2022年中國造紙行業(yè)研究報告

年中國造紙行業(yè)研究報告引言

總需求連續(xù)快速增長

人均GDP和紙及紙板消費量之間存在較強相關性。依據(jù)我們分析，估計2022年我國紙及紙板消費量為4784萬噸，2022年為5031萬噸，2022年消費量為6604萬噸，2022年紙及紙板消費量為8788萬噸?？梢钥闯?，我國紙及紙板需求空間是巨大的。由于我國人口規(guī)模巨大，地區(qū)進展不平衡，我們信任紙的實際需求量會超過我們的猜測值。

銅板紙需求增長價格盤升

銅板紙作為高檔印刷用紙在我國使用量保持了相對穩(wěn)定增長，2022年銅板紙消費量達到240萬噸。我國銅板紙市場在2000年時有超過50%的市場份額被進口銅板紙占據(jù)，到2022年進口銅板紙市場份額卻已經(jīng)下降到23%，這主要得益于我國國內(nèi)銅板紙生產(chǎn)企業(yè)（包括外資進入投資企業(yè)）的生產(chǎn)力量和產(chǎn)品質(zhì)量快速提高，尤其是APP鎮(zhèn)江金東紙業(yè)（涂布紙和銅板紙產(chǎn)能合計130萬噸）、晨鳴紙業(yè)（40.3萬噸/年）、牡丹江大宇紙業(yè)（15萬噸/年）、山東泉林紙業(yè)、山東濰坊恒信紙業(yè)（10萬噸/年）等的銅板紙項目投資擴產(chǎn)和崛起。目前國內(nèi)銅板紙生產(chǎn)力量已經(jīng)超過200萬噸，除了滿意國內(nèi)市場需求外，部分銅板紙產(chǎn)品還銷往國外。另一方面，由于2022年8月6日起，對原產(chǎn)于韓國、日本的進口銅板紙征收4%-71%不等的反傾銷稅，期限為5年。這使我國國內(nèi)銅板紙現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)有了一個相對較好的進展環(huán)境。

依據(jù)我國目前銅板紙產(chǎn)能看，2022年產(chǎn)量可能維持在250萬噸，消費量也可能相當于國內(nèi)產(chǎn)量，進口銅板紙可能下降到45萬噸，而出口銅板紙可能增加到45萬噸。國內(nèi)一般銅板紙價格年初在6500元/噸，目前已經(jīng)上漲到8000元/噸四周，恢復到相對合理的市場價格。

由于我國2022年基本上沒有大型銅板紙產(chǎn)能項目投產(chǎn)，新增銅板紙項目如江蘇金東紙業(yè)70萬噸/年產(chǎn)能要到2022年初投產(chǎn)，江蘇王子制紙60萬噸/年產(chǎn)能估計到2022年底投產(chǎn)。雖然2022年前兩個月銅板紙價格均價較2022年均價上漲了19%，在國內(nèi)銅板紙需求開頭穩(wěn)步盤升和造紙原料價格看漲的狀況下，我們認為2022年銅板紙價格在現(xiàn)有基礎上可能仍會穩(wěn)步盤升。

箱紙板生產(chǎn)消費穩(wěn)步增長

箱紙板主要用于包裝材料，目前國內(nèi)已經(jīng)初步形成了珠江三角洲、長江三角洲和華北地區(qū)的三大主生產(chǎn)基地和消費區(qū)域。生產(chǎn)規(guī)模在10萬噸/年以上的主要有東莞玖龍紙業(yè)（120萬噸/年）、東莞理文紙業(yè)（產(chǎn)能65萬噸，到2022年初產(chǎn)能將到達100萬噸）、東莞銀州紙業(yè)（產(chǎn)量35萬噸）、山東齊河（晨鳴）紙業(yè)（產(chǎn)量20萬噸）、山鷹紙業(yè)（產(chǎn)能15萬噸/年）、青山紙業(yè)（產(chǎn)量12.8萬噸/年）等20多家。由于2022年和2022年箱紙板新上項目較多，估計可能新增加超過212萬噸/年產(chǎn)能（2022年新增147萬噸/年產(chǎn)能，而且基本上在下半年投產(chǎn)）。2022年進口125.4萬噸，2022年估計進口不足100萬噸，說明大量中檔和部分高檔箱紙板產(chǎn)品我國已能自給，只有部分牛皮箱紙板高檔產(chǎn)品仍舊需要依靠進口解決。

從箱紙板生產(chǎn)用主要原料看，廢紙漲價對于箱紙板生產(chǎn)企業(yè)確定成本上升，在目前國內(nèi)箱紙板產(chǎn)量和消費穩(wěn)步增長的狀況下，箱紙板價格整體水平可能維持相對穩(wěn)定。

