《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考答案

《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考答案

第一章貨幣與貨幣制度

1.解釋下列概念：狹義貨幣、廣義貨幣、準(zhǔn)貨幣、實(shí)物貨幣、格雷欣法則。

答：(1)狹義貨幣，通常由現(xiàn)金和活期存款組成。這里的現(xiàn)金是指流通中的通貨?；钇?/p>

存款，在國外是指全部的活期存款，在我國只包括支票類和信用類活期存款。狹義貨幣是現(xiàn)實(shí)

購買力的代表，是各國貨幣政策調(diào)控的主要對象。

(2)廣義貨幣，通常由現(xiàn)金、活期存款、儲蓄存款、定期存款及某些短期流動性金融資產(chǎn)

組成。這里的短期流動性金融資產(chǎn)是指那些人們接受程度較高的可在一定程度上執(zhí)行貨幣某些

職能的信用工具，如商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、國庫券、金融債券、保險單、契約等。廣義貨幣

擴(kuò)大了貨幣的范圍，包括了一切可能成為現(xiàn)實(shí)購買力的貨幣形式。對于研究貨幣流通整體狀況

和對未來貨幣流通的預(yù)測都有獨(dú)特作用。

(3)準(zhǔn)貨幣，也稱亞貨幣。一般將廣義貨幣口徑中除狹義貨幣以外的部分稱為準(zhǔn)貨幣或亞

貨幣。包括活期存款、儲蓄存款、定期存款及某些短期流動性金融資產(chǎn)組成。這里的短期流動

性金融資產(chǎn)是指那些人們接受程度較高的可在一定程度上執(zhí)行貨幣某些職能的信用工具，如商

業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、國庫券、金融債券、保險單、契約等。準(zhǔn)貨幣本身雖非真正的貨幣，但

由于它們在經(jīng)過一定的手續(xù)后，能比較容易地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購買力加大流通中的貨幣供應(yīng)量。

所以，也稱為近似貨幣。

(4)實(shí)物貨幣，是指以自然界存在的某種物品或人們生產(chǎn)出來的某種物品來充當(dāng)?shù)呢泿拧?/p>

最初的實(shí)物貨幣形式五花八門，各地、各國和各個時期各不相同。例如，在中國歷史上，充當(dāng)經(jīng)

濟(jì)

過實(shí)物貨幣的物品種類就有：龜殼、海貝、布匹、農(nóng)具、耕牛等。實(shí)物貨幣的缺點(diǎn)在于：不易學(xué)

系

分割和保存、不便攜帶，而且價值不穩(wěn)定，很難滿足商品交換的需要。所以，它不是理想的貨列

幣形式，隨后被金屬貨幣所取代。

(5)格雷欣法則，是指兩種實(shí)際價值不同而法定價值相同的貨幣同時流通時，實(shí)際價值高

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于法定價值的貨幣(良幣)被收藏熔化退出流通，實(shí)際價值低于法定價值的貨幣(劣幣)則充

斥市場的現(xiàn)象?！傲訋膨?qū)逐良幣”的根本原因在于金銀復(fù)本位與貨幣作為一般等價物的排他

性、獨(dú)占性的矛盾。

2.如何理解貨幣的定義？它與日常生活中的通貨、財富和收入概念有何不同？

答:(1)貨幣是日常生活中人們經(jīng)常使用的一個詞，它的含義豐富，在不同的場合有不同

的意義。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家是根據(jù)貨幣功能認(rèn)為，貨幣是指在購買商品和勞務(wù)或清償債務(wù)時被普

遍接受的任何物體。通貨(鈔票和硬幣)是貨幣；支票賬戶存款也被看成是貨幣；旅行支票或

儲蓄存款等信用工具也可發(fā)揮貨幣的功能。因此，貨幣定義包含了一系列東西，而不是某一樣

東西。

那么一個物體怎樣才能被稱為貨幣呢？一般而言物體必須具備以下特征才能被人們普遍

接受從而充當(dāng)貨幣：

①價值穩(wěn)定性。任何物體要充當(dāng)貨幣，其本身的價值必須是相對穩(wěn)定的。歷史上曾經(jīng)以牛、

羊等牲畜作為貨幣來使用，由于其價值不穩(wěn)定，必然在后來失去了充當(dāng)貨幣的資格。

②普遍接受性。貨幣可用做交易媒介、價值儲藏和延期支付手段等，滿足人們的多種需要，

為人們普遍接受，這正是貨幣的典型特征。

③可分割性。隨著商品交換規(guī)模的發(fā)展，要求充當(dāng)貨幣的物體必須是均質(zhì)、易于分割成標(biāo)

準(zhǔn)化的等份，以實(shí)現(xiàn)不同規(guī)模的商品交換。

④易于辨認(rèn)與攜帶。商品交換范圍的拓展和商品經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性使得貨幣的流動性和防偽性

日漸重要；那些笨重、易仿制的貨幣材料將逐步讓位于輕便易攜、易辨真?zhèn)蔚牟牧稀?/p>

⑤供給富有彈性。一種優(yōu)良的貨幣，其貨幣材料的供應(yīng)必須富有彈性，以隨時滿足商品生

產(chǎn)和交換增減的需要。金銀貨幣之所以先后退出歷史舞臺，主要原因就是供給缺乏彈性，不能

適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

(2)貨幣與通貨的區(qū)別。通貨只是貨幣的一個組成部分，經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的貨幣，除了通貨

以外，主要是指以支票、本票、匯票形式表現(xiàn)的對于貨物、勞務(wù)等所具有的權(quán)力。

(3)貨幣與財富的區(qū)別。貨幣是社會財富的組成部分，財富除了貨幣資產(chǎn)以外，還有更多

的非貨幣性金融資產(chǎn)以及實(shí)物資產(chǎn)等。

生(4)貨幣與收入。首先，在商品經(jīng)濟(jì)時代，人們的收入大多表現(xiàn)為貨幣。其次，收入是貨

￡幣的流量概念，是指某一時期內(nèi)的貨幣量，如一個月、一年；而貨幣是一個存量概念，是指某

g一時點(diǎn)的貨幣余額，如第一季度末的貨幣余額。

經(jīng)3.劃分貨幣層次的依據(jù)是什么？貨幣可以劃分為幾個層次？

|答：(1)貨幣的層次劃分，是指按不同的統(tǒng)計口徑對現(xiàn)實(shí)流通中各種信用貨幣形式劃分

委為不同的層次。貨幣層次劃分的目的是在貨幣流通總量既定的前提下，按照不同類型的貨幣流

動性劃分各個層次，以此作為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣流量結(jié)構(gòu)的依據(jù)。

(2)迄今為止，關(guān)于貨幣供應(yīng)量的層次劃分并無定論，但根據(jù)資產(chǎn)的流動性來劃分貨幣供

應(yīng)量層次，已為大多數(shù)國家政府所接受。所謂金融資產(chǎn)的流動性，也稱做“貨幣性”，它是指一

種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)購買力(現(xiàn)金)的便利程度和買賣時的交易成本。根據(jù)資產(chǎn)流動性不同，

