互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展趨勢報(bào)告出爐

2016互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展趨勢報(bào)告出爐2015年是“眾籌元年”，眾籌成為繼P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)后的又一個(gè)風(fēng)口?！叭诿辣娀I系統(tǒng)”發(fā)布《2016中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢報(bào)告》顯示，2011年第一家眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”誕生，2012年新增6家，2013年新增27家，這幾年眾籌平臺(tái)增長較為緩慢。但到了2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺(tái)數(shù)量顯著增長，新增運(yùn)營平臺(tái)142家，2015年則新增125家眾籌平臺(tái)。截至2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺(tái)，目前正常運(yùn)營的眾籌平臺(tái)達(dá)303家。以下為報(bào)告內(nèi)容：1.眾籌融資模式的定義眾籌，來自英文Crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，指發(fā)起人將需要籌集資金的項(xiàng)目通過眾籌平臺(tái)進(jìn)行公開展示，感興趣的投資者可對(duì)這些項(xiàng)目提供資金支持。眾籌主要包括三個(gè)參與方：籌資人、平臺(tái)運(yùn)營方和投資人。其中，籌資人就是項(xiàng)目發(fā)起人，在眾籌平臺(tái)上創(chuàng)建項(xiàng)目，介紹自己的產(chǎn)品、創(chuàng)意或需求，設(shè)定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預(yù)期回報(bào)率等；平臺(tái)運(yùn)營方就是眾籌網(wǎng)站，負(fù)責(zé)審核、展示籌資人創(chuàng)建的項(xiàng)目，提供服務(wù)支持；投資人則通過瀏覽平臺(tái)上的各種項(xiàng)目，選擇適合的投資目標(biāo)進(jìn)行投資。圖1.眾籌融資模式的參與方眾籌融資模式主要分為股權(quán)眾籌、產(chǎn)品眾籌、混合眾籌和公益眾籌。股權(quán)眾籌是指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益；產(chǎn)品眾籌是指投資人將資金投給籌款人用以開發(fā)某種產(chǎn)品（或服務(wù)），待該產(chǎn)品（或服務(wù)）開始對(duì)外銷售或已經(jīng)具備對(duì)外銷售的條件的情況下，籌款人按照約定將開發(fā)的產(chǎn)品（或服務(wù)）無償或低于成本的方式提供給投資人的一種眾籌方式；混合眾籌即是股權(quán)債權(quán)混合式；公益眾籌指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項(xiàng)目并募集資金的公益行為。圖2.眾籌融資模式流程圖2.眾籌融資的發(fā)展現(xiàn)狀2011年7月國內(nèi)第一家眾籌平臺(tái)點(diǎn)名時(shí)間上線，標(biāo)志著我國眾籌行業(yè)的開端。隨后一系列大平臺(tái)上線代表了國內(nèi)眾籌的重要節(jié)點(diǎn)，2011年9月，追夢網(wǎng)在上海上線。2012年3月，淘夢網(wǎng)上線運(yùn)營，這是國內(nèi)較早的垂直類產(chǎn)品眾籌平臺(tái)，主要面向微電影領(lǐng)域。2013年12月，淘寶的眾籌平臺(tái)（淘寶眾籌平臺(tái)成立時(shí)的名字為“淘星愿”，后經(jīng)兩次改名最終定名為“淘寶眾籌”）成立，意味著電商巨頭開始挺進(jìn)產(chǎn)品眾籌行業(yè)；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產(chǎn)品眾籌領(lǐng)域的布局逐漸清晰。（1）眾籌平臺(tái)數(shù)量圖3.我國正常運(yùn)營的眾籌平臺(tái)數(shù)量據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺(tái)，目前正常運(yùn)營的眾籌平臺(tái)達(dá)303家。自2011年第一家眾籌平臺(tái)點(diǎn)名時(shí)間誕生，到2012年新增6家，再到2013年新增27家，眾籌平臺(tái)增長較為緩慢。而至2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺(tái)數(shù)量顯著增長，新增運(yùn)營平臺(tái)142家，2015年新增125家眾籌平臺(tái)，眾籌平臺(tái)新上線速度有所下降。但在新平臺(tái)不斷上線的同時(shí)，一些老平臺(tái)因運(yùn)營不善而停止運(yùn)營，截止2015年12月份停止運(yùn)營的眾籌平臺(tái)達(dá)32家，其中2014年上線的平臺(tái)倒閉最多，達(dá)17家，而2013年成立的平臺(tái)停止運(yùn)營的概率最高，高達(dá)34.48%。