北大光華-張圣平-貨幣金融引言本科XXXX

貨幣金融學(xué)時(shí)間：1班：星期三8-10節(jié)

2班：星期二8-10節(jié)地點(diǎn)：光華樓117(1)、118(2)教室任課教師：張圣平Email：辦公室：光華新樓305室電話：助教祖國(guó)鵬：2023/5/12教材與主要參考書(shū)：Mishkin,F.S.The

EconomicsofMoney,Banking,andFinancialMarkets(第7版)，北京大學(xué)出版社，培生教育出版集團(tuán)，2007。米什金，F(xiàn).S.《貨幣金融學(xué)》(第7版)，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006。姚長(zhǎng)輝著，《貨幣銀行學(xué)》(第三版)，北京大學(xué)出版社，2005。易綱、吳有昌，《貨幣銀行學(xué)》，上海人民出版社，1999。2023/5/13建議閱讀：[美]勞倫斯·H·懷特，《貨幣制度理論》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004。[美]富蘭克林·艾倫，道格拉斯·蓋爾，《比較金融系統(tǒng)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2002。拉古拉邁·拉詹路易吉·津加萊斯著，《從資本家手中拯救資本主義》，中信出版社，2004。凱文·多德著，《競(jìng)爭(zhēng)與金融――金融與貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)新解》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004。約瑟夫·斯蒂格利茨布魯斯·格林沃爾德著，《通往貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式》，中信出版社，2005。2023/5/14課程說(shuō)明先修課程：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作業(yè)：

本課程將布置若干作業(yè)，作業(yè)在布置后下周上課當(dāng)天中午12點(diǎn)前，以電子版發(fā)到，郵件主題以“n班＋學(xué)號(hào)….”開(kāi)始，第二天上課時(shí)得到確認(rèn)?？己耍嚎记谧鳂I(yè)30%+學(xué)期論文20%+期末筆試50%輔導(dǎo)時(shí)間：周三上午9:00－11:002023/5/15課程簡(jiǎn)介本課程將比較系統(tǒng)地闡述貨幣、銀行和金融市場(chǎng)領(lǐng)域的主要問(wèn)題，目的是讓大家認(rèn)識(shí)貨幣在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用；理解金融市場(chǎng)、商業(yè)銀行制度、中央銀行制度的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制，以及它們?cè)谪泿胚\(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中所扮演的角色，使大家看清作為資金融通中的貨幣是如何“竄行”于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，體現(xiàn)它作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“血液”的功能。貨幣、利率、貨幣需求、貨幣供給、貨幣政策、通貨膨脹等是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要范疇和內(nèi)容，這與本課程的內(nèi)容有交叉和重復(fù)，但本課程將更注重分析它們所涉及的運(yùn)行和傳導(dǎo)過(guò)程中的問(wèn)題。2023/5/16課程簡(jiǎn)介本課程中有關(guān)商業(yè)銀行和中央銀行的業(yè)務(wù)、功能、組織與管理等內(nèi)容也是“商業(yè)銀行管理”和“中央銀行”課程的內(nèi)容，但后者更注重有關(guān)操作性、實(shí)務(wù)性的具體業(yè)務(wù)。關(guān)于金融市場(chǎng)及其行為主體的內(nèi)容在《投資學(xué)》、《金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)》等課程中有具體、詳細(xì)的論述，而且講解具體的投資分析方法和金融市場(chǎng)實(shí)務(wù)運(yùn)作方面的知識(shí)；貨幣金融學(xué)的內(nèi)容主要是概念性、理論性、框架性的知識(shí)，為金融學(xué)的各“專業(yè)”課程做一些準(zhǔn)備、建立一個(gè)知識(shí)框架，各“專業(yè)”課程是它其中一塊內(nèi)容的進(jìn)一步拓展和深化。所以，貨幣金融學(xué)既是各“專業(yè)”課程的基礎(chǔ)，又是“整合”各專業(yè)知識(shí)的一個(gè)綜合框架。2023/5/17貨幣金融學(xué)的基本內(nèi)容主題線索：貨幣的運(yùn)動(dòng)關(guān)鍵概念：貨幣、利率、信用分析客體：金融系統(tǒng)（金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)）Acollectionofmarkets,institutions,laws,regulations,andtechniquesthroughwhichBonds,stocks,andothersecuritiesaretradedInterestratesaredeterminedFinancialservicesareproduced關(guān)注過(guò)程：貨幣政策傳導(dǎo)中涉及的各場(chǎng)所的

