保險行業(yè)圖說2023年3月上市險企保費(fèi)數(shù)據(jù)及投資建議：3月產(chǎn)壽險負(fù)債端向好表現(xiàn)逐步兌現(xiàn)-20230420-長城證券-32正式版

證券研究報告3月產(chǎn)壽險負(fù)債端向好表現(xiàn)逐步兌現(xiàn)——圖說2023年3月上市險企保費(fèi)數(shù)據(jù)及投資建議評級：強(qiáng)于大市（維持）長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院研究員：劉文強(qiáng)執(zhí)

業(yè)

證書編號：

S1070517110001分

析

師：張文珺從業(yè)證書編號：S1070522050003時間：2023年4月20日每日免費(fèi)獲取報告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經(jīng)濟(jì)學(xué)人4、行研報告均為公開版，權(quán)利歸原作者所有，起點(diǎn)財經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號回復(fù)：研究報告加入“起點(diǎn)財經(jīng)”微信群。?！?/p>

核心觀點(diǎn)◆

俄烏沖突延宕已超過一年，尚未看到和平曙光，其外溢效應(yīng)對歐洲乃至全球政治經(jīng)濟(jì)均造成巨大影響，持續(xù)牽動市場神經(jīng)。國際方面，美國公布

3

月最新通脹數(shù)據(jù)。其中CPI同比+5.0

%，環(huán)比+0.1%，均低于市場預(yù)期；核心CPI

同比+5.6%，環(huán)比+0.4%，均符合市場預(yù)期。美國就業(yè)市場的韌性下滑，或?qū)楹诵耐浱峁┲?，考慮到后續(xù)能源價格的可能波動，美聯(lián)儲去通脹進(jìn)程不確定性仍存，市場5月或?qū)⒗^續(xù)加息

25b

p。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布一季度GDP數(shù)據(jù)，GDP增長4.5%，環(huán)比Q4增長2.2%，市場預(yù)期明顯改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好。3月社融和信貸總量上進(jìn)一步改善，居民新增存款同比繼續(xù)多增，“超額儲蓄”還在進(jìn)一步累積，企業(yè)貸款需求明顯回升。3月CPI

同比增速繼續(xù)下行，低于市場預(yù)期。核心

CPI

的拖累在于汽車行業(yè)價格戰(zhàn)打響，交通工具項(xiàng)目環(huán)比大跌；房地產(chǎn)周期仍在低位運(yùn)行，就業(yè)形勢疲弱在一定程度上制約居住服務(wù)價格的上行，使其表現(xiàn)弱于季節(jié)性規(guī)律?！?/p>

壽險方面：3月主要上市險企壽險保費(fèi)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，其中中國平安、中國人壽保費(fèi)增速領(lǐng)跑行業(yè)，或受“開門紅”推動新單發(fā)力及銀保渠道驅(qū)動。累計保費(fèi)增速為：中國平安（+5.63%）>中國人壽（+3.87%）>

中國太平（0.78%）

>新華保險（-0.18%）>

中國人保（-0.56%）>中國太保（-2.55%），太保壽險3月月度增速轉(zhuǎn)正。◆

產(chǎn)險方面：

2023年3月，乘用車共銷售201.7萬輛，環(huán)比增長22%，同比增長8.2%。中國太平產(chǎn)險3月保費(fèi)累計同比增加+19.65%，行業(yè)居首；太保產(chǎn)險以同比+16.76%的增速緊隨其后，主要得益于非車業(yè)務(wù)的強(qiáng)力拉動；中國人保產(chǎn)險3月保費(fèi)累計同比+10.19%，其中農(nóng)險（同比+23.2%）和信用保證保險（同比+26.7%）繼續(xù)保持較高增速，企財險、責(zé)任險和貨運(yùn)險低增長；中國平安產(chǎn)險3月保費(fèi)累計同比+5.40%，或受信用保險清理影響。◆

政策方面：銀保監(jiān)會密集約談各大壽險公司，摸底調(diào)研保司負(fù)債及收益情況，引導(dǎo)行業(yè)在長期利率下行的背景下強(qiáng)化負(fù)債端風(fēng)險管理。業(yè)內(nèi)達(dá)成共識，將下調(diào)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率，降低保司負(fù)債端成本，防止利差損。2◆