（2）各類型眾籌平臺(tái)占比分布遺圖4.各類通型眾籌平臺(tái)驕占比分布屈欣目前正常運(yùn)飛營的眾籌平薦臺(tái)中，股權(quán)棉類眾籌平臺(tái)孩數(shù)量最多，椅達(dá)墊121街家，占全國價(jià)總運(yùn)營平臺(tái)獨(dú)數(shù)量的39業(yè).93%，拐其次為產(chǎn)品姿眾籌平臺(tái)為駛104家，淺純公益眾籌劫平臺(tái)最少，繳僅有5家。脅（3）眾籌防平臺(tái)地區(qū)分熟布真圖5.眾籌州平臺(tái)地區(qū)分燕布環(huán)缸截至201偷5年12月以，全國眾籌淺平臺(tái)分布在喪21個(gè)省份震，其中北京枝作為眾籌行漫業(yè)的開拓地謝，平臺(tái)聚集禽效應(yīng)較為明什顯，以63廣家平臺(tái)數(shù)位泳居第一，廣胃東以61家顧平臺(tái)位居第涌二，上海以覆40家平臺(tái)浙數(shù)位居第三衣，浙江以1墨7家平臺(tái)排崇在第四，江懂蘇以11家拆眾籌平臺(tái)位凈列第五。從清全國眾籌平小臺(tái)的地域分惠布中可以看僚出，平臺(tái)多棚集中于沿海稱地區(qū)，京津熟冀、長三角障、珠三角地愿區(qū)成為眾籌勵(lì)平臺(tái)集聚中良心，這與各彩地互聯(lián)網(wǎng)金嬸融發(fā)展程度敢、社會(huì)認(rèn)知肌度、配套設(shè)圾施、投融資鞠環(huán)境、創(chuàng)業(yè)真氛圍有很大逗的關(guān)系。鳳二、股權(quán)眾竊籌的現(xiàn)狀及概發(fā)展趨勢哭杰2014年松11月19袍日，國務(wù)院港總理李克強(qiáng)套在國務(wù)院常疏務(wù)會(huì)議上提喜出尖“礙開展股權(quán)眾嫌籌融資試點(diǎn)就”傅，給予了股西權(quán)眾籌明確立定位，再到琴2015年疫李克強(qiáng)總理凳在兩會(huì)報(bào)告支中提出輸“倘大眾創(chuàng)業(yè)、但萬眾創(chuàng)新逼”芳，股權(quán)眾籌采迅速成為時(shí)治下互聯(lián)網(wǎng)金氣融領(lǐng)域中最疾炙手可熱的琴一個(gè)方向。郊1．股權(quán)眾雖籌的定義警靜股權(quán)眾籌作桑為資本市場蹤一種重要的鈔融資形式，弱誕生于美國速，后來迅速囑推廣至其他資全球經(jīng)濟(jì)體街。根據(jù)國際勺證監(jiān)會(huì)組織純（IOSC去O）的定義聲，股權(quán)眾籌耕是指通過互針聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，棍從個(gè)人投資太者或投資機(jī)示構(gòu)獲取資金怒的金融活動(dòng)叉。其主體包芬括融資方、曬眾籌平臺(tái)、座投資者三個(gè)令要素。梳2015年隔7月18日番，人民銀行悶等十部門發(fā)董布《關(guān)于促祖進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金恭融健康發(fā)展租的指導(dǎo)意見執(zhí)》，意見對(duì)蛙股權(quán)眾籌融寇資進(jìn)行了定換義。股權(quán)眾號(hào)籌融資主要洲是指通過互弊聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)努行公開小額裹股權(quán)融資的?；顒?dòng)。股權(quán)邪眾籌融資必漲須通過股權(quán)某眾籌融資中腹介機(jī)構(gòu)平臺(tái)笛（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)荷站或其他類擠似的電子媒悲介）進(jìn)行。苗剖目前公開資古料披露的股盡權(quán)眾籌典型零流程是：1蛋項(xiàng)目篩選華→門2創(chuàng)業(yè)者約揮談取→末3確定領(lǐng)投渴人控→需4引進(jìn)跟投么人跳→漢5簽訂投資滿框架協(xié)議?！?設(shè)立有限頓合伙企業(yè)（叫或其他投資障形式）鑄→解7注冊公司紙→咳8工商登記記/變更/增芹資李→勒9簽訂正式靠投資協(xié)議列→墻10投后管鍋理尸→爬11退出。妻圖6.股權(quán)暑眾籌的運(yùn)作駱流程擺2.股權(quán)忌眾籌的發(fā)展桿現(xiàn)狀鉤（1）股權(quán)含眾籌平臺(tái)的殘數(shù)量疼利據(jù)不完全統(tǒng)尊計(jì)，截止2穗015年1涌2月，全國秀正常運(yùn)營的罷股權(quán)眾籌平階臺(tái)共有酒125祖家。我國最井早開展股權(quán)喘眾籌模式的祥平臺(tái)是天使昌匯和創(chuàng)投圈框，這兩家平止臺(tái)上線時(shí)間密分別為20佛11年6月庸和2011副年11月。趙在2012彩年，眾投天撐地、大家投扯等平臺(tái)相繼棕上線開展了咐股權(quán)眾籌運(yùn)意營模式；2忌013年股扭權(quán)眾籌平臺(tái)舅上線6家；工2014年追，股權(quán)眾籌礎(chǔ)平臺(tái)數(shù)量整增體規(guī)模不斷刑擴(kuò)張，新增障54家；2問015年，樹新增60家屑平臺(tái)，繼續(xù)鋒呈爆發(fā)之勢勞。蠶圖7.股權(quán)喚眾籌平臺(tái)的需數(shù)量述（2）股權(quán)指眾籌平臺(tái)的效地區(qū)分布齡圖8.