第十三章其他長(zhǎng)期籌資

PAGEPAGE17第十三章其他長(zhǎng)期籌資第一節(jié)租賃一、租賃的主要概念租賃是指資產(chǎn)的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產(chǎn)的專(zhuān)用權(quán)并獲取租金報(bào)酬的一種合約。（一）租賃的類(lèi)型距分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)魔類(lèi)型酷特點(diǎn)呀當(dāng)事人之間應(yīng)的關(guān)系要直接租賃核該租賃是指岡出租方（租碰賃公司或生鬧產(chǎn)廠商）直孕接向承租人衰提供租賃資都產(chǎn)的租賃形攝式。直接租捏賃只涉及出懼租人和承租蒸人兩方。漏杠桿租賃賺出租人引入脖資產(chǎn)時(shí)只支堤付引入所需印款項(xiàng)（如購(gòu)瞞買(mǎi)資產(chǎn)的貨屠款）的一部喪分（通常為亮資產(chǎn)價(jià)值的射20％～4昌0％），其皺余款項(xiàng)則以斑引入的資產(chǎn)而或出租權(quán)等喚為抵押，向做另外的貸款紐者借入；資狼產(chǎn)租出后，意出租人以收凡取的租金向格債權(quán)人還貸沾。減【提示】軌在這種形式戶下出租人身情份有了變化你，既是資產(chǎn)洋的出租者，塵同時(shí)又是款蠻項(xiàng)的借入人龍。因此杠桿竊租賃是一種拖涉及三方面填關(guān)系人的租度賃形式。奴售后租回旅該種租賃是絞指承租人先圓將某資產(chǎn)賣(mài)知給出租人，筑再將該資產(chǎn)譽(yù)租回的一種摔租賃形式。拌租賃期匆的長(zhǎng)短矛短期租賃咐短期租賃的初時(shí)間明顯少認(rèn)于租賃資產(chǎn)蘆的經(jīng)濟(jì)壽命壩。按長(zhǎng)期租賃己長(zhǎng)期租賃的蓬時(shí)間接近租坐賃資產(chǎn)的經(jīng)搜濟(jì)壽命。蘿全部租金是癢否超過(guò)資產(chǎn)遙的成本柔不完全補(bǔ)償虎租賃己是指租金不愚足以補(bǔ)償租扒賃資產(chǎn)的全撿部成本的租鐘賃。扮完全補(bǔ)償租熱賃鼓是指租金超妹過(guò)資產(chǎn)全部沫成本的租賃騰。仿承租人是否豬可以隨時(shí)解此除租賃偽可以撤冷銷(xiāo)租賃箏是指合同中沖注明承租人絮可以隨時(shí)解插除租賃。通強(qiáng)常，提前終披止合同，承紅租人要支付敢一定的賠償許額。雕不可撤裂銷(xiāo)租賃申是指合同到故期前不可挽單方面解除辮的租賃。如幼果經(jīng)出租人剩同意或者承咸租人支付一拒筆足夠大的衣額外款項(xiàng)，扭不可撤銷(xiāo)租第賃也可以提應(yīng)前終止。逃出租人是否雹負(fù)責(zé)租賃資浩產(chǎn)的維護(hù)（枕維修、保險(xiǎn)嚷和財(cái)產(chǎn)稅等宣）妨毛租賃檢指由出租人頭負(fù)責(zé)資產(chǎn)維化護(hù)的租賃。章凈租賃鈔指由承租人膨負(fù)責(zé)維護(hù)的票租賃。（二）租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式銀租賃費(fèi)用的云報(bào)價(jià)形式夠租金包括的做內(nèi)容毛合同分別約尺定租金、利腿息和手續(xù)費(fèi)演租賃資產(chǎn)的確購(gòu)置成本郵合同分別約決定租金和手多續(xù)費(fèi)沖（1）租賃介資產(chǎn)的購(gòu)置需成本；（2掩）相關(guān)的利涼息。請(qǐng)合同只約定通一項(xiàng)綜合租率金，沒(méi)有分眼項(xiàng)的價(jià)格掏（1）租賃熄資產(chǎn)的購(gòu)置勉成本；（2懇）相關(guān)的利凝息；（3）糾營(yíng)業(yè)成本；食（4）出租苦人的利潤(rùn)二、經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃P339桃項(xiàng)目燃特征迷風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者歡經(jīng)營(yíng)租賃掠典型的經(jīng)營(yíng)伸租賃是指短券期的、不完冊(cè)全補(bǔ)償?shù)摹⒄淇沙蜂N(xiāo)的毛腳租賃。盼經(jīng)營(yíng)租賃是偽短期租賃，隊(duì)出租者承擔(dān)密與租賃資產(chǎn)幣有關(guān)的主要府風(fēng)險(xiǎn)射融資租賃屯典型的融資瘋租賃是指長(zhǎng)孔期的、完全老補(bǔ)償?shù)?、不航可撤銷(xiāo)的凈碑租賃?；稳谫Y租賃是巡長(zhǎng)期租賃，梅與租賃資產(chǎn)腔有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)際已經(jīng)轉(zhuǎn)移給黎承租人。三、租賃的會(huì)計(jì)處理按照我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，滿足以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的租賃屬于融資租賃：（1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；（2）承租人有購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開(kāi)始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；（3）租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分（通常解釋為等于或大于75%）；（4）租賃開(kāi)始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（通常解釋為等于或大于90%）租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值；（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用；除融資租賃以外的租賃，全部歸入經(jīng)營(yíng)租賃。從會(huì)計(jì)角度看，區(qū)分經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的主要目的是分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，準(zhǔn)確說(shuō)是費(fèi)用化租賃和資本化租賃的區(qū)分。四、租賃的稅務(wù)處理稅務(wù)上采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于融資租賃（資本化租賃）和經(jīng)營(yíng)租賃（費(fèi)用化租賃）的分類(lèi)方法和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)計(jì)的資本化租賃就是稅務(wù)的不可直接抵扣租賃，會(huì)計(jì)的費(fèi)用化租賃就是稅務(wù)的可直接抵扣租賃。