風(fēng)險投資管理案例分析

風(fēng)投資管案例分析陳明

案一風(fēng)企成典：果腦司長詣1、外環(huán)對險投成的響A．文化氛圍：斯坦福大學(xué)、加大學(xué)伯克利分校等世界知名大學(xué)高科技文化環(huán)境，允許失敗的創(chuàng)新，崇尚競爭，平等開放的硅谷精神激勵著風(fēng)險資本家和風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)者的不斷進步。B．度環(huán)境：風(fēng)險資本退出機保證風(fēng)險資本退出渠道的通暢；完善的法律法規(guī)為風(fēng)險資本的流動提供制度保障。C．府支持：政府相關(guān)鼓勵政降低經(jīng)營成本，促進生活水平提高，有利于資本家和創(chuàng)業(yè)者的集聚和風(fēng)險投資市場的形成。D．產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)（經(jīng)濟的研究機構(gòu)和大學(xué)、專門開辟的工業(yè)園區(qū)，地理位置的鄰近促進高新技術(shù)迅速交流；由于規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢；便于跟蹤服務(wù)和管理。綜上，硅谷為風(fēng)投家和創(chuàng)業(yè)家之間的交流合作競爭提供自由公平的市場化平臺，提高了風(fēng)險投資的效率和成功率。2、產(chǎn)和術(shù)風(fēng)險資影？產(chǎn)品和技術(shù)是風(fēng)險投資的基礎(chǔ)，沒有產(chǎn)品和技術(shù)，風(fēng)險投資就無從談起。首先，蘋果公司擁有先進的產(chǎn)品和技術(shù)有利于減少成本市場占有率高場競爭力，從而達到風(fēng)險投資實現(xiàn)更多利潤、降低投資風(fēng)險的目的；其次，產(chǎn)品和技術(shù)的開發(fā)是公司保持創(chuàng)新能力和行業(yè)領(lǐng)先地位的動力支撐不斷為公司提供新的利潤增長點的基礎(chǔ)蘋研發(fā)出新技術(shù)和滿足市場需求的產(chǎn)品有利于風(fēng)險投資實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長的收益；最后，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)更新?lián)Q代快，決定了這一行業(yè)風(fēng)險投資的風(fēng)險和收益要比其他行業(yè)更高。3、風(fēng)企家風(fēng)險資的色作？在公司成立時是風(fēng)險投資項目的開創(chuàng)者這階段企業(yè)家的市場洞察力和創(chuàng)新思維是一個公司甚至是一個行業(yè)能夠成形的重要原因布斯在電腦銷售過程中通過詳細地分析和研究生產(chǎn)、技術(shù)、產(chǎn)品、市場等因素，加上其大膽的創(chuàng)新想法，決定了蘋果公司的創(chuàng)辦和行業(yè)的開創(chuàng)。在公司經(jīng)營活動中是風(fēng)險投資項目的管理者和決策者到引領(lǐng)公司甚至行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)作用。優(yōu)秀的企業(yè)家作為管理者對內(nèi)應(yīng)具有強大的領(lǐng)導(dǎo)力和個人魅力，從喬布斯最初能說服沃茲合伙到后來兩人成功引進風(fēng)險投資推動蘋果公司騰飛領(lǐng)

導(dǎo)力可見一斑；作為決策者對外能夠洞察市場情況，抓住公司發(fā)展的關(guān)鍵方向，做出最優(yōu)決策，喬布斯敏銳洞察到“蘋果Ⅱ”未來發(fā)展的關(guān)鍵所在，并著手制定開發(fā)蘋果公司的軟件開發(fā)計劃，增加了“蘋果Ⅱ”的實用價值，獲得了消費者的廣泛青睞，從而促進了風(fēng)險投資的高回報率。4、風(fēng)投中務(wù)計書重性商務(wù)計劃書是一個項目的投資價值的重要載體。首先，這能體現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)家的專業(yè)能力和對于項目研究的深度和全面性，能讓風(fēng)險投資家留下值得信賴的第一印象，喬布斯等人第一次引入資金由于沒有商業(yè)計劃書憑三言兩語無法得到公司老板的信任而失敗；其次，商務(wù)計劃書能比較全面具體地分析一個風(fēng)險投資項目在未來的可行性、風(fēng)險程度和收益率，擬定商業(yè)計劃書的過程能讓企業(yè)家梳理思路，更加明確項目的規(guī)劃；最后，通過商業(yè)計劃風(fēng)險投資家能詳盡地了解項目，在促進風(fēng)險資金流入之外有利于幫助企業(yè)家找到更契合項目的投資家提供的更專業(yè)的人脈資源和創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)。因此，在喬布斯兩人接受了風(fēng)險投資家?guī)炖膶I(yè)指導(dǎo)培訓(xùn)并寫出詳盡的商務(wù)計劃書后，蘋果公司才成功獲得更多風(fēng)險資本。5、持創(chuàng)對險投成的響蘋果公司最初之所以能得到風(fēng)險投資是因為喬布斯創(chuàng)新性地開拓了家庭專用微型電腦的領(lǐng)域，但在得到風(fēng)險投資后公司開始活動運營時，面對英特爾等他大公司的競爭，蘋果電腦公司從硬件、軟件、設(shè)計等方面進行大膽創(chuàng)新，在個人電腦許多關(guān)鍵問題上進行了創(chuàng)新時司領(lǐng)導(dǎo)層打破了傳統(tǒng)的等級和規(guī)章制度對人才的約束，吸引了世界各地的優(yōu)秀人才加入公司，使蘋果得以保持行業(yè)領(lǐng)先地位。這說明持續(xù)創(chuàng)新是公司保持活力和競爭力的重要源泉，是風(fēng)險投資成功的動力支持，有利于風(fēng)險投資實現(xiàn)持續(xù)快速增長的收益回報。案二創(chuàng)公的值估表

創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)金流量計算表指標(biāo)名稱銷售收入

20135800

20146960

20158352

201620172018201920202021202220231002212027144321731920782249392992735912折舊外營運成本

3258

3910

4692

5630

6756

8107

9728

11674140091681120173EBDIT折舊EBIT所得稅（25%）

2542862456810

3050992952738

36601143547887

439313142621065

527115051211280

632517361521538

759019973911848

910822988802220

109301311615739263303348106671281415391266732033848

加折舊減資本性支出減營運資本增加額自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)（k=10%）自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值

867854253501350

999425108610.909782

114113061210310.826852

131135673412360.751929

150162888114820.6831012

1731953105817760.6211103

1992344126921290.5641202

2292813152325530.5131310

2633375182730610.4671428

3034050219336690.4241556

3484861263144000.38616961、采兩段自由金方度其在值高速增長階段（2014-2022）FCF現(xiàn)：=782+852+929+1012+1103+1202+1310+1428+1556=10175穩(wěn)定增長階段（2023年）現(xiàn)值：=[3669*(1+5%)/(10%-5%)]*0.386=29741創(chuàng)業(yè)公司內(nèi)在價值：=10175+29741-6800*40%=371962、分影創(chuàng)公司值小主因？A．現(xiàn)流：企業(yè)的現(xiàn)金流體現(xiàn)一個公司經(jīng)營活動中能帶來切實收益的能力，通?，F(xiàn)金流更能體現(xiàn)公司當(dāng)前運營能力和未來發(fā)展能力，尤其是創(chuàng)業(yè)公司高風(fēng)險、