中小企業(yè)上市指南

2011年7月中小企業(yè)上市指南第一頁(yè)，共六十八頁(yè)。章節(jié)1公司上市的意義3

章節(jié)2公司上市主要條件13

章節(jié)3IPO基本流程24

章節(jié)4中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn)34

章節(jié)5公司上市過(guò)程中的常見(jiàn)問(wèn)題43

章節(jié)6在審企業(yè)注意事項(xiàng)48

章節(jié)7未過(guò)會(huì)企業(yè)問(wèn)題分析52目錄結(jié)束附錄一

上市常見(jiàn)問(wèn)題分析60第二頁(yè)，共六十八頁(yè)。章節(jié)1公司上市的意義第三頁(yè)，共六十八頁(yè)。優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造收購(gòu)貨幣在客戶中樹(shù)立形象在供應(yīng)商中樹(shù)立信譽(yù)為什么上市市場(chǎng)效應(yīng)財(cái)務(wù)理由財(cái)富效應(yīng)管理提升提升公司治理員工激勵(lì)創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值公司上市的意義第四頁(yè)，共六十八頁(yè)。

截至2010年6月底，深圳中小板共有上市公司437家，首發(fā)融資總額2483.56億元，以1～4億元為主，平均5.68億元，最高59.348億元（海普瑞），最低0.9億元（瑞泰科技）。按6％的年貸款利率及平均融資額計(jì)算，通過(guò)IPO每年可減少財(cái)務(wù)費(fèi)用3408萬(wàn)元。上市可以改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)第五頁(yè)，共六十八頁(yè)。

截至2010年6月底，深圳創(chuàng)業(yè)板共有上市公司90家，首發(fā)融資總額659.89億元，以3～8億元為主，平均7.33億元，最高25.53億元（碧水源），最低1.966億元（華星創(chuàng)業(yè)）。按6％的年貸款利率和平均融資額計(jì)算，通過(guò)IPO每年可減少財(cái)務(wù)費(fèi)用4398萬(wàn)元。上市可以改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)第六頁(yè)，共六十八頁(yè)。排名上市公司股東姓名持股數(shù)價(jià)格（元）市值（億元）1蘇寧電器張近東195181143010.85211.772?？低朂徍缂?2397500085105.373東方園林何巧女165.1166.694焦點(diǎn)科技沈錦華77.754.035大洋電機(jī)魯楚平42.9340.446東華科技薛向1537.007漢王科技劉迎建152.0636.518奧飛動(dòng)漫蔡?hào)|135.389合眾思?jí)压牌?4.7129.6210南國(guó)置業(yè)許曉明2422042561229.06中小板前十名個(gè)人股東（截止2010年5月31日）上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財(cái)富第七頁(yè)，共六十八頁(yè)。排名上市公司股東姓名持股數(shù)價(jià)格（元）市值（億元）1碧水源文建平114.2942.742樂(lè)普醫(yī)療蒲忠杰12087340028.3934.313碧生源劉振國(guó)114.2932.054萬(wàn)邦達(dá)王飄揚(yáng)116.2531.655華誼兄弟王忠軍34.830.556神州泰岳李力64.6628.527神州泰岳王寧64.6628.528東方財(cái)富沈軍62.7524.629世紀(jì)鼎利葉濱124.8322.4610萬(wàn)順包裝杜成城10800000017.418.79創(chuàng)業(yè)板前十名個(gè)人股東（截止2010年5月31日）上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財(cái)富第八頁(yè)，共六十八頁(yè)。上市公司高管薪酬持續(xù)增長(zhǎng)年度上市公司有效樣本家數(shù)上市公司高管最高年薪第一名上市公司高管年薪平均值(單位:萬(wàn)元)最高薪酬均值增長(zhǎng)率代碼/簡(jiǎn)稱(chēng)區(qū)域行業(yè)金額(萬(wàn)元)1999919000921科龍電器廣東制造業(yè)67,545----20001094000921科龍電器廣東制造業(yè)84,34124.87%20011116000921科龍電器廣東制造業(yè)126,60050.10%20021221000921科龍電器廣東制造業(yè)157,39424.32%20031282000921科龍電器廣東制造業(yè)199,00026.43%20041347000921科龍電器廣東制造業(yè)236,30118.74%20051338000001深發(fā)展A廣東金融290,75823.05%20061391000001深發(fā)展A廣東金融348,88719.99%20071494601318中國(guó)平安廣東金融548,28557.15%20081599000001深發(fā)展A廣東金融556,4901.50%20091700601318中國(guó)平安廣東金融--第九頁(yè)，共六十八頁(yè)。通過(guò)股權(quán)可以更有效地激勵(lì)高管人員期權(quán)數(shù)量：180萬(wàn)份行權(quán)價(jià)格：9.83元期權(quán)有效期：6年實(shí)施日期：2008年7月限制性股票激勵(lì)計(jì)劃：按考核年度凈利潤(rùn)凈增加額的一定比例提取激勵(lì)基金，從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票，通過(guò)非交易過(guò)戶無(wú)償獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)對(duì)象；股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：授予激勵(lì)對(duì)象400萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)7.7元，期權(quán)有效期6年，于2008年3月開(kāi)始實(shí)施。當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到15%及以上時(shí)，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)部分按凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)提激勵(lì)基金，用于購(gòu)買(mǎi)公司股票；當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于30%時(shí)，按30%計(jì)提；如果低于15%，則不得計(jì)提激勵(lì)基金。2008年7月開(kāi)始實(shí)施期權(quán)數(shù)量：510萬(wàn)份行權(quán)價(jià)格：6.59元期權(quán)有效期：5年實(shí)施日期：2006年7月（002038）（002014）雙鷺?biāo)帢I(yè)永新股份中捷股份高管人員股權(quán)激勵(lì)（002021）（000002）萬(wàn)科第十頁(yè)，共六十八頁(yè)。巨大的廣告效應(yīng)靈活的激勵(lì)方式完善的公司治理多樣的融資渠道資本市場(chǎng)助推上市公司迅速成長(zhǎng)第十一頁(yè)，共六十八頁(yè)。2004年7月上市，募集資金4.08億元。2006年6月定向增發(fā)，募集資金12億元。2008年5月第二次定向增發(fā)，募集資金24.3億元。2009年12月第三次定向增發(fā)，募集資金30.55億元。按照2010年6月30日經(jīng)復(fù)權(quán)的收盤(pán)價(jià)935.32元計(jì)算，蘇寧電器的市值6年里漲了30倍。經(jīng)典案例—蘇寧電器返回目錄第十二頁(yè)，共六十八頁(yè)。章節(jié)2公司上市主要條件第十三頁(yè)，共六十八頁(yè)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件經(jīng)營(yíng)三年以上主營(yíng)業(yè)務(wù)未變管理層未變實(shí)際控制人未變股權(quán)清晰資產(chǎn)完整業(yè)務(wù)獨(dú)立人員獨(dú)立財(cái)務(wù)獨(dú)立機(jī)構(gòu)獨(dú)立

組織機(jī)構(gòu)健全管理層無(wú)違法行為公司無(wú)違法行為公司無(wú)違規(guī)擔(dān)保資金未被占用

用于主營(yíng)業(yè)務(wù)符合國(guó)家政策規(guī)定有良好市場(chǎng)前景不影響規(guī)范運(yùn)行專(zhuān)項(xiàng)存儲(chǔ)

會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范內(nèi)控制度完善凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金獨(dú)立性規(guī)范運(yùn)行募集資金財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)主體資格公司上市主要條件第十四頁(yè)，共六十八頁(yè)。穩(wěn)定性其他股本業(yè)績(jī)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上市條件區(qū)別中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比12354第十五頁(yè)，共六十八頁(yè)。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比-生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