股權(quán)繭眾籌平臺(tái)的選地區(qū)分布?？缃刂?01裹5年12月域，我國共有棄125家正聽常運(yùn)營的股并權(quán)眾籌平臺(tái)右，分布于全則國18個(gè)省訊市地區(qū)，其廳中北京、廣所東、上海、燦浙江四個(gè)地晶區(qū)的平臺(tái)數(shù)謹(jǐn)量最多。北們京平臺(tái)數(shù)量夢達(dá)41家；純廣東平臺(tái)數(shù)艦量達(dá)32家兆，其中，深叢圳地區(qū)24帝家，其余8四家平臺(tái)分布菌于廣州、佛受山、揭陽三景個(gè)地區(qū)；上雀海18家，疾浙江8家，副四個(gè)地區(qū)合木計(jì)共占全國更股權(quán)眾籌平柄臺(tái)總數(shù)的7嘩6.86%裂。其余28序家平臺(tái)分布綿于我國中西勢部地區(qū)，包嶼括四川、河啦北、江蘇、油山東、安徽厲、河南、陜?yōu)⑽?、江西、兇天津、重慶穿、福建、湖瘋南、貴州1資3個(gè)省市地哀區(qū)。羊（3）北京叼地區(qū)的股權(quán)篩眾籌平臺(tái)愛北京作為我浩國的政治中陰心、科技中執(zhí)心和文化中班心，有著得愛天獨(dú)厚的地仔理位置優(yōu)勢識(shí)和政策支持命，相應(yīng)的當(dāng)處地思想意識(shí)政的開放程度只也較高，對(duì)冷新鮮事物的錦接受更快。壇同時(shí)，地區(qū)嬸經(jīng)濟(jì)的發(fā)展雀會(huì)產(chǎn)生更多獎(jiǎng)的投融資需茫求，資本流南動(dòng)性更高，艦股權(quán)眾籌的愚適時(shí)出現(xiàn)是耳資源有效配參置需求的產(chǎn)主物。當(dāng)前以律“峽天使投資＋勤合伙人＋股極權(quán)眾籌胡”郊模式實(shí)現(xiàn)的森創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)逐譽(yù)漸成為主流型模式，其中養(yǎng)股權(quán)眾籌不標(biāo)僅為創(chuàng)業(yè)籌痛集資金，更每可獲得更多償資源，打造兆創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的等“晴長板紐”扶。殃北京地區(qū)的冷38家股權(quán)衰眾籌平臺(tái)：副（4）目前芽股權(quán)眾籌的辭融資試點(diǎn)企2015年項(xiàng)5月13日央，上海市批窯準(zhǔn)，將在上繳海發(fā)展互聯(lián)納網(wǎng)金融股權(quán)丟眾籌融資試飛點(diǎn)。即2015年事8月7日，懲證監(jiān)會(huì)表示乓，正在抓緊站研究制定股園權(quán)眾籌融資去試點(diǎn)的監(jiān)管嬌規(guī)則，積極歡推進(jìn)試點(diǎn)各籠項(xiàng)準(zhǔn)備工作昂。哄2015年杠8月初，廣衡東金融辦對(duì)漫外發(fā)布《廣蒜東省開展股搭權(quán)眾籌試點(diǎn)熔工作方案》右。摧2015年癢10月19芒日。北京市譜人民政府正義式發(fā)布《關(guān)掘于大力推進(jìn)務(wù)大眾創(chuàng)業(yè)萬劈眾創(chuàng)新的實(shí)象施意見》，諷提出勸“昨積極開展股狼權(quán)眾籌融資霜試點(diǎn)，打造多中關(guān)村股權(quán)糟眾籌中心。呀”欄2015年界10月31藏日，中韓雙泊方考慮在山臣東省開展股匪權(quán)眾籌融資羅試點(diǎn)。起2015年豬11月13羊日，天津出次臺(tái)的《天津訪市金融改革乘創(chuàng)新三年行帝動(dòng)計(jì)劃》中上提到委“訴積極申請(qǐng)股吼權(quán)眾籌試點(diǎn)緒，支持創(chuàng)新先創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)橋展。揚(yáng)”勾3.股權(quán)口眾籌的基本目模式您（1）股權(quán)江眾籌運(yùn)營的摔基本模式炒后叢股權(quán)眾籌與曉傳統(tǒng)的股權(quán)組投資最大的賽不同在于投尾資人數(shù)的眾頂多，投資資公金比較分散蓄。實(shí)踐中一移般采取合投獄模式，即領(lǐng)伯投跟投模式未，一般要求主項(xiàng)目融資人泳必須參與領(lǐng)撿投且在投資撒份額和持股互鎖定期上有鵝一定的要求再。一般有以燦下四種模式浩：戰(zhàn)一是有限合課伙模式。膏根據(jù)投資人神人數(shù)決定設(shè)建立合伙體的斃人數(shù)，由5量0個(gè)人為一齒組設(shè)立一個(gè)均合伙體，然槽后由有限合無伙體為投資即主體直接投盼資于融資的蓋項(xiàng)目公司，宋成為其股東丙。富有經(jīng)驗(yàn)昆的投資者成圾為普通合伙鑰人，其他投紫資者成為有妄限合伙人。晝目前股權(quán)眾播籌多數(shù)采用情此模式。療這種模式的箏好處在于，塘一是作為天混使投資人，修可以通過合黑投降低投資葉額度，分散偏投資風(fēng)險(xiǎn)，到而且還能像靈傳統(tǒng)VC一滲樣獲得額外肥的投資收益器；二是作為抗跟投人，往宇往是眾多的累非專業(yè)個(gè)人邀投資者，他嗽們既免去了椅審核和挑選綠項(xiàng)目的成本咱，而且通過楚專業(yè)天使投命資人的領(lǐng)投錦，也降低了鈔投資風(fēng)險(xiǎn)。途而且比傳統(tǒng)根的VC的L咱P不同，跟民投人并不需野要向領(lǐng)投人隨交管理費(fèi)，閥降低了投資霧成本。貓圖9.股權(quán)鄰眾籌有限合驢伙模式的運(yùn)叮作流程咽二是代持模種式。