“固收+”基金2023年一季報點評：投資者偏好怎樣的“固收+”基金

請務(wù)究所靳毅S0350517100001jiny01@S46qcomcn投資者偏好怎樣的“固收+”基金？相關(guān)報告2023-04-163-04-092023-04-02投資者最等信用債。票這兩大風(fēng)險資產(chǎn)上的倉位均有所降低，在行業(yè)及個券選擇上緊跟?風(fēng)險提示基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。相關(guān)結(jié)論主要基于過在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分2 變動(單位：億元) 3圖2：不同類型基金規(guī)模變動(單位：億元) 3圖3：“固收+”基金規(guī)模增減變化(除當季新發(fā)行產(chǎn)品) 4 023Q1基金規(guī)模變動前10名及其最大回撤表現(xiàn) 5圖7：不同“固收+”基金區(qū)間回報中位數(shù)(%) 5圖8：不同“固收+”基金區(qū)間最大回撤中位數(shù)(%) 5Q與最大回撤表現(xiàn) 6圖10：2023年Q1所有“固收+”基金區(qū)間回報分布(按數(shù)量) 6圖11：所有“固收+”基金杠桿水平變化(%) 7圖12：所有“固收+”基金純債持倉占凈值比重(%) 7圖13：所有“固收+”基金不同債券持倉占凈值比重(%) 7圖14：所有“固收+”基金轉(zhuǎn)債持倉占凈值比重(%) 8圖15：所有“固收+”基金所持進入轉(zhuǎn)股期轉(zhuǎn)債的數(shù)量分布(按轉(zhuǎn)債價格) 8圖16：所有“固收+”基金股票持倉占凈值比重(%) 8圖17：各類“固收+”基金持有重倉股所在行業(yè)情況(%) 9位數(shù)(%) 10 證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分3深度壓縮，對公募基金的資產(chǎn)配置產(chǎn)生了顯著影響。場大幅調(diào)整后，投資者對“固收+”產(chǎn)品的定位及需性較高的“權(quán)益-”策略。尤其在一季度股市整體表現(xiàn)較好的背景下，追求彈性00000000股票型基金“固收+”基金純債型基金基偏債混合基金部分靈活配置2/6/302022/9/302022/12/312023/3/31近3年中，股票市值占基金凈資產(chǎn)的平均比例≤30%的偏債證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分4發(fā)000000 元 QQQQQQQQQQQQQQ1QQQQQQQQ160010014001000608000040020200000發(fā)行數(shù)量(左、只)對應(yīng)季末規(guī)模(右、億元)2019-032019-122020-092021-062022-032022-12%南方基金鵬華基金天弘基金富國基金廣發(fā)基金招商基金易方達)中歐基金交銀施羅德建信基金中銀基金博時基金東證資管華夏基金嘉實基金安信基金景順長城證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分5從單個基金角度來看，較穩(wěn)健的債券型基金相對更受歡迎。2023年一季度，基證明了前文的結(jié)論，即當前“固收+”基金的投資者更偏好業(yè)績穩(wěn)健的產(chǎn)品。00-5.0中歐聚瑞A光大增利A富國穩(wěn)健增強AB易方達穩(wěn)健收益A光大添益A華泰柏瑞鼎利A東證融匯鑫享30天滾動持有中短債A東興興利A東證融匯禧悅90天滾動A基，黃色代表二級債基，紅色代表靈活配置證券研究報告務(wù)必閱讀正文后免責條款部分63210-1QQQ2022Q32022Q42023Q1 2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1撤表現(xiàn)量)202023Q1最大回撤-100051015-100%一級債基二級債基偏債混基部分靈活配置＜0[0,1)[1,2)[2,3)[3,4)≥4-122023Q1區(qū)間回報ind息的信用債。具體來看：繼續(xù)走低。2023年一季度，“固收+”基金普遍降低了對利減證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分7值比重增加2.08個百分點至24.18%。圖11：所有“固收+”基金杠桿水平變化(%)圖12：所有“固收+”基金純債持倉占凈值比重(%)5-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-093-03利率債信用債(右)1/3分位中位數(shù)2/3分位2)信用債則包括同業(yè)存單、金融債(除去政策性金融債)、企業(yè)債00國債政金債非政金債企業(yè)債短融中期票據(jù)同業(yè)存單其他債券證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分8-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-062-09-03業(yè)及個券選擇上緊跟市場。具體來看：的數(shù)量分布(按轉(zhuǎn)債價格)987650%%110元以下110-130130-150150元以上這一方面望，出于穩(wěn)健配置的目標，部分“固收+”基金選擇減倉止盈、落袋為。圖16：所有“固收+”基金股票持倉占凈值比重(%)證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分998765T證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分10德時代、騰訊控股取代了代的持倉市值卻有所抬升。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分11-03-06-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-0350，低轉(zhuǎn)債及股票的倉位水平。對最為重要的管理目標?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。相關(guān)結(jié)論主要基于過往數(shù)據(jù)計算所得，不能完全預(yù)測未來?？赡艽嬖谡`差。請務(wù)【固定收益小組介紹】觀、利率方向研究?！痉治鰩煶兄Z】投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職到任何形式的補償。【國海證券投資評級標準】級【免責聲明】本報告的風(fēng)險等級定級為R3，僅供符合國海證券股份有限公司(簡稱“本公司”)投資者適當性管理要求的的客戶(簡稱“客戶”)使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。客戶及/或投資者應(yīng)當認識到有關(guān)本本公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關(guān)內(nèi)本報司可發(fā)出與本報告所載資料、對所述證券買賣的出價和征價。本公司及其本公司員工對使用本報告及其內(nèi)