中小板中小板要求發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。創(chuàng)業(yè)板IPO受限產(chǎn)業(yè)：國(guó)家限制發(fā)展和要求淘汰的產(chǎn)業(yè)（以發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》為準(zhǔn)，如產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的鋼鐵、水泥、平板玻璃等）受到宏觀政策調(diào)控限制的產(chǎn)業(yè)，例如現(xiàn)在的房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)政策特別限制的業(yè)務(wù)，如國(guó)家風(fēng)景名勝的門(mén)票經(jīng)營(yíng)權(quán)、報(bào)刊雜志等媒體的采編業(yè)務(wù)不能履行信息披露義務(wù)最低標(biāo)準(zhǔn)的有保密要求的業(yè)務(wù)第十六頁(yè)，共六十八頁(yè)。創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)行業(yè)的特殊要求-生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

創(chuàng)業(yè)板鼓勵(lì)行業(yè)證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)以下九個(gè)行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)。證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)“審慎推薦”以下八個(gè)行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)，土木工程建筑；交通運(yùn)輸；酒類(lèi)、食品、飲料；金融；一般性服務(wù)業(yè)；國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板“審慎推薦”行業(yè)“審慎推薦”的含義：不建議、不適合、不鼓勵(lì)，存在不受理材料的風(fēng)險(xiǎn)！第十七頁(yè)，共六十八頁(yè)。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比-穩(wěn)定性

中小板中小板要求發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更創(chuàng)業(yè)板第十八頁(yè)，共六十八頁(yè)。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比-業(yè)績(jī)要求

中小板中小板要求最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)。在目前的實(shí)際操作中，一般要達(dá)到“報(bào)告期3年累計(jì)稅后利潤(rùn)不低于1個(gè)億，最近1年稅后利潤(rùn)不低于5千萬(wàn)”的條件。創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。在目前的實(shí)際操作中，一般要滿足“報(bào)告期3年稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均不低于30％，最近1年?duì)I業(yè)收入不低于1個(gè)億，稅后利潤(rùn)不低于3千萬(wàn)”這一條件。創(chuàng)業(yè)板第十九頁(yè)，共六十八頁(yè)。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比-股本要求

中小板中小板要求發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。創(chuàng)業(yè)板第二十頁(yè)，共六十八頁(yè)。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對(duì)比-其他中小板中小板要求最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。創(chuàng)業(yè)板要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元。創(chuàng)業(yè)板第二十一頁(yè)，共六十八頁(yè)。創(chuàng)業(yè)板上市特殊要求-其他強(qiáng)調(diào)主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持縮短實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點(diǎn)符合創(chuàng)新型企業(yè)特點(diǎn)第二十二頁(yè)，共六十八頁(yè)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開(kāi)板一年間截止到2010年6月30日，創(chuàng)業(yè)板已召開(kāi)85次發(fā)審會(huì)，審核公司共158家，其中過(guò)會(huì)123家，被否33家，進(jìn)一步核實(shí)2家，過(guò)會(huì)率為78%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)收入上會(huì)公司上會(huì)前一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為53%。被否公司與過(guò)會(huì)公司的凈利潤(rùn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為43%、55%，相差了12個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是過(guò)會(huì)的重要指標(biāo)上會(huì)公司在上會(huì)前1年凈利潤(rùn)平均為4463萬(wàn)元。其中過(guò)會(huì)公司與被否公司的凈利潤(rùn)分別為4848萬(wàn)、3029萬(wàn)，過(guò)會(huì)公司凈利潤(rùn)水平比被否公司高60%，明顯好于被否公司。凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)以下公司過(guò)會(huì)占總過(guò)會(huì)數(shù)量的比例是呈下降趨勢(shì)的，但2010年6月仍有4家是凈利潤(rùn)少于3000萬(wàn)的，其中有一家甚至低于2000萬(wàn)上會(huì)公司上會(huì)前1年收入平均為2.77億元。其中過(guò)會(huì)公司與被否公司的收入分別為2.85億、2.49億元，差異不大。上會(huì)套用指標(biāo)創(chuàng)業(yè)板的上市指標(biāo)有兩套標(biāo)準(zhǔn)，只有3家公司以第二套指標(biāo)過(guò)會(huì)（凈利潤(rùn)下降），而且全部是2009年過(guò)會(huì)的上市后表現(xiàn)2009年上市的創(chuàng)業(yè)板公司公布的年報(bào)，收入增長(zhǎng)率33%，好于上市前的24%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率47%，也略高于上市前的41%。2010年7月28日，已上市公司93家公司平均PE為154，比發(fā)行時(shí)的66倍增長(zhǎng)了230%返回目錄第二十三頁(yè)，共六十八頁(yè)。

章節(jié)3IPO基本流程第二十四頁(yè)，共六十八頁(yè)。準(zhǔn)備盡職調(diào)查及輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備及申報(bào)核準(zhǔn)調(diào)研營(yíng)銷(xiāo)路演推介詢(xún)價(jià)發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段發(fā)行上市階段執(zhí)行階段確定保薦人(主承銷(xiāo)商)確定其他中介機(jī)構(gòu)成立A股上市辦討論重大問(wèn)題制定改制方案確定發(fā)行時(shí)間表與各監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行溝通保薦人(主承銷(xiāo)商)協(xié)助企業(yè)制定發(fā)行方案協(xié)助企業(yè)確定募集資金投資方向牽頭完成輔導(dǎo)工作律師公司治理文件組織性文件法律文件的審核會(huì)計(jì)師內(nèi)部控制財(cái)務(wù)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)材料約見(jiàn)公司高管及保薦代表人初審-法律審核-財(cái)務(wù)審核初審反饋意見(jiàn)及回復(fù)發(fā)審委核準(zhǔn)-合法合規(guī)審核-實(shí)質(zhì)性判斷準(zhǔn)備投資價(jià)值分析報(bào)告制定營(yíng)銷(xiāo)策略，調(diào)動(dòng)投資熱情投資價(jià)值分析報(bào)告與分析師、潛在投資者初步溝通接受市場(chǎng)反饋招股意向書(shū)現(xiàn)場(chǎng)路演公司市場(chǎng)定位公司與投資者交流招股說(shuō)明書(shū)保薦人文件會(huì)計(jì)師文件律師文件發(fā)行人文件保薦人(主承銷(xiāo)商)內(nèi)核

向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料上市申請(qǐng)上市公告書(shū)掛牌交易上市研究報(bào)告投資者關(guān)系持續(xù)督導(dǎo)(2-3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度)確定詢(xún)價(jià)區(qū)間投標(biāo)詢(xún)價(jià)網(wǎng)上路演，科學(xué)分析市場(chǎng)需求信息合理評(píng)估股票市場(chǎng)需求確定發(fā)行價(jià)格定價(jià)發(fā)行網(wǎng)下配售戰(zhàn)略投資者詢(xún)價(jià)對(duì)象網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行公告結(jié)果

IPO基本流程第二十五頁(yè)，共六十八頁(yè)。保薦人的意義選擇保薦人的標(biāo)準(zhǔn)與發(fā)行人進(jìn)行溝通，組織各中介機(jī)構(gòu)有序工作進(jìn)行充分的盡職調(diào)查并制作申請(qǐng)及保薦文件與中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行持續(xù)有效的溝通，這將是發(fā)行上市過(guò)程中相當(dāng)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)撰寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)及保薦文件持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)溝通能力區(qū)域優(yōu)勢(shì)保薦人分散風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督制約服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)最優(yōu)定價(jià)研究能力A股保薦人責(zé)任重大

準(zhǔn)備階段—確定保薦人(

IPO工作的重中之重)第二十六頁(yè)，共六十八頁(yè)。審計(jì)師審計(jì)報(bào)告盈利預(yù)測(cè)（如需）內(nèi)控報(bào)告鑒定非經(jīng)營(yíng)損益審核差異比較意見(jiàn)納稅情況鑒證改制驗(yàn)資評(píng)估師股份公司設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估如募集資金涉及資產(chǎn)收購(gòu)需進(jìn)行評(píng)估律師發(fā)行人律師-法律意見(jiàn)書(shū)-律師工作報(bào)告主承銷(xiāo)商法律顧問(wèn)保薦人將在上市工作中的各個(gè)方面與各專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)精誠(chéng)合作其他機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)團(tuán)公關(guān)公司收款銀行股票過(guò)戶登記機(jī)構(gòu)保