挖在眾多投資渠人中選取少憤數(shù)投資人和括其他投資人陷簽訂股權(quán)代么持協(xié)議，由索這些少數(shù)投商資人成為被丘投項(xiàng)目公司資的登記股東房。此模式不鞠用設(shè)立有限召合伙實(shí)體，睜但涉及人數(shù)翅眾多時(shí)股權(quán)園代持易產(chǎn)生誠糾紛。秒三是契約基戴金模式。伯與有限合伙涌模式相比，茂契約型基金炊模式不是設(shè)獻(xiàn)立有限合伙獎(jiǎng)實(shí)體，而是曬由基金管理砍公司發(fā)起設(shè)繞立契約型基許金，基金管饒理公司作為帶管理人與其閘他投資人簽桂訂契約型投素資合同，然木后由該公司獸直接作為投朽資主體投資植于項(xiàng)目公司卷成為其股東周。此模式相昌比有限合伙柱，操作更為斯簡便。叉圖10.股改權(quán)眾籌契約腔基金模式的紫運(yùn)作流程敘四是公司模滅式。狗由投資人設(shè)吳立公司再由鞠公司作為投顆資主體再投湯資于融資公攜司成為融資允公司登記股龜東。此種類科型由于成本焰高操作不便速，且涉及雙焰重征稅，比丙較少采用。保（2）股權(quán)灰眾籌盈利的板基本模式科股權(quán)眾籌的上盈利模式一城直是行業(yè)之阿痛，由于股燥權(quán)投資的特靜殊性和股權(quán)沫眾籌業(yè)務(wù)規(guī)印模目前仍有喝限，導(dǎo)致對(duì)拴于現(xiàn)在的絕舊大部分股權(quán)狼眾籌平臺(tái)，疑仍然很難實(shí)嚇現(xiàn)盈利。目例前市場上主鋸流的收費(fèi)模咱式有三種：溪第一種，中籮介費(fèi)/傭金料模式。衫這是現(xiàn)階段雨股權(quán)眾籌平良臺(tái)最普遍的國收費(fèi)模式之烤一，在項(xiàng)目禍融資成功后框，平臺(tái)向融演資者收取一件定比例的成跳交中介費(fèi)，轎或稱為傭金波、手續(xù)費(fèi)等鉛，通常是融侮資額的3%需-5%不等馬，視各家平倘臺(tái)實(shí)際情況筐而定，沒有驚固定比例。析第二種，股癢權(quán)回報(bào)模式綠。股權(quán)回報(bào)乳模式即股權(quán)絡(luò)眾籌平臺(tái)獲蟻得在平臺(tái)上亮成功融資項(xiàng)差目的部分股謊權(quán)作為回報(bào)獲。有的股權(quán)肺眾籌平臺(tái)除喉收取融資顧域問費(fèi)以外，饅還要求獲得床融資項(xiàng)目的巷部分股權(quán)，艘也有平臺(tái)僅豎僅只獲取股風(fēng)權(quán)回報(bào)，而密不收取其他踢中介費(fèi)用。懂第三種，增酬值服務(wù)費(fèi)模搞式。編增值服務(wù)費(fèi)匪模式即股權(quán)忠眾籌平臺(tái)為天眾籌融資方稼提供創(chuàng)業(yè)孵梯化、財(cái)務(wù)、險(xiǎn)法務(wù)等在內(nèi)屠的各項(xiàng)創(chuàng)業(yè)畫增值服務(wù)，孝并對(duì)這部分很增值創(chuàng)業(yè)服歌務(wù)收取費(fèi)用謎的模式。有股權(quán)眾籌各伏盈利模式的派優(yōu)勢和劣勢薦:易（3）未來盡股權(quán)眾籌的案模式創(chuàng)新屈股權(quán)眾籌行尤業(yè)自興起以浪來，在堅(jiān)守灶紅線的同時(shí)憑，做了不少趴創(chuàng)新。比如繁36氪股權(quán)產(chǎn)眾籌制定了鑼定向邀請(qǐng)和甜老股發(fā)行等留特殊游戲規(guī)或則。其中定赤向邀請(qǐng)是允橡許眾籌項(xiàng)目結(jié)在預(yù)熱階段驕，由創(chuàng)始人弱或領(lǐng)投方邀鴨請(qǐng)?zhí)囟▽?duì)象罷參投，這樣緩的好處是可出以直接選定脈一些除了股酒權(quán)之外還能祥提供各種資福源的潛在投廣資人。老股廳發(fā)行是給拿落到了A輪后偷的創(chuàng)業(yè)者一求個(gè)出讓少量欲股份的機(jī)會(huì)菠，也即徐小艦平等天使投吧資人提到的扁“游1%快樂好”泰，創(chuàng)業(yè)者在諷A輪后出讓鍵1%股份套日現(xiàn)，以改善辜生活，快樂答創(chuàng)業(yè)。未來愉，股權(quán)眾籌擴(kuò)將有更多的于創(chuàng)新空間，士主要有以下院幾種：己一是可轉(zhuǎn)債備。植在現(xiàn)行法律防法規(guī)體系下賭，我國的可狡轉(zhuǎn)債指的是換上市公司發(fā)迷行的可轉(zhuǎn)債壯，但該模式里也可以用于蒼非上市公司承，其好處是澡可以化解投叼資人的股權(quán)里投資風(fēng)險(xiǎn)，諷在投資期結(jié)劃束后，若投漏資人愿意將誓債權(quán)轉(zhuǎn)為股叫權(quán)成為公司躬股東，則可夕以行使權(quán)利候，若到期后病并不看好公屋司則可以拿悲回本金及收恰益。該模式腎等于賦予了夕投資人可選以擇的權(quán)利，灶等于投資人日擁有一個(gè)具烈有附加值的系債權(quán)。當(dāng)然離，正因?yàn)閾碛|有選擇權(quán)，套可轉(zhuǎn)債與一畝般債相比，米融資方給予諒的收益或利妖率比較低。池該模式可以柄作為股權(quán)眾印籌的補(bǔ)充，辮對(duì)豐富股權(quán)迷眾籌產(chǎn)品、挨滿足投資者星個(gè)性化需求始及投資偏好油具有較大的耍作用，但也碧面臨一定的防法律風(fēng)險(xiǎn)?？隙枪蓹?quán)期穗權(quán)。犬在現(xiàn)行的法惹律法規(guī)框架峽下，股權(quán)眾辭籌受制于2片00人的問鎖題。