5-項目投資結(jié)構(gòu)

5-項目投資結(jié)構(gòu)第一頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例2第二頁，共109頁。項目投資結(jié)構(gòu)對于一個投資者而言，是指在項目所在國家外在因素的制約條件下，尋求的一種能夠最大限度的實現(xiàn)其投資目標(biāo)的項目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。第三頁，共109頁。案例1989年，A投資現(xiàn)金3萬，B從銀行貸款2萬入股。雙方成立了一個小型瓦廠。公司經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流后陸續(xù)將貸款還完。請評價4第四頁，共109頁。案例續(xù)一年后因產(chǎn)品銷售不好，設(shè)備折價銷售。產(chǎn)生的債務(wù)B拒絕分擔(dān)，說自己當(dāng)時只是幫忙貸款，沒有入股。請評價5第五頁，共109頁。中國特色投資結(jié)構(gòu)內(nèi)資：國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)和股份企業(yè)等五類外資：有一段時期，外資企業(yè)曾被錯誤地稱為“外商獨資企業(yè)”中外合資/合作：前者按照出資比例分配利潤，只能采用有限公司形式；后者可以由投資者通過協(xié)議約定分配利潤的比例或條件，可以采用有限公司形式，也可以采用非公司制的形式。6第六頁，共109頁?；就顿Y結(jié)構(gòu)常見企業(yè)類型個體工商戶、私營獨資企業(yè)、私營合伙企業(yè)：無最低限額基本要求非公司企業(yè)法人：最低注冊資金3萬元人民幣有限責(zé)任公司：最低注冊資本10萬人民幣，股東2~50人股份有限責(zé)任公司：最低注冊資本500萬人民幣，股東5人以上7第七頁，共109頁?；就顿Y結(jié)構(gòu)國際上有四種基本投資結(jié)構(gòu)公司合資型合伙制企業(yè)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)8第八頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例9第九頁，共109頁。公司是與其投資者完全分離的獨立法律實體，即公司法人。作為獨立的法人，公司擁有一切公司資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)利，承擔(dān)一切有關(guān)的債權(quán)債務(wù)，在法律上具有起訴權(quán)，也有被起訴的可能。投資者通過持股擁有公司，對于公司資產(chǎn)，公司股東既沒有直接的法律權(quán)益也沒有直接的受益人權(quán)益。股東通過選舉任命董事會成員對公司的日常運作進行管理。公司型合資結(jié)構(gòu)110第十頁，共109頁。公司型合資結(jié)構(gòu)1投資者A投資者B投資者C合資公司貸款銀行股東（合資）協(xié)議持股4-1簡單的公司型合資結(jié)構(gòu)貸款抵押+擔(dān)保11第十一頁，共109頁。12第十二頁，共109頁。13第十三頁，共109頁。中國石油天然氣股份有限公司治理結(jié)構(gòu)14第十四頁，共109頁。日本公司治理結(jié)構(gòu)15第十五頁，共109頁。公司主要權(quán)利相關(guān)股東->股東會；由全體股東組成，為公司的最高權(quán)力機構(gòu)。董事會：是公司經(jīng)營決策機構(gòu)，也是股東會的常設(shè)權(quán)力機構(gòu)。董事會向股東會負(fù)責(zé)。董事會會議決議，實行一人一票。股東董事、職工董事、獨立董事董事長為公司法定代表人。董事長由公司三分之二以上的董事選舉產(chǎn)生。公司總經(jīng)理由董事會聘任或者解聘。總經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)監(jiān)事會，是公司的監(jiān)督機構(gòu)。其成員由股東會代表公司二分之一以上表決權(quán)的股東選舉產(chǎn)生。16第十六頁，共109頁。公司主要權(quán)利相關(guān)VS國家權(quán)利機構(gòu)公司治理中國政治外國政治股東選民選民股東大會人民代表大會議會董事會人大常委會常任委員會董事長人大委員長議長總經(jīng)理國家主席總統(tǒng)部門經(jīng)理部長部長分公司經(jīng)理省長省長監(jiān)事會檢察院？17第十七頁，共109頁。股東的權(quán)利：一、出席股東會，并根據(jù)其出資額享有表決權(quán);二、股東有權(quán)查閱股東會會議記錄和公司財務(wù)會計報告;三、選舉和被選舉為董事會成員、監(jiān)事會成員;四、股東按出資比例分取紅利。公司新增資本時，股東可按出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資;五、優(yōu)先購買其他股東轉(zhuǎn)讓的出資;六、查閱、復(fù)制公司章程、股東會議記錄、董事會決議、監(jiān)事會決議和財務(wù)報告。七、公司終止后，依法分取公司的剩余財產(chǎn)。18第十八頁，共109頁。股東會行使職權(quán)：

1.決定公司的經(jīng)營方針和投資計2.選舉和更換非由職工代表擔(dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項;3.審議批準(zhǔn)董事會的報告，監(jiān)事會或監(jiān)事的報告;4.審議批準(zhǔn)公司年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案和利潤分配方案、彌補虧損方案;5.對公司增加或減少注冊資本作出決議;6.對公司的合并、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議;7.對發(fā)行公司債券作出決議;8.修改公司章程。

