2023年公募基金一季報分析：主動權(quán)益基金倉位上升重倉增配TMT

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供，在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。2022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/12022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/252023/3/25主動權(quán)益基金倉位上升，重倉增配TMT核心觀點(diǎn)：一季度公募基金規(guī)模上漲，股票型基金規(guī)模上升，債券基金規(guī)模下降；權(quán)益?zhèn)}位上升；權(quán)益基金平均未跑贏Wind全A指數(shù)；行業(yè)主題基金分化明顯，科技基金上漲，新能源類基金下跌；“固收+轉(zhuǎn)債”類基金在“固收+”類基金中表現(xiàn)最好。主動權(quán)益重倉增配計算機(jī)傳媒通信，減配新能源軍工；前十大重倉股主要集中于TMT；持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、金山辦公和?？低暎桓酃膳渲迷黾又饕杏谀茉措娪?，減倉非必需消費(fèi)和醫(yī)療保健。主要結(jié)論股票類基金規(guī)模上漲，債基規(guī)模跌勢延續(xù)截至2023年一季度末(AMAC披露數(shù)據(jù)截止2月底)，國內(nèi)公募基金數(shù)量達(dá)10600只，公募基金總規(guī)模26.94萬億元，基金份額24.71萬億份。一季度主動權(quán)益型基金倉位平均上升2.62%，均值82.59%，持續(xù)兩個季度上升。主動權(quán)益型基金內(nèi)，普通股票型基金倉位上目前為近三年96%分位，靈活配置型基金倉位上升2.85%，目前%食品飲料、電力設(shè)備及新能源和醫(yī)藥分列主動權(quán)益基金重倉信得到增持，電力設(shè)備新能源、國防軍工和消費(fèi)者服務(wù)減倉幅度較大。截至2023年一季度末，持倉市值排名前十的基金重倉股分別為：貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、騰訊控股、五糧液、藥明康德、山西汾酒、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科和陽光電源。恒生指數(shù)上漲，能源電訊占比上升主動權(quán)益型基金投資于香港聯(lián)交所上市股票持倉市值上升。港股配置增加主要集中于資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健。披露持倉不構(gòu)成投資建議；歷史業(yè)績不代表未來；季報信息丁魯明丁魯明dinglumingAC執(zhí)證編號：S1440515020001指數(shù)表現(xiàn)%%8%%-2% 基金指數(shù)上證指數(shù)關(guān)研究報告組合年內(nèi)超額逾10%金融工程量化策略跟蹤周報(2023.3.31-2023.4.7) 31-2023.4.7) -2023.3.31)量化策略跟蹤周報 -2023.3.31)【中信建投基金研究】:新能源凈流023-04-11023-04-11-03-03-02基金研究基金研究報告頁的重要聲明1 頁的重要聲明2 圖表36：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)排名前十重倉股(2023Q1) 14圖表37：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)增長排名前十重倉股(2023Q1) 15圖表38：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)減少排名前十重倉股(2023Q1) 15 基金研究基金研究報告頁的重要聲明3療保健。(一)股票類基金規(guī)模上漲，債基規(guī)模跌勢延續(xù)動權(quán)益基金市場概覽截至2023年一季度末(AMAC披露數(shù)據(jù)截止2月底)，國內(nèi)公募基金數(shù)量達(dá)10600只，公募基金總規(guī)模26.94萬億元，基金份額24.71萬億份，基金數(shù)量相比上季度上漲0.23%，份額和規(guī)模分別上漲3.17%和3.5%。若區(qū)分不同類型基金來看，規(guī)模上漲主要來自于股票型基金和貨幣型基金，股票型基金規(guī)模延續(xù)四季度漲勢，一季度上漲3.63%，貨幣型基金規(guī)模上漲9.08%；而債券型基金繼續(xù)2022年四季度下跌趨勢，本季度下跌5.85%。此外QDII基金規(guī)模下跌3.03%。