薦人

準(zhǔn)備階段—確定A股其他中介機(jī)構(gòu)第二十七頁(yè)，共六十八頁(yè)。盡職調(diào)查目的有助于中介機(jī)構(gòu)了解公司經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展戰(zhàn)略，以便確定改制和發(fā)行方案有助于更好地對(duì)公司進(jìn)行估值、確定投資故事有助于更好地向投資者推介公司有助于保薦人全面了解公司情況，起草招股說(shuō)明書(shū)有助于律師全面了解公司情況，方便起草相關(guān)法律文件搜集制作申請(qǐng)文件所需資料回復(fù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)意見(jiàn)驗(yàn)證事實(shí)和數(shù)據(jù)形成工作底稿提高信息披露的準(zhǔn)確性，降低直至消除來(lái)自投資者的潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)基本情況調(diào)查 -歷史沿革、重大股權(quán)變動(dòng)及重組情況 -股東情況、下屬子公司、參股公司 -員工及社會(huì)保障情況業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查 -行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)狀況-主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)模式、相關(guān)資產(chǎn)情況等同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)人員調(diào)查法人治理結(jié)構(gòu)調(diào)查 -組織結(jié)構(gòu)和“三會(huì)”運(yùn)作情況 -獨(dú)立董事制度及其執(zhí)行情況內(nèi)部控制情況財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)調(diào)查 -財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料 -管理層討論與分析盡職調(diào)查內(nèi)容對(duì)公司的業(yè)務(wù)、法律及監(jiān)管要求、財(cái)務(wù)狀況、前景和主要風(fēng)險(xiǎn)的綜合調(diào)查

執(zhí)行階段—盡職調(diào)查第二十八頁(yè)，共六十八頁(yè)。有限責(zé)任公司需要改制為股份有限公司方可上市制定股份公司改制方案。協(xié)助改制方案的執(zhí)行。推薦、協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)工作。主要工作有限公司股東會(huì)決議，決定進(jìn)行股份制改造成立企業(yè)改制籌備組選擇發(fā)起人產(chǎn)權(quán)界定制定改制方案簽署發(fā)起人協(xié)議和章程草案，制作改制文本認(rèn)繳及招募股份，注資和驗(yàn)資召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，組成公司管理機(jī)構(gòu)辦理工商登記和變更手續(xù)，注冊(cè)設(shè)立公司企業(yè)改制流程

執(zhí)行階段—企業(yè)改制第二十九頁(yè)，共六十八頁(yè)。輔導(dǎo)對(duì)象持股5%以上股份的股東和實(shí)際控制人（或其法定代表人）發(fā)行人全體董事（包括獨(dú)立董事）發(fā)行人全體監(jiān)事發(fā)行人全體高級(jí)管理人員： -經(jīng)理 -副經(jīng)理 -財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人 -董事會(huì)秘書(shū) -其他高級(jí)管理人員輔導(dǎo)工作流程輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)參與企業(yè)改制重組等前期考察工作輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)與輔導(dǎo)對(duì)象簽訂輔導(dǎo)協(xié)議輔導(dǎo)協(xié)議簽署后五個(gè)工作日內(nèi)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記派出機(jī)構(gòu)于十個(gè)工作日內(nèi)對(duì)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)提交的備案材料的齊備性進(jìn)行審查。如無(wú)異議，備案申請(qǐng)報(bào)送日即為備案登記日輔導(dǎo)對(duì)象就接受輔導(dǎo)、準(zhǔn)備發(fā)行股票的事宜在當(dāng)?shù)刂辽賰煞N主要報(bào)紙連續(xù)公告二次以上輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象進(jìn)行至少一次書(shū)面考試輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)認(rèn)為達(dá)到輔導(dǎo)計(jì)劃目標(biāo)后可向派出機(jī)構(gòu)報(bào)送“輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告”，提出輔導(dǎo)評(píng)估申請(qǐng)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收并應(yīng)按規(guī)定出具“輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告”對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象培訓(xùn)全面的法規(guī)知識(shí)督促輔導(dǎo)對(duì)象按照有關(guān)規(guī)定建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理基礎(chǔ)督促輔導(dǎo)對(duì)象實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出核查輔導(dǎo)對(duì)象是否按規(guī)定妥善處置了商標(biāo)、專(zhuān)利、土地、房屋等的法律權(quán)屬問(wèn)題督促輔導(dǎo)對(duì)象建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財(cái)務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵(lì)制度督促輔導(dǎo)對(duì)象建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系對(duì)輔導(dǎo)對(duì)象是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評(píng)估，協(xié)助輔導(dǎo)對(duì)象開(kāi)展首次公開(kāi)發(fā)行股票的準(zhǔn)備工作輔導(dǎo)內(nèi)容發(fā)行人應(yīng)于提出首次公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)前聘請(qǐng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)

執(zhí)行階段—輔導(dǎo)工作第三十頁(yè)，共六十八頁(yè)。申請(qǐng)文件是A股IPO十分重要的文件，每份文件都必須正式簽署。主要文件保薦人律師會(huì)計(jì)師評(píng)估師公司招股說(shuō)明書(shū)及摘要發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告董事會(huì)/股東大會(huì)決議發(fā)行保薦書(shū)/保薦工作報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告/盈利預(yù)測(cè)報(bào)告及審核報(bào)告（如有）內(nèi)部控制鑒證報(bào)告/經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)的非經(jīng)常性損益明細(xì)表法律意見(jiàn)書(shū)/律師工作報(bào)告

執(zhí)行階段—申請(qǐng)文件制作第三十一頁(yè)，共六十八頁(yè)。主要文件保薦人律師會(huì)計(jì)師評(píng)估師公司股份公司設(shè)立文件募集資金投資項(xiàng)目批文/重大關(guān)聯(lián)交易協(xié)議擬收購(gòu)資產(chǎn)（或股權(quán)）的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及審計(jì)報(bào)告、合同或合同草案納稅證明文件/環(huán)保證明文件歷次驗(yàn)資報(bào)告房屋所有權(quán)證、土地使用權(quán)證投資價(jià)值分析報(bào)告注：

主要責(zé)任方、簽章方。

執(zhí)行階段—申請(qǐng)文件制作（續(xù)）第三十二頁(yè)，共六十八頁(yè)。33發(fā)行定價(jià)階段主要包括如下七個(gè)方面的工作：發(fā)行方案及報(bào)告發(fā)行方案的制定、與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通、公告的發(fā)布及信息披露。1組建承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)團(tuán)成員名單確定和協(xié)議簽署。(發(fā)行5000萬(wàn)股以上)2路演推介制定銷(xiāo)售策略，進(jìn)行預(yù)路演，正式路演推介。3上市申請(qǐng)與交易所及登記公司溝通，并報(bào)送上市申請(qǐng)及股份登記所需文件。6簿記定價(jià)組織初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)；向證監(jiān)會(huì)報(bào)備價(jià)格區(qū)間及最終價(jià)格。5媒體宣傳協(xié)調(diào)財(cái)經(jīng)公關(guān)、媒體監(jiān)控，協(xié)助安排相關(guān)媒體投放等。4投資價(jià)值分析報(bào)告投資價(jià)值報(bào)告的撰寫(xiě)、估值區(qū)間協(xié)調(diào)，向證監(jiān)會(huì)報(bào)備、派發(fā)及協(xié)調(diào)；研究報(bào)告由分析師獨(dú)立完成，研究報(bào)告派送由銷(xiāo)售渠道獨(dú)立派送。7

發(fā)行上市階段返回目錄第三十三頁(yè)，共六十八頁(yè)。章節(jié)4中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核要點(diǎn)第三十四頁(yè)，共六十八頁(yè)。35國(guó)資轉(zhuǎn)讓募投項(xiàng)目