19第十九頁，共109頁。董事會行使的權(quán)利一、負(fù)責(zé)召集股東會，并向股東會報告工作;二、執(zhí)行股東會的決議;三、決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案;四、制訂公司年度財務(wù)預(yù)、決算方案;五、制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案;六、制訂公司增加或減少注冊資本、合并、分立、解散、變更公司形式的方案;七、決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)的設(shè)置;八、決定聘任或者解聘公司經(jīng)理及其報酬事項，并根據(jù)經(jīng)理的提名，決定聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人及其報酬事項;九、制定公司的基本管理制度;十、公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。20第二十頁，共109頁。董事長職責(zé)１、主持召開股東大會、董事會議，并負(fù)責(zé)上述會議決議的貫徹落實。２、召集和主持管理委員會會議，組織討論和決定公司的發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營方針、年度計劃以及日常經(jīng)營工作中的重大事項。３、提名公司總裁和其他高級管理人員的聘用和解職，并報董事會批準(zhǔn)和備案。４、決定公司內(nèi)高層管理人員的報酬、待遇和支付方式并報董事會備案。５、定期審閱公司的財務(wù)報表和其他重要報表，全盤控制全公司系統(tǒng)的財務(wù)狀況。６、簽署批準(zhǔn)調(diào)入公司的各級管理人員和一般干部；７、簽署對外上報、印發(fā)的各種重要報表、文件、資料。８、處理其他由董事會授權(quán)的重大事項。21第二十一頁，共109頁。公司總經(jīng)理行使的職權(quán)一、主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施董事會決議;二、組織實施公司年度經(jīng)營計劃和投資方案;三、擬訂公司內(nèi)部管理機構(gòu)設(shè)置的方案;四、擬訂公司基本管理制度;五、制定公司的具體規(guī)章;六、提請聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人;七、決定聘任或者解聘除應(yīng)由董事會聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員;八、董事會授予的其他職權(quán)。

總經(jīng)理列席董事會議。22第二十二頁，共109頁。監(jiān)事會的職權(quán)(一)檢查公司財務(wù);(二)對董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進行監(jiān)督，對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議;(三)當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時，要求董事和經(jīng)理予以糾正;在董事不履行本法規(guī)定的召集和主持股東會會議職責(zé)時召集和主持股東會會議;(四)向股東會會議提出提案;(五)依照《公司法》第一百五十二條的規(guī)定，對董事、高級管理人員提起訴訟;(六)公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。23第二十三頁，共109頁。優(yōu)點：有限責(zé)任融資安排較容易易于投資轉(zhuǎn)讓股東之間關(guān)系清楚可以安排非公司負(fù)債型融資結(jié)構(gòu)缺點：對現(xiàn)金流量缺乏直接的控制稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差公司型合資結(jié)構(gòu)124第二十四頁，共109頁。為何不獨自經(jīng)營共擔(dān)風(fēng)險有限責(zé)任不同背景的投資者間可能會互補一汽大眾25第二十五頁，共109頁。案例F、T、B、C四家公司收購A公司，要花費2億元。A公司倒閉，并留下了5億元的稅務(wù)虧損（所得稅率33%），只有C公司可以吸收這些虧損。計劃持股比例：F50%、T10%、B10%、C30%。請設(shè)計收購&合作投資方式、投資比例26第二十六頁，共109頁。F公司B公司T公司合伙協(xié)議控股公司二億元可轉(zhuǎn)換公司債券國際銀團C公司新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)普通股貸款協(xié)議管理公司（F的子公司）100%100%30%50%10%10%抵押+擔(dān)保資金收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)27第二十七頁，共109頁。投資結(jié)構(gòu)（單位百萬）公司持股比例可轉(zhuǎn)換公司債購買稅務(wù)虧損總計支出實際投資比例F50%757537.5%C30%45509547.5%T10%15157.5%B10%15157.5%10028第二十八頁，共109頁。討論出資比例還可以有別的方案么？29第二十九頁，共109頁。案例：分配不均解散的公司因為某項目，A、B、C、D四人投資45%，45%，5%，5%注冊了咨詢公司。A談成了項目，并且領(lǐng)導(dǎo)項目的實施。項目完成后，利潤按照股本分紅。A提議應(yīng)該按照貢獻分紅，而不是股本分紅用。最后因為分配問題，公司解散了。應(yīng)該怎樣設(shè)計這個公司，才可以保證“基業(yè)長青”？30第三十頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例31第三十一頁，共109頁。

它是至少兩個以上合伙人（Partners）之間以獲取利潤為目的共同從事某項商業(yè)活動而建立起來的一種法律關(guān)系。合伙制不是一個獨立的法律實體，其合伙人可以是自然人也可以是公司法人。合伙制包括普通合伙制和有限合伙制兩種類型。

合伙制結(jié)構(gòu)232第三十二頁，共109頁。

最顯著的特點:所有合伙人對于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營、債務(wù)，以及其它經(jīng)濟責(zé)任和民事責(zé)任負(fù)有連帶的無限制的責(zé)任。公司型結(jié)構(gòu)與合伙制結(jié)構(gòu)的特點比較：資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有VS由合伙人所擁有；債務(wù)人是公司VS普通合伙制的債務(wù)承擔(dān)個人責(zé)任；一個股東極少能夠請求去執(zhí)行公司的權(quán)利VS每一個合伙人均可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利；

普通合伙制結(jié)構(gòu)2.133第三十三頁，共109頁。股東可以同時又是公司的債權(quán)人，并根據(jù)債權(quán)的信用保證安排可以取得較其它債權(quán)人優(yōu)先的地位VS

而合伙人給予合伙制的貸款在合伙制解散時只能在所有外部債權(quán)人收回債務(wù)之后回收；公司型結(jié)構(gòu)股份的轉(zhuǎn)讓，除有專門規(guī)定外，可以不需要得到其他股東的同意VS合伙制結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓必須得到其他合伙人的同意；公司型結(jié)構(gòu)的管理一般是公司董事會的責(zé)任VS普通合伙制中，每一個合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營管理；公司型結(jié)構(gòu)可以為融資安排提供浮動擔(dān)保VS