貨幣供應(yīng)量分為以下層次：M1=C+D,M2=M1+S+T,M3=M2+Dn,M4=M3+L。各國政府對

貨幣供應(yīng)量的監(jiān)控重點(diǎn)主要是Ml和M2兩個層次。

(3)比如現(xiàn)金和活期存款，可以直接作為流通手段和支付手段使用，直接引起市場商品供

求變化，因而具有完全的流動性。這就是狹義的貨幣供應(yīng)量Ml,即：乂1=通貨M0+銀行體系

的活期存款。

(4)定期存款和儲蓄存款的流動性較低，它也會形成一定的購買力，但需要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金才

能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的購買手段，提前支取則要承受一定程度的損失，所以其流通次數(shù)較少，對市場的

影響不如現(xiàn)金。因此，商業(yè)銀行體系中的儲蓄存款和定期存款也是貨幣，也應(yīng)計算在貨幣供應(yīng)

范圍內(nèi)，從而得出廣義的貨幣M2,即：M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲蓄存款。

(5)非銀行性金融機(jī)構(gòu)不能接受活期存款，但能接受儲蓄存款和定期存款，這些金融機(jī)構(gòu)

的存款與商業(yè)銀行的定期存款即儲蓄存款沒有本質(zhì)區(qū)別，都具有較高的貨幣性，貨幣供應(yīng)量因

此應(yīng)擴(kuò)大為M3,即：M3=M2+其他金融機(jī)構(gòu)的儲蓄存款和定期存款。

(6)國庫券、人壽保險公司保單、承兌票據(jù)等在金融市場上貼現(xiàn)和變現(xiàn)的機(jī)會很多，都具

有相當(dāng)程度的流動性，與M3只有程度的區(qū)別，而沒有本質(zhì)的不同，因此也應(yīng)納入貨幣供應(yīng)量

中，由此得到M4,即：M4=M3+其他短期流動資產(chǎn)。

4.簡述貨幣的基本職能及特點(diǎn)。

答：貨幣的職能，是貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中所起的作用，它是貨幣本質(zhì)的體現(xiàn)。貨幣的主要職

能包括價值尺度、流通手段、支付手段和儲藏手段。其中，價值尺度和流通手段是貨幣的基

本職能。另外兩種職能則是在兩者的基礎(chǔ)上形成的派生職能。貨幣在充當(dāng)各項職能時，

都是一般等價物。

(1)價值尺度職能。貨幣的第一個職能是充當(dāng)價值尺度，即貨幣作為測量商品和勞務(wù)價值

的工具。人們用貨幣測量商品和勞務(wù)的價值，就如同人們用秤來度量重量、用尺子來測量距離

一樣。由于貨幣的價值尺度功能，使得人們可以將不同形式的商品先轉(zhuǎn)化為貨幣的價格形式，

然后再與其他商品進(jìn)行交換。當(dāng)貨幣執(zhí)行價值尺度這一職能時，貨幣只需要以想象中的或是觀.

念上的形式存在就可以了。?

(2)流通手段職能。又稱交易媒介職能，是貨幣價值尺度職能的發(fā)展，是指貨幣以通貨或￡

支票的形式充當(dāng)交易的媒介用來對商品和勞務(wù)的支付。貨幣的產(chǎn)生，使得商品之間的交換由直J

接的物物交換變成了以貨幣為媒介的商品交換。貨幣執(zhí)行流通手段職能需要是現(xiàn)實(shí)的貨幣。?

5.簡述貨幣形式的演變過程。!

答：歷史上許多東西都充當(dāng)過貨幣，不同的經(jīng)濟(jì)交易或不同的歷史時期使用過不同的支付!

手段。根據(jù)充當(dāng)貨幣材料的不同，貨幣形式的演化順序?yàn)椋簩?shí)物貨幣、金屬貨幣、紙幣、支票

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及電子貨幣。

(1)實(shí)物貨幣，是指以自然界存在的某種物品或人們生產(chǎn)出來的某種物品充當(dāng)?shù)呢泿?。?/p>

初的實(shí)物貨幣形式五花八門，各地、各國和各個時期各不相同。例如，在中國歷史上，充當(dāng)過

實(shí)物貨幣的物品種類就有：龜殼、海貝、布匹、農(nóng)具、耕牛等。實(shí)物貨幣的缺點(diǎn)在于：不易分

割和保存、不便攜帶，而且價值不穩(wěn)定，很難滿足商品交換的需要。所以，它不是理想的貨幣

形式，隨后被金屬貨幣所取代。

(2)金屬貨幣，是指以金屬為幣材的貨幣，包括賤金屬和貴金屬。隨著商品交換的擴(kuò)大，

金屬貨幣逐漸以貴金屬為主。如黃金和白銀。貴金屬的自然屬性具有質(zhì)地均勻、便于分割、便

于攜帶、不易損壞、體積小價值大等特征，能滿足人們對貨幣材料的客觀要求，適合充當(dāng)貨幣。

(3)紙幣，是指以紙質(zhì)作為貨幣材料的貨幣。歷史上的紙質(zhì)貨幣主要是商人或國家用紙印

制的貨幣。最初的紙幣是可兌現(xiàn)紙幣，即持有人可隨時向發(fā)行銀行或政府兌換成鑄幣或金銀條

塊，其效力與金屬貨幣完全相同，且具有攜帶便利、避免磨損、節(jié)省金銀等優(yōu)點(diǎn)。后來，紙幣

就打上了國家的烙印，演變成國家發(fā)行的強(qiáng)制流通的價值符號，也就是信用貨幣?，F(xiàn)在的紙幣

一般為不兌現(xiàn)紙幣，由法律賦予其法償性的地位而成為一國的本位貨幣，無兌換實(shí)質(zhì)貨幣的

義務(wù)。

(4)支票貨幣，即存款貨幣，是指可以簽發(fā)支票的活期存款。而所謂支票，是指銀行存款

客戶向銀行簽發(fā)的無條件付款命令書。由于活期存款可以隨時開出支票在市場上轉(zhuǎn)移或流通，

充當(dāng)交易媒介或支付工具，因而扮演貨幣的角色。在當(dāng)代各國和國際性金融組織的貨幣層次劃

分中，存款貨幣和現(xiàn)金合稱為“狹義貨幣

(5)電子貨幣。電子貨幣是利用電子計算機(jī)系統(tǒng)儲存和處理的電子存款或信用支付工具，

亦稱“數(shù)據(jù)貨幣電子貨幣的出現(xiàn)，是現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)和銀行轉(zhuǎn)賬結(jié)算技術(shù)不斷進(jìn)步的

產(chǎn)物。如借記卡、儲值卡、電子錢包和電子支票等。

6.解釋“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

答：(I)'劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，是雙本位制下產(chǎn)生的一種貨幣排斥另一種貨幣的現(xiàn)象。所