新聞紙產(chǎn)能過剩漸漸改善

2022年我國新聞紙生產(chǎn)力量總計超過280萬噸，其中年產(chǎn)5萬噸以上新聞紙廠總力量超過200萬噸。目前新聞紙生產(chǎn)規(guī)模比較大的主要有華泰股份（36萬噸/年）、福建南紙（30萬噸/年）、廣州造紙（26萬噸/年）、黑龍股份（25萬噸/年）、石峴紙業(yè)（23萬噸/年）、晨鳴紙業(yè)（15萬噸/年）、上海泛亞潛力（13.5萬噸/年，外商獨資）、廣西勁達興（12萬噸/年）、江西紙業(yè)（10.2萬噸/年）、吉林紙業(yè)（10萬噸/年）。從新聞紙國內(nèi)產(chǎn)能看，2022年我國新聞紙280萬噸/年產(chǎn)能實際上是過剩的，隨著國內(nèi)新聞紙消費的穩(wěn)步增長，2022年狀況可能有所改善，估計2022年我國新聞紙消費量可能達到290萬噸。

2022年初我國取消新聞紙進口有關部分關稅的規(guī)定，使其他國家新聞紙又開頭大量進入中國市場。同時1998年開頭的我國企業(yè)新聞紙反傾銷愛護到2022年6月30日將結(jié)束，依據(jù)目前的信息推斷，連續(xù)征收反傾銷稅的可能性很小。2022年下半年開頭國外新聞紙漸漸進入中國市場的關稅壁壘將下降，可能對國內(nèi)的新聞紙生產(chǎn)企業(yè)造成肯定影響。

但考慮到目前國際國內(nèi)紙漿、廢紙等原材料價格上漲，2022年以來美國市場等新聞紙始終保持上漲的態(tài)勢，目前美國東部新聞紙價格已經(jīng)超過500美元/噸，實際上已封殺了我國新聞紙價格回調(diào)的空間，因此我國新聞紙價格消失大幅回落的可能性也不大。總體推斷是2022年我國新聞紙基本維持目前價格，可能小幅提價。

瓦楞原紙進口量最大的品種

2022年我國市場對瓦楞原紙進口需求量連續(xù)保持在全部進口紙及紙板品種中第一的位置，缺口近年來保持在130萬噸。面對較好的市場需求，國內(nèi)企業(yè)將來2-3年內(nèi)卻鮮有投資瓦楞原紙的方案，僅2022年底山鷹紙業(yè)有多層瓦楞紙箱技改項目投產(chǎn)以及2022年中外資企業(yè)在江蘇辦的理文造紙將投產(chǎn)25萬噸的瓦楞紙項目，實際上無法滿意國內(nèi)對瓦楞原紙的市場需求。緣由可能有兩點：一是瓦楞原紙價值較低，獲利空間不大；二是原料制約，國內(nèi)很多瓦楞紙生產(chǎn)企業(yè)沿用傳統(tǒng)設備，以非木材纖維為原料生產(chǎn)高定量的瓦楞原紙和高強度瓦楞原紙，在產(chǎn)品質(zhì)量、規(guī)格、品種諸多方面都滿意不了現(xiàn)代包裝行業(yè)的需求。從市場需求角度，今后高強瓦楞原紙要向低定量、高強度、全規(guī)格方向進展。

在當前原材料漲價的背景下，企業(yè)投資建設瓦楞原紙項目的樂觀性不高，大量依靠進口的現(xiàn)象還將要持續(xù)幾年。當然瓦楞原紙價格一旦抬頭，對瓦楞原紙的投資有可能增加。

白紙板明年后供求基本平衡

白紙板及白卡紙在我國的生產(chǎn)和消費都保持相對較快的增長。從1990年以來我國白紙板及白卡紙消費量占紙及紙板消費量的比重逐步盤升，到2022年，該比例已經(jīng)從4.09%上升到12.37%。隨著市場需求的不斷攀升，我國企業(yè)投資興建白紙板及白卡紙項目增加較快，僅2022年就實際增加近120萬噸/年產(chǎn)能，2022年方案投產(chǎn)125萬噸/年產(chǎn)能，2022年方案投產(chǎn)110萬噸/年產(chǎn)能，產(chǎn)能擴張過快。主要產(chǎn)能包括寧波中華紙業(yè)50萬噸（即將擴大到120萬噸）、廣東博匯紙業(yè)30萬噸（即將擴大到60萬噸）、玖龍造紙40萬噸、珠海紅塔仁恒紙業(yè)24萬噸、山東太陽紙業(yè)15萬噸、廣東佛山華新紙業(yè)12萬噸、煙臺福斯達紙業(yè)10萬噸，晨鳴紙業(yè)和美利紙業(yè)在2022年將分別增加80萬噸和30萬噸年產(chǎn)能。雖然2022年白紙板及白卡紙進口量消失反彈達到100萬噸左右的水平，但是國內(nèi)快速擴張的產(chǎn)能對于白紙板及白卡紙市場將形成壓力，估計到2022年我國白紙板及白卡紙市場供需將基本平衡，進口量將大大削減。但是由于市場缺口急劇加大，輕量涂布紙市場前景仍舊可以看好。