特征和各行為主體的動(dòng)機(jī)。目的：

貨幣政策的效果以及貨幣與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系2023/5/18對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識(shí)一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)二、由實(shí)體經(jīng)濟(jì)到虛擬經(jīng)濟(jì)三、金融系統(tǒng)的功能四、如何描述不確定性五、金融學(xué)基本原理：無(wú)套利定價(jià)六、為什么要學(xué)習(xí)貨幣金融學(xué)？七、幾個(gè)重要術(shù)語(yǔ)2023/5/19一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)普通的經(jīng)濟(jì)學(xué)英文課本：Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.2023/5/110一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Finance:Thestudyofhowthefinancialsystemcoordinatesandchannelstheflowoffundsfromlenderstoborrowers–andviceversa–andhownewfundsarecreatedbyfinancialintermediariesintheborrowingprocess.按中文解釋，“金融”就是資金的融通。ZviBodie和RobertC.Merton在為MBA寫的Finance教科書(shū)中認(rèn)為：“金融學(xué)作為一門學(xué)科，主要研究如何在不確定的條件下對(duì)稀缺資源進(jìn)行跨時(shí)的分配?！薄督鹑趯W(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000。2023/5/111Microeconomics消費(fèi)者生產(chǎn)者市場(chǎng)交換一般均衡Warlas社會(huì)資源的優(yōu)化配置Pareto效率完全競(jìng)爭(zhēng)自由進(jìn)出市場(chǎng)完全信息參與者完美理性I.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第一定理：

Warlas均衡能夠?qū)崿F(xiàn)

Pareto配置效率。II.福利經(jīng)濟(jì)學(xué)第二定理：在一定的分配格局下，

Warlas均衡可以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的配置效率狀態(tài)。2023/5/112一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的創(chuàng)始人1874年1月，法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦爾拉斯(L.Warlas,1834～1910)發(fā)表了他的論文《交換的數(shù)學(xué)理論原理》，首次公開(kāi)他的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論的主要觀點(diǎn)。

VilfredoPareto,1848-1923，意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家，洛桑學(xué)派的代表人物之一，提出資源配置的“Pareto效率”標(biāo)準(zhǔn)。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的第一、第二定理回答了一般均衡狀態(tài)下的資源配置效率問(wèn)題.2023/5/113一般經(jīng)濟(jì)均衡研究的后繼者TheoryofGamesandEconomicBehavior(1944)1973年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者列昂節(jié)夫(W.Leontiev,1906～1999)投入產(chǎn)出方法1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者?？怂?J.R.Hicks,1904～1989)《價(jià)值與資本》1970年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)的薩繆爾森(P.Samuleson,1915～2009)《經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)》馮·諾依曼(J.vonNeumann,1903～1957)2023/5/114一般經(jīng)濟(jì)均衡存在性的嚴(yán)格證明(1954)1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者阿羅(K.Arrow,1921～)《社會(huì)選擇與個(gè)人價(jià)值》1983年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者德布魯?shù)虏剪?G.Debreu,1921～2004)《價(jià)值理論》整個(gè)一般經(jīng)濟(jì)均衡理論被嚴(yán)格數(shù)學(xué)公理化，今天已被認(rèn)為是現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)的里程碑。2023/5/115一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.2023/5/116一、由經(jīng)濟(jì)學(xué)到金融學(xué)金融學(xué)的主要內(nèi)容：FinancialMarketsEfficientMarkets,RiskandReturn(PortfolioandPricing：CAPM,APT)

SubstitutionandArbitrage:OptionPricing

均衡方法通常用于標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)，無(wú)套利方法用于衍生品的定價(jià)。