渭雙本位制，是指金銀兩種貨幣按法定比例流通的一種復(fù)本位貨幣制度。國家為金幣銀幣規(guī)定

了固定的兌換比率，由于官方的金銀比價較之市場自發(fā)金銀比價缺乏彈性，可能造成“劣幣驅(qū)

生逐良幣”現(xiàn)象。

￡(2)即當(dāng)金銀的實(shí)際價值與法定比例相背離時，實(shí)際價值高于名義價值的貨幣(即“良幣”)

2被收藏、熔化而退出流通，實(shí)際價值低于名義價值的貨幣(即“劣幣”)則充斥市場。結(jié)果，銀

?賤則銀幣充斥市場，金賤則金幣充斥市場。比如金幣和銀幣的法定比價為1:15,而金與銀的

!市場比價由于銀的開采成本下降，使得其比價為1:17,此時金幣為良幣，銀幣為劣幣，人們

J就會將銀幣兌換為金幣，將金幣貯藏，最后使銀幣充斥流通，而金幣則被排斥出流通領(lǐng)域。如

列果相反即銀的價格上升而金的價格降低，人們就會將手中的金幣兌換為銀幣，將其貯藏、流通

中就會充斥金幣。最終的結(jié)果在流通中仍然只有一種貨幣真正在執(zhí)行貨幣的職能。

(3)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象表明了貨幣的排他性特征。

第二章信用與信用工具

1.解釋下列概念：信用、商業(yè)信用、銀行信用、支票、融通票據(jù)、股票、債券。

答：(1)信用，是以償還和付息為條件的借貸行為，它反映了一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是價值

運(yùn)動的特殊形式，在信用活動中，只有有價物使用權(quán)的讓渡，沒有改變所有權(quán)。信用經(jīng)歷了高

利貸信用、資本主義信用和社會主義信用三個階段。目前的主要形式有商業(yè)信用、銀行信用、

國家信用、消費(fèi)信用、租賃信用和股份信用等。

(2)商業(yè)信用，指企業(yè)之間提供的與商品交易聯(lián)系的一種信用形式。主要形式有賒銷和預(yù)

付。它既反映了買賣關(guān)系，又反映了債權(quán)債務(wù)關(guān)系。商業(yè)信用是信用制度的基礎(chǔ)，在調(diào)節(jié)資金

余缺的同時，也促進(jìn)了商品交換的發(fā)展，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但其在方向上是嚴(yán)格單向的，且

受到規(guī)模的限制，因而其發(fā)展需要引導(dǎo)和規(guī)范。

(3)銀行信用，是指銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的一種信用形式，它是在商業(yè)信

用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種間接信用。銀行信用無論在方向上，還是規(guī)模上都具有優(yōu)勢，具有廣

泛性、間接性和綜合性的特點(diǎn)，因而成為現(xiàn)代社會信用的主要形式。

(4)支票，是銀行存款客戶作為出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金

融機(jī)構(gòu)在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。

(5)融通票據(jù)，是一種新型的票據(jù)，通常稱為商業(yè)票據(jù)，或金融票據(jù)，是指由資信好的大

企業(yè)或金融公司等機(jī)構(gòu)以融資為目的而開出的無擔(dān)保的短期期票。融通票據(jù)的簽發(fā)不需要有真

實(shí)商業(yè)交易發(fā)生，它僅僅是為籌資目的而直接簽發(fā)的一種特殊票據(jù)。

(6)股票，指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息收益的一種有價證券。股

票分為普通股和優(yōu)先股兩種，二者的剩余索取權(quán)和經(jīng)營控制權(quán)不同。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)在于其股

東先于普通股股東領(lǐng)取固定股息，在公司破產(chǎn)時，優(yōu)先從公司剩余財產(chǎn)中受償。但優(yōu)先股一般

無表決權(quán)。

(7)債券，是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體如政府、企業(yè)等為籌措資金而發(fā)行的承

諾按約定的利率和日期支付利息并到期償還本金的債務(wù)憑證。其基本要素有票面價值、價格、.

償還期限和利率。按照發(fā)行主體的不同，債券可以分為政府債券、公司債券和金融債券三種。Q

債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。*

2.比較商業(yè)信用與銀行信用的特點(diǎn)及二者的關(guān)系。?

答：(1)商業(yè)信用，指企業(yè)之間提供的與商品交易聯(lián)系的一種信用形式。主要形式有賒!

銷和預(yù)付。它既反映了買賣關(guān)系，又反映了債權(quán)債務(wù)關(guān)系。銀行信用，是指銀行及其他金融機(jī)!

構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的一種信用形式，它是在商業(yè)信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種間接信用。銀行信列

用是現(xiàn)代社會信用的主要形式。

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(2)商業(yè)信用的特點(diǎn)：

第一，商業(yè)信用直接以商品形態(tài)提供信用，但這種商品不同于普通的商品，而是處于產(chǎn)業(yè)

資本循環(huán)過程最后一個階段上的商品資本，它還有待于轉(zhuǎn)化為貨幣資本。

第二商業(yè)信用的債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)商業(yè)信用是工商企業(yè)之間相互提供信用。

第三，商業(yè)信用屬于直接信用，能及時解決企業(yè)的資金困難，是工商企業(yè)優(yōu)先采用的信用

形式。

第四，在產(chǎn)業(yè)周期各階段上，商業(yè)信用規(guī)模的變化與產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)是相一致的。

(3)銀行信用的特點(diǎn)：

第一，銀行信用具有廣泛的可接受性。在信用規(guī)模及授信方向上具有優(yōu)勢。銀行通過吸收

存款的方式不但可以把企業(yè)暫時閑置的資金集中起來，而且可以把社會各階層的貨幣收入集中

起來。因此，銀行信用集中與分配的資本就不僅僅局限于企業(yè)的現(xiàn)有資本，而是超出了這個范

圍，這就克服了商業(yè)信用在信用規(guī)模上的局限性；同時，由于銀行信用借貸的是作為一般購買

手段和支付手段的貨幣，所以，銀行信用可以通過貸款方式提供給任何一個需要的部門和企業(yè)，

這就克服了商業(yè)信用在授信方向上的局限性。

第二，銀行信用是一種間接信用。銀行信用活動的主體是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，但它們在

信用活動中僅充當(dāng)信用中介的角色。銀行作為閑置貨幣資本的集中者也不是最終使用者，它必

須通過貸款或投資運(yùn)用到社會再生產(chǎn)之中。從這個意義上說，銀行只是貨幣資本所有者和使用

者的一個中介，起著聯(lián)系、溝通或橋梁的作用。

(4)銀行信用和商業(yè)信用是信用的兩種主要形式。二者的關(guān)系表現(xiàn)為：①銀行信用是在商

業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生發(fā)展起來的。②銀行信用的出現(xiàn)使商業(yè)信用得到進(jìn)一步發(fā)展。③