合法經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性

持續(xù)盈利能力

產(chǎn)權(quán)證書(shū)過(guò)會(huì)企業(yè)待審企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力（主板：穩(wěn)定規(guī)模）（創(chuàng)業(yè)板：成長(zhǎng)性）

證監(jiān)會(huì)主要看什么第三十五頁(yè)，共六十八頁(yè)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求切實(shí)履行納稅義務(wù)，依法獲得稅務(wù)機(jī)關(guān)出具的免稅證明或相關(guān)稅收優(yōu)惠規(guī)定；存在稅務(wù)不規(guī)范問(wèn)題的，建議以“時(shí)間換空間”，重新確定報(bào)告期。未代扣代繳個(gè)人所得稅的，由自然人股東補(bǔ)繳個(gè)人所得稅并出具承諾承擔(dān)企業(yè)未履行代扣代繳義務(wù)而對(duì)應(yīng)的法律責(zé)任、取得政府部門(mén)出具自然人股東免繳或緩繳稅證明。對(duì)報(bào)告期內(nèi)受到稅務(wù)部門(mén)行政處罰，應(yīng)由律師發(fā)表明確意見(jiàn)是否構(gòu)成嚴(yán)重形成處罰，最好取得稅務(wù)主管部門(mén)非嚴(yán)重行政處罰的確認(rèn)書(shū)。因稅務(wù)不規(guī)范，導(dǎo)致欠繳、漏繳增值稅、企業(yè)所得稅等稅種。自然人股東未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本和企業(yè)整體變更時(shí)未代扣代繳個(gè)人所得稅。報(bào)告期內(nèi)受到稅務(wù)部門(mén)行政處罰。發(fā)行人執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)，稅務(wù)征管部門(mén)應(yīng)對(duì)發(fā)行人依法納稅情況出具證明文件。發(fā)行人最近36個(gè)月內(nèi)不得因違法稅收法律行政法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重。案例分析拓日新能（002218）：2004年、2006年拓日新能以未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本，未履行代扣代繳個(gè)人所得稅義務(wù)，2008年1月，自然人股東陳五奎向深圳市南山地方稅務(wù)局補(bǔ)繳個(gè)人所得稅并承諾代發(fā)行人承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。東力傳動(dòng)（002164）：2004年，東傳動(dòng)力因偷稅被寧波市國(guó)稅局稅務(wù)稽查局處以罰款380.69萬(wàn)元，發(fā)行人律師核查后認(rèn)為發(fā)行人已足額繳納稅款、滯納金及罰金，罰款僅為380.69萬(wàn)元，未對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)?cè)斐蓪?shí)質(zhì)影響，不屬于情節(jié)嚴(yán)重的行政處罰。

審核要點(diǎn)—稅收問(wèn)題第三十六頁(yè)，共六十八頁(yè)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求補(bǔ)繳土地出讓金，在報(bào)告期內(nèi)補(bǔ)齊相關(guān)房地產(chǎn)權(quán)證書(shū)；確實(shí)無(wú)法辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)證書(shū)的，應(yīng)說(shuō)明原因并詳細(xì)披露由此導(dǎo)致的搬遷成本及其對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，股東或?qū)嶋H控制人承諾承擔(dān)可能的損失和風(fēng)險(xiǎn)。募投用地存在不確定性的，應(yīng)詳細(xì)披露企業(yè)獲得該地塊的優(yōu)勢(shì)及已履行的程序，并獲得相關(guān)部門(mén)出具的說(shuō)明。因購(gòu)地優(yōu)惠未完全支付土地出讓金的，由相關(guān)政府部門(mén)出具合規(guī)說(shuō)明，股東或?qū)嶋H控制人承諾如將來(lái)有權(quán)部門(mén)追繳該部分土地出讓金，其應(yīng)替發(fā)行人承擔(dān)相關(guān)損失。未依法取得房地產(chǎn)權(quán)證書(shū)或租賃未取得房地產(chǎn)權(quán)的證書(shū)。募投用地存在不確定性。地方政府購(gòu)地優(yōu)惠未完全支付《土地出讓合同》約定的土地出讓金。發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房。募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策土地管理及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。案例分析信隆實(shí)業(yè)（002105）：37，224.44㎡房屋因未批先建無(wú)法取得房屋權(quán)證，詳細(xì)披露整改措施及被要求拆除的應(yīng)急措施，同時(shí)股東承諾承擔(dān)相關(guān)經(jīng)濟(jì)損失，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師認(rèn)為上述事項(xiàng)不會(huì)給發(fā)行人帶來(lái)重大負(fù)面影響。實(shí)益達(dá)（002137）：無(wú)錫實(shí)益達(dá)與國(guó)土局簽署的《出讓合同》價(jià)款為9,388,730元，實(shí)際繳付為3,129,600元，為當(dāng)?shù)卣谝M(jìn)外資的優(yōu)惠措施，公司已依法獲得相關(guān)土地權(quán)證，并將未繳納的土地出讓金掛賬，同時(shí)實(shí)際控制人承諾承擔(dān)被追繳的連帶責(zé)任。

審核要點(diǎn)—產(chǎn)權(quán)證書(shū)第三十七頁(yè)，共六十八頁(yè)?？傮w要求審核要點(diǎn)招股書(shū)詳細(xì)披露發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家和地方環(huán)保要求、最近三年的環(huán)保投資和相關(guān)費(fèi)用成本支出情況，環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行情況以及未來(lái)的環(huán)保支出情況。保薦人和發(fā)行人律師對(duì)發(fā)行人的環(huán)保問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)核查，包括是否符合國(guó)家和地方環(huán)保要求、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關(guān)污染處理設(shè)施的運(yùn)轉(zhuǎn)是否正常有效，有關(guān)環(huán)保投入、環(huán)保設(shè)施及日常治污費(fèi)用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的污染相匹配等問(wèn)題。曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問(wèn)題受到處罰的，除詳細(xì)披露相關(guān)情況外，保薦人和發(fā)行人律師還需要對(duì)其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見(jiàn)，并應(yīng)取得相應(yīng)環(huán)保部門(mén)的意見(jiàn)。對(duì)于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省級(jí)環(huán)保部門(mén)出具的有關(guān)環(huán)保問(wèn)題的文件，對(duì)跨省的重污染企業(yè)須取得國(guó)家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖?jiàn)。根據(jù)《關(guān)于對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》（環(huán)發(fā)〔2003〕101號(hào)）文件：從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)和跨省從事冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革和采礦等重污染行業(yè)，需省級(jí)環(huán)保部門(mén)出具證明文件。案例分析

審核要點(diǎn)—環(huán)保問(wèn)題聯(lián)化科技（002250）：2007年11月，公司控股子公司江蘇聯(lián)化發(fā)生爆炸，導(dǎo)致8死5傷，公司在招股中詳細(xì)披露事故原因并配合相關(guān)部門(mén)的調(diào)查工作，事故后公司處置了江蘇聯(lián)化相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，2008年4月，鹽城安監(jiān)局出具說(shuō)明，確認(rèn)公司安全生產(chǎn)措施投入到位，安監(jiān)部門(mén)剔除的各項(xiàng)整改措施已落實(shí)到位，事故隱患已整改結(jié)束，雖然江蘇聯(lián)化因“11.27”爆炸事故受到行政處罰，但經(jīng)綜合判斷，該事故不構(gòu)成情節(jié)嚴(yán)重，且未影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。第三十八頁(yè)，共六十八頁(yè)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司轉(zhuǎn)為擬上市公司的子公司、注銷(xiāo)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司、擬上市公司收購(gòu)?fù)瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)、以市場(chǎng)分割協(xié)議解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等。詳細(xì)披露關(guān)聯(lián)交易的成因及其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，充分分析關(guān)聯(lián)交易的公允性。詳細(xì)說(shuō)明減少關(guān)聯(lián)交易的措施如增加子公司或資產(chǎn)，使原依靠關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移自擬上市公司；將產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。資金占用應(yīng)在上市前清理完畢。股東占用擬上市公司資金的，可以應(yīng)付股東的股利直接沖抵或由股東直接償付；股東及其關(guān)聯(lián)方直接向擬上市公司提供資金的可改為委托貸款。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易資金占用發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人的資產(chǎn)完整，人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨(dú)立。案例分析東南網(wǎng)架（002135）：2002年，公司收購(gòu)集團(tuán)公司部分與空間鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，同年收購(gòu)杭州東南紡織有限公司資產(chǎn)；2004年收購(gòu)浙江東立鋼結(jié)構(gòu)有限公司資產(chǎn)，同年收購(gòu)廣州五羊鋼結(jié)構(gòu)有限公司90%股權(quán)。奧特迅（002227）：公司與歐華實(shí)業(yè)發(fā)生委托采購(gòu)原材料的關(guān)聯(lián)交易，招股書(shū)詳細(xì)披露了報(bào)告期內(nèi)委托采購(gòu)的原材料明細(xì)及其與市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格的對(duì)比。奧特迅于2008年1月4日在香港設(shè)立奧特迅（香港），專(zhuān)職為公司提供在香港地區(qū)的原材料采購(gòu)業(yè)務(wù)。