投資建議◆

2023Q1以來，A股上市險企壽險公司轉(zhuǎn)型已有明顯成效，消極因素也在逐步釋放，1月保費(fèi)表現(xiàn)不佳，主要是基于春節(jié)+疫情特殊時期影響，整體符合市場預(yù)期。2、3月保險負(fù)債端上市險企壽險保費(fèi)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，平安壽、國壽保費(fèi)收入增速顯著改善。往后看疫情沖擊減弱，代理人增員、展業(yè)及保險銷售有望逐步恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計Q1NBV增速在低基數(shù)+新單增長帶動下由負(fù)轉(zhuǎn)正。平安2022年業(yè)績發(fā)布會上管理層表示，平安壽N

BV在2023年2月增速同比轉(zhuǎn)正，且3月繼續(xù)保持正增長勢頭；其他上市險企管理層對Q1壽險負(fù)債端表現(xiàn)保持樂觀。保險估值修復(fù)邏輯將切換到負(fù)債端，負(fù)債端向好表現(xiàn)逐步兌現(xiàn)，有助于刺激股價上行?！?/p>

目前10年期中債國債到期收益率調(diào)整至2.83%附近，長期趨勢向好。從交易層面看，當(dāng)前保險板塊估值仍處于歷史較低水平，PE

V處于0.33-0.64倍，在A股整體震蕩輪動背景下，困境反轉(zhuǎn)、超跌及高股息板塊呈現(xiàn)補(bǔ)漲特征。未來養(yǎng)老和健康產(chǎn)業(yè)將成為重要營收和利潤來源，注重康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局險企有望長期受益；財險板塊景氣度提升，建議重點(diǎn)關(guān)注。◆

個股角度，重點(diǎn)推薦中國太保（“長航行動”效果凸顯，產(chǎn)險增速強(qiáng)勁），中國人壽（“開門紅”預(yù)收領(lǐng)先、業(yè)績增速穩(wěn)健，純壽險標(biāo)的公司對權(quán)益市場及利率變化彈性較大），中國平安（地產(chǎn)風(fēng)險敞口收斂有望提振投資端，Q1壽險保費(fèi)增速領(lǐng)跑行業(yè)，預(yù)計Q1NBV增速正增長），中國財險（增速強(qiáng)勁，COR改善超預(yù)期，估值被低估），建議關(guān)注新華保險。◆

風(fēng)險提示：中美摩擦加劇風(fēng)險；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；恒大事件等處理不及預(yù)期風(fēng)險；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險。3行業(yè)2月累計保費(fèi)收入、月度保費(fèi)收入顯著提升◆

2023年2月保險行業(yè)累計原保險保費(fèi)收入14,045.73億元，同比+8.37%（前1月為+3.86%）。人身險公司原保險保費(fèi)收入11,775.53億元，同比+7.96%（前1月為+4.12%）；產(chǎn)險公司原保險保費(fèi)收入2,270.20億元，同比+10.51%（前1月為+2.29%）?！?/p>

2月月度保費(fèi)收入為3875.13億元，同比+22.29%（1月為+3.86%），環(huán)比-61.90%（1月為+212.66%），壽險公司單月保費(fèi)同比、環(huán)比增速分別為+20.74%（1月為+4.12%）、-65.15%（1月為+318.60%），產(chǎn)險公司單月同比、環(huán)比增速分別為+28.32%（1月為+2.29%）、-42.17%（1月為+23.27%）。50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000250%200%150%100%50%0%-50%-100%0累計保費(fèi)（億元）月度保費(fèi)收入(億元)累計保費(fèi)環(huán)比（右）月度保費(fèi)環(huán)比(右)月度保費(fèi)同比(右)數(shù)據(jù)來源：iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院42月壽險呈現(xiàn)恢復(fù)性增長、產(chǎn)險景氣度提升40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000012%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%2022-02

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2023-01

2023-02財險公司原保險保費(fèi)收入（億元）財險公司保費(fèi)收入同比（%）壽險公司原保險保費(fèi)收入（億元）壽險公司保費(fèi)收入同比（%）10,000350%9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%財險公司單月保費(fèi)收入（億元）壽險公司單月保費(fèi)收入（億元）財險公司單月保費(fèi)收入環(huán)比（%）壽險公司單月保費(fèi)收入同比（%）財險公司單月保費(fèi)收入同比（%）壽險公司單月保費(fèi)收入環(huán)比（%）數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院52023年2月各險類新增風(fēng)險保障金額和保單件數(shù)2023/2/28新增保單件數(shù)（億）保額（萬億）件均保額（萬）行業(yè)合計產(chǎn)險公司52.931,092.5920.6451.89841.9516.22人身險公司分險種1.04250.64保額（萬億）48.95240.90新增保單件數(shù)（億）件均保額（萬）車險0.39125.5714.36責(zé)任險農(nóng)險23.47336.990.28數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院6截至2023年3月31日，上市公司保費(fèi)收入及增速情況公司壽險保費(fèi)收入（億元）財險保費(fèi)收入（億元）健康險保費(fèi)收入（億元）合計保費(fèi)收入（億元）養(yǎng)