罵【提示】到我國(guó)200蝶8年生效的什所得稅法，渾使稅務(wù)的租輔賃分類(lèi)與會(huì)怠計(jì)的分類(lèi)一屈致起來(lái)，但鼓是與財(cái)務(wù)上奇的分類(lèi)仍可蘿能不一致。滋一項(xiàng)租賃合予同，只要是括長(zhǎng)期的、不厚可撤銷(xiāo)租賃陵，在財(cái)務(wù)上升都屬于融資片租賃，需要慎采用融資租楊賃的決策分備析方法，而進(jìn)不管它在會(huì)妹計(jì)上是否需猶要資本化，盆也不管它在摸稅務(wù)上是否胡可以直接扣厘除。濫五、經(jīng)營(yíng)租爆賃決策分析敲【提示】財(cái)惡務(wù)管理中的訴經(jīng)營(yíng)租賃是培指除短期的可撤探銷(xiāo)的租賃。紫（一）蛾基本原理鍬假設(shè)擬使用獵資產(chǎn)已經(jīng)通工過(guò)投資評(píng)估才，在此基礎(chǔ)企上比較自行胡購(gòu)置和租賃脈取得的成本刊，族選擇平均年穗成本小的方右案為優(yōu)。惕方案退年平均成本抗（稅后）蘭自行購(gòu)置半經(jīng)營(yíng)租賃具稅后年租金責(zé)【理解】謊自行購(gòu)置的辟平均年成本作可以理解為框稅后何租金的上限礙，也被稱(chēng)為課損益平衡租盜金。舊（二）現(xiàn)損益平衡租殃金枝1.劑承租人的損脫益平衡租金流相關(guān)現(xiàn)金流那量的確定爪自行蔑購(gòu)置遭初始流量：閱-禽購(gòu)置設(shè)備支曠出銷(xiāo)昌稅后粉設(shè)備運(yùn)營(yíng)成礦本=腸-嘉營(yíng)運(yùn)成本留×雨（1－T）叉筒運(yùn)營(yíng)籌期流量溜折舊抵稅盞=蔬折舊打×途T劈終結(jié)點(diǎn)流量啦：浙回收察期末資產(chǎn)變登現(xiàn)流量面=狹期末變現(xiàn)價(jià)喘值腿+清變現(xiàn)損失抵譽(yù)稅哭或?qū)?尾期末變現(xiàn)價(jià)所值橡-恥變現(xiàn)收益納焦稅傾短期可撤銷(xiāo)丸租賃定租賃變期流量影=概稅后租金支弦出=-租金蔽×懇（1－T）侄【提示】設(shè)班備的營(yíng)運(yùn)成伸本是指設(shè)備萍的重維修、保險(xiǎn)架費(fèi)和資產(chǎn)管油理成本，在謠短期可撤銷(xiāo)敲的租賃前提待下，丸設(shè)備的光維修、保險(xiǎn)失費(fèi)和資產(chǎn)管?chē)沓杀就ǔＩ驊?yīng)由租賃公虹司承擔(dān)，承懷租人不承擔(dān)扇。蔥計(jì)算善原理蔬對(duì)于承租人漂來(lái)說(shuō)，損益砌平衡租金就撫是其自行購(gòu)饒置租賃資產(chǎn)律的平均年成搬本蘇計(jì)算燥公式澇稅前損益平羊衡租金=稅月后損益平衡對(duì)租金隙÷犬（1-稅率拔）貫其中，r是獵項(xiàng)目的資本悉成本，n是誠(chéng)擬使用資產(chǎn)旨的年數(shù)漏決策遣原則矩對(duì)于幕承租浮人來(lái)說(shuō)，損凝益平衡租金圾是其可以接棟受的最迅高捉租金稈。希租金低于損散益平衡租金任，企業(yè)才會(huì)駱接受租賃方笑案，否則選共擇購(gòu)買(mǎi)。牧【例13-足1】A公司倉(cāng)是一個(gè)制造呼企業(yè)，為增臺(tái)加產(chǎn)品產(chǎn)量昂決定添置一倚臺(tái)設(shè)備，預(yù)反計(jì)該設(shè)備將關(guān)使用2年。怨公司正在研鍵究應(yīng)通過(guò)自依行購(gòu)置還是旺租賃取得。拜有關(guān)資料如貢下：墻（1）如果隆自行購(gòu)置該拉設(shè)備，預(yù)計(jì)絕購(gòu)置成本1莊260萬(wàn)預(yù)元。該項(xiàng)固水定資產(chǎn)的稅匯法折舊年限良為5年，殘番值率為購(gòu)置村成本的5％作。2年后該柔設(shè)備的變現(xiàn)倍價(jià)值預(yù)計(jì)為瞎756萬(wàn)元牛。登（2）營(yíng)運(yùn)爹成本（包括煙維修費(fèi)、保描險(xiǎn)費(fèi)和資產(chǎn)否管理成本等名）每年課66.67勺萬(wàn)元。溜（3）已知牽A公司的所滾得稅稅率為吵25％，投躬資項(xiàng)目的資眉本成本為1波2％。呢【補(bǔ)充要求始】聰計(jì)算A公司勝的損益平衡鵲租金。甚表13-1蒙您躬柜巡或經(jīng)營(yíng)租賃吹承租人的損孫益平衡租金店蘭達(dá)爺單位查：萬(wàn)元純年份（期末然）邪0蔽1無(wú)2汗2宏購(gòu)買(mǎi)嚼方案塞：膽紙仆叨吸設(shè)備成本煙-1260鳥(niǎo)奔榜頌（折舊）當(dāng)鄰239.4疼0裝239.4咽0崗柿折舊抵稅額柜（25%）恒泉59.85售天59.85鐘跨套稅后營(yíng)運(yùn)成嫌本定音-50.0唇0菜-50.0榜0殃換殘值變現(xiàn)謹(jǐn)橫筑撈756.0漂0遍（殘值賬嶄面價(jià)值）太龜粉留781.2洗0盈（殘值變現(xiàn)胸?fù)p益）闊玩窄臉-25.2掘0狀殘值損失減圖稅輩鄉(xiāng)沈行6.30勇購(gòu)買(mǎi)方案現(xiàn)衣金流量極9.85勉9.85三762.3脾0驗(yàn)折現(xiàn)系數(shù)（漆12%）購(gòu)0.892玉86亡0.797灑19慚0.提79719責(zé)4菠各年現(xiàn)金流救量現(xiàn)值裕16.64克7助8.794看64貝7.852畝36凍期末資產(chǎn)現(xiàn)逗值膝607.7芳0蒙1主君美607.7疑0召1搜支出總現(xiàn)值丟-635.股652鉛瘡挪素普通年金現(xiàn)瞎值系慮數(shù)（12%拳）診1.690軍05遲壟弊談稅后平均年凝成本格劉-376.給114鍬-376.蛙114譽(yù)粉稅前平均年音成本村醒-501.擱4德853別-501.堪4恐853哨暗2.菠出租人的損寫(xiě)益平衡租金缸計(jì)算原理頓計(jì)算資產(chǎn)持所有期的平均扁年成本丘決策原則紗對(duì)于出租人餃來(lái)說(shuō)，損益邀平衡租金是宏其可以接受屢的最低租金鏟。只有約定沈的租金高于痰損益平衡租陣金森，出租方案名才會(huì)可行。謙續(xù)左【洪例13-1竄】荒：假設(shè)出租底人購(gòu)置該設(shè)煤備的成本為透1200剝?nèi)f元，預(yù)計(jì)奧該資產(chǎn)5年灰后變現(xiàn)價(jià)值疲為零；營(yíng)運(yùn)飾成本損（稅前）犧每年患64團(tuán)萬(wàn)元；所得攪稅稅率為2擇5％，投資脅項(xiàng)目的資本掘成本為12乞％。擦表13-3形固茫服出租人塞的損益平衡膀租金東競(jìng)沃刻單位：炭萬(wàn)元織年份（期末蹈）犁0娃1慣2領(lǐng)3嫂4罰5餓5沙購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)躺金支出罰-1200盟般欣喂寨梳筐折舊抵稅喉乳57.00舉沸57.00晉壁57.00蔥高57.00嫁絹57.00軍果革稅后營(yíng)運(yùn)成秀本砍吐-48.0蹈0襲-48.0烏0斑-48.0魂0煎-48.0票0耳-48.0僵0愈診余值變現(xiàn)勢(shì)谷摧誓辟致血0.00揭（賬銀面余值）恩摸阿斯喜街啟60.00擾鉛（余值變現(xiàn)踩損失）友貝泳疲極悼粥-60.0步0匯余值變現(xiàn)減公稅羞錄南聞響悅疲15應(yīng)租賃期現(xiàn)金欲流量裁嬸9.00仔9.00商9.00梅9.00乳9.00良15算折現(xiàn)系數(shù)（惜12%）叮賤0.892撒9上0.797蚊2蓬0.711跡8慕0.635傭5驗(yàn)0.567胸4襪0.567華43矛租賃期現(xiàn)金慘流量現(xiàn)值地32.44氧32郊8.036充1窮7.174植8產(chǎn)6.406民2之5.719鑰5緣5.106米6滴笛期末資產(chǎn)余即值現(xiàn)值察8.511利45干責(zé)替半俱定8.511仍45漂租賃凈現(xiàn)值漁-1159抗.0454請(qǐng)個(gè)分母讓乞鏡觀年金現(xiàn)值系趕數(shù)（12%芝）遵3.604塑8餓薪款籍哥釋蜻稅后租調(diào)金僵偵-321.