銀行信用與商業(yè)信用是并存而非替代關(guān)系。

3.簡述股票與債券的區(qū)別與聯(lián)系。

答:股票和債券是資本市場上籌措中長期資金的主要信用工具，都是屬于直接融資的范疇，

并且都可以在金融市場上出售轉(zhuǎn)讓。股票指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息

收益的一種有價證券。債券是社會各類經(jīng)濟(jì)主體如政府、企業(yè)等為籌措資金而發(fā)行的承諾按約

定的利率和日期支付利息并到期償還本金的債務(wù)憑證。

生股票和債券對持有者來說，都是一種虛擬資本，它們都是以資本所有權(quán)證書的形式存在，

￡而其本身并沒有內(nèi)在的實(shí)際價值，兩者具有共同的聯(lián)系。但是股票和債券在性質(zhì)、持有者的收

￡益和償還等方面卻在著嚴(yán)格的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

?(1)兩者的性質(zhì)不同。股票是所有權(quán)憑證，證明股東對公司所有權(quán)的比重，股東也有參與

I公司經(jīng)營管理的權(quán)力和機(jī)會。債券是一種債務(wù)憑證，表示了在一定時期的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，持有

1者只有到期要求還本付息的權(quán)利，而沒有參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利。

列(2)兩者的本金返還不同。股票是不歸還本金的永久性有價證券，除非是公司破產(chǎn)清理或

因故解散時，按其實(shí)際資產(chǎn)的價值，進(jìn)行部分分配。債券除了永久性債券外都有償還期，具有

還本的要求，并要按規(guī)定支付利息。

(3)兩者的收益水平不同。一般來說，股票的股息和紅利是不固定的(除優(yōu)先股外)，完

全取決于公司的經(jīng)營狀況和實(shí)際盈利水平。債券是按事先確定的利率支付利息，具有相對比較

穩(wěn)定的收益，并且與公司經(jīng)營狀況和公司的實(shí)際盈利水平無關(guān)。

(4)兩者所承擔(dān)的風(fēng)險不同。債券的風(fēng)險主要是市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，而股票的風(fēng)險除了

債券要承擔(dān)的風(fēng)險以外，還需要承擔(dān)公司的經(jīng)營風(fēng)險和證券市場價格波動等風(fēng)險，即使公司破

產(chǎn)清理時，也要先償還債券，后分配股票資產(chǎn)。因此，股票的風(fēng)險要比債券的風(fēng)險大得多。

(5)兩者支付償還的順序不同。在償還順序上，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財產(chǎn)的權(quán)力，其次

是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東。因此，股東的排列次序在債權(quán)人之后。

4.簡述消費(fèi)信用的主要形式，并說明消費(fèi)信用的作用。

答：(1)消費(fèi)信用，是指企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個人提供的、用于生活消

費(fèi)目的的信用。消費(fèi)信用與商業(yè)信用和銀行信用并無本質(zhì)區(qū)別，只是授信對象和授信目的有所

不同。從授信對象看，消費(fèi)信用的債務(wù)人是消費(fèi)者，即消費(fèi)生活資料的個人和家庭。從授信目

的看，是為了滿足和擴(kuò)大消費(fèi)者消費(fèi)資料的需求。

(2)消費(fèi)信用的主要形式有以下幾種：

①分期付款：它是指銷售單位在賒銷方式中提供給消費(fèi)者的一種信用形式，多用于購買耐

用消費(fèi)品。消費(fèi)者在以分期付款方式購買商品時，按規(guī)定比例支付部分貨款，稱第一次付現(xiàn)額

(或首付額),就可以取得該消費(fèi)品的使用權(quán)。然后按賒銷合同分期等額支付其余貨款和利息。

在貨款付清之前，消費(fèi)品的所有權(quán)仍屬于賣方。

②消費(fèi)信貸：它是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)直接以貨幣形式向消費(fèi)者提供的以消費(fèi)為目的的貸

款。比如，住房抵押貸款和助學(xué)貸款就是典型的消費(fèi)信貸形式。在這些貸款中，消費(fèi)者只需提

供消費(fèi)金額的少部分，大部分通過銀行貸款解決，從而促進(jìn)了消費(fèi)者生活質(zhì)量的提高。

③信用卡：它是由發(fā)卡機(jī)構(gòu)、銀行和零售商聯(lián)合起來對消費(fèi)者提供的一種延期付款的消費(fèi)

信用。信用卡是由銀行或其他專門機(jī)構(gòu)提供給消費(fèi)者的賒購憑證，它規(guī)定有一定的使用限額和

期限，持卡人可憑卡在任何接受信用卡支付的單位購買商品或支付勞務(wù)服務(wù)等。

(3)消費(fèi)信用作為一種重要的信用形式，其積極作用體現(xiàn)在以下方面：第一，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增.

長。消費(fèi)信用向目前不具備消費(fèi)能力的人提供信用，使其消費(fèi)意愿變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，增加了當(dāng)前的有，

效消費(fèi)，擴(kuò)大了總需求，從而刺激了生產(chǎn)；第二，引導(dǎo)消費(fèi)方向。消費(fèi)信用一般針對耐用消費(fèi)￡

品，這類商品價值較高，能夠一次性購買的人較少。而在消費(fèi)信用的形式下，能夠創(chuàng)造更多的2

需求，使消費(fèi)者易于接受這類商品。?

5.假設(shè)某公司債券面值100元，票面利率為6%,5年到期。當(dāng)前價格為115元。如果!

張某購買了該債券并持有2年，2年后以112元賣出該債券。!

(1)計算即期收益率；

8’《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考爸更

(2)計算實(shí)際收益率。

利息100x6%

解：(1)即期收益率==5.2%;

當(dāng)期價格115

皿112-115

不息持有"期限100x6%+-----------

(2)實(shí)際收益率=------------------=—=3.9%o

當(dāng)期價格115

第三章金融機(jī)構(gòu)體系

1.理解下列名詞概念：金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、投資銀行、道德風(fēng)險、逆向選擇。

(1)金融機(jī)構(gòu)，又稱金融中介，是指經(jīng)營貨幣、信用業(yè)務(wù)，從事各種金融活動的組織機(jī)構(gòu)。

它為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和再生產(chǎn)順利進(jìn)行提供金融服務(wù)，是國民經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。在間接

融資領(lǐng)域，與資金余缺雙方進(jìn)行金融交易的金融中介主要有商業(yè)銀行；在直接融資領(lǐng)域，為籌

資者和投資者雙方牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷和經(jīng)紀(jì)服務(wù)的金融中介主要有投資銀行、

證券公司等。

(2)商業(yè)銀行，又稱存款貨幣銀行，是指主要通過吸收活期存款、儲蓄存款和定期存款來

籌措資金，并將其用于發(fā)放工商業(yè)貸款、消費(fèi)貸款、抵押貸款及購買政府債券等業(yè)務(wù)的銀行機(jī)

構(gòu)。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，其明顯的特點(diǎn)是能夠吸收活期存款、創(chuàng)造貨幣。其活期存款構(gòu)成貨