老保費(fèi)收入（億元）/較上月較上月較上月較上月較上月同比增速簡稱/同比增速/同比增速/同比增速/同比增速眾安在線---6020.99%4.08pct------60.0020.99%4.08pc新華保險中國人壽中國太保647.723272-0.18%

-0.11pct3.87%

1.92pct------------------------647.723272.001544.53-0.18%3.87%3.85%-0.11pc1.92pc2.32pc969.10-2.55%

3.03pct

575.43-0.56%

6.53pct

1676.4116.76%

-1.75pct中國人保594.1410.19%1.00pct226.7910.70%

-9.22pct---2497.347.47%2.78pc中國太平中國平安566.110.78%

3.19pct

85.125.63%

0.57pct

769.5819.65%

-4.14pct---28.2066.7114.14%-0.44%9.2pct679.433.32%5.55%2.94pc0.58pc1717.675.40%0.26pct47.6414.92%-0.7pct9.15pct2601.59數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院7上

市險企3月月度保費(fèi)增速維持高位從上市保險公司3月保費(fèi)情況來看，2023年1月-2023年3月國壽、平安、新華、太保、人保月度保費(fèi)增速分別為-2.46%/28.82%/10.16%(749.16%/-78.33%/85.62%)，2.40%/10.51%/6.72%(49.95%/-59.05%/30.82%)，

-1.92%/6.24%/-0.47%（454.18%/-68.24%/64.87%)，-1.17%/8.96%/9.38%(240.87%/-59.93%/57.64%)，-0.07%/23.57%/12.92%(39.50%/-42.31%/47.90%)，重點(diǎn)上市公司保費(fèi)增速基本優(yōu)于行業(yè)水平。#增速表示為：同比增速2023年1月/2023年2月/2023年3月（環(huán)比增速2023年1月/2023年2月/2023年3月），下列財險及壽險情況格式相同。上市險企2022/4-2023/3月度保費(fèi)收入及同比增速情況7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000015.00%13.00%11.00%9.00%7.00%5.00%3.00%1.00%-1.00%-3.00%-5.00%上市險企月度保費(fèi)（億元）上市險企月度保費(fèi)同比增速（%）數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院8主

要上市險企：3月單月保費(fèi)增速高位有所回落1）保費(fèi)規(guī)模方面，中國人保位列第一，當(dāng)月保費(fèi)收入999.41億元，中國人壽、中國平安分列二、三位，當(dāng)月保費(fèi)收入分別為813.00億元和748.75億元。2）保費(fèi)增速方面，上市險企3月單月保費(fèi)增速顯著提升，其中中國人壽、中國人保、中國太平、中國平安、中國太保、新華保險的月度保費(fèi)同比增速分別為10.16%、12.92%、10.60%、6.72%、

9.38%、-0.47%，分別較上

月

增長增速-18.66pct、-10.65pct、-7.31pct、-3.79pct、+0.42pct、-6.71pct。上市險企月度保費(fèi)（億元）上市險企月度保費(fèi)同比增速（%）2,5002,0001,5001,00050040%30%20%10%0%-10%-20%-30%0中國人壽中國平安新華保險中國太平中國人保中國太保中國人壽

中國平安

新華保險

中國太平

中國人保

中國太保2022/06

2022/07

2022/08

2022/09

2022/102022/11

2022/12

2023/01

2023/02

2023/032022/06

2022/07

2022/08

2022/09

2022/102022/11

2022/12

2023/01

2023/02

2023/03數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院9壽

險：3月主要上市險企保費(fèi)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，平安、國壽增速領(lǐng)先◆

壽險方面：3月主要上市險企壽險保費(fèi)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，其中中國平安、中國人壽保費(fèi)增速領(lǐng)跑行業(yè)，或受“開門紅”推動新單發(fā)力及銀保渠道驅(qū)動。累計保費(fèi)增速為：中國平安（+5.63%）>中國人壽（+3.87%）>

