chapter2 金融風(fēng)險管理的基本原理

第二章

金融風(fēng)險管理的基本原理第二章金融風(fēng)險管理的基本原理

第一節(jié)金融風(fēng)險管理概述第二節(jié)金融風(fēng)險管理程序第三節(jié)金融風(fēng)險管理策略chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理

第一節(jié)金融風(fēng)險管理概述

一、金融風(fēng)險管理的內(nèi)涵二、金融風(fēng)險管7理的基礎(chǔ)理論三、金融風(fēng)險管理的發(fā)展

chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理一、金融風(fēng)險管理概念

金融風(fēng)險管理是指人們通過實施一系列的政策和措施來控制金融風(fēng)險以消除或減少其不利影響的行為。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理

主要分為兩個層面：

◆內(nèi)部風(fēng)險管理：作為金融風(fēng)險直接承擔(dān)者的經(jīng)濟個體對其自身面臨的各種風(fēng)險進行管理。◆外部風(fēng)險管理：行業(yè)自律和政府監(jiān)管chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理二、金融風(fēng)險管理的基礎(chǔ)理論

早期的金融理論認為，金融風(fēng)險管理是沒有必要的。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Miller、Modigliani(1958)指出，在一個完美的市場中，風(fēng)險管理等操作手段并不能影響公司的價值。這里的完美的市場是指不存在稅收和破產(chǎn)成本，以及市場參與者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是沒有必要進行金融風(fēng)險管理。

chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理

然而，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，金融風(fēng)險管理卻引起了越來越多的來自學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的關(guān)注。無論是金融市場的監(jiān)管者，還是金融市場的參與者對風(fēng)險管理理論和方法的需求都空前高漲。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理

主張應(yīng)該金融風(fēng)險管理的各方認為，對風(fēng)險管理的需求主要基于以下兩個獨立的理論基礎(chǔ)：

1、現(xiàn)實的經(jīng)濟和金融市場并非完美，因此通過風(fēng)險管理可以提升公司價值。現(xiàn)實金融市場的不完美性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，現(xiàn)實市場中存在著各種各樣的稅收。這些稅收的存在會直接影響公司的收益，從而影響到公司的價值。其次，現(xiàn)實市場中存在著交易成本。因此，相對于個體交易者來講，公司能夠以更低的交易成本來進行各種金融操作。最后，在現(xiàn)實市場中，金融參與者也是不可能獲得完全信息的。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理2、公司的管理者是風(fēng)險厭惡型的(Riskaversion)，因此通過風(fēng)險管理可以增加公司管理者的效用(Manager'sutility)。很多實證研究表明，公司的風(fēng)險管理活動與公司管理層對風(fēng)險的厭惡有密切聯(lián)系。

chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理索羅斯提出金融監(jiān)管三原則

國際著名投資家索羅斯2009年6月12日在京參加國際金融協(xié)會研討會期間，再次駁斥了“有效市場”理論，他認為，有時候市場可以反應(yīng)價格，但有時卻并非如此?！敖鹑谑袌錾系膬r格總是扭曲現(xiàn)實。”并對加強金融監(jiān)管發(fā)表了新觀點，提出金融監(jiān)管三原則。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理第一，政府必須承擔(dān)起監(jiān)管責(zé)任，目的是避免金融泡沫變得過大。“政府可以通過市場對監(jiān)管措施的反饋來判斷，監(jiān)管的程度是過了還是不夠”。第二，控制好資產(chǎn)泡沫。光控制貨幣供應(yīng)泡沫不夠，還必須控制信貸供應(yīng)，對金融機構(gòu)提出最低資本金的要求。他強調(diào)，房地產(chǎn)領(lǐng)域容易滋生泡沫，所以抵押貸款應(yīng)該適當(dāng)加權(quán)。

索羅斯舉例說，互聯(lián)網(wǎng)泡沫當(dāng)年之所以產(chǎn)生就是因為監(jiān)管者沒有真正理解什么是泡沫。他們本來可以做很多工作，比如，可以推遲泡沫大的公司新股發(fā)行的時間。

第三，控制好系統(tǒng)風(fēng)險。索羅斯批評現(xiàn)在的杠桿化太嚴重。他說：“銀行過度證券化是件很糟糕的事。”對于那些一旦破產(chǎn)，就將波及太大范圍的銀行，政府必須加強監(jiān)管。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理三、金融風(fēng)險管理的發(fā)展