幣供給的重要部分，也是信用擴(kuò)張的重要源泉。

(3)投資銀行，是主要從事證券發(fā)行、承銷、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投

資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。投資銀行是美國和歐

洲大陸的稱渭，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的

一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯

著特點(diǎn)是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志；其二，它主

要服務(wù)于資本市場，這是區(qū)別于商業(yè)銀行的標(biāo)志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他

專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志。

(4)道德風(fēng)險是由于事后的信息不對稱所導(dǎo)致的一種現(xiàn)象，是指人們享有自己行為的收

?益，而將成本轉(zhuǎn)嫁給別人，從而造成他人損失的可能性。"道德風(fēng)險’主要發(fā)生在經(jīng)濟(jì)主體獲得

?額外保護(hù)的情況下，譬如，由于存款保險制度給商業(yè)銀行提供了貸款保護(hù)，這就可能引發(fā)道

?德風(fēng)險。

?(5)逆向選擇是由于事前的信息不對稱所導(dǎo)致的市場資源配置扭曲的現(xiàn)象。其本意是指人

繪們做了并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。金融市場上的逆向選擇是指違約風(fēng)險高的

阜融資者，由于尋求資金最積極因而最可能成為得到資金的人。這表明，資金貸放者將資金貸給

S了最不想借貸的借款人。

2.簡述金融機(jī)構(gòu)體系的一般構(gòu)成。

答：市場經(jīng)濟(jì)國家的金融機(jī)構(gòu)體系是一個由兩級銀行體系構(gòu)成的金融體系；中央銀行是整

個金融機(jī)構(gòu)體系的核心，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展的趨勢。它由以下幾部分構(gòu)

成。

(1)中央銀行：習(xí)慣上稱為貨幣當(dāng)局，是一個國家金融體系的權(quán)威和監(jiān)管者，具有對全國

金融活動進(jìn)行宏觀調(diào)控的特殊功能。如成立于1948年12月的中國人民銀行是我國的中央銀行，

根據(jù)1913年的《聯(lián)邦儲備法案》創(chuàng)立的美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)(簡稱美聯(lián)儲)是美國的中央銀行。

(2)存款機(jī)構(gòu)：包括商業(yè)銀行、儲蓄銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)。存款機(jī)構(gòu)發(fā)行支票，吸收

儲蓄存款和定期存款，以此獲得的資金進(jìn)行各種貸款或購買證券。其中，商業(yè)銀行是一國主要

的存款機(jī)構(gòu)，它主要通過吸收活期存款、儲蓄存款和定期存款來籌措資金，并將其用于發(fā)放工

商業(yè)貸款、消費(fèi)貸款、抵押貸款及購買政府債券等業(yè)務(wù)。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，其明顯的特點(diǎn)

是能夠吸收活期存款、創(chuàng)造貨幣。其活期存款構(gòu)成貨幣供給的重要部分，也是信用擴(kuò)張的重要

源泉。

(3)契約儲蓄機(jī)構(gòu)：包括各種保險公司、養(yǎng)老基金及退休基金等，它們以合約的方式在一

定期限內(nèi)從合約持有者手中吸收資金，并主要投向股票和長期債務(wù)工具等資本市場。其中人壽

保險公司是最大的契約性儲蓄機(jī)構(gòu)，它兼有儲蓄銀行的性質(zhì)。因?yàn)?，人壽保險金就像流向儲蓄

機(jī)構(gòu)的儲蓄一樣成為人壽保險公司的資金來源，人壽保險單的所有者擁有的實(shí)際上是一項固定

面值的潛在資產(chǎn)。人壽保險公司主要提供投保人死亡后的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和生存養(yǎng)老金，主要投資對

象為公司債券和股票、抵押資產(chǎn)。

(4)投資性機(jī)構(gòu)：包括各類金融公司、共同基金、貨幣市場投資基金及投資銀行。其中，

投資基金是最大的投資性中介機(jī)構(gòu)。投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即

通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，

從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。投資基金在不同

國家或地區(qū)稱謂有所不同，美國稱為“共同基金”，英國和香港稱為“單位信托基金”，日本和中國

臺灣稱為“證券投資信托基金

(5)政策性金融機(jī)構(gòu)：是指政府設(shè)立的專門為特定的部門或產(chǎn)業(yè)提供資金，促進(jìn)該部門或

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)。包括開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行及農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。.

(6)其他非銀行金融機(jī)構(gòu)：如信托投資公司、金融租賃公司及典當(dāng)行等。其中，信托投資9

公司是一種比較普通的非銀行金融機(jī)構(gòu)，它是一種以受托人的身份代人理財?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)。大多密

數(shù)的信托投資公司以經(jīng)營資金和財產(chǎn)委托、代理資產(chǎn)保管、金融租賃、經(jīng)濟(jì)咨詢、證券發(fā)行及■

投資為主要業(yè)務(wù)。金融信托投資機(jī)構(gòu)也可以吸收一年期以上的信托存款。!

3.簡述金融機(jī)構(gòu)的基本功能。!

答：金融機(jī)構(gòu)通常提供以下一種或多種金融服務(wù)，主要有：

(1)存款功能，是指金融機(jī)構(gòu)在市場上籌資從而獲得貨幣資金，將其改變并構(gòu)建成不同種

10'《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考爸更

類的更易接受的金融資產(chǎn)，這類業(yè)務(wù)形成金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債和資產(chǎn)。這是金融機(jī)構(gòu)的基本功能,

行使這一功能的金融機(jī)構(gòu)是最主要的存款類金融機(jī)構(gòu)。

(2)經(jīng)紀(jì)和交易功能，是指金融機(jī)構(gòu)代表客戶交易金融資產(chǎn)，提供金融交易的結(jié)算服務(wù)。

或者，金融機(jī)構(gòu)自身交易金融資產(chǎn)，以滿足客戶對不同金融資產(chǎn)的需求。提供這類金融服務(wù)的

金融機(jī)構(gòu)主要是投資性金融機(jī)構(gòu)，如金融公司、證券公司等。

(3)承銷功能，是指金融機(jī)構(gòu)在市場上幫助客戶創(chuàng)造金融資產(chǎn)，并把這些金融資產(chǎn)出售給

其他市場參與者。一般地，提供承銷的金融機(jī)構(gòu)也提供經(jīng)紀(jì)或交易服務(wù)，如證券公司等。

(4)咨詢和信托功能，是指金融機(jī)構(gòu)為客戶提供投資建議、保管金融資產(chǎn)、管理客戶的投

資組合等業(yè)務(wù)。提供這種金融服務(wù)功能的主要是信托投資公司、商業(yè)銀行等。

4.簡述現(xiàn)代銀行業(yè)產(chǎn)生的過程。

答：銀行是商品貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生經(jīng)歷了三個階段：

(1)貨幣經(jīng)營業(yè)。貨幣經(jīng)營業(yè)是指專門經(jīng)營貨幣兌換、保管與匯兌業(yè)務(wù)的組織，是銀行早

期的萌芽，主要業(yè)務(wù)有：①鑄幣及貨幣金屬的鑒定和兌換；②貨幣保管；③匯兌。

(2)早期的銀行業(yè)。從世界歷史來看，銀行的起源應(yīng)追溯到13世紀(jì)的意大利。作為世界

貿(mào)易中心，意大利成為各國商人的云集地，為了便利商品的交換，需要把各地的貨幣兌換成當(dāng)