但大多數(shù)國家合伙制結(jié)構(gòu)不能提供此類擔(dān)保；公司型結(jié)構(gòu)的股東數(shù)目一般限制較少VS

合伙制結(jié)構(gòu)中對合伙人數(shù)目一般有所限制；普通合伙制結(jié)構(gòu)2.134第三十四頁，共109頁。普通合伙制結(jié)構(gòu)2.1合伙人合伙人合伙人合伙協(xié)議合伙制項目融資安排銀行及金融機構(gòu)4-2使用普通合伙制的項目投資結(jié)構(gòu)35第三十五頁，共109頁。優(yōu)點：稅務(wù)安排的靈活性。與公司型結(jié)構(gòu)不同，合伙制結(jié)構(gòu)本身不是一個納稅主體。合伙制結(jié)構(gòu)在一個財政年度內(nèi)的凈收入或虧損全部按投資比例轉(zhuǎn)移給合伙人。缺點：無限責(zé)任每個合伙人都有約束合伙制的能力融資安排相對比較復(fù)雜普通合伙制結(jié)構(gòu)2.136第三十六頁，共109頁。

有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個普通合伙人和一個有限合伙人。普通合伙人（GeneralPartners）負(fù)責(zé)合伙制項目的組織、經(jīng)營、管理工作，并承擔(dān)對合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)的無限責(zé)任。一般是在該項目領(lǐng)域具有技術(shù)管理特長并準(zhǔn)備利用這些特長從事項目開發(fā)的公司。有限合伙人（LimitedPartners）不參與也不能夠參與項目的日常經(jīng)營管理，對合伙制結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任被限制在有限合伙人已投入和承諾投入到合伙制項目中的資本數(shù)量。一般是對項目的稅務(wù)、現(xiàn)金流量和承擔(dān)風(fēng)險有不同要求的較廣泛的投資者。2.2有限合伙制結(jié)構(gòu)37第三十七頁，共109頁。有限責(zé)任合伙協(xié)議(LimitedLiabilityPartnership)對某一合伙人、員工等在提供專業(yè)服務(wù)時的錯誤、不作為、過失、低能力的或瀆職的行為所產(chǎn)生的侵權(quán)與違約責(zé)任，全部合伙人以全部合伙資產(chǎn)為限對其債務(wù)承擔(dān)有限度的連帶責(zé)任，超過合伙資產(chǎn)總額的未償付債務(wù)由過失合伙人獨立承擔(dān)無限責(zé)任，其他合伙人不再承擔(dān)連帶責(zé)任。38第三十八頁，共109頁。各國法律紐約州的法律所有合伙人從事同一行業(yè)、擁有同類的執(zhí)業(yè)證書從事的行業(yè)限于注冊會計師、律師、醫(yī)生、牙醫(yī)、設(shè)計師、專業(yè)工程師、土地測量師等。在英國，有限責(zé)任合伙不僅可以為專業(yè)人士所采用，而且也適用于一般性的商業(yè)活動，是一種面向普通中小工商業(yè)人士的企業(yè)組織形式。39第三十九頁，共109頁。有限合伙制結(jié)構(gòu)2.2普通合伙人普通合伙協(xié)議有限合伙制項目有限合伙協(xié)議有限合伙人管理協(xié)議項目工作報告擔(dān)保融資協(xié)議銀行及金融機構(gòu)抵押資金4-3有限合伙制的項目投資結(jié)構(gòu)40第四十頁，共109頁。有限合伙制結(jié)構(gòu)2.2普通合伙協(xié)議有限合伙制項目勘探資金有限合伙人勘探支出稅務(wù)扣減勘探協(xié)議普通合伙人有限合伙協(xié)議4-4有限合伙制結(jié)構(gòu)在資源性項目開發(fā)中的應(yīng)用（a）項目勘探階段41第四十一頁，共109頁。普通合伙人項目建設(shè)資金普通合伙協(xié)議有限合伙制項目有限合伙協(xié)議有限合伙人管理協(xié)議項目經(jīng)營收益（b）項目建設(shè)生產(chǎn)階段4-4有限合伙制結(jié)構(gòu)在資源性項目開發(fā)中的應(yīng)用有限合伙制結(jié)構(gòu)2.242第四十二頁，共109頁。

根據(jù)《管理協(xié)議》，普通合伙人（GP)可得到管理費和利潤分配。管理費的收取比例、費率以及可被計入管理費的項目均明確寫入?yún)f(xié)議中。利潤分配方案也在協(xié)議中約定。GP回報管理費利潤分配某有限合伙制基金的激勵機制43第四十三頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例44第四十四頁，共109頁。非公司型合資結(jié)構(gòu)（UnincorportedJointVenture），又稱契約型合資結(jié)構(gòu)，是一種大量使用并被廣泛接受的投資結(jié)構(gòu)。從嚴(yán)格的法律概念上說，這種投資結(jié)構(gòu)并不是一種法律實體，只是投資者之間所建立的一種簽約性質(zhì)的合作關(guān)系。非公司型合資結(jié)構(gòu)在項目融資中獲得相當(dāng)廣泛的應(yīng)用，重要集中在采礦、能源開發(fā)、初級礦產(chǎn)加工、石油化工、鋼鐵及有色金屬等領(lǐng)域。非公司型合資結(jié)構(gòu)345第四十五頁，共109頁。主要特征：通過一投資者之間的合作協(xié)議建立起來；每個投資者直接擁有項目資產(chǎn)的一個不可分割的部分；每一個投資者需要投入相應(yīng)投資比例的資金，并直接擁有且有權(quán)處置其投資比例的項目最終產(chǎn)品；每一個投資者的責(zé)任獨立，對于其它投資者的債務(wù)或民事責(zé)任不負(fù)有任何共同和連帶的責(zé)任；由投資者代表組成的項目管理委員會是非公司型合資結(jié)構(gòu)的最高決策結(jié)機構(gòu)，負(fù)責(zé)一切有關(guān)問題的重大決策；項目日常管理由項目委員會指定的項目經(jīng)理負(fù)責(zé)。非公司型合資結(jié)構(gòu)346第四十六頁，共109頁。該結(jié)構(gòu)與合伙制的主要區(qū)別：非公司型合資結(jié)構(gòu)不以“獲取利潤”為目的。合資協(xié)議規(guī)定，每一個投資者從合資協(xié)議中將獲得相應(yīng)份額的產(chǎn)品，而不是相應(yīng)份額的利潤。非公司型合資結(jié)構(gòu)中投資者不是“共同從事”一項商業(yè)活動。合資協(xié)議規(guī)定，每一個投資者都有權(quán)獨立做出其相應(yīng)投資比例的重大商業(yè)決策。3非公司型合資結(jié)構(gòu)47第四十七頁，共109頁。

