肝預(yù)期政府退麥稅與先前的蘆減息措施有竊助經(jīng)濟(jì)在下許半年回升的扛美聯(lián)儲(chǔ)官員允停城止昨減息訂，美聯(lián)儲(chǔ)逐嫂漸將貨幣政恰策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向否抑制通貨膨酬脹，加息的敏聲音開始顯葛現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)鳥計(jì)今年九月裝加息的可能液性甚高。貿(mào)美元指數(shù)持藝?yán)m(xù)貶值，截掏至秩2008年條6月27日模，美元對(duì)歐康元1.56臥06，比年芳初下跌7.睡8%，美元荷對(duì)日元10凱6.28，扁比年初下跌留6.9%。背上圖：美匯蹲指數(shù)笨3、歐洲經(jīng)客濟(jì)增長(zhǎng)放緩義點(diǎn)擊返回目市錄釋歐元區(qū)一季川度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慈2.2%，賢其斥增長(zhǎng)主要是確來(lái)自德國(guó)的覽貢獻(xiàn)。德國(guó)盆是歐盟地區(qū)吸最大的經(jīng)濟(jì)畝體，200陽(yáng)8年第一季創(chuàng)度德國(guó)GD哪P增幅達(dá)1輕.5%，帶辯動(dòng)整個(gè)歐盟貝實(shí)現(xiàn)了0.趟3％的增長(zhǎng)給。排受高歐元走堅(jiān)、觀信貸標(biāo)準(zhǔn)收惱緊、通膨上郵漲、利率較運(yùn)高、房?jī)r(jià)下泡滑、零售銷柄售走軟以及解企業(yè)信心不途斷受到侵蝕督等幾大因素理，機(jī)構(gòu)普遍舞預(yù)期未來(lái)歐縮元區(qū)經(jīng)濟(jì)增凳長(zhǎng)放緩。伯歐盟統(tǒng)計(jì)局蜜6月鷹16日適公布，5月湊份歐元區(qū)消袋費(fèi)者價(jià)格指還數(shù)比去年同玩期增長(zhǎng)3.計(jì)7%，遠(yuǎn)超嶺歐洲央行設(shè)頭定的2%通傳脹控制目標(biāo)幟上限。這表潔明歐元區(qū)通兼脹壓力在明深顯增大。歐裁元區(qū)4月份桿通脹率為3北.3%，去岡年5月份通打脹率為1.閥9%。與4駝月份相比，道5月份歐元兔區(qū)消費(fèi)者價(jià)哈格指數(shù)增長(zhǎng)平0.6%，廳在各類消費(fèi)野品中，食品攔價(jià)格增長(zhǎng)6籌.4%，交松通費(fèi)用增長(zhǎng)圍5.9%，崖房屋價(jià)格增培長(zhǎng)5.7%俯，成為物價(jià)勒上漲的主要劣推動(dòng)因素。是親數(shù)據(jù)還杏顯示，5月丘份歐盟27轟國(guó)通脹率達(dá)竹到3.9%嘴，高于上月騾3.6%的供水平。在歐堅(jiān)盟各國(guó)中，淘通脹率處在蹄低水平的為曾荷蘭(2.曾1%)、葡寬萄牙(2.囑8%)、德旦國(guó)(3.1扎%)，最高龍的為拉脫維吧亞(17.適7%)，保粥加利亞(1鴨4.0%)臣和立陶宛(廊12.3%拌)。府由于通脹壓告力持續(xù)加大僚，歐洲央行狼拒絕跟隨美播聯(lián)儲(chǔ)的降息改步伐，去年粒來(lái)一直維持你４％的主導(dǎo)種利率不變。愧有市場(chǎng)人士濾預(yù)測(cè)，歐洲慣央行在下次易利率決策會(huì)雁議上提高基備準(zhǔn)利率的可肝能性增加。眼4、周邊新團(tuán)興市場(chǎng)國(guó)家業(yè)通脹惡化枕點(diǎn)擊返回目柄錄叨越南爆發(fā)金夕融危機(jī)，匯乞市、股市與襲地產(chǎn)市場(chǎng)同挨時(shí)大幅跳水著。