地貨幣，于是就出現(xiàn)了貨幣經(jīng)營商，專門從事貨幣保管及兌換業(yè)務(wù)。隨著保管業(yè)的發(fā)展，貨幣

經(jīng)營商憑借保管經(jīng)驗(yàn)逐漸判斷出其手中保管的貨幣資金的運(yùn)動規(guī)律之后，就進(jìn)行了一次大膽的

嘗試，即只保留一部分存款以備客戶提款之需，其他存款則以貸款方式運(yùn)用出去以賺取利息，

這就是最早的銀行貸款業(yè)務(wù)。同時，商人們找到賣主后，從原來自己到貨幣經(jīng)營商處取回貨幣

再支付給賣主，到后來僅僅將保管憑條交給賣主，由賣主自己持保管憑條到貨幣經(jīng)營商處領(lǐng)取

款項，這就是銀行支票業(yè)務(wù)的雛形。至此，貨幣經(jīng)營商就演變成了近代意義上的銀行。成立于

1587年的威尼斯銀行，是世界歷史上比較具有近代意義的銀行。

(3)現(xiàn)代銀行業(yè)。早期的銀行規(guī)模一般比較小，抵御風(fēng)險的能力比較低，因此，雖然他們

接受客戶的存款并為其辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算，但貸款對象主要是政府，貸給商人的資金很少，且利率

高，不能滿足資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1694年，在政府的扶持下，英國成立了第一家股份制商

業(yè)銀行——英格蘭銀行。它的成立標(biāo)志著現(xiàn)代銀行業(yè)的誕生和現(xiàn)代商業(yè)銀行制度的確立。

?

&5.什么是契約性金融機(jī)構(gòu)？與存款性金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別是什么？

匾答：契約性金融機(jī)構(gòu)，是指以契約方式在一定期限內(nèi)從合約持有者手中吸收資金，然后按

?契約規(guī)定向持約人履行賠付或資金返還義務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。如各種保險公司、養(yǎng)老基金及

經(jīng)退休基金等。

|契約性金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：資金來源可靠且穩(wěn)定，資金運(yùn)用主要是長期投資，因此，契約

質(zhì)性金融機(jī)構(gòu)是資本市場上重要的機(jī)構(gòu)投資者。與存款性金融機(jī)構(gòu)相比，契約性金融機(jī)構(gòu)不能吸

收公眾存款，也不能向公眾提供貸款。同時，它們大多也不能為客戶提供支票結(jié)算服務(wù)。

6.投資銀行是銀行嗎？

答投資銀行或投資公司是指從事以證券投資業(yè)務(wù)為主要內(nèi)容的典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，

與其他經(jīng)營某一方面證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)相比，投資銀行的基本特征是它的綜合性，即投資銀

行業(yè)務(wù)幾乎包括了全部資本市場業(yè)務(wù)。

嚴(yán)格意義上講，投資銀行不是真正意義上的金融中介，也并非是真正意義的“銀行這是

因?yàn)?，與商業(yè)銀行相比，投資銀行具有以下特征。

第一，在客戶資金融通過程中并不提供資金僅提供服務(wù)業(yè)務(wù)。投資銀行只是幫助“資金最

終需求者”把出于融資目的而發(fā)行的證券出售，賣給那些有閑錢并打算購買證券以獲利的“資金

最終供給者”，又稱“投資者3投資銀行所起到的作用只是幫助資金最終供求雙方達(dá)成一份合約，

從而使雙方各得其所。

第二，在資金融通交易中一般不承擔(dān)違約風(fēng)險。投資銀行在為客戶提供服務(wù)時，并沒有創(chuàng)

造出新的金融產(chǎn)品來，或者說，它并不創(chuàng)造任何代表對它自身要求權(quán)的金融產(chǎn)品，或使其自身

擁有要求權(quán)的金融產(chǎn)品。因此，投資銀行在收取傭金之后就全身而退，此后的事情與其無關(guān)，

投資者風(fēng)險自擔(dān)。

第三，以標(biāo)準(zhǔn)化的方式為資金最終需求者提供服務(wù)。投資銀行也幫助資金需求者融資，但

僅限于以標(biāo)準(zhǔn)化的方式、一次性地幫助融資者完成證券的發(fā)行。

第四，投資銀行主要為最終資金需求者從事證券承銷業(yè)務(wù)，而不是為客戶提供貸款服務(wù)。

因此，商業(yè)銀行與投資銀行是大不相同的兩類金融機(jī)構(gòu)。嚴(yán)格說來，商業(yè)銀行被稱做“金

融中介”，而投資銀行不是，證券經(jīng)紀(jì)人、證券交易商以及有組織的證券交易所，都不能算做嚴(yán)

格意義上的金融中介機(jī)構(gòu)，因?yàn)?，它們并沒有發(fā)揮金融中介的作用，亦即，并未通過出售負(fù)債

憑證獲取資金，再運(yùn)用這些資金獲取金融資產(chǎn)。

7.國際金融機(jī)構(gòu)主要有哪些種類？

答：國際金融機(jī)構(gòu)是指從事國際金融管理以及國際間融資業(yè)務(wù)的超國家性質(zhì)的組織機(jī)構(gòu)。

它的成員通常由參與方政府或政府機(jī)構(gòu)組成，是一種政府間的金融合作組織。國際金融機(jī)構(gòu)在

世界經(jīng)濟(jì)與金融、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融方面作用重大，主要表現(xiàn)在：組織商討國際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域

中的重大事項，協(xié)調(diào)各方間的行動；提供短期融資、緩解有關(guān)國家和地區(qū)的國際收支困難，穩(wěn)

定匯率；提供長期貸款，促進(jìn)成員方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。

國際金融機(jī)構(gòu)按照成員方覆蓋的范圍可以分為三種類型：

一是全球性國際金融機(jī)構(gòu)，如國際貨幣基金組織、世界銀行、國際開發(fā)協(xié)會以及國際金融

公司，其成員來自世界的大多數(shù)國家和地區(qū)。

二是區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)，如歐洲投資銀行、阿拉伯非洲經(jīng)濟(jì)開發(fā)銀行以及歐洲中央銀行，

其成員由一定區(qū)域內(nèi)的國家和地區(qū)組成。

三是半?yún)^(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)，如國際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行以及非洲

開發(fā)銀行，其成員主要由某一區(qū)域內(nèi)的國家和地區(qū)組成，同時也吸收部分區(qū)域外的國家和地

12’《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考答?塞j

區(qū)參加。

經(jīng)

