證券投資分析05-財(cái)務(wù)報(bào)表分析03

財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法

第一頁(yè)，共三十六頁(yè)。以下我們將集中討論財(cái)務(wù)分析的方法。值得注意的是，不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結(jié)果與一定的基準(zhǔn)加以比較才可對(duì)分析對(duì)象的表現(xiàn)和狀況作出評(píng)價(jià)。報(bào)表分析比較的基準(zhǔn)2第二頁(yè)，共三十六頁(yè)?？v向分析比較公司在相鄰若干年中報(bào)表的變動(dòng)百分比，即：計(jì)算從基期到當(dāng)期的變動(dòng)金額用變動(dòng)金額除以基期金額橫向分析3第三頁(yè)，共三十六頁(yè)。橫向分析Bristol-Myers-SquibbCo.主要經(jīng)營(yíng)藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生用品和美容用品，是一家財(cái)富500強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)。以下是對(duì)Bristol-Myers-SquibbCo.進(jìn)行橫向分析的實(shí)例(以百萬(wàn)為單位)：

1993年

1992年

變化金額

變化%

銷售收入 11,413 11,156 257 2.3凈利潤(rùn) 1,959 1,962 (3) (0.2)

4第四頁(yè)，共三十六頁(yè)。

橫向分析：案例5第五頁(yè)，共三十六頁(yè)。

6第六頁(yè)，共三十六頁(yè)。橫向分析：趨勢(shì)百分比趨勢(shì)百分比是橫向分析的一種重要技巧，其方法是：選擇基年將以后各年的數(shù)據(jù)表達(dá)為基年的百分比7第七頁(yè)，共三十六頁(yè)。橫向分析：趨勢(shì)百分比以下是對(duì)Bristol-Myers-SquibbCo.進(jìn)行趨勢(shì)百分比分析的實(shí)例(以百萬(wàn)為單位)： 金額：

1993 1992 1991 1990 1989 1988收入 11,413 11,156 10,571 9,741 8,578 7,896銷售成本

3,0292,8572,7172,6652,4182,255

毛利 8,3848,2997,8547,0766,1605,731趨勢(shì)百分比： 1993 1992 1991 1990 1989 1988收入 143 140 132 122 107 100

銷售成本 134 127 120 118 107 100

毛利 146 145 137 123 107 100 8第八頁(yè)，共三十六頁(yè)。橫向分析：趨勢(shì)百分比9第九頁(yè)，共三十六頁(yè)?？v向分析橫向分析揭示了每個(gè)報(bào)表數(shù)據(jù)與某個(gè)基數(shù)的關(guān)系。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析時(shí)，基數(shù)通常為總資產(chǎn)。對(duì)損益表數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析時(shí)，基數(shù)通常為銷售收入。10第十頁(yè)，共三十六頁(yè)?？v向分析：案例

11第十一頁(yè)，共三十六頁(yè)。

12第十二頁(yè)，共三十六頁(yè)。行業(yè)對(duì)比分析不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結(jié)果與一定的基準(zhǔn)加以比較才可對(duì)分析對(duì)象的表現(xiàn)和狀況作出評(píng)價(jià)。行業(yè)的平均值是常用的同時(shí)也是最重要的基準(zhǔn)。13第十三頁(yè)，共三十六頁(yè)。行業(yè)對(duì)比分析案例

14第十四頁(yè)，共三十六頁(yè)。比率分析比率分析通過(guò)揭示不同財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目之間的關(guān)系來(lái)度量某一公司的獲利能力、資產(chǎn)使用效率、償還負(fù)債能力及其它方面的狀況和表現(xiàn)。.\Excel\DatangFS.xls