防5283傷-321.望5283穗-321.非5283翼-321.門(mén)5283塔-321.號(hào)5283要絲稅前租金丙創(chuàng)-428.制7044舊-428.煤704撓4躺-428.裕7044蟲(chóng)-428.朵7044爪-428.六7044日番租賃雙方對(duì)香于租金的談姐判，將在5元01.4掏853瓦～428.仁7044伯萬(wàn)元之間展儉開(kāi)。向【理解】P幅342：華自行購(gòu)置的余平均年成本嚼可以理解為砍稅后脾租金的上限千，或者說(shuō)是袍租賃方案凈股現(xiàn)值為零的紅租金，也被租稱(chēng)為損益平鑄衡租金。術(shù)六西、仆融資臂租賃決策分紅析創(chuàng)一項(xiàng)租賃合游同，只要是膊長(zhǎng)期的、不冷可撤銷(xiāo)租賃察，在財(cái)務(wù)上州都屬于融資距租賃葵。幟(一)決蒜策方法：旺凈現(xiàn)值法集(二)折超現(xiàn)率的確定堆種類(lèi)暑確定方法枯租賃期現(xiàn)金倦流量枕折現(xiàn)率準(zhǔn)租賃期現(xiàn)金神流量折現(xiàn)率體應(yīng)采用獸有擔(dān)保債券鄰的稅后成本較。蹤期末資產(chǎn)綱的折現(xiàn)率蛋P347顧通常，資產(chǎn)罷期末余值的絡(luò)折現(xiàn)率根據(jù)緩項(xiàng)目的必要珍報(bào)酬率確定毒，即根據(jù)鋼全權(quán)益籌資死時(shí)的資金機(jī)箭會(huì)成本開(kāi)確定。夫(三)現(xiàn)莫金流量的確汁定父1.如果租仔賃合同符合枯稅法關(guān)于承穩(wěn)租人租金直葉接抵稅的要顆求泥（稅法的經(jīng)我營(yíng)租賃由、可抵扣租硬賃描）震（1）承租姥人現(xiàn)金流量蹦（租賃相比丹自行購(gòu)買(mǎi)的心差量?jī)衄F(xiàn)金茅流量妄）怠當(dāng)事人蘿現(xiàn)金流量漸承租人夢(mèng)（1）拍若合同約定六設(shè)備日常維悲護(hù)保養(yǎng)等營(yíng)靠運(yùn)成本由承就租人承擔(dān)和初始流量：能避免購(gòu)置設(shè)設(shè)備支出（誰(shuí)+芒）蜜協(xié)稅后租金支染付艇=-篩租金迫×軍（1肌-愛(ài)T）虧租賃期流量御：拍 考喪失的折舊汗抵稅鈴=-債折舊悅×少T責(zé)終結(jié)點(diǎn)流量香：?jiǎn)适У钠诒衬┵Y產(chǎn)變現(xiàn)椒流量挺=-魂(期末變現(xiàn)塔價(jià)值示+液變現(xiàn)損失抵宅稅)獻(xiàn)或堤=-沙(期末變現(xiàn)羨價(jià)值仗-糞變現(xiàn)收益納債稅）惕【提示】若降合同約定設(shè)巴備日常維護(hù)棍保養(yǎng)等營(yíng)運(yùn)情成本由承租是人承擔(dān)，營(yíng)曠運(yùn)成本是非役相關(guān)流量。懸（2）店若合同約定蛋設(shè)備日常維蝴護(hù)保養(yǎng)等營(yíng)口運(yùn)成本由出刷租人承擔(dān)饅初始流量：下避免購(gòu)置設(shè)祝備支出（嫩+另）將投稅后租金支擇付歐=-較租金慚×拍（1禁-妖T）肯租賃期流量跑：?jiǎn)适У囊壅叟f抵稅笛=-覆折舊杠×民T疾探河避免偵承擔(dān)的稅后移設(shè)備營(yíng)運(yùn)成羅本（+）剃終結(jié)點(diǎn)流量乘：?jiǎn)适У钠谕饽┵Y產(chǎn)變現(xiàn)崇流量饞=-幫(期末變現(xiàn)姑價(jià)值＋變現(xiàn)已損失抵稅)厚或昌=-猴(期末變現(xiàn)冠價(jià)值－變現(xiàn)微收益納稅）險(xiǎn)【例13-飲2】A公司英是一個(gè)制造賴企業(yè)，擬添座置一臺(tái)設(shè)備逼，有關(guān)資料烤如下：?。?）如果辭自行購(gòu)置該興設(shè)備，預(yù)計(jì)罰購(gòu)置成本1伯260萬(wàn)爹元；稅法折蓄舊年限為7宴年，殘值率遣為購(gòu)置成本鎮(zhèn)的5％。預(yù)觀計(jì)該設(shè)備可差以降低生產(chǎn)尖成本（稅后殼）250萬(wàn)孔元/年，至巷少可以持續(xù)勞5年。預(yù)計(jì)饑該設(shè)備5年毅后的變現(xiàn)價(jià)流值為350竿萬(wàn)元。皮（2）B租余賃公司表示?？梢詾榇隧?xiàng)常目提供融資短，并提供了枯以下租賃方堡案：每年租腫金298.暑88萬(wàn)元，柄在每年末支酬付；租期5址年，租賃期供內(nèi)不得撤租鍋；租賃期滿診時(shí)設(shè)備所有慌權(quán)不轉(zhuǎn)讓。瓦（3）A公緩司的所得稅活稅率為30許％，稅前借稻款（有擔(dān)保螺）利率為1部0%，項(xiàng)目劫的資本成本猴為12％。飾首先，對(duì)該光項(xiàng)投資進(jìn)行彼評(píng)估，計(jì)算貨分析過(guò)程伐如表13-雁5究所示絹。婆表13-5躍隨參啊核設(shè)備投資弓的評(píng)估豬件易悔單位源：萬(wàn)元撒時(shí)間（年末霸）貸0蛾1炒2枯3寒4截5疲5論設(shè)備成本呈-1260己.00選桌果斜芬?？h降低稅后成黨本誰(shuí)新250.0粥0揭250.0奉0克250.0高0霞250.0氧0職250.0志0舟咐折舊抵稅額賠泄51.30遺慌51.30碰櫻51.30顛脫51.30嫂豆51.30質(zhì)該拋資產(chǎn)余值變株現(xiàn)鬼禿鋒賓侍花晶350.0奴0烏資產(chǎn)余值賬丟面價(jià)值羊必超劫克籮很405.0定0矮資產(chǎn)余值變編現(xiàn)損失著跌蕉蒜狐媽底-55.0烘0戰(zhàn)資產(chǎn)余值變蜜現(xiàn)損失減稅悔廉州宗猜尚絞-16.5劉0賽購(gòu)買(mǎi)方案現(xiàn)抹金流量足瓶301.3千0推301.3果0纖301.3猜0傾301.3欲0箭301.3幅0捏366.5湊0灑折現(xiàn)系數(shù)（虛12%）瞇櫻0.892雞9傘0.797肚2敏0.711莫8控0.635搖5完0.567飼4虜0.567賺4遣各年現(xiàn)金流修量現(xiàn)值擺1294.梁08璃269.0忙2掩240.1座9較214.4朱6宰191.4負(fù)8賺170.9嚼7軌207.9落6膽投資凈現(xiàn)值拆34.08魄峽籌扎從蒼究急該項(xiàng)目有正殊的凈現(xiàn)值3液4.08萬(wàn)名元，具有投豈資價(jià)值。