變化(過去三年以來)數(shù)據(jù)來源：Wind、AMAC、中信建投變化(單位：萬億元)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投考察主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)規(guī)模和份額變化，普通股票和偏股混合型數(shù)量均在上升，靈活配置型基金數(shù)量下降。從規(guī)模和份額來看，主動權(quán)益類基金規(guī)模反彈，普通股票、偏股混合和靈活配置基金規(guī)模上升5.83%、1.55%和1.86%，平衡混合型基金規(guī)模下跌4.55%。頁的重要聲明4模變化(單位：千億元)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投型基金份額變化(單位：千億份)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投2023年一季度，新發(fā)基金規(guī)模迅速抬升。盡管債基規(guī)模持續(xù)下滑，新發(fā)基金規(guī)模中債基占比仍處于高位，混合型基金和股票型基金新發(fā)規(guī)模仍低于2020年前。2022年12月相比6月，在消費(fèi)、醫(yī)藥和科技三大主題內(nèi)，基金數(shù)量仍然增加，新能源和制造也有少量基金減少。數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投業(yè)績方面，一季度Wind全A指數(shù)上漲6.47%，主動權(quán)益基金整體漲幅相較全A較弱，其中普通股票型基金上漲3.86%，偏股混合、靈活配置和平衡混合分別上漲2.53%、3.19%和1.69%。頁的重要聲明5不同股票指數(shù)表現(xiàn)(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投不同類型基金整體業(yè)績表現(xiàn)(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投統(tǒng)計主動權(quán)益型基金業(yè)績，考察成立6個月以上、規(guī)模2億以上的主動權(quán)益類開放式基金(同名基金僅保留A類)在2023年1月至3月的業(yè)績，其中表現(xiàn)最好的五只基金是諾安積極回報、招商體育文化休閑、天治研究驅(qū)動、國新國證新銳和招商優(yōu)勢企業(yè)。表9：主動權(quán)益型基金報告期內(nèi)業(yè)績前十基金(2023Q1)碼稱司理二級分類6.OF金229.90%金8.OF金184.48%票型基金OF/282.87%金8.OF152.86%金F金1金2.OF1金7.OF新30票型基金F源23型基金OF金/17金0.OF金21金資料來源：Wind，中信建投靈活配置型基金四季度業(yè)績表現(xiàn)多數(shù)為正，多數(shù)靈活配置型基金在四季度取得負(fù)收益：在全市場1449只靈活配置混合型基金(A、C份額視作同一只基金)中，業(yè)績收益為正的基金占納入統(tǒng)計的靈活配置型基金數(shù)量的78.05%，多數(shù)正收益基金收益分布于5%以下，占49.48%。頁的重要聲明6圖表10：靈活配置混合型基金在不同收益水平下的規(guī)模占比(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投圖表11：靈活配置混合型基金在不同收益水平下的數(shù)量占比(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投分不同行業(yè)主題基金來看，一季度科技、周期基金上漲明顯，科技基金一季度上漲8.15%，另一邊軍工和新能源基金一季度表現(xiàn)較差，軍工基金下跌9.33%。數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投“固收+”基金指在配置一定倉位的固收產(chǎn)品基礎(chǔ)上，輔以部分倉位高波動高收益資產(chǎn)，從而在控制風(fēng)險的和“固收+打新”三類基金?！肮淌?權(quán)益”以及“固收+轉(zhuǎn)債”基金選取來自二級分類為混合債券型一級基金、基金研究基金研究報告頁的重要聲明7混合債券型二級基金、靈活配置型基金和偏債混合型基金四類基金，“固收+”基金首先需要基金成立6個月以上，且最近3年最大股票持倉以及平均股票持倉均在30%以下，其中“固收+轉(zhuǎn)債”類基金需要可轉(zhuǎn)債倉位最近3年均值超過60%，“固收+打新”類基金需要靈活配置型基金的股票最近3年股票倉位均值在5%以上且最大倉位在30%以下，同時最近3年規(guī)模在2億元至10億元之間。除此之外的權(quán)益?zhèn)}位在5%以上的“固收+”基金分類為“固收+權(quán)益”類基金。