提高行業(yè)整合力度

目前我國造紙工業(yè)主要面臨著原料結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)等問題，其核心是資源約束瓶頸。紙漿企業(yè)普遍存在經(jīng)濟效益欠佳的問題，追究緣由如建設周期長，全額貸款形成投資和債務負擔過重；建設規(guī)模偏小，難以降低投資和生產(chǎn)成本；稅費負擔過重，市場木材價格高；建設項目未配套建設相應的原料林基地；原料來源簡單，質(zhì)量不穩(wěn)定，影響產(chǎn)品質(zhì)量等等。要轉(zhuǎn)變這種狀況，紙業(yè)環(huán)境必需要改善。

首先是要在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、稅收、信貸上提高對民族紙業(yè)成長的重視程度。可以借鑒國外紙漿制造企業(yè)進展的勝利閱歷，立足國內(nèi)建立林漿紙一體化進展現(xiàn)代化林紙產(chǎn)業(yè)，形成肯定規(guī)模的自制木漿力量，這就完全有可能規(guī)避國際選購木漿的風險。

我們也看到，2022年2月16日國家發(fā)改委宣布了經(jīng)國務院批準的《全國林紙一體化工程建設“十五”及2022年專項規(guī)劃》報告。報告中明確指出我國將力爭用10年左右的時間，建設速生豐產(chǎn)造紙林基地15500萬hm;2(1畝=15hm;2)，新增木漿產(chǎn)量550萬噸，將國產(chǎn)木漿比重從6%提高到15%，實現(xiàn)造紙工業(yè)與林業(yè)共同進展。應當說，我國的造紙產(chǎn)業(yè)政策已經(jīng)指明白行業(yè)進展目標和實施方法。

其次是提高林紙一體化戰(zhàn)略的深度和廣度。我國林紙一體化戰(zhàn)略地位雖然已確立，但是在林紙一體化過程中會遇到許多實際問題，首先資金瓶頸問題。由于林紙一體化產(chǎn)業(yè)鏈上資金需求特殊大，進入門檻相對較高，以銅板紙生產(chǎn)線為例，20萬噸的銅板紙生產(chǎn)規(guī)模要實現(xiàn)林紙一體化工程需要在原材料基地、木漿以及銅板紙生產(chǎn)線等方面的資金占用就高達48億元。解決制約林紙一體化工程的資金瓶頸問題需要討論解決。這其中特殊是要解決企業(yè)體制問題。由于目前造紙企業(yè)性質(zhì)以老國企為代表，客觀上存在出資者缺位、法人治理結(jié)構(gòu)不完善等問題，造成企業(yè)決策機制、經(jīng)營方針、激勵機制等多方面效率低下，這是林紙一體化過程中必需解決的深層次問題。

再次是制造條件促進行業(yè)重組，利用資本市場培育龍頭企業(yè)。一是企業(yè)改制步伐要加快。我國很多造紙企業(yè)一般都是老國企或小作坊，目前可以參考證券市場股份制實踐的閱歷，在允許自辦、合作、有償投資、股份制等多種林紙產(chǎn)業(yè)化企業(yè)進展模式的背景下，需要大力進展和建立現(xiàn)代企業(yè)制度，核心內(nèi)容之一就是要進行股份制改造。在林紙一體化過程中，政府、企業(yè)、外資、個人等都可以以自己的財產(chǎn)入股經(jīng)營，在產(chǎn)權(quán)清楚、責任明確、利益共享的企業(yè)經(jīng)營和管理模式下將有利于企業(yè)根據(jù)市場化規(guī)律運做，培育一批在市場上有競爭力的造紙企業(yè)。二是針對林紙一體化工程周期性長的特點可以充分利用資本市場的優(yōu)勢，走產(chǎn)業(yè)和資本相互結(jié)合的道路。例如，對達到上市條件的企業(yè)可以通過發(fā)行新股融資；已經(jīng)上市的可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或增資擴股，增加企業(yè)長期資本。在詳細選擇融資的證券市場時還可以考慮在國內(nèi)A、B股市場以及香港、紐約等國際資本市場上市。三是針對造紙企業(yè)規(guī)模偏小、抵擋市場風險力量較差的特點可以利用資本市場作為紐帶做大做強優(yōu)勢企業(yè)。通過資本市場平臺，利用資金、信息和人才等優(yōu)勢地位在造紙產(chǎn)業(yè)資源結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中發(fā)揮中介橋梁作用。

