股價指數(shù)選擇權(quán)與外滙選擇權(quán)

股價指數(shù)選擇權(quán)與

外滙選擇權(quán)第09章1編輯課件本章大綱股票指數(shù)選擇權(quán)的發(fā)展與現(xiàn)況股票指數(shù)選擇權(quán)的應(yīng)用外匯選擇權(quán)的發(fā)展與現(xiàn)況外匯選擇權(quán)的應(yīng)用2編輯課件股票指數(shù)選擇權(quán)股價指數(shù)選擇權(quán)的買方在付出一定額度的權(quán)利金後，即可在議定的到期日或是到期日之前，擁有依照履約價格賣出或買進「股價指數(shù)」的權(quán)利。股價指數(shù)選擇權(quán)的賣方在收入權(quán)利金後，擁有在議定的到期日或到期日之前，依照履約價格賣出或買進「股價指數(shù)」之義務(wù)。3編輯課件付股利之歐式股票選擇權(quán)

在T時間內(nèi)，二種具有相同價格分配機率的股票 1. 股票起始價格為S0，提供股利為q。 2. 股票起始價格為S0e–q

T

，但不發(fā)放股利。4編輯課件付股利之歐式股票選擇權(quán)

我們可以利用無發(fā)放股利之股價折現(xiàn)，即S0e–q

T，來評估歐式選擇權(quán)的價值。5編輯課件付股利之歐式股票選擇權(quán)

6編輯課件實例說明某一臺指買權(quán)，其到期期限為一個月，假設(shè)其履約價格為6000點，目前臺灣加權(quán)股價指數(shù)為6120點，且年股利率和無風險利分別為2.4%和5%，而臺灣加權(quán)股價指數(shù)報酬率之年化波動度為25%，那麼買入一口該臺指買權(quán)所需支付的權(quán)利金應(yīng)為多少新臺幣？

7編輯課件在本例中S0=6120點，K=6000點，且r=5%、δ=2.4%,T=1/12年，σ=25%，將這些資料代入公式，我們可以先計算得

c=6120點×e-0.024×1/12×0.633-5000點×e-0.05×1/12×0.6058=248.4點故每一口臺指買權(quán)之權(quán)利金金額為248.4×NTD50=NTD12,420元。

8編輯課件二項分配模型S0u

?uS0d

?dS0

?p(1

–p)F=e-rT[pfu+(1–p)fd]9編輯課件二項分配模型

在風險中立的世界，當股票提供的報酬率為q時，資本利得的報酬率為r–q

，而不再是r

。股價上漲的機率為,p,則下式必定成立

pS0u+(1–p)S0d=S0e

(r-q)T

或10編輯課件股價指數(shù)選擇權(quán)(IndexOptions)在美國發(fā)行最著名的股價指數(shù)

道瓊工業(yè)指數(shù)(DowJonesIndex,DJX)那斯達克100指數(shù)(Nasdaq100

,NDX)羅素2000指數(shù)(Russell2000,RUT)S&P100指數(shù)(S&P100,OEX)S&P500指數(shù)(S&P500,SPX)11編輯課件歐式股價指數(shù)選擇權(quán)之評價 我們可以利用付股利之股票選擇權(quán)評價

S0=目前指數(shù)值。

q=選擇權(quán)期間的預(yù)期股利平均報酬率。12編輯課件外匯選擇權(quán)(CurrencyOptions)外匯選擇權(quán)可以在費城交易所(PhiladelphiaExchange,PHLX)交易也可在店頭市場(OTC)交易。當企業(yè)暴露遠期外匯風險時可以透過外匯選擇權(quán)作為避險。13編輯課件外國利率我們用

rf表示外國貨幣無風險利率當一家美國公司買進一單位的外幣，即投資了S0美元。此外幣投資報酬

rfS0

美元。代表外幣可提供rf的報酬率。14編輯課件歐式外匯選擇權(quán)評價持有外匯部位即等同提供“股利”

rf的資產(chǎn)。我們可以利用提供股利報酬之股票選擇權(quán)