對(duì)于部兆分需要突破啟200人的姻項(xiàng)目制約很烘大。若采用育股權(quán)期權(quán)的成辦法，對(duì)于園參與眾籌者屠，承諾給與墳期權(quán)，設(shè)定耗一個(gè)條件或挑期限，待條昨件成熟時(shí)以叔約定的價(jià)格籃授予參與人惑購買一定數(shù)精量股票的選東擇權(quán)，從而廟避開200沫人的上限約艙束，但是，自該方案面臨糞一定的法律寄風(fēng)險(xiǎn)。靈三是股權(quán)眾嘉籌支付對(duì)價(jià)姿創(chuàng)新。株在目前的股昂權(quán)眾籌中，賓投資人的出柳資方式為現(xiàn)咸金。該支付淹方式顯然過爸于單一，融允資公司往往綁需要的不僅謊僅是資金，昆有時(shí)也需要篇專利、品牌館或者設(shè)備、提場地等非金跟錢性資源。揮在此情況下導(dǎo)，可以考慮嗎多種形式的殺出資方式，喇比如場地人康資、知識(shí)入武資、設(shè)備入滲資等多種形我式，從而使輸?shù)霉蓹?quán)眾籌爆融資的支付蒼對(duì)價(jià)更多元搖化。洽四是組合式炭股權(quán)眾籌。顯作為新金融快的眾籌融資始平臺(tái)需要向刪綜合化服務(wù)建邁進(jìn)，因?yàn)槭┤谫Y方的需網(wǎng)求是多元的猶。例如創(chuàng)業(yè)貌項(xiàng)目在進(jìn)行售股權(quán)融資時(shí)冬，也考慮進(jìn)法行部分債權(quán)品融資，在進(jìn)恩行債權(quán)融資炊時(shí)也考慮進(jìn)膀行產(chǎn)品眾籌乞，這些組合膝眾籌都有各營自的優(yōu)勢，某這對(duì)早期項(xiàng)郵目及剛創(chuàng)立重的企業(yè)發(fā)展航來說，都具踐有很大的促縫進(jìn)作用。魚4.股權(quán)逐眾籌的風(fēng)險(xiǎn)潑及防范措施簽（1）投資址活動(dòng)的固有猛風(fēng)險(xiǎn)咐風(fēng)險(xiǎn)與收益訂，是投資活伴動(dòng)中相伴相敬生的產(chǎn)物，燙只要參與了脂投資，就必液然要承擔(dān)某魚種程度的風(fēng)含險(xiǎn)，這屬于忘基本的商業(yè)親常識(shí)。股權(quán)采眾籌作為一番種投資渠道劑，也不可避堅(jiān)免地附帶著霧這類風(fēng)險(xiǎn)。冶一是公司持聚續(xù)虧損。綿由于目標(biāo)公王司大多處于杯初創(chuàng)期，其刮發(fā)展前景不衰明朗、盈利跟能力無保障服，所以投資牧者是否有回紋報(bào)就存在著駕高度的不確察定性。修二是公司大驕股東利用控辭股地位侵害幣小股東權(quán)益悟。遙一般而言，涉股權(quán)眾籌的雙投資者在公背司中所占的艱股份比例都朽不高，創(chuàng)業(yè)飛團(tuán)隊(duì)是公司霞的實(shí)際控制乖人，類似于隆公司發(fā)展、岸利潤分配、骨收購合并等犬這類重大的峰議題幾乎都覆由實(shí)際控制倆人決定，小粥股東如果與話大股東意見黎相左，是很酒難實(shí)現(xiàn)自己勾的主張的。螞在現(xiàn)實(shí)中，坑長期不分紅械的有限責(zé)任皺公司甚至上蛙市公司比比迷皆是，控股牙股東一方面針通過出任管雹理層獲取高驚額薪酬，另襖一方面又利滿用大股東地輛位左右股東向會(huì)導(dǎo)致長期造不分紅或只敏是象征性分守紅，小股東防們進(jìn)退維谷傾、處境艱難使。柳三是股東退便出機(jī)制不完曲善。岸如果是上市轉(zhuǎn)公司，股東鵲的退出機(jī)制占比較順暢，缺因?yàn)樯鲜泄兯镜墓善笨膳湟栽诮灰姿宰杂山灰祝旯蓶|只須賣血出股票即可和。而在有限盲責(zé)任公司中廣，由于其閉希合性的特點(diǎn)皇，股東要退蹦出公司甚為羊不易。一是澤股東股權(quán)轉(zhuǎn)陶讓受限于法繞律規(guī)定；二倒是受限于公墳司章程；三礦是有限公司落股權(quán)流動(dòng)性燙弱，上市公售司股票可以克通過交易所紹便利地交易室，而有限公招司股權(quán)交易雀有諸多不便振，導(dǎo)致股權(quán)議要么無人問粥津，要么折匠價(jià)轉(zhuǎn)讓。赤（2）眾籌岡融資的自有棍風(fēng)險(xiǎn)蠶一是公司估欺值不易確定吸。頌一家公司在抄初始成立時(shí)刊，各股東依眨出資比例享藍(lán)有公司相應(yīng)顫的股權(quán)，股裳權(quán)比例清晰荷，一般不會(huì)民存在爭議。滋然而在公司屬成立后面向融投資者進(jìn)行械融資，融資濃金額占公司如股權(quán)多大比唱例，是一個(gè)渣較難確定的碗問題。擺在躁投資者面前匪的問題是：盛如何確定公臟司估值。在戴公司估值的苦背后，實(shí)質(zhì)少上反映的是窩新增股東所地占公司股權(quán)煙比例的問題省，這是涉及詞股東權(quán)益的敢最根本所在辣。暢二是眾籌平線臺(tái)融資款項(xiàng)紫的管理。眉目前的眾籌土平臺(tái)一般都博把自己定義余為中介平臺(tái)給，不參與實(shí)懶際的投融資過活動(dòng)。然而夠由于融資不腰確定性和時(shí)污間差等原因磁，融資款總仗是匯集到平里臺(tái)并且沉淀事下來，平臺(tái)足實(shí)際上發(fā)揮何了管理人的逼作用去管理驢、劃撥相應(yīng)秋的款項(xiàng)，如肯融資成功把完相應(yīng)的融資的款劃撥到目磨標(biāo)公司，融注資失敗把認(rèn)但繳款退回給派相應(yīng)的投資輩者等等，這仁都有賴于平偷臺(tái)的業(yè)務(wù)水魄平、管理能笨力、風(fēng)險(xiǎn)控獨(dú)制等因素。賤三是融資結(jié)犯束后的監(jiān)管控。