中國太平（0.78%）

>新華保險（-0.18%）>

中國人保（-0.56%）>中國太保（-2.55%），太保壽險3月月度增速轉(zhuǎn)正?！?/p>

往后看疫情沖擊減弱，代理人增員、展業(yè)及保險銷售有望逐步恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計一季度新業(yè)務(wù)價值在去年同期低基數(shù)+新單增長帶動下由負(fù)轉(zhuǎn)正。平安2022年業(yè)績發(fā)布會上管理層表示，平安壽NBV在2023年2月增速同比轉(zhuǎn)正，且3月繼續(xù)保持正增長勢頭；其他上市險企管理層對Q1壽險負(fù)債端表現(xiàn)保持樂觀。2,5002,0001,5001,000500上市險企壽險月度保費(fèi)及同比增速90%70%50%30%10%-10%-30%-50%-70%02022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02中國人壽當(dāng)月保費(fèi)（億元）新華保險當(dāng)月保費(fèi)（億元)中國平安同比（右軸）中國太保當(dāng)月保費(fèi)（億元）中國人保當(dāng)月保費(fèi)（億元）中國太平同比（右軸）中國平安當(dāng)月保費(fèi)（億元）中國人壽同比(右軸)中國太平當(dāng)月保費(fèi)（億元）中國太保同比(右軸）新華保險同比（右軸）中國人保同比（右軸）數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院10產(chǎn)險：保費(fèi)增速有所分化，太平、太保增速領(lǐng)先產(chǎn)險方面：2023年3月，乘用車共銷售201.7萬輛，環(huán)比增長22%，同比增長8.2%。中國太平產(chǎn)險3月保費(fèi)累計同比增加+19.65%，行業(yè)居首；太保產(chǎn)險以同比+16.76%的增速緊隨其后，主要得益于非車業(yè)務(wù)的強(qiáng)力拉動；中國人保產(chǎn)險3月保費(fèi)累計同比+10.19%，其中農(nóng)險（同比+23.2%）和信用保證保險（同比+26.7%）繼續(xù)保持較高增速，企財險、責(zé)任險和貨運(yùn)險低增長；中國平安產(chǎn)險3月保費(fèi)累計同比+5.40%，或受信用保險清理影響。8007006005004003002001000上市險企產(chǎn)險月度保費(fèi)及同比增速39.00%34.00%29.00%24.00%19.00%14.00%9.00%4.00%-1.00%-6.00%-11.00%-16.00%2022/022022/042022/06中國平安當(dāng)月保費(fèi)中國平安同比2022/082022/102022/122023/02中國太保當(dāng)月保費(fèi)中國太保同比人保產(chǎn)險當(dāng)月保費(fèi)人保產(chǎn)險同比中國太平當(dāng)月保費(fèi)中國太平同比數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院11中國平安保費(fèi)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中國平安細(xì)分保費(fèi)2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03累計保費(fèi)（單位：百萬元）人壽保險財產(chǎn)保險355,294222,024381,797245,603406,149269,789439,277102,94132,082135,310171,767298,038102,94132,082135,31049,974171,76776,958298,03849,974累計同比人壽保險財產(chǎn)保險-2.51%11.57%-2.54%11.38%-2.60%11.35%-2.53%10.88%-3.89%10.37%4.43%-3.89%10.37%4.43%5.06%5.14%5.63%5.40%-2.15%-2.15%月

度保費(fèi)（百萬元）人壽保險財產(chǎn)保險29,79024,53631,54226,67626,50323,57924,35224,18633,12928,249102,94132,08233,12928,249102,94132,08232,36917,89236,45726,984月度同比人壽保險財產(chǎn)保險-2.55%16.35%-2.84%10.00%-3.50%11.06%-1.33%6.33%-17.91%5.71%4.43%-17.91%5.71%4.43%7.13%7.78%5.87%-2.15%-2.15%21.35%月度環(huán)比人壽保險財產(chǎn)保險-2.41%2.15%5.88%8.72%-15.97%-11.61%-8.12%2.58%36.04%16.80%210.73%13.57%36.04%16.80%210.73%13.57%-68.56%-44.23%12.63%50.81%數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院12中國太保保費(fèi)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中國太保細(xì)分保費(fèi)2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03累計保費(fèi)（單位：百萬元）人壽保險財產(chǎn)保險159,595105,027172,956117,986189,738132,733202,826214,492156,379累計同比214,492222,342170,82452,68523,31169,76336,68596,91057,543144,104156,379人壽保險財產(chǎn)保險5.51%3.95%4.41%5.73%6.56%12.11%6.56%6.07%-5.72%10.95%-5.58%18.51%-2.55%16.76%12.25%12.06%12.18%12.53%11.65%11.60%月

度保費(fèi)（百萬元）人壽保險財產(chǎn)保險10,54213,20113,36112,95916,78214,74713,08811,37111,66612,27511,66612,2757,85052,68523,31117,07813,37427,14720,85814,445月