金融風(fēng)險管理戰(zhàn)略化、制度化金融風(fēng)險管理全面化、產(chǎn)品化金融風(fēng)險管理模型化、信息化金融風(fēng)險管理理論化、全球化chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理第二節(jié)金融風(fēng)險管理程序

一、金融風(fēng)險的識別二、金融風(fēng)險的估計與度量三、金融風(fēng)險的決策與實施四、金融風(fēng)險的控制chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理一、金融風(fēng)險的識別1、風(fēng)險識別：是從金融機構(gòu)外部紛雜的風(fēng)險環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境中識別出可能對金融機構(gòu)經(jīng)營帶來意外損失的風(fēng)險因素，它是金融風(fēng)險管理的第一步，也是最重要的一步。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理2、風(fēng)險識別的方法：（1）財務(wù)報表分析法（2）專家預(yù)測法（3）風(fēng)險樹圖解法（4）德爾菲法

chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（1）財務(wù)報表分析法在金融機構(gòu)的經(jīng)營管理中，最直接最方便的風(fēng)險識別工具就是財務(wù)報表，如資產(chǎn)負債表、損益表、留存收益表、財務(wù)狀況變動表等。對銀行自身的財務(wù)報表進行分折是商業(yè)銀行實行風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（2）專家預(yù)測法以專家為索取信息的對象，組織各個領(lǐng)域的專家運用專業(yè)知識和經(jīng)驗，通過對歷史數(shù)據(jù)和現(xiàn)存問題的綜合分析，對未來發(fā)展趨勢和狀況做出個人預(yù)測。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（3）風(fēng)險樹圖解法

將金融機構(gòu)的風(fēng)險以圖解的形式逐層分解，以便順藤摸瓜，找出金融機構(gòu)所承受風(fēng)險的具體形態(tài)。由于風(fēng)險分散后的圖形呈樹枝狀，故稱風(fēng)險樹。

銀行風(fēng)險存款風(fēng)險貸款風(fēng)險投資風(fēng)險自然風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險社會風(fēng)險市場需求變化產(chǎn)品質(zhì)量下降出現(xiàn)替代品功能單一不耐用做工粗糙機器設(shè)備落后chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（4）德爾菲法又稱專家意見法，是專家預(yù)測法的改進和發(fā)展。

50年代美國著名咨詢機構(gòu)蘭德公司發(fā)明，緣起于美國空軍課題——“若蘇聯(lián)對美國發(fā)動核襲擊，其襲擊目標(biāo)會選何處？會產(chǎn)生何種后果？”該問題很難用數(shù)學(xué)模型模擬，故采用了專家意見法，即德爾菲法。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理德爾菲法基本程序由銀行風(fēng)險管理人員指定調(diào)查方案，確定調(diào)查內(nèi)容聘請若干專家，向其發(fā)調(diào)查表提問，并提供資料專家根據(jù)調(diào)查表所列問題，提出自己的分析和判斷銀行風(fēng)險管理人員匯總、整理專家意見，隨后反饋給每位專家，并再一次征求意見如此反復(fù)，直至專家意見趨于一致，結(jié)束論證。由銀行風(fēng)險管理人員決定在某一時點停止。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理德爾菲法的特點第一：在調(diào)查過程中發(fā)表意見的專家相互匿名，完全消除心理因素影響。第二：論證過程使用輪回反饋的方法，實現(xiàn)專家間互相啟發(fā)、集思廣益。第三：采用統(tǒng)計方法對結(jié)果進行處理，計算出數(shù)據(jù)的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差等統(tǒng)計指標(biāo)，使結(jié)論客觀準(zhǔn)確。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理德爾菲法的判定1、排序法：根據(jù)排名結(jié)果判斷哪個方案最好。例如：銀行就哪種投資組合風(fēng)險最小進行咨詢，5個專家，對5種方案（A、B、C、D、E)進行評價。通過排序，判別出A方案風(fēng)險最小chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理2、分數(shù)法：即讓專家給每個方案打分，然后計算總分排名。例：同前例，我們把風(fēng)險由小到大定義為1-5分，得到下表。通過分數(shù)，判別出A方案風(fēng)險最小chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理德爾菲法的一致性系數(shù)一致性系數(shù)（K）：用來反映專家意見的一致程度。該系數(shù)在0～1之間：越接近1，表示專家意見越一致；若等于1，說明專家意見完全一致。