晨鳴紙業(yè),目前該公司產(chǎn)能130萬噸，主要生產(chǎn)銅板紙、新聞紙、箱板紙、雙膠紙、書寫紙、輕涂紙等產(chǎn)品。其銅板紙生產(chǎn)力量為40.3萬噸，銅板紙生產(chǎn)力量僅次于APP公司，在上市公司中紙品總產(chǎn)量和銅板紙產(chǎn)量位居第一。2022年該公司銅板紙、雙膠紙、新聞紙以及箱板紙在主營業(yè)務收入中比重分別為24.88%、16.92%、10.67%和10.53%。其中雙膠紙由于輕量涂布紙的替代作用明顯其銷售比重已經(jīng)呈現(xiàn)明顯下降的態(tài)勢，但是生產(chǎn)雙膠紙成本下降幅度較大，因此雙膠紙毛利率反而維持在較高的水平。

華泰股份公司目前產(chǎn)能70萬噸，主要生產(chǎn)新聞紙、文化用紙、包裝用紙、生活用紙等產(chǎn)品。目前新聞紙生產(chǎn)力量36萬噸/年，屬于我國新聞紙產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。在2022年的主要產(chǎn)品收入構(gòu)成中，新聞紙和文化用紙比重分別占51.97%和39%。

2022年7月20日其竣工投產(chǎn)的15萬噸輕量涂布紙項目生產(chǎn)的輕量涂布紙在產(chǎn)品質(zhì)量上明顯高于雙面膠版紙，有望成為雙面膠版紙的升級換代產(chǎn)品，猜測將來3-5年內(nèi)市場容量可能超過200萬噸以上，有較大的市場機會。因此初步推斷在2022年15萬噸輕量涂布紙項目將充分發(fā)揮效益（2022年投產(chǎn)后實現(xiàn)效益4673萬元）。2022年沒有重大投資項目竣工投產(chǎn)，但方案發(fā)行13億元可轉(zhuǎn)債，方案投資18萬噸輕膠紙項目。

由于我國原材料結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國近年來在中高檔紙及紙板生產(chǎn)方面投入的資金相對較多。但由于造紙行業(yè)投資往往資金規(guī)模較大，周期較長，國內(nèi)一般企業(yè)真正投資中高檔紙及紙板生產(chǎn)的企業(yè)不多，投資主體主要集中于外資和沿海經(jīng)濟相對發(fā)達的廣東和山東。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年我國實際增加生產(chǎn)力量297.5萬噸，主要包括新增箱紙板（147萬噸/年）、盒紙板（95萬噸/年）、輕涂布（約20萬噸/年）、新聞紙（27萬噸）等中高檔產(chǎn)品，2022年到2022年我國大型項目可分別新增262.5萬噸、293萬噸的生產(chǎn)力量，包括盒紙板增加185萬噸/年、銅板紙增加130萬噸/年、未涂布文化紙增加111萬噸/年、箱紙板增加65萬噸/年、輕涂紙增50萬噸/年等產(chǎn)能。

2022年我國造紙工業(yè)主要原料、燃料價格已消失上漲的局面，特殊是麥草、蘆葦、蔗渣、煤、進口廢紙、進口木漿等消耗量較大的原料、燃料均消失較大漲幅。

依據(jù)《造紙信息》統(tǒng)計，2022年進口廢紙均價在137美元/噸，進口廢紙和廢紙板合計938萬噸，較2022年增長36.54%；進口木漿和其他紙漿合計595萬噸，較2022年增長11.42%。假如將進口廢紙和廢紙板根據(jù)80%折合率折合成紙漿，則2022年共進口紙漿1345萬噸。

根據(jù)2022年中國將新增加紙及紙板產(chǎn)量200萬噸計算，廢紙比例目前在原材料結(jié)構(gòu)中占44%。由于我國廢紙供應量增長主要靠進口，假如考慮80%的成漿率，2022年將新增加進口廢紙和廢紙板約110萬噸，2022年進口廢紙和廢紙板可能達到1050萬噸，同比增長12%；進口木漿目前在原材料結(jié)構(gòu)中占17%，估計2022年進口木漿和其他紙漿新增加34萬噸，達到630萬噸，同比增長6%。

對進口原料依靠大

由于中國市場對造紙原材料消耗連續(xù)增加，對進口原材料的依靠還特別大。我們初步推斷今后一段時間內(nèi)紙漿和廢紙等原材料價格以上漲為主。主要緣由除了中國旺盛的原材料需求以外，還有國外廢紙收購存在的問題導致廢紙收購量增幅有限，美國等廢紙收購企業(yè)工人要求提薪增加了廢紙收購成本等因素也導致廢紙價格盤升。

一是進口加拿大針葉硫酸鹽漂白木漿價格20