煤接下來(lái)的問(wèn)祝題是分析租何賃是否更有珍利：久因?yàn)槎惙▽?duì)漿經(jīng)營(yíng)租賃和調(diào)融資租賃的捆劃分沒(méi)有十恒分明確的規(guī)述定，所以應(yīng)墨根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)琴則的規(guī)定，粉判別租賃的梅稅務(wù)性質(zhì)：每①鋪該項(xiàng)租賃在宗期滿時(shí)資產(chǎn)驢所有權(quán)不轉(zhuǎn)型讓?zhuān)痪廷谪炞赓U期比資潔產(chǎn)使用年限乳=5認(rèn)÷壇7=71%印，低于準(zhǔn)則題規(guī)定的75璃%；卸③季租賃最低付章款額的現(xiàn)值貫=298.肝88深×噴（P/A，歉10%，5廣）=298蝦.88兔×觀3.790轎8=113廣2.99（纖萬(wàn)元）便，低于租賃緊資產(chǎn)的公允寺價(jià)值的90賽%（126兼0萬(wàn)元盡×誤90%=1追134萬(wàn)元矮）立；臥該租賃合同結(jié)的租金可以教直接抵稅。蝕計(jì)算分析過(guò)拜程如表13倉(cāng)-6所示。顯表13-6支岡租柄賃相對(duì)于自攤購(gòu)的凈現(xiàn)值漂壇單位血：萬(wàn)元詠時(shí)間（年末團(tuán)）剃0朱1靠2篇3飽4鎖5填5芹租金支付斷禮-298.斗880宰-298.冠880魂-298.未880梨-298.陡880鈴-298.葬880旨燙租金抵稅滴交89.66第4額89.66殃4背89.66持4焰89.66顯4仆89.66絕4疫退總減：避免資寫(xiě)產(chǎn)購(gòu)置支出迅1260皺棋勤嚇梯毛育損失折舊抵央稅乳詢-51.3家0冒-51.3少0茶-51.3直0嘴-51.3教0套-51.3眼0毒便失去余值變辜現(xiàn)弦垂念禍墻洋俊-350.神00鎮(zhèn)（賬面余值皮）抵昌甲壤慣區(qū)滔405.0稼0朝（余值變現(xiàn)逢損益）田紗習(xí)經(jīng)蠢侮蜂-55.0扔0屬失去余值變?nèi)蝇F(xiàn)損益納稅餅們寶列明看嫩-16.5繩0既差額現(xiàn)金流權(quán)量：擺祝-260.錘516崇-260.歪516崗-260.幼516辣-260.枯516菠-漸260.5趣16三-366.銷(xiāo)50圣折現(xiàn)系數(shù)（性7%）斬敢0.934槽6背0.873波4貫0.816冤3拾0.762肚9嫩0.713村0縮傭折現(xiàn)系數(shù)（疲12%）坐叉揪由籮羽壘0.567綠4錘租賃期現(xiàn)金斜流量現(xiàn)值積-1068噸.167執(zhí)-243.撒473禽-227.包545學(xué)-212.汪659呈-198.悉746稅-185.師744污叮期末資產(chǎn)余偶值現(xiàn)值拼-207.汗962言也思冰納弱-207.集962繼凈現(xiàn)值蠅-16.1欲29銜平壇腎輩芹抹（2）出租術(shù)人的現(xiàn)金流辮量跨當(dāng)事人血現(xiàn)金流量搞出租人前初始流量：撞射設(shè)備購(gòu)置爺投資（紋-鴿）粒租賃期流量士：稅后租金鳳收入渴-柄稅后營(yíng)業(yè)付動(dòng)現(xiàn)成本郊+均折舊抵稅貨終結(jié)點(diǎn)流量墊：收回的期角末資產(chǎn)變現(xiàn)晶流量漫=瞇期末變現(xiàn)價(jià)呆值宣+鐘變現(xiàn)損失抵屠稅遙或=期末變饒現(xiàn)價(jià)值臥-耗變現(xiàn)收益納溪稅避【例13-議3】續(xù)［例厲13-2］曉資料，并假生設(shè)出租人B狡公司的租賃引資產(chǎn)購(gòu)置成在本、折舊政吊策、所得稅誰(shuí)稅率、對(duì)租勇賃資產(chǎn)期末基余值的預(yù)期盜以及有關(guān)的挪資本成本，爪均與承租人癢相同，野并假設(shè)沒(méi)有寇其他付現(xiàn)營(yíng)青業(yè)成本呆。出租人的晃分析計(jì)算過(guò)需程如表13笨-7所示。厘表13-7穗括旗出租人妻的凈現(xiàn)值悟幅單位長(zhǎng)：萬(wàn)元橋年份（期末虎）紙0姨1劫2磚3頁(yè)4討5廟5浙購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)洞金支出代-1260該險(xiǎn)抖觸鑒售枝稅前租金標(biāo)吩298.8碎8創(chuàng)298.8繳8以298.8芹8碗298.8繭8盤(pán)298.8量8受啦租金納稅（污30%）胖鄙-89.6堤64保-89.6聞64況-89.6惹64舍-89.6健64鏟-89.6嚇64火停折舊抵稅（貨年折舊17登1）志友51.30炭上51.30謙無(wú)51.30丑暈51.30立坡51.30至后妥期末資產(chǎn)余凡值變現(xiàn)紡陷嶼面念境非350.0棚0例（期末資產(chǎn)稈賬面余值）慧認(rèn)滑貼漢龜徑405.0糾0館（資產(chǎn)余值掏變現(xiàn)損失）閱縱菠舉產(chǎn)烘被-55.0賤0命余值變現(xiàn)損龜失減稅肌乘坐尚去眨辱16.50耕面現(xiàn)金流量合砌計(jì)熔發(fā)260.5盟16溪260.5涌16聲260.5橫16嚷260.5恒16專(zhuān)260.5若16嘩366.5撤00艦折現(xiàn)系數(shù)（這7%）士特0.934澡6族0.873判4幼0.816限3贏0.762歸9莖0.713戲0暫誠(chéng)折現(xiàn)系數(shù)（罵12%）皺蛇逆榨抗量導(dǎo)0.567搜4離租賃期現(xiàn)金貝流量現(xiàn)值刷1068.杠167諒243增.473昂227.5譜45權(quán)212.6塊59獵198.7穗46適185.7撲44題臉期末殘值現(xiàn)妖值奧207.9牛62量芒枯頑件寺207.9漸62購(gòu)凈現(xiàn)值倆16.12躬9牙伶貼擺銹趣園2.揪如果租賃合牌同不符合稅售法有關(guān)承租瞞人租金直接難抵扣的要求銳：責(zé)（1）在不高能抵扣租賃短前提下當(dāng)事稈人的角色：呆承租人：類(lèi)是似分期付款溜購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、僵租金類(lèi)似分懂期付款不能譽(yù)抵稅；可提納折舊，折舊宇可抵稅所（與自行取閣得設(shè)備一致參，非相關(guān)）打、利息可以墊抵稅。尺出租人：類(lèi)憂似銷(xiāo)售（分搜期收款），法分期確認(rèn)收悄入，分期結(jié)挺轉(zhuǎn)銷(xiāo)售成本給。漫錢(qián)廣（2）承租膜人現(xiàn)金流量瞧確定增理解(會(huì)計(jì)唉處理)：歌例：融資租朗入設(shè)備，價(jià)隆值100萬(wàn)膝元，租期5應(yīng)年，每年租師金30萬(wàn)元筒，租賃期滿帖所有權(quán)轉(zhuǎn)移蘋(píng)。六取得設(shè)備時(shí)燕：成借：固定資革產(chǎn)思10玩0寇賭未確級(jí)認(rèn)雕融資費(fèi)用腦50護(hù)貸：長(zhǎng)期應(yīng)禍付款此15肯0羊計(jì)提折舊字：獲借去：籃制造費(fèi)用邀20童貸堵：可累計(jì)折舊石20坦支付租金的陳時(shí)候：雹借：長(zhǎng)期應(yīng)設(shè)付款楚30作貸：銀行存跪款鬼30稈同時(shí)絨把未確怕認(rèn)帳融資費(fèi)用分擦攤到財(cái)務(wù)費(fèi)誤用中：貸借：財(cái)務(wù)費(fèi)涌用翻貸：未確易認(rèn)帖融資費(fèi)蝦用休①狀若期末所有療權(quán)轉(zhuǎn)移乘:揪現(xiàn)金聲流量蜂初始勉流量：業(yè)避免購(gòu)置設(shè)遍備支出（島+零）涉槳壁煤租金支付販=-率租金仙租賃期流量路局利息的抵柜稅棕=揭利息街×蟲(chóng)T押終結(jié)點(diǎn)鐵流量：艙支付購(gòu)買(mǎi)設(shè)惹備余值的價(jià)劈款煮=-較余值閃內(nèi)含利息率捉的確定嘆如果在租賃閉合同沒(méi)有明聞示本金和利籍息，需要根鐮據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)紫利用逐步測(cè)虎試，結(jié)合內(nèi)速插法來(lái)求草“目?jī)?nèi)含利息率心”掘。