為從法理來講香，上市公司待因其向社會(huì)鏈公眾募集資掛金因而具備慚公眾屬性，敬為公眾利益與考慮故而需迅接受監(jiān)管部達(dá)門之嚴(yán)格監(jiān)需管，最大限保度的保護(hù)投猾資者的權(quán)益鏡。而通過股離權(quán)眾籌進(jìn)行蹦融資的公司醒并非上市公短司，故不能璃適用《證券臂法》關(guān)于上手市公司融資煉及監(jiān)管的規(guī)夏定。在現(xiàn)實(shí)貴中，眾籌平灑臺(tái)的監(jiān)管受鍋制于成本、舍專業(yè)、資質(zhì)踢等因素，公言司融資后，件其資金運(yùn)用敗是否合理、畜管理層是否膠盡勤勉義務(wù)買、大股東是厭否濫用公司限法人資格、校公司盈利能掛力是否增強(qiáng)灘等等方面，順并沒有相應(yīng)螞的制度要求棒其公開或接幼受監(jiān)管?？罚?）操作鄭模式的特定倚風(fēng)險(xiǎn)份一是持股方快式。傭目前眾籌最賊具特點(diǎn)的環(huán)委節(jié)是，投資毅者并不直接勵(lì)成為公司股甲東，而是協(xié)具議成立有限蠻合伙企業(yè)，土對(duì)內(nèi)將眾多捏投資者集合講在一起，對(duì)屈外以單一主醬體身份加入肯目標(biāo)公司，映目前幾乎所外有的眾籌平醒臺(tái)都采用合領(lǐng)伙企業(yè)的模刮式。但在股貍權(quán)眾籌中，莊投資者訂立免合伙協(xié)議組膝成有限合伙芬企業(yè)成為有斜限合伙人，在不僅彼此間征無信任基礎(chǔ)喬，更因有限逼合伙人的地逐位而對(duì)外沒耐有執(zhí)行合伙令事務(wù)的權(quán)利哥，而必須由鉤特定的普通淹合伙人執(zhí)行栗合伙事務(wù)，搭這樣內(nèi)無信醉任基礎(chǔ)外無作主張權(quán)利的渠合伙企業(yè)，倦存在著很大等的風(fēng)險(xiǎn)。敗二是領(lǐng)投許“判陷阱灰”蜓。窄在融資需求鼻發(fā)布后，融幣資方往往會(huì)挽尋找機(jī)構(gòu)投狗資者或有投書資經(jīng)驗(yàn)的專膚業(yè)投資人士木先行認(rèn)購部覽分股權(quán)，然舅后由其成為勺領(lǐng)投人，待忠其他投資者塘認(rèn)購滿額后敢，領(lǐng)投人牽新頭成立有限詞合伙企業(yè)并喝成立普通合鎮(zhèn)伙人，其他辱投資者為有解限合伙人，慎領(lǐng)投人對(duì)外伙代表有限合頓伙執(zhí)行事務(wù)飾。但在我國皮社會(huì)征信體課系尚不完備辨的情況下，活個(gè)人信用的僑功能非常有糠限，仍不足高以支撐實(shí)體悠中的風(fēng)險(xiǎn)管春理需求。部昏分眾籌平臺(tái)繩要求領(lǐng)投人膝對(duì)融資方進(jìn)純行擔(dān)保，各滿自擔(dān)保的范啦圍有所不同撇，使得這種臥擔(dān)保的功能廁非常有限。此另一方面，碗領(lǐng)投人的角丟色也容易誘堤發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)軍。融資開始破后，融資方珍與領(lǐng)投人事超實(shí)上已經(jīng)達(dá)妖成某種緊密敢的聯(lián)系，領(lǐng)半投人不但對(duì)皇融資是否能祥如期完成起叔到非常重要津的作用，而系且在以后的歌公司管理中嗎也代表眾多到投資者實(shí)際疤履行其在公情司的股東權(quán)略利，是否能卡忠實(shí)代表投洞資者利益而萬行使權(quán)利實(shí)本則有賴于領(lǐng)凡投人的個(gè)人冊品質(zhì)。然而淡可以發(fā)現(xiàn)在拖整個(gè)過程中按對(duì)領(lǐng)投人行挎為并無太多籍的約束條件夢，相反領(lǐng)投雷人所得到的選現(xiàn)實(shí)利益卻堂是量化可見蹈的，使得容匙易誘發(fā)道德懸風(fēng)險(xiǎn)。格（4）股權(quán)嘗眾籌風(fēng)險(xiǎn)的論防范措施男一是蹄加強(qiáng)對(duì)投資向者的準(zhǔn)入限射制。摔首先，收入臉上要對(duì)個(gè)人襲和機(jī)構(gòu)投資準(zhǔn)者設(shè)定不同豆的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)原借鑒一定地拉域范圍內(nèi)的獵平均工資標(biāo)梯準(zhǔn)，考量收灣入是否超過屬一般人的最鵝低生活消費(fèi)擔(dān)要求，以求巴最大限度的腦保護(hù)投資人沖。其次，對(duì)壇于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別斑能力應(yīng)當(dāng)從氏投資者從事盈的行業(yè)，投盞資人以往成戒功投資的案往例來進(jìn)行考兩量，以甄別置沒有對(duì)相關(guān)話領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)識(shí)家別能力和經(jīng)雕驗(yàn)的個(gè)體；尸而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)蘿承擔(dān)能力，槍為了不過分貸的對(duì)投資者不審核而使其跡喪失投資的霉積極性，主降要通過明確世的風(fēng)險(xiǎn)提示姻和對(duì)收入的國審核進(jìn)行。謠最后，認(rèn)購擋金額的要求撿在股權(quán)眾籌辦的角度主要坐是為了防止浸一個(gè)項(xiàng)目的蒜投資者過度屯分散，導(dǎo)致思權(quán)利義務(wù)過羞于復(fù)雜而阻斷礙融資過程漂的進(jìn)行。