審核要點(diǎn)—獨(dú)立性第三十九頁(yè)，共六十八頁(yè)。解決方案審核要點(diǎn)總體要求出現(xiàn)的程序性問(wèn)題，應(yīng)請(qǐng)求有權(quán)政府部門(mén)出文對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)予以確認(rèn)或重新履行有關(guān)程序。進(jìn)行定性或定量分析，論證未評(píng)估或未履行審批程序的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并未造成國(guó)有資產(chǎn)流失或侵害國(guó)有股東利益，并不存在導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法存續(xù)的因素?？傊?，一個(gè)損害國(guó)有股東利益或造成國(guó)有資產(chǎn)流失的企業(yè)不可能再走上市之途。國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評(píng)估協(xié)議轉(zhuǎn)讓國(guó)有資產(chǎn)未履行審批程序設(shè)立時(shí)未申請(qǐng)國(guó)有股權(quán)管理批復(fù)國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)符合國(guó)資管理的相關(guān)規(guī)定，并取得國(guó)資管理部門(mén)的批準(zhǔn)。案例分析天寶股份（002220）：2004年5月，天寶股份股東大連紡織品進(jìn)出口有限公司、遼寧省優(yōu)質(zhì)稻米開(kāi)發(fā)集團(tuán)將各自持有的天寶股份65.5068萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給大連新達(dá)紡織品進(jìn)出口有限公司和大連凱美進(jìn)出口集團(tuán)有限公司。2007年12月21日，遼寧省國(guó)資委出具意見(jiàn)確認(rèn)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為符合相關(guān)規(guī)定，并同意本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

審核要點(diǎn)—國(guó)資轉(zhuǎn)讓第四十頁(yè)，共六十八頁(yè)。審核要點(diǎn)總體要求解決方案募投項(xiàng)目的合規(guī)性：募投項(xiàng)目要達(dá)到環(huán)保要求，并得到發(fā)改委等部門(mén)的備案或?qū)徟?。募投?xiàng)目的合理性：募投項(xiàng)目要切合所在行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展實(shí)際，切實(shí)有利于企業(yè)提高盈利能力和水平、有利于提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。確定募投時(shí)要時(shí)刻提醒自己：產(chǎn)能要一步一步擴(kuò)大，事情要一點(diǎn)一點(diǎn)做實(shí)。市場(chǎng)目前趨于飽和，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，而無(wú)法提供消化新增產(chǎn)能的措施。募投項(xiàng)目用于向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張，但企業(yè)無(wú)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。募集資金項(xiàng)目所使用的技術(shù)來(lái)源存在不確定性或重大風(fēng)險(xiǎn)。募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。案例分析上海超日：其募投項(xiàng)目為建設(shè)100兆瓦太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目，上海超日現(xiàn)有的電池片產(chǎn)能為20兆瓦，募投達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將增長(zhǎng)5倍，受金融危機(jī)影響，自2008年開(kāi)始太陽(yáng)能市場(chǎng)持續(xù)下滑，至今尚未復(fù)蘇。發(fā)審委認(rèn)為太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)前景不明朗，最終上海超日也與IPO失之交臂。黑貓股份（002068）：黑貓股份上市時(shí)國(guó)內(nèi)炭黑生產(chǎn)能力已略大于需求，公司確定的募投項(xiàng)目為一個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和四個(gè)技改項(xiàng)目。公司在募投部分詳細(xì)說(shuō)明我國(guó)目前高檔優(yōu)質(zhì)炭黑品種仍然供不應(yīng)求，并將募集資金的77%用于技術(shù)改造。

審核要點(diǎn)—募投項(xiàng)目第四十一頁(yè)，共六十八頁(yè)。總體要求審核要點(diǎn)盈利模式：主要看企業(yè)的盈利模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，是否與其自身的發(fā)展階段相適應(yīng)以及是否具備擴(kuò)張的能力。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：主要看企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)何種途徑建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)能力。發(fā)展戰(zhàn)略：主要看企業(yè)是否具有明晰的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)管理層對(duì)戰(zhàn)略的執(zhí)行力，是否在戰(zhàn)略執(zhí)行中形成了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)審委主要是在發(fā)行股初審報(bào)告的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景、核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理等重大事項(xiàng)進(jìn)行綜合分析和判斷。案例分析北化股份（002246）：北化股份的主要原材料價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)上漲明顯，但公司詳細(xì)披露了報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，證明公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有一定的產(chǎn)品價(jià)格主導(dǎo)權(quán)。塔牌集團(tuán)（002233）：塔牌集團(tuán)在招股中詳細(xì)披露了其在粵東市場(chǎng)的相對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)及向珠三角周邊市場(chǎng)延伸的發(fā)展戰(zhàn)略。公司最近幾年完成了粵東地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)鏈整合，并形成了完善的區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，掌握了一定的區(qū)域市場(chǎng)定價(jià)地位。

審核要點(diǎn)—核心競(jìng)爭(zhēng)力返回目錄第四十二頁(yè)，共六十八頁(yè)。章節(jié)5公司上市過(guò)程中的常見(jiàn)問(wèn)題第四十三頁(yè)，共六十八頁(yè)。解決方案常見(jiàn)問(wèn)題相關(guān)規(guī)定發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)行人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。實(shí)物出資未經(jīng)評(píng)估出資或設(shè)立時(shí)驗(yàn)資報(bào)告存在瑕疵出資未及時(shí)到位無(wú)形資產(chǎn)出資超限無(wú)論何種出資瑕疵都應(yīng)確保出資確實(shí)到位，資本確實(shí)是充足的，如有必要相關(guān)股東應(yīng)補(bǔ)足出資。驗(yàn)資報(bào)告存在瑕疵或出資不實(shí)后補(bǔ)足出資的，應(yīng)經(jīng)申報(bào)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行復(fù)核并出具符合報(bào)告。對(duì)出資不到位的，相關(guān)責(zé)任股東應(yīng)出具對(duì)該出資瑕疵承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的承諾。如出資不實(shí)問(wèn)題比較嚴(yán)重，需要運(yùn)行三年。案例分析川潤(rùn)股份（002272）：川潤(rùn)集團(tuán)成立時(shí)各股東的實(shí)際出資形式、出資時(shí)間與會(huì)計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)證的出資情況不符，2007年5月22日，北京興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所為川潤(rùn)集團(tuán)設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本實(shí)繳情況出具《專(zhuān)項(xiàng)復(fù)核報(bào)告》。拓日新能（002218）：公司成立時(shí)無(wú)形資產(chǎn)出資占注冊(cè)資本的62.69%，超過(guò)當(dāng)時(shí)公司法的規(guī)定，但符合當(dāng)時(shí)深圳市地方規(guī)定。證通電子（002197）：1996年增資時(shí)，股東以實(shí)物資產(chǎn)增資36.8萬(wàn)元，未經(jīng)評(píng)估。發(fā)行人律師認(rèn)為相關(guān)資產(chǎn)已轉(zhuǎn)移至公司名下，且金額較低，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