優(yōu)點：投資者在合資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)有限責(zé)任稅務(wù)安排靈活融資安排靈活投資結(jié)構(gòu)設(shè)計靈活缺點：結(jié)構(gòu)設(shè)計存在一定的不確定性因素投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜，交易成本較高管理程序比較復(fù)雜非公司型合資結(jié)構(gòu)348第四十八頁，共109頁。非公司型合資結(jié)構(gòu)貸款銀行貸款銀行貸款銀行融資安排融資安排融資安排投資者投資者投資者項目產(chǎn)品客戶項目產(chǎn)品客戶非公司型合資結(jié)構(gòu)項目產(chǎn)品由投資者單獨銷售4-5簡單的非公司型合資結(jié)構(gòu)349第四十九頁，共109頁。美鋁澳公司維州政府中信澳公司丸紅鋁業(yè)公司第一國民信托合資協(xié)議供應(yīng)協(xié)議電力管理公司氧化鋁管理委員會波特蘭鋁廠項目產(chǎn)品澳大利亞波特蘭鋁廠非公司型合資結(jié)構(gòu)50第五十頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例51第五十一頁，共109頁。4信托基金結(jié)構(gòu)信托基金也叫投資基金指通過契約或公司的形式，借助發(fā)行基金券（如收益憑證、基金單位和基金股份等）的方式，將社會上不確定的多數(shù)投資者不等額的資金集中起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門的投資機構(gòu)按資產(chǎn)組合原理進行分散投資，獲得的收益由投資者按出資比例分享，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的一種集合投資信托制度。52第五十二頁，共109頁。投資信托起源于19世紀(jì)的英國，當(dāng)時正值工業(yè)革命時期，亦是帝國主義興盛的時期，英國為極力擴張殖民地版圖，并謀求海外投資更高之報酬，遂由政府出面組成投資公司，委托專業(yè)人士代為投資，分散風(fēng)險，使中小投資者和大型投資者皆能享受國際投資的高報酬。53第五十三頁，共109頁。基金分類公司型投資基金契約型投資基金封閉型基金開放型基金國內(nèi)基金國際基金54第五十四頁，共109頁。公司型投資基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如各種有價證券、貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金、是具有法人資格的經(jīng)濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定，享受權(quán)利、履行義務(wù)。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理公司運用基金資產(chǎn)進行投資并管理基金資產(chǎn)?；鹳Y產(chǎn)的保管則委托另一金融機構(gòu)，該機構(gòu)的主要職責(zé)是保管基金資產(chǎn)并執(zhí)行基金管理人指令，二者權(quán)責(zé)分明。基金資產(chǎn)獨立于基金管理人和托管人的資產(chǎn)之外，即使受托的金融保管機構(gòu)破產(chǎn)。受托保管的基金資產(chǎn)也不在清算之列。運作流程：組建基金股份公司，發(fā)行受益憑證募集投資者資金，基金委托基金經(jīng)理公司管理操作。55第五十五頁，共109頁。契約型投資基金也稱信托型投資基金，是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的投資基金。基金管理公司依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營和管理操作：基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的有關(guān)指令。辦理基金名下的資金往來：投資者通過購買基金單位、享有基金投資收益。英國、日本和中國香港、臺灣地區(qū)多是契約型基金。56第五十六頁，共109頁。封閉型基金

資本形成固定，且在一定期限內(nèi)不能要求償還的一種基金。特點：在基金股份發(fā)行結(jié)束后即不再向投資者出售，投資者可以在證券市場上購買和出售其基金股份，但不能直接要求投資基金贖回。57第五十七頁，共109頁。開放型基金資本形成不完全固定，其已發(fā)行基金可以按凈資產(chǎn)價值贖回的一種基金形式。開放型投資基金的特點是：基金股份的發(fā)行者有義務(wù)應(yīng)受益人的請求，隨時依據(jù)資產(chǎn)凈值購回它所發(fā)行的基金，而且是見票即付。58第五十八頁，共109頁?；鹛攸c⒈集合投資⒉專家管理、專家操作⒊組合投資、分散風(fēng)險⒋資產(chǎn)經(jīng)營與資產(chǎn)保管相分離⒌利益共享、風(fēng)險共擔(dān)⒍以純粹的投資為目的⒎流動性強.59第五十九頁，共109頁。信托基金的建立和運作需要包括以下幾方面內(nèi)容：信托契約（TrustDeed)。與公司的股東協(xié)議相似。規(guī)定和規(guī)范信托單位持有人、信托基金受托管理人和基金經(jīng)理之間關(guān)系的基本協(xié)議。信托單位持有人（Unitholders）。類似于公司中的股東，是信托基金資產(chǎn)和其經(jīng)營活動的所有者，不參與信托基金及信托基金所投資項目的管理。信托基金受托管理人（Trustee）。代表信托單位持有人持有信托基金結(jié)構(gòu)的一切資產(chǎn)和權(quán)益，代表信托基金簽署任何法律合同。由信托單位持有人任命，作用是保護信托單位持有人在信托基金中的資產(chǎn)和權(quán)益不受損害，并負(fù)責(zé)控制和管理信托單位的發(fā)放和注冊，以及監(jiān)督信托基金經(jīng)理的工作，一般不介入日常的基金管理。一般由銀行或受托管理公司擔(dān)任。信托基金經(jīng)理（Manager）。由受托管理人任命，負(fù)責(zé)信托基金及其投資項目的日常經(jīng)營管理工作。信托基金結(jié)構(gòu)460第六十頁，共109頁。