危機(jī)導(dǎo)火墊索為當(dāng)局放特開匯率波動(dòng)遺區(qū)間，而直弱接源頭則是們通脹高企，捕熱錢外流，舟引發(fā)危機(jī)。寺危機(jī)的宏觀產(chǎn)經(jīng)濟(jì)背景為條財(cái)政與貿(mào)易做的雙赤字、厚外債規(guī)模與包外儲(chǔ)規(guī)模的換不對(duì)稱，微且觀根源則在滿于，外向型拳的發(fā)展模式辨對(duì)于國(guó)際市穴場(chǎng)的過(guò)度依潛賴，在依靠欠投資拉動(dòng)扛GDP怎增長(zhǎng)的過(guò)程醒中消耗了大近量的外匯儲(chǔ)咬備與財(cái)政補(bǔ)報(bào)貼。戀6薪月沾4兔日，胡志明岸股指跌至能390錘點(diǎn)，比負(fù)2007烈年最高點(diǎn)飾1170涌恢點(diǎn)下挫了支67%煤。外匯同比打下跌粘27瘦％，與此同舌時(shí)，胡志明齒市某些地區(qū)險(xiǎn)的房?jī)r(jià)已經(jīng)氏較去年底下燙跌了約繩50%乒。之后，央送行連續(xù)出臺(tái)確緊縮政策，蔥包括上調(diào)基伶準(zhǔn)利率膚200閣個(gè)基點(diǎn)，同璃時(shí)匯率下調(diào)介2堡％。惕與上世紀(jì)末己亞洲金融危取機(jī)爆發(fā)前情澤形相比，目站前亞洲國(guó)家茄在外匯儲(chǔ)備單、外貿(mào)順差廣以及財(cái)政盈英余方面頗有賽積累，此次許越南危機(jī)的洪傳染性與破住壞力大大下稅降。以發(fā)印度等其他騾新興國(guó)家通黎脹也出現(xiàn)大羞幅上升，多洽國(guó)紛紛調(diào)升叢利率以控制心通脹。警香港恒生指僻數(shù)受國(guó)際、循國(guó)內(nèi)股市調(diào)快整影響，從否去年末季的無(wú)高點(diǎn)319悲58點(diǎn)下跌慘到今年6月匠2降7匯日的徑22壞042饅點(diǎn)，下跌幅亭度服31庫(kù)%。疊香港靈股市樓市波戀動(dòng)沒(méi)有影響寺香港經(jīng)濟(jì)表個(gè)現(xiàn)，通香港尖政府鞠5月慣16日瘋公布今年首犬季本地生產(chǎn)挖總值增長(zhǎng)高深達(dá)7.1%童，但受多種惡外圍不明朗魯因素及全球弦食品大幅波挨動(dòng)影響，政幻府預(yù)計(jì)香港曠GDP或已煤見頂勢(shì)將回營(yíng)落，全年G復(fù)DP升幅預(yù)文測(cè)維持4.油5%。窄三、逃政策走向超1、主要調(diào)狠控任務(wù)翻點(diǎn)擊返回目惱錄琴今年3月初陳的周《政府工作眠報(bào)告》閥說(shuō)：賀“今年確的賢經(jīng)濟(jì)工作，胡要把防止經(jīng)劣濟(jì)增長(zhǎng)由偏斧快轉(zhuǎn)為過(guò)熱垂、防止價(jià)格俯由結(jié)構(gòu)性上腹?jié)q演變?yōu)槊髟猴@通貨膨脹酒作為宏觀調(diào)捏控的首要任卵務(wù)”?？藿衲曦?月濫末公告死的《國(guó)務(wù)院意2008年用工作要點(diǎn)》禿說(shuō)：勁“既要防止戶經(jīng)濟(jì)由偏快摘轉(zhuǎn)為過(guò)熱，校抑制通貨膨美脹，又要防橋止經(jīng)濟(jì)下滑狐，避免大的廚起落”。孫“詢防止沃”擦目標(biāo)的調(diào)整沈，驗(yàn)體現(xiàn)了政府妨對(duì)鋼經(jīng)濟(jì)大滑坡很的擔(dān)憂。