上市過(guò)程中的常見(jiàn)問(wèn)題——出資瑕疵第四十四頁(yè)，共六十八頁(yè)。發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。為規(guī)避有限責(zé)任公司股東不超50人或非上市股份公司股東不超200人的規(guī)定而產(chǎn)生的股權(quán)代持因股權(quán)激勵(lì)而產(chǎn)生的股權(quán)代持國(guó)有企業(yè)改制中形成的職工持股會(huì)關(guān)于委托持股的，首先應(yīng)簽署《股權(quán)代持事宜確認(rèn)書(shū)》，確認(rèn)股權(quán)代持的安排。量化、落實(shí)股份所有權(quán)，將原來(lái)的隱名股東登記至工商部門(mén)，同時(shí)以書(shū)面形式解除股權(quán)代持事項(xiàng)。隱名股東顯名化后股東超200人的，應(yīng)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式將股東控制在200人以?xún)?nèi)。企業(yè)有上市打算，就一定不要做股權(quán)代持的安排，在解除股權(quán)代持協(xié)議時(shí)，務(wù)必做到徹底。美邦服飾（002269）：2005年5月和12月，美邦企發(fā)公司原自然人股東王劍波等十人將其合計(jì)持有的美邦企發(fā)公司10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予胡佳佳（美邦服飾實(shí)際控制人周建成之女），上述自然人均系代周建成持股，相關(guān)各方共同簽署了《股權(quán)代持確認(rèn)書(shū)》。川大智勝（002253）：2000年7月，四川大學(xué)出具《產(chǎn)權(quán)界定書(shū)》，確認(rèn)游志勝、聶健蓀、楊紅雨三人名下的產(chǎn)權(quán)份額800萬(wàn)元屬于游志勝科研組成員共同擁有。2007年7月，游志勝根據(jù)《產(chǎn)權(quán)界定書(shū)》對(duì)相關(guān)股份分配并直接登記至科研組成員名下，并在成都市工商局備案。解決方案常見(jiàn)問(wèn)題相關(guān)規(guī)定案例分析

上市過(guò)程中的常見(jiàn)問(wèn)題——委托持股第四十五頁(yè)，共六十八頁(yè)。發(fā)行人最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變化。剝離與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)、股權(quán)通過(guò)收購(gòu)股權(quán)、資產(chǎn)方式來(lái)減少關(guān)聯(lián)交易、消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)申報(bào)中小企業(yè)板上市，業(yè)務(wù)分散屬于“減分”因素；申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市，業(yè)務(wù)分散則不符合相關(guān)規(guī)定，因此要在上市前剝離與主業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)。通過(guò)收購(gòu)股、資產(chǎn)方式來(lái)減少關(guān)聯(lián)交易、消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，可以使企業(yè)主業(yè)更突出，使企業(yè)集中精神和資源搞好主業(yè)。在整合資產(chǎn)和業(yè)務(wù)是要統(tǒng)籌考慮，把握好整合力度和規(guī)模與申報(bào)時(shí)間的整體安排。川潤(rùn)股份（002272）：2004年6月川潤(rùn)股份收購(gòu)自貢科事發(fā)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，為集中精力發(fā)展主業(yè)，2007年10月，公司轉(zhuǎn)讓持有的科事發(fā)股權(quán)。2005年公司收購(gòu)阿捷珂斯長(zhǎng)春電動(dòng)工具有限公司，2007年10月，公司對(duì)外轉(zhuǎn)讓持有的阿捷珂斯股權(quán)。合興包裝（002228）：合興包裝招股披露，為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和減少關(guān)聯(lián)交易，公司于2007年3月收購(gòu)了公司實(shí)際控制人許曉光、許曉榮兄妹持有的廈門(mén)市榮圣興工貿(mào)有限公司100%股權(quán)。解決方案常見(jiàn)問(wèn)題相關(guān)規(guī)定案例分析

上市過(guò)程中的常見(jiàn)問(wèn)題——資產(chǎn)重組第四十六頁(yè)，共六十八頁(yè)。對(duì)發(fā)行主體的主營(yíng)業(yè)務(wù)三年之內(nèi)是否發(fā)生重大變化提出了要求，但對(duì)實(shí)際控制人在首發(fā)報(bào)告期內(nèi)對(duì)其下屬業(yè)務(wù)或資產(chǎn)進(jìn)行較大規(guī)模的重組、該重組行為是否影響三年?duì)I業(yè)記錄考核沒(méi)有明確規(guī)定。出于避稅或經(jīng)營(yíng)策略的考慮，部分企業(yè)將相同或類(lèi)似業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)分散在不同的企業(yè)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，即同一實(shí)際控制人同時(shí)經(jīng)營(yíng)著多個(gè)從事相同或類(lèi)似業(yè)務(wù)的企業(yè)為確保擬發(fā)行主體的獨(dú)立性及消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，該類(lèi)企業(yè)必須進(jìn)行資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組，即：選定一個(gè)擬發(fā)行主體，由該主體收購(gòu)相關(guān)企業(yè)的股權(quán)或經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，或用相關(guān)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)對(duì)擬發(fā)行主體進(jìn)行增資，把相關(guān)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)向擬發(fā)行主體集中。上述重組行為可能導(dǎo)致擬發(fā)行主體在報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)規(guī)模發(fā)生較大變化;考慮到該類(lèi)整合有利于增強(qiáng)擬發(fā)行主體的獨(dú)立性，符合整體上市方向，予以支持和鼓勵(lì);對(duì)上市前突擊重組、拼湊資產(chǎn)和業(yè)績(jī)的行為適當(dāng)限制.解決方案適用范圍適用背景考核指標(biāo)

上市過(guò)程中的常見(jiàn)問(wèn)題——資產(chǎn)重組“發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化的適用意見(jiàn)返回目錄第四十七頁(yè)，共六十八頁(yè)。章節(jié)6在審企業(yè)注意事項(xiàng)第四十八頁(yè)，共六十八頁(yè)。

在審企業(yè)注意事項(xiàng)49目前，在審企業(yè)多，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境變化大，有些行業(yè)的企業(yè)業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)較大變化，有些企業(yè)可能對(duì)投融資進(jìn)行調(diào)整。已申報(bào)企業(yè)出現(xiàn)的重大變化及新出現(xiàn)的重要情況要及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。重大變化及時(shí)報(bào)告募集資金投資項(xiàng)目問(wèn)題股權(quán)變動(dòng)問(wèn)題企業(yè)申請(qǐng)上市所安排的募集資金投資項(xiàng)目，有的具有較強(qiáng)的時(shí)效性，有的在審企業(yè)可能自行籌集資金先行投資，或者在審核過(guò)程中變更募集資金項(xiàng)目。對(duì)于一些企業(yè)先用銀行貸款對(duì)募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，將來(lái)用募集資金進(jìn)行還貸，須如實(shí)披露。對(duì)于變更募集資金項(xiàng)目的，由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)需就募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策征求國(guó)家發(fā)改委意見(jiàn)，如企業(yè)更換項(xiàng)目，需重新履行征求意見(jiàn)的程序。按審核制度的要求，在審核過(guò)程中的企業(yè)，如果出現(xiàn)增資引入新股東，或者發(fā)起人股東及主要股東轉(zhuǎn)讓股份引入新股東，中國(guó)證監(jiān)會(huì)原則上要求企業(yè)撤回材料，保薦人重新履行盡職調(diào)查之后再重新申報(bào)。對(duì)于目前在審企業(yè)，如出現(xiàn)增資引入新股東，或者出現(xiàn)股東進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)毎凑丈鲜鲇嘘P(guān)要求執(zhí)行。第四十九頁(yè)，共六十八頁(yè)。