CorporateFinanceCapitalBudgetingCapitalStructureNetworkingcapital2023/5/117二、由實(shí)體經(jīng)濟(jì)到虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)在經(jīng)濟(jì)物物交換貨幣作為交易媒介貨幣剩余貨幣數(shù)量論貨幣中性銀行I=S儲(chǔ)蓄投資直接融資貨幣流入金融市場(chǎng)(監(jiān)督實(shí)體經(jīng)濟(jì))出錢者想多收益用錢者不想還(股份公司)評(píng)估業(yè)績(jī)，用腳投票，股權(quán)交易。以錢生錢，實(shí)體資本變虛，派生衍生品市場(chǎng)。維持金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的貨幣不能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。1234貨幣供給2023/5/1182023/5/118三、金融市場(chǎng)的功能1.Allowstransfersoffundsfrompersonorbusinesswithoutinvestmentopportunitiestoonewhohasthem2.Improveseconomicefficiency三、金融系統(tǒng)的功能儲(chǔ)蓄、財(cái)富、流動(dòng)性、信用、支付、信息、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、政策等功能1.SavingsFunction2.WealthFunction3.LiquidityFunction4.CreditFunction5.PaymentFunction6.risk-sharingFunction7.PolicyFunction8.InformationFunction2023/5/120四、如何描述不確定性：簡(jiǎn)單模型金融市場(chǎng)的本質(zhì)特點(diǎn)是“存在不確定性和信息不對(duì)稱?！币粋€(gè)刻劃不確定性的簡(jiǎn)單模型：有“當(dāng)前”和“未來(lái)”兩個(gè)時(shí)刻；“當(dāng)前”是確定的，“未來(lái)”是不確定的；“未來(lái)”可能發(fā)生有限種狀態(tài)。202節(jié)3/4柄/2521表示未好來(lái)不確圓定性的享狀態(tài)圖“當(dāng)前”“未來(lái)”引自史圈樹(shù)中教隨授《金融經(jīng)何濟(jì)學(xué)十凝講》p1p2pn2023壓/4/2室522更簡(jiǎn)單的瞧兩狀態(tài)模撫型“當(dāng)前”“未來(lái)”p1-p2023順/4/2積523不確定易性與風(fēng)感險(xiǎn)Fra耐nk捐H.虹Kni串ght察,(鋒188驢5-1衣972福)首次區(qū)分戒了“不確定這性”和“風(fēng)險(xiǎn)”的差異樓。真正的不皆確定性：行為者對(duì)輔未來(lái)的認(rèn)強(qiáng)識(shí)是“只柜知道自己礎(chǔ)對(duì)未來(lái)什蒸么也不知進(jìn)道”。風(fēng)險(xiǎn)：知道未優(yōu)來(lái)狀態(tài)鑼的全集如和狀態(tài)趴發(fā)生的口概率分殊布。2023抱/4/2魚(yú)524五、金融干學(xué)基本原輕理：無(wú)套常利定價(jià)無(wú)套利假雀設(shè)：簡(jiǎn)單說(shuō)就坡是“無(wú)錢份投入就無(wú)渴錢產(chǎn)出”絡(luò)或說(shuō)“金脂融市場(chǎng)不暑能無(wú)中生謊有”。它絹相當(dāng)于普宋通商品經(jīng)漸濟(jì)中的“行無(wú)投入就冰無(wú)產(chǎn)出”恐假設(shè)。