一度末市場共有“固收+”基金905只，按照策略來分，其中“固收+權(quán)益”類基金810只，規(guī)模1.23萬億33億元。業(yè)績表現(xiàn)方面，“固收+權(quán)益”類基金平均收益1.62%，“固收+轉(zhuǎn)債”類基金平均收益4.12%，“固收+打新”類基金平均收益1.51%。數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投(二)基金倉位逼近三年高位，“固收+”基金持續(xù)提升股票配置一季度主動權(quán)益型基金倉位平均上升2.62%，均值82.59%，持續(xù)兩個季度上升。主動權(quán)益型基金內(nèi)，普通股票型基金倉位上升1.63%，目前為近三年高點(diǎn)，偏股混合型基金倉位上升2.37%，目前為近三年96%分位，靈活配置型基金倉位上升2.85%，目前為近三年高點(diǎn)，平衡混合型基金倉位上升1.51%，為近三年97.61%分位。偏股型基金(包括偏股和普通股票)基金倉位平均上升2.21%，接近近三年高點(diǎn)?；鹧芯炕鹧芯繄蟾骓摰闹匾暶?圖表16：不同類型基金權(quán)益類資產(chǎn)平均倉位(截至-3-31)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投“固收+”基金股票倉位上升1.11%，而債券倉位下降1.48%，其中“固收+權(quán)益”基金股票倉位相比于四季度上升1.16%，債券倉位下降1.48%；“固收+轉(zhuǎn)債”基金股票倉位上升0.58%，債券倉位下降7.26%。(三)重倉增配TMT，減配新能源整體看來，2023年一季度末主動權(quán)益型基金重倉股共持有2514只A股股票，持倉市值達(dá)20117億元，相規(guī)模占比分別為39.72%、30.75%，滬深兩市主板占比持續(xù)下降。而主動權(quán)益型基金重倉股在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板數(shù)基金研究基金研究報告頁的重要聲明9量占比分別為20.58%和8.84%。20：基金重倉股在不同板塊數(shù)量分布(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投21：基金重倉股在不同板塊市值分布(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投同時北證亦有少量重倉股持倉分布，數(shù)量為38只，相較于上季度增加16只。數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投頁的重要聲明截至2023年一季度末，主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)在不同中信一級行業(yè)的分布上，食品飲料、電力設(shè)備及新能源和醫(yī)藥分列市值前三名，占比超10%。圖表23：基金重倉股在不同行業(yè)上的市值分布(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投從持倉股票市值占比變化角度看，計算機(jī)、傳媒和通信均得到增持，另一邊、電力設(shè)備新能源、國防軍工和消費(fèi)者服務(wù)減倉幅度較大。圖表24：基金重倉股在不同行業(yè)上的市值變化分布(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投圖表25：基金重倉股在不同行業(yè)上的增減配相對變化分布(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投從中信建投計算的行業(yè)增減配相對變化角度(持有流通股數(shù)變化率乘以前后兩期持倉比例平均)看，2023年一季度該值較高的行業(yè)為計算機(jī)，領(lǐng)先電子和醫(yī)藥較多?！肮淌?權(quán)益”類基金重倉股在行業(yè)占比絕對值產(chǎn)生變動，為食品飲料、電子和電力設(shè)備及新能源，其中食頁的重要聲明品飲料占比超10%。相對變化上變化最高的前三行業(yè)為計算機(jī)、電力公用事業(yè)和傳媒，持倉占比減少最大的行業(yè)為銀行、基礎(chǔ)化工和醫(yī)藥，“固收+權(quán)益”基金在銀行行業(yè)連續(xù)減配超半年。圖表26：基金重倉股在不同行業(yè)上的市值變化分布(2023Q1,“固收+權(quán)益”)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投”)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投“固收+轉(zhuǎn)債”類基金轉(zhuǎn)債配置在行業(yè)占比絕對值上前三為銀行、農(nóng)林牧漁和非銀行金融。