其中，S表示專家打分總和的差方，m表示專家數(shù)目，

n表示方案數(shù)目。其中，Xi表示各方案的分數(shù)總和chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理德爾菲法的注意事項1、在調(diào)查表的前言中要對德爾菲法進行充分說明2、調(diào)查表的問題要集中、有針對性3、在輪回反饋過程中，勿加入調(diào)查人員的意見4、調(diào)查表設(shè)計要簡化，便于閱讀理解chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理二、金融風(fēng)險的估計與度量金融風(fēng)險的估計：指商業(yè)銀行通過風(fēng)險識別后，把握不同風(fēng)險發(fā)生的可能性。金融風(fēng)險的度量：是對風(fēng)險大小進行數(shù)量分析，用數(shù)值來描述風(fēng)險大小

前提假設(shè)——現(xiàn)實中金融風(fēng)險是動態(tài)的，但我們假設(shè)：第一，風(fēng)險是靜態(tài)的；第二，靜態(tài)化的風(fēng)險是可以度量的。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理1、風(fēng)險估計的主要方法（1）客觀概率法（2）主觀概率法（3）統(tǒng)計圖表法（4）回歸分析法chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（1）客觀概率法在大量的試驗和統(tǒng)計觀察中，一定條件下某一隨機事件相對出現(xiàn)的頻率是一種客觀存在，這個頻率被稱為客觀概率。商業(yè)銀行在估計某種經(jīng)濟損失發(fā)生的概率時，如果能夠獲得用于反映當(dāng)時經(jīng)濟條件和經(jīng)濟損失發(fā)生情況的足夠的歷史資料，則可以利用統(tǒng)計的方法計算出該種經(jīng)濟損失發(fā)生的客觀概率。這種方法被稱為客觀概率法。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（1）客觀概率法設(shè)A代表商業(yè)銀行一種業(yè)務(wù)發(fā)生某種經(jīng)濟損失的隨機事件，N代表統(tǒng)計觀測次數(shù)，M代表A發(fā)生的次數(shù)，P（A）代表A的概率，則：

P（A）＝M/N設(shè)Bi（i=1,2…,n）代表A賴以發(fā)生的經(jīng)濟條件。當(dāng)且僅當(dāng)A與Bi同時發(fā)生時，有全概率公式：

P（A）＝∑P（Bi）P（A/Bi）chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理舉例

假定根據(jù)商業(yè)銀行掌握的歷史資料，存在B1、B2兩種經(jīng)濟條件,根據(jù)公式進行計算的結(jié)果，隨機事件A在兩種經(jīng)濟條件下各自發(fā)生的概率為：

P（A／B1）=0．2P（A／B2）=0．3

兩種經(jīng)濟條件發(fā)生的概率為：

P（B1）＝0．1P（B2）＝0．4

請問根據(jù)歷史資料事件A發(fā)生的概率？P（A）=0.2×0.1+0.3×0.4=0.14chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（2）主觀概率法人們對某一隨機事件可能出現(xiàn)的頻率所做的主觀估計被稱為主觀概率。主觀概率法——是商業(yè)銀行擬定出幾種未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟條件提交給所選定的一些專家，由各位專家利用有限的歷史資料，根據(jù)個人經(jīng)驗對每種經(jīng)濟條件發(fā)生的概率和在每種經(jīng)濟條件下商業(yè)銀行某種業(yè)務(wù)發(fā)生經(jīng)濟損失的概率做出主觀估計，再由商業(yè)銀行匯總各位專家的估計數(shù)值進行加權(quán)平均，根據(jù)平均值計算出該種經(jīng)濟損失的概率。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理舉例：假定某商業(yè)銀行選定5名專家，擬出B1、B2兩種本來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟條件，由各位專家對未來每種經(jīng)濟條件發(fā)生的概率和在每種經(jīng)濟條件下該商業(yè)銀行某種業(yè)務(wù)發(fā)生損失的概率做出主觀估計，并據(jù)以制表（見下）。隨機事件每位專家的主觀概率估計值主觀概率估計值的平均值12345BiB10．090．110．110．100．090．1B20．380．400．400．400．410．4AA/B10．200．190．190．200．200．2A/B20．290．300．300．310．290．3可求出該銀行某種業(yè)務(wù)在未來風(fēng)險中經(jīng)濟損失發(fā)生的概率為