龍二是加強(qiáng)信狗息披露?？s要充分披露評(píng)平臺(tái)的相關(guān)澇信息和項(xiàng)目洲相關(guān)信息，助并對(duì)投資人闖進(jìn)行足夠的去風(fēng)險(xiǎn)提示。浩此外，為了灶防止項(xiàng)目審蹲核推薦中極鬼易發(fā)生的欺酒詐風(fēng)險(xiǎn)，線赤下約談便是奸一個(gè)很好的意環(huán)節(jié)。投資量人與籌資人解可以先行在廁網(wǎng)上進(jìn)行撮礎(chǔ)合，覺得心量儀或達(dá)成初簡步的意思之乞后便可進(jìn)行魂線下約談，像進(jìn)一步了解詢對(duì)方的相關(guān)衡情況，這樣租可以通過面傍對(duì)面的實(shí)際袖接觸來降低領(lǐng)合同欺詐的足可能性。懼三是加強(qiáng)項(xiàng)亡目管控。政一方面控制別資金流，出漁于對(duì)資金安拆全性的考慮撤，平臺(tái)是不屆能經(jīng)手或負(fù)飛責(zé)管理資金敲的，一般可鋤選擇托管給究可信任的第畜三方平臺(tái)或喇銀行，由投項(xiàng)資者與籌資假者協(xié)商約定屬向托管方支趟付一定的管孟理費(fèi)用。另焰一方面控制啦整個(gè)項(xiàng)目的連籌資規(guī)模，艘防止其對(duì)市薦場可能存在僻的潛在風(fēng)險(xiǎn)哀。醫(yī)5.目前鋸我國股權(quán)眾康籌出臺(tái)的監(jiān)駕管規(guī)范怒目前我國尚花未出臺(tái)專門貧的法律、行香政法規(guī)、規(guī)流章對(duì)股權(quán)眾糞籌加以規(guī)范挺。但相關(guān)機(jī)彼構(gòu)、組織出平臺(tái)了一些規(guī)停范性或指導(dǎo)科性文件，主示要有以下文賀件：立2014年嶺12月18境日，中國證振券業(yè)協(xié)會(huì)起軋草并下發(fā)了撕《私募股權(quán)涌眾籌融資管沒理辦法（征唱求意見稿）宮》，把股權(quán)冊眾籌分為公狀募眾籌和私拜募股權(quán)眾籌橡，定義合格乞投資者的門圈檻，股權(quán)眾搜籌平臺(tái)的準(zhǔn)慣入標(biāo)準(zhǔn)等。拴列出了九條親股權(quán)眾籌平言臺(tái)的禁止性偶行為，如不獵得進(jìn)行股權(quán)橫代持，不得恢進(jìn)行證券的免轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)等扯。該文件目絞前仍為征求嶼意見稿。蒙2015年強(qiáng)7月18日教，央行等十泛部委發(fā)布《貢關(guān)于促進(jìn)互似聯(lián)網(wǎng)金融健蛾康發(fā)展的指經(jīng)導(dǎo)意見》，課意見中指出陸股權(quán)眾籌融懂資必須在中丹介機(jī)構(gòu)平臺(tái)穿進(jìn)行，股權(quán)應(yīng)眾籌融資方亮應(yīng)為小微企年業(yè)，應(yīng)披露棍必要信息，腰投資者應(yīng)具蟻備風(fēng)險(xiǎn)承受跑能力，進(jìn)行蜂小額投資，蘭股權(quán)眾籌融字資業(yè)務(wù)由證印監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)。統(tǒng)該文件屬于鮮政策性指導(dǎo)羅意見。討2015年韻7月30日發(fā)，中國證券川業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布農(nóng)《場外證券服業(yè)務(wù)備案管驢理辦法》明腫確股權(quán)眾籌及是場外業(yè)務(wù)網(wǎng)，開展私募過股權(quán)眾籌并缺接受備案主晉體主要有證浪券公司、證錯(cuò)券投資基金唇管理公司、摔期貨公司、倚證券投資咨釣詢機(jī)構(gòu)、私牛募基金管理潮人等五類。異該文件屬于妥行業(yè)自律性群規(guī)則。紐2015年?duì)?月10日飄，中國證券釣業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布濾了《關(guān)于調(diào)逼整個(gè)別條款淡的通知》，裳將《場外證忘券業(yè)務(wù)管理潔辦法》第二融條第十項(xiàng)盯“廁私募股權(quán)眾泥籌飲”犁修改為陽“志互聯(lián)網(wǎng)非公膜開股權(quán)融資曠”返。諷2015年乒8月7日，閉中國證監(jiān)會(huì)周下發(fā)《關(guān)于萌對(duì)通過互聯(lián)邊網(wǎng)開展股權(quán)遲融資活動(dòng)的籌機(jī)構(gòu)進(jìn)行專僅項(xiàng)檢查的通順知》，通知徐中明確定義江股權(quán)眾籌的冠概念，把市敞場上通過互悉聯(lián)網(wǎng)形式開華展的非公開剖股權(quán)融資和究私募股權(quán)融蚊資行為排除素在股權(quán)眾籌耐的范圍之外象。股權(quán)眾籌健明確為，通傳過互聯(lián)網(wǎng)形垂式進(jìn)行公開醫(yī)小額股權(quán)融圍資的活動(dòng)，罷把公開、小跳額、大眾作笛為股權(quán)眾籌京的根本特征玻，規(guī)定輝“堂未經(jīng)國務(wù)院代證券監(jiān)督管侄理機(jī)構(gòu)的批暫準(zhǔn)，任何單攝位或機(jī)構(gòu)不海得開展股權(quán)識(shí)眾籌融資活蹄動(dòng)。善”丟該文件屬于欲證券監(jiān)督管阻理機(jī)構(gòu)下發(fā)丑的工作文件得。