相對變化上變化最高的前三行業(yè)為農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)和機(jī)械，持倉占比減少最大的行業(yè)為銀行、非銀行金融和交通運(yùn)輸。輸圖表28：基金轉(zhuǎn)債在不同行業(yè)上的市值變化分布(2023Q1,”)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投頁的重要聲明從截面風(fēng)格角度看，相比于2022年四季度末，主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)2022年一季度在消費(fèi)板塊、成長板塊和穩(wěn)定斑塊上持倉占比上升，上漲1.18%、1.08%和0.41%，同時減少了周期和金融板塊的配置，分別下降0.63%和2.04%。圖表30：基金重倉股在不同風(fēng)格上的市值分布(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投本文統(tǒng)計成立半年以上的開放式主動權(quán)益型基金，同名基金僅保留A類，在每個定期報告時點(diǎn)統(tǒng)計重倉股，和當(dāng)期中信風(fēng)格指數(shù)(CI005917：金融；CI005918：周期；CI005919：消費(fèi)；CI005920：成長；CI005921：穩(wěn)定)成分股做對比，統(tǒng)計過去十年間主動權(quán)益基金重倉股風(fēng)格變化。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明(四)重倉股明細(xì)：TMT板塊重倉市值上升4.1基金重倉股與市值占比變化狀況對于主動權(quán)益型基金重倉股(剔除當(dāng)年一季度新發(fā)上市股票)的市值分布，截至2023年一季度末，持倉市邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科和陽光電源。相比于今年四季度末，億緯鋰能和美團(tuán)退出前十大重倉股，愛爾眼科陽光電源進(jìn)入十大重倉。前十大重倉股集中于食品飲料、電力設(shè)備新能源和醫(yī)藥?；鹎笆笾貍}股除部分消費(fèi)板塊標(biāo)的外，其余標(biāo)的均錄得正收益。圖表33：主動權(quán)益型基金持倉市值排名前十重倉股(2023Q1)碼.SH.SZ68.SZ0.HK58.SZ.SH.SH.SZ.SZ.SZ稱控股醫(yī)療業(yè)料料料料持有市值(億98金數(shù)量(相對流通股本)06%42%%21%資料來源：Wind，中信建投持倉市值上升最快的前三大個股為騰訊控股、金山辦公和海康威視，前十大個股中，行業(yè)多分布于TMT板塊，上榜股票四季度均為正收益，其中瀘州老窖和五糧液主要依靠股價持倉市值上升，而中際旭創(chuàng)、可訊飛持倉市值上升主要來自于機(jī)構(gòu)關(guān)注度上升。圖表34：主動權(quán)益型基金持倉市值增長排名前十重倉股(2023Q1)碼0.HK.SH15.SZ30.SZ68.SZ.SZ.SH63.SZ.SZ稱控股威視飛業(yè)料變化(億元)66(億元).73.66比01%7%基金研究基金研究報告頁的重要聲明000858.SZ五糧液食品飲料-0.1042.200.009.03%資料來源：Wind，中信建投而持倉市值下降最快的前十大個股行業(yè)較為分散，其中紫光國微、億緯鋰能和中國中免持倉市值減少最多，持倉市值下跌的公司除比亞迪、貴州茅臺主要受機(jī)構(gòu)減持影響外，其余均受到減持和股價下跌雙重影響。圖表35：主動權(quán)益型基金持倉市值減少排名前十重倉股(2023Q1)碼49.SZ.SZ.SH94.SZK.SH42.SZ02.SZ.SH稱能業(yè)料變化(億元).7持倉變化(億.9.57.9668323745171437512743.71%37%38%資料來源：Wind，中信建投4.2基金重倉股與流通股本占比變化狀況對于主動權(quán)益型基金重倉股的持倉占比(相對自由流通股本)分布，截至2023年一季度末，持倉數(shù)量占流通股本比例排名前三的基金重倉股分別為：普瑞眼科、新點(diǎn)軟件和甘源食品。個股持倉占比均超過20%；從行分布較為平均。圖表36：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)排名前十重倉股(2023Q1)碼.SZ.SH91.SZ.SH.SZ.SZ.SH.SH.SH.SH稱眼科件食品技業(yè)料持倉市值(億元)金數(shù)量(相對流通股本)0.23%56%08%56%91%資料來源：Wind，中信建投基金研究基金研究報告頁的重要聲明報告期內(nèi)持倉占比(相對流通股本)上升最快的前十大股票中，從收益率角度看，股票在報告期多數(shù)取得正收益。