（類(lèi)似內(nèi)犁含報(bào)酬率的崇確定）朝避免設(shè)備購(gòu)龜置支出臟堵臺(tái)認(rèn)廳械夠愉塊縫附購(gòu)買(mǎi)余值價(jià)冊(cè)款打較撞租金妥租金污租金住行絨…灘榮…擊租金駝設(shè)內(nèi)含利息妄率為I，則乖有：教資產(chǎn)購(gòu)置成注本屢-咱每期租金貪×袋（P/A,嚼I,N）爽-教資產(chǎn)余值治×栽(P/F,嗓I,N)納=扁0唱【提示】纖根據(jù)內(nèi)含利縫率可以將每信期租金分解刃為還本額與宣付息金額兩途部分。租金租金某期支付利息=上期末未還本金×內(nèi)含利息率某期還本金額=該期租金-該期支付利息倦P351【循教材竹例13-3宣】假設(shè)租賃磨雙方的所得盯稅率均為3葬0%，合同獅規(guī)定在租賃泉期滿租賃資葉產(chǎn)歸承租人肥所有，并為木此需向出租酬人支付資產(chǎn)炊余值價(jià)款3銅50萬(wàn)元，幅其他資料與違［例13-罪2］相同皮?；牛?）承租飲人的分析。毫在這種情況包下，承租人遣的租賃費(fèi)不練能直接抵稅夕，而需要分朱別按折舊和茫利息抵稅。滑為了順利按糧稅法要求抵毯稅，租賃合王同可需要分賤別寫(xiě)明本金氣和利息的數(shù)懼額。如果在嚇租賃合同沒(méi)男有明示本金舍和利息，需伙要根據(jù)有關(guān)櫻數(shù)據(jù)計(jì)算豐“凳內(nèi)含利息率鐘”膽：揭設(shè)內(nèi)含利息記率為i：肌資產(chǎn)成本-護(hù)每期租金救×沃（P/A,描i,n）-概資產(chǎn)余值三×煩（P/F,歌i,n）=皇0虛1260咽-298.斃88軟×言（P/A，您i,5）-喬350蘋(píng)×疼（P/F,何i,5）=墓0光用試誤法求朋解，或者使送用EXCE泊L的函數(shù)功鍵能求解：漸i=12.魚(yú)4543%懼根據(jù)內(nèi)含利順率可以將租茂金分解為還錫本金額與付店息金額兩部遍分。計(jì)算過(guò)關(guān)程如誰(shuí)表13-8逮所示油。意表13-8較案租金區(qū)分為陶還本金額和遼付息金額庸銷(xiāo)單位：萬(wàn)色元捎時(shí)間（年末涌）質(zhì)0巷1旺2閑3沃4杰5仙支付租金昌298.8垮8滾298.8需8濕298.8土8伍298.8紐8誤298.8豎8作內(nèi)含利息率情12.45哈43%出12.45否43%性12.45扮43%扔12.45錢(qián)43%瘡12.45竟43%業(yè)支付利息鼓156.9頂2敵139.2追4折119.3貨6筍97.01之71.86濾歸還本金壽141.9團(tuán)6項(xiàng)159.6孝4種179.5擾2梯201.8棍7沫227.0自2卻未還本金夕1260嶼1118.君04墻958.4戲1返778.8直9譜577.0村2孝350.0桑0倡在扔租金不能直胸接抵稅的情呈況下，承租僚人凈現(xiàn)值計(jì)枯算過(guò)程舍如得表13-9務(wù)所示侄。娘表13-9律鴉憂竊承租完人的租賃凈?，F(xiàn)值秩老單位：勉萬(wàn)元捉年份（期末哭）帖0日1正2放3狗4查5印5枯避免設(shè)備成竊本支出烘1260召系炮蛙滔欲胳租金支付摧苗-298.謹(jǐn)88打-298.災(zāi)88眼-298.專(zhuān)88堂-298.遲88飄-298.仍88乳石（利息）殼峰156.9膜2占139.2益4妹119.3慶6阻97.01膚納71.86躍推浙利息抵稅（盈30%）貝所47.08籮制41.77活紋35.81勝青29.10塔療21.56腸訴巖資產(chǎn)余值價(jià)久款外萌怪早伐爸汗-350.孤00矮失去余值變屑現(xiàn)流入盤(pán)銜君園鉗陣夫0.00勉余值變現(xiàn)損造失減稅偵談僑頂勉格跪0.00相差額現(xiàn)金流維量：秩1260垂-251.茅80全-257.棒11沃-263.未07良-269.透78差-277.向32卻-350.名00保折現(xiàn)系數(shù)（告7緣%）筐運(yùn)0.934瓶6伐0.873扒4吵0.816絲3確0.762談9營(yíng)0.713癥0乖折現(xiàn)系數(shù)（盒12%）殿繞判倍額捆獎(jiǎng)0.567構(gòu)4嬌租賃期現(xiàn)金翠流量現(xiàn)值囑-1078李.18塞-235.鐮33嘆-224.鵲57吸-214.杯74寺-205.懲81戚-197.猾73察梢資產(chǎn)余值現(xiàn)被金流量現(xiàn)值竿-198.詞60另爽鷹潔使噸-198.耗60脅凈現(xiàn)值來(lái)-16.7賊8姨私狀遭壁齡里（3）出租衫人現(xiàn)金流量護(hù)①然理解（會(huì)繭計(jì)處理）豪1）購(gòu)進(jìn)1淘01臺(tái)電腦遠(yuǎn)，每臺(tái)進(jìn)價(jià)翅5000元深：借：雅庫(kù)存商品負(fù)5前05000天貸：銀行存完款揪5050種00達(dá)2）分期銷(xiāo)憑售20臺(tái)電釋腦，每臺(tái)售伶價(jià)7000招元：擾①熊借：銀行存剪款層14000不0窯鮮伍煤燒權(quán)貴裳優(yōu)巡臘貸：營(yíng)業(yè)收論入餅1400標(biāo)00許替②沸借：營(yíng)業(yè)成思本辭1000茶00兔緞才安酷馳毫綠殺住姿貸：庫(kù)存露商品櫻100寺000雹3）耳期末1臺(tái)按競(jìng)成本價(jià)出售涼，售價(jià)50子00元：及根①才借：銀行存趁款嬌5飲000償府手驕屑彎敘子羊尺瑞緞貸：營(yíng)業(yè)收取入牲贏5委000惱縱②新借：營(yíng)業(yè)成柱本擾龜5興000期跌京京典綱匯產(chǎn)亦泊鏟貸：庫(kù)存擇商品沖日5000古②路旱現(xiàn)金流量:邀若期末所有代權(quán)轉(zhuǎn)移茫初始流桂量：狐設(shè)備購(gòu)置投抄資（會(huì)-永）倒租賃期候營(yíng)業(yè)流量弄=扁租金收入喚+歇銷(xiāo)售設(shè)備成缸本抵稅植終結(jié)點(diǎn)嫂流量：崗回收的余值彎流量（因?yàn)榈磧?nèi)含利息享率確定各期楚支付本金和扎利息，回收蕉余值與最終焦賬面余值一吼致，所以不舊會(huì)有對(duì)稅的劇影響）（+管）熟【教材例1弄3-3】關(guān)辭于出租人凈騎現(xiàn)值的計(jì)算批過(guò)程見(jiàn)P3側(cè)5扇2趟表13-1畫(huà)0。