在審企業(yè)注意事項(xiàng)50企業(yè)在審核期間提出向現(xiàn)有老股東進(jìn)行利潤(rùn)分配的，發(fā)行人必須實(shí)施完利潤(rùn)分配方案后方可提交發(fā)審會(huì)審核；若利潤(rùn)分配方案中包含股票股利的，必須追加利潤(rùn)分配方案實(shí)施完畢后的最近一期審計(jì)。利潤(rùn)分配方案應(yīng)符合公司章程中規(guī)定的現(xiàn)金分紅政策，發(fā)行上市前后利潤(rùn)分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人在審核期間進(jìn)行利潤(rùn)分配的必要性、合理性進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明，就利潤(rùn)分配方案的實(shí)施對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的影響進(jìn)行分析并發(fā)表核查意見(jiàn)。2008年10月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“57號(hào)令”）。57號(hào)令要求上市公司在公司章程中明確現(xiàn)金分紅政策，并在定期報(bào)告中加強(qiáng)對(duì)分紅政策及執(zhí)行情況的信息披露。對(duì)申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行的公司，《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)—招股說(shuō)明書(shū)》第112條規(guī)定“發(fā)行人應(yīng)披露最近三年股利分配政策、實(shí)際股利分配情況以及發(fā)行后的股利分配政策”。為使投資者對(duì)公司分紅有明確預(yù)期，同時(shí)與57號(hào)令等相關(guān)規(guī)定相銜接，在IPO審核中要求公司對(duì)發(fā)行后的股利分配政策要細(xì)化，明確披露包括股利分配的原則、股利分配的形式選擇、是否進(jìn)行現(xiàn)金分紅、現(xiàn)金分紅的條件等；選擇現(xiàn)金分紅的，可進(jìn)一步明確現(xiàn)金股利占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的比例。利潤(rùn)分配問(wèn)題第五十頁(yè)，共六十八頁(yè)。

在審企業(yè)注意事項(xiàng)51在審企業(yè)期后事項(xiàng)、會(huì)后事項(xiàng)需認(rèn)真核查。有的已過(guò)會(huì)企業(yè)的過(guò)會(huì)時(shí)間較長(zhǎng)，須認(rèn)真按照有關(guān)要求，對(duì)公司相關(guān)期后、會(huì)后事項(xiàng)進(jìn)行認(rèn)真核查。目前，有些企業(yè)由于種種原因撤回申請(qǐng)。為做到審核過(guò)程留痕，保持發(fā)行審核工作的嚴(yán)肅性，減少申報(bào)的隨意性，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求企業(yè)或保薦人撤回發(fā)行申報(bào)材料時(shí)必須說(shuō)明具體原因。期后事項(xiàng)與會(huì)后事項(xiàng)申請(qǐng)文件的撤回返回目錄第五十一頁(yè)，共六十八頁(yè)。章節(jié)7未過(guò)會(huì)企業(yè)問(wèn)題分析第五十二頁(yè)，共六十八頁(yè)。2009年，主板發(fā)審委召開(kāi)發(fā)審委會(huì)議共159次，審核企業(yè)259家，審核通過(guò)企業(yè)239家，通過(guò)率為92.28%；其中審核首次公開(kāi)發(fā)行企業(yè)123家，審核通過(guò)企業(yè)110家，未通過(guò)企業(yè)13家，通過(guò)率為89.43%；再融資審核136家，通過(guò)129家，通過(guò)率94.85%。首發(fā)通過(guò)率略低于再融資通過(guò)率。持續(xù)盈利能力不確定及募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)是中小板企業(yè)被否的主要原因。主要問(wèn)題家數(shù)占比持續(xù)盈利能力不確定及募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)754%獨(dú)立性較差538%規(guī)范運(yùn)作存在較大問(wèn)題215%內(nèi)控機(jī)制不全18%信息披露質(zhì)量較差215%經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)稅收優(yōu)惠存在較大以來(lái)18%

IPO被否原因分類(lèi)統(tǒng)計(jì)——主板第五十三頁(yè)，共六十八頁(yè)。2009年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開(kāi)發(fā)審委會(huì)議共40次，審核企業(yè)74家，審核通過(guò)企業(yè)59家，通過(guò)率為79.73%。按行業(yè)劃分，15家未通過(guò)企業(yè)中電子信息技術(shù)業(yè)5家，新材料制造業(yè)4家，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)2家，其他制造業(yè)2家，生物醫(yī)藥和新能源行業(yè)各1家。電子信息類(lèi)企業(yè)是09年創(chuàng)業(yè)板審核的重災(zāi)區(qū)，且申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的電子信息類(lèi)企業(yè)收入規(guī)模都偏小，很多被否企業(yè)收入都小于1億元，例如麥杰科技、方正軟件、方直科技、博暉光電。主要問(wèn)題家數(shù)占比獨(dú)立性427%持續(xù)盈利能力及自主創(chuàng)新能力853%主體資格320%客戶集中度過(guò)高17%募集資金運(yùn)用及產(chǎn)能消化17%信息披露17%規(guī)范運(yùn)作640%財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)533%

IPO被否原因分類(lèi)統(tǒng)計(jì)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板第五十四頁(yè)，共六十八頁(yè)。《首發(fā)辦法》要求發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴(lài)，并列舉了六種影響公司持續(xù)盈利能力的情形。中小板創(chuàng)業(yè)板四川龍蟒鈦業(yè)采用硫酸法生產(chǎn)鈦白粉，屬于國(guó)家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，雖然公司已形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，環(huán)保達(dá)標(biāo)排放，但不排除國(guó)家今后對(duì)硫酸法鈦白粉生產(chǎn)采取更嚴(yán)格的限制措施和環(huán)保政策，因此公司行業(yè)前景不明確，同行業(yè)的山東東佳集團(tuán)首發(fā)申請(qǐng)也被否決。永興特鋼以不銹廢鋼為原料生產(chǎn)不銹鋼棒線材，受金融危機(jī)影響2008年四季度銷(xiāo)售收入較前三季度均值減少39.39%，較2007年下降40.99%，同時(shí)公司主要原料鎳的價(jià)格大幅下滑，劇烈波動(dòng)的原材料價(jià)格也對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生極大風(fēng)險(xiǎn)。南京磐能電力報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，其中2008年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)僅比2007年增長(zhǎng)88萬(wàn)元，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)軟件產(chǎn)品增值稅退稅占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比重分別為13.6%、12.9%、17.3%和14.2%，對(duì)稅收優(yōu)惠存在依賴(lài)。上海同濟(jì)同捷報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不足10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不足5%，企業(yè)成長(zhǎng)性存疑，同時(shí)在2009年上半年中國(guó)汽車(chē)行業(yè)全面走強(qiáng)的背景下，公司盈利水平大幅下降，現(xiàn)實(shí)公司未來(lái)持續(xù)盈利能力存在不確定性。

持續(xù)盈利能力存疑第五十五頁(yè)，共六十八頁(yè)?！妒装l(fā)辦法》要求募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。中小板創(chuàng)業(yè)板湖南凱美特氣體募投項(xiàng)目為“氬氣回收”，不同于公司現(xiàn)有產(chǎn)品二氧化氮和干冰的生產(chǎn)，同時(shí)未詳細(xì)披露募投項(xiàng)目技術(shù)和技術(shù)特點(diǎn)，募投項(xiàng)目存在一定技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。吉林集安益盛藥業(yè)的募投“非林地栽參”項(xiàng)目運(yùn)行期7年，第8年至13年達(dá)產(chǎn)，項(xiàng)目產(chǎn)生效益的時(shí)間較長(zhǎng)，項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃能否按時(shí)完成及項(xiàng)目實(shí)施效果存在較大的不確定性。吉林永大的募投項(xiàng)目主要用于永磁開(kāi)關(guān)產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)，公司募投項(xiàng)目三個(gè)產(chǎn)品只是經(jīng)過(guò)小批量試產(chǎn)階段，尚未經(jīng)過(guò)大批量生產(chǎn)的品質(zhì)考驗(yàn)和市場(chǎng)開(kāi)拓考驗(yàn)，同時(shí)永磁開(kāi)關(guān)產(chǎn)品尚未獲得高端電氣開(kāi)關(guān)市場(chǎng)主流客戶的全面認(rèn)可。募投項(xiàng)目產(chǎn)品銷(xiāo)售品牌為美國(guó)EATON公司授權(quán)使用，使用期限至2012年12月31日，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，如果EATON公司停止授權(quán)，將對(duì)公司造成不利影響。福星曉程的募投項(xiàng)目為“數(shù)字互感器產(chǎn)品”，目前還屬于市場(chǎng)空白，而且公司僅推出試驗(yàn)階段產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。奇想化工的募投為年產(chǎn)4萬(wàn)噸水性乳液復(fù)膜膠產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，公司賬上現(xiàn)金約有4億之多，且募投項(xiàng)目已于2007年0月開(kāi)建，預(yù)計(jì)再過(guò)4個(gè)月就能投產(chǎn)，募集資金意義不大。

