債券融資的特點介紹

千里之行，始于足下讓知識帶有溫度。第第2頁/共2頁精品文檔推薦債券融資的特點介紹融資融券又稱證券信用交易，是指投資者向具有證券交易所會員資格的證券公司供應(yīng)擔(dān)保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。下面跟我一起來看看關(guān)于融資融券的介紹吧!

債券的特征都有哪些呢?

債券體現(xiàn)的是債券的持有人與債券的發(fā)行者之間的債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，債券代表了債權(quán)債務(wù)的關(guān)系，要有確定的還本付息日。當(dāng)債券到期時，債務(wù)人就要進(jìn)行本金償還。那么債券的特性都有哪些呢?今日王海英律師就債券的特征為我們解讀相關(guān)方面的問題。

一、債券的特征

1、期限性

債券是一種有商定期限的有價證券。債券代表了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，要有確定的還本付息日。當(dāng)債券到期時，債務(wù)人就要償還本金。

2、流淌性

流淌性是指債券可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓流通。債券是具有流淌性的，持券人需要現(xiàn)金時可以在證券市場上隨時進(jìn)行賣出或到銀行以債券的形式作為抵押品來取得抵押借款。債券的流淌性一般是僅次于儲蓄存款。

3、收益性

收益性是指債券持有人可以定期從債券發(fā)行者那里獲得固定的債券利息。債券的利率通常高于存款利率。債券的收益率并不完全等同于債券的票面利率，而主要取決于債券的買賣價格。

4、平安性

債券的平安性，表現(xiàn)在債券的持有人到期能夠無條件地收回本金。各種的債券在發(fā)行時都要規(guī)定肯定的歸還條件，只有滿意肯定的歸還條件下才會有人進(jìn)行購買。為了愛護(hù)投資者的相關(guān)利益，債券的發(fā)行者都是要經(jīng)過嚴(yán)格的審查，只有信譽(yù)度較高的籌資人才會被批準(zhǔn)進(jìn)行發(fā)行債券，而且公司發(fā)行的債券大多需要進(jìn)行擔(dān)保。當(dāng)發(fā)行公司破產(chǎn)或清算時，要優(yōu)先進(jìn)行償還債券持有者的債券。債券的平安性還是有保障的，比其他證券的投資風(fēng)險要小得多。

5、自主性

債券具有自主性，企業(yè)通過進(jìn)行發(fā)行債券籌集到的資金是向社會公眾的借款，債券的持有者只會對發(fā)行的企業(yè)擁有債權(quán)，而不能像股票那樣會參加公司的經(jīng)營管理。企業(yè)通過發(fā)行債券而籌集的資金，可以依據(jù)其自身的生產(chǎn)經(jīng)營的需要自由地運用，不像是銀行借款那樣有規(guī)定的用途，其資金的使用狀況要接受銀行監(jiān)督。

二、債券的基本要素

1、債券面值

債券面值包括兩個基本內(nèi)容：一是幣種，二是票面的金額。面值的幣種可以使用本國貨幣，也可以使用外幣，這完全取決于發(fā)行者的需要和債券的種類。債券的發(fā)行者可以依據(jù)資金市場的狀況和自己的需要的狀況選擇適合的幣種。債券的票面的金額是債券到期時償還債務(wù)的金額。不同債券的票面的金額大小會相差得非常懸殊，但現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)考慮到買賣和投資的便利，多趨向于使用發(fā)行小面額的債券。面額則要印在債券上，固定的金額不變，到期必需足額償還。

2、債券價格

債券價格是指債券發(fā)行時的價格。由于發(fā)行者的多種因素考慮或資金的市場上有供求的關(guān)系、利息率的變化，債券的市場價格經(jīng)常會脫離它的面值，有時會高于面值，有時會低于面值。債券的面值雖然是固定的，但是它的價格卻是常常來回變化的。發(fā)行者計息還本，是以債券的面值作為相關(guān)的依據(jù)，而不是以其價格為依據(jù)的。

3、債券利率

債券利率是債券利息與債券面值的比率。債券利率分為固定利率和浮動利率兩種。債券利率一般為年利率，面值與利率相乘就可以得出每年的利息。債券的利率會直接關(guān)系到債券的收益。影響債券的利率的因素主要有銀行利率的水平、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限和資金的市場的供求狀況等。

4、債券還本期限與方式

債券還本期限是指從債券發(fā)行到歸還本金之間的時間。債券還本的期限長短不一，有的只有幾個月，有的長達(dá)十幾年。還本的期限應(yīng)在債券票面上進(jìn)行注明。債券的發(fā)行者必需在債券到期日之前償還本金。債券還本期限的長短，主要取決于發(fā)行者對資金需求的時限、將來市場利率的變化趨勢和證券交易市場的發(fā)達(dá)程度等因素。

以上就是關(guān)于“債券的特征”的相關(guān)解讀，王海英律師對此特殊提到，債券除了具備了上述的四個基本要素之外，還應(yīng)當(dāng)包括發(fā)行單位的名稱和地址、發(fā)行日期和編號、發(fā)行單位的印記及法人代表的簽章、審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)發(fā)行的文號和日期、是否存在記名、記名債券的掛失方法和受理的機(jī)構(gòu)、是否可轉(zhuǎn)讓以及發(fā)行者認(rèn)為應(yīng)說明的其他事項。