港表13-1絨0村出并租人的凈現(xiàn)駕值液脾單位：講萬(wàn)元突年份（期末觸）紅0褲1闊2瑞3蘿4格5臣5檢購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)冷金支出對(duì)-1260室化促稼堂妄蹈租金收入臭樣298.8翁8袖298.8如8蜻298.8向8發(fā)298.8打8錄298.8笛8輔鹿租金納稅（軌30%）劇英-89.6監(jiān)6常-89.6育6喜-89.6彼6棗-89.6貌6跌-89.6宮6勇虛稅后租金沿幟209.2戴2爪209.2經(jīng)2余209.2茄2丟209.2劫2礦209.2妨2恰嫁（本金收回絹）棕督141.9換6荷159.6累4金179.5勇2挑201.8督7給227.0舟2霸赤本金減稅（賭30%）梢反42.59汽議47.89卷蝕53.86砍寄60.56田欣68.11棄垂勉資產(chǎn)余值收鄙回成本度牢糠楚五哄腎350.0霜0濕租賃期差額盼現(xiàn)金流量搶拖251.8露0恨257.1恰1盟263.0孫7洪269.7反8澆277.3欠2傭350.0雷0批折現(xiàn)系數(shù)（艱7嫩%）飼魯0.934堂6蘋(píng)0.873逗4掏0.816找3腎0.762鄙9亦0.713網(wǎng)0器租賃期現(xiàn)金盛流量現(xiàn)值材1078.苦18筋235.3棗3羊224.5擾7光214.7訊4冠205.8鏡1泡197.7架3莖臘折現(xiàn)系數(shù)（憤12%）雕遞巨公織筑閑0.567目4籌期末資產(chǎn)余炸值現(xiàn)值與198.6侵0現(xiàn)甚污脹刃本198.6負(fù)0她凈現(xiàn)值安16.78傍方勿隱拖節(jié)視干（4）青需注意的問(wèn)題題挺若期末所有奪權(quán)不轉(zhuǎn)移含承租人現(xiàn)金伏流量匙初始意流量：避免槐購(gòu)置設(shè)備支的出（籍+次）橫吹份租谷金支付臣=-托租金-（期末變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)損失抵稅）或-（期末變現(xiàn)價(jià)值-變現(xiàn)收益納稅）雄租賃期流量檢利息的暑抵稅劉=崖利息裹×篩T-（期末變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)損失抵稅）或-（期末變現(xiàn)價(jià)值-變現(xiàn)收益納稅）準(zhǔn)終結(jié)點(diǎn)位流量：更喪失的期末濃資產(chǎn)變現(xiàn)流乒量確出租人現(xiàn)金丈流量淋初始流量：出設(shè)備購(gòu)置投快資（懶-桌）榮租賃期胸營(yíng)業(yè)流量：很稅后租金收懸入伯+掃銷(xiāo)售設(shè)備成容本抵稅喪終結(jié)點(diǎn)流鞏量：迫收回的期末霧資產(chǎn)變現(xiàn)流櫻量璃=嫌期末變現(xiàn)價(jià)微值近+咳變現(xiàn)損失抵姻稅虧或=期末變胸現(xiàn)價(jià)值佩-首變現(xiàn)收益納荷稅剪內(nèi)含利息率盜的確定（類(lèi)撒似內(nèi)含報(bào)酬減率的確定）寫(xiě)避免設(shè)備購(gòu)鵲置支出劫娃然配誕偉窩畢寫(xiě)臥晝巡旺租金其租金燭租金解妨至租金波設(shè)內(nèi)含利息達(dá)率為I，則培有：緒資產(chǎn)購(gòu)置成炸本執(zhí)-切每期租金垂×桃（P/A,崖I,N）部=顯0摔（四）稅率土的影響P3錯(cuò)53番租賃能夠存向在的主要條粉件之一是租聰賃雙方的實(shí)絲際稅率不相尖等，通過(guò)租店賃減少總的撤稅負(fù)，雙方臭分享租賃節(jié)堅(jiān)稅的好處，行這可能是長(zhǎng)畝期租賃存在傳的最主要原異因。宰【提示1】巧租賃雙方的滿實(shí)際稅率不竭相等時(shí)，決跨策時(shí)不僅計(jì)僚算雙方各自舒現(xiàn)金流量時(shí)毅，用雙方自游身的適用稅份率，而且要多注意在計(jì)算鑼凈現(xiàn)值時(shí)，固確定租賃期昂現(xiàn)金流量折辮現(xiàn)率時(shí)也要挺注意用各自劍適用的稅率掙算稅后債務(wù)宗成本。露【教材例1膠3-4】假賀設(shè)承租人A濫公司的所得在稅稅率是4祥0％，出租聚人B公司的燦所得稅稅率擊是20％，汽其他資料與肯［例13-跪2］相同。振在這種情況悉下，承租人什和出租人的賊凈現(xiàn)值都可峰能成為正值也，出現(xiàn)雙贏研的局面。責(zé)承租人的計(jì)姻算分析過(guò)程拳見(jiàn)表13-醬11。鋸表13-1坑1遠(yuǎn)疤王承租喂人的分析迎蘋(píng)對(duì)壁單位：萬(wàn)元微時(shí)間（年末喜）柴0挪1迫2掃3公4驚5矩5巖租金支付猾-298.僅88百-298.滿88池-298.匹88拘-298.求88由-298.記88命租金抵稅（債40%）偏119.5訂5戀119.5梯5臣119.5促5鳳119.5埋5堂119.5盈5殘避免資產(chǎn)購(gòu)云置支出玻1260菠損失折舊抵混稅（40%容）提-68.4鮮0蓮-68.4暈0勢(shì)-68.4賴0哥-68.4瓜0勉-68.4挽0廢失去余值變域現(xiàn)患-350.在00擠（賬面余值門(mén)）肥405.0早0跳（余值變現(xiàn)濕損益）渠-55.0宿0劉失去余值變釀現(xiàn)減稅（4爹0%）鋤-22.0封0蜓差額現(xiàn)金流刺量救-247.駛73挺-247.乖73京-247.突73響-247.雨73跡-247.午73翁-372.毫00引折現(xiàn)系數(shù)（議6%）巷0.943燥4需0.890名0著0.839絮6者0.792耽1普0.747氏3蜜折現(xiàn)系數(shù)（雹12%）此0.567污4鬧租賃期現(xiàn)金掀流量現(xiàn)值庭-1043降.52硬-233.寄71筑-220.當(dāng)48影-208.紡00責(zé)-196.礎(chǔ)22膝-185.屑12齡期末資產(chǎn)余禮值現(xiàn)值困-211.主07培-211.畜07病凈現(xiàn)值背5.39稅出租人的計(jì)鋪算分析過(guò)程睜如表13-擦12所示。著表13-1層2蠅蛾記出較租人的分析千哈話偶耍單位竄：萬(wàn)元瘋年份（期末下）稻0海1抖2司3煩4舉5都5進(jìn)購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)蚊金支出她-1260蛙脊仔扯跪頂慕稅前租金冰投298.8夾8澆298.8抬8透298.8衛(wèi)8齊298.8址8健298.8夠8診律租金納稅（皇20%）壩縫-59.7底8鳥(niǎo)-59.7結(jié)8止-59.7素8擱-59.7自8燥-59.7金8禮向稅后租金收嘗入削傻239.1敬0拆239.1使0咸239.1裁0棚239.1取0姐239.1安0準(zhǔn)鐵折舊慈筐171.0覽0附171.0霉0救171.0略0步171.0株0潤(rùn)171.0燈0惹錫折舊抵稅（屠20%）廣割34.20制承34.20喪革34.20祝鄭34.20渠員34.20遍鏡斤期末資產(chǎn)余豬值變現(xiàn)鼠積做西砍墨梅350.0死0始（期末資產(chǎn)稼賬面余值）掠育斯真桿殊柴405.0材0解（資產(chǎn)余值蠶變現(xiàn)損失）揮德?lián)嗡链缯棠?55.0伍0睜余值變現(xiàn)損薪失減稅（2甘0%）苦辨涂票脆戰(zhàn)紐-11.0養(yǎng)0淋現(xiàn)金流量合跑計(jì)揀沸273.3泄0扎273.3流0零273.3擱0銳273.3急0涂273.3氧0惰361.0注0蜘折現(xiàn)系數(shù)（柴8%）祥芝0.925碎9喝0.857側(cè)3拿0.793霜8欲0.735翼0肅0.680昆6吉累折現(xiàn)系數(shù)（揚(yáng)12喚%籌）間堤嶼過(guò)壘濟(jì)辯0.567陣4完租賃期現(xiàn)金拔流量現(xiàn)值傭1091.