信托基金是是通過信托契約建立起來的；而有限責(zé)任公司是根據(jù)國家有關(guān)法律組建的。信托基金與公司法人不同，不能作為一個獨立法人而在法律上具有起訴權(quán)和被起訴權(quán)。受托管理人承擔(dān)信托基金的起訴和被起訴的責(zé)任。公司的債務(wù)責(zé)任有可能與其股東及董事的債務(wù)責(zé)任相分離。信托基金的受托管理人作為信托基金的法定代表，他所代表的責(zé)任與其個人責(zé)任是不能夠分割的；在公司型結(jié)構(gòu)中，公司的資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有；但在信托基金結(jié)構(gòu)中，受托管理人只是受信托單位持有人的委托持有資產(chǎn)，信托單位持有人對信托基金資產(chǎn)按比例擁有直接的法律和受益人權(quán)益，每一信托單位的價值等于信托基金凈資產(chǎn)的價值除以信托單位總數(shù)信托基金結(jié)構(gòu)*461第六十一頁，共109頁。信托基金結(jié)構(gòu)4信托單位持有人協(xié)議2937個信托單位持有人第一國民資源信托基金波特蘭鋁廠融資安排信托契約管理協(xié)議永久受托管理公司第一國民管理公司銀行基金經(jīng)理10%4-5第一國民資源信托基金結(jié)構(gòu)62第六十二頁，共109頁。分級基金子基金類型子基金特點分拆比例、初始份額杠桿融資分級（股債分級）約定收益A類有約定收益、定期折算分紅股票型一般A:B比例為50:50（B類2倍初始杠桿）或40:60（B類1.67倍初始杠桿），債券型70:30（B類3.33倍初始杠桿）杠桿份額B類當(dāng)凈值小于或大于某數(shù)值有不定期折算，大部分沒有定期折算63第六十三頁，共109頁。

某基金的組織結(jié)構(gòu)圖與投資者簽訂的有限合伙協(xié)議XX投資基金顧問委員會普通合伙人(基金的操作和管理)基金投資顧問(咨詢服務(wù))投資委員會管理協(xié)議戰(zhàn)略建議投資顧問協(xié)議接受投資的公司對投資決定的建議執(zhí)行投資決定潛在投資的組織結(jié)構(gòu)履行對組合投資公司的監(jiān)控GP董事會是投資的最終決策人64第六十四頁，共109頁。某有限合伙制基金的激勵機制（續(xù)）

管理費：

每年基金管理費固定為基金規(guī)模的2.25%或2.5%

基金規(guī)模不足1億美元（含1億美元）基金規(guī)模超過1億美元管理費比例為2.5％管理費比例為2.25％65第六十五頁，共109頁。利潤分配：分配的優(yōu)先順序

對任何投資的可分配現(xiàn)金的分配將按以下原則進行：

總原則：LP基本收益率：80％GP附屬權(quán)益：20％本基金IRR<8％8%<本基金IRR<10％本基金IRR>10％基金收益100％LP基金收益8％LPGP基金收益超過8％的

80％20％LPGP某有限合伙制基金的激勵機制（續(xù)）66第六十六頁，共109頁。在單個國家投資不超過基金總出資承諾的35%；對單個項目投資不超過基金總出資承諾的10%；3. 科技類項目投資不超過基金總出資承諾的30%；對新興工業(yè)經(jīng)濟國家的項目投資不超過基金總出資承諾的15%；禁止投資于任何衍生交易；禁止投資于杠桿收購基金、風(fēng)險資本（證券投資）基金或者其他基金；禁止從事某些違禁活動（包括生產(chǎn)或販賣煙草、武器及軍需品，或賭場、夜總會及類似行業(yè)）的項目投資；事先未經(jīng)顧問委員會許可，不得故意對XX銀行集團、投資顧問等關(guān)聯(lián)方所管理的其它基金或以上各方的附屬人進行組合投資或轉(zhuǎn)讓投資等。保障措施限制利益沖突67第六十七頁，共109頁。

某基金總投資方針對中小企業(yè)單筆投資金額一般應(yīng)為平均500萬美元。在單個國家投資不超過基金總額（承諾額）的35%。單個項目投資不超過基金總額的10%?？萍碱愴椖客顿Y不超過基金總額的30%。投資金額對單個中小企業(yè)投資期為平均3到5年。投資期通過持有普通或優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換或可交換公司債以及附認(rèn)股權(quán)債對中小企業(yè)進行投資。投資工具東盟10國及中國區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)。在事先征得顧問委員會同意后，本基金也可以考慮在其它亞洲新興市場進行投資。投資地域重點投資于從競爭性和成長前景角度考慮定位良好的行業(yè)。投資行業(yè)可交換公司債是股東，可以持有的上市公司股權(quán)為抵押，在滿足相關(guān)規(guī)定的前提下，發(fā)行債券，進行融資。此種債券與上市公司股票有一定的轉(zhuǎn)換系數(shù)和轉(zhuǎn)換比例。68第六十八頁，共109頁。某基金優(yōu)先投資的行業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)：