濟(jì)

學(xué)

系

列

第四章利息與利率

1.解釋下列概念：收益的資本化、基準(zhǔn)利率、到期收益率、收益曲線、流動性陷阱。

答：（1）收益的資本化，由于利息概念的存在，任何有收益的事物，都可以根據(jù)收益與利

率倒算出來它相當(dāng)于多大的資本金額，這一現(xiàn)象就是收益的資本化。它使即使沒有價值的東西

具有了價格。

（2）基準(zhǔn)利率，是指帶動和影響其他利率的利率，在一國利率體系中起決定性作用，也叫

中心利率。它的變化傳遞出中央銀行銀根松緊的信息，是貨幣政策的主要手段之一。中央銀行

改變基準(zhǔn)利率，將直接影響到商業(yè)銀行借款成本的高低，限制或鼓勵信貸發(fā)放，從而影響其他

金融市場的利率水平。在西方國家通常是指央行再貼現(xiàn)率或短期資金市場利率，如美國的聯(lián)邦

基金利率。

（3）到期收益率，按單利計算是指買入債券后持有至期滿得到的收益（包括利息收入和資

本損益）與買入債券的實(shí)際價格之比率。按復(fù)利計算是指使未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券買入

價格的貼現(xiàn)率。或者是指使從債務(wù)工具上獲得的報酬的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率。

（4）收益曲線，是指反映風(fēng)險相同的債券在期限與到期收益率之間關(guān)系的曲線。它主要用

來描述利率的期限結(jié)構(gòu)。

（5）流動性陷阱，是指當(dāng)一定時期的利率水平降低到不能再低時，人們就會產(chǎn)生利率只可

能上升而不會繼續(xù)下降的預(yù)期，貨幣需求彈性會變得無限大的現(xiàn)象。即無論增加多少貨幣，都

會被人們儲存起來。當(dāng)出現(xiàn)流動性陷阱時，貨幣政策無效。

2.簡述到期收益率與票面利率的區(qū)別與聯(lián)系。

答：到期收益率，是指買入債券后持有至期滿得到的收益（包括利息收入和資本損益）與

買入債券的實(shí)際價格之比率。按復(fù)利計算是指使未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)

率。而票面利率是指債券的利息與面值之比，即債券發(fā)行者約定按期根據(jù)票面金額支付利息的

比例。二者都是描述債券收益的一種形式。但二者是有區(qū)別的：第一，二者的分母不同。到期

收益率的分母是成本，即以成本為計算基礎(chǔ)，而利率的分母是債券面值，即以面值為計算基礎(chǔ)。.

第二，二者的分子不同。到期收益率的分子包括利息與資本利得（成本與面值之差）,是考慮?

債券投資的全部收益。而票面利率的分子僅僅是利息，是考慮債券的利息收益。$

3.簡述流動性偏好利率理論的主要內(nèi)容。.

答：（1）流動性偏好利率理論是凱恩斯的利率決定理論，凱恩斯認(rèn)為，人們之所以偏好流絲

動性，是因?yàn)榱鲃有阅芙o自己帶來安全感和靈活性。利率是為誘使貨幣持有者自愿放棄對貨幣|

的靈活控制權(quán)而支付的價格。由于貨幣是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，所以，流動性偏好利率理論可以!

理解為貨幣供求決定利率理論。

14'《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考爸更

(2)如果利率較高，意味著放棄流動性可以得到較大的“補(bǔ)償”，所以，持有債券的誘惑增

大，持有貨幣的機(jī)會成本也較高，此時對貨幣的需求量就減少。反之，如果利率較低，意味著

放棄流動性可以得到的“補(bǔ)償”較小，所以，持有債券的誘惑減少，持有貨幣的機(jī)會成本也較低,

此時對貨幣的需求量就增加。因此，貨幣需求與利率呈現(xiàn)出反向變動關(guān)系。在凱恩斯的最初分

析中，假設(shè)貨幣供給是外生的，由貨幣當(dāng)局完全控制。

(3)當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給時，即當(dāng)公眾愿意持有的貨幣量剛好等于現(xiàn)有貨幣存量時，

均衡利率就形成了。因此，在凱恩斯看來，利率完全是一種貨幣現(xiàn)象，取決于貨幣的供給和

需求。

(4)流動性偏好利率理論具有如下特點(diǎn)：①它是利率的貨幣決定理論。②貨幣可以影響實(shí)

際經(jīng)濟(jì)活動水平但只是在它首先影響利率這一限度之內(nèi)。即貨幣供求的變化引起利率的變動，

再由利率的變動影響投資，從而影響國民經(jīng)濟(jì)。如果貨幣供給曲線與貨幣需求曲線的平坦部分

(即“流動性陷阱”)相交，則利率不受任何影響。③它是一種存量理論，即認(rèn)為利率是由某一時

點(diǎn)的貨幣供求量所決定的。

4.簡述利率期限結(jié)構(gòu)理論。

答：(1)利率期限結(jié)構(gòu)，是指在某一時點(diǎn)上，不同期限資金的收益率與到期期限之間的關(guān)

系。利率的期限結(jié)構(gòu)反映了不同期限的資金供求關(guān)系揭示了市場利率的總體水平和變化方向，

為投資者從事債券投資和政府有關(guān)部門加強(qiáng)債券管理提供了可參考的依據(jù)。

(2)反映利率期限結(jié)構(gòu)的曲線是收益曲線，即風(fēng)險相同的債券在期限與到期收益率之間關(guān)

系的曲線。它有三種典型形狀：即水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。

(3)解釋利率期限結(jié)構(gòu)的理論主要有三種：純粹預(yù)期假說、市場分割假說、流動性升

水假說。

(4)純粹預(yù)期假說強(qiáng)調(diào)不同期限證券間的完全替代性。該假說認(rèn)為，若預(yù)期的各短期利率

高于現(xiàn)行短期利率，則當(dāng)前長期債券利率高于短期債券利率，收益率曲線向上傾斜；反之，若

預(yù)期的未來短期利率低于現(xiàn)行短期利率，則當(dāng)前長期債券利率低于短期債券利率，收益率曲線

向下傾斜；如果投資者預(yù)期短期利率保持不變，則收益率曲線呈水平狀。

(5)市場分割假說認(rèn)為所有的投資者偏好于使其資產(chǎn)壽命與債務(wù)壽命相匹配的投資。人們

生對特定期限的債券有著特別的偏愛。在市場分割假說下，各種期限債券的利率由該債券的供求

￡所決定，從而決定了收益曲線的形狀。

喜(6)流動性升水假說認(rèn)為，由于長期債券缺乏流動性，人們對于流動性高的債券更為偏愛。

?因此，長期債券的利率等于其生命期限內(nèi)短期債券利率水平的平均值加上流動性升水。在該理

!論下，即使人們預(yù)期未來短期利率保持不變，收益率曲線也會向右上方傾斜。即使人們預(yù)期的

J未來短期利率下降，收益率曲線也可以是水平線。

5.簡述利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容。

答:(1)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)是指具有相同的到期期限但是具有不同違約風(fēng)險、流動性和稅收