度同比人壽保險財產(chǎn)保險6.64%-11.67%13.13%9.43%29.44%7.41%23.33%6.52%23.33%6.52%-5.58%11.12%-5.72%10.95%-5.14%34.51%6.20%10.80%15.44%13.80%月度環(huán)比人壽保險財產(chǎn)保險-51.44%-25.62%26.74%-1.83%25.60%13.80%-22.01%-22.89%-10.86%7.95%-10.86%7.95%-32.71%17.68%571.15%61.38%-67.58%-42.63%58.96%55.96%數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院13中國人保保費(fèi)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中國人保細(xì)分保費(fèi)2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03累計保費(fèi)（單位：百萬元）財產(chǎn)保險人壽保險健康保險276,67172,04130,383307,84975,95132,233340,24778,28333,931381,02482,46536,214410,15686,00838,157442,67788,67540,026485,43492,70241,02261,17339,24711,731100,19449,59916,914167,64159,41422,679累計同比財產(chǎn)保險人壽保險健康保險9.87%12.33%18.82%9.92%11.36%18.64%9.81%7.32%17.22%10.19%5.81%10.01%2.64%9.24%-3.99%19.13%8.26%-4.28%14.54%1.23%-15.81%38.65%9.19%-7.09%19.92%10.19%-0.56%10.70%18.15%19.04%月度保費(fèi)（百萬元）財產(chǎn)保險人壽保險健康保險53,8854,9882,23931,1783,9101,85032,3982,3321,69840,7774,1822,28329,1323,5431,94332,5212,6671,86942,7574,02799661,17339,24711,73139,02110,3525,18367,4479,8155,765月度同比財產(chǎn)保險人壽保險健康保險9.52%-25.83%-41.69%10.42%-3.93%15.77%8.78%-50.80%-4.50%13.42%-16.24%33.98%7.79%-39.54%38.49%0.36%-68.87%20.89%-0.92%-10.21%-55.07%1.23%-15.81%38.65%24.56%53.02%-8.15%11.70%54.18%-9.67%月度環(huán)比財產(chǎn)保險人壽保險健康保險49.96%30.37%8.53%-42.14%-21.61%-17.37%3.91%-40.36%-8.22%25.86%79.33%34.45%-28.56%-15.28%-14.89%11.63%-24.72%-3.81%31.48%50.99%-46.71%43.07%874.60%1077.81%-36.21%-73.62%-55.82%72.85%-5.19%11.23%數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院14人

保財險3月車險占比40.5%，較上月-3.58pct2023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-010%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%意外傷害及健康險機(jī)動車輛險企業(yè)財產(chǎn)險責(zé)任險貨運(yùn)險農(nóng)險其他險種數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院15中國太平保費(fèi)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)中國太平細(xì)分保費(fèi)2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03累計保費(fèi)（單位：百萬元）財產(chǎn)保險人壽保險養(yǎng)老保險14,80493,3504,19116,936101,0514,82919,154109,9045,38821,94624,07926,19028,300154,0027,7813,68532,3581,2308,51232,3581,2308,51256,6112,820124,1445,961134,330144,3656,9896,425累計同比財產(chǎn)保險人壽保險養(yǎng)老保險2.15%-0.48%15.84%1.32%0.27%16.31%3.39%0.59%17.22%4.08%0.88%16.15%3.03%1.57%17.49%2.34%2.69%15.97%2.83%3.57%15.94%25.99%-6.89%-5.25%25.99%-6.89%-5.25%19.65%0.78%14.14%月度保費(fèi)（單位：百萬元）財產(chǎn)保險人壽保險養(yǎng)老保險3,20215,2176802,1327,7026382,2188,8535592,7912,1342,1112,1099,6377923,68532,3581,2303,68532,3581,2302,84116,16094114,23957210,18610,035564465月度同比財產(chǎn)保險人壽保險養(yǎng)老保險4.97%3.99%38.78%-4.12%10.37%19.49%22.49%4.27%9.08%3.25%6.96%-6.60%10.79%-4.92%20.45%1.02%9.30%18.78%15.75%25.99%-6.89%-5.25%25.99%-6.89%-5.25%12.15%9.74%25.72%37.99%38.37%月度環(huán)比財產(chǎn)保險人壽保險養(yǎng)老保險42.12%44.08%39.39%-33.40%-49.39%-6.13%4.00%14.95%-12.37%25.86%60.85%2.35%-23.56%-28.47%-18.79%-1.05%-1.48%21.34%-0.09%-3.97%40.40%74.67%235.78%55.34%74.67%235.78%55.34%43.07%99.66%44.87%數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院16眾