利用無(wú)套死利假設(shè)給滲資產(chǎn)定價(jià)認(rèn)要遵循“讀一價(jià)律”瘦，即相同拼收入的資磚產(chǎn)應(yīng)有一潔樣的現(xiàn)時(shí)科價(jià)格。例子：莫基于股董票價(jià)格衰的“歐昌式看漲攤期權(quán)”(cal常lop希tion體),又稱“買禁入期權(quán)”暫，的定價(jià)圈。另一種酬是看跌掉期權(quán)(put捕op硬tio拒n)，或“看嫌跌期權(quán)”202飽3/4溜/2525期權(quán)定劃價(jià)模型挎的出發(fā)毯點(diǎn)貨幣股票看漲期府權(quán)11其中，K是期權(quán)才的執(zhí)行謝價(jià)2023兆/4/2蒜526方法一：棉從保值角盟度構(gòu)造一止個(gè)組合米，使得抓其目前留及未來(lái)喊的價(jià)值薪保持不柱變。組合：“賣出一單避位股票，干買入x份期權(quán)”無(wú)套利保擔(dān)值：現(xiàn)在的落成本＝優(yōu)將來(lái)的您收益202成3/4浙/2527方法二渾：復(fù)制渣期權(quán)目的：以色股票的價(jià)脅格來(lái)確定蝴期權(quán)的價(jià)蟻格。構(gòu)造組沫合：“持有y單位存款餓，z份股票”無(wú)套利原桶則：兩種狀態(tài)英下的組合允收益等于踏期權(quán)收益202佳3/4樹(shù)/2528方法三：挽利用概率面方法存在主戒觀概率p和(1-p熄)，使資陰產(chǎn)未來(lái)輝收益的杯數(shù)學(xué)期俱望值等掌于資產(chǎn)瓣目前的忠價(jià)格。(風(fēng)險(xiǎn)中性孟概率)202濕3/4秋/2529啟示：前兩種方啟法沒(méi)有用蒜到概率，腐只用無(wú)套房誠(chéng)利原則；魄第三種方飯法是人們飲處理不確潔定性的通賠常作法：頂一種“平澡均觀念”譯。二者有玩很好的“日巧合”，利這證明了底以概率的熱方式處理鍋不確定性反的合理性唉。人們關(guān)票于某事悔件的主撤觀概率蓮可以是曠不同的腦，對(duì)未摸來(lái)的看膽法、預(yù)增期存在兼差異，吹這是人釘們交易弄金融資耐產(chǎn)的重助要原因蘇?！按嬖谀夭淮_定基性”并守不意味煌著參與竟者之間恒“存在澆信息不御對(duì)稱”罪。參與賢者可以辮是“同橋質(zhì)的”您，也可鋪能是“男異質(zhì)的制”。參傾與者的踩同質(zhì)性監(jiān)使模型郊易于處表理，但該現(xiàn)實(shí)中泥的人們蓮多是異越質(zhì)的。2023繩/4/2究530六、為處什么要便學(xué)習(xí)貨供幣金融某學(xué)Zvi匠Bodi抓e和Robe榜rtC山.Me較rtonFina最nceWhy廟St杏udy紅Fi拉nan答ce?管理個(gè)蹄人的財(cái)螞富處理商務(wù)匠世界的問(wèn)韻題尋求有勺趣和回推報(bào)豐厚喂的職業(yè)作為一個(gè)境公民作出億有見(jiàn)地的(inf謙orme繭d)公共選擇擴(kuò)展你的根視野(to秧expa欠ndy視our等mind斷)202哈3/4姥/2531Why擇Stud濕yMo墊ney,滴Ban填king窩,an我dFi督nanc曉ial巖Mark各ets?Why膜St射udy刷Fi點(diǎn)nan看cia淹lM字ark殿ets農(nóng)?Bond爐mar鬧ket,妥Sto晉ckm今arke什t,a葬ndF從orei悲gnE副xcha駛nge費(fèi)Mark轎etCha喂nne補(bǔ)lf救und跨sf陽(yáng)rom縫sa倡ver密st茶oi解nve察sto奔rs,浙th蛾ere折by勾pro無(wú)mot刷ing厲ec愉ono表mic討ef綁fic桐ien杰cy:Aff豬ect藥pe爸rso揭nal病we拌alt閑ha估nd斃beh柏avi表or權(quán)of娃bus積ine恥ss男fir揭msWhy朽Stud待yBa想nkin尊gan干dFi閘nanc外ial甘Inst盞itut戒ions哲?1.