條件的金融工具收益率之間的相互關(guān)系。

(2)金融工具提供不同收益率的原因是投資者必須考慮有關(guān)違約風(fēng)險的問題。違約風(fēng)險是

指金融工具的發(fā)行方也許不能履行其承諾的支付本金和利息的義務(wù)。

(3)影響債券利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的第二個因素就是它的流動性。資產(chǎn)的流動性是指能夠迅速

轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)購買力而不受損失的能力。流動性因素影響利率的原因是存在流動性升水(liquidity

premium),即指由于流動性風(fēng)險而產(chǎn)生的利率差額。

(4)具有相同到期期限的債券收益率不同的另一個原因是：一國的稅法規(guī)定對于某些債券

與其他債券有所不同。例如，很多國家發(fā)行的國債都不用交納利息所得稅，這樣使得國債的稅

前收益率與稅后收益率是一樣的。

6.已知實(shí)際利率為4%,名義利率為8%,那么，市場預(yù)期的通貨膨脹率將是多少？并說

明原因。

解：根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)，名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系為：名義利率=實(shí)際利率+預(yù)期通貨膨脹

率，因此，在已知實(shí)際利率為4%,名義利率為8%的情況下，市場預(yù)期的通貨膨脹率

=8%-4%=4%o

7.假設(shè)當(dāng)前利率為3%,一張5年期、票面利率為5%、票面額為1000元的債券價格是

多少？當(dāng)利率上升為4%時，債券價格將會發(fā)生什么變化？

解：當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?%時，債券價格為：

…?1000x5%1000x5%1000x5%1000x5%1000x5%+1000,,一、

價格=W=------------r+------------+-----------+----------1+--------------;——=1091.6(兀)

(1+3%)1(1+3%)2(1+3%)3r(1+3%)4(1+3%)5

所以，此時價格為1091.6元。

當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?%時，債券價格為：

1000x5%1000x5%1000x5%1000x5%1000x5%+1000,~一

價格=?丫------------r+----------+------------；-+------------+；=1044.5(元)

(1+4%)1(1+4%)2(1+4%)3(1+4%)4----------(1+4%)5

所以，此時價格為1044.5元，由于到期收益率的上升，要求的債券價格也下降了。

8.假設(shè)預(yù)期理論是利率期限結(jié)構(gòu)的合理解釋，以下給定未來5年內(nèi)的1年期利率，請分e

別計算1年期到5年期的利率，并畫出收益率曲線。e

(1)5%、7%、7%、7%、7%；s

(2)5%、4%、4%、4%、4%?

答：(1)未來1~5年期的利率分別為：

經(jīng)

ii=5%濟(jì)

學(xué)

.5%+7%系

12=-----------=6%列

2

5%+7%+7%…

H=-----------------=6.3%

3

16’《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考答?塞j

.5%+7%+7%+7%一m

i=---------------------------=6.5%

44

.5%+7%+7%+7%+7%…

*=-----------------------------------=6.6%

1~5年的利率分別為5%、6%、6.3%、6.5%、6.6%。其收益曲線為一條輕微向上的曲線,

如下圖所示。

(2)未來1~5年期的利率分別為：

/1=5%

5%+4%-

/2=------------=4.5%

2

5%+4%+4%-

/3=--------------------=43%

3

5%+4%+4%+4%…c,

M=---------------------------=4.25%

4

5%+4%+4%+4%+4%,2

=-----------------------------------=4.2%

5

1~5年的利率分別為5%、4.5%、4.3%、4.25%、4.2%0其收益曲線為一條輕微向下的曲

線，如下圖所示。

利率

?

?0?I?I?

12345期限

?

?第五章金融市場及其構(gòu)成

經(jīng)

濟(jì)1.解釋下列名詞：金融市場、直接融資、間接融資、貨幣市場、資本市場。

學(xué)

系答：(1)金融市場，是指資金供求雙方通過各類金融產(chǎn)品流通和交易而融通資金的場所。

列

它與商品市場、勞動力市場等共同構(gòu)成國民經(jīng)濟(jì)市場體系通過金融市場上對金融資產(chǎn)的交易，

最終可以幫助實(shí)現(xiàn)社會實(shí)物資源的配置。廣義的金融市場是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理

各種票據(jù)和有價證券交易活動的總稱。狹義的金融市場是直接融資范疇，僅指有價證券交易

的市場。

(2)直接融資，也稱直接金融，是“間接融資”的對稱。是指擁有暫時閑置資金的單位(包

括企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個人)與資金短缺單位，相互之間直接進(jìn)行協(xié)議，或者在金融市場上前者購買

后者發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給資金需求單位，從而完成資金融通的過程。直接融

資工具主要是股票和債券，資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具的買賣

融通資金，從而能最大限度地吸收社會游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之中，從而彌補(bǔ)

了間接融資的不足。

(3)間接融資，也稱間接金融，是“直接融資”的對稱。是指擁有暫時閑置貨幣資金的單

位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的

資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買

需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。其

基本特點(diǎn)是資金融通通過金融中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，它由金融機(jī)構(gòu)籌集資金和運(yùn)用資金兩個

環(huán)節(jié)構(gòu)成。由金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券，稱為間接證券。

(4)貨幣市場是交易期限在1年以內(nèi)的短期金融工具交易市場，包括銀行短期信貸市場、

銀行同業(yè)拆放市場、貼現(xiàn)市場、短期債券市場以及大額存單市場等，可以滿足交易者對資金的

流動性需求。

(5)資本市場是交易期限在1年以上的長期金融工具交易市場，包括長期信貸市場和證券

市場，證券市場又可分為股票市場和債券市場?？梢詽M足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌

補(bǔ)財政赤字的資金需要。

2.比較直接融資和間接融資的異同。

答：定義(略卜

(1)直接融資與間接融資的相同點(diǎn)：①都是資金的融通活動。它們都是金融市場上資金的

融通方式，共同構(gòu)成了完整的資金融通活動。②相互滲透、相互支持。它們通過資金融通活動，

使資金從儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，從而促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(2)直接融資與間接融資的不同點(diǎn)：

①融資工具不同。直接融資是通過資金需求者發(fā)行有價證券，如股票、債券等，由資金盈.

余者購買有價證券，以此來融通資金。間接融資是通過金融機(jī)構(gòu)發(fā)行間接憑證，如銀行存款憑生

證、保險憑證等籌集資金，然后再將資金貸放給資金需求者的一種融資方式。?

②融資工具特點(diǎn)不同。間接融資比直接融資具有風(fēng)險小、成本低、流動性好等優(yōu)點(diǎn)。霎

③金融中介機(jī)構(gòu)的功能不同。直接融資也需要借助于金融中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)，如證券公司、