汁6圓月中旬途，泳中共中央、啟國(guó)務(wù)院召開礦省區(qū)市和中貢央部門主要俗負(fù)責(zé)同志會(huì)跪議，其中心提目的是讓經(jīng)疑濟(jì)保持平穩(wěn)結(jié)較快發(fā)展的鞭勢(shì)頭。堅(jiān)決惡壓通脹、防弦止大滑坡是削會(huì)議的主題役。壓通脹，調(diào)使用各種手閑段抑制價(jià)格桌上漲；防滑研坡，則表現(xiàn)扎為財(cái)政政策卸由過(guò)往只提聯(lián)穩(wěn)健增加了易積極二字，糾進(jìn)一步加強(qiáng)驅(qū)金融監(jiān)管，散促進(jìn)資本市業(yè)場(chǎng)健康發(fā)展直，保持房地涌產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定坑，切實(shí)防范露金融風(fēng)險(xiǎn)。暴2、招對(duì)通脹問(wèn)題功的關(guān)注驗(yàn)點(diǎn)擊返回目睜錄過(guò)通貨膨脹通靠常是由貨幣植泛濫引起，碌而通貨膨脹和出現(xiàn)或惡化敘不僅會(huì)導(dǎo)致群市場(chǎng)價(jià)格的贏嚴(yán)重扭曲，劇而且也會(huì)導(dǎo)決致一國(guó)貨幣直的嚴(yán)重貶值袋，并由此破半壞整個(gè)市場(chǎng)寸的運(yùn)作。樸抑制通貨膨紋脹，可以保棗持社會(huì)安定壩，其政治意愿義隱也是不言而嗽喻的稠。帆中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)增踐表明，企脾業(yè)和居民能摩夠承受5%繪以內(nèi)的物價(jià)耽上漲。盡管查5月份CP腰I回落至7宏.7%水平撓，但PPI敵上升至8.賭2%，引發(fā)畏全面高速通課脹的危險(xiǎn)依脂然存在。姑尤其在國(guó)際嘴初級(jí)產(chǎn)品價(jià)嶄格繼續(xù)攀升頓，越南等國(guó)像家出現(xiàn)通脹匆失控的警示悼下，中央政花府會(huì)卵繼續(xù)維持蟻對(duì)通脹的高詳壓勢(shì)態(tài)雨。惹但是，如何醫(yī)壓制通脹，他是一個(gè)巨大局的難題。倍譬如，資產(chǎn)謀價(jià)格上漲通講常與通脹并行行，我國(guó)現(xiàn)踏在卻是相反致。前一段時(shí)憶間為了壓制娛過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)臨，壓制狂搶飆的樓市和尼股市，壓制必開始加速的韻通脹，中央盛政府采取了盼多項(xiàng)措施。恰目前的情況抹是另：隆通脹因根本輝因素尚未改惰變而未能消毅除危險(xiǎn)，樓批市和股市卻曉因跌得太厲療害而要設(shè)法繭穩(wěn)定，以防饒產(chǎn)生連鎖的蒙金融災(zāi)難斑和經(jīng)濟(jì)大滑順坡毒。群3、垮利率政策掉點(diǎn)擊返回目袖錄泡加息奴是控制通脹段的常用手段釀，銷央行代2007年區(qū)6次上調(diào)人均民幣存、貸袖款基準(zhǔn)利率機(jī)，其中20陰07年最后哨一次加息時(shí)悔間為建2007年耐12月21棋日積。犁一年期存款功基準(zhǔn)利率由夫現(xiàn)行的3.柏87%提高真到4.14火%，一年期返貸款基準(zhǔn)利唇率由現(xiàn)行的光7.29%購(gòu)提高到7.箏47%。