債券融資和股權(quán)融資怎么選：一種通俗解釋

這是一個從公司角度動身的問題，這里面有好幾個方面的要素要考量。

首先，我們從大規(guī)律上理解一下債券融資和股票融資的區(qū)分。簡而言之：(1)債券融資需要企業(yè)有更好的財務(wù)狀況和現(xiàn)金流。由于你一發(fā)債券，你就得保證定期支付債券利息，否則你就有信用降級、債券違約，甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。而股權(quán)融資對于企業(yè)的現(xiàn)金流的要求沒有那么高，由于股息的配發(fā)不是強(qiáng)制的。(2)另外，從盈利的角度來講，當(dāng)企業(yè)預(yù)期盈利很大的時候，發(fā)債券能給既有的股東帶來很大的收益，由于債券的利息是一個固定的金額，所以比方我一年營收賺20%，付掉利息以后全部剩余的都是既有股東的。而假如發(fā)股票的話，你還要把盈利按比例安排給新股東，無形中沖淡了老股東的利益。(3)從風(fēng)險角度來講，債券違約的后果是很可怕的，會帶來很高的破產(chǎn)成本，極大的影響既有股東的利益。而股票(籠統(tǒng)地說，不代表優(yōu)先股等特別的股票，下同)不存在違約的狀況。

所以，要理解這個問題，當(dāng)企業(yè)需要打算是發(fā)債券還是發(fā)股票的時候，第一個要素就是要考量自己是不是能夠承受得起接下來強(qiáng)制的現(xiàn)金流支出?假如我對自己的將來有信念(能盈利，能有現(xiàn)金流，或者沒有現(xiàn)金流的時候總會有大哥救火)，覺得付得起那些債券利息，那理所當(dāng)然應(yīng)當(dāng)發(fā)債，緣由就是上一段(2)中所述，那樣可以給老股東帶來最大的利益。相反，假如我對自己的將來沒有底，那我當(dāng)然要規(guī)避發(fā)債券以后給我?guī)淼钠飘a(chǎn)風(fēng)險(如上段中(3)中所述)，由于萬一拿不消失金流付利息付本金，就麻煩了。而發(fā)股票就沒有那么多的顧慮，由于假如虧了，新股東還能幫老股東擋一把，都是一條船上的，要虧一起虧。

其次個方面，是從市場對于企業(yè)的角度來考量。在公司金融里面有一個特殊重要的問題就是托付代理問題。市場中的投資者把錢給了企業(yè)，企業(yè)拿去干嘛了?是不是都做了符合投資者利益的事情?托付代理問題在股權(quán)融資中是最突出的，由于企業(yè)不需要強(qiáng)制付股息，因此投資者的收益具有很強(qiáng)的不確定性，故而就會很擔(dān)憂企業(yè)會糟蹋自己的投資(所以他們要成立董事會)。債券融資的托付代理問題要好一點，緣由在于它是固定收益證券：我作為投資者，把錢給你，說好了，我就要利息和最終的本金，只要你把本金和利息按期足額兌付，我不特別擔(dān)憂你把我的錢拿去干嘛了——只要你付我利息，我們還是伴侶。而萬一一旦搞砸破產(chǎn)，債權(quán)人是第一個獲得清算資產(chǎn)的，而股權(quán)人往往顆粒無收。所以，由于有一部分這種問題的存在，股權(quán)融資的資本成本要高于債權(quán)融資。因此當(dāng)企業(yè)覺得前景可觀的時候，他們不擔(dān)憂支付利息，并且能通過發(fā)行債券向市場發(fā)送一個樂觀的信號：我行我可以，而債券融資又比股權(quán)廉價，何樂而不為?

其三，是一個行為學(xué)角度的問題。企業(yè)發(fā)行股票，本質(zhì)上是賣出自己的全部權(quán)。那么一個籠統(tǒng)的問題就是：一個理性的人或企業(yè)在什么時候會選擇賣東西?答案很明顯：在我覺得我想賣的東西的價錢高于它的價值的時候。股權(quán)同理：企業(yè)會傾向于在自身價值被市場高估的時候發(fā)行股份。因此反過來，對于市場而言，每當(dāng)看到企業(yè)要發(fā)行新股，就會有股票價值被高估的預(yù)期，因此企業(yè)的股價往往會下跌——這是企業(yè)不喜愛看到的。就像題主引述的，企業(yè)感到前景黯淡的時候發(fā)行股票是由于這個時候往往市場還沒有察覺到企業(yè)遠(yuǎn)景不佳，因此企業(yè)更清晰自己是不是被高估?；诖耍l(fā)行股票當(dāng)然是上策。

除此之外，一般的金融教科書上還會提到債券融資在稅收上優(yōu)于股權(quán)融資的福利，這也是一個緣由，單不做贅述。以上談了幾個比較明顯的緣由，可能不全面，但是基本解釋了為什么在許多金融學(xué)理論和實際金融市場里面，一個成熟、健康的企業(yè)的融資的抱負(fù)挨次是：內(nèi)部融資、債權(quán)融資，最終才是股權(quán)融資。

當(dāng)然作為中國的資本市場而言，許多中小型企業(yè)在債券市場融資困難，所以并不表現(xiàn)出經(jīng)典金融學(xué)理論所估計的那樣。但是，企業(yè)間的拆借等影子銀行業(yè)務(wù)的存在，也肯定程度上解釋了中小企業(yè)融資難的一種現(xiàn)象。

債券融資優(yōu)勢分析

債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資的3～10倍。之所以會消失這種現(xiàn)象，是由于企業(yè)債券融資同股票融資相比，在財務(wù)上具有很多優(yōu)勢。

1.債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自于債務(wù)利息和股利的支出挨次不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)省價值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家擔(dān)當(dāng)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。

2.債券融資的財務(wù)杠桿作用。所謂財務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對經(jīng)營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險力量，但股票融資同時也使企業(yè)的全部者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會被全體股東所均攤。

債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票