汽車部件

電子部件

包裝

配送服務(wù)產(chǎn)業(yè)：

衛(wèi)生保健

旅游

教育

運輸

物流傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：

食品和飲料

化學(xué)制品

輕工業(yè)制造

消費品技術(shù)產(chǎn)業(yè)：

醫(yī)療

生物

環(huán)境

信息

軟件

電信

傳媒69第六十九頁，共109頁。案例：渤海產(chǎn)業(yè)投資基金2006年9月正式成立，中國第一只在境內(nèi)發(fā)行以人民幣募集設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金，基金以契約型形式設(shè)立，存續(xù)期15年以契約型為主，兼有公司、契約制特征首期基金采用私募發(fā)行方式，6家機構(gòu)共計出資60.8億元渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司受托管理渤海產(chǎn)業(yè)投資基金基金管理公司投資委員會由五名專業(yè)人士組成，沒有股東代表參加，以此來使董事會和投資決策分開渤海產(chǎn)業(yè)基金在管理層面上又引入了公司模式，作為基金管理人的中銀國際以大股東身份組建渤海產(chǎn)業(yè)基金管理公司；其他幾家投資機構(gòu)也各自以5%的小比例參股基金管理公司70第七十頁，共109頁。

優(yōu)點：有限責(zé)任融資安排較容易項目現(xiàn)金流量的控制相對比較容易缺點：稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜信托基金結(jié)構(gòu)471第七十一頁，共109頁。信托和基金的區(qū)別一句話，基金是一種模式固定化、結(jié)構(gòu)法定化的特殊信托。(1)、在安全性方面，信托產(chǎn)品的安全性高于基金，風(fēng)險較低；

(2)、在投資渠道方面，信托產(chǎn)品的投資范圍相當(dāng)廣

(3)、在流動性方面，信托根據(jù)簽訂的協(xié)議，在一段時間以后可以收回，也可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓他人。封閉式基金可以在二級市場買賣，開放式基金可以贖回。信托起點100萬RMB，基金認(rèn)購起點1000RMB;信托一般發(fā)行數(shù)量少（如不超過200份）72第七十二頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例73第七十三頁，共109頁。1）項目資產(chǎn)的擁有形式2）項目產(chǎn)品的分配形式3）項目管理的決策方式與程序4）債務(wù)責(zé)任5）項目現(xiàn)金流量的控制6）稅務(wù)結(jié)構(gòu)7）會計處理項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素574第七十四頁，共109頁。1）項目資產(chǎn)的擁有形式不同的投資結(jié)構(gòu)之間，投資者對項目資產(chǎn)的擁有形式有很大的差別。在非公司型合資結(jié)構(gòu)中，項目資產(chǎn)是由投資者直接擁有。在公司型合資結(jié)構(gòu)中，項目資產(chǎn)是由中介法人實體——項目公司擁有，投資者擁有的只是項目公司的一部分股權(quán)，而不是項目資產(chǎn)的一個部分。在合伙制和信托基金結(jié)構(gòu)中，投資者對項目資產(chǎn)的擁有形式是介于公司型合資結(jié)構(gòu)和非公司型合資結(jié)構(gòu)之間。項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素575第七十五頁，共109頁。2）項目產(chǎn)品的分配形式