P（A）＝0．14chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（3）統(tǒng)計圖表法

利用統(tǒng)計得來的歷史資料，可以確定在不同經(jīng)濟條件下某種風(fēng)險發(fā)生的概率，或是在不同風(fēng)險損失程度下某種風(fēng)險發(fā)生的概率。這種相關(guān)關(guān)系可以用直方圖或折線圖來表達，如圖chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（4）回歸分析法

回歸分析法是通過找出間接風(fēng)險因素和直接風(fēng)險因素的函數(shù)關(guān)系來估計直接風(fēng)險因素的方法。例如，利率風(fēng)險的直接風(fēng)險因素是利率水平的變動，而影響利率水平的有貨幣市場供求狀況、中央銀行利率政策等多種間接風(fēng)險因素。如果設(shè)直接風(fēng)險因素為Y，間接風(fēng)險因素為x1,x2，…，Xn，則回歸模型為；

Y＝b0+b1xl+b2x2+…+bnXn+u

其中，b0,b1,…bn為回歸系數(shù)，u為隨機擾動項。最簡單、最常見的是線性回歸，也有非線性回歸。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理2、風(fēng)險度量的主要方法

（1）均值、方差和風(fēng)險度（2）敏感性和缺口分析（3）VAR法（4）壓力測試法（5）信用度量制模型等

chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理（1）均值、方差和風(fēng)險度

A.均值均值就是期望，用E（R）表示，可用來計算期望的收益率。

B.方差由于實際收益率與期望收益率會有偏差，兩者的偏離程度越大，代表風(fēng)險越大，也即方差越大。用公式表示：

chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理

B.方差

通常我們所說的波動性就是用方差代表的，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，那么收益率的波動幅度越大，則該資產(chǎn)的風(fēng)險也就越大。單一風(fēng)險的測量可以直接計算損益序列的方差值，但是度量多個風(fēng)險時要注意業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。假設(shè)我們要計算包括兩個投資方案的組合風(fēng)險，兩個方案分別占比w1,w2，相關(guān)系數(shù)為r12，則組合的方差為：

chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理C.風(fēng)險度為了比較銀行面臨的各種風(fēng)險的大小，常使用風(fēng)險度的概念，風(fēng)險度（FD）定義為標(biāo)準(zhǔn)差與均值的比。

風(fēng)險度越大，代表風(fēng)險越大chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理三、金融風(fēng)險管理的決策與實施

在風(fēng)險識別和度量的基礎(chǔ)上，風(fēng)險管理者就要采取措施以減少金融風(fēng)險暴露，將金融風(fēng)險控制在可承受的范圍內(nèi)。風(fēng)險管理者需要確定風(fēng)險管理策略，制定具體的風(fēng)險管理方案，并組織實施。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理四、金融風(fēng)險的控制

風(fēng)險控制是指風(fēng)險管理措施實施后的檢查、反饋和調(diào)整。風(fēng)險管理者要督促相關(guān)各部分嚴格執(zhí)行風(fēng)險管理的有關(guān)規(guī)章制度，確保風(fēng)險管理方案的落實，并定期不定期的進行全面或?qū)ｍ棛z查，及時處理隱患。管理者還需設(shè)置一些列的監(jiān)控指標(biāo)，保證風(fēng)險管理的效果。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理第三節(jié)金融風(fēng)險管理的策略

一、預(yù)防策略二、規(guī)避策略三、分散策略四、轉(zhuǎn)嫁策略五、對沖策略六、補償策略chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理一、預(yù)防策略1.充足的自有資本金商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的最終防線另外，《巴塞爾協(xié)議》將資本與風(fēng)險資產(chǎn)的比率的最低標(biāo)準(zhǔn)定為8％，其中核心資本至少為4％，并要求在1992年底，各成員國的國際銀行都達到這一標(biāo)準(zhǔn)。chapter2金融風(fēng)險管理的基本原理

2.適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)備金

現(xiàn)金、法定準(zhǔn)備金、超額淮備金、存放同業(yè)和托收未達款，這些被稱為第一線準(zhǔn)備金。由于第一線準(zhǔn)備金是非盈利資產(chǎn)，保留過多就意味著銀行放棄了一部分盈利的機會，所以銀行還將某些流動性較大的盈利資產(chǎn)當(dāng)作第二、第三線準(zhǔn)備金，如短