15第十五頁(yè)，共三十六頁(yè)。比率的種類衡量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債能力衡量?jī)斶€長(zhǎng)期負(fù)債能力衡量獲利能力衡量資產(chǎn)使用效率其它比率16第十六頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債能力流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率：(現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收款項(xiàng))/流動(dòng)負(fù)債大唐電信科技股份有限公司：流動(dòng)比率=1.43速動(dòng)比率=1.1317第十七頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量?jī)斶€長(zhǎng)期負(fù)債能力負(fù)債比率： 總負(fù)債/總資產(chǎn)債務(wù)權(quán)益比：總負(fù)債/總權(quán)益利息保障倍數(shù)：利息和稅前盈利/利息費(fèi)用這些比率與企業(yè)債務(wù)的評(píng)級(jí)有直接的相關(guān)性大唐電信科技股份有限公司：

負(fù)債比率=13.32/25.14=0.53債務(wù)權(quán)益比=13.32/11.69=1.14利息保障倍數(shù)=(1.513+0.466)/0.466=4.2518第十八頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量獲利能力：凈資產(chǎn)回報(bào)率凈資產(chǎn)回報(bào)率(普通股股東權(quán)益報(bào)酬率)是衡量一個(gè)公司表現(xiàn)的最重要的指標(biāo)：

(凈收入-優(yōu)先股股利)/平均普通股股東權(quán)益 大唐電信科技股份有限公司：凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)=2*1.26/(11.69+10.21)=11.54%19第十九頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量獲利能力:總資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)報(bào)酬率用來(lái)衡量管理層利用資產(chǎn)的情況好壞,計(jì)算方法為：

凈收益/平均總資產(chǎn),或 [凈收益+利息費(fèi)用*(1-稅率)]/平均總資產(chǎn)大唐電信科技股份有限公司：總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)=2*1.26/(25.14+18.01)=5.85%付息前總資產(chǎn)報(bào)酬率=7.65%(pre-interestROA)20第二十頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量獲利能力:銷售利潤(rùn)率毛利率表明每元銷售收入扣除售貨成本后的利是多少，計(jì)算方法為毛利/銷售收入銷售利潤(rùn)率表明每元銷售收入中有多少是凈利潤(rùn)，計(jì)算方法為凈利潤(rùn)/銷售收入

大唐電信科技股份有限公司：毛利率=4.10/10.89=37.64%銷售利潤(rùn)率=1.26/10.89=11.6%21第二十一頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量資產(chǎn)使用效率：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)衡量資產(chǎn)被用來(lái)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以產(chǎn)生收入的效率，即總收入/平均總資產(chǎn)大唐電信科技股份有限公司：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2*10.89/(25.14+18.01)=0.5022第二十二頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量資產(chǎn)使用效率:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可進(jìn)一步分解為營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。前者包括存貨周轉(zhuǎn)率(銷售成本/平均存貨)和應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率(賒銷收入/平均應(yīng)收款項(xiàng)凈值)

大唐電信科技股份有限公司：存貨周轉(zhuǎn)率=2*6.72/(2.14+1.56)=3.65應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=2*10.89/(9.49+0.84+6.51+0.76)=1.2523第二十三頁(yè)，共三十六頁(yè)。衡量資產(chǎn)使用效率:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率可用來(lái)計(jì)算平均存貨天數(shù)

(365/存貨周轉(zhuǎn)率)應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率可用來(lái)計(jì)算平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù) (365/應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率)大唐電信科技股份有限公司：平均存貨天數(shù)=365/3.65=100平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)=365/1.25=29224第二十四頁(yè)，共三十六頁(yè)。應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率為購(gòu)貨/平均應(yīng)付款項(xiàng)平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)為365/應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率衡量營(yíng)運(yùn)資金的使用效率大唐電信科技股份有限公司：應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=2*7.29/(1.84+1.36)=3.78平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)=365/3.78=9725第二十五頁(yè)，共三十六頁(yè)。平均存貨天數(shù)、平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)和平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)在一起可度量營(yíng)運(yùn)資金的使用效率：衡量營(yíng)運(yùn)資金的使用效率平均存貨天數(shù)平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)購(gòu)貨支付供貨商收得現(xiàn)金現(xiàn)金收付的時(shí)間差26第二十六頁(yè)，共三十六頁(yè)。其它比率市盈率：普通股市價(jià)/每股盈利股利報(bào)酬率：普通股每股股利/每股市價(jià)派息率：普通股每股股利/普通股每股盈利普通股每股帳面值：普通股權(quán)益/發(fā)行在外股數(shù)市值面值比：普通股市價(jià)/普通股每股帳面值27第二十七頁(yè)，共三十六頁(yè)。