投資者是愿意直接獲得其投資份額的項目產(chǎn)品并按照自己的意愿去處理，還是愿意項目作為一個整體去銷售產(chǎn)品然后將項目的凈利潤分配給投資者是決定項目投資結(jié)構(gòu)的一個重要考慮因素。在公司型合資結(jié)構(gòu)中，項目公司擁有項目產(chǎn)品，單個投資者很難按自己獨立意愿處理一部分項目產(chǎn)品，因為其結(jié)果會影響到其他投資者的投資收益。在非公司型合資結(jié)構(gòu)中，各投資者由于分別承擔(dān)其在項目中的投資費用和生產(chǎn)費用，因此既可以在市場上單獨銷售自己投資份額的產(chǎn)品，也可以聯(lián)合起來以項目作為一個整體共同銷售產(chǎn)品。項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素576第七十六頁，共109頁。3）項目管理的決策方式與程序在生產(chǎn)管理方面，多數(shù)是任命其中一個主要投資者或一個獨立的項目管理公司作為項目經(jīng)理，負(fù)責(zé)項目日常生產(chǎn)經(jīng)營工作，其它投資者只參與不同層次的管理委員會(或董事會)，對重大問題(長期經(jīng)營計劃、項目經(jīng)營方向、年度經(jīng)營預(yù)算等)擁有決策權(quán)。在非公司型合資結(jié)構(gòu)中，財務(wù)管理和市場銷售的控制權(quán)分別掌握在各個投資者手中；在公司型合資結(jié)構(gòu)中，控制權(quán)掌握在項目公司手中。項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素577第七十七頁，共109頁。4）債務(wù)責(zé)任公司型合資結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任被限制在項目公司中，投資者的風(fēng)險只包括已投入的股本資金及承諾的債務(wù)責(zé)任，投資者承擔(dān)的是一種間接的債務(wù)責(zé)任；在非公司型合資結(jié)構(gòu)中，投資者以直接擁有項目資產(chǎn)安排融資，所承擔(dān)的是一種直接的債務(wù)責(zé)任；在合伙制結(jié)構(gòu)中，普通合伙人承擔(dān)的是直接的債務(wù)責(zé)任，而有限合伙人承擔(dān)的是間接的債務(wù)責(zé)任；在信托基金結(jié)構(gòu)中，投資者承擔(dān)間接的債務(wù)責(zé)任，直接的債務(wù)責(zé)任由受托管理人承擔(dān)。項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素578第七十八頁，共109頁。5）項目現(xiàn)金流量的控制項目進入正常生產(chǎn)運行期后所形成的經(jīng)營收入，在扣除生產(chǎn)成本、經(jīng)營管理費用以及資本再投入之后的凈現(xiàn)金流量，需要用來償還銀行債務(wù)和為投資者提供相應(yīng)的投資收益。在直接擁有項目資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)中（非公司型結(jié)構(gòu)、普通合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)），項目的現(xiàn)金流量由投資者直接掌握，在扣除了項目生產(chǎn)的共同成本和資本再投入之后，投資者可以自由地支配現(xiàn)金流量。在持有項目公司股份形式的投資結(jié)構(gòu)中，項目公司控制項目的現(xiàn)金流量，按照公司董事會或管理委員會的決定對其進行分配。項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素579第七十九頁，共109頁。6）稅務(wù)結(jié)構(gòu)利用項目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)可設(shè)法降低項目的投資成本和融資成本。公司型合資結(jié)構(gòu)：項目公司作為納稅主體，其應(yīng)納稅收入以公司為單位計算。合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)：本身不是納稅主體，具體的收入按投資比例分配到每個合伙人名下，以單一合伙人作為納稅主體。合伙人可以將分配到名下的收入與其它收入合并確定最終交納所得稅義務(wù)。非公司型合資結(jié)構(gòu)：由投資者自行決定其應(yīng)納稅收入問題。信托基金結(jié)構(gòu)：將稅前利潤分配到信托基金的單位持有人，由其負(fù)責(zé)交納所得稅。項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素580第八十頁，共109頁。7）會計處理同樣一個項目投資，采用不同的投資結(jié)構(gòu)，或雖然投資結(jié)構(gòu)相同，但采用不同的投資比例，在投資者自身公司的財務(wù)報表上反映出來的結(jié)果會很不一樣。公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)和信托基金結(jié)構(gòu)需要按照在項目中三種不同的投資比例（0~20%~50%~100%）來決定投資者的會計處理方式；非公司型合資結(jié)構(gòu)，無論投資者在項目中所占投資比例大小，該項投資全部資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營收益情況都必須在投資者自身公司的財務(wù)報表中全面地反映出來。項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素581第八十一頁，共109頁。四種投資結(jié)構(gòu)的比較6

公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)擁有形式間接直接直接直接產(chǎn)品分配靈活性不靈活不一定靈活不靈活債務(wù)責(zé)任有限不一定有限不一定現(xiàn)金流量的控制不靈活有限制靈活有限制稅務(wù)結(jié)構(gòu)限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部可與投資者其他收入合并可與投資者其他收入合并限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部會計處理靈活靈活不靈活靈活投資轉(zhuǎn)讓復(fù)雜性相對簡單比較復(fù)雜比較復(fù)雜相對簡單投資結(jié)構(gòu)復(fù)雜性相對簡單相對復(fù)雜相對復(fù)雜相對復(fù)雜

表4.1四種基本投資結(jié)構(gòu)的比較82第八十二頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例83第八十三頁，共109頁。合資協(xié)議是項目投資結(jié)構(gòu)根本性文件公司型合資結(jié)構(gòu)：股東協(xié)議信托基金結(jié)構(gòu)：信托契約、管理協(xié)議、信托基金單位持有人協(xié)議合伙制結(jié)構(gòu)：合伙人協(xié)議非公司型合資結(jié)構(gòu)：合資協(xié)議合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款784第八十四頁，共109頁。1）合資項目的經(jīng)營范圍項目說明投資者之間的法律經(jīng)濟關(guān)系應(yīng)明確規(guī)定合資項目經(jīng)營范圍的任何延伸或者收購任何新的項目都必須得到投資者一定比例同意（比如100%，80%），并且任何投資者在項目以外均不得從事與合資項目相競爭的商業(yè)活動。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款785第八十五頁，共109頁。2）投資者在合資項目中的權(quán)益規(guī)定每個投資者在項目中的投資以及相應(yīng)占有的比例。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款786第八十六頁，共109頁。3）項目的管理和控制需建立相應(yīng)的項目管理機制，包括重大問題的決策和日常的生產(chǎn)管理兩個方面在公司型合資結(jié)構(gòu)中重大問題的決策權(quán)在董事會；在非公司型合資結(jié)構(gòu)中決策權(quán)在項目的管理委員會；在項目管理委員會(或合資公司董事會)下需任命一項目經(jīng)理負(fù)責(zé)合資項目的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款787第八十七頁，共109頁。

將決策問題按照性質(zhì)的重要性分類：最重要的問題(例如修改合資協(xié)議、改變或增加項目的經(jīng)營范圍、出售項目資產(chǎn)、停產(chǎn)、年度資本開支和經(jīng)營預(yù)算等)要求百分之百的同意；相對重要的問題(例如一定金額的費用支出、重大合同等)要求絕大多數(shù)同意(2／3或3/4多數(shù)同意)；一般性問題要求簡單多數(shù)同意。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款73）項目的管理和控制*88第八十八頁，共109頁。4）項目預(yù)算的審批程序*