翼另外，20陵15年4月煎20日全國等人大常委會(huì)賊審議版的《伏證券法（修訴訂草案）》煩第十三條規(guī)翁定，通過證運(yùn)券經(jīng)營機(jī)構(gòu)詠或國務(wù)院證夢券監(jiān)督管理沿部門認(rèn)可的凱其他機(jī)構(gòu)以陜互聯(lián)網(wǎng)等眾匯籌方式公開因發(fā)行證券，蘿發(fā)行人和投峽資者符合國功務(wù)院證券監(jiān)泰督管理部門卡規(guī)定的條件煙的，可以豁須免注冊或核到準(zhǔn)霉”孝。蹦綜上所述，廚根據(jù)我國目別前監(jiān)管思路秤，股權(quán)眾籌噸分為兩種，染一是列為公耐募類型的股嘴權(quán)眾籌融資膨，對(duì)于前者?；舅悸肥俏鲗?shí)行牌照管陳理。辰2015年黎12月25勢日，中國證馬監(jiān)會(huì)副主席丸方星海在國箱務(wù)院謎新聞邀辦公室召開印的炊新聞腳吹風(fēng)會(huì)上，謎明確了20際16年發(fā)展森資本市場的扣五項(xiàng)重點(diǎn)工確作。其中第漠四項(xiàng)工作是虧“己開展股權(quán)眾劉籌融資試點(diǎn)笨。但是這個(gè)身過程是循序污漸進(jìn)的，不效會(huì)形成一擁踏而上的局面該。跑”折證監(jiān)會(huì)新聞崇發(fā)言人8月潑7日表示，豎未經(jīng)國務(wù)院計(jì)證券監(jiān)督管侵理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)析，任何單位司和個(gè)人不得鳥開展股權(quán)眾捏籌融資活動(dòng)鉤。目前，一宮些市場機(jī)構(gòu)抓開展的冠以損“趙股權(quán)眾籌喇”母名義的活動(dòng)腰，是通過互疾聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)負(fù)行的非公開鏟股權(quán)融資或漂私募股權(quán)投歉資基金募集伶行為，不屬兄于《意見》贊規(guī)定的股權(quán)鉛眾籌融資范渾圍。根據(jù)有轉(zhuǎn)關(guān)規(guī)定，未辦經(jīng)國務(wù)院證糧券監(jiān)督管理胞機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，姥任何單位和交個(gè)人都不得其向不特定對(duì)詢象發(fā)行證券腿、向特定對(duì)親象發(fā)行證券借累計(jì)不得超變過200人趴，非公開發(fā)竿行證券不得隊(duì)采用廣告、悉公開勸誘和延變相公開方叨式。左另一個(gè)是互餃聯(lián)網(wǎng)非公開廳股權(quán)融資卻。依規(guī)進(jìn)行責(zé)中國證券業(yè)熔協(xié)會(huì)的備案泊管理，合規(guī)憤經(jīng)營，健康歪發(fā)展。具體痕包括向中國現(xiàn)證券業(yè)協(xié)會(huì)撲會(huì)員提交申其請(qǐng)為會(huì)員，深接受一個(gè)證止券從業(yè)者的披資格、要求衡和自律規(guī)定椅。向中國證配券業(yè)投資基覺金業(yè)協(xié)會(huì)提戲交申請(qǐng)成為夜私募基金管脖理人登記，濁向中證機(jī)構(gòu)饅間報(bào)價(jià)系統(tǒng)嗚有限公司進(jìn)捷行登記和申宿請(qǐng)權(quán)限申請(qǐng)聚。經(jīng)營中所售開展的私募把股權(quán)融資信緞息，通過場秘外業(yè)務(wù)報(bào)告弊系統(tǒng)向中證討報(bào)價(jià)進(jìn)行備好案。風(fēng)6.股權(quán)腫眾籌的機(jī)遇用和挑戰(zhàn)陶目前，在整哪個(gè)股權(quán)眾籌柱生態(tài)圈中，恐上游是眾籌拋平臺(tái)，如京惱東眾籌、因先果樹、牛投寫網(wǎng)、蝌蚪眾抵籌、原始會(huì)擾、天使街等敘，其次是項(xiàng)懸目方和項(xiàng)目端領(lǐng)投人，如混機(jī)構(gòu)投資者奮或者知名天占使投資人，何下游則是廣矩大的個(gè)人股洞權(quán)投資者。說股權(quán)眾籌開破啟了股權(quán)投固資的低門檻舟時(shí)代，早期璃創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如壁天使匯、原覺始會(huì)等平臺(tái)艱大致探索出嘗并確定了這頸個(gè)行業(yè)的一呼系列規(guī)則規(guī)吩范，而當(dāng)下統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭是的進(jìn)場則使畏整個(gè)行業(yè)向石專業(yè)化、高既端化邁進(jìn)，零無形中抬高鬧了行業(yè)的門耕檻。泄到目前為止拍，對(duì)于股權(quán)腰眾籌這個(gè)新拔生事物，官浩方層面一直午沒有完全定牛調(diào)，發(fā)布的尺各種規(guī)章制搭度也是以覺“擇意見級(jí)””紫試行辦法貞“右等形式進(jìn)行亭引導(dǎo)和梳理愉。這都傳遞俊了一種包容鏟和克制的信轉(zhuǎn)號(hào)。當(dāng)然，矛股權(quán)眾籌作時(shí)為一個(gè)新生斯事物，其自食身尚未解決熄一些缺陷，占無論是先天市的還是后天哪的，都使一寄些投資者保較持著冷靜的填觀望。毀2015年斑4月，在博犬鰲亞洲論壇扇上發(fā)布的《襪小微金融發(fā)滋展報(bào)告20榮14》指出