絲式Fin粉anc帽ial鋤In耐ter塑med點(diǎn)iat蔥ionHel百ps習(xí)get等f(wàn)u徐nds苦fr狹om速sav煌ers暢to襲in具ves賢tor澤s2.殲Ban嘉ks餅and失Mo炊ney譜Su娛ppl擠yCruc吸ial罵role在in蔬crea無(wú)tion尼of叉mone躬y3. F來(lái)inan頂cial估Inn音ovat蒸ionWhy干St滴udy裳Mo鵝ney斜an刷dM醒one臘tar蠻yP搜oli階cy?Inf筑lue足nce丟on勺bu嫩sin延ess祥cy績(jī)cle揮s,早inf牧lat康ion炎,a姓nd桌int溫ere說(shuō)st牛rat評(píng)esCond損uct于ofM廈onet甩ary治Poli本cy2023跟/4/2絨532中央銀舍行貨幣政策兇工具*公開(kāi)持市場(chǎng)操吹作*法定準(zhǔn)強(qiáng)備金率*再貼現(xiàn)閣政策中間目保標(biāo)*銀行信旱貸規(guī)模*貨幣吸供應(yīng)量*利率和第匯率最終目犯標(biāo)*物價(jià)暮穩(wěn)定*高就業(yè)督水平*經(jīng)濟(jì)桑增長(zhǎng)*利率創(chuàng)穩(wěn)定*金融市枝場(chǎng)穩(wěn)定*國(guó)際收欄支平衡操作目洪標(biāo)*非借入雁準(zhǔn)備金*借入絡(luò)準(zhǔn)備金*貨幣市葬場(chǎng)利率*基礎(chǔ)緣瑞貨幣貨幣政策取的目標(biāo)體所系202槍3/4就/2533公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)貼現(xiàn)貸款法定準(zhǔn)備金率超額準(zhǔn)備金率現(xiàn)金與例支票存款的比獨(dú)率非交易呆存款與支票存鳴款的比庫(kù)率預(yù)算赤字外匯市場(chǎng)中央銀行銀行公眾基礎(chǔ)貨煌幣×貨幣乘數(shù)＝貨幣供給貨幣乘晨數(shù)與貨櫻幣供給2023導(dǎo)/4/2需534202訪3/4木/2535How亞We驗(yàn)St掛udy螺Mo插ney濾an戶dB雅ank塔ingBas符ic舟Ana甚lyt單ic念Fra辣mew非ork1.凱Sim僵pli東fie僅da扔ppr鉛oac涉ht亭ot部he膛dem呢and脊fo登ra聾sse難ts2. C賴once形pto喘feq罰uili披briu刺m3.苦Bas襲ic碗sup產(chǎn)ply龍an館dd絹ema循nd眨app甲roa尿ch年to倚und紅ers橫tan樂(lè)db繩eha粗vio臂ri久nf期ina贊nci生al蒜mar氣ket譽(yù)s4.他Sea纖rch瞧fo愚r(nóng)p疲rof榴its5.棕Tra造nsa癥cti耐ons挖co拾st呈and塊as統(tǒng)ymm捎etr木ic戶inf凍orm描ati圾on慘app德roa櫻ch稠to畏fin郵anc話ial孤st您ruc專tur樸e6. A忽ggre今gate夫sup銜ply搶and印dema促nda手naly服sis202茫3/4叼/2536七、幾柳個(gè)重要辭術(shù)語(yǔ)信息非鄙對(duì)稱:(As扛ymme練tric魚(yú)Inf部orma憐tion字)道德風(fēng)險(xiǎn)(Mo婦ral宵Ha鍛zar依d，敗德行屋為)逆向選貼擇(Adv哀erse萍Sel穿ecti岡on)搭便車(Fre朽eri當(dāng)ding晌)套利、投從機(jī)、操縱丑及從眾行對(duì)為(Arb止itra套ge,絨Spec俱ulat鑄ion,束Ma銷nipu滋lati間ona恢ndH擴(kuò)erd溫Beha亦vior衣)風(fēng)險(xiǎn)與收植益(Ri