預(yù)算審批程序在合資結(jié)構(gòu)中一般分為兩個階段三個層次三個層次：根據(jù)項目支出的性質(zhì)將預(yù)算資金分為重大資本支出、日常性資本支出、生產(chǎn)費用支出第一階段：管理委員會審批項目年度預(yù)算，并授權(quán)項目經(jīng)理現(xiàn)在預(yù)算批準(zhǔn)范圍內(nèi)負(fù)責(zé)日常性資本支出和生產(chǎn)費用支出第二階段：審批超出一定金額的重大資本支出合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款789第八十九頁，共109頁。5）違約行為的處理

違約行為是指合資結(jié)構(gòu)中的某一個投資者未能履行合資協(xié)議所規(guī)定的義務(wù)?？晒┻x擇的處理違約事件的方法主要有以下幾種：（1)違約方權(quán)益的稀釋（2)違約方權(quán)益的沒收

(3)非違約方接管違約方責(zé)任的權(quán)利（4)非違約方處理違約方產(chǎn)品的權(quán)力

(5)非違約方強制收購

(6)違約方的部分權(quán)益損失

(7)懲罰性利息合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款790第九十頁，共109頁。

6）融資安排

非公司型合資結(jié)構(gòu)：通常會要求任何一方均不能用項目資產(chǎn)作融資抵押公司型合資結(jié)構(gòu)：投資者不能以公司股權(quán)作融資抵押，或者融資安排必須經(jīng)過其它投資者的批準(zhǔn)。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款791第九十一頁，共109頁。7）優(yōu)先購買權(quán)指合資項目中現(xiàn)有投資者按照規(guī)定的價格和程序可以優(yōu)先購買其它投資者在項目中的資產(chǎn)(或股份)的權(quán)利。阻止不被現(xiàn)有投資者歡迎的人進入項目，或者為阻止某個投資者以低于市場價值的價格出售項目資產(chǎn)(或股份)。合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款792第九十二頁，共109頁。8）項目決策僵局的處理方法在50％：50％的合資結(jié)構(gòu)中，有時會出現(xiàn)合資雙方在某一決策問題上爭執(zhí)個下，互不讓步的情況，但是由于雙方持有的股份或權(quán)利相等，因而無法作出決策，這就是所謂的項目決策中的僵局。一般的處理僵局的方法包括：協(xié)商、第三方仲裁、限制性收購。93第九十三頁，共109頁。投資結(jié)構(gòu)節(jié)稅法假設(shè)投資者欲投資辦一中外合資經(jīng)營企業(yè)，該企業(yè)為生產(chǎn)高科技產(chǎn)品企業(yè)，需要從合資外方購進一項專利權(quán)，金額為100萬美元；如果以該合資企業(yè)名義向外方購買這項專利權(quán)，該外商應(yīng)按轉(zhuǎn)讓該項專利權(quán)的所得繳納預(yù)提所得稅20萬美元，其計算公式為100萬美元×20％＝20萬美元。如果改為外商以該項專利權(quán)作為投資入股100萬美元，則可免繳20萬美元的預(yù)提所得稅。

94第九十四頁，共109頁。方案評價甲公司投資100萬，占乙公司40%的股份，四年來，乙公司從未分配過利潤，帳面有未分配利潤400萬，兩公司所得稅率都是33%?，F(xiàn)在甲公司欲轉(zhuǎn)讓該投資方案一：先將乙公司的利潤進行分配，甲公司分得160萬元，乙公司的股份按120萬元的價格轉(zhuǎn)讓；方案二：乙公司不進行利潤分配，甲的股份按280萬元的價格轉(zhuǎn)讓。95第九十五頁，共109頁。目錄引言公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計要素四種投資結(jié)構(gòu)的比較合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款案例96第九十六頁，共109頁。共享經(jīng)濟WeWork估值50億美元，萬科高級副總裁毛大慶離職后將選擇自主創(chuàng)業(yè)，試圖打造中國版的eWork，這讓創(chuàng)業(yè)辦公社區(qū)這一新穎的商業(yè)模式浮出水面。它首先需要感謝前輩Uber和Airbnb(AirBedandBreakfast,旅行房屋租賃)，是它們把共享經(jīng)濟帶到了全新的高度，把傳統(tǒng)的服務(wù)性行業(yè)，如租車服務(wù)和旅游租房與高科技緊密相聯(lián)，提高了交通和旅游產(chǎn)業(yè)內(nèi)的閑置資源利用率，后勁十足的潛力表現(xiàn)讓投資者們紛紛著迷，幫助共享經(jīng)濟的市場份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)的“實體經(jīng)濟”（出租車服務(wù)和酒店行業(yè)）。97第九十七頁，共109頁。共享創(chuàng)業(yè)案例1甲乙丙丁4個人合伙租賃一個辦公室。房租出資比例為4：4：1：1，主要資金用途是租賃辦公室、采購貨物、購置辦公用品。主業(yè)是電商。甲乙丙均有自己的工作，不到公司坐班。丁坐班，如果電商有毛利，則先給丁發(fā)工資；然后扣除管理費、稅費；最后所剩的利潤按股份分紅。討論：是否要將房租扣除再分紅？98第九十八頁，共109頁。共享創(chuàng)業(yè)案例2甲乙丙丁4個人合伙租賃一個辦公室。房租出資比例為4：4：1：1，主要資金用途是租賃辦公室。主業(yè)是設(shè)計類項目。簽訂項目后，公司提走合同款的30%。其余的由簽約人支配。分紅：扣除房租等費用后，按比例分紅。討論：怎樣將這類公司基業(yè)長青？如果上一個案例中也有股東簽到項目，應(yīng)怎樣處理？99第九十九頁，共109頁。餐館案例在美國，三個華人合伙創(chuàng)立了一個餐館。經(jīng)營一段時間后，效益非常好。兩個股東聯(lián)合，決定讓另一個