圖表37：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)增長排名前十重倉股(2023Q1)碼.SZ.SH.SZ.SH.SH.SZ.SZ.SH.SH稱科科技紀(jì)藥海能業(yè)值變化(億元)金數(shù)量54比變化(相對流通股本)85%8.36%0.23%資料來源：Wind，中信建投而在持倉占比(相對流通股本)下降最快的前十大個股的行業(yè)中，行業(yè)主要分布于新能源。圖表38：主動權(quán)益型基金持倉占比(相對流通股本)減少排名前十重倉股(2023Q1)碼稱業(yè)值變化(億元)金數(shù)量變化(相對流通股本).SH.769.16%.59%.SH2.60.93%.SH漁388%.SZ能源.72.93%97.SZ9.38%.SZ.348.94%.SH26.19%.SZ工1.SH風(fēng)光765.77%.SH資料來源：Wind，中信建投7(五)港股重倉概覽：恒生指數(shù)強(qiáng)勁，港股持倉市值上升基金研究基金研究報告頁的重要聲明根據(jù)測算，截至2023年3月31日，共有720只主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)投資港股，合計規(guī)模達(dá)到8029億元。主要業(yè)績基準(zhǔn)對象為MSCI中國指數(shù)、恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)。一季度全球主要市場股指均上漲，其中恒生指數(shù)漲幅1.26%。季度末，北向資金季度凈買入1866.33億元，南向資金凈買入714.12億港元。數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投南北向資金流向(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投相較于2022年四季度，主動權(quán)益型基金(包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型)投資于香港聯(lián)交所上市股票(H股)數(shù)量上升至299只，持倉市值下降至2270.1億元。從港股恒生行業(yè)配置角度看，截至2023年一季度末，主動權(quán)益型基金投資于資訊科技類超過39%，非必需性消費(fèi)品降至14.7%，其余行業(yè)均未超過10%。相較于三季度，港股配置增加主要集中于能源、電訊和資訊科技業(yè)，減倉非必需消費(fèi)和醫(yī)療保健。頁的重要聲明數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投圖表42：基金重倉H股在恒生行業(yè)上的市值變化分布(2023Q1)數(shù)據(jù)來源：Wind、中信建投H十對于主動權(quán)益型基金重倉H股的市值分布，截至2023年一季度末，持倉市值排名前十的基金重倉H股分別為：騰訊控股、美團(tuán)-W、中國海洋石油、中國移動、快手-W、李寧、華潤啤酒、香港交易所、藥明生物和青島啤酒股份，比亞迪股份離開前十大持倉，青島啤酒股份進(jìn)入前十大重倉。在前十大重倉H股中，大部分股票分布于資訊科技業(yè)。其中，除香港交易所和青島啤酒股份股價下跌外，其余均錄得正收益。碼0.HKK3.HK1.HK1.HK8.HK8.HK稱控股酒股份業(yè)HSHS)SHS)HS)持倉市值(億元).21(相對流通股本)29%39%%18%93%資料來源：Wind，中信建投持倉市值上漲較快標(biāo)的中，華潤啤酒和理想汽車持倉市值上升主要來自于股價上漲，其余持倉市值上升主基金研究基金研究報告頁的重要聲明要來自于個股上漲和機(jī)構(gòu)增持雙重影響。碼稱業(yè)金數(shù)量動比例0.HK控股3.HK1.HKK8.08%8.HK股份HS)973.HK地產(chǎn)業(yè)(HS)1.HK酒HS)04非必需性消費(fèi)(HS)資料來源：Wind，中信建投IC年的收金重倉股不代表基金全部持倉，根據(jù)我國基金披露相關(guān)規(guī)定，在季報中基金僅披露前十大持倉，而公募基成明確統(tǒng)計因果關(guān)系?；鹧芯炕鹧芯繄蟾骓摰闹匾暶骼矶◆斆鳎和瑵?jì)大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，中國準(zhǔn)精算師，中信建投證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理，金融工程團(tuán)隊、大類資產(chǎn)配置與基金研究團(tuán)隊首席分析師，中信建投證券基金投顧業(yè)務(wù)決策委員會成員。具備14年證券從業(yè)經(jīng)歷，創(chuàng)立國內(nèi)“量化基本面”投研體系，繼承并