募投項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)第五十六頁(yè)，共六十八頁(yè)?！妒装l(fā)辦法》發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人的資產(chǎn)完整，人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨(dú)立。擬上市公司的獨(dú)立性問(wèn)題主要表現(xiàn)為關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和資金占用，其中以關(guān)聯(lián)交易占比過(guò)大或關(guān)聯(lián)交易不公允現(xiàn)象最為突出。中小板創(chuàng)業(yè)板株洲天橋起重2008年兩次向股東中旅國(guó)際撫順項(xiàng)目部和遵義項(xiàng)目部銷(xiāo)售鋁電解多功能機(jī)組12臺(tái)，產(chǎn)生銷(xiāo)售收入5779.49萬(wàn)元，占當(dāng)年銷(xiāo)售收入的10.45%，天橋起重將這兩筆交易定性為偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易，存在中鋁國(guó)際為天橋起重粉飾業(yè)績(jī)的嫌疑。蘇州通潤(rùn)驅(qū)動(dòng)與控股股東在報(bào)告期內(nèi)存在大比例的原材料關(guān)聯(lián)采購(gòu)，且未來(lái)仍將持續(xù)。2006-200年度，通潤(rùn)驅(qū)動(dòng)向控股股東下屬公司采購(gòu)原材料5199萬(wàn)元、6082萬(wàn)元、6677萬(wàn)元，占同期該原材料采購(gòu)的比重分別為67.53%、54.53%、49.24%，且2006、2007年關(guān)聯(lián)交易明顯低于非關(guān)聯(lián)方。同時(shí)通潤(rùn)驅(qū)動(dòng)募投達(dá)產(chǎn)后，其余關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易仍將繼續(xù)。蕪湖安得物流2006年、2007年、2008年、2009年1-6月與控股股東美的集團(tuán)及其子公司發(fā)生的業(yè)務(wù)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.19%，32.53%，29.56%、27.47%，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利潤(rùn)占當(dāng)期總毛利的比重分別為48.18%、42.28%、34.51%、30.82%，申請(qǐng)人自身業(yè)務(wù)獨(dú)立性較差，對(duì)控股股東等關(guān)聯(lián)方存在較大依賴(lài)。航天生物2006年和2007年第一大客戶上海寰譽(yù)達(dá)生物制品公司、2006年的第二大客戶上海天曲生物制品公司均為關(guān)聯(lián)企業(yè)，航天生物2006年向這兩家公司銷(xiāo)售2524.74萬(wàn)元，占當(dāng)期銷(xiāo)售收入的85.96%。

獨(dú)立性問(wèn)題第五十七頁(yè)，共六十八頁(yè)。《首發(fā)辦法》要求發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果；發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。中小板創(chuàng)業(yè)板四川龍蟒鈦業(yè)在報(bào)告期內(nèi)與控股股東控制的其他企業(yè)之間存在資產(chǎn)租賃、資產(chǎn)收購(gòu)、代付職工工資、代償債務(wù)、代墊水電費(fèi)等關(guān)聯(lián)交易。立立電子在與股份公司主要發(fā)起人之間的部分股權(quán)交易未按有關(guān)要求履行必要的決策程序，導(dǎo)致擬上市公司相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵，并由此可能導(dǎo)致重大權(quán)屬糾紛，且該瑕疵未按要求披露，發(fā)審委認(rèn)為該申請(qǐng)人在規(guī)范運(yùn)作上存在缺陷。北京福星曉程報(bào)告期內(nèi)其子公司北京富根智能電表有限公司在未簽訂正式合同的情況下即向山西省電力局臨汾供電公司大額發(fā)貨；同時(shí)其境外投資的平壤公司未按合營(yíng)合同規(guī)定參與管理。江西恒大高新實(shí)際控制人朱星河及其家族合計(jì)持有公司發(fā)行前100%的股權(quán)，公司控制權(quán)高度集中，單在公司治理的具體措施上，沒(méi)有提出解決“一股獨(dú)大”的有效可行的辦法。武漢銀泰科技的控股股東銀泰控股在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)以向申請(qǐng)人轉(zhuǎn)讓債權(quán)、代收銷(xiāo)售款等方式占用申請(qǐng)人大量資金，發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人的資金管理制度存在缺陷。

規(guī)范運(yùn)作和內(nèi)控制度問(wèn)題第五十八頁(yè)，共六十八頁(yè)。《首發(fā)辦法》要求發(fā)行人不得存在最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴(lài)的情形?？蛻艏卸雀呋?qū)Σ淮_定的客戶存在重大依賴(lài)的情形在創(chuàng)業(yè)板擬上市公司中尤為突出。

中小板創(chuàng)業(yè)板西安隆基硅材2007年、2008年、2009年向前五大客戶的銷(xiāo)售收入當(dāng)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重逐年增加，分別為66.24%、82.03%、86.61%。其中無(wú)錫尚德和洛陽(yáng)尚德在報(bào)告期內(nèi)均為公司第一大客戶，對(duì)其銷(xiāo)售收入占當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入分別為18%、35.83%、67.61%，上述客戶的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生問(wèn)題將對(duì)公司的銷(xiāo)售造成不利影響。深圳佳創(chuàng)視訊2006年至2009年1-9月前五大客戶的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為76.86%、50.78%、52.52%、85.39%，其中對(duì)2009年1-9月的最大客戶沈陽(yáng)傳媒的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到61.14%。武漢銀泰科技的主要客戶為處于壟斷地位的大型電信運(yùn)營(yíng)商，入中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)等。銀泰科技前五名客戶均為通信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)對(duì)前五名客戶的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為69.02%、70.57%、76.62%及93.87%。如果前五名客戶的整體需求大幅下降，銀泰科技將面臨客戶集中引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

客戶集中度問(wèn)題返回目錄第五十九頁(yè)，共六十八頁(yè)。附錄一：

上市常見(jiàn)問(wèn)題分析第六十頁(yè)，共六十八頁(yè)。公司上市的主體應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上。因此有限責(zé)任公司在上市前必須整體變更為股份有限公司。有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司可以不可以有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。根據(jù)首發(fā)辦法的要求，如果有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行帳務(wù)調(diào)整的，則應(yīng)將其視同為新設(shè)股份公司，應(yīng)在股份有限公司開(kāi)業(yè)三年以上方可申請(qǐng)發(fā)行新股上市。按照審計(jì)結(jié)果1：1折股，全部變?yōu)樽?cè)資本。不繳納個(gè)人所得稅。但在有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司過(guò)程中，存在以盈余公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本的情況，按上述規(guī)定，應(yīng)交納個(gè)人所得稅。但目前實(shí)際做法是：各地稅務(wù)部門(mén)并未要求企業(yè)及相應(yīng)個(gè)人交納，但是律師應(yīng)對(duì)此是否合法有效明確發(fā)表意見(jiàn)。第六十一頁(yè)，共六十八頁(yè)。改制上市所需時(shí)間和費(fèi)用視企業(yè)情況而定，一般為3個(gè)月輔導(dǎo)至少為3個(gè)月視當(dāng)時(shí)的發(fā)行速度企業(yè)改制