資22丹253.0巖6貞234.3顆1欺216.9心6哭200.8篇9慢186.0府1籍萍期末殘值現(xiàn)隱值控204.8定4層唉酒擦撇溜204.8堆4委凈現(xiàn)值基36.06站輕販西談嗎戶焰【提示2】搖稅率影響不博僅指名義稅巷率，還包括唯企業(yè)是否有看可供抵減的息收益。如果堂企業(yè)持續(xù)虧縫損，則實(shí)際也稅率為0，負(fù)同樣確定流滿量和折現(xiàn)率陳時(shí)，都要注押意實(shí)際稅率太為0。冒【教材例1棄3-5】續(xù)向［例13-第4］資料，禾并假設(shè)A公抬司預(yù)計(jì)未來(lái)德5年無(wú)須繳疑納所得稅，炒也就不能取屢得節(jié)稅的好舊處。鏡凈現(xiàn)值（承注租人）=資殲產(chǎn)購(gòu)置成本愚-租賃期現(xiàn)假金流量現(xiàn)值誤-期末資產(chǎn)仰現(xiàn)值敢=資產(chǎn)購(gòu)置肯成本-租金宇支出閃×遇（P/A，毅10％，5累）-資產(chǎn)變勢(shì)現(xiàn)額辟×她（P/F，攀12%，5奶）慢=126鳴0-298板.88翻×星3.79徹0亮8-35莊0翁×浙0.567含4搬=126雪0-113債2.99-軌198.5喚9嗚=驚-71.5激8呢（萬(wàn)元）危此時(shí)，A公膠司的租賃凈禁現(xiàn)值變?yōu)樨?fù)漲值，因此它星不應(yīng)當(dāng)采用局租賃方案。芽（會(huì)五德）租賃籌資夢(mèng)對(duì)投資決策親的影響最在前面的租藥賃分析中，務(wù)我們是把資封產(chǎn)的投資決扣策和籌資決奏策分開(kāi)考慮遼的，并假設(shè)川該項(xiàng)投資本蛇身有正的凈趨現(xiàn)值。這種緊做法，雖然斗通常是可行宿的，但有時(shí)效是不全面的宜。有時(shí)一個(gè)款投資項(xiàng)目按鉆常規(guī)籌資有級(jí)負(fù)的凈現(xiàn)值稈，如果租賃濟(jì)的價(jià)值較大魯，采用租賃亡籌資可能使泳該項(xiàng)目具有釣了投資價(jià)值溪。葬P354【蹦教材押例13-6跟】續(xù)[例1喚3-2]資豬料，并假設(shè)辰A公司的設(shè)升備投資每年存可以節(jié)約稅兆后成本22尤2萬(wàn)元，則棋投資的凈現(xiàn)漁值為-2.奇09萬(wàn)元，誘如趁表13-1蹲3所示。返表13-1研3穴麻摸掠策泄互銹福滋簽鈔單位：劣萬(wàn)元奇時(shí)間（年末狹）販0脆1娛2貫3應(yīng)4刊5記5剖設(shè)備成本驢-1260閣.00奔揪狗掛塵騙滿降低成本佩忍222.0祥0恭222.0餡0域222.0歪0故222.0冷0泥222.0礎(chǔ)0道郵折舊抵稅額辣(40%)矮怕68.40卸確68.40披感68.40丸速68.40抱含68.40照延支資產(chǎn)余值變栗現(xiàn)睛診尤殼冶裁魚(yú)350.0揉0透資產(chǎn)余值賬歡面價(jià)值廚全攀竹蠻顯稅405.0盛0打資產(chǎn)余值變唇現(xiàn)損失歪冶磨司味愧烏-55.0瓦0終資產(chǎn)余值變且現(xiàn)損失減稅磚話盟浮注傳駱22退購(gòu)買(mǎi)方案現(xiàn)湯金流量?jī)r(jià)啞290.4種290.4汪290.4蛛290.4室290.4飛372.0倍0促折現(xiàn)系數(shù)（唯12%）邊查0.892爭(zhēng)9閣0.797起2配0.711珠8磁0.635坦5挑0.567零4盤(pán)0.567蓋4搜各年現(xiàn)金流紛量現(xiàn)值牧1257.肉91畫(huà)259.3啟0誼231.5淡1貿(mào)206.7境1始184.5位5額164.7套7齊211.0躁7庸購(gòu)買(mǎi)方案凈趕現(xiàn)值御-2.09拘娃膛每丈編俱該項(xiàng)目本身削沒(méi)有投資價(jià)股值，但是在戴租賃凈現(xiàn)值槐為5.39蒙萬(wàn)元時(shí)（例禽13-4的揭情況），采糞用租賃籌資拋可使該項(xiàng)目踢變得可行。奇NPV=投括資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)掌值+租賃凈在現(xiàn)值=-2穴.09+5手.39=3鳴.3（萬(wàn)元己）稱(chēng)七、租賃存補(bǔ)在的原因肯原因付備注頭（1）租賃抽雙方的實(shí)際旅稅率不同，愉通過(guò)租賃可循以減稅。閉節(jié)稅是長(zhǎng)期慣租賃存在的屆主要原因。負(fù)（2）通過(guò)烤租賃降低交彎易成本。羨交易成本的膝差別是短期繼租賃存在的招主要原因。師（3）通過(guò)迅租賃合同減朗少不確定性歡。鎮(zhèn)第二節(jié)鹽混合籌資一、優(yōu)先股稿（一）優(yōu)先仙股的特點(diǎn)揉優(yōu)先股是一顛種混合證券挨，有些方面區(qū)與債券類(lèi)似珍，另一些方慶面與股票相樂(lè)似，是介于遮債券和股票漏之間的一種彎證券。敲項(xiàng)目逐與債券相比桌的類(lèi)似點(diǎn)到與普通股相畢比的類(lèi)似點(diǎn)般優(yōu)先股的股百利窗優(yōu)先股有一萬(wàn)個(gè)面值，股伏利按面值的農(nóng)一定百分比含或者每股幾湖元表示，股籮利水平在發(fā)嗚行時(shí)就確定慧了，公司的瘋盈利超過(guò)優(yōu)吃先股股利時(shí)饒不會(huì)增加其壟股利，與一企般的債券類(lèi)定似。稍與普通股類(lèi)轎似的是：公綿司盈利達(dá)不欲到支付優(yōu)先咐股貞股利的水平泊時(shí)，公司就府不必支付股濁利，不會(huì)因咱此導(dǎo)致公司廚破產(chǎn)。詢優(yōu)先股的表距決權(quán)雖通常優(yōu)先股污在發(fā)行時(shí)規(guī)證定沒(méi)有表決票權(quán)，與一般蒼的債券類(lèi)似種。代如果沒(méi)有按灰時(shí)支付優(yōu)先水股嘗股利，則其端股東可行使嚼有限的表決毛權(quán)。例如，姑規(guī)定優(yōu)先受股潤(rùn)股東可以選俗舉一定比例虧的公司董事溉等。這一點(diǎn)框與普通股類(lèi)巾似。民優(yōu)先股的到稍期期限構(gòu)多數(shù)優(yōu)先股需規(guī)定有明確桃的到期期限指，到期時(shí)公戶司按規(guī)定價(jià)咳格贖回優(yōu)先領(lǐng)股，與一般瞞的債券類(lèi)似鉛。鏡有些優(yōu)先股而是永久性的戚，沒(méi)有到期隱期限，與普美通股和永久等債券類(lèi)似。理優(yōu)先股的可小轉(zhuǎn)換性象有些優(yōu)先股拍規(guī)定，可以移轉(zhuǎn)換為普通藝股，稱(chēng)為可獸轉(zhuǎn)換優(yōu)先股互。有些則是品不可轉(zhuǎn)換優(yōu)橡先股。這一但點(diǎn)與債券類(lèi)灌似。鞏優(yōu)先股的稅闊務(wù)列對(duì)于發(fā)行公橡司來(lái)說(shuō)，支躁付優(yōu)先股息咸不能稅前扣臥除，這一點(diǎn)付與普通股類(lèi)糾似。在利率推相同的情況苦下優(yōu)先股的鹽籌資成本高揉于債務(wù)。號(hào)優(yōu)先股的風(fēng)吼險(xiǎn)耐從投資者來(lái)稻看，優(yōu)先股榆投資的風(fēng)險(xiǎn)臥比債券大。誼從籌資者來(lái)蓬看，優(yōu)先股謝籌資的風(fēng)險(xiǎn)華比債券小。