其它比率大唐電信科技股份有限公司：市盈率：普通股市價(jià)/每股盈利=86股利報(bào)酬率：普通股每股股利/每股市價(jià)=0派息率：普通股每股股利/普通股每股盈利=0普通股每股帳面值：普通股權(quán)益/發(fā)行在外股數(shù)=3.73市值面值比：普通股市價(jià)/普通股每股帳面值=9.32附注:大唐電信科技股份有限公司A股3月17日的收市價(jià)為34.8大唐電信科技股份有限公司1999年每股盈利為0.40大唐電信科技股份有限公司1999年每股股利為0其它比率28第二十八頁(yè)，共三十六頁(yè)。比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成凈資產(chǎn)回報(bào)率與銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債比率有著內(nèi)在的聯(lián)系：杜邦分析

凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益凈利潤(rùn)總收入平均總資產(chǎn)總收入平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益=銷售利潤(rùn)率x

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x杠桿比率

===xxx29第二十九頁(yè)，共三十六頁(yè)。比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成

大唐電信科技股份有限公司凈資產(chǎn)回報(bào)率的杜邦分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率，11.54%銷售利潤(rùn)率，11.6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，0.5平均債務(wù)權(quán)益，(13.32+7.67)/(11.69+10.21)=0.95830第三十頁(yè)，共三十六頁(yè)。比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成案例

康柏克

蘋果

戴爾

1991 1992 1992 1992

比率

銷售利潤(rùn)率 0.04 0.052 0.078 0.0505*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1.16 1.30 1.68 2.17=總資產(chǎn)回報(bào)率 0.0464 0.0676 0.1257 0.1096*杠桿比率 1.46 1.57 1.93 2.51=凈資產(chǎn)回報(bào)率

0.068 0.106 0.242 0.27531第三十一頁(yè)，共三十六頁(yè)?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率衡量在現(xiàn)有盈利能力和財(cái)務(wù)政策保持不變的前提下可持續(xù)增長(zhǎng)的速度。

康柏克

蘋果

戴爾

1991 1992 1992 1992凈資產(chǎn)回報(bào)率 0.068 0.106 0.242 0.275*(1-派息率)

1 1 0.89 1=可持續(xù)增長(zhǎng)率 0.068 0.106 0.215 0.27532第三十二頁(yè)，共三十六頁(yè)。為什么用比率可有效控制不同公司和期間由于規(guī)模不同而對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的影響。改善數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分布。比率本身可能是研究的對(duì)象。用比率來(lái)度量或預(yù)測(cè)相關(guān)變量。33第三十三頁(yè)，共三十六頁(yè)。使用比率：潛在的問(wèn)題正比假設(shè)正態(tài)分布假設(shè)數(shù)據(jù)的可靠性負(fù)值分母極端值不同比率間的相關(guān)性34第三十四頁(yè)，共三十六頁(yè)。現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以：揭示凈收益與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量間的關(guān)系預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)公司管理當(dāng)局獲取和運(yùn)用現(xiàn)金的途徑衡量公司在到期日支付利息和股息以及清償債務(wù)的能力解釋經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，揭示公司投資策略的發(fā)展方向35第三十五頁(yè)，共三十六頁(yè)。內(nèi)容總結(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法。用變動(dòng)金額除以基期金額。以下是對(duì)Bristol-Myers-SquibbCo.進(jìn)行趨勢(shì)百分比分析的實(shí)例(以百萬(wàn)為單位)：。.\