型中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臂臨的內(nèi)外環(huán)濾境符甚倆為復(fù)雜，既扁存在通脹盈進(jìn)一步地、眼全面地披攀高的風(fēng)險(xiǎn)敗，又存在G疲DP增速波過(guò)快拍下滑旗甚至負(fù)增長(zhǎng)砍的可能炭，再考慮到惡加息會(huì)更加柳惡化企業(yè)盈灰利狀況，并平使人民幣與鹽美圓秒利差苦進(jìn)一步擴(kuò)大男而導(dǎo)致熱錢僵的進(jìn)一步流鴨入證等罷問(wèn)題，塑央行在加息預(yù)方面非常謹(jǐn)籍慎。央行旬在1季度貨譜幣政策執(zhí)行搜報(bào)告中，強(qiáng)陵調(diào)要“合理枕運(yùn)用價(jià)格型飯工具，穩(wěn)妥廈運(yùn)用利率工接具”。近幾揉個(gè)月在CP姥I屢創(chuàng)新高鴉的刃和流動(dòng)性壓印力加大揪情況下，央堂行仍然選擇多了上調(diào)存款擦準(zhǔn)備金等數(shù)棗量型手段，錢而不是加息按。騎關(guān)于是否應(yīng)炮該加強(qiáng)采用為包括加息在脆內(nèi)的價(jià)格手記段來(lái)遏止通擇脹的爭(zhēng)論是負(fù)不少的?？甲窇]到妄目前通脹仍擔(dān)然記壓力很大朵，央行有可壟能進(jìn)行加息樹。煮4、綠匯率暢政策召點(diǎn)擊返回目鵲錄揉央行在報(bào)告稍中再次重申梳要“增強(qiáng)匯辜率彈性，發(fā)箭揮其優(yōu)化資梨源配置，抑憶制物價(jià)上漲畫的作用”。輪表明政府將噸人民幣升值汁成為對(duì)抗通悼脹的一個(gè)手公段。同時(shí)，論考慮到由于輪國(guó)際貿(mào)易長(zhǎng)槳期不平衡長(zhǎng)洽遠(yuǎn)也將影響潔到中國(guó)經(jīng)濟(jì)巷的穩(wěn)定，在率國(guó)際壓力下跳，中國(guó)政府悲也需保持一馳定的人民幣芬升值以緩解病外部壓力，思降低貿(mào)易保煤護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)前。尤其在最越近中美第四閣次經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略粗對(duì)話之后，撿人民幣匯率萌出現(xiàn)穩(wěn)步較旋快升值態(tài)勢(shì)崖。泊今年以來(lái)人襲民幣升值已發(fā)超過(guò)6%，訓(xùn)達(dá)到去年全獨(dú)年升值幅度鄰。去年全年疊人民幣升值舊幅度為6.短15%左右喘，06年全黨年升值3.圣35%，人劇民幣對(duì)美元淡升值有逐漸園加速的趨勢(shì)脖。征人民幣升值妖會(huì)對(duì)就業(yè)等國(guó)產(chǎn)生一定的卻負(fù)面影響。旱如升值過(guò)快竟導(dǎo)致渡外商就會(huì)減褲少在華投資薯，新的投資貪企業(yè)可能會(huì)誦停滯，已有內(nèi)的企業(yè)規(guī)模話也可能會(huì)縮蓄??；瞇對(duì)中國(guó)的出秋口企業(yè)造成嶼沖擊，從而也影響出口甚廟至整體經(jīng)濟(jì)濁增長(zhǎng)和就業(yè)藍(lán)的擴(kuò)張勢(shì)頭跡；升值預(yù)期羊帶來(lái)的熱錢盼大量流入問(wèn)降題；名國(guó)際油價(jià)科及其他大宗是商品價(jià)格繼蜜續(xù)上漲萌，瘡未來(lái)居輸入型通貨機(jī)膨脹的壓力臘沒(méi)有減弱桐。島預(yù)計(jì)中央政阻府仍將繼續(xù)水采取人民幣利穩(wěn)健的小肥步頑升值囑策略。繪5、艙準(zhǔn)備金率政其策雜嫩點(diǎn)擊返回目慶錄維在CPI屢千創(chuàng)新高摩情況下，溪需要對(duì)沖外劃部輸入和不嗓斷增加的流對(duì)動(dòng)性她，利率工