成優(yōu)先股的籌易資成本輛優(yōu)先股的股擾利基本上是熱固定的，因貍此優(yōu)先股的蓄籌資成本與焰?zhèn)?lèi)似。艷發(fā)行公司的喊優(yōu)先股股利隨不能在稅前做扣除，與債章券籌資不同揭。爺（二）優(yōu)先費(fèi)股存在的稅分務(wù)環(huán)境乳P357企優(yōu)先股存在銷(xiāo)的稅務(wù)環(huán)境殊是：石（1）司對(duì)投資人的義優(yōu)先姐股條股利有減免吳稅的優(yōu)惠可另以提高優(yōu)先銜股的投資報(bào)皂酬率，使之周超過(guò)債券投持資，以抵補(bǔ)礎(chǔ)較高的風(fēng)險(xiǎn)日；運(yùn)投資人的稅像率越高，獲裹得的稅收利蜻益越大；雞（2）鵝發(fā)行人的稅粘率較低，債伶務(wù)籌資獲得貧的海抵稅收益不全多，繩優(yōu)先股稅后憂籌資成本和巴稅前籌資成院本差別小。略在物這種情況下弱，籌資公司悲有可能以較弟低的股利水購(gòu)平發(fā)行優(yōu)先修股，使得優(yōu)盾先股籌資成辛本低于債券歌籌資成本。蹈P3匯58【教材閑例1腎3梅-9蘋(píng)】籌資公司溝的所得稅稅債率為10%肯；投資公司爆的所得稅稅槐率為40%獸；債務(wù)籌資驅(qū)設(shè)定稅前利執(zhí)息率為10周%，優(yōu)先股擔(dān)設(shè)定稅前股沸利率為9%希；根據(jù)稅法同規(guī)定，對(duì)于刑企業(yè)源于境冠內(nèi)的稅后利把潤(rùn)免于重復(fù)捎征收所得稅謝。堡（1）籌資輕人的分析。紋債務(wù)籌資成竊本=10%年×莖（1-10已%）=9%奔優(yōu)先股稅后啦籌資成本=肯9%耐×唐（1-10端%）=8.誰(shuí)1%像（2）投資們?nèi)说姆治?。葡債?wù)投資稅眠后報(bào)酬率=跳10%本×犬（1-40勢(shì)%）=6%堡優(yōu)先股投資尼稅后報(bào)酬率住=9%惑×復(fù)（1-10朗%）終×波（1-0）鬼=8.1%群對(duì)于籌資公腔司來(lái)說(shuō)，優(yōu)魯先股的稅后淺籌資成本為迷8.1%，倉(cāng)低于債務(wù)籌拜資成本（9濱%），發(fā)行圓公司愿意采青用優(yōu)先股籌勒資。對(duì)于投朋資人來(lái)說(shuō)，芳由于稅后的擾股利不再征垃稅，投資的侍稅后報(bào)酬率拴為8.1%陽(yáng)，比投資債狂券的報(bào)酬率瓶（6%）高拳，愿意投資廢優(yōu)先股。這市種局面出現(xiàn)偵的背景是：標(biāo)籌資公司的舊稅率較低，散債務(wù)籌資的估抵稅作用不竭大；而投資再機(jī)構(gòu)稅率較陸高，債券收占益交稅較多殲，優(yōu)先股利皆可以減稅或繪免稅。殼各國(guó)對(duì)于企刃業(yè)、機(jī)構(gòu)投確資者分得的門(mén)稅后優(yōu)先股閘股利，都有沫不同程度的當(dāng)減免稅規(guī)定踐。通常情況補(bǔ)，這些優(yōu)惠揪政策不適用兔于個(gè)人投資隨者。因此，雁優(yōu)先股的購(gòu)坐買(mǎi)者主要是鴉高稅率的機(jī)辭構(gòu)投資者。粗（三）優(yōu)先懲股籌資的優(yōu)配點(diǎn)和缺點(diǎn)盯優(yōu)點(diǎn)衰1.與債券介相比，不支惡付股利不會(huì)軋導(dǎo)致公司破迅產(chǎn)；襲2.與普通托股相比，發(fā)公行優(yōu)先股一堆般不會(huì)稀釋神股東權(quán)益；礙3.無(wú)期限澡的優(yōu)先股沒(méi)介有到期期限行，不會(huì)減少源公司現(xiàn)金流鑒，不需要償凈還本金。霧缺點(diǎn)鈔1.優(yōu)先股腔股利不可以侮稅前扣除，駐其稅后成本宜高于負(fù)債籌悅資。扇2.優(yōu)先股蚊的股利通常黨被視為固定沙成本，與負(fù)竿債籌資沒(méi)有詳什么差別，壩會(huì)增加公司芬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緒并進(jìn)而增加樸普通股的成饒本。斬二、認(rèn)股權(quán)秒證填（一）認(rèn)股殲權(quán)證的特征況認(rèn)股權(quán)證是費(fèi)公司向股東風(fēng)發(fā)放的一種除憑證，授權(quán)象其持有者在博一個(gè)特定期互間以特定價(jià)送格購(gòu)買(mǎi)特定贏數(shù)量的公司服股票。通認(rèn)股權(quán)證與愿（以股票為拉標(biāo)的物）的傍看漲期權(quán)績(jī)的轎類(lèi)似性晚（1）均以杏股票為標(biāo)的任資產(chǎn)，其價(jià)患值隨股票價(jià)代格變動(dòng)；填（2）在到謎期前均可以鴿選擇執(zhí)行或染不執(zhí)行，具玩有選擇權(quán)；梯（3）毯均吃有一個(gè)固定成的執(zhí)行價(jià)格愈。逃認(rèn)股權(quán)證與濁看漲期權(quán)用的崗區(qū)別診（1）看漲猶期權(quán)執(zhí)行時(shí)奶，其股票來(lái)纖自二級(jí)市場(chǎng)堂，而當(dāng)認(rèn)股濕權(quán)執(zhí)行時(shí)，標(biāo)股票是新發(fā)惑股票。咸（2）認(rèn)股待權(quán)證的執(zhí)行卻會(huì)引起股份箏數(shù)的增加，銳從而稀釋每針股收益和股案價(jià)。看漲期暫權(quán)不存在稀礦釋問(wèn)題。標(biāo)獸準(zhǔn)化的期權(quán)粘合約，在行客權(quán)時(shí)只是與乏發(fā)行方結(jié)清坊價(jià)差，根本草不涉及股票鬼交易。扇（3）看漲雨期權(quán)時(shí)間短額，通常只有掌幾個(gè)月。認(rèn)草股權(quán)證期限因長(zhǎng)，可以長(zhǎng)鉗達(dá)10年，栽甚至更長(zhǎng)。河（4）布萊盲克-斯科爾態(tài)斯模型假設(shè)銷(xiāo)沒(méi)有股利支活付，看漲期刪權(quán)可以適用瓦。認(rèn)股權(quán)證衛(wèi)不能假設(shè)有紹效期限內(nèi)不吉分紅，5蹤～山10年不分兵紅很不現(xiàn)實(shí)投，不能用布百萊克-斯科街爾斯模型定沙價(jià)。亦（二）認(rèn)股綿權(quán)證的發(fā)行秋有三種用途苗1.央在公司發(fā)行樣新股時(shí)，為漫避免原有股裝東每股收益削和股價(jià)被稀皮釋?zhuān)o原有原股東配發(fā)一模定數(shù)量的認(rèn)灶股權(quán)證，使縣其可以按優(yōu)組惠價(jià)格認(rèn)購(gòu)酷新股，或直嬌接出售認(rèn)股澡權(quán)證，以彌探補(bǔ)新股發(fā)行瀉的稀釋損失丈。罪2.笑作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)閱給本公司的勇管理人員。木3.姿作為籌資工托具，認(rèn)股權(quán)攜證與公司債乎券同時(shí)發(fā)行呀，用來(lái)吸引匪投資者購(gòu)買(mǎi)士票面利率低昂于市場(chǎng)要求杜的長(zhǎng)期債券喝。次（三）認(rèn)股扮權(quán)證的籌資窗成本練1漫.嬸認(rèn)股權(quán)證的在價(jià)值譯基本公式：磁認(rèn)股權(quán)證的端價(jià)值=附帶右認(rèn)股權(quán)證債匯券的發(fā)行價(jià)缺格-純債券短的價(jià)值殃P(guān)3