安在線：3月累計同比、月度同比顯著上升眾安在線2022-0610,5146.90%2,1332022-0712,9292.55%2022-0815,6467.01%2022-0917,8792022-102022-112022-1223,6482023-012,0382023-023,9202023-036,000累

計保費(fèi)（百萬元）19,75321,597累

計同比15.49%13.14%2,23315.93%16.15%2,0511.54%2,03816.91%1,88220.99%2,080月

度保費(fèi)（百萬元）2,4152,7171,8741,844月度同比1.09%20.58%-12.88%13.22%34.91%12.51%89.08%-17.81%51.50%10.95%月度環(huán)比-1.60%23.63%11.23%1.54%-0.63%39.82%-7.65%29.51%10.52%-16.08%25,00020,00015,00010,0005,000100%80%60%40%20%0%-20%-40%2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01月度同比2023-022023-03累計保費(fèi)（百萬元）月度保費(fèi)（百萬元）累計同比月度環(huán)比數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院17保

險股4月走出上行趨勢，人保、國壽、平安表現(xiàn)相對較好回升2023年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，居民投資意愿有所回升，權(quán)益市場在震蕩中顯現(xiàn)向好趨勢。截至2023年4月18日，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)以及深證成指分別較年初變動+8.88%、+7.05%、+8.29%、+6.69%。4月以來，保險股集體大漲，A股5家上市險企全線飄紅。其中國壽、人保、平安表現(xiàn)相對較好。截至2023年4月18日，中國人保、中國人壽、中國太保較月初累計漲跌幅為+9.96%、+7.2%、+14.90%。中國平安、新華保險較月初累計漲跌幅分別為+6.43%、+4.77%。2022-2023年3月主要上市保險公司股價漲跌幅

（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%中國平安中國人保新華保險中國太保中國人壽數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院，時間截至2023年4月18日182023年4月主要上市險企保險產(chǎn)品情況居民保障需求旺盛，理財型產(chǎn)品熱度提升。資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財產(chǎn)品打破“剛性兌付”，不再保本保息，加劇了居民對于保本屬性產(chǎn)品的需求。與此同時，保險公司多樣化的儲蓄產(chǎn)品供給能較好匹配客戶保利理財需要，鎖定長期收益水平的儲蓄類保險產(chǎn)品競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)，增額終身壽險鎖定3.5%的終身保額復(fù)利率在貼合消費(fèi)者需求的同時，也帶來更高的現(xiàn)金價值，且返本速度更快、資金靈活度更高，從而補(bǔ)位成為各家險企主推產(chǎn)品，產(chǎn)品熱度大幅提升，更符合消費(fèi)者需求。財富類保險仍是新單主要驅(qū)動力。2023年以來，客戶保本理財需求強(qiáng)烈，各大保險公司加大對于增額壽及養(yǎng)老年金產(chǎn)品的銷售力度。4月以來，中國太平上市“金添禧”年金險（3／5年交，15／20年滿期），為客戶提供中期理財選擇。此外，太平人壽推出的“e養(yǎng)添年”將身故保證領(lǐng)取期拉至80歲，符合我國長壽時代發(fā)展趨勢；中國太保推出的“鑫相伴”（尊享版）增額終身壽新增養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)，為追求養(yǎng)老客戶的提供更高層次的保障；友邦保險推出兩款個人養(yǎng)老金產(chǎn)品“悅享未來”兩全險和“悅享年年”年金險，在稅優(yōu)政策支持下為客戶提供新的養(yǎng)老保障方案。下調(diào)責(zé)任準(zhǔn)備金達(dá)成共識，或影響理財型產(chǎn)品銷售。銀保監(jiān)會密集約談各大壽險公司，摸底調(diào)研保司負(fù)債及收益情況，引導(dǎo)行業(yè)在長期利率下行的背景下強(qiáng)化負(fù)債端風(fēng)險管理。業(yè)內(nèi)達(dá)成共識，將下調(diào)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率，降低保司負(fù)債端成本。這可能導(dǎo)致儲蓄型產(chǎn)品定價利率下降，從而導(dǎo)致理財型產(chǎn)品競爭力降低，對保單銷售產(chǎn)生不利影響。|19產(chǎn)

品

名

稱產(chǎn)

品

類

型鑫

享

未

來兩

全

險鑫

瑞

穩(wěn)

贏年

金

險鑫

瑞

年

年養(yǎng)

老

年

金男

：

55-75歲投

保

年

齡繳

費(fèi)

期

間保

險

期

限28天

-72歲躉

交

/3年

/5年8年

/10年28天

-65歲躉

交

/3年

/5年

/8年

/10年15年女

：

50-75歲躉

交

/3年至

祝

壽

金

領(lǐng)

取

日

（

養(yǎng)

老

年

金

領(lǐng)

取

日

起年

滿

9個

保

單

年

度

）每

年

領(lǐng)

取

一

定

比

例

年

交

保

費(fèi)

：

8%（

躉交

/3年

交

首

次

）、

15%（

3年

交

第

2次

）、

20%（

3年

交

第

3次

及

之

后

）；每

年

按

基

本

保

額

給

付

至

85周

歲（

一

）：

基

本

保

額

定

期

領(lǐng)

取（

二

）：

所

交

保

費(fèi)中國人壽每

年

領(lǐng)

取

一

定

比

例

年

交

保

費(fèi)

：20%（

躉交

）、

60%（

3年

交

）、

100%（

5年

交

）年

金第

10起

，

可

領(lǐng)

100%基

本

保

額300%基

本

保

額滿

期

保

險

金身

故

金100%基

本

保

額給

予

一

定

比

例

的

已

交

保

費(fèi)

：

18周

歲

身故

，

100%基

本

保

額

；

18-40歲

，

160%基

本

保

額

；

41-60歲

，

140%基

本

保額

；

61歲

后

，

120%基

本

保

額不

滿

10年

，

給

付

已

交

保

費(fèi)

；滿

10年

，

給

付

剩

余

未

領(lǐng)

取

的

生

存

年金

+滿

期

金（

已

交

保

費(fèi)

-已

給

付

養(yǎng)

老

年

金

）

與

現(xiàn)

金價

值

取

大

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壽

鑫

尊

寶

終

身

壽

險

（

萬

能

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）（

C款

）：

3.7%國

壽

瑞

豐

兩

全

保

險

（

萬

能

型

）（

樂

鑫

版

）：

3.7%萬

能

賬

戶

結(jié)

算利

率國

壽

鑫

賬

戶

年

金

保

險

（

萬

能

型

）（

卓

越

版

）：

4.3%產(chǎn)

品

名

稱產(chǎn)

品

類

型投

保

年

齡繳

費(fèi)

期

間保

險

期

限穩(wěn)

增

保增

額

終

身

壽0-60歲臻

滿

意兩

全

險財

富

鑫

享

（

新

）年

金

險28天

-60歲28天

-60歲躉

交

/10/15年終

身躉

交

/8/10/15/20年終

身躉

交

/10/15/20年保

30年

/保

至

60/70/80/100歲生

存

保

險

金

：第

5年

起

，每

年

可

領(lǐng)

30%基

本

保

額

；特

別

生

存

保

險

金

：第

5/6/7/8年

可

領(lǐng)

50%年

交

保

費(fèi)年

金中國平安當(dāng)

年

有

效

保

額

，

即

基

本

保

額

*（

1+3.5%）(n-1（)n=滿

期

時

保

單

年

度

數(shù)

）滿

期

保

險

金18歲

前

：Max（

已

交

保

費(fèi)

，現(xiàn)

金

價

值

）；

18歲

前

：Max（

已

交

保

費(fèi)

，現(xiàn)

金

價

值

）；

Max（

已

交

保

費(fèi)

-累

計

應(yīng)

領(lǐng)

生

存

保

險

金

-18歲（

含

）后

：繳

費(fèi)

期

內(nèi)

，Max（

現(xiàn)

金價

值

，

已

交

保

費(fèi)

*約

定

比

例

，

月

交

保

費(fèi)*12*應(yīng)

交

費(fèi)

年

數(shù)

）；

繳

費(fèi)

期

滿

后

：

Max（

現(xiàn)

金

價

值

，

已

交

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金

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能

賬

戶

結(jié)

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）：

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2021）

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4.6%|20產(chǎn)品名稱產(chǎn)品類型投保年齡繳費(fèi)期間保險期限惠滿金生養(yǎng)老年金鑫榮耀增額終身壽30天-70歲30天-71歲躉交/3/5/10/15/20年交終身躉交/3/5/10/15/20年交終身新華保險年齡：每年領(lǐng)基本保額；月領(lǐng)：每月領(lǐng)基本保額*月領(lǐng)折算系數(shù)

0.085年金滿期保險金Max（已交保費(fèi)，現(xiàn)金價值）等待期內(nèi)：已交保險費(fèi)；18歲前：Max（現(xiàn)金價值，已交保費(fèi)）；18歲后：Max（現(xiàn)金價值，已交保費(fèi)*給付系數(shù)，當(dāng)年有效保額）身故金萬

能

賬

戶

結(jié)

算利率902得意理財兩全保險（萬能型）：4.00%909至愛無雙終身壽險（萬能型）：4.00%產(chǎn)品名稱產(chǎn)品類型長相伴（盛世版）增額終身壽鑫享康年養(yǎng)老年金女：55-80歲；男：60-80歲投保年齡5天-72歲繳費(fèi)期間保險期限年金躉交/3/5/10/20年躉交/3/5/10/15/20年交10/15年終身中國太保滿期保險金基本保險金額18歲前：Max（已交保費(fèi)，現(xiàn)金價值）；18歲（含）后：繳費(fèi)期內(nèi)，Max（現(xiàn)金價值，已交保費(fèi)*約定比例，月交保費(fèi)*12*應(yīng)交費(fèi)年數(shù)）；繳費(fèi)期滿后：Max（現(xiàn)金價值，已交保費(fèi)*對應(yīng)比例，有效保險金額）；Max（現(xiàn)金價值，已交保費(fèi)-已領(lǐng)養(yǎng)老金總額）身故金太保盛世長航終身壽險（萬能型）：3.50%萬

能

賬

戶

結(jié)

算利率太保鑫利贏兩全保險（萬能型）：3.50%太保會享福（盛世版）養(yǎng)老年金保險（萬能型）：4.5%|21險資舉牌次數(shù)回升，嘗試更多領(lǐng)域2020年以來，資本市場中保險資金共31次舉牌A、H股上市公司，在保險公司被舉牌公司舉牌時間2020年創(chuàng)下近8年來單年舉牌最高次數(shù)23次后，險資2021年僅舉牌一次，2022年舉牌熱度略有回升，總計四次，但其中有兩次是被動舉牌。2023年險資已經(jīng)舉牌3次略有恢復(fù)。被太保舉牌的公司為光大環(huán)境，該公司主要從事于能源及基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)業(yè)務(wù)。國壽是繼續(xù)增持萬達(dá)信息，該公司主要從事于城市信息化領(lǐng)域服務(wù)，在社會保障、衛(wèi)生服務(wù)、民航交通、工商管理、電子政務(wù)等領(lǐng)域具有突出的競爭優(yōu)勢。陽光人壽保險股份有限公司舉牌首程控股。從舉牌對象公司來看，險資沒有繼續(xù)把自己限制在前兩年的新能源-銀行框架里，今年開始嘗試對更多行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行舉牌。

2023年1月，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)注冊債權(quán)投太平人壽陽光人壽中國人壽太平人壽中國太保中國人壽光大環(huán)境（H股）首程控股（H股）萬達(dá)信息（H股）2023.32023.22023.1中國工商銀行（H股）

2022.11天齊鋰業(yè)（H股）中國華融（H股）浙商銀行（H股）金科智慧2022.72021.112020.122020.122020.122020.92020.92020.82020.82020.7百年人壽泰康人壽和諧健康保險中國人壽泰康人壽及泰康養(yǎng)老中國人壽萬達(dá)信息工行(H股)陽光城萬達(dá)信息資計劃35只，規(guī)模

507.26億元，數(shù)量、規(guī)模同比分別減少5.41%、12.39%。中國人壽太平人壽廣百股份（終止）中聯(lián)重科（終止）2500百年人壽中國人壽中信保誠中國人壽太保壽險中信保誠中信保誠太平人壽太保壽險中國人壽太保集團(tuán)太保壽險中國人壽華泰資產(chǎn)太平人壽顧家家居工行(H股)2020.62020.62020.62020.62020.42020.42020.32020.32020.32020.32020.22020.22020.22020.12020.12000150010005000中集集團(tuán)農(nóng)行(H股)錦江資本(H股)中集集團(tuán)(H股)光大控股(H股)農(nóng)行(H股)錦江資本(H股)中廣核電力(H股)贛鋒鋰業(yè)(H股)錦江資本(H股)農(nóng)行(H股)債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模（億元）基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模（億元）不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模（億元）國創(chuàng)高新數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院大悅城223月

保險板塊BETA指數(shù)有所回升1.501.401.301.201.101.00數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院，數(shù)據(jù)截至2023年4月18日23投

資端：3月債市走勢平穩(wěn)135130125120115110105中債總指數(shù)(總值)全價指數(shù)中債總指數(shù)(總值)凈價指數(shù)數(shù)據(jù)來源：

iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院，數(shù)據(jù)截至2023年4月18日24投

資端：